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辉瑞（PFE）近年来的发展经历了显著起伏。这家制药巨头在疫情初期取得重大成功，通过新冠疫苗及治疗药物，于2022年实现了1000亿美元的营收。然而，随着新冠相关产品需求下降及其他重磅药物专利到期，公司营收和股价均出现下滑。当前，投资者是否应回避辉瑞？关键在于其转型期的风险。重磅药物下滑，转型依赖管线辉瑞正面临关键转折点，其重磅药物销售下滑，急需通过新产品更新组合以驱动未来增长。这完全取决于公司内部研发及外部收购的能力。辉瑞当前最大的风险在于，其未来很大程度上依赖于研发管线和近期收购的成果，包括为获得肿瘤学产品而收购的Seagen，以及带来肥胖症药物研发管线的Metsera。辉瑞在最近财报中表示，随着20项关键性试验的启动，今年将是至关重要的年份。瞄准千亿市场，减肥药前景可期肥胖症药物市场是可能为辉瑞带来变革的领域。目前礼来和诺和诺德占据主导，但通过收购Metsera，辉瑞希望进入这个需求旺盛的行业。分析人士预计，到本十年末，减肥药市场规模将接近1000亿美元，容得下多家药企创造重磅收入。辉瑞由此获得的候选药物，相较于现有每周一次的疗法，拥有每月给药一次的潜在优势。最新试验数据支持了这种低频给药的设想，辉瑞计划今年推进该药物的10项三期临床试验。前景虽好，风险犹存。对任何制药公司而言，最大的风险在于候选药物研发失败。如今辉瑞的复兴依赖于众多在研项目，如果关键药物如上述减肥药研发受阻，公司转型进程将受挫，并对股价构成显著压力。是否应避开辉瑞？尽管面临挑战，但鉴于辉瑞拥有丰富的在研项目，它依然值得关注。即使某些逆风因素会延缓转型，也不太可能阻止其进程。未来几年只要有几个候选药物获批，便有望为辉瑞开启新增长时代。回顾2020年，辉瑞与BioNTech（BNTX）合作开发新冠疫苗Comirnaty，成为首个在美国获批的产品，并取得了巨大的商业成功。随着Comirnaty销售额下滑，公

亮点对近期在Potrero项目Maria Fernanda 2区块进行的激光雷达测量所解析出的3个竖井、14个平硐和22个探坑进行的后续填图和踏勘，已验证了大部分这些历史开采点确实存在。在区块中南部发现了一系列赋存于安山斑岩中的、含黄铁矿-闪锌矿-方铅矿矿化的角砾岩脉，沿走向延伸约650米。初步采样获得的单个分析值中最高含银266克/吨、铅4.39%、锌2.89%，更多结果有待发布。新发现的多金属矿化可能被认为与4公里外的Topia矿区有关。卑诗省温哥华，2026年3月17日 (TSXV: PINN, OTC: PSGCF, Frankfurt: P9J) – Pinnacle Silver and Gold Corp. (“Pinnacle”或“本公司”)欣然宣布，其在位于墨西哥杜兰戈州的高品位El Potrero金银项目的南部区块发现了此前未知的银铅锌矿化。这一发现是在为期数周的填图和踏勘计划的最初几周内取得的，该计划旨在跟进近期完成的机载激光雷达测量所解析出的竖井、平硐和探坑。正如本公司在2026年1月6日所宣布的，激光雷达测量覆盖了整个1074公顷的项目区，确认了已知的构造趋势，圈定了先前未知的构造带，并在构成该项目的两个矿权区块上共识别出6个竖井、64个平硐和51个探坑。后续野外工作于二月初在南部的Maria Fernanda 2（“MF2”）矿权区块开始，共解析出3个竖井、14个平硐和22个探坑。在首轮跟进工作中，观察到了几处赋存于安山斑岩中的硅化角砾岩脉，其中含有银铅锌硫化物，并进行了采样。从长达0.9米的刻槽采样中获得的单个测定值最佳结果为含银266克/吨、铅4.39%、锌2.89%。Pinnacle总裁兼首席执行官Robert Archer表示：“一开始，激光雷达所揭示的项目勘探前景就给我们留下了深刻印象，而现在在手工开采点中识别出矿化脉体材料，更证明了这

