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“优等生”总是早交卷。 当大多数农商行还在为业绩所困时，常熟银行 $常熟银行(601128)$ 以4000亿元资产规模从苏州县级市崛起，成为全国农商行中的“佼佼者”。作为首家披露今年半年报的上市银行，其营收与净利“双位数”增长的表现，在区域性银行中尤为亮眼。 财报显示，该行实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；净利润19.69亿元，同比增长13.51%。这一优异成绩背后，是其独特经营策略的成果：异地业务收入占比达66%，通过“村改支”的“另类”扩张模式，突破了县域银行发展的天花板。   然而，漂亮业绩的A面背后，也有B面：这种另类扩张路径能否持续，小微贷款不良加速分化，投资收益暴增撑起6成归母净利润…… 当"常银模式"遭遇复杂经济周期时，那些被亮眼业绩所掩盖的裂缝，细看之下还是不难发现。 “个人经营贷”的AB面 在江苏常熟老城区斑驳的巷弄深处，通常都能见到常熟银行的“社区管家”们手持Pad为街边小商户办理贷款。这种将德国IPC小微信贷技术深度本土化的“常银微金”模式，已成为这家县域农商行最闪亮的名片。 2025年半年报显示，该行个人经营性贷款余额已达944.59亿元，占贷款总额的37.56%，规模几乎与公司贷款平分秋色。 值得一提的是，这家银行独创的“企业客户全旅程积分”服务体系，让其活期存款占比逆势提升1个百分点，在银行业普遍陷入“存款定期化”泥潭的当下，这一成绩足以让不少同业前来取经。 漂亮的业绩A面背后，也有隐忧悄然发酵的B面。 细读半年报数据可以发现，该行个人经营贷不良率呈现出“规模越小、不良越高”的显著特征，其中100万元以下贷款不良率攀升尤为触目。 这一现象与身处浙江德泰隆商业银行形成微妙对照。这家银行曾经依靠吸收了海外引进的小微信贷审核模式“IPC技术”和

撰文｜金融周观察 编辑｜周大富 今年夏天，人形机器人再次以未来的高预期和当下的技术突破，吸引了全球的目光。在7月28日刚落幕的世界人工智能大会（WAIC 2025）上，不少来自中国的厂商和机构在现场集中展示了最新的硬件成果与落地案例，具身智能已迈向可协作阶段： 工业上，银河通用Galbot机器人可用于汽车零件分拣， “灵柯”双臂机器人进行大型构件作业，效率大幅提升；物流仓储中，星动Q5可智能分拣，“青龙3.0”搭配“时空算力背包”用于物流配送等；医疗领域，“具身智能康复港”整合30款康复机器人；夸克AI眼镜也已完成研发，预计将于年内正式发布。 从资本市场的反馈来看，近半个月，机器人板块几乎收复5月以来全部跌幅，国证机器人产业指数表现尤为亮眼。但与过去的题材炒作不同，这一轮行情的根基并不止于乐观的想象力——它更指向产业链实质性进展和投资周期切换的起点。 基本面助推板块快速修复 今年3月，机器人指数冲上阶段性高点后陷入调整，5-6月期间市场热点集中在创新药等医药板块，机器人相关标的经历较深幅度的技术性回调。但进入7月，板块出现明显修复，多家券商研报认为，这波反弹并非一次性的“事件刺激”，而是结构性修复的起点。 其一，政策的持续支持，为资本与产业的互动提供了稳定的环境。7月上旬，工信部明确表示将推动人形机器人等未来产业发展，强调前瞻性布局新赛道；地方政府在投融资和采购侧亦有跟进动作。政策支持相当于为市场吃了“定心丸”，成为估值修复的触发器。 其二，产业大额订单爆发，应用场景不断拓宽。近期，宇树科技与智元机器人拿下1.24亿元双足机器人订单；全球最大的人形机器人单笔订单也在近期落实。这些订单不仅验证了技术的可行性，更显著提升了市场对盈利模型的预期。 总结来说，机器人行业正步入正向发展循环：政策层面的明确导向为行业注入了稳定的资源投入动力，资本的加持又让企业快速提高产能，促成了商业

