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AI浪潮席卷全球的背景下，存储芯片市场正迎来一轮史无前例的「超级周期」。 10月22日，TrendForce发布的市场报告显示，全球内存现货市场正经历迅猛涨价潮，DRAM与NAND闪存价格集体飙升。这一涨势已形成“现货带涨合约”的传导效应。10月24日，韩媒《韩国经济日报》报道，三星、SK海力士两大巨头已通知客户，第四季度DRAM与NAND合同价格将上调最高30%。 这意味着，在AI驱动的全球算力建设中，存储作为关键环节，正成为科技产业链上新的价值洼地，无论是DRAM还是NAND，价格上涨的背后，都是AI训练、推理和数据中心扩张带来的强劲需求推动。 存储芯片市场全面升温 今年以来，美股存储概念股掀起了罕见的涨势： 图片 • SanDisk Corp (SNDK.US) 上涨超 370% • 西部数据 (WDC.US) 上涨近 180% • 希捷科技 (STX.US) 上涨超 166% • 美光科技 (MU.US) 上涨超 140% • 慧荣科技 (SIMO.US) 上涨逾 80% 这场由AI引发的「存储饥荒」背后，是整个科技体系底层结构的重构。 生成式AI、视频内容、自动驾驶、智能终端的全面升级，使数据量呈指数级增长。AI模型训练对带宽与延迟的极端要求，让存储芯片不再是“配角”，而成为算力体系中的关键组成。 目前，主流数据中心的服务器配置已普遍提升至每台搭载2TB以上DRAM、几十TB的NAND，远超三年前的水平。 随着AI集群建设加速，数据中心对存储容量与速度的需求还将持续拉升。 由AI驱动的「超级周期」 要理解这一轮超级周期，需从存储芯片的构成说起： • DRAM（动态随机存取存储器）：主要承担临时数据读写，是C

在特斯拉财报发布前，几乎所有分析师都在唱多特斯拉。 原因很简单——美国退税政策的刺激，再加上交付量的强劲恢复，大家都在等一个“超预期的季度”。 结果呢？确实超预期，但股价却跌了。 财报发布后，特斯拉股价盘后一度下挫近 5%。这其实已经说明问题：市场这次要的不是“数据漂亮”，而是“未来能不能更漂亮”。 图片 除了阅读文章，方舟投研邀请大家加入我们的交流社群。 我们会对互联网、科技、医药、消费等领域进行持续跟踪，针对热门事件和公司财报展开深入探讨，所有独家研报与分析内容，都会第一时间发布在【方舟投研】圈，并同步分享到交流社群。 欢迎加入，一起探讨更深层的投资逻辑。 财报数据：营收亮眼，利润掉队 财报显示： 图片 • 三季度 总营收 281 亿美元，环比增长 24.8%，同比增长 12%，轻松超越市场预期的 263.6 亿美元； • 调整后EPS（每股收益） 0.50 美元，环比增长 25%，但同比下滑 31%，略低于预期的 0.54 美元。 单论此次特斯拉三季度业绩而言，整体收入表现还可以，在总收入端和总毛利端都呈现出好于市场预期的状态，在净利润上因为三费（研发、销售、管理）投入增加，略低于市场预期。 汽车业务：销量有惊喜，利润没惊艳 先看最核心的卖车业务。 图片 三季度汽车销售收入212 亿美元，甚至创了纪录，同比增长 6%，环比同样走强。 这主要还是得益于退税政策的提振，本来大家都担心销量环比下滑，结果反而“逆风翻盘”。 但问题也在这里。 汽车业务的整体毛利率为 17.05%，看起来还行，可是剔除碳积分之后，只剩 15.34%，比市场预期的 16.3% 低了将近 1 个百分点。这就是盘后股价下跌的最大导火索。 此外，马斯克也提到了一些成本压力： • 碳积分收入减少； • 一次性FSD购买收入同比下降； • 关税提升

10月21日，通用汽车发布Q3财报，营收、每股收益、调整后息税前利润均高于预期盘中一度暴涨超16%，收盘涨近15%，创2009年破产重组以来第二好单日表现，市值重回550亿美元上方；福特汽车、Stellantis等汽车板块股价亦集体走强。 附 2025 年美股汽车板块全景图。

