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好消息： $佳裕达国际物流有限公司(JYD)$ 已获纳斯达克确认，自10月13日起连续10个交易日，股价收盘价均高于1美元，符合纳斯达克资本市场持续上市规则！

港美股10月逆风中磨底，11月潜伏“最强”机会 市场调整中伺机翻身，投资节奏需提前准备 开篇提要： 10月，全球股市在宏观环境和地缘变量交织下进入横盘震荡期。美国大盘虽连月上涨，但广度呈现收敛；香港市场则因外部扰动出现下行迹象。结论先行：当前为观察窗口，11月可能成为强势反弹起点，投资者宜以防守为主、精选布局为辅。 ⸻ 一、美国市场：走强中有隐忧 关键数据点：截至 2025-10-31，S&P 500指数自月初涨约 2.6%。  解读：美国市场在10月延续上涨趋势，技术性上已连续数月创高。但值得警惕的是：虽然大盘上涨，市场广度却在收窄——大盘成长股持续领跑，而中小盘、价值风格则表现迟缓。  这说明上涨并非全面复苏，更像“少数强者推动”的结构性反弹。再加上通胀、利率政策尚未完全明朗，仍存回撤风险。 结论/影响：投资者在美股配置中应避免“全盘押上涨”预期。建议重点关注具备盈利修复、估值合理的大盘科技与成长股，暂缓单纯追逐中小盘／高估值赛道。 ⸻ 二、香港市场：外部扰动加剧，需耐心等待政策信号 关键数据点：截至 2025-10-31，Hang Seng Index跌幅约 5.06%（月内）。  解读：港股10月表现相对疲弱，主要受到中美贸易摩擦、内地地产及银行业风险重估影响。市场情绪转向谨慎，并且成交量低迷、资金流入减缓。  不过，从中长期看，估值与潜在政策空间仍存在支撑。  结论/影响：港股当前处于“等待政策／资金重启”的阶段。操作上应控制节奏，做好波段震荡准备。若未来有明确政策利好或资金面改善，可考虑逢低布局。 ⸻ 三、10月市场共性：资金尚未全面回流，隐忧尚存 关键数据点：10月美股虽创纪录，但小盘股、中盘股表现弱于大盘，数据显示市场广度在缩窄。  解读：从资金面来看，本轮上涨更多依赖“少数龙头股推动”，而非广泛资金扩散。这意味着在宏观或利率负面因素冲击

复盘10月，静候最强11月出手时机 市场震荡中寻找下月反弹机遇 开篇提要： 10月，A股市场在政策信号与外部扰动交织下显现分化走势：虽然 上证综指月内涨约 3.44%，但中美贸易及经济数据摩擦令板块频繁轮动。进入11月，建议在宏观边际改善、政策预期升级的背景下，抓住结构性机会展开布局。 ⸻ 一、整体市场表现：震荡中回暖但警惕共振风险 关键数据点：截至 2025-10-29，上海综指报 4,016.33 点，当月上涨约 3.44%。  解读：10月尽管市场整体呈现上涨态势，但涨幅并不剧烈，反映出投资者对“近期上涨能否持续”这一问题仍存疑虑。盘面上，10月10日蓝筹指数曾因中美贸易紧张一度下跌约 2%。  这说明市场虽有反弹动力，但也受外部变量影响明显。 结论/影响：当前市场正处于“震荡上行”阶段，若能突破政策、资金面与盈利预期三重驱动，下月或迎反弹；但若外部风险如贸易摩擦、经济数据下滑再起，则可能再陷横盘或回撤。投资人应警惕共振风险，不宜盲目追高。 ⸻ 二、政策与资金面：支撑力量渐显但尚未释放完全 关键数据点：10月初，上海综指突破3,900点关口并创近十年新高。  解读：该数据反映出政策预期与资金进入有所改善。此前市场对刺激措施、地方财政支撑、资本市场完善机制保持期待。虽然短期政策落地节奏尚缓，但突破关键点位说明市场信心已有一定恢复。另一方面，资金面在10月虽向A股倾斜，但仍存在“政策猜想＋兑现不及预期”的风险。 结论/影响：政策与资金面的修复为11月市场提供了底部支撑，是潜在反弹的“助燃剂”。投资时可关注政策落地较快、资金动向明显的板块为初选。但也须注意“政策落地慢于预期”的可能，布局不宜全仓。 ⸻ 三、外部扰动：贸易摩擦与经济数据加剧短期波动 关键数据点：2025-10-10，因中美贸易新一轮紧张，沪深300指数单日下跌约 2%。  解读：此跌幅指出外部政策冲击

