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2025年终大盘点：黄金夺冠，6类资产两位数飙升   随着2025年落下帷幕，金融市场的年度成绩单正式揭晓。如果要用一个词概括2025年的投资市场，那就是"分化"。当大多数资产还在为两位数涨幅欢欣鼓舞时，黄金已经悄然完成了一场史诗级的狂飙。       一、黄金：不仅是赢家，更是“战神”   2025年，黄金不仅赢了，而且赢得很彻底。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 以64.62%的年度涨幅傲视群雄，这个数字不仅让其他资产望尘莫及，更创下了近年来黄金市场的罕见表现。   是什么点燃了这场"黄金盛宴"？答案藏在三个关键词里：地缘政治、央行购金、机构信任危机。   从中东到东欧，地缘政治的不确定性让全球投资者重新审视"避险"的意义。与此同时，各国央行像“扫货”般持续增持黄金储备，以及市场对货币政策独立性的担忧，共同铸就了黄金的辉煌时刻。在这样的背景下，黄金不再只是一种投资品，更像是一张"全球不确定性"的保险单。   二、全球化投资的胜利   紧随黄金之后的，是 $SPDR MSCI ACWI ex-US ETF(CWI)$ MSCI全球（除美国）指数（CWI）的28.88%涨幅。这个数字传递了一个重要信号：2025年是属于全球配置的一年。   美国市场虽然依然稳健， $纳指100ETF(QQQ)$ 依然是美股的“定海神针”，上涨了21.45%，标普500 ETF（SPY）也稳扎稳打上涨了17.36%，但显然国际市场的表现更加亮眼。从欧洲到亚洲，从

就在2025年接近尾声之际，两家科技巨头不约而同地开启了"买买买"模式：英伟达（NVDA）先是以200亿美元拿下AI推理芯片新秀Groq的技术许可，紧接着又完成了对老牌芯片巨头英特尔50亿美元的股权投资；与此同时，Meta Platforms（META）收购了AI Agent领域的中国初创黑马Manus。   这两起事件看似独立，实则反映了当前AI产业的两大焦虑：英伟达焦虑的是“算力效率的护城河”，而Meta焦虑的是“AI应用的杀手锏”。   一、英伟达的双重押注：防守与进攻并重   1. 收购Groq：一场针对谷歌TPU的"人才狙击战"   英伟达对Groq的200亿美元豪赌，表面上看是技术收购，实则是一场精心策划的人才争夺战。Groq创始人Jonathan Ross和核心团队的前东家，正是谷歌的TPU（张量处理器）项目。这就好比篮球队从对手那里挖来了主教练——你不仅得到了战术体系，还能摸清对手的底牌。   为什么收购Groq？   技术补短板：英伟达的GPU虽然是AI训练的霸主，但在AI推理阶段（即模型生成答案的过程），其能耗和延迟一直被新兴对手诟病。   而Groq的LPU（语言处理器）声称在AI推理方面比GPU快得多，能效还高出10倍。随着AI进入"推理时代"（从训练转向实际应用），这项技术恰好填补了英伟达的短板。   狙击谷歌：谷歌虽然不直接卖TPU硬件，但通过Google Cloud提供服务，正在蚕食英伟达的市场份额。上个月Meta传出要在2027年用谷歌TPU的消息，英伟达股价一度大跌7%。而这笔收购显然是为了"拓宽护城河"，意味着英伟达未来可能推出非GPU架构的推理专用芯片，彻底堵死对手的超车路。   性价比惊人：200亿美元听起来吓人，但对于坐拥近700亿美元现金的英