随着美国对伊朗发动军事打击，国际油价应声飙涨，布伦特原油突破每桶100美元，西德克萨斯中质原油也迅速逼近这一关口。能源股随即成为资金追逐的焦点，板块整体快速走高。不过，高盛在最新报告中指出，单纯的油价上涨已不是这轮行情唯一的驱动力。该行精选出的四只能源股不仅受益于地缘冲突带来的价格红利，更凭借强劲的现金流、稳定的股息增长空间以及尚未超买的估值，同时吸引了追求被动收入和价值投资的资金双重关注。高盛分析认为，尽管部分大型勘探生产巨头在过去六个月涨幅惊人、估值已处于高位，但在能源细分领域中，仍有不少公司具备极佳的入场点。这些公司不仅拥有可靠的股息收益率，未来还有望继续上调派息。以下便是高盛最新钦点的四只能源股。它们均获买入评级，相对目标价具备双位数上涨空间，股息率最高接近5%。Diamondback Energy (NASDAQ: FANG)总部位于得克萨斯州米德兰的Diamondback Energy是一家独立油气勘探公司，专注于西得克萨斯二叠纪盆地的非常规陆上油气储备开发。公司业务涵盖Spraberry、Wolfcamp以及Delaware Basin等核心区域，同时拥有770英里的原油和天然气收集管道及综合水处理系统。该股目前股息率达2.29%，且股价有望进一步走高。高盛给出的目标价为212美元，较当前交易水平存在20%的上行空间。Ovintiv (NYSE: OVV)Ovintiv是一家在加拿大和美国均有业务布局的油气勘探生产公司，可能并不为许多投资者熟知，但却是高盛眼中兼具总回报潜力的标的。公司业务涵盖石油、天然气液及天然气的营销，资产包括Anadarko盆地、Montney以及二叠纪盆地。Ovintiv的股息率为2.20%，高盛目标价66美元，预计还有13%的涨幅。Permian Resources (NYSE: PR)Permian Resources是一家专注于二

如果说过去一年哪种大宗商品的表现最令人瞠目结舌，答案可能既不是黄金，也不是铜，而是一种多数人从未听说过的小金属——钨。这种主要用于武器和国防制造的工业金属，在过去12个月里悄然成为全球表现最佳的商品之一。根据Almonty Industries引用的Fastmarkets数据，欧洲的仲钨酸铵（APT，钨的主要基准价格）价格已飙升至每公吨单位约2250美元。去年中国对部分钨产品实施出口管制以来，这种金属的价格已累计上涨约557%，将黄金、铜等主流市场的涨幅远远甩在身后。中国牌“王牌”价格飙涨的直接推手源于全球供应链的一次地震。作为全球地缘政治博弈的一步棋，北京方面在与美国的贸易争端中将特定钨制品列入了出口管制清单。这一举措迅速传导至全球市场，数据显示，去年中国受限钨产品的出口量估计下降了约40%。由于中国在全球钨供应中占据绝对主导地位，这种供应收紧迅速演变成了一场“抢购潮”。根据美国地质调查局的数据，去年全球开采的约8.5万吨钨中，中国产量占比高达79%，同时中国还拥有全球最大的钨储量。当全球最大的供应商拧紧了“水龙头”，西方制造商顿时陷入焦虑，争相抢购任何可用的现货。BMO Capital Markets的分析师George Heppel在谈及当前市场时用了极为罕见的表述：“在我从事大宗商品行业、接触各种稀奇古怪金属的12年里，除了2021年的锂，我从未见过像现在钨这样紧张的市场。”然而，与当年锂价飙升时不同的是，钨目前几乎没有任何现成的大型项目能够迅速释放产量以缓解短缺。Heppel补充道：“这不像锂，当时有一大堆项目可以迅速上线。”这意味着当前的供应紧张局面可能比预期的更持久。钨的物理特性——极高的硬度、密度和耐热性——使其成为现代国防工业不可或缺的“维生素”。它是制造穿甲弹药、航空航天部件、半导体和重型工业切割工具的关键材料。随着全球地缘政治紧张局势加剧和军费开支普遍