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最近大家都在担心美国政府关门可能会带来“美元荒”，其实这个问题跟市场流动性紧张有很大关系。1. 为什么市场会缺美元？简单来说，美国财政部现在有点像“只吃不吐”的大怪兽。平时财政部会把借来的钱（发债募集的钱）发给实体经济，比如支付工资、补助什么的。但现在政府关门了，钱暂时发不出去，这些钱就一直躺在美联储账户里，把市场上的现金都吸走了。📌 数据上看，财政部的TGA账户（就是财政部在美联储的钱）从不到3000亿飙到快1万亿，短短一个月就吸走了大约7000亿美元的市场流动性，这就是所谓的“美元紧张”。2. 美联储的量化紧缩加剧了问题美联储最近还在“缩表”，也就是减少市场上的现金供应，这就像本来河水少了，政府又用大水桶把水捞走，市场上的美元就更紧张了。3. 怎么判断流动性紧不紧？有几个利率指标可以看：EFFR：银行间隔夜拆借利率，本质上是市场真实利率。SOFR：美元市场实际借贷利率。正常情况下，这两个利率和美联储目标利率差不多，但最近SOFR有点飙高，说明市场上钱不够用，尤其对那些依赖短期资金的科技小票、加密资产影响大。4. 要解决问题，关键看两件事美国政府什么时候开门：关门结束后，财政部手里的钱就能流入市场，现金回来了，流动性紧张自然缓解。美联储可能临时放水：如果真的太紧，美联储可能通过回购操作给银行放钱，但目前看利率还没超到必须出手的地步。5. 对市场的影响关门期间：流动性紧，小盘科技、虚拟资产容易受伤，一旦美元紧张加剧，这类资产可能“现原形”。关门结束后：财政部账上堆积的现金会涌入市场，就像洪水回来了，流动性敏感的小票和风险资产可能迎来一波反弹。总结：现在美元紧张主要是因为政府关门把钱“卡住”了，加上美联储缩表压缩流动性。短期内市场挺紧张，但一旦政府开门、钱回流，小盘股和流动性敏感资产可能迎来反弹。

近期，市场在逼近4000点整数关口后出现一定震荡调整，多空分歧依然较大，导致大盘在冲上4000点后出现快速回落。但我认为，4000点可能是A股市场行情的中继，并非行情的结束，意味着牛市的下半场或将在完成调整后逐步展开。 从牛市上半场来看，自“924”政策转向后，市场出现一波快速上行，开启了这轮牛市。当时市场连续四个交易日大涨，上证指数短期内上涨千点，且在10月8日放量至3.45万亿，成交量大幅上升，也消耗了市场的做多动能。随后市场出现持续数月的调整，直至今年一季度，人形机器人板块大涨，开启了科技牛行情，科技股大幅上升，后续“七翻身”行情出现，上证指数开启第二波上攻，一路冲到4000点。上半场的主要特征是科技股一枝独秀，众多传统板块表现相对低迷。有投资者戏称科技股为“小登股”，新能源、电力、银行等板块被戏称为“中登股”，传统消费股及传统工业制造类行业则被称为“老登股”。 今年行情出现分化，背后有着深刻原因。当前我国经济整体增速放缓，正处于转型期，从高速增长转向高质量增长。经济转型使得一些传统行业经营相对困难，业绩增长较慢，但新兴行业，特别是人形机器人、芯片半导体、算力算法、创新药等行业呈现良好的上升态势，市场的赚钱效应也主要体现在这些科技股上。 4000点作为重要的整数关口，大盘冲上后出现一定的获利回吐，属于正常调整，并非行情终结。事实上，近期板块已出现一定轮动，“小登股”即科技股大涨后，获利回吐压力增加，出现回调，但以储能、光伏、锂电池为代表的清洁能源板块表现突出，说明“中登股”已开始回升。行业板块的轮动，也表明这轮行情或正在逐步走向深化，而非行情终结。预计今年是结构性牛市，明年可能会逐步转向全面牛市，传统板块即“老登股”也可能迎来上升机会。一般来说，一轮行情中各个板块都会有所表现，只是上涨顺序有先后，一轮牛市接近结束时，应该是大多数投资者都能赚到钱的时候。今年以来，尽管大

海天加油！海天加油！

谁说Biotech让大药企掏钱必须卖自家管线？一种很新的Biotech和大药企之间的交易合作方式已经出现。 10月30日，药明巨诺与再生元Regeneron签署战略合作补充协议：再生元为药明巨诺的MAGE-A4靶点产品相关特定开发活动提供资金，再生元获得药明巨诺自研的药品生产工艺的全球非独家许可，并获得药明巨诺自研的慢病毒载体制造工艺的选择权，药明巨诺将获得最高可达5000万美金的付款，涵盖首付款、产品开发里程碑付款、药品生产流程监管里程碑付款等一系列款项。 值得注意的是，此次涉及的MAGE-A4靶点产品（JWTCR001）是一款TCR-T疗法，由药明巨诺2022年下半年从2seventy bio（后续被再生元收购）引进，此次合作药明巨诺仍保留了大中华区开发及商业化该产品的权益，它并非是一次管线回收的交易。 尽管JWTCR001是引进的管线，但过往中国Biotech的交易历史来看，从未有过在同一个资产下引进方技术反哺授权方并获得技术授权付款的先河，药明巨诺和再生元这一创新式合作补充显然有很多价值挖掘点。 01 创新交易先河 从国内Biotech过往合作交易历史上，与海外药企达成合作无非几种，包括买卖管线权益、技术平台使用授权、药物特许权折现。 药明巨诺与再生元的合作并不完全属于上述任何一种，该合作款项由“产品开发款项+技术授权费用+选择权费用”组成，一是“再生元为药明巨诺特定开发活动提供资金”和存在产品里程碑开发付款，这更像是一种再生元资助和推动药明巨诺在国内开发这款引进管线，毕竟从药明巨诺自身的管线优先级来说这款管线并不算靠前；二是药明巨诺将自研的生产工艺非独家授权给再生元以及再加一个慢病毒载体制造工艺的技术授权选择权，过往国内Biotech大多数技术授权集中在新型分子发现的技术平台使用权，而这种药品和载体生产工艺授权是CGT Biotech独有的，在过往的交易合作中并不