纳斯达克100年度“换血”完成：6进6出，6000亿美元资金正在换仓   就在最近，纳斯达克交易所官宣了纳斯达克100指数（NDX）的年度“换血”名单。作为全球科技成长的风向标，这次调整涉及6家公司的进场与6家公司的离场。   表面看，这是一次成分股名单的调整。但在机构眼中，这更像是一场超过6000亿美元资金被动换仓的“集中行动”。全球有超过200只跟踪产品的资产在盯着这个指数“依样画葫芦”，其中最著名的就是资产规模巨大的Invesco QQQ Trust (QQQ)。当调仓令下达，这几千亿美元的巨资必须在生效日（2025年12月22日开盘前）完成换仓，场面极其壮观。   谁被调入，意味着未来一年将持续获得被动资金托底。谁被剔除，则可能面临结构性卖压。   因此，纳斯达克100调仓，从来不是一条简单的指数新闻，而是观察市场资金风向的关键窗口。   一、6进6出：存储归来，消费“失宠”？   从本次调入与剔除名单来看，纳斯达克100的结构正在进一步向半导体、数据存储及生物科技等高技术密集型行业倾斜，而部分消费与广告相关企业则被动出局。这在一定程度上反映出指数权重正在向“硬科技+生产力资产”集中。   1. 存储行业的“第二春”   $希捷科技(STX)$ 和 $西部数据(WDC)$ 这两家存储老店双双回归，是本次最大的看点。   随着AI大模型从“卷算力”进入“卷存力”阶段，海量数据的存储需求让这两家曾被视为“夕阳红”的公司重新焕发生机。   2. 瑜伽裤跑不动了？  

今年，如果有什么资产能让风头正劲的AI交易都显得暗淡无光，那非白银莫属。截至周二，被交易员称为“恶魔金属”的白银，今年至今的涨幅已达到惊人的147%，不仅轻松碾压了同期涨幅逾70%的黄金，更是远远甩了热门的半导体板块几条街。   白银，正在“碾压式”跑赢   l AI交易：经历高波动后，估值分化明显，部分资金开始获利了结。 $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$年内涨幅为50.43%。   l 黄金：2月份交割的黄金期货结算价上涨0.8%，至每盎司4,505.7美元，盘中曾创下4,530.80美元的历史新高。现货黄金上涨1.02%，报每盎司4490.14美元。今年至今涨幅为71.09%。   l 白银：3月份白银期货上涨4.46%，报每盎司71.62美元。现货白银上涨 3.48%，报71.44美元。这也是现货白银首次突破70美元大关。今年至今涨幅为147.36%。   这也显示出，在AI泡沫隐忧、全球债务持续膨胀、以及对未来美联储政策不确定性的背景下，资金开始从“故事驱动型资产”转向更具确定性的真实资产。   前高盛首席大宗商品分析师、现凯雷集团顾问的Jeff Currie给出了一个极具洞察的总结：“如果它在元素周期表里、有原子序数，那它就是一笔‘货币贬值交易’；如果它是分子结构、含有碳，比如石油或农产品，那它现在就会承压。”   在这一逻辑下，黄金、白银、铂金、铜等金属集体走强，而白银，成为其中弹性最大的品种。   为什么白银突然变“贵”了？三条逻辑同时发力   白银的爆发并非偶然，而是“工业金属+价值储存”双重身份以及供需错配共同发力的结果：   1. 宏观逻辑：对抗货币贬值的现实选择 &

2025年，AI依旧是全球资本市场最拥挤的赛道，但一个残酷的现实正在浮现：涨得最猛的方向，也往往是回撤最狠的地方。   从云平台、服务器、GPU、定制芯片到算力核心，本轮AI行情的“主角们”，在冲上历史高点后，纷纷遭遇不同程度的深度回调。   以下是我们整理出的2025从高点回撤TOP 10的AI核心股：   1. “基建狂魔”集体降温   在这份榜单中， $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 与 $甲骨文(ORCL)$ 成为AI基建赛道中回撤幅度最受关注的代表。它们分别象征着AI浪潮中最激进的云算力扩张者与传统科技巨头向算力基础设施延伸的尝试。   进入2025年后，围绕部分大型数据中心项目建设进度与投资回报的不确定性开始发酵，叠加持续高企的资本开支压力，市场情绪迅速转向谨慎。尤其是对CRWV而言，其高杠杆扩张模式在风险偏好降温后被重新定价。投资者逐渐意识到，AI基建并非短期“印钞机”，而是一场回报周期长、容错率极低的重资产博弈。   2. “老二”的困境：AMD与MRVL的现实考验   当 $英伟达(NVDA)$ 依然稳居AI算力生态的核心位置时，其它参与者率先感受到了估值收缩的压力。AMD与Marvell在高点后的明显回撤，反映出市场对“非核心算力资产”增长确定性的重新审视。   在AI这样高度依赖规模、生态与客户黏性的赛道中，领先者优势被不断放大，而追赶者必须持续证明自身在性能、成本或定制化能力上的不可替代性。一旦增长预期边际放缓，估值修正往

