行业量化 · 大宗商品 关税抢运、刚果金锁矿与电气化缺口合流 2026.09.07 9月7日夜，LME期铜冲上14530美元/吨刷新纪录；这不是周期反弹，而是关税抢运、刚果金锁矿与AI电气化的三股合流。 9月7日夜盘，LME期铜最高触及14530美元/吨，年内涨约16%；沪铜主力同步站上10.9万元/吨。 最反常的信号在现货端：现货对三月合约升水一度达545美元/吨，创20余年极值，注销仓单占比约50%。 -30% LME库存（近一月） -85% 上期所库存（vs 3月高点） 69.6万 COMEX库存（短吨，纪录） 库存跨洋搬家：非美交易所被抽干，COMEX已占三大交易所库存约七成。 供给连续塌方：刚果金8月6日起禁铜钴精矿出口，智利El Teniente扩建暂停至2029年，现货加工费连负19个月。 需求端被AI重估。标普全球测算，数据中心用铜将从2025年110万吨增至2040年250万吨。 精炼铜供需缺口（万吨）与机构目标价（美元/吨）2026年缺口21.9万吨2027年缺口37.9万吨现价 9/714530瑞银目标15000（年底） 来源：瑞银、ICSG、S&P Global 2026.09 瑞银："deficit widening from 219kt to 379kt"（精炼铜缺口由21.9万吨扩至37.9万吨）——瑞银 2026.09 三大交易所库存对照 维度 LME 上期所 COMEX 最新库存 20.78万吨 6.3万吨 63.1万吨 近期变化 ▼约30%/月 ▼85% ▲连增至纪录 占三所比重 约23% 约7% 70.8% 注销仓单 约50% — 低 区域状态 被抽干 被抽干 关税堆积 连降/连增 42个交易日 3月来下行 46个交易日 综合：同一批铜在跨交易所迁移，全球"显性短缺"被美国关税人为放大 推演链条：矿端紧缺→冶炼线缆成本抬升→

继智谱和MiniMax接连上市后，Kimi聊天机器人背后的初创公司月之暗面，据报拟赴港上市，寻求500亿美元估值 Key takeaways: ▶ 据报月之暗面已秘密递交港股IPO申请，拟融资30亿美元，估值高达惊人的500亿美元 ▶ Kimi运营成本高昂，需要大量资金，此举旨在通过港股雄厚的资本池筹集所需资金 谈到企业命名，国内人工智能先驱月之暗面显然不缺雄心。如今，这家总部位于北京、以Kimi聊天机器人打响名号的初创公司，也正尝试完成一次属于自己的“登月式”飞跃。 上周，成立仅三年的月之暗面据报秘密递交香港IPO申请，拟融资30亿美元，目标估值高达500亿美元。若成功上市，月之暗面将与同业智谱（2513.HK）及MiniMax（0100.HK）并列，成为国内大型语言模型（LLM）初创企业上市浪潮的前沿代表。 这些公司主要依赖私募股权和资本市场，为其成本极其高昂的运营提供资金，与Qwen和豆包等其他大型模型开发商形成不同路径，后者背后分别有阿里巴巴和字节跳动等互联网巨头支持。 月之暗面选择香港而非上海或深圳上市，显示其希望仿效MiniMax和智谱，接触资金雄厚的国际机构资本。对一家需要数十亿美元资金投入高端运算硬件、云端基础设施及顶尖工程人才的AI开发商而言，港股庞大的国际资金池应具有难以抗拒的吸引力。 除了资金池深厚外，港股专为特专科技公司设计的《上市规则》第18C章上市制度，也为仍在大举投入研发、但已进入商业化阶段的高科技企业提供清晰的IPO指引。 按照传统上市规则，企业在港股上市前必须证明具备一定的历史盈利记录，或实现可观收入。第18C章通过为AI等高科技行业制定专门上市门槛，免除了这些要求。这让月之暗面这类快速增长的AI先驱，无须等待多年直至实现盈利，便可通过公开市场融资，支持成本高昂的业务扩张。在港股上市亦有助国内初创公司提升国际知名度，为其