文|金融周观察 近期，助贷“新规”落地迈入倒计时。 行业最大的焦虑，莫过于年化利率超过24%的业务整改会不会遭遇“一刀切”。 与此同时，还有什么方式可以开展年化超24%（下简称“24%+”）的业务，讨论喧嚣尘上。 先不下结论。 如果直接问会不会被“一刀切”难有答案，不妨试试反过来想，如果“一刀切”真的到来，助贷行业和信贷消费者可能都会经历什么？ 想明白了，或许就有答案了。 利弊或都被高估的“24%+”业务 从体量上来看，整个助贷行业的规模都不大，24%+业务体量就更小了。尤其是在2020年《商业银行互联网贷款管理暂行办法》下发后，头部助贷平台、消费金融公司在多轮窗口指导下，都已在持续压降24%+的业务占比。 根据中银协发布的《中国消费金融公司发展报告（2025）》显示，截至2024年末，消费金融公司的资产规模及贷款余额分别为1.38万亿和1.35万亿。 而就头部助贷平台来看，在贷规模超千亿的不足10家，算上超500亿的也就12家左右。如果说，助贷行业也是万亿级市场，相当一部分还与消费金融公司有合作，规模统计或存在重叠交叉。 因此，对比信用卡约22.90万亿的市场规模，助贷及消金公司的规模确实不大。即便是两个细分领域合并粗劣计算，行业规模可能也仅2万多亿（仅约为信用卡的十分之一），且头部集中效应明显，而24%+业务主要集中在腰尾部平台。 显而易见，24%+业务即使被“一刀切”，放在整个消费信贷行业中看，规模和占比都是影响较小的。 但一个不可置否的现实是，信贷业务是分层的。 24%+业务本属次级客群，如果都能从银行轻易获得信贷服务，助贷行业可能在当初就已没有诞生的土壤。 虽说这部分客群的需求是信贷，而非24%+的信贷，但如果平台要商业可持续服务这部分客群，就不得不考虑用较高利率覆盖高风险。 那么，如果24%+的业务骤然被“一刀切”，这部分需求将涌向何方？ 信贷需求转移或将“暗涌

撰文｜金融周观察 当阿里拍卖的倒计时定格在“0人报名”的那一刻，照见的是如今部分城商行所面临的尴尬困境。 这已是三年来第二次，廊坊银行的股权处置受到“冷遇”。这家环京地区最重要的城商行，即便以4.86亿元的“折扣价”甩卖估值为6.08亿元的1.67亿股权，仍无成交。 值得一提的是，从巅峰时期的15亿元净利润到如今“膝斩”至2.43亿元，廊坊银行的坠落轨迹，恰与环京楼市由盛转弱的镜像吻合。 而这背后折射出的迷之发展困境，远比股权流拍更静默也更令人心惊。 系列令人心惊的数据 2025年7月18日，廊坊银行1.67亿股股权以“零报名"的尴尬结果再度流拍。这已经是该行继2022年2亿股股权流拍后，第二次遭遇大额股权处置的滑铁卢。 深入分析市场冷遇的背后，是系列令人触目惊心的数据。 截至2024年末，廊坊银行房地产贷款余额逆势增长19亿元至161亿元，加上50.11亿元房地产类非标资产，实际风险敞口可能超210亿元。这个数字相当于该行资本净额的1.3倍，更约是其全年净利润的86倍。 作为一家环京区域的城商行，却要面对巨大的房地产风险敞口，压力可想而知。然而，廊坊银行要面临的压力却远不止如此。 更令人担忧的是资产质量的持续恶化，不良贷款率连续五年维持在2%以上，2024年攀升至2.44%。与此同时，拨备覆盖率骤降至104.29%，已跌破监管红线。 这两个关键指标不仅在河北省9家银行中排名垫底，更远低于全国城商行平均水平。 联合资信在最新评级报告中特别警示：“需要高度警惕环京地区楼市波动对银行资产质量可能造成的冲击。” 而这一警告似乎正从现实中得到印证。 近期，廊坊银行起诉南京宁渌建设、河北中凯建设两家建筑商的案件引发关注，背后牵涉“河北地产王”荣盛发展的担保纠纷。两笔合计2亿元的涉诉金额，几乎等同于廊坊银行去年全年的净利润。 而荣盛发展提出的“以房抵债”解决方案中，抵押资产本身就已背负