根据福布斯截止12月21日的实时数据显示，全球前十大富豪的财富格局正经历着前所未有的剧变，几乎全部来自科技行业或依赖科技驱动的公司。   一、2025财富图景：科技大佬与“长青树”   整张Top10榜单呈现出几个耐人寻味的特征：   科技的绝对统治：前10名中有8位来自科技行业。曾经辉煌的工业与消费巨头，正在被数据、算法和算力全面替代。   年龄的跨度：41岁的Mark Zuckerberg代表着社交网络与元宇宙的活力；而95岁的巴菲特依然凭借其稳健的投资眼光，以1471亿美元稳居前十，向世人证明了“复利”的力量。   地缘集中：除了法国奢侈品巨头Bernard Arnault家族，榜单中剩下的9个席位全部被美国富豪占据，显示出美国在这一轮科技爆发中强大的吸金能力。   在这场资本盛宴中，马斯克与黄仁勋无疑是最耀眼的两位主角。   二、Elon Musk：全球身家突破7000亿美元第一人   就在一周前的12月15日，因SpaceX IPO的预期，马斯克创下了一项世界纪录，成为人类历史上首位身家突破6000亿美元的人。然而，这个纪录仅仅保持了不到几天，就被另一场具有历史意义的法律反转所打破。   随着特拉华州最高法院于上周五做出终审裁决，马斯克此前被下级法院撤销的2018年特斯拉股票期权激励计划正式获得恢复。这一纸判决意味着马斯克重新拿回了价值约1390亿美元的资产。   这一法律红利的注入，让马斯克的净资产瞬间飙升至7489亿美元。这个数字是什么概念？它意味着马斯克一人的财富几乎等同于榜单第2名到第4名（Larry Page, Larry Ellison, Jeff Bezos）的总和。   三、AI浪潮的掌舵者：黄仁勋的稳步攀升   如果说马斯克的财

医疗供应巨头 Medline (MDLN) 本周三震撼登陆资本市场，以超过60亿美元的募资规模摘得年度“IPO 之王”桂冠，同时也为2025年表现强劲的新股市场画上了一个阶段性句号。   MDLN的IPO定价为29美元，周三开盘即跳升至35美元。通过发售逾2.16亿股股票，该公司成功回笼资金 62.6 亿美元。   此次重磅发行正值 IPO 市场的全面回暖。根据EY的数据显示，2025年前三个季度已有176家公司完成上市。这标志着今年已成为自2021年（401家公司上市）以来，美股IPO市场表现最亮眼的年度。   今年哪些新股脱颖而出？我们筛选了市值超过10亿美元、且上市以来回报率最惊人的TOP 9领跑者：   1. 医疗与科技赛道的绝对领先者   在今年的涨幅榜中， $Anbio Biotechnology(NNNN)$ 以505%的惊人回报位居榜首。紧随其后的是社交电商平台WeShop Holdings (WSHP)，自11月上市以来涨幅已达283.68%。此外Karman Space & Defense (KRMN)凭借209.59%的涨幅证明了航天国防赛道的吸金能力。   2. Circle Internet Group：加密资产的里程碑   作为稳定币领域的领军者， $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 的上市无疑是今年的现象级事件。   该公司于6月登陆纽交所，首挂开盘价报69美元，较31美元的发行价直接翻倍。   交易六个月以来，其股价持续高歌猛进，累计涨幅约161.26%，市值稳稳站

在刚刚过去的一周，五连跌的 $美光科技(MU)$ ，让投资者经历了一段焦灼的时光。然而，周三盘后公布的2026财年Q1财报，彻底点燃了AI存储赛道的信心，也给市场传递了一个信息：AI内存，远比想象中更紧缺，也更值钱。MU盘后股价应声大涨逾9%，触及246.50美元。   一、Q1业绩全面碾压预期   美光本季度的表现可以用“卓越”二字形容，几乎所有核心财务指标均打破了历史纪录。   营收：136亿美元，同比增长57%，不仅大幅超过市场预期的129亿美元，更实现了连续三个季度创营收新高。   每股收益（EPS）：4.78美元，比市场预期高出0.82美元，同比增幅高达167%。   毛利暴增：跳升至56.8%，环比增加11%。这主要得益于定价权的强势回归和HBM等高附加值产品占比的提升。   现金流充沛： 季度自由现金流达到39亿美元，超过了2018财年的历史峰值，反映出公司极佳的经营质量。   二、业务部门表现:云端、数据中心全面爆发   1. 云端存储业务   营收53亿美元，占总营收39%，去年同期为26.5亿美元，同比几乎翻倍；环比增长16%。   毛利率66%，环比提升620个基点。   这清晰地印证了云服务商对AI基础设施的投入依然处于爆发期。   2. 核心数据中心业务   营收 24亿美元，占比17%，去年同期为22.9亿美元，环比增长51%。   毛利率51%，环比提升990个基点。   3. 移动与客户端业务   营收43亿美元，占比31%，去年同期为26.1亿美元；环比增长13%。   毛利率54%，环比提升17%

