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在市场对AI行情持续性分歧加剧的背景下， $英伟达(NVDA)$ 于周三盘后交出了一份几乎“无可挑剔”的成绩单：不仅Q4业绩全面超预期，还公布了强劲的业绩指引。面对如此完美的业绩，市场却反应冷淡，英伟达盘后股价从上涨约3%到收窄仅上涨1%左右。   一、Q4业绩一览：全方位超预期   无论是营收规模还是利润增速，都再次刷新历史纪录。   每股收益（EPS）：剔除非经常性损益后达到1.62美元，高于FactSet共识预期的1.54美元。而一年前为0.89美元，增速迅猛。   总营收：同比激增73.2%，达到创纪录的681.3亿美元，轻松越过661.3亿美元的市场预期。   增长引擎：数据中心业务依然是绝对的核心，营收创下623亿美元的历史新高，同比涨幅高达75%。   二、数据中心：王牌业务再超预期   数据中心作为英伟达的核心引擎，本季度营收达623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，远超分析师602亿美元的预期。这一数字几乎占到公司总营收的92%，是整个英伟达业务版图的绝对核心。   其中，算力营收同比增长58%，网络营收更是同比暴增263%至110亿美元，折射出客户在构建AI基础设施时，已从单纯采购GPU算力，升级到部署完整的高速互联网络——这恰恰是英伟达系统级护城河最深的地方。   客户构成方面，超大规模云服务商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）占数据中心营收略超50%，且这四家巨头计划在2026年合计斥资6500亿美元用于AI资本支出。值得关注的是，CFO Colette Kress特别指出，本季度增长由"其余数据中心客户"引领，表明英伟达的客户基础正在从超大规模云厂商向企业用户显著扩散，需求多元

在经历自IPO后高点近80%的深度回撤后，全球第二大稳定币发行商 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 终于迎来一份足以扭转情绪的财报。这份远超市场预期的Q4业绩引爆了股价，使其单日飙升35.47%，创上市以来最大单日涨幅，报收于83.14美元。 尽管目前股价仍与其上市后的巅峰时期298.99美元仍有较大差距，但无疑为低迷已久的Circle注入了一剂强心针，向市场证明了：在加密资产整体低迷的环境下，稳定币业务仍然具备穿越周期的能力。 一、Q4 业绩一览：双双超预期 Circle第四季度的营收和利润端均大幅击败了市场预期： 盈利远超预期：剔除非经常性损益后的每股收益 (EPS) 为0.43美元，远高于FactSet共识预期的0.15美元，高出额达0.28美元。 营收强劲增长： 总营收同比增长76.9%至 7.702亿美元，不仅超越了去年同期，也击败了7.49亿美元的市场预期。 运营效率提升：调整后EBITDA达到1.67亿美元，利润率高达54%。 二、增长驱动力：规模、速动与合规红利 Circle业绩的爆发并非偶然，而是受益于多重因素的共振驱动： 1. 稳定币需求逆势加速 尽管2025年末加密市场整体震荡，但USDC展现出极强的抗风险属性。其流通量同比增长72%至753亿美元。更关键的是，链上交易量同比激增247%，达到近12万亿美元，这反映了USDC在真实支付和AI代理场景中的资金流速正在加快。 1. 主流机构加速入场 Circle成功将基础设施嵌入主流金融体系。Visa、Intuit、Cash App以及预测市场Polymarket的深度集成，为USDC带来了庞大的真实用户流。此外，其跨链互操作协议CCTP的成交量同比飙升3.7倍，占据了跨链桥市场的“半壁江山”。 1.

2026年开年以来，科技股整体承压，AI概念股更是经历了一轮明显回调，纳指也成为三大指数唯一下跌的指数，跌幅达1.6%。就在市场情绪趋于谨慎之际，ARK Invest掌门人木头姐Cathie Wood却逆势而动，频繁出手，大手笔加仓多只AI及科技核心标的。   这位以"押注颠覆性创新"著称的基金经理，其一举一动历来备受市场关注。她不仅在财报前豪赌英伟达概念股 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ，更持续买入 $美国超微公司(AMD)$ 等AI算力核心标的，彰显出对AI基础设施长期价值的坚定信念。   一、ARK ETFs前十大持仓（截至2026年2月24日）       $特斯拉(TSLA)$ 以9.79%的权重稳居第一，持仓市值高达10亿美元，依然是 ARK ETFs的绝对核心仓位。CRISPR Therapeutics（CRSP）和AMD（AMD）分列二、三位，显示出木头姐对基因编辑与AI算力两大赛道的持续青睐。   二、近两周买卖动作一览       从最新披露的交易记录来看，近两周ARK旗下多只基金动作频繁，以下是金额最大的几笔关键操作：   最大买入   1. FIG（Figma）：ARKK于2月19日、20日、23日三度出手，合计买入约 3750万美元，且三次买入均显示"新建仓位"或持续加仓至满仓状态，是近期最引人注目的重仓建仓行为。   Figma是全球顶级协作设计平台，此前因与Adobe的并购案