10月30日，武田在2025年第二季度财报电话会议上，首次公开回应与信达生物IBI363的“一揽子”合作计划。 接近一个半小时的电话会里，无论是武田方介绍还是投资者问答，超六成内容关乎此次BD交易，体现出武田管理层的重视与投资者对此次合作的高度关注。 武田对 IBI363、IBI343 期待极高，分别给出460亿、80亿美金的潜在市场估值，并视其为公司实体瘤领域突破的重要抓手。武田还向市场明确了全球临床计划，表示双方正加速启动全球三期临床。 作为全球TOP15的MNC ，武田的这一表态，既彰显合作信心，也回击了市场此前的诸多猜测与质疑。 01 363、343变革武田肿瘤管线 会议上武田对此次与信达生物的合作管线不吝溢美之辞，一方面提到这是一次具备战略意义的合作且代表武田未来的重要增长机遇，另一方面认为这些资产能够变革武田实体瘤管线，成为公司2030年以后的重要增长驱动力。 武田将IBI363定位为一款“IO+IO”疗法、能够更精准、更强效且可能更安全地激活肿瘤内T细胞的突破性产品。 这个定位基于IBI363过往在多种实体瘤临床探索中超过1200名患者的临床数据，无论是在IO难治性的鳞状或非鳞状NSCLC都展现出强效的ORR和mOS，以及在后线结直肠癌这样的冷肿瘤均展现出由于现有标准疗法的患者强效生存获益。 从IBI363目前所展现出的优势适应症潜力，武田快速锁定赛道并给出了IBI363潜在460亿美金市场空间。在肺癌领域，目标为二线治疗/IO经治的NSCLC、一线单药或联合疗法治疗NSCLC，这分别对应140亿美金、230亿美金的宏大市场；在结直肠癌领域，目标专注于一线治疗MSS CRC的患者，对应90亿美金市场规模。再加上武田对IBI343锚定消化道大适应症，总市场空间可达80亿美金，IBI363和IBI343两大资产剑指540亿美金的潜在市场。 结合武田自身肿瘤学的背景

都没有，哈哈就只有一个偷偷炒美股的我，他们都认知有限，喜欢把钱存在银行拿低息 [得意] [得意] [得意] [得意] [得意]

10月份A股市场强势上攻，上证指数一度突破4000点指数关口，时隔十年重回4000点意义重大，在4000点附近多空分歧加大，站上4000点之后出现了一定的回调。 大盘冲上4000点的核心驱动力，一是中美贸易谈判取得实质性进展，双方达成一定的协议，有利于推动中美贸易。中美两国元首在韩会面，大大改善了中美关系，提振了市场信心；另一方面，稳经济增长的政策逐步发力显效，在金融街论坛年会上，多位金融高官释放出积极信号，央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。 四中全会已顺利闭幕，四中全会公布的“十五五”规划建议为未来五年经济的发展进行了具体部署。其中重点提到的人形机器人、芯片半导体、低空经济、深海装备、生物医药等新兴产业，属于这轮科技牛的领涨板块，这些科技股的集体发力带动了指数突破。这轮行情中板块出现了一定的轮动。在科技股大涨之后，以储能、锂电池、光伏、风电为代表的新能源板块大幅上涨，带来较强的“赚钱效应”。板块轮动说明市场行情走得更加稳健、更加健康，这也可能会使得这类牛市走得更远。今年预计仍属于结构性牛市，科技股一枝独秀为其重要特征。明年或将更多板块轮涨，包括一些传统的消费白马股在明年可能也会有一定的回升机会。 近期政策层面利好频出，为市场注入了强劲信心。当前市场的上涨在一定程度上也反映了对这些政策利好的预期，但未来还会有更多潜在的政策工具被使用，成为市场新的催化。比如，在货币政策方面，美联储10月份再次降息25个基点，12月份的一些会议可能还会再降息25个基点，美联储降息为我国央行实施适度宽松的货币政策打下基础，我国央行后续可能会再次降息降准。在提振消费方面，可能会进一步扩大以旧换新的范围，出台更多政策支持消费增长、提升内需，这些都有利于推动市

悲催的十月，一直在调整。怀疑牛市已经结束了[笑哭]  

跟我一点关系都没有，我买啥都在跌，我买的还在3000点的感觉 $上证指数(000001.SH)$

我朋友这个月直接亏麻了…48.62%的跌幅！全月就红了2天，比大姨妈还稀有谁懂！明明上证都冲到4000点破十年新高了，结果好多人还是亏得莫名其妙…这行情真的诡异到离谱 $上证指数(000001.SH)$

