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11月13日，三大指数集体下行，全球AI交易风险偏好骤降，双创指数领跌。美伊冲突再起波澜，对高估值成长形成估值压制，叠加黄仁勋辞职带来的不确定性，推升避险情绪。 海外算力链，“易中天”大幅下挫，重点布局光模块龙头的创业板人工智能ETF华宝（159363）标的指数跌超4%，重要均线下方资金关注度高企。 国产链，早盘GPU概念一度冲高，细分看英伟达事件有助于加速国产芯片替代，无奈受市场整体情绪压制回落。全链布局芯片产业的科创芯片ETF华宝（589190）标的指数一度涨超2%，翻绿收跌2.79%。 值得一提的是，隔夜美股盘后传来利好，AI芯片公司Cerebras第三季度核心营收大增70%，并给出高于预期的下一季度收入展望，思科、应用材料的财报也好于预期，验证AI硬件的强劲需求。 华宝基金经理曹旭辰认为，黄仁勋辞职明确利好**、寒武纪等头部芯片公司的国产化机遇，国产算力芯片稀缺性提升。对光模块而言，可能拉长传统可插拔光模块生命周期，利好中际旭创、新易盛等，具体但仍有待观察。 防御端领涨两市，银行、电力、白酒走强。城商行批量新高，银行ETF华宝（512800）标的指数收涨1.46%，刷新年内收盘新高；食品饮料ETF华宝（515710）标的指数涨逾1%；电力ETF华宝（159146）标的指数逆市收红。 农牧渔连续走强，金新农、天邦食品涨停，好当家两连板，农牧渔ETF华宝（159275）标的涨幅一度上探2%，收涨1.43%。近期生猪出栏均价再创年内新低，二次探底有望带动能繁母猪产能去化超预期演绎，为远期猪价弹性及持续性打开空间。 港股震感明显，创新药随市回调，100%创新药研发标的——港股通创新药ETF华宝（520880）标的指数收跌2.72%，高CXO含量港股通医疗ETF华宝（159137）标的指数跌3.2%。在短期情绪扰动下，板块再次回到高性价比区间。 银河证券认为，经过前期筹码消化

【市场表现】 截至本周五收盘，上证指数下跌0.41%、深证成指下跌1.85%、万得全A下跌1.04%、科创50上涨2.11%、创业板指下跌1.59%、沪深300下跌0.94%、中证500下跌2.00%、中证1000下跌2.28%。 （数据来源：万得资讯，数据区间：2026.11.09-2026.11.13） 【行业表现】 本周申万一级31个行业中 涨幅前三的行业：通信3.06%、银行2.11%、电子1.87% 跌幅前三的行业：电力设备-5.45%、有色金属-4.77%、美容护理-3.96% （数据来源：万得资讯，申万一级行业，数据区间：2026.11.09-2026.11.13） 【观点速递】     近期全球科技产业外部环境出现多重变量，市场震荡加剧，国联安基金经理高诗表示：面对外部事件带来的短期市场扰动，应当区分短期波动与长期产业趋势，以均衡分散思路应对市场不确定性，中期维度相对更看好国内算力、半导体等硬科技领域的长期成长空间。 高诗分析称，全球AI产业过去数年快速发展，离不开行业龙头企业在技术迭代、产业链上下游资源整合方面发挥的关键作用。海外芯片龙头企业的管理层变动，或将对全球AI硬件迭代节奏带来短期影响，叠加海外高科技领域出口管控政策的边际变化，有可能对市场短期带来情绪上的冲击。但随着相关事件明朗后，全球投资者还是会回归产业链本身。 “外部环境的变化，客观上或将进一步加速国内算力产业自主创新步伐。”高诗指出，从长期维度看，外部约束将持续推动国内算力芯片、半导体设备等产业链环节国产替代进程提速，产业自主发展的大方向明确。同时也要客观认识到，高科技产业技术追赶需要循序渐进，技术突破向经营业绩转化需要一定时间周期，相关板块更多体现长期逻辑，短期资本市场有情绪上的反复在成长股投资中比较常见，建议普通投资者做好资产配置，以定投方式选择靠谱的管理人，长钱长投