从能开车，到能干活。 作者｜张麟 编辑｜栗子 2026年9月8日，全球领先的自动驾驶重卡解决方案提供商斯年智驾（Senior Auto）宣布完成新一轮战略融资，本轮由悦达资本投资。融资资金将主要用于世界模型能力升级、自动驾驶系统持续优化及相关场景拓展，加速物理AI在重载场景中的落地应用。 斯年智驾的融资节奏非常快，今年7月，斯年智驾刚刚完成3亿元C轮融资，并计划将融资资金重点聚焦于新一代车规级自动驾驶方案研发，并保障技术研发与日常运营的持续投入。 再往前，从2021年开始，斯年智驾每年都有一轮融资，且金额均在亿元人民币水平，对于一家2020年才成立的公司来说，这样的融资能力非常强大。 斯年智驾吸引资本的原因，一方面来自于其技术实力和方案落地能力，作为重卡和商用车领域自动驾驶方案的领先供应商，斯年智驾的智驾系统已经落地了港口、铁路场站等多个场景。 另一方面，将视角扩大到整个行业，重卡领域及商用车领域的智能驾驶赛道在近几年正重新变得活跃。2026年上半年，自动驾驶重卡赛道公开披露的融资达5起，累计金额近70亿元。 这些资金都指向了一个关键词——物理AI。 1.从会开车到会作业 和大众认知不同的是，自动驾驶技术最先大规模落地应用的，不是乘用车市场，而是港口、矿山、重载物流等封闭场景。 这类场景相对封闭，没有红绿灯，也没有行人横穿马路，车辆的运动轨迹严格按照场景规则制定，自动驾驶的难度被天然降低了。 2026年8月发布的《中国自动驾驶规模化应用蓝皮书（2026）》里明确说明，L4级自动驾驶已在港口、矿山等封闭场景实现单点商业化，有些场景已进入了规模化盈利的阶段。 商用车领域的自动驾驶业态已经成熟，但进入2026年，这个市场又表现出了对物理AI的强烈需求。似乎与自动驾驶相关的新技术总要先在商用车领域做实验。 斯年智驾的相关负责人向“甲子光年”解释了原因：商用领域的自动驾驶车辆，不是把

约1万个智能体参与解题，却陷入署名争议。 作者｜寇雨然 北京时间9月9日凌晨1点，OpenAI宣布，其内部AI系统生成了带光滑外力的Navier–Stokes方程有限时间爆破证明，称其解决了千禧年难题中的“存在性与光滑性”问题。 Navier–Stokes方程，简称N-S方程。它的“存在性与光滑性”问题，被克雷（Clay）数学研究所于2000年列为七大千禧年大奖难题，奖金100万美元。韦东奕也长期研究这一方向，北大官网列出的首篇代表作即涉及轴对称Navier–Stokes方程的正则性。 该奖题允许四项择一，如果OpenAI这次发布的证明成立，就足以满足Clay这道千禧年奖题规定的数学解题条件。不过OpenAI称，不打算凭这项成果申领千禧年奖金。他们更想强调AI在其中的作用。 官方表示，解决这个问题用的是一个比GPT-6 Astra更强的、仍在训练中的内部模型。团队让AI智能体分组探索，其中产出N-S结果的一组，约有1万个智能体同时运行。 这次发布也伴随着争议。纽约大学柯朗数学科学研究所数学教授Tristan Buckmaster在OpenAI发布的数小时前，通过自己的Mastodon账号发布消息，放出了N-S问题相关的研究结果和声明，同时对OpenAI的研究来源、发布安排和论文署名提出质疑，OpenAI方面则给出了不同的说法。 1.Buckmaster与OpenAI，争议究竟在哪里？ 一年前，Buckmaster与在Anthropic任职的数学家Levent Alpöge开始合作，借助Claude、Codex等工具，推进了三个流体模型的爆破研究。他强调，这是个人合作，双方雇主没有正式参与，使用AI工具的费用也由他的科研经费承担。 就在9月3日，Buckmaster听说“Anthropic解决重大数学难题”的传闻已经传到OpenAI，于是致信该公司一位数学家，澄清合作性质和成

导语 近日，腾讯WorkBuddy开放平台正式上线，找钢网集团携NextB2B亮相首批Buddy应用。作为首个基于腾讯WorkBuddy打造的B2B全流程AI Agent解决方案，NextB2B首期推出采购、销售、内勤、运营四大AI专家矩阵，聚焦找货、业务增长与经营管理等核心场景。 以下为腾讯WorkBuddy公众号原文转载 就在上周，腾讯WorkBuddy 开放平台正式上线，首批引入超百家生态伙伴，面向智能硬件、行业应用与开发者等开放底层Agent能力。 与此同时，“Buddy应用”首次亮相——由合作伙伴基于 WorkBuddy Agent 底座构建、面向具体行业与场景的品牌化 AI 工作台。伙伴无需自研 AI，只需把自身场景、业务上下文、工具能力与品牌接进来，即可获得完整形态的 AI Agent 办公产品。接入之后，伙伴的品牌与专业能力，将直接出现在用户的 WorkBuddy 会话里。 自上周上线之后，已经有超过1万+伙伴加入腾讯WorkBuddy开放平台。 "Agent'能做事'这道坎已经跨过去了。真正的挑战是，让它在任何设备、任何系统、任何场景里都不中断。要让用户真正拥有触手可及、不间断的Agent服务能力，就需要打通生态上下文，构建服务闭环。对开发者与各领域企业而言，行业的Know-How、场景数据、流程等都已经成熟，但Agent化门槛高、成本重的挑战仍在。" ——腾讯WorkBuddy开放生态负责人林佐露 所以，作为平台方，腾讯WorkBuddy不做行业应用，我们把Agent基座能力全面开放出来，面向腾讯内、外伙伴一致开放——让每一个行业、每一位伙伴，都能把Buddy接进自己的场景，遵循的是同一套能力底座、标准与流程。 这也是腾讯WorkBuddy开放平台能力的初心：希望能够帮助各行业的伙伴跨越这道鸿沟；携手伙伴共创行业标准，打造Agent时代的基座平台能力。

