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短期信什么 煤化工 萨拉勒港遇袭事件核心影响，阿曼港口储油的全球核心重要性 1. 地缘安全不可替代：核心港口（费赫勒、苏哈尔、杜库姆）位于霍尔木兹海峡之外，是海湾产油国绕开该全球能源咽喉的核心原油出口与仓储枢纽，可对冲全球近20%原油贸易的断供风险，是中东地缘冲突下全球能源安全的关键防线。 2. 全球能源应急支点：现有商业储油能力超2000万立方米，规划总库容超2亿桶，是中东顶级原油仓储中心，可快速释放库存平抑油价，是IEA全球能源应急体系的重要补充。 3. 亚太原油定价锚点：费赫勒港是全球实物交割率最高的阿曼原油期货的唯一指定交割港，该合约是亚洲原油贸易的核心定价基准，直接主导亚太地区超60%的原油贸易定价。 事件将彻底击穿全球能源市场最后安全底线：长期中立的阿曼，其萨拉勒港是中东极少数同时绕开霍尔木兹海峡、红海曼德海峡的规模化深水能源枢纽，是本轮冲突中公认的能源“安全岛”与备用生命线。一旦坐实，将打破市场安全预期，引发远超过往同类事件的连锁冲击。 市场几个信号： 伊朗以色列美国的冲突，从交易高油价到逐步演绎到交易滞涨！  【1】夺取伊朗的浓缩铀、摧毁伊朗的核设施，彻底杜绝伊朗制造核武器的可能性； 【2】伊朗颜色革命。 现在回头看，一切是不是都没实现！所以对海外来说，也是骑虎难下，战争成本很高！不过高油价下煤化工的机会是长期存在的。 全球原油约80%用于能源和燃料，仅15%至17%用于化工原料。我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋决定了在极端地缘环境下，必须依赖煤炭这一“压舱石”。煤基化工路线（如煤制烯烃、煤制甲醇、煤制乙二醇）不仅是商业上的选择，更是国家为了降低对进口石脑油和原油依赖、提供地缘冲突战略缓冲能力的必然路径！ 煤化工的核心竞争力在于“以煤代油”，其盈利水平与原油价格高度正相关。 其二，下周GTC，市场都在盯CPO、盯下一代互联技术、盯新架构，以及比较

何时止跌，从前面几次的经验来看，日韩受到的冲击会远大于我们，涨跌幅横向参照的意义不大，但外围计价结束选择的反弹方向或者节点可以作为参考！ 隔夜特朗普宣布战争结束，伊朗讨论征收过往的船运的通行费用，意味着短期最残酷的一段环节也许已经结束，但长期高油价的问题已然从黑天鹅变成灰犀牛。 至于养龙虾这个周末热点，纯讲应用的话，其实个人没必要着急，一方面现在技术门槛还是有的，其次token也比较贵，等大厂跟进到位后，会好搞些，相比之下国内的token便宜多了。长期看好国产算力的机会！我们的AI建设刚刚在两会也得到确认，大厂由于滞后美国一年多，开支也正在稳健提升的阶段！ 当然什么是龙虾，我们认为，AI如果只停留在模型层，天花板其实是看得见的。 模型再强，如果只是聊天、搜索、问答，那它的使用边界依然有限。但 Agent 不一样。Agent 的意义，不在于它能回答多少问题，而在于它能不能替你做事，它不只是告诉你怎么做，它是直接帮你做。 AI 从“回答问题”走到“执行任务”，整个产业的关注点都会变，它比的是谁离用户更近，谁的产品更顺手，谁更容易接入工作流，谁能真正把智能体塞进企业和个人的日常使用里。 它会把后面几层东西一起带出来： 推理算力-云部署-私有化方案-企业安全-数据接口-IDC承载-算电协同-电力和散热。 国在这件事上，天然有几层优势。 第一层，是产品化和场景化能力。 第二层，是企业场景密度高。 第三层，也是最容易被低估的一层，是推理成本和基础设施配套。 最后想说，不是又一个热词来了，而是 AI，终于开始从模型时代，走向部署时代了。 有什么可以跟踪的长期趋势 Lpu 推理阶段LPU有望称王，什么是lpu？ LPU（Language Processing Unit，语言处理单元）并非传统意义上的通用计算芯片，而是一种专为大语言模型（LLM）及其他计算密集型顺序处理任务量身定制的推理专用