在投资者的传统印象里，公用事业股往往是“无聊”的代名词——没有科技股的爆发力，缺乏大宗商品的刺激，甚至连新闻头条都很少登上。然而，当全球不确定性升温、市场波动加剧时，这种“无聊”反而成了最稀缺的品质。如今，随着利率环境趋于稳定，两只加拿大公用事业巨头——Fortis (TSX:FTS) 和 Emera (TSX:EMA) ——凭借坚不可摧的现金流和几十年如一日的股息增长，成为资金争相涌入的“避风港”。Fortis：53年股息增长的“股息王”如果说有一只股票能完美诠释“稳定”二字，那一定是Fortis。作为北美最大的监管公用事业公司之一，Fortis的业务遍布加拿大、美国及加勒比地区的10个运营区域，全部集中在受监管的天然气和电力输送领域。这种商业模式意味着收入可预测、现金流稳定，几乎不受经济周期的大幅影响。但Fortis并非“只守不成”。公司正积极推进一项总额超过$280亿的资本改善计划，用于升级和扩建现有设施。这不仅打破了公用事业股“缺乏成长”的刻板印象，也为未来收益增长打下坚实基础。更让长期投资者心动的是它的股息。Fortis 目前提供季度股息，年化股息率约为 3.2%。更重要的是，该公司已连续 53 年提高股息，稳居加拿大股息增长纪录的第二位，是名副其实的“股息王”（Dividend King）。在利率企稳的当下，这种持续可靠的回报显得尤为珍贵。Emera：利率稳定后的反弹黑马相比Fortis的稳健，Emera则展现出更强的弹性。Emera同样是一家以电力与天然气设施为核心的公用事业公司，但资产组合更侧重于美国市场，因此能够受益于更快的增长市场和更多元的费率基础项目。过去几年，由于利率持续攀升，高负债的公用事业板块普遍承压，Emera股价一度低迷，股息率被动走高。但随着央行加息周期结束、利率环境趋于稳定，该公司股价迎来强劲反弹。过去12个月，该股累计涨幅达到 23%，

魁北克省萨格奈–(Newsfile Corp. – 2026年3月16日) – First Phosphate Corp. (CSE: PHOS) (OTCQX: FRSPF) (OTCQX ADR: FPHOY) (FSE: KD0) (“First Phosphate”或“本公司”)欣然宣布已于2026年3月4日敲定一项协议，获得加拿大政府通过加拿大自然资源部（“NRCan”）全球伙伴关系倡议（“GPI”）提供的1670万加元无需偿还资助。这笔资助资金将加速位于Bégin-Lamarche的磷酸盐项目开发，具体工作包括确定技术及工程参数（涵盖加工回路和设备），以验证生产出的磷酸盐精矿能否满足锂铁磷酸盐（“LFP”）电池市场的质量要求。此项工作将基于First Phosphate与其最终承购商签订的合同所确定的参数来开展。加拿大能源和自然资源部长Tim Hodgson表示：“加拿大及其合作伙伴正在投入真金白银，致力于建设我们经济和国防工业所依赖的安全且有韧性的关键矿产供应链。通过支持像First Phosphate这样的公司，我们正助力提供世界所需的矿产，以及加拿大人应得的繁荣与安全。”First Phosphate首席执行官John Passalacqua表示：“我们欢迎加拿大政府的这笔投资，帮助支持了我们项目的持续推进及其在LFP电池供应链中的战略作用。我们携手合作，正朝着在加拿大建立一体化的、基于磷酸盐的LFP电池供应链迈出新的一步。”Bégin-Lamarche作为示范项目，将有助于通过发展国内加工能力，将磷灰石（磷酸盐精矿）加工成电池级应用的高纯磷酸（“PPA”），从而强化加拿大在LFP电池价值链中的战略地位。该项目将开发一个可扩展的、用于生产电池级磷酸盐精矿的加拿大本土工艺，从而减少对外国供应链的依赖。该项目将产生显著的经济效益，包括创造约277个技术岗位，并