导语 9月2日，深圳——在腾讯WorkBuddy生态发布会上，找钢网集团联合腾讯WorkBuddy发布国内首款面向B2B贸易流通行业的AI Agent——NextB2B。作为首个基于腾讯WorkBuddy打造的B2B全流程AI Agent解决方案，NextB2B首期推出采购、销售、内勤、运营四大AI专家矩阵，聚焦找货、业务增长与经营管理等核心场景。 此次产品发布正值AI应用加速进入产业落地阶段。8月31日，工业和信息化部办公厅发布《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，提出锻造一批“懂行业痛点、通技术机理、知安全风险、善交付运营”的人工智能应用服务商队伍，推动人工智能在重点行业规模化应用。 从大模型能力快速演进，到政策进一步推动规模化落地，AI竞争的重心正在加速从“模型能力”走向“产业应用”。 作为找钢网集团重要的生态合作伙伴，腾讯拥有领先的通用AI能力，而找钢网长期深耕B2B贸易流通行业，拥有真实产业场景以及长期积累的行业Know-how。此次双方合作，正是希望发挥各自优势，打通通用大模型进入产业的“最后一公里”。 NextB2B将腾讯WorkBuddy的通用AI智能体能力，与找钢网在B2B贸易流通领域积累的行业知识、业务经验及数字化服务能力相结合，由找钢网提供面向泛贸易流通行业的SKILL、MCP、数据和工作流，让AI从“回答问题”进一步走向“执行任务”。 目前，NextB2B围绕企业经营中的核心环节，打造了采购、销售、内勤、运营四大AI专家。未来，NextB2B还将探索A2A交易能力，支持企业Agent之间进行对话和交易，让AI进一步参与B2B交易全流程。 2025年集团交易额1515亿元，交易吨量为4559万吨，物流运输量约800万吨。正是这些规模化、连续发生的真实交易与履约，每年积累超过百万条结构化订单数据以及过亿条非结构化聊天数据，交易、物流等订单数据

“核心提示” 这个秋天，从千元机到高端轻薄本，价格正在集体上探。而这轮涨价，可能才刚刚开始。 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 9月本是开学季选购数码“三件套”的促销窗口，但今年的秋季新品季，却以一连串刷新纪录的高价开场。9月7日，**、小米同日亮出秋季旗舰，新品定价一个比一个高。两天后登场的苹果新机，售价也被普遍预期继续上探。新品越发越贵，成了这个秋天最直观的信号。 而这远不止于聚光灯下的旗舰。9月1日起，**、小米、荣耀等多个手机品牌，上调在售机型的价格，涨幅从百元到千元不等。电脑端也同步跟进，惠普、华硕等品牌纷纷调价，个别品牌产品今年以来累计最高涨幅近30%。新机涨价也迅速传导至二手市场，部分平台上的热门电子产品，涨幅达100-500元。从千元机到万元旗舰、从手机到电脑，这是一场覆盖全价格段的集体调价。 集体涨价背后的原因，却藏在看似遥远的晶圆厂里——AI算力需求的爆发，正在让存储芯片成为当下最紧俏的商品。这场由上游掀起的涨价潮会如何传导、又将持续多久？ 手机、电脑集体调价 “8月中下旬，K系列就已经开始涨价了，涨幅约在200到300元。” 9月2日，在北京的某小米之家门店，店长证实了涨价的消息。 从门店可见，小米17系列是这轮调价的主力，本轮涨幅在约200—500元之间，较首发价累计上涨600-1000元。目前，全系售价区间从4500-7000元上探至5100-8000元。 不过，小米的红米Note 15系列和Turbo 5系列目前尚未涨价。店长表示，这些系列仍有库存，加上红米等中低端机型是主推产品，此轮暂时没有调整价格。 事实上，小米自今年4月、7月、8月已开启多轮调价，红米Note 15、红米Turbo 5系列均已上调价格。 相比之下，小米门店中笔记本产品的涨幅更大，部分机型较此前上调了约500元。店内员工表示，按照目前的态势，由于