大幅波动，就有人问了，为啥韩国股市周五见顶，周六就动手伊朗，周四周五外资大幅流出韩国市场！ 为何某队大幅赎回，是不是也有先知？ 每一轮能源价格剧烈波动之后，市场都会重新去看煤化工、现代煤化工，以及跟能源安全相关的本土供给体系？ 这里的第一个问题，我没法回答，但第二个，这里的核心不是一句“煤化工受益”。而是更深一层：当外部能源价格和运输安全都变得不稳定时，市场会更愿意给“本土可控供给”更高估值。 这个逻辑，后面可能比单纯的油价涨跌更重要。因为它关系到的，不只是化工利润。而是能源安全。 至于炼化，真正怕的，不是油价涨。而是油价涨得又快又乱，而且下游传导跟不上。 原油冲高以后能不能稳住+下游产品价格跟不跟+  库存结构是顺风还是逆风，这才是决定炼化板块分化的核心。 今天这个，就来说说，资源绞索下的“滞胀”博弈与煤化工的结构性红利！ 说重点前，先说说操作，赚的时候三瓜两枣，亏的时候冬虫夏草。这种感觉，我们大A玩家可太熟悉了。一开始不相信川子会打，重仓对抗市场，现在又不敢相信川子会停，割了去追冲突受益方向。 套住了最多就是挨打，要是割了再套住了那种感觉就像吃屎。 还是学习学习产业吧，龙虾大火，据说陆家嘴国金中心的mini mac都缺货了。我们用龙虾搞出新业态的胆子不一定有，借着龙虾炒一波股票的胆子不仅有，而且很大。至于为啥先炒作油，做龙虾，第一步要起锅烧油。 AI的基础是电力，龙虾的基础是油。 当下我们弄明白龙虾ai、与油！ 本篇说油，后期出个龙虾的，所以大家记得点个关注。 言归正传首先，宏观定调：美元霸权的锚定物切换与“滞胀”的必然性 真相了，美国试图通过控制全球能源和贸易的关键节点（如红海、霍尔木兹海峡等）来构建“资源绞索”，其战略意图在于将美元的信用锚从“石油美元”向“能源+算力”霸权过渡，以此化解美债危机。 这里需要说下，美元霸权与油价的共生关系：特朗普若试图重塑美