根据最新披露的13F文件显示，伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway在沃伦·巴菲特卸任CEO前的最后一个季度（2025年Q4）依然是股票净卖方。公司继续大幅减持 $苹果(AAPL)$ 和 $美国银行(BAC)$ ，几乎清仓 $亚马逊(AMZN)$ ，同时显著增持雪佛龙（CVX）和Chubb（CB），并新建纽约时报（NYT）小额仓位。截至季度末，公司股票投资组合总市值约为2741.6亿美元。   这是95岁的巴菲特在正式卸任CEO后留下的最后一份持仓成绩单。他于2026年初将CEO职位交棒给Greg Abel，而公司的现金储备在第三季度末已膨胀至创纪录的3816亿美元，因市场的高估值令巴菲特始终难觅合适的"象级"并购机会。     一、前二十大仓位一览     前五大重仓股为： Apple Inc.（22.6%） American Express（20.46%） Bank of America（10.38%） The Coca-Cola Company（10.20%） Chevron Corporation（7.24%）       从行业分布来看，金融板块以40.92%的占比高居首位，科技板块以24.64%位列第二（主要由苹果贡献），消费必需品板块占14.87%（可口可乐为核心），能源板块占11.21%（雪佛龙与西方石油为主力），其余行业合计不足10%。   这一配置结构折射出巴菲特一以贯之的投资哲学：偏好具有强大护城河的传统行业，重仓金

在经历了过去两年的疯狂暴涨后，2026年的美股开局给“科技七巨头”泼了一盆冷水。随着微软、亚马逊等超大规模云服务商因AI资本支出过高而导致自由现金流承压，市场情绪已经从“盲目乐观”转向了“极其挑剔”。   作为AI军备竞赛的“军火商”， $英伟达(NVDA)$ 虽然在2025年表现神勇，但今年以来股价也仅微涨1%，且过去三个月股价一直在高位横盘。   而2月25日盘后将有望成为英伟达打破横盘的关键节点：英伟达将公布其2026财年第四季度业绩。这份成绩单不仅关乎自身股价走势，更被视为整个AI产业链景气度的风向标。   一、业绩前瞻：核心预期指标   根据FactSet的共识预期，市场对英伟达Q4的表现依然寄予厚望：   每股收益预期：1.52美元 营收预期： 657.1亿美元   这意味着英伟达需要实现同比超过60%的营收增长（上年同期为390亿美元），以及逾71%的每股盈利增幅。数字本身已足够惊人，但问题在于：过去36个月里，分析师对英伟达EPS的上调次数高达36次，仅1次下调。"永远超预期"的预期本身，已成为最大的风险所在。   分析师认为，市场真正想要看到的是营收能否突破680-700亿美元的信号，以及对2027财年第一季度的强劲指引。仅仅"达标"，可能就意味着股价下跌。   二、投资者需要关注的五个维度   1. 营收指引（最关键）   英伟达管理层对2027财年Q1的营收指引预计将达到717亿美元，这是市场已知的预期锚。若指引低于这一水平，或措辞趋于保守，将是股价最大的利空触发器。反之，若能给出更高指引，将是支撑股价突破200美元的核心动力。   2. 毛利率走势  