本周三，大盘实现突破性进展，成功站上4000点关口，为时隔十年后上证指数再度收于4000点以上，意义重大。这也意味着新一轮上涨周期可能开启，预计当前点位并非行情终点，而是新一轮行情的起点。 本轮上涨主要受政策利好推动及资金持续流入带动，市场重心稳步上移。科技股表现突出，大幅上涨，成为推动指数上行的核心力量。与此同时，低估值、高股息板块亦贡献显著涨幅，而传统白马股整体表现相对低迷。本轮牛市并非快牛、疯牛，而是以稳健节奏推进的慢牛、长牛，预计其持续时间将更长。 本轮行情始于2024年9月24日超预期政策出台后引发的第一轮快速上涨。该阶段持续四个交易日，上证指数累计上涨约1000点，宣告牛市启动。市场成交额于2024年10月8日创下历史新高，达3.45万亿元，随后进入震荡调整阶段。本轮上涨自2025年6月底启动，持续三个多月，最终推动指数成功突破4000点。 从各项市场指标判断，当前市场或仍处于牛市上半场，后续上涨空间较大。短期突破4000点后可能出现震荡反复，但中长期趋势预计仍将保持向上。随着指数突破关键点位，投资者信心显著增强，对本轮牛市的质疑声逐步减少，意味着行情有望走得更远。建议投资者保持信心与耐心。 由于4000点为重要心理关口，多空分歧较大，大盘可能围绕该点位展开阶段性震荡，待蓄势充分后再度上行。当前临近年底，许多投资者已开始布局2026年行情。此次突破将进一步增强市场对明年牛市走势的信心。随着居民储蓄持续向资本市场转移，以及外资保持净流入态势，A股市场的下一轮行情可能在不久将来展开，甚至形成跨年度行情。尽管部分个股因短期涨幅较大存在回调风险，但多数股票仍处于底部启动阶段，尚未充分上涨。 与十年前相比，预计当前大盘突破4000点后的走势将更为健康、持久。从估值水平看，截至10月30日，当前上证指数市盈率（剔除亏损）不足15倍，处于2000年以来51%的历史分位，位于历

$均胜电子(00699)$ $小马智行-W(02026)$ $文远知行-W(00800)$ $旺山旺水-B(02630)$ 基本情况： 申购时间：10月28日-11月03日，4号出结果，5号暗盘，6号上市； 发行价格：23.60 入场费：11919.01 1手：500股 全球发售：1.55亿股 基石：7家认购22.71%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和瑞银 分配机制：机制B，回拨10% 全球汽车零部件巨头——均胜电子成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，核心业务涵盖汽车电子与汽车安全两大板块。 根据沙利文报告，按2024年收入规模计，均胜电子位列全球汽车零部件企业第41位。其中在智能座舱域控制系统领域，公司是中国第二大、全球第四大供应商；在汽车安全领域，其市场地位稳居全球第二。 截至2025年4月30日，公司已在亚洲、欧洲、北美等全球汽车主要产销地，布局超过25个研发中心及60个生产基地。通过“LocalforLocal”（本地化服务）策略，实现与全球整车厂客户的同步研发与配套供应。 2024年，公司实现营收约559亿元，扣非归母净利润约12.8亿元，主营业务毛利率同比提升1.8个百分点至16.3%。 2025年上半年，实现营收约303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，整体业务毛利率攀升至18.2%，同比提升2.6个百分点。 根据招股书披露，均胜电子本次港股上市所募资金将重点投向三大核心领域： 一

广和通成立于1999年11月11日，于2017年4月13日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均涉及广东省、香港。它是全球领先的无线通信模块及解决方案提供商，核心业务为无线通信模块，具备全产业链的差异化优势。 $广和通(00638)$ $广和通(300638)$ 广和通从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务，所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信终端及配件，所属概念板块包括eSIM、DeepSeek概念、车联网（车路云）核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第三，净利润第六 2025年三季度，广和通营业收入为53.66亿元，在行业29家公司中排名第三。行业第一名移远通信营收178.77亿元，第二名共进股份65.39亿元，行业平均数为21.95亿元，中位数为9.84亿元。主营业务构成中，无线通信模块34.46亿元，占比99.38%，其他(补充)2161.22万元，占比0.62%。当期净利润为3.15亿元，行业排名第六，行业第一名亿联网络净利润19.58亿元，第二名移远通信7.27亿元，行业平均数为1.63亿元，中位数为1769.26万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度广和通资产负债率为50.53%，去年同期为52.55%，高于行业平均40.17%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为17.14%，去年同期为20.71%，低于行业平均26.55%。 董事长张天瑜薪酬186.46万元，同比增加58.43万元 广和通控股股东和实际控制人均为张天瑜。董事长张天瑜，1967年出生，硕士学历。1988 - 1994年任中国电子器材厦门

幸好只占了一样，顽固爹 [开心]

有美股，有黄金，挺幸福的呀，[开心]  