滞胀交易确立：石油危机的“灰犀牛”与AI通缩的“黑天鹅”当“中东火药桶”遇上“硅谷通缩潮”，全球宏观正迎来剧烈的范式转换，供给侧通胀与需求侧通缩交织，滞胀交易已正式确立。 未来投资范式本轮周期由地缘冲突推升油价、非农数据转弱引发滞胀恐慌、资金重估中国制造避险属性三大主线驱动，化工产业链成为捕捉确定性阿尔法收益的核心赛道！供给侧，中东地缘冲突从代理人摩擦升级为霍尔木兹海峡供应中断风险，全球20%原油贸易通道面临威胁，叠加过去五年ESG政策导致传统能源资本开支不足、产能弹性消失，油价持续走高推升输入性通胀，构成滞胀的“胀”。 需求侧，AI技术加速替代高收入白领岗位，叠加美国非农数据转弱，居民收入预期与消费需求走弱，形成结构性通缩，构成滞胀的“滞”。 在此环境下，传统股债策略失效，具备完整工业体系与能源安全优势的中国资产，成为全球资金的避险选择？？ 滞胀周期中，化工行业凭借成本优势+供需改善+国产替代，成为高赔率赛道，兼具油价贝塔与中国制造阿尔法。 上游油气与油服直接受益油价上涨，中国海油、中国石油等高股息龙头具备防御属性，中海油服等油服企业受益油气资本开支回升。 煤化工是中国特色套利赛道，油价推高海外油头化工成本，而国内煤价稳定，油煤价差扩大带来超额利润，宝丰能源、华鲁恒升等龙头优势显著。轻烃裂解原料与天然气挂钩，受油价冲击小，卫星化学凭借乙烷裂解低成本路线形成护城河。此外，中东化工品出口受阻带来事件性机会，磷化工、磷肥、合成橡胶等供给替代品种，同样具备短期配置价值。 附录 中国化工——未来的世界巨头与脊梁！ 欧洲化工行业巨头全球市占率很高，且化工装置因能源 / 安全 / 不可抗力被迫停产（≥1 个月）后#复产极难： 催化剂失活、管线结晶、设备腐蚀、密封失效等因素导致很多装置一停就废，直接永久关停。 若能源危机持续时间超预期，则欧洲化工巨头都将面临停摆，届时将#让出相关化工品全

本次诉求是什么，川普想重塑美元霸权，本质上就是化解美债危机。之前他尝试过各种路径，包括虚拟币稳定币算力等，结果还是觉得石油最靠谱。本质上都是想维护美元霸权。 所有高油价是个常态了！ 一群大国甘愿被一个小国卡世界经济的脖子，这种事情几乎不可能发生！霍尔木兹海峡还是就是那个卡脖子的利器！ 因果关系：美国打伊朗 > 霍尔木兹海峡不安全 > 能源海运中断 > 能源价格暴涨 > 美国通胀预期高 > 美元降息预期低 > 美元强势 > 全球黄金白银和股票价格暴跌。 美军能否迅速肃清霍尔木兹海峡两侧的伊朗革命卫队，或以波斯人为主体的伊朗民众能否迅速干掉以阿塞拜疆人为主体的伊朗教士统治集团都很关键。 霍尔木兹海峡封锁，邮轮绕行，运费暴增，其实VLCC供需本身就处于历史性偏紧状态——船队老龄化、新船交付缓慢、黑船受制后合规运力持续收缩。冲突只是在一个本来就很紧的结构上点了一把火。 虽不急94%的日租金涨幅，但天然气45%的单日涨幅也足够震撼了，并连带起户储储能的逻辑发现，以及油价大涨后的煤化工替代的关系！ 最疼的今天，可能就是科技股的跌了，但情绪在跌，产业在加码。市场要跌，两桶油又得涨，以及Halo还继续发酵，那么科技阶段性自然是比较难过的。今天科技包括整体市场，可能还还叠了一个隐形变量预期干扰——是否会有部分资金鸡忌惮于净卖出限制？虽现在整体成交水平很活跃，但可能还是有部分资金忌惮于此叠加地缘风险期间这么个时间窗口，会不会有预防性减仓出现？这不太好说，但可能有部分资金有这样的担忧情绪在。所以，不排除手里拿着浮盈的资金选择周二先出、等定调后再回来，这可能是个潜在的隐形影响因素，科技股作为前期获利最丰的地方，烈度更为明显。 结论，一个是中国在这轮冲突里依然是结构性受益方。能源替代产能、稀有材料加工、储能制造、光模块供应链——每一条都指向中国。 外部越乱，