截至13：35，中证云计算50指数（931469）跌0.42%；成分股，华胜天成涨停、润泽科技涨3.95%、拓维信息涨2.74%、润和软件涨2.28%、中科曙光涨1.91%，新易盛跌8.54%、中际旭创跌7.93%、深信服跌3.55%、浪潮信息跌2.82%、汉得信息跌1.8%；该指数近3年涨109.33%。 云计算50ETF东方红（562110）跟踪中证云计算50指数。 11月12日，深交所上市审核委员会召开审议会议，会议结果为超聚变数字技术股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 超聚变是一家算力基础设施与数智化服务提供商，深耕AI与数据时代的技术革新与产业赋能需求，核心业务是算力业务。超聚变前身是**的X86服务器业务，目前实际控制人为河南省国资委。 目前，超聚变已稳居国内算力基础设施第一梯队。IDC数据显示，2022年至2025年，超聚变服务器在中国市场的占有率从11.7%提升到14.2%，出货量排名跃升至第二位。 中信证券研报指出，国产算力需求加速释放，在资本开支持续加码的驱动下，产业链正迈入业绩兑现期。需求侧，大厂对第三方AIDC的租赁依赖正持续深化。供需错配促使大厂需求加速向头部第三方IDC集中，具备核心区位资源与快速机电配置能力的厂商，有望迅速将前期储备转化为实际交付容量，充分受益本轮算力扩张。 云计算50ETF东方红（562110）紧密跟踪中证云计算 50 指数。指数覆盖云计算全链条，但上游算力硬件权重非常突出。细分方向包括光模块、服务器、数据中心、云计算软件 SaaS、云安全等；覆盖中际旭创、新易盛、中科曙光、浪潮信息、金山办公等行业龙头。相比同类指数，中证云计算 50 指数不包含大数据外延标的，赛道更纯粹，算力硬件权重更高。 相关产品： 云计算50ETF东方红（562110）AI 算力硬件权重较高，一键布局云计算赛道核心资产。 风险提示

据中信建投证券统计，今年前三季度A股医药上市公司收入同比增长2.25%，扣非归母净利润增长10.77%。行业整体仍在弱复苏，但细分板块分化明显，CXO是少数收入与利润双增的板块。 即便在这个板块里，盈利能力的分化也比收入增速的分化更大。药明康德（603259.SH/2359.HK）的投资者开放日上给出了一组对比数据：2018年公司与行业平均毛利率都在39%左右，到今年前三季度，公司毛利率升至54.2%，行业平均约为33.3%。八年时间，同样的起点，二十个百分点的差距，不是靠短期压缩开支能做到的，背后是业务结构的持续迭代。 变化发生在客户结构上。同时使用R和D&M两端服务的客户，占活跃客户的比例从2018年的22%升到今年前三季度的41%，并且贡献了96%的收入。如今公司近半数活跃客户不再只选择实验室环节的服务，而是把分子一路交到D和M端。两类业务的利润率结构完全不同，前期研究依赖人力投入，后期和商业化项目依托设备和工艺平台，规模效应大得多。 收入构成的这种变化，在报表上体现为一升一降。升的是资产和人效。预计2026年每1元D&M固定资产创造的年收入约为2018年的2倍；人均产出从2018年的54万元升到约155万元。降的是费用。销售和管理费用率从2018年的15.3%降到今年前三季度的6.9%。这些改善并非来自刻意压缩开支，而是后期和商业化项目占比提升后，单位资产和人员产出自然抬升的结果。 新项目源源不断进来，也摊薄了平台的运行成本。在CRDMO模式下，每一个进入管线的新项目都可以直接接入成熟平台，不需要从零搭建设施和团队。HI与AI的融合又加快了平台的运转。根据投资者开放日披露的数据，连续流反应开发周期从2至4周压缩到3天，机器人QC单机日处理样品量从200个提到1000个。承接的项目越多，平台摊到单个项目上的成本越低，复利效应由此形成。 54.2%对33