美东时间10月21日(周二)，Netflix (NFLX.O)发布了2025年三季度财报。表现喜忧参半。营收达115.1亿美元，同比增长17%；净利润为25.47亿美元，上年同期为23.64亿美元。公司预计，第四季度营收将达119.6亿美元，同比增长17%；全年营收将达451亿美元，同比增长16%。尽管营收达到预期且继续稳步增长，但由于一次性税收费用，净利润和每股收益（EPS）不及市场预期。受此影响，公司股价在盘后交易中下跌。截止发稿，奈飞盘前仍保持下跌态势，这不仅仅是因为盈利未能超预期，更是因为在当前高估值背景下，投资者对未能达到预期表现的“失望”。除了阅读文章，方舟投研邀请大家加入我们的交流社群，我们会对互联网、科技、医药、消费等领域与行业进行持续跟踪、热门事件的观点解读等。这些独家研报内容都会在发布在【方舟投研】圈，并第一时间分享到交流社群。  一次性成本影响不可忽视尽管表面上盈利未能达标，但实际情况可能并非如此。Netflix的盈利仅是因为额外的一次性成本——高达6.19亿美元的巴西税务争议费用，影响了当期的利润率约5个百分点。此次费用主要源于巴西政府对流媒体公司征收的市级服务税，Netflix此前未对此作出明确的计提。由于这一税务问题持续存在争议，Netflix选择在三季度确认从2022年至今的累计税款，并一次性计入其他成本项，因此导致了第三季度业绩的“表面不及预期”。我们会在文末补充关于税务争议的相关资料。如果剔除这项税务费用的影响，Netflix实际的经营利润为38.7亿美元，同比增长33%，利润率达到了34%，超出市场的普遍预期。因此，这笔税费的影响只是暂时的，对公司整体利润的影响有限。四季度的业绩指引基本与市场预期相符。收入增长平稳但未激发市场热情虽然Netflix收入继续增长，但增长速度并没有带来市场的惊艳表现。三季度，Netflix的收入同比

10 月 21 日(周二)美股 - 欧洲与乌克兰拟订 12 点停战方案 - 道指创历史新高，标普收平，纳指小幅小跌 - 黄金日内跌超 5%，创 2013 年以来最大单日跌幅

泡泡玛特，3 季度业绩公布

周一（10月20日）美股盘中，苹果股价强势上涨4%，最高触及每股263.59美元，不仅刷新了历史新高，总市值更是突破3.9万亿美元大关。 更引人注目的是，它成功超越了微软，重新坐上了美国市值第二大公司的宝座，仅次于英伟达。 在美股这片科技巨头的角斗场上，沉寂了许久的“老巨头”——苹果（AAPL.US），终于以一场王者归来的姿态，打破了所有质疑。 要知道，在今年的大部分时间里，苹果的表现一度在“七巨头”中偏弱，股价在4月时甚至较年初累计下跌了约31%。 如今，苹果股价已强劲反弹超过50%，并在9月底扭转了年内跌势。 那么，是什么力量让这头看似“迟暮”的巨头，在短短半年内逆风翻盘，冲上历史高位？且看方舟投研分解 除了阅读文章之外，方舟投研邀请大家加入我们的交流社群，相关的行业话题或者公司群内会深入探讨。 我们会对互联网、科技、医药、消费等领域与行业进行持续跟踪、热门事件的观点解读等， 这些独家研报内容都会在发布在【方舟投研】圈，并第一时间分享到交流社群。 一场期待已久的“换机潮” 苹果此次股价的强势表现，核心驱动力直指一个词：iPhone 17系列需求超预期。 市场研究机构Counterpoint Research的最新报告数据显示，iPhone 17系列在中美两大市场开售后的前10天内，销量比前一代iPhone 16系列高出了14%。这一数据显著超出了市场先前的保守预期，引发了投资者对“期待已久的换机潮正在开启”的乐观猜想。 投资者的目光，聚焦在那些在疫情期间购买了新iPhone、但之后多年未升级的消费者身上。市场期待，这些用户正重新涌入苹果门店，推动一个巨大的更新周期。 投行纷纷上调目标价 受此积极信号影响，美国投行Loop Capital果断将苹果的评级从“持有”上调至“买入”，并给出了华尔街最高的315美元目标价，这意味着较上周五收盘价仍有约25%的上涨空间。 Loop

美股收盘简评：贸易关系缓和，苹果新高。

本周重点财报日历

10 月 17 日(周五)美股 - 川普开播了，释放了比较积极灵活的态度 - 区域银行财报好于预期，美联储回购工具使用量下降，融资市场流动性担忧暂时平息 - 以下是本周美股大盘和热门板块的表现总结 #区域银行