稀土+国产算力 当市场意识到：推理需求井喷，且推理无法在海外进行，数据安全要求只能在本土进行，那么市场就会基于国内应用快速发展的推理需求来对国产算力再次定价。 以往的叙事都是你抢我的份额，我抢你的份额，但如果市场意识到上述变化，那么交易的就不再是互卷，而是流片总量相对算力总需求的缺口。  英伟达的下跌一方面是推理被我们国内企业比如**所替代，**的营收太厉害了，100%国产化也交出了18年的营收成绩。**950正面硬钢H200！一方面训练需求也类似被AMD、谷歌的tpu所挤占，所以隔夜的英伟达下跌也正常不过了。 所以说，****---中国AI应用的基石，放量元年！ 炸裂消息一个接一个。首先，#DeepSeek V4将在一周内上线。第二，它跳过英伟达，把访问权限首先给了****。 另外，此前**400亿订单，字节至今没有辟谣，基本确认真实性。 字节推理卡比例大变动:N卡(A100/H100)与国产卡(****等)比例从2025年8:2调整至2026年7:3。 这是**芯片的重大突破，也是国产芯片的重大进展。 2026可能是**链放量元年！ **供货：华丰科技、川润股份、泰嘉股份、意华股份、长川科技 **服务器：拓维信息、高新发展、慧博云通 指数走的较为强势，成交量在温和放大， 结构性上涨也是上涨，不要纠结于指数，尊重结构。 方向上：稀土、国产算力、半导体硬件、商业航天

基于Seedance 2.0近期引发的市场震动与产品策略调整，结合当前提供的深度研报与行业纪要，我们对这一事件背后的技术逻辑、产业经济学影响及投资暗线进行深度复盘与推演。 此次Seedance 2.0“急刹车”下线真人素材参考功能，表面是合规避险，实则是技术奇点临近的信号。市场资金的亢奋并非无的放矢，而是敏锐捕捉到了“生成力”质变带来的产业重构机会。以下是针对该事件的深度金融分析： 核心观点：技术“溢出”引发合规熔断，内容产业迎来“通缩”时刻 投资结论前置： 1.  事件定性：Seedance 2.0暂停真人素材生成并非技术瑕疵，而是技术过剩（Over-capability）引发的防御性合规。这反向验证了模型在多模态拟真度上的代际跨越，市场将此解读为“强力买入”信号是符合逻辑的。 2.  核心受益逻辑：           短期（避险与基建）：AI安全与内容审核（Audit）成为刚需，具备权威语料库与审核牌照的国资背景企业拥有护城河。           中期（降本增效）：非真人IP（漫剧/动画）将率先实现工业化替代，边际成本呈断崖式下降，拥有IP储备的公司将迎来利润率修复。           长期（算力通胀）：多模态对推理算力的消耗呈指数级增长，算力基础设施仍是确定性最高的“卖铲人”。 --- 一、 事件透视：为何“急刹车”是技术实力的反向背书？ Seedance 2.0在发布后迅速限制真人照片上传功能，这一动作揭示了当前生成式AI面临的“恐怖谷”跨越与伦理困境。 1. 技术维度的“降维打击” 市场之所以对此次“功能下线”反应激烈，是因为Seedance 2.0展现出了区别于前代模型的全模态理解与执行能