作者 | 阮怡玲 编辑 | 胡   苗 打开Demo（样片）的那一刻，楚婷第一次看到了数字世界里的自己。 屏幕里的人有着和她一样的脸，却又处处陌生。她穿着正式的职业装，手挽起袖子，在讲课室里走动，神态从容，举手投足间带着一种职业女性的精英感。 15秒的视频很快结束。楚婷盯着屏幕看了一会儿，突然觉得，那个AI形象并不像现在的自己，更像是她想象中的未来。 “有点像《新闻女王》里的角色。”她说。那一刻，她看到的不只是一个AI形象，也是一种新的可能——一个演员、一个普通人，或许可以拥有另一个存在于数字世界里的自己。 这样的“AI数字人”，正在影视行业越来越频繁地出现。 今年4月20日，爱奇艺在世界大会上提出AI艺人库，推动艺人AI授权，已有超过100位艺人进入。 明星也开始把脸交给AI。今年7月，王祖贤授权AI广告片《倩影》；62岁的吴启华将20岁时期的肖像授权给AI电影制作公司；8月6日，戚薇推出个人官方数字分身，出演AI短剧《末日盛夏》，成为“内娱首位主动开放形象规范化AI授权的艺人”；唐国强也把自己的数字分身带进了课堂，以“诸葛亮”的形象讲解《出师表》...... 英剧《黑镜》里曾预言过类似的情形：一个普通人交出了形象使用权限，然后发现数字世界中的自己再也不受控制。如今，这个虚构情节正在变成现实里的商业问题—— ● 图源：《黑镜》 当人的脸、声音甚至表演能力都可以被复制，一张脸究竟属于谁？谁有权决定它被卖多少钱、出演什么角色、出现在哪部作品里？以及更重要的，当脸离开主人之后，主人还能不能控制自己的脸？ 一张脸，是如何成为生意的？ 正面、左侧面、右侧面、背面……摄影棚里，一位百万粉丝的校园博主按照摄影师的指令转身、抬头、看向镜头，完成了一次特殊的“试镜”。没有剧本，没有角色，她正在为自己的数字分身采集素材。不久前，她与一家AI人脸授权公司

7月科技股一轮急跌后，我们重点跟踪的私募，仓位并没有太多变化。 翻看7月底部分产品的月报，还是能看出不少投资管理人的坚守，大部分私募产品的仓位都达到了八成以上。 随着上市公司半年报披露完毕，部分私募的二季度持仓也随之浮出水面，照例mark一下。 粗略来看，科技并不是私募机构在二季度的统一答案，也有人把新增持仓放在资源、地产、公用事业和医药等行业上。 其中，最醒目的一笔发生在海康威视。 冯柳二季度减持8700万股，裘国根旗下两只产品却一只增持、一只新进，期末合计持有约1.13亿股。 这一动作也有迹可循，早在四月，裘国根与冯柳就连续两次参与调研海康威视。 邓晓峰的动作同样很大，在连续两个季度下“消失”于紫金矿业前十大流通股东之后，二季度高毅晓峰2号再度新进入紫金矿业前十大之列。 同期还新进了万华化学和北新建材前十大流通股东名单。资源、化工仍是他可见的资金组合里辨识度最高的方向。 不过半年报只披露进入前十大股东名单的A股，对于管理数百亿甚至上千亿元资金的私募来说，这些公开持仓只是冰山一角。 它们可以用来观察部分资金的流向，却不能代表管理人的完整仓位。但是把这份持股名单与7月的产品月报放在一起，仍然能看到一些有信息量的动作。 （延伸阅读：看了上百份公私募名将最新报告：6月和7月，真是一面清澈的镜子……） 睿郡董承非在科技内部做调仓，减持二季度上涨133%的扬杰科技，加仓下跌近13%的乐鑫科技，不过从8月的回购公告看又再度减持了。 聚鸣、鹤禧继续在强势科技制造中进攻，仁桥新进的4只股票在二季度全部逆势下跌，宁泉露出的几只持仓也没有站在最热风口，杨东直言低估了AI基建行情的强度，也坦承没有能力火中取栗。 更多持仓变化，我们仔细盘一盘。 高毅：冯柳连续七个季度减持海康威视，邓晓峰重回紫金矿业前十大 在我们重点跟踪的私募中，高毅露出的金额最大，内部差异也最明显。 数据来源：Choice，截