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有两件事再度得到验证，第一，决策层可以容忍市场走慢一点，但绝不容忍市场走“熊”！第二，四季度机构兑现欲望强烈，科技股承压，新能源接力。今天，我再跟各位聊一聊中证新能源。这两天，市场热议“美元流动性危机”，海外市场普跌，A股港股大幅低开，很多投资者情绪降至冰点。我在昨晚的直播中提醒过大家：上升大周期未破坏，决策层不会容忍股市的良好局面戛然而止，今年4月7日的大跌都被逆转了，何况当前？所以，今天的“低开高走”再次提醒我们：调整就是机会，大跌就大补，千万别下跌时割肉，上涨时追涨。9月21日，我们首次在《拐点周报》提出：适度降低科技龙头指数的持仓占比，增加配置顺周期资产的比例，新能源（光伏、风电、储能、电池）也属于顺周期，且叠加了反内卷概念，考虑到产业景气度、反内卷等因素，我们选择了新能源作为补充。之后该新能源指数连续上涨，有一些粉丝朋友私信我说：“大江老师，你的新能源指数确实挺好的，但你说要定投，导致我买得太少了。”再过了几天，新能源指数就出现了下跌，且跌幅不小，又有一些粉丝朋友给我发来私信说：“大江！你这个新能源到底行不行？”10月19日，我在《拐点周报》提出：上周新能源跌幅较大，不用惊慌，继续按照原计划定投布局。坚信本轮A股的一个重要逻辑是“反内卷”，而新能源是“反内卷”政策最容易产生效果的领域。另外，储能、固态电池等领域，是新质生产力的代表。10月26日，我在《拐点周报》提出：新能源，估值分位低，还有很大空间，继续定投布局。这是对中证新能源指数的三次关键时刻我给大家的提示，它已经进入布局期（目前的估值水平，我们不能称之为战略布局期），今后它的估值到危险值、进入战略获利期时，我会在《拐点周报》发出提示。欢迎大家加入拐点周报。我们做投资，除了要选对好的标的外，更重要的是，当调整来临时，我们要正确应对。如果每次下跌你都恐惧、“割肉”，再好的标的也赚不到钱。有粉丝问我：新能源已经涨

今天恒生科技指数继续大跌，但恒生医疗指数（港股创新药）大幅反弹！我从A股科技大跌、资金抄底创新药看到一些机会，与大家分享。今天的文章回答以下问题：A股科技股大跌！什么原因？新能源近期不错，还能布局吗？恒生医疗逆市大反弹，调整结束了？消费也有点起色，说明风格真的切换了吗？恒生科技大跌，怎么办？（文章最后）今天A股科技表现很差，芯片、通信设备跌幅居前，我们之前关注的指数科技龙头跌幅较大。什么原因？首先，昨天东大和西大宣布博弈暂停一年，这对自主可控逻辑是一个压力；其次，科技板块涨幅过高，四季度公募机构倾向于及时兑现以保持在年底排名时的优势。9月21日，我在拐点周报提出：考虑到四季度市场风格的变化，也考虑到科技龙头指数估值分位达到74%的高位，考虑适度降低科技龙头指数的持仓占比。9月28日，我在《拐点周报》提出：科技龙头指数估值分位越来越高，接近80%危险值。若估值分位达到危险值，我们考虑分批获利了结。10月8日，我在《拐点周报》提出：科技龙头指数估值已经达到危险值，我们的策略是：分6个月，每周卖出一份。科技龙头指数，我们是从4月20日起提出关注的，也经历了一段时间的潜伏和震荡，在这个战略布局期，我们的策略是每周定投。7月、8月加速上涨，9月21日估值来到危险值，进入战略获利期，我们的策略是每周卖出一份。（以上信息仅供参考，不作具体的投资建议，我的判断有时候也会犯错误，你要根据自己的投资目标和风险承受能力，综合安排你的投资决策，股市有风险，入市需谨慎）从科技龙头战略获利，我们找到另一个指数：新能源指数作为承接。9月21日，我们首次在《拐点周报》提出：适度降低科技龙头指数的持仓占比，增加配置顺周期资产的比例，新能源（光伏、风电、储能、电池）也属于顺周期，且叠加了反内卷概念，考虑到产业景气度、反内卷等因素，我们选择了新能源作为补充。之后该新能源指数连续上涨，有一些粉丝朋友私信我说：“大