中东冲突推高能源成本，露天金矿商面临严峻考验，铁矿石生产商风险敞口最大随着中东地缘政治紧张局势持续升级，国际油价已突破每桶100美元大关，创下2022年7月以来的最高水平。对于采矿行业而言，能源是关键的投入成本，当前的问题已不再是成本是否会上升——而是会上升多少，以及哪些矿商将首当其冲。根据BMO Capital Markets最新发布的报告，答案在很大程度上取决于开采的矿种和开采方式。该行利用Wood Mackenzie的数据分析历史成本趋势后发现，铁矿石开采业务对油价上涨最为敏感，油价每上涨10%，成本将增加约4.2%。铜矿紧随其后，成本上升约3.5%，而黄金矿山的成本上升约为2%。然而，这些平均数据掩盖了更为具体的现实。如果原油价格平均维持在每桶100美元左右——比2025年的平均水平高出约47%——那么铁矿石开采成本可能攀升约20%，铜矿成本上升约16%，黄金成本上升约9%。露天金矿：高油价下的“软肋”在黄金开采领域，开采方式决定了企业对油价的敏感程度。杰富瑞 (Jefferies) 的分析师团队指出，露天矿场由于依赖柴油驱动的大型运输卡车、发电设备以及大部分加工流程，对燃料通胀尤为脆弱。因此，拥有较大比例露天开采量的生产商，比那些专注于地下开采的同行对油价持续上涨更为敏感。杰富瑞矿业分析师Fahad Tariq及其团队在一份研究报告中写道：“我们认为成本风险已不再是‘是否’会传导的问题，而是‘何时’传导的问题。市场此前认为能源成本是矿商的顺风，如今已变成逆风。”报告特别指出，G Mining Ventures 是北美黄金生产商中风险敞口最大的公司，该公司在巴西的Tocantinzinho项目全部为露天开采。其他主要矿商的情况如下：Endeavour Mining：约85%的产量来自露天矿B2Gold：78%-83%的产量为露天开采OceanaGold：约71%的产

在地缘政治紧张局势持续发酵、大宗商品价格剧烈波动的当下，加拿大股市正经历着过山车般的行情。一方面，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡的消息推动原油价格飙升，能源股随之起舞；另一方面，通胀隐忧和经济增速放缓的担忧又令投资者纷纷撤离高风险资产，转向防御板块。面对这样的市场环境，许多加拿大投资者陷入了两难：是应该抛售所有头寸躲进公用事业等避风港，还是押注资源股的爆发力博取超额收益？事实上，真正的投资智慧从不在于二选一，而在于构建一个“进可攻、退可守”的均衡组合。本文将为您解析一个看似无懈可击的加拿大股票投资策略——通过配置兼具防御性与成长性的优质标的，实现“既要抗跌又要能涨”的双重目标。防御之盾：Fortis与Waste Connections的稳健底色在任何投资组合中，防御型股票都扮演着“压舱石”的角色。它们通常提供必需的产品或服务，需求受经济周期影响较小，并能产生持续稳定的现金流。在加拿大市场，Fortis（TSX:FTS）和Waste Connections（TSX:WCN）堪称这一领域的典范。Fortis是一家横跨加拿大、美国及加勒比地区的电力和天然气公用事业公司。核心业务——电力和燃气的传输与分配——属于受监管的垄断性质，约95%的资产集中于低风险的输配环节，为盈利能力构筑了坚实的护城河。无论经济繁荣与否，家庭和企业都需要电力与供暖，因此Fortis的营收和现金流具有极高的可预见性。更为难得的是，该公司已连续52年提高股息，是目前加拿大上市公司中股息增长记录最长的保持者之一。管理层已明确表示，依托于总额达288亿加元的五年资本投资计划，公司有望在2030年前将费率基数以约7%的年复合增长率扩大至579亿加元，并支持未来股息以每年4%-6%的速度增长。对于寻求稳定收益的投资者而言，Fortis无疑是动荡市场中的“定心丸”。Waste Connections则是北美领先的固体废物管理