复盘10月，静候最强11月出手时机 市场震荡中寻找下月反弹机遇 开篇提要： 10月，A股市场在政策信号与外部扰动交织下显现分化走势：虽然 上证综指月内涨约 3.44%，但中美贸易及经济数据摩擦令板块频繁轮动。进入11月，建议在宏观边际改善、政策预期升级的背景下，抓住结构性机会展开布局。 ⸻ 一、整体市场表现：震荡中回暖但警惕共振风险 关键数据点：截至 2025-10-29，上海综指报 4,016.33 点，当月上涨约 3.44%。  解读：10月尽管市场整体呈现上涨态势，但涨幅并不剧烈，反映出投资者对“近期上涨能否持续”这一问题仍存疑虑。盘面上，10月10日蓝筹指数曾因中美贸易紧张一度下跌约 2%。  这说明市场虽有反弹动力，但也受外部变量影响明显。 结论/影响：当前市场正处于“震荡上行”阶段，若能突破政策、资金面与盈利预期三重驱动，下月或迎反弹；但若外部风险如贸易摩擦、经济数据下滑再起，则可能再陷横盘或回撤。投资人应警惕共振风险，不宜盲目追高。 ⸻ 二、政策与资金面：支撑力量渐显但尚未释放完全 关键数据点：10月初，上海综指突破3,900点关口并创近十年新高。  解读：该数据反映出政策预期与资金进入有所改善。此前市场对刺激措施、地方财政支撑、资本市场完善机制保持期待。虽然短期政策落地节奏尚缓，但突破关键点位说明市场信心已有一定恢复。另一方面，资金面在10月虽向A股倾斜，但仍存在“政策猜想＋兑现不及预期”的风险。 结论/影响：政策与资金面的修复为11月市场提供了底部支撑，是潜在反弹的“助燃剂”。投资时可关注政策落地较快、资金动向明显的板块为初选。但也须注意“政策落地慢于预期”的可能，布局不宜全仓。 ⸻ 三、外部扰动：贸易摩擦与经济数据加剧短期波动 关键数据点：2025-10-10，因中美贸易新一轮紧张，沪深300指数单日下跌约 2%。  解读：此跌幅指出外部政策冲击

港美股10月逆风中磨底，11月潜伏“最强”机会 市场调整中伺机翻身，投资节奏需提前准备 开篇提要： 10月，全球股市在宏观环境和地缘变量交织下进入横盘震荡期。美国大盘虽连月上涨，但广度呈现收敛；香港市场则因外部扰动出现下行迹象。结论先行：当前为观察窗口，11月可能成为强势反弹起点，投资者宜以防守为主、精选布局为辅。 ⸻ 一、美国市场：走强中有隐忧 关键数据点：截至 2025-10-31，S&P 500指数自月初涨约 2.6%。  解读：美国市场在10月延续上涨趋势，技术性上已连续数月创高。但值得警惕的是：虽然大盘上涨，市场广度却在收窄——大盘成长股持续领跑，而中小盘、价值风格则表现迟缓。  这说明上涨并非全面复苏，更像“少数强者推动”的结构性反弹。再加上通胀、利率政策尚未完全明朗，仍存回撤风险。 结论/影响：投资者在美股配置中应避免“全盘押上涨”预期。建议重点关注具备盈利修复、估值合理的大盘科技与成长股，暂缓单纯追逐中小盘／高估值赛道。 ⸻ 二、香港市场：外部扰动加剧，需耐心等待政策信号 关键数据点：截至 2025-10-31，Hang Seng Index跌幅约 5.06%（月内）。  解读：港股10月表现相对疲弱，主要受到中美贸易摩擦、内地地产及银行业风险重估影响。市场情绪转向谨慎，并且成交量低迷、资金流入减缓。  不过，从中长期看，估值与潜在政策空间仍存在支撑。  结论/影响：港股当前处于“等待政策／资金重启”的阶段。操作上应控制节奏，做好波段震荡准备。若未来有明确政策利好或资金面改善，可考虑逢低布局。 ⸻ 三、10月市场共性：资金尚未全面回流，隐忧尚存 关键数据点：10月美股虽创纪录，但小盘股、中盘股表现弱于大盘，数据显示市场广度在缩窄。  解读：从资金面来看，本轮上涨更多依赖“少数龙头股推动”，而非广泛资金扩散。这意味着在宏观或利率负面因素冲击

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好消息： $佳裕达国际物流有限公司(JYD)$ 已获纳斯达克确认，自10月13日起连续10个交易日，股价收盘价均高于1美元，符合纳斯达克资本市场持续上市规则！