【11月13日，A股主要股指涨跌互现，芯片板块早盘拉升，国产AI芯片方向领涨。 截至9：36：科创芯片设计ETF浦银(589250）跟踪的上证科创板芯片设计主题指数（950162）涨1.34%，冲击5连升；样本股，东芯股份涨5.31%、盛科通信-U涨4.46%、灿芯股份涨4.44%、思瑞浦涨3.22%、杰华特涨3.11%，澜起科技跌0.98%、乐鑫科技跌0.5%、佰维存储跌0.23%；该指数近3年涨115.14%。 第二十三届中国国际半导体博览会开幕式暨第八届IC企业家大会于11月12日举办。 长鑫、华虹、联发科、北方华创、华天科技、太初元碁等产业链头部企业悉数参展，三星、SK海力士、KLA等国际厂商也组团亮相。展会专门设置了AI创新应用展区，集中展示智能算力与AI芯片应用成果。此外，存储芯片（如HBM、DDR5）与先进封装也是本届博览会的重点展示方向。 国金证券研报指出，AI算力与国产化双轮驱动下，芯片设计迎来景气上行；中国AI加速芯片国产份额从2024年的35%升至2025年的41%，2026年有望首次超过50%，算力产业正迈入主动主导阶段。 科创芯片设计ETF浦银(589250）紧密跟踪上证科创板芯片设计主题指数（950162），高度聚焦50只科创板芯片设计上市公司，其中数字芯片设计权重占比近八成。规避了半导体材料设备、制造、封测等环节，在芯片板块环节中，相较半导体材料设备指数估值较低，更契合产业发展趋势。 弹性方面，上证科创板芯片设计主题指数只包含科创板的芯片设计公司，成分股单日涨跌幅为±20%，弹性更大、进攻性更强。 成长性方面，科创芯片设计ETF浦银(589250)跟踪上证科创板芯片设计主题指数，在2024年1月5日-2026年3月30日期间，标的指数累计上涨141.86%，是涨幅第一的芯片行业主题指数，高于科创芯片（133.60%）、中证全指半导体（97.77

截至9：33，中证云计算50指数（931469）涨0.77%；成分股，润泽科技涨4.46%、星网锐捷涨3.49%、卓易信息涨2.94%、拓维信息涨2.92%、中科曙光涨2.06%，中际旭创跌1.75%、新易盛跌0.94%、广联达跌0.48%、国网信通跌0.37%、金山办公跌0.32%；该指数近3年涨109.33%。 云计算50ETF东方红（562110）跟踪中证云计算50指数。 11月12日，第二十三届中国国际半导体博览会开幕。长鑫科技相关人士表示，受全球算力需求激增影响，超级周期正在进入一个全新的“分层时代”：服务器市场需求占比已超50%，优先流向AI大模型、智算中心等高价值场景；汽车市场预计到2030年复合增速约30%；手机、PC等消费电子市场AI功能渗透加快，但仍具明显的周期波动特征。 浙商证券研报指出，2029年中国通用GPU市场规模将达到7153亿元，其中国产通用GPU市场规模将达到2221亿元；海外先进芯片供给受限叠加国产产品性能与生态持续完善，国内算力需求正加速向本土厂商转移。 云计算50ETF东方红（562110）紧密跟踪中证云计算 50 指数。指数覆盖云计算全链条，但上游算力硬件权重非常突出。细分方向包括光模块、服务器、数据中心、云计算软件 SaaS、云安全等；覆盖中际旭创、新易盛、中科曙光、浪潮信息、金山办公等行业龙头。相比同类指数，中证云计算 50 指数不包含大数据外延标的，赛道更纯粹，算力硬件权重更高。 相关产品： 云计算50ETF东方红（562110）AI 算力硬件权重较高，一键布局云计算赛道核心资产。 风险提示：上述产品风险等级：中高风险（R4）。观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前应仔细阅读基金法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上理性决策。基金有风险，投资需谨慎。指

11月12日，三大指数集体收跌，双创再陷冲高回落的“魔咒”，创业板指早盘一度涨近2%，科创50盘中涨近5%，收涨0.73%。沪深两市成交额明显放量至1.93万亿元，全市场超4600股下跌。 GPU概念表现较强，寒武纪盘中涨超13%，重回千亿元上方，收涨逾8%。科创芯片ETF华宝（589190）标的指数涨幅摸高6%，收涨1.38%。科创芯片设计ETF华宝（589430）、电子ETF华宝（515260）标的指数逆市收涨。 昨日涨势如虹的“易中天”纷纷下滑，重点布局光模块龙头的创业板人工智能ETF华宝（159363）标的指数一度涨超3%，回落收跌2.65%， 需求端持续验证，资金近期关注度较高。 就市场回落的原因，今日盘中日韩股市均出现跳水，A股跟进转弱。分析认为，美国中期选举后政策不确定性升温，叠加美元指数持续强势，压制投资者信心。经过近几日连续反弹，短线获利盘选择兑现。 尾盘防御风格再起，工商银行、中国银行、建设银行走强，银行ETF华宝（512800）标的指数翻红收涨，重返所有均线上方。 此外，军工、农业走势活跃，农牧渔继续演绎周期反转预期，好当家封板，农牧渔ETF华宝（159275）标的指数逆市上涨。珠海航展临近带来的军贸与新装备预期升温，长城军工涨停，军工ETF华宝（512810）标的指数盘中上探1%。 根据密集召开的券商2027年度策略会，均衡配置成为主流。中信建投证券表示，2027年A股预计呈现区间震荡和结构性行情，建议以“均衡配置、灵活调整”应对，关注AI算力、红利资产、能源化工、军工和内需消费的阶段性机会。* 【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊科创芯片、军工、创业板人工智能几个板块的交易和基本面。 【冲高回落，GPU顽强领涨，寒武纪涨超8%！科创芯片ETF华宝（589190）标的指数摸高6%】 11月12日，AI芯片冲高回落，寒武纪盘中暴涨13%股价重回千元，收