过去两周的美股，像极了一场“温水煮青蛙”——指数缓慢下移，跌幅看似温和。但水面之下的暗流，远比表面汹涌。本周，这锅温水可能要沸腾了。信号一：恐惧与现实的诡异背离先看一组反常的数据。上周五，VIX恐慌指数收在27上方——这比它的长期平均值高出了一个标准差。通俗点说，华尔街的“恐惧”已经进入警戒区。但诡异的是，同期标普500的实际波动率却低得可怜。过去10个交易日，指数只有两次收盘跌幅超过1%，看起来岁月静好。Asym 500创始人Rocky Fishman算了一笔账：VIX指数与标普500过去10天的实际波动率之间，出现了10个点的罕见价差。“单看过去一个月的实际波动率只有12%，指数距离历史高点也不过5%，这些指标单独看都指向市场很平静。”Fishman说。但期权市场里暗流涌动的恐惧，根本没有体现在指数的日常波动里。这就是第一个危险信号：市场远没有看起来那么平静。恐惧已经积压，只是还没释放。信号二：表面的“健康”正在瓦解如果大盘指数还在“装镇定”，那市场内部的真实状况已经不容乐观。上周五，标普500成分股中仅有31%的股票站上50日均线——这个比例已经逼近去年11月以来的最低点。熟悉技术分析的投资者都清楚，50日均线是衡量市场强度的最基本指标。当越来越多的股票跌穿这条生命线，所谓的“指数健康”就只是少数权重股撑起来的假象。更要命的是，今年早些时候让市场欢欣鼓舞的“板块轮动”剧情，现在也演不下去了。此前表现落后的消费品股、工业股开始掉头向下，小盘股的涨幅快速回吐。这意味着市场又回到了最糟糕的状态：涨幅高度集中在科技巨头身上。FactSet的数据印证了这一点：罗素2000指数已经抹平年初至今的所有涨幅。这种结构在历史上有过先例——2023年3月硅谷银行倒闭后，资金涌向科技巨头避险。但现在的问题是，一旦连科技股也扛不住了，市场的底牌还剩什么？信号三：360亿美元的“定时炸弹”从资

黄金连续两周收跌，市场避险情绪却未见消退。一种罕见的背离正在上演：金价承压，矿商股却暗流涌动。有基金经理直言，黄金股的真正行情，甚至还没开始。上周，黄金价格下跌近3%，连续第二周收跌。尽管勉强守住每盎司5000美元关口，但金价走势明显疲软——反弹乏力，抛压虽不及1月底猛烈，却已足够让市场重新审视短期方向。压力主要来自能源市场。伊朗新领导人Mojtaba Khamenei近日发出强硬信号，暗示关闭霍尔木兹海峡仍是对抗敌手的战略工具，并警告若冲突升级可能开辟新战线。油价应声走高，推高美国国债收益率和美元指数。对无息资产黄金而言，这构成典型的双重压制：实际利率上升削弱持有价值，美元走强挤压计价空间。但吊诡之处在于：金价在跌，黄金股却在积累动能。为什么说黄金股的行情“刚刚开始”Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak近日接受采访时，提出了一个反直觉的判断：对于股票投资者而言，这轮贵金属牛市仍处于早期阶段。“最常见的反应是，他们觉得自己错过了，”Wachowiak说，“看到股票涨了100%或150%，就认为行情结束了。但实际上，这才是这些周期启动的方式。”她解释，本轮黄金上涨的启动路径与过去截然不同——最初推动力量并非股票投资者，而是始于2022年并持续至今的各国央行购金潮。机构资金和散户都未参与第一阶段。直到2025年，随着地缘政治紧张、贸易争端和经济不确定性加剧，资金才开始重新审视黄金的避险价值。从股票角度看，这轮上涨甚至不足一年。“金价涨了很久，股票才真正开始活跃，”Wachowiak指出。估值剪刀差：金价与矿商的错位这种滞后造成了当前市场的核心矛盾：金价维持高位，但生产黄金的公司估值仍处于历史低位。无论是相对于金价本身，还是相对于更广泛的股票市场，矿业股的估值都显得格外便宜。多数大型矿商现金流强劲、资产负债表健康，甚至通过回购向股