近期，市场在逼近4000点整数关口后出现一定震荡调整，多空分歧依然较大，导致大盘在冲上4000点后出现快速回落。但我认为，4000点可能是A股市场行情的中继，并非行情的结束，意味着牛市的下半场或将在完成调整后逐步展开。 从牛市上半场来看，自“924”政策转向后，市场出现一波快速上行，开启了这轮牛市。当时市场连续四个交易日大涨，上证指数短期内上涨千点，且在10月8日放量至3.45万亿，成交量大幅上升，也消耗了市场的做多动能。随后市场出现持续数月的调整，直至今年一季度，人形机器人板块大涨，开启了科技牛行情，科技股大幅上升，后续“七翻身”行情出现，上证指数开启第二波上攻，一路冲到4000点。上半场的主要特征是科技股一枝独秀，众多传统板块表现相对低迷。有投资者戏称科技股为“小登股”，新能源、电力、银行等板块被戏称为“中登股”，传统消费股及传统工业制造类行业则被称为“老登股”。 今年行情出现分化，背后有着深刻原因。当前我国经济整体增速放缓，正处于转型期，从高速增长转向高质量增长。经济转型使得一些传统行业经营相对困难，业绩增长较慢，但新兴行业，特别是人形机器人、芯片半导体、算力算法、创新药等行业呈现良好的上升态势，市场的赚钱效应也主要体现在这些科技股上。 4000点作为重要的整数关口，大盘冲上后出现一定的获利回吐，属于正常调整，并非行情终结。事实上，近期板块已出现一定轮动，“小登股”即科技股大涨后，获利回吐压力增加，出现回调，但以储能、光伏、锂电池为代表的清洁能源板块表现突出，说明“中登股”已开始回升。行业板块的轮动，也表明这轮行情或正在逐步走向深化，而非行情终结。预计今年是结构性牛市，明年可能会逐步转向全面牛市，传统板块即“老登股”也可能迎来上升机会。一般来说，一轮行情中各个板块都会有所表现，只是上涨顺序有先后，一轮牛市接近结束时，应该是大多数投资者都能赚到钱的时候。今年以来，尽管大

谁说Biotech让大药企掏钱必须卖自家管线？一种很新的Biotech和大药企之间的交易合作方式已经出现。 10月30日，药明巨诺与再生元Regeneron签署战略合作补充协议：再生元为药明巨诺的MAGE-A4靶点产品相关特定开发活动提供资金，再生元获得药明巨诺自研的药品生产工艺的全球非独家许可，并获得药明巨诺自研的慢病毒载体制造工艺的选择权，药明巨诺将获得最高可达5000万美金的付款，涵盖首付款、产品开发里程碑付款、药品生产流程监管里程碑付款等一系列款项。 值得注意的是，此次涉及的MAGE-A4靶点产品（JWTCR001）是一款TCR-T疗法，由药明巨诺2022年下半年从2seventy bio（后续被再生元收购）引进，此次合作药明巨诺仍保留了大中华区开发及商业化该产品的权益，它并非是一次管线回收的交易。 尽管JWTCR001是引进的管线，但过往中国Biotech的交易历史来看，从未有过在同一个资产下引进方技术反哺授权方并获得技术授权付款的先河，药明巨诺和再生元这一创新式合作补充显然有很多价值挖掘点。 01 创新交易先河 从国内Biotech过往合作交易历史上，与海外药企达成合作无非几种，包括买卖管线权益、技术平台使用授权、药物特许权折现。 药明巨诺与再生元的合作并不完全属于上述任何一种，该合作款项由“产品开发款项+技术授权费用+选择权费用”组成，一是“再生元为药明巨诺特定开发活动提供资金”和存在产品里程碑开发付款，这更像是一种再生元资助和推动药明巨诺在国内开发这款引进管线，毕竟从药明巨诺自身的管线优先级来说这款管线并不算靠前；二是药明巨诺将自研的生产工艺非独家授权给再生元以及再加一个慢病毒载体制造工艺的技术授权选择权，过往国内Biotech大多数技术授权集中在新型分子发现的技术平台使用权，而这种药品和载体生产工艺授权是CGT Biotech独有的，在过往的交易合作中并不

最近大家都在担心美国政府关门可能会带来“美元荒”，其实这个问题跟市场流动性紧张有很大关系。1. 为什么市场会缺美元？简单来说，美国财政部现在有点像“只吃不吐”的大怪兽。平时财政部会把借来的钱（发债募集的钱）发给实体经济，比如支付工资、补助什么的。但现在政府关门了，钱暂时发不出去，这些钱就一直躺在美联储账户里，把市场上的现金都吸走了。📌 数据上看，财政部的TGA账户（就是财政部在美联储的钱）从不到3000亿飙到快1万亿，短短一个月就吸走了大约7000亿美元的市场流动性，这就是所谓的“美元紧张”。2. 美联储的量化紧缩加剧了问题美联储最近还在“缩表”，也就是减少市场上的现金供应，这就像本来河水少了，政府又用大水桶把水捞走，市场上的美元就更紧张了。3. 怎么判断流动性紧不紧？有几个利率指标可以看：EFFR：银行间隔夜拆借利率，本质上是市场真实利率。SOFR：美元市场实际借贷利率。正常情况下，这两个利率和美联储目标利率差不多，但最近SOFR有点飙高，说明市场上钱不够用，尤其对那些依赖短期资金的科技小票、加密资产影响大。4. 要解决问题，关键看两件事美国政府什么时候开门：关门结束后，财政部手里的钱就能流入市场，现金回来了，流动性紧张自然缓解。美联储可能临时放水：如果真的太紧，美联储可能通过回购操作给银行放钱，但目前看利率还没超到必须出手的地步。5. 对市场的影响关门期间：流动性紧，小盘科技、虚拟资产容易受伤，一旦美元紧张加剧，这类资产可能“现原形”。关门结束后：财政部账上堆积的现金会涌入市场，就像洪水回来了，流动性敏感的小票和风险资产可能迎来一波反弹。总结：现在美元紧张主要是因为政府关门把钱“卡住”了，加上美联储缩表压缩流动性。短期内市场挺紧张，但一旦政府开门、钱回流，小盘股和流动性敏感资产可能迎来反弹。