今天A股港股探底回升，盘中传来一则消息，东大和西大近期又要谈了，只要谈就是好事，谈，至少有成功的概率，不谈，风险反倒是最大的，既然谈，那么前段时间东大这边出炉的一系列“管制措施”，就都是筹码，这是好事。今天我们回答三个问题：1、近期股票市场缩量休整，后市怎么看？2、恒生科技指数最新的观点，怎么应对？3、恒生医疗指数最新的观点，怎么应对？第一个问题：近期股票市场缩量休整，后市怎么看？市场进入了休整期，预计要持续一段时间，这个阶段要熬一熬。原因是中美博弈、经济复苏的节奏、6月以来大幅拉升之后的业绩兑现。但是，这种休整不是上行大周期的结束，这个我们要明确，因为底层逻辑没有改变，决策层可以容忍市场“慢下来”，但不能容忍市场“跌出风险”。另外，资金层面，机构的中长期资金和居民的存款搬家都是趋势性的。我们要对上行大周期有坚定的信心。怎么度过这种休整期呢？如果你已经满仓了，市场调整会使你很不舒服，如果能扛住调整的压力，你可以熬一熬，大概也就2-3个月的时间，牛市期间，特别是牛市中后期，很难出现超过3个月的调整期。如果你扛不住这种下跌的压力，考虑“减半加定投”策略，即：先卖出一半持仓，将卖出后的现金立即开启新一轮的定投计划，这个定投计划的时长是3个月，每周买入一份。减半加定投策略的详细资料，可找我索取，咨询方式，公众号主页给我发消息：888如果你现在没有满仓，还有很多闲置资金准备入市，那么不建议“减半加定投”策略，反倒建议用闲置资金开启新的定投布局，时间也是3个月，每周买入一份。压舱石指数一定要配，占比不能小于40%。为什么反复强调压舱石指数的重要性？因为投资首先考虑安全性，其次再考虑收益性。我们选的这个压舱石指数，是类平准基金救市时必然大幅配置的指数。另外，我们选的这个压舱石指数，是大部分权益类公募基金、权益类私募基金的业绩比较基准。一定要均衡配置，不要押注一个赛道。我们有6个指数，不同

今天恒生科技反弹3%，但缩量严重，当前仍不能断定本轮休整期结束，那么持有恒生科技的朋友，现在要卖出吗？我的答案是否定的。我认为有三个支撑位作为参考，假如跌到这三个支撑位，坚定补仓。昨天我发布了最新一期的《拐点周报》，主要分析了中美博弈对中国股票市场的影响，也分析了中国资本市场的底层逻辑，并更新了A股大盘、港股大盘的估值分析报告，对我们关注的7个指数更新了估值报告。欢迎大家免费领取《拐点周报》（需要满足一个简单的条件）为什么不建议此时卖出恒生科技？大家看这张图。这是恒生科技指数周线图，从2024年2月至今的走势图。很显然，恒生科技指数向上的趋势很稳固，每一个高点都比之前的高点更高，每一个低点都比之前的低点更高，这是典型的上升趋势，上升趋势没有破坏的情况下，没有理由离场。我们经常讲，做投资大道至简，抓住牛市的大周期就可以跑赢很多基金经理，但问题的关键是，股市是波动的，有时波动非常大，想稳稳拿住不动并非易事。例如，恒生科技指数过去2年经历了三次显著的调整，第一次跌幅21%，第二次跌幅24%，第三次跌幅31%。（统计的是最高点到最低点的涨跌幅）如此之大的调整幅度，真正能拿住不动的人很少，市场波动是我们在牛市中的“拦路虎”，大多数人都没能过掉这一关。今天我尝试介绍一些方法，帮助大家战胜市场波动。1、至少3个月期的定投布局。如果我们买入某资产，至少分3个月每周定投，即至少分12期买入，那么我们就很难被调整期打败。再看上图，即便我们是从阶段高点开始定投的，调整期也很难超过3个月。一路跌、一路买，我们能扛得住，只要我们手上还有闲置资金，我们其实并不怕下跌，大多数扛不住的投资者，主要原因是过早地打完了所有子弹，调整期来临时，他们只能眼睁睁看着账户浮亏加大。2、卖一半+定投策略。即，当我们定投完成后，市场快速拉升到高位，此时我们陷入纠结，继续拿着，担心下跌；卖出获利，又怕继续大涨。此时采用“卖