美股周四遭遇本周最惨烈的一天，三大指数全线下挫。道指暴跌669.42点，跌幅1.34%；标普500指数下跌1.57%，已连续第三日下跌；纳指则重挫2.03%。   这场抛售的背后，是投资者对AI颠覆性影响的担忧日益加剧。曾经被视为推动股市创新高的AI热潮，如今正成为市场最大的恐慌源头。AI不仅在改变商业模式，更威胁着整个行业的生存，就业市场也可能面临前所未有的冲击。   此外，市场正严阵以待周五即将公布的1月CPI报告，不确定性促使资金流向防御性板块。白银暴跌逾12%也加剧了负面情绪，进一步打击了风险偏好。   重灾区：哪些板块遭到抛售？   1. 软件与金融：第一批“牺牲者”   软件股仍在持续消化AI替代担忧。部分新模型已经能执行法律文本处理、代码生成等工作，动摇了传统SaaS商业逻辑。周四，信息技术板块下跌2.7%，成为标普500表现最差的板块。iShares GS软件ETF（IGV）下跌2.7%。   $AppLovin Corporation(APP)$ 虽然发布了超预期的财报并上调了全年指引，但股价却暴跌19.68%，成为标普500成分股中跌幅最大的股票。这一反常现象凸显了市场对AI颠覆软件行业的深层担忧。   思科系统（CSCO）成为另一个重灾区，股价暴跌12.32%。公司警告称，内存成本上升将对利润率造成负面影响，这一消息拖累了其他硬件股。戴尔（DELL）下跌9.11%至112.85美元， $苹果(AAPL)$ 下跌5.00%至261.73美元，创下自4月以来最糟糕的一天。   财富管理板块同样承压。此前，摩根士丹利等财富管

  一、思科Q2业绩亮眼，但内存成本拖累股价   $思科(CSCO)$ 周三盘后发布的第二财季财报可谓喜忧参半。业绩方面，公司交出了一份超预期的成绩单：调整后每股收益1.04美元,超出FactSet预期的1.02美元；营收同比增长10%至153.5亿美元,高于市场预期的151.1亿美元。   更令人振奋的是,思科的AI业务正在加速增长。人工智能网络基础设施订单超过21亿美元,较上季度的13亿美元大幅增长。产品订单整体增长18%,显著高于上季度的13%和去年同期的7%。   公司CEO查克·罗宾斯表示："凭借超过40年的客户信任、全球规模以及对创新的不懈追求,思科在提供安全、可靠地驱动AI时代所需的可信基础设施方面具有独特优势。"   然而,利好消息并未阻止股价下跌，盘后暴跌近8%。       内存成本成为"隐形杀手"   股价下跌的罪魁祸首是不断攀升的内存成本。思科CFO直言,内存价格上涨是利润率受挤压的主要原因。第二财季毛利率下降1.2%至67.5%,而过去90天内,公司的采购承诺激增73%,其中很大一部分与内存成本有关。   尽管营收增长强劲,但利润率的压缩让投资者对公司未来的盈利能力产生担忧。这也反映出,即便是AI业务蓬勃发展的科技巨头,也难以摆脱成本上涨带来的压力。   二、软件股"大屠杀"：AI引发的行业地震   思科的困境只是冰山一角。整个软件行业正在经历一场由AI引发的历史性抛售潮。iShares科技软件ETF(IGV)年内跌幅高达21.25%。   导火索是Anthropic本周发布的新AI工具。这些为Claude "Cowork" AI代理打造的工

周二盘后，以"散户革命"起家的金融科技公司 $Robinhood(HOOD)$ 公布了喜忧参半的2025年第四季度财报。尽管每股收益超出预期，但营收不及预期以及加密货币业务的大幅下滑，让投资者选择了用脚投票，致使盘后股价暴跌8.42%。   一、Q4财报核心数据：盈利惊喜与营收失望并存   每股收益（EPS）：0.66美元，超出FactSet一致预期的0.63美元 营收：12.8亿美元，同比增长26.5%，但不及预期的13.5亿美元 净利润：6.05亿美元，同比下降34%，去年同期为9.16亿美元 全年营收：创纪录的45亿美元   从表面看，这是一份"有惊有喜"的财报：盈利能力超预期，营收增长强劲但略逊一筹。然而，深入细节便能发现，Robinhood正面临一个结构性挑战——其寄予厚望的加密货币业务正在拖累整体表现。   二、加密货币业务：从增长引擎到业绩拖累   加密货币收入：2.21亿美元，同比暴跌38% 交易类总收入：7.76亿美元，同比增长15%，但低于预期的8.06亿美元   加密货币收入的大幅下滑成为本季度最大的痛点。这一下降直接源于2025年10月10日那场史无前例的加密货币崩盘。当天超过190亿美元的杠杆押注被清算，成为数字资产历史上最大的清算事件。此后，比特币、以太坊等主流币种一直难以恢复元气。   财报发布时，比特币价格在68590美元附近徘徊，较其历史高点下跌45%。作为一家从客户交易50多种加密货币中抽取大量佣金的平台，Robinhood不可避免地受到了波及。   值得注意的是，尽管整体交易收入仍实现15%的增长，但这完全归功于其他业务线的强劲表现：   期权收入：3.14亿美元，同比