10月30日，武田在2025年第二季度财报电话会议上，首次公开回应与信达生物IBI363的“一揽子”合作计划。 接近一个半小时的电话会里，无论是武田方介绍还是投资者问答，超六成内容关乎此次BD交易，体现出武田管理层的重视与投资者对此次合作的高度关注。 武田对 IBI363、IBI343 期待极高，分别给出460亿、80亿美金的潜在市场估值，并视其为公司实体瘤领域突破的重要抓手。武田还向市场明确了全球临床计划，表示双方正加速启动全球三期临床。 作为全球TOP15的MNC ，武田的这一表态，既彰显合作信心，也回击了市场此前的诸多猜测与质疑。 01 363、343变革武田肿瘤管线 会议上武田对此次与信达生物的合作管线不吝溢美之辞，一方面提到这是一次具备战略意义的合作且代表武田未来的重要增长机遇，另一方面认为这些资产能够变革武田实体瘤管线，成为公司2030年以后的重要增长驱动力。 武田将IBI363定位为一款“IO+IO”疗法、能够更精准、更强效且可能更安全地激活肿瘤内T细胞的突破性产品。 这个定位基于IBI363过往在多种实体瘤临床探索中超过1200名患者的临床数据，无论是在IO难治性的鳞状或非鳞状NSCLC都展现出强效的ORR和mOS，以及在后线结直肠癌这样的冷肿瘤均展现出由于现有标准疗法的患者强效生存获益。 从IBI363目前所展现出的优势适应症潜力，武田快速锁定赛道并给出了IBI363潜在460亿美金市场空间。在肺癌领域，目标为二线治疗/IO经治的NSCLC、一线单药或联合疗法治疗NSCLC，这分别对应140亿美金、230亿美金的宏大市场；在结直肠癌领域，目标专注于一线治疗MSS CRC的患者，对应90亿美金市场规模。再加上武田对IBI343锚定消化道大适应症，总市场空间可达80亿美金，IBI363和IBI343两大资产剑指540亿美金的潜在市场。 结合武田自身肿瘤学的背景

$特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  $苹果(AAPL)$  $纳指100ETF(QQQ)$  $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  

10月份A股市场强势上攻，上证指数一度突破4000点指数关口，时隔十年重回4000点意义重大，在4000点附近多空分歧加大，站上4000点之后出现了一定的回调。 大盘冲上4000点的核心驱动力，一是中美贸易谈判取得实质性进展，双方达成一定的协议，有利于推动中美贸易。中美两国元首在韩会面，大大改善了中美关系，提振了市场信心；另一方面，稳经济增长的政策逐步发力显效，在金融街论坛年会上，多位金融高官释放出积极信号，央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。 四中全会已顺利闭幕，四中全会公布的“十五五”规划建议为未来五年经济的发展进行了具体部署。其中重点提到的人形机器人、芯片半导体、低空经济、深海装备、生物医药等新兴产业，属于这轮科技牛的领涨板块，这些科技股的集体发力带动了指数突破。这轮行情中板块出现了一定的轮动。在科技股大涨之后，以储能、锂电池、光伏、风电为代表的新能源板块大幅上涨，带来较强的“赚钱效应”。板块轮动说明市场行情走得更加稳健、更加健康，这也可能会使得这类牛市走得更远。今年预计仍属于结构性牛市，科技股一枝独秀为其重要特征。明年或将更多板块轮涨，包括一些传统的消费白马股在明年可能也会有一定的回升机会。 近期政策层面利好频出，为市场注入了强劲信心。当前市场的上涨在一定程度上也反映了对这些政策利好的预期，但未来还会有更多潜在的政策工具被使用，成为市场新的催化。比如，在货币政策方面，美联储10月份再次降息25个基点，12月份的一些会议可能还会再降息25个基点，美联储降息为我国央行实施适度宽松的货币政策打下基础，我国央行后续可能会再次降息降准。在提振消费方面，可能会进一步扩大以旧换新的范围，出台更多政策支持消费增长、提升内需，这些都有利于推动市