陆控 $陆控(06623)$ 在ESG方面表现卓越，获国际权威机构认可。 16日，MSCI（明晟）将陆控 $陆金所(LU)$ ESG评级由A调升至AA。评级报告显示，在消费者权益保护方面表现大幅提升，并在隐私与数据安全、人力资本发展等重要议题的表现优于行业平均水平。 多位二级市场基金经理表示，随着ESG投资理念日益普及，越来越多全球资本都在纷纷关注ESG高评级上市公司的投资价值。尤其是MSCI的ESG评级吸引全球数千亿美元资金跟踪投资，获得MSCI更高评级的上市公司，将给这家企业带来更大的资本关注度。 近年，该公司坚持“质量为先”的审慎经营策略，通过“小微融资+消费金融”双引擎驱动，一面保持资产质量持续好转势头、一面持续推动消费金融业务持续增长，助力实体经济稳步发展。 截至今年6月底，公司所赋能的新增贷款总额达到489亿元人民币，较24年同期增加8.1%。其中，今年第二季度的消费金融新增贷款达到289亿元人民币，较去年同期的221亿元增加30.6%。 得益于“质量为先”的审慎经营策略，陆控持续优化业务结构，商业可持续性、稳健性得以加强，已连续两年在MSCI评级中位列国内“消费金融”第一,长期看有望为股东方与长期投资者带来更佳的投资获得感。 持续两年调高ESG评级 作为全球知名ESG评级机构，MSCI以严格遴选与高评估标准著称。 从评级报告各项指标来看, 要赢得MSCI的ESG高评级，金融领域上市公司不但需具备完善的公司治理架构与规范的运营水准，还得在隐私与数据安全、消费者权益保护、践行社会责任、扩大普惠金融可得性等方面表现卓越。 近年，公司推动“金融为民”的经营理念，坚持普惠金融定位，持续推进战略改革，一方面不断提升普

近日，关于招商银行 $招商银行(03968)$ 经典白金卡（下简称招行“经典白”）权益缩水的一则公告，在卡圈热议不减。 自银行零售业务进入“逆周期”以来，各类卡权益缩水其实较为普遍，为何“经典白”的这一操作格外引热议？ 这或许不仅是一张卡的权益变更，而是当行业面对“存量绞杀”市场时，谁对产品结构先动刀的“信号”。以及，这些动作的“指向性”如何？ “柔性劝退”筛选用户 公告显示，招行银联-Visa双标高端卡将从2025年9月1日起正式推出芯片版。看似寻常技术升级，实际暗藏玄机——尤其是对持有经典白金卡（简称“经典白”）的用户而言，无异于一场温柔的“劝退”。 在技术升级的表象下，细看之下，更像是招行对高端卡产品线的重新洗牌。 无限卡用户权益维持不变；精致白金卡用户喜提升级，新增每年2次300精选酒店贵宾价入住礼遇。唯独经典白金卡用户遭遇“精准打击”：新规要求主卡年消费满18万元、附属卡满10万元，方可继续享受用积分兑换年费的权益。 这一招，让不少持卡用户炸锅，直呼“太狠”。 细读公告条款可以发现，招行为经典白用户设计了一个精妙的过渡方案。9月1日起，磁条版补卡仍为磁条版；11月后到期的卡片，则默认更换为芯片版。这意味着，现存磁条卡的“寿命”最长可延续至2030年，持卡人“心里缓冲期”最长可达5年。 这种看似温和的处理方式，已尽量让这场告别不那么突兀，但不少老用户依然难以释怀。 由于发行较早，“经典白”积累了不少忠实“老粉”，但眼下部分“老粉”正面临艰难抉择：年消费轻松突破18万元的主力用户，大可从容升级芯片卡，持卡成本影响不大；而对消费能力有限的用户来说，这无疑是一道“柔性劝退令”。 往后，部分“老粉”要么努力消费达标，要么考虑降级到精致白金卡，或者干脆转投他行。 产品结构调整“耐人寻味” 这“温