步入26年四季度，红利低波与硬科技的“跷跷板”效应，越来越突出。 11月的第一周，创业板指周三单日上涨6.40%，周五又下跌3.96%。同一周，中证A500红利低波动指数上涨0.57%；周二、周五科技硬件明显回落时，它分别上涨1.15%和1.02%。（数据来源：万得资讯，截至2026年11月2日至6日。指数区间表现不代表基金收益或未来表现。） 证券代码 指数简称 今年以来涨跌幅（%） 932422CNY010.CSI A500红利低波全收益 6.16 H20269.CSI 红利低波全收益 5.23 931231CNY01.CSI 央企红利50全收益 4.77 H00922.CSI 中证红利全收益 4.63 H20955.CSI 红利低波100全收益 3.71 CN2321.CNI 国证红利R -0.67 932315CNY010.CSI 中证红利质量全收益 -6.61 即使与同类红利指数相比，中证A500红利低波全收益指数今年以来的涨幅，也遥遥领先。 （数据来源：万得资讯，截至2026年11月10日。指数区间表现不代表基金收益或未来表现。） 招商证券在11月策略报告中提出，当前市场仍有筹码压力，短期配置可关注红利、内需等方向；同时建议围绕红利优选、周期稳健和超跌反弹等思路，不押注单一风格。华泰证券的观点也提醒，红利资产的配置价值之外，买入估值同样值得关注。（数据来源：招商证券《A股2026年11月观点及配置建议：先守后攻，静待花开》 ；

截至13：30，中证云计算50指数（931469）跌0.79%；成分股，星网锐捷涨6.09%、华胜天成涨4.72%、中科曙光涨1.96%、紫光股份涨0.71%、浪潮信息涨0.46%，中际旭创跌4.4%、能科科技跌3.51%、卓易信息跌3.41%、赛意信息跌3.02%、首都在线跌2.83%；该指数近3年涨113.58%。 云计算50ETF东方红（562110）跟踪中证云计算50指数。 硅谷风投机构Menlo Ventures最新发布的《2026年企业AI发展现状》报告显示，2026年全球企业AI支出预计达到1768亿美元，比 2025 年的 330 亿翻了 5.4 倍。其中，美国企业的开源模型支出里，89%流向中国模型： Kimi占比61%，DeepSeek占比15%，智谱GLM占比11%。Qwen 占 3%，Meta 的 Llama 是西方开源模型里最高的，但也只有 7%。 中信证券研报认为，国产算力需求加速释放，在资本开支持续加码的驱动下，产业链正迈入业绩兑现期。云厂商侧，2026Q2腾讯和阿里的资本开支合计超1200亿元，环比翻倍。运营商侧，11月6日中国移动明确算力为公司最大的投资增量，2027年算力投资将超1000亿元，三大运营商资本开支结构已系统性转向算力。在“运营商+云厂商”资本开支的双轮驱动下，国产算力需求边际向上，各卡位环节的业绩兑现窗口正依次打开。 云计算50ETF东方红（562110）紧密跟踪中证云计算 50 指数。指数覆盖云计算全链条，但上游算力硬件权重非常突出。细分方向包括光模块、服务器、数据中心、云计算软件 SaaS、云安全等；覆盖中际旭创、新易盛、中科曙光、浪潮信息、金山办公等行业龙头。相比同类指数，中证云计算 50 指数不包含大数据外延标的，赛道更纯粹，算力硬件权重更高。 相关产品： 云计算50ETF东方红（562110）AI 算力硬件权重较高