今天市场又大跌，大家很担心，到底什么原因导致的？牛市还在不在？东大和西大博弈加剧了，会怎么发展？投资上，现在该怎么做？一、我们先说原因。一个是自身原因，一个是外在原因。自身原因就是涨多了，宏观基本面还没完全跟上节奏，需要通过股价调整“消化”估值。A股、港股从4月7日大跌以来，一路震荡上行。上证指数从最低3040点涨到了3936点，最大涨幅29%，沪深300指数从最低3514点涨到了4726点，最大涨幅34%，创业板指从最低1756点涨到了3322点，最大涨幅89%，科创50指数从最低877点涨到了1588点，最大涨幅81%。港股方面，恒生指数从最低点19260点涨到了27381点，最大涨幅42%，恒生科技指数从最低点4296点涨到了6715点，最大涨幅56%。半年时间股市大幅上涨，加之宏观基本面仍然承压，所以股市只能通过股价调整来消化估值。（历史涨跌幅不代表未来）外在因素就是东西大博弈加剧。近期关于东大与西大的博弈，细节我就不多说了，但有一个非常重要的点我要强调一下，就是“关键资源的出口管制”。这个事使西大急眼了，大有“掀桌子”的架势，这也是导致股市大跌黄金大涨的主要原因之一。我的看法是，对等G税是西大先挑起来的，限制措施遏制措施西大也一直没停过，东大才出了一招而已。但很显然，我们的这一招戳中了西大的要害，西大的反应比较激烈，因此金融市场剧烈震荡。短期看，市场情绪受博弈升级影响明显，资金避险需求上升，黄金、国债等资产受到追捧，而股市承压回调。但长期而言，东大在关键资源领域的战略反制能力已显现，这不仅增强了谈判筹码，也促使国内产业链加速自主替代进程。尽管外部压力仍在，但政策腾挪空间充足，未来随着内部经济逐步企稳，资本市场有望在波动中重塑信心，结构性机会依然存在。二、牛市结束了吗？我的看法是，没有。说完了原因，我们再来讲一讲，市场会不会因此结束“牛市”了呢？我的看法是：不会！原

A股港股继续下跌，特别是港股，持有恒生医疗、恒生科技的，估计有点担心了。我给大家的信心是：不用慌，目前的调整，不是大周期的拐点，调整期是机会，调整期结束后，大市会恢复上行趋势的，请大家保持信心和耐心。为什么说不是大周期拐点？我反复解释过了，在10月10日那天的文章里也写了，政策面“稳股市”的要求、资本市场助力经济转型升级的需要；资金面，险资养老金公募等长期资金介入、中央汇金等类平准基金托底、低利率环境下居民存款搬家；风险偏好方面，地方化债、稳楼市的要求，短期中美博弈加剧，稍微产生负面影响；基本面方面，科技、反内卷、内需。估值方面，没到危险值。大家看这张图。我们用它来说明我们当前的情况。市场的上行大周期没有破坏，还是成立的。黄色箭头就是大方向，这才是我们要把握的投资机会，因为它决定了我们能否盈利。但是，股价是围绕这个大方向波动的，这是常态化的现象，有时波动大，有时波动小，波动的时间长度和调整深度，都是难以判断的，我们尽量不要交易波动，很多尝试交易波动的人，最后都没有跑赢大盘指数。当波动发生的时候，我们的决策非常关键，向上急涨的时候，我们很容易兴奋，总觉得自己买少了，做定投的会觉得自己的定投节奏太慢了，他们总想加仓或加快定投，当市场向下急跌的时候，大家又总是很悲观，都后悔在阶段高位没有及时获利，越跌越恐慌，最后在低位实在忍受不了，割肉。直到下一次向上拉升时，又买回来了。这就是追涨杀跌的成因。而这种追涨杀跌造成了我们在牛市中亏钱。正确的做法应该是：1、忽略波动，持股待涨。2、大涨不追；3、逢跌不慌不卖，大跌大补，小跌小补。我们再来看沪深300指数，上一轮牛市，2019年1月-2021年2月，看它的月线，牛市中途出现月度调整是很正常的，牛市初期，由于信心不足，往往调整期较长，牛市的中后期，由于市场信心较足，调整期相对较短。而现在，我们处在牛市的中期，从5月开始上涨，7月8月加速，1