撰文｜周公子 编辑｜周大富 在“花呗”、“借呗”、“微粒贷”、“有钱花”等信贷产品耳熟能详的当下，或已少有人记得，最早面世的信用付产品，其实是诞生于 2014 年初的“京东白条”。 当时的“京东白条”可谓风靡一时，借贷产品“金条”也随之而来。 可惜，十多年后蓦然回首，京东 $京东集团-SW(09618)$ 并未因“白条”的先发优势而在金融业务斩获优势。互联网大厂们的金融版图及竞争格局，已全然改写。 当昔日占据行业半壁江山的“花呗”和“借呗”正以“蚂蚁消金”之名卷土重来，“微粒贷”已手握超过7000万用户，抖音携流量快速破局消费贷及支付领域，美团的“即时零售”生态正成为金融业务的前哨—— 这样的情境下，一张消金牌照能否助力京东“重写”金融版图？缘何京东在金融业务占据先发优势却慢阿里、腾讯半拍？回顾十多年的历程，或许会发现，牌照并非主因。 先发却后至 若目光回到十多年前会发现，在一众互联网大厂中，京东是最早着手勾勒金融业务版图的，而“京东金融”这一品牌最早可以追溯到2012年。 要知道，2012年可以说是移动互联网元年，流量和用户都在向移动端迁移。这一年，中国手机网民规模首次超越台式电脑用户，网民总量达到5.38亿。京东在这时着手布局移动端金融业务，可谓恰逢其时。 当年11月，京东宣布将面向京东商城上所有的供应商推出涵盖一整套金融服务的综合型金融服务平台。同一年，京东还拿下了第三方支付牌照，之后又陆续拿到了财险、小贷牌照、基金销售、保险经纪等牌照。 而彼时，支付宝刚刚推出手机扫码支付功能不到一年，微信支付则要等到一年后的2013年8月份才正式推出，微信红包则要等到2014年春节才开始搅局支付市场竞争；微众银行和后来崛起的“微粒贷”，以及蚂蚁系的“花呗”和“借呗”更是要等到3年之后的2015年才推出

金融消费者权益保护是金融工作人民性的集中体现，更是维护金融安全、增进民生福祉的重要基石。 近年来， $渤海银行(09668)$ 渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行”）充分发挥党建引领作用，将金融消费者权益保护工作深度融入共建、共治、共享的基层社会治理新格局，探索实践“党建+金融+消保+社区”融合发展新路径。时值今年中国共产党成立104周年，渤海银行开展了形式多样、内容丰富的金融消保实践活动，成效显著。     “党建+”启动消保“红色引擎” 金融消保工作事关千家万户，渤海银行以“党建引领、多元共治”为工作主线，以系统性思维谋篇布局，将党的领导贯穿金融消保服务全过程。该行通过建立“银行+公安+社区”多方联动机制，着力构建起涵盖金融教育宣传、风险预警提示、纠纷多元化解、志愿服务实践等多功能的金融消保服务模式。这一创新模式显著提升了金融消保服务的覆盖面、可得性与满意度，为社区治理注入金融安全稳定力量。 同时，渤海银行各地分行结合地方特色，组织形式多样、内容丰富的金融消保实践活动，充分发挥基层党组织的战斗堡垒作用。 在被誉为“北方曲艺之乡”的天津，渤海银行总行机关党委联合天津地方宣传部门、街道党工委及媒体，创新推出“金融消保进社区·相声专场颂文明”活动，将传统相声艺术与金融知识巧妙融合，用津城百姓喜闻乐见的方式传递消保理念，让金融知识浸润日常生活；同时，总行金融教育志愿服务队及天津分行深入社区设立咨询台，面对面解答居民关心的政策与风险问题，通过趣味互动提升居民风险防范意识。 在太原，渤海银行联合社区党委，创新开展“爱心义剪”直播活动，在为居民提供便民服务的同时，巧妙利用“线上直播+线下互动”形式，生动讲解常见电信诈骗手段与防范技巧，拓宽宣教覆盖面。 在长春