 2月2日，埃隆·马斯克正式将其商业帝国的两大支柱——航天巨头SpaceX与人工智能xAI合并。这笔交易不仅以1.25万亿美元的估值刷新了史上最大规模并购纪录，更将马斯克的个人身价推至8520亿美元，使其成为人类历史上最接近“万亿富翁”门槛的第一人。   一、史上最强的“纸面整合”   从规模上看，这笔交易堪称前所未有。合并后整体估值达到1.25万亿美元，其中，SpaceX的核心航天业务占据约1万亿，而xAI及其拥有的X平台业务被定值为2500亿。   此交易采用换股结构，而非现金支付。每1股xAI股票转换为0.1433股SpaceX股票。换算后，xAI股价约为75.46美元，而SpaceX股价则定为526.59美元。   二、为何现在合并？SpaceX IPO前的关键一环   交易发生的时间点非常耐人寻味。   市场普遍预期，SpaceX将在今年晚些时候启动一场“重量级”IPO。《金融时报》此前报道称，公司可能融资高达500亿美元，估值上限可达1.5万亿美元。   在这一背景下，将xAI并入SpaceX，本质上是在为资本市场提前讲清楚一个问题：SpaceX究竟是一家航天公司，还是下一代AI基础设施平台？答案显然是后者。   在传统叙事中，SpaceX的核心资产是：可重复使用火箭、星链（Starlink）卫星互联网、政府与军方订单。而在合并xAI后，它的故事被重写为：AI +太空算力+全球数据传输网络+平台级应用场景。这极大抬高了其IPO的估值上限。   三、战略蓝图：从“电动车”转向“星际算力”   马斯克将此次整合描述为打造“地球内外最雄心勃勃的垂直创新引擎”。投资者最感兴趣的细节在于其核心概念：轨道数据中心。   马斯克认为，地球上的电力和水资源已难

2月初，黄金市场经历了一场令人震惊的暴跌。短短两天内，金价从历史高点5594.82美元/盎司暴跌超过1000美元，跌幅超过11%。这一跌幅堪比黄金40年来最惨烈的时刻，可与1980年1月的13%暴跌和1983年2月的12%崩盘相提并论。   然而，面对如此剧烈的价格调整，华尔街顶级投行并未改变其看涨立场。摩根大通和德意志银行不约而同地在上周一发布研究报告，不仅重申了对黄金的积极展望，摩根大通甚至将2026年底金价预测从5055美元/盎司大幅上调至6300美元/盎司。相较于目前的金价水平，意味着黄金还有高达27%的涨幅。而过去一年该贵金属已实现了73.70%的飙升。   暴跌导火索：美联储人事变动引发的连锁反应   此次黄金暴跌的直接催化剂是Kevin Warsh被提名为下一任美联储主席。市场普遍认为Warsh比其他候选人更为鹰派，这意味着美联储可能维持更长时间的紧缩政策。这一消息立即引发了美元的空头回补，美元指数反弹对以美元计价的黄金形成压制。   更重要的是，黄金在此前几周经历了快速上涨，价格已经严重超买。技术面的过度延伸使得市场极易遭遇获利回吐。当美联储人事这一利空消息出现时，大量多头仓位开始平仓，引发了踩踏式下跌。   摩根大通看涨黄金的核心逻辑：结构性趋势远未结束   尽管短期波动剧烈，摩根大通的研究团队却选择在此时上调金价预测，这显示出他们对黄金中长期前景的深刻信心。其核心投资逻辑可以归纳为以下几点：   1. 实物资产vs纸面资产：范式转换仍在继续   摩根大通强调，黄金受益于"清晰的、结构性的、持续的多元化趋势"。这一趋势的本质是全球投资者正在从纸面资产（股票、债券、现金）转向实物资产（大宗商品、房地产、基础设施）。这不是短期的市场情绪波动，而是一场深层次的资产配置范式转换。 &n