今天A股、港股集体调整，特别是科技股，A股半导体、新能源大跌，港股恒生科技下挫，两地市场防御性板块如红利低波和消费扛跌。什么原因导致的下跌？我的理解是，昨天沪指创10年新高，市场讨论科技板块估值高的问题，特别是昨天某半导体股由于静态市盈率达到300倍触发下调两融折算率的条件，再加上S务部公布稀土、锂电池、超硬材料等出口管制措施，阶段性“畏高”情绪+中美博弈加剧的担忧，造成了市场的调整。 （沪深交易所2023年修订的《融资融券交易实施细则》明确，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票两融折算率为零。） 1、我们要回答的第一个问题是：是普通的调整？还是大周期的拐点？我认为是普通的调整。我的理由是，A股本轮牛市的底层逻辑没有破坏，A股本轮的底层逻辑概括起来就是政策支持+流动性改善+风险偏好提升。政策方面，主要有决策层“稳股市”的要求，有借助资本市场助力经济转型升级的需要；流动性改善方面，主要有长期资金入市，如中央汇金、险资、养老金，还有低利率环境下存款搬家的趋势；风险偏好方面，主要有地方化债、稳楼市要求、中美博弈的负面影响趋于钝化。经济基本面方面，反内卷的持续推进和产生的效果，是本轮A股牛市能持续多久的变量因素。 2、我们要回答的第二个问题是：要调整多久？要调整多深？这是一个很难判断的问题，但很多投资者非常希望得到答案。我们只能给一个模糊的参考，我认为调整或休整2-3个月是可能的，因为本轮市场快速拉升起源于7月初，连续涨了3个月，一般休整的时间与拉升的时间差不多；调整的深度一般参考黄金分割理论中的38.2%分位、50%分位、61.8%分位。拿沪深300指数举例，调整的目标点位分别是4380点左右、4280点左右、4170点左右。请注意，不要依据以上目标位做短线交易，以上调整的时间和空间的判断，仅供参考，有时会有很大误差。 3、我们要回答的第三个问题是：我们现在应该怎么做？战

关于A股，我的看法是：现在A股处在牛市的中期阶段，战略上继续看多做多，结构上稍作调整，降低高估值科技资产的持仓占比，把重心向低估值科技、顺周期、大消费倾斜。当前海外股票市场（欧美日市场）屡创新高，但国际金价却同步创出历史新高，这种反常的现象警示我们：当今国际金融市场暗流涌动，悲观者持续避险，贪婪者继续疯狂，若接下来海外市场发生意外动荡，我们不应动摇，因为A股和海外市场的底层逻辑不完全一样。 A股的底层逻辑是政策支持和风险偏好恢复，具体而言是：“稳股市”的政策要求、类平准基金入市、中长资金（保险、养老金）入市、居民存款搬家、“反内卷”政策预期、中美贸易谈判的影响脱敏等，而海外股市的底层逻辑是流动性泛滥导致的资产泡沫、AI宏大叙事、通胀未消退的背景下美联储带头重新开启宽松周期，海外市场屡创新高，但也在不断累积风险，通胀失控、经济衰退或AI泡沫破灭都是巨大风险。A股是“再通胀”交易——价格通缩向价格恢复的预期，海外市场是“滞涨”交易——通胀粘性加经济增长乏力的预期。我们需要认识到两者之间本质的不同。 截至9月30日，沪深300指数的PE-TTM为14.42倍，标普500指数的PE-TTM为29.70倍，恒生指数的PE-TTM为12.13倍，创业板指数的PE-TTM为45.44倍，科创50指数的PE-TTM为192.67倍，纳斯达克指数的PE-TTM为43.29倍，恒生科技指数的PE-TTM为24.56倍。 策略上，我们继续定投布局或持有核心资产，开始减仓估值来到危险值的科技龙头，关注低估值资产、关注AI产业链中下游、关注顺周期、关注消费。 上文分析了A股的底层逻辑，港股与之类似，不同的是，港股受美股影响更大。若问我美股、港股、A股谁最先“见顶”？我一定回答：“美股”！但港股便是其次了。原因是：本轮牛市周期中，港股先于A股启动，港股启动于24年2月，A股启动于24年9月。另外，港股