成交量并没有太大的放大，只要成交量不快速放大，意味着风偏也不会快速提升，那么还是可以期待的。从指数来看，节前恢复为多头排列，概率还是比较大的。 AI不厉害，那就是Ai无用，过度投资；AI太厉害，那就是颠覆传统软件；AI资本支出指引太低，那就是泡沫；AI资本支出指引太高，那就影响利润；财报不好，低于预期，那不用说，以上在上周表现就一个标准动作，跌！ 本质呢，其实基本面的变化根本追不上人心的变化。 高动量+太拥挤+高杠杆=一波反转。市场就像积木一样摇摇欲坠，快速的累高会让它快速崩塌，快速崩塌后又会积蓄新的动能。 新的动能是，光纤、是cpo、是ocs交换机、商业航天、ai应用等！ 去年DS，今年SD。但值得注意的是，今年的SD可能不止一个，而是一批。特别是新的逻辑，视频生成多模态消耗大量的算力，大厂又要保证春节的获客，又推新的算力黑洞式应用，是真的应付不过来的。从成本上来看，这种免费的视频生成，单条成本绝对比发红包的人均获客成本要高。我们推测，在春节PK结束后，一季报大厂普遍会上调资本开支预期。 比如CPU终于迎来海外市场新叙事，后续agent、DeepSeek V4 Engram、内存池化、即梦2.0等都会不断增加CPU负载，CPU将像内存一样迎来结构性高增长，#本季度将是最后一个很差的CPU财报季，业绩反转在即。持续推荐CPU板块，海外Intel、AMD、ALAB，国内澜起科技、海光信息、广合科技。 至于光通信巨头Lumentum与Coherent业绩超预期，核心催化在于CPO规模化应用时间表从市场预期的2028年大幅提前至2027年。两家公司已确立数亿美元级别的CPO订单，并将交付锁定在2027年上半年，这一修正迫使市场估值从PEG向技术垄断溢价切换。 行业供需处于极端“卖方市场”，Coherent数据中心业务订单出货比超4倍，Lumentum虽扩产但仍有30%供需缺口，带

不管从指数还是从成交量还是从题材热度来看，降温都到位了。 既往多次年末都曾经出现过流动性快速下降导致的微盘股风险，从稳字出发，如果今年再出现，着实不应该。 所以，我们认为下行空间已然不大了！隔夜美股科技股并没有受美联储人选多大影响，港股昨天尾盘就修复了！ 行业方向上看，q4多数上市企业业绩洗澡，也反应了大宗大涨人民币升值后，企业的经营压力！所以我们更多认为，接下来投资依旧依赖央妈，除非大国博弈进入下半场，我们只有只能内循环时候（潜台词就是无法对抗了），那会可能会对外贬值对内升值，做大内循环！

图形上 仔细看今天上午的大跌，有色跌停仍重灾区，芯片出现补跌，而航天见底迹象明显， A|商用明显走强！登爷茅台阳包阴，电力电器设备走好。 今天大盘全日应为缩量调整，图形上看，是对25.12.16日3815点到4190点上升段的调整，上涨了375点，今天上午低点是4063点，回调了127点。 如果是0.382级别的回调，还差15个点，大致在4045点左右见出调整底部。3815～4190点，上涨了17个交易日，调整段走了15个交易日。 上述A|应用，商业航天，电酒电影等，今天就在走强， 不少个股已经主升了，如A|的浙文互联利欧股份，航天的西部材料，电里的民爆光电双杰电气等，酒的皇台酒业。 结论是，牛还在，少数牛很强，前期太强牛多有回调。 基本面上 随着沃什正式被提名为新任主席，这场关于牵动市场许久的美联储人事任免大戏也终于落下“帷幕”。 与之呼应的是，资本市场也同步上演了一出“过山车行情”。温和降息+缩表的政策理念一度扭转此前流动性宽松预期，前期加速上涨的金银等贵金属快速跳水，美元则应声反弹。 沃什的货币政策立场究竟如何？从历史履职轨迹来看，沃什的货币政策倾向其实带有一定的“鹰派”色彩。而此次的“半路突围”，核心正是源于其政策立场的适时转变。 明确表达了对降息的支持态度，直言当前利率水平“应该更低”； 强调美联储与财政部需各司其职，双方应达成新协议解决债务利息高企问题； 不过，即便释放降息信号，相较于其他候选者，沃什在货币政策立场上仍更稳重温和（重视通胀+缩表）。 沃什的任命对资产端可能产生什么影响？ 市场已提前定价其谨慎宽松的政策立场，最近美元、美债利率同步反弹，贵金属价格回调，正是这一预期的直接体现。 不过，另外的一个观点是： 1、沃什的政策主张在于“降息+缩表、缩职能”，其目的在于重塑美联储公信力。但短期内顺利实施的可能性并不高，原因在于：“中期选举压力下，特朗普有迫切压