本周三，大盘实现突破性进展，成功站上4000点关口，为时隔十年后上证指数再度收于4000点以上，意义重大。这也意味着新一轮上涨周期可能开启，预计当前点位并非行情终点，而是新一轮行情的起点。 本轮上涨主要受政策利好推动及资金持续流入带动，市场重心稳步上移。科技股表现突出，大幅上涨，成为推动指数上行的核心力量。与此同时，低估值、高股息板块亦贡献显著涨幅，而传统白马股整体表现相对低迷。本轮牛市并非快牛、疯牛，而是以稳健节奏推进的慢牛、长牛，预计其持续时间将更长。 本轮行情始于2024年9月24日超预期政策出台后引发的第一轮快速上涨。该阶段持续四个交易日，上证指数累计上涨约1000点，宣告牛市启动。市场成交额于2024年10月8日创下历史新高，达3.45万亿元，随后进入震荡调整阶段。本轮上涨自2025年6月底启动，持续三个多月，最终推动指数成功突破4000点。 从各项市场指标判断，当前市场或仍处于牛市上半场，后续上涨空间较大。短期突破4000点后可能出现震荡反复，但中长期趋势预计仍将保持向上。随着指数突破关键点位，投资者信心显著增强，对本轮牛市的质疑声逐步减少，意味着行情有望走得更远。建议投资者保持信心与耐心。 由于4000点为重要心理关口，多空分歧较大，大盘可能围绕该点位展开阶段性震荡，待蓄势充分后再度上行。当前临近年底，许多投资者已开始布局2026年行情。此次突破将进一步增强市场对明年牛市走势的信心。随着居民储蓄持续向资本市场转移，以及外资保持净流入态势，A股市场的下一轮行情可能在不久将来展开，甚至形成跨年度行情。尽管部分个股因短期涨幅较大存在回调风险，但多数股票仍处于底部启动阶段，尚未充分上涨。 与十年前相比，预计当前大盘突破4000点后的走势将更为健康、持久。从估值水平看，截至10月30日，当前上证指数市盈率（剔除亏损）不足15倍，处于2000年以来51%的历史分位，位于历

海天加油！海天加油！

广和通成立于1999年11月11日，于2017年4月13日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均涉及广东省、香港。它是全球领先的无线通信模块及解决方案提供商，核心业务为无线通信模块，具备全产业链的差异化优势。 $广和通(00638)$ $广和通(300638)$ 广和通从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务，所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信终端及配件，所属概念板块包括eSIM、DeepSeek概念、车联网（车路云）核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第三，净利润第六 2025年三季度，广和通营业收入为53.66亿元，在行业29家公司中排名第三。行业第一名移远通信营收178.77亿元，第二名共进股份65.39亿元，行业平均数为21.95亿元，中位数为9.84亿元。主营业务构成中，无线通信模块34.46亿元，占比99.38%，其他(补充)2161.22万元，占比0.62%。当期净利润为3.15亿元，行业排名第六，行业第一名亿联网络净利润19.58亿元，第二名移远通信7.27亿元，行业平均数为1.63亿元，中位数为1769.26万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度广和通资产负债率为50.53%，去年同期为52.55%，高于行业平均40.17%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为17.14%，去年同期为20.71%，低于行业平均26.55%。 董事长张天瑜薪酬186.46万元，同比增加58.43万元 广和通控股股东和实际控制人均为张天瑜。董事长张天瑜，1967年出生，硕士学历。1988 - 1994年任中国电子器材厦门

$均胜电子(00699)$ $小马智行-W(02026)$ $文远知行-W(00800)$ $旺山旺水-B(02630)$ 基本情况： 申购时间：10月28日-11月03日，4号出结果，5号暗盘，6号上市； 发行价格：23.60 入场费：11919.01 1手：500股 全球发售：1.55亿股 基石：7家认购22.71%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和瑞银 分配机制：机制B，回拨10% 全球汽车零部件巨头——均胜电子成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，核心业务涵盖汽车电子与汽车安全两大板块。 根据沙利文报告，按2024年收入规模计，均胜电子位列全球汽车零部件企业第41位。其中在智能座舱域控制系统领域，公司是中国第二大、全球第四大供应商；在汽车安全领域，其市场地位稳居全球第二。 截至2025年4月30日，公司已在亚洲、欧洲、北美等全球汽车主要产销地，布局超过25个研发中心及60个生产基地。通过“LocalforLocal”（本地化服务）策略，实现与全球整车厂客户的同步研发与配套供应。 2024年，公司实现营收约559亿元，扣非归母净利润约12.8亿元，主营业务毛利率同比提升1.8个百分点至16.3%。 2025年上半年，实现营收约303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，整体业务毛利率攀升至18.2%，同比提升2.6个百分点。 根据招股书披露，均胜电子本次港股上市所募资金将重点投向三大核心领域： 一

都没有，哈哈就只有一个偷偷炒美股的我，他们都认知有限，喜欢把钱存在银行拿低息 [得意] [得意] [得意] [得意] [得意]

悲催的十月，一直在调整。怀疑牛市已经结束了[笑哭]  

我朋友这个月直接亏麻了…48.62%的跌幅！全月就红了2天，比大姨妈还稀有谁懂！明明上证都冲到4000点破十年新高了，结果好多人还是亏得莫名其妙…这行情真的诡异到离谱 $上证指数(000001.SH)$

跟我一点关系都没有，我买啥都在跌，我买的还在3000点的感觉 $上证指数(000001.SH)$

幸好只占了一样，顽固爹 [开心]

有美股，有黄金，挺幸福的呀，[开心]