今天A股港股均遭遇下跌，A股方面，上证指数差点跌破3800点整数关口，全市场超4700只个股下跌，几乎所有的一级行业板块均下跌，对于最近过于火热的行情，今天的下跌，或许可以让大家冷静下来。昨天的文章：若两市进入深度调整期，现在该做什么？今天的文章回答几个问题：1、今天的下跌，大周期拐点？中途休整？2、港股跟随下跌，港股的最新策略是什么？3、历史教训，市场急涨阶段，哪些事不能做？4、仓位比较重的投资者，此时应该怎么办？第一个问题：今天的下跌，是大周期的拐点？还是中途的休整？今天的下跌，不是大周期的拐点，也就是说，A股港股并不是走到了本轮大周期的终点了，注意，我讲的是大周期，即以年为单位的周期，比如05年-07年的大周期、08年-09年的大周期、14-15年的大周期、16-18年的大周期、19-21年的大周期。本轮大周期是从24年开始的，现在没到终点。为什么不是大周期的终点？首先，从估值上看，A股、港股的大盘估值均未到估值危险值；其次，从市场驱动力上看，目前的行情主要驱动力仍是流动性和风险偏好，上市公司基本面驱动行情还没来，预计到明年中；第三，从增量资金上看，低利率环境仍将长期存在，居民做权益资产配置仍有需求，公募基金发行未到火爆程度；第四，美联储新一轮降息周期才刚刚开启，弱美元时期将来临，对人民币资产长期有利；第五，市场还没到全面普涨阶段，目前市场还有很多板块估值很低。大周期何时出现拐点？关注《拐点周报》，当A股、港股大盘估值指标达到危险值时，我会在报告中提示。今天的下跌，是中途的休整，因为近期市场有点过热。我在8月24日最新一期《拐点周报》作了提醒：关于A股，战略上我们保持乐观，战术上我们保持谨慎。战术上保持谨慎的意思是：A股近期上涨较快，幅度较高，中途出现休整的概率在增加，我们应谨慎对待当前的行情，不可盲目追涨杀跌。并且，我们在策略上提到：如果你扛不住3个月左右的调整期，

从今天开始，我劝大家冷静，不是看空后市，而是提醒：不要在牛市中犯低级错误。今天A股继续强势，上证指数突破3731点，创10年新高！港股相对落后，内外资对港股前景的分歧很大，恒生科技表现尚可。有一些粉丝朋友提出担忧：A股最近累计涨幅过大，“水牛”行情还能持续多久？会不会陷入深度调整？在当前位置上，如果卖出，担心市场继续上涨；如果不卖，担心市场调整，又坐“过山车”。今天我提出一个策略：无论接下来市场怎么走，我们都可以从容应对！今天的文章，回答以下3个问题：1、牛市环境下，什么事情坚决不能做？2、如果接下来A股深度调整，怎么办？3、恒生科技，最新的应对策略是什么？行情这么好，您的收益如何？越是牛市，越要谨慎，牛市亏钱，经常发生，因为早期仓位低，涨起来之后仓位加重，稍有调整就亏钱了；牛市的诱惑多，诱使我们板块之前频繁切换，追涨杀跌；其实，牛市最应该做的是：拿住优质资产，耐心等待大周期，忽略短期波动，做得多错的多，我们应该以不变应万变。我们《拐点周报》提出关注6个指数（代表经济支柱的宽基指数1个、代表经济转型升级的科技类指数2个、代表经济结构调整的消费类指数2个、产业进入业绩兑现期的医药类指数1个），指导大家用“估值定投法”耐心建仓布局，每周更新估值报告，不到估值危险值绝不轻易下车，耐心持有，期待抓住慢牛大周期。这6个指数，自4月20日我们提出关注以来，最大涨幅超过60%，平均涨幅21%，这6个指数分别是哪6个指数呢？现在的估值分位分别是多少呢？最新的策略如何呢？欢迎大家免费领取最新一期《拐点周报》。（6个指数的涨跌区间：2025年4月20日-8月15日，历史业绩不代表未来，股市有风险，入市需谨慎）第一个问题：牛市环境下，什么事情坚决不能做？一轮牛市行情，整体市场大幅上涨，但很多人却亏损了，原因是在牛市发展过程中做了很多错误决策，比如：1）牛市初期不敢买，仓位轻，随着市场不断上涨，胆