撰文｜周公子&特约UU 编辑｜周大富 当AI成为“确定性”未来，市场上的各种主体，都在尝试定义 AI Agent/智能体。 仅公开信息不完全统计，就有数千个不同概念的AI Agent声称可赋能金融机构。而这一现象释放的信号是——生产要素及核心生产能力本质上呈现数据化特征的金融行业，正被AI Agent同时“围猎”信贷、投资、风险管理及对客服务等业务场景。 当然，这是一场“双向选择”。 机构的筛选标准也在被“养刁”，目前对外接第三方AI Agent的要求，机构要求已经不仅是安全和合规，更要看性价比和有效性。 奇富科技日前发布了一个“信贷超级智能体”，目标是为银行匹配“专家级”的信贷能力。 不可置否，从近两年表现看，信贷已成为为金融拥抱AI时代最快跑出“有效性”的垂类。而行业也在加速见证，什么样的信贷“智能体”能真正辅助银行信贷业务进化，并成为多数银行的选择。 什么样的AI智能体值得被选中 “技术本身并不是目的，我们需要避免陷入到‘为AI而AI’的技术陷阱。这一方面要求商业银行间要从技术驱动向价值驱动转变，形成技术、场景、价值的闭环，另一方面要从碎片的应用转向流程的应用，推动人工智能和业务逻辑的深度融合。”近日，在国民财富发展研究合作平台“人工智能与金融未来”2025春季峰会上，浦发银行副行长丁蔚表示。 不难管窥，银行等金融机构们拥抱AI的“姿势”，正从过往的“从上到下触发”，朝着“围绕实际需求和应用触发”转变。 以信贷业务为例，有银行业人士告诉周观察，在对AI项目立项时候，是要看此项目是否有足够成熟场景应用，比如智能营销、客户服务、信贷审批、反洗钱报告、智能投研、合规内审相关的，一般可以过审。 另有某股份行零售信贷人士告诉周观察，该行科技部门提供的某些智能化工具没有真正切合业务痛点，其实还增加了人工重新检验、手动校正的工作量。 这是不少银行人士的心声。 所以，一个基于

撰文｜周公子 编辑｜周大富 6月18日，2025陆家嘴论坛在上海召开，“全球经济变局中的金融开放合作”被置于开场主论坛议题，其下分议题“深化上海与香港国际金融中心合作发展”，也已成为市场关注的风口。 就在论坛开幕之际，香港财政司代表团与上海金融办签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，聚焦推进沪港两地基础设施互联互通、共建金融产品服务体系、上海与香港离岸金融的战略互补等六方面，共38条举措。 再结合两周前香港立法会正式通过的《稳定币条例草案》相结合来看，不难发现一些市场信号：金融科技与数字资产正被放置到中港协同开放的最前沿。 金融科技行情早已启动 实际上，市场行情早已启动。 2025年6月以来以来，A股中的金融科技相关板块上涨明显。仅6月16日，Wind稳定币指数上涨9.05%，数字货币指数上涨6.24%。中证区块链50指数涨幅1.86%。此外，港股Web3概念股也明显活跃，金融科技、数字货币、跨境支付、区块链等题材概念频繁出现在龙虎榜与ETF资金流向榜单中。 行情催化的原因主要有三方面：首先，政策信号持续释放。香港立法会通过《稳定币条例草案》，明确将稳定币发行、托管与流通纳入牌照制度，成为全球首个实施法定监管的主要金融中心；而内地多个部委在数字人民币支付试点、数贸平台落地方面亦有推进。 其次，沪港协同信息升温。陆家嘴论坛前，多家媒体提前放出“金融科技试点平台互联互通”的预沟通材料，为监管沙盒融合、跨境支付链协同等铺路。 最后，技术性补涨与主题轮动。在AI板块横盘、成长股估值压力上升背景下，金融科技作为“金融+技术”的中间地带，被不少投资者视为轮动出口，加之部分龙头估值回调，具备一定的反弹弹性。 产品名目多，逻辑差异大 不过，想投资金融科技相关的ETF并不容易，当前围绕“金融”或“科技”主题的产品名目繁多，如：金融ETF、金融科技ETF、全指金融ETF、数字金融ETF等等