  2025年12月17日，全球医疗用品制造与供应巨头 $Medline Inc(MDLN)$ 将正式在纳斯达克上市，股票代码为MDLN。募资规模从最初的54亿美元大幅上调至超62亿美元，显示出市场对该交易的强劲认购兴趣。其规模远超年初Venture Global的17.5亿美元，一举跃升为2025年美股最大的IPO。   一、Medline是谁？全球医疗体系运作的“毛细血管”   Medline成立于1966年，总部位于美国伊利诺伊州诺斯菲尔德，是一家覆盖全球的医疗与外科用品制造与分销商。公司为医院、手术中心、医生诊所、康复机构和养老院等医疗场景提供产品与服务。   与单纯的分销商不同，Medline的商业模式更接近“制造+品牌+渠道+供应链服务”一体化平台，业务主要分为两大板块：   l Medline自有品牌   涵盖三大核心品类：   -一线护理（伤口护理、手套、清洁用品、病患用品等） -手术解决方案（手术包、手术服、PPE、器械、骨科植入物等） -实验室与诊断产品   l 供应链解决方案   为医院和医疗系统提供第三方品牌产品分销，以及仓储、物流、库存优化、路径规划等供应链服务。   目前，Medline在全球拥有超过4.3万名员工，产品数量以数十万种计，是美国医疗体系中不可或缺的基础设施型公司，可以说是全球医疗体系运作的“毛细血管”。   二、IPO核心信息   Medline将于2025年12月17日登陆纳斯达克全球精选市场，股票代码：MDLN。IPO完成后，公司将采用双重股权结构。高盛、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任本次发行的牵头承销商。   此次

当全球央行在过去几年深陷通胀泥潭并疯狂加息时，日本却像由于时差还没醒来一样，固守着极低利率。然而，在美联储今年已三次降息之际，日本又要开始反向操作了。   日本央行即将落下的三十年加息重锤   根据市场共识与机构预测，日本央行有望在12月19日的货币政策会议上，将基准短期利率从0.5%上调至0.75%。这不仅将刷新日本自1995年以来的最高利率水平，也标志着日本正式告别近30年的超宽松货币环境。   此外，2026年利率预计会上移至1.0%附近。   日本为什么加息？   日本央行此次“动真格”，主要由以下三个因素驱动：   1. “工资-物价”螺旋的闭环：央行此前加息的前提是看到物价上涨伴随着工资的稳步增长。最新的特别调查显示，由于劳动力短缺加剧，日本企业极有可能在明年的“春斗”（春季劳资谈判）中继续大幅加薪。这种“有质量的通胀”给了日本加息的底气。   2. 防御“输入型通胀”：日本的核心通胀已连续近四年高于2%目标，尤其是食品和服务价格黏性极强。且日元过度贬值会导致进口能源和食品价格飙升，这已经让日本家庭苦不堪言。为了防止日元进一步滑向深渊，加息成为了最有效的“防御武器”。   3. 外部风险缓和：此前，日本央行最大的顾虑来自两点：美国关税政策和日元剧烈波动。但日美已在7月达成关税协议，关税冲击明显低于最初预期。加息，反而有助于稳定日元、压制进口通胀，在政治层面也更容易被接受。   蝴蝶效应：对美股及全球市场有哪些影响   作为全球金融市场长期的“廉价资金水源地”，日本加息的影响将通过以下三条路径产生深远传导：   1. 全球流动性“抽水”：风险资产告别廉价时代   日本是全球最大的债权国之一，长期向全球输出极低成本的流动性。随着日本加息，日元资产的