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根本不行，因为黄金是由实际利率决定的，也就是名义利率减去cpi，美国现在名义利率高，cpi稳定，实际利率为正，历史上只要实际利率为正的时候，黄金都会下跌，

昨日黄金市场呈现止跌反弹走势。受美联储利率决议落地及油价回落影响，金价在亚欧盘时段震荡走高，日内最高触及4646.95美元，随后小帽回落，最终收于4622.47美元附近，日线收出涨幅1.73%的中阳线，结束此前连续三个交易日的下跌。 从大的走势上看，空头趋势依然没有结束，昨日最多算是日内的一个小修复，空头要想转势，那么必须再次往上冲击昨日的高点，很明显到目前为止，并没有看到多头组织有效的反击，反而是缓慢回落，那么接下来空头依旧是主旋律。 【今日走势预测】 日内关键阻力与支撑位 上方阻力位：4650美元 下方支撑位：4550-4500美元 从技术形态上判断，金价依旧在均线下方运行，多头并没有延续昨日强势的走势，虽然有短暂的反弹，也只不过是昙花一现，在趋势没有明显走出反转之前，做空就是最优解，那么今日的做单思路依旧是逢高做空 晚间做单思路 做空：4650附近做空，止损4670 ，目标4600-4550 交易是个技术活，也是一个耐心活 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流。 ​

目前持仓OKLO、CRML，分享下核心看多逻辑： OKLO是AI+SMR核电核心标的，AI数据中心刚需稳定零碳电力，绑定英伟达、Meta，美国政策扶持、现金充足，商业化临近兑现，赛道稀缺资金抱团。 CRML稀土+欧洲锂矿双主线，卡位欧美新能源资源自主供应链，项目资质落地+收购扩容，小市值高弹性，估值有重估上涨空间。 CRML在周三发出价格下跌就是买入的区间，周四就马上反弹。继续持有 OKLO，第一目标90美元，第二目标是100美元以上，短期的回撤就是买入点。 $Oklo Inc.(OKLO)$  

今天主要分析一件非常关键的事情。 把市场表象拆开，看见真正推动行情的三大力量。 1. 中东局势--油价的变量 当前的逻辑：油价上涨，通胀上升，美联储更难降息，股市承压。 2. 美联储：真正压制市场的力量。 最新信号：美联储维持利率不变，内部出现明显分歧，市场基本取消今年降息逾期。 3. 科技VS宏观的对抗 科技基本面很强，但宏观在压制。不是公司不好，而是环境太难了 再分析一下OKLO的下跌原因和反弹的条件。 下跌的主要原因：之前两周暴涨，触发高位获利盘集中兑现。 未来几天上涨触发因素（满足1个就容易反弹） 1. 美股AI、算力板块整体止跌回暖 2. 守住80美元支撑，不创新低，缩量企稳 3. 机构再次发布看多研报、上调目标价 4. 核能/小型反应堆行业出政策利好消息 5. 资金提前博弈5月12日财报预期，低位吸筹 CRML下跌原因：做市商在测试抛压并不断洗筹。 未来几天上涨触发因素 1. 稀土、稀有金属板块轮动拉升 2. 守住11.5支撑不创新低，技术性超跌反弹 3. 公司放出矿项目进展、合作利好公告 4. 小盘妖股情绪回暖，资金做超跌补涨 $Oklo Inc.(OKLO)$  

最新一周，中东局势陷入深度僵局。美伊停火协议虽然被被动“无限期延长”，但双方因核心诉求分歧而导致面对面谈判彻底停滞。同时，就霍尔木兹海峡而言，实际通航量并未改善，能源供应链风险依然高企。上周末的白宫枪击案虽然引发了巨大的周末舆论轰动，但由于未造成核心政要伤亡，本周初开盘后各类宏观资产并未受到实质性的恐慌抛售冲击。 截至2026年4月30日中午12点，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 1.美股与美债：权益资金边际转弱，债券资金重回净流入 根据ICI的最新数据显示： ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。 同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。 美股资金净流出增加：截至2026年4月22日当周，美国股票型基金单周净流出195.2亿美元（占2月28日资产的0.1%），继续保持净流出，说明权益类共同基金资金面仍偏弱，资金情绪尚未出现明显改善。 从边际变化来看，4月22日当周较4月15日当周的净流出143.7亿美元明显扩大，说明近期股票型基金资金撤出压力有所加大。不过，相比以往大幅流出阶段，当前流出规模虽有上升，但尚未达到剧烈的程度。 美债资金重回净流入：截至2026年4月22日当周，美国债券型基金单周净流入93.3亿美元（占2月28日资产的0.2%），说明债券型共同基金资金面已初步恢复稳定并重新获得资金青睐。 从边际变化来

昨日黄金市场延续弱势下跌走势，亚盘金价在4600.27美元附近开盘后短暂上探4610.44美元日高，随后持续走弱，欧美盘加速下跌，最低触及4509.87美元，最终收于4547.8美元附近，连续第三个交易日收跌，盘中一度下探至月内新低。走势上再次完美符合我们的分析预期。同时也恭喜踏准节奏的朋友们吃肉。 【今日走势预测】 日内关键阻力与支撑位 上方阻力位：4600美元 下方支撑位：4550-4500美元 技术形态上判断，日线图，4H图，均线成空头排列，反弹力度十分有限，多头毫无抵抗力。在没有企稳之前，不要轻易做多，这个市场的优势就是可以双向交易，多空都能赚钱，只要你的判断足够准确，每天都有赚钱的机会。 今日的做单思路还是一如既往的简单，就空，空到底就行了。 做空：当行情再次反弹到4600附近做空，止损4620 ，目标4550-4500. 前期的空单，继续持有，带上止损。 交易是个技术活，也是一个耐心活 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流。

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根据二八定律，八成时间在建仓播种等待，这两三天进入收获期，有连续两三天中长阴线就满足了，不怎么需要花精力看盘和操作，爽。 $微黄金主连 2606(MGCmain)$ $黄金主连 2606(GCmain)$

石油涨这么多黄金才会跌，但油价是一时的，除非产地真被破坏形成滞胀、利率上升，黄金才会持续跌，目前看概率不大。今晚鲍威尔最后一次主持的利率会议可能是波段转折点，只要他不强调升息，下一任更不可能升息。没有升息问题，黄金就有机会回上升趋势线，一旦油价回落，降息议题就会重新发酵。 $黄金主连 2606(GCmain)$ $WTI原油主连 2606(CLmain)$

Replying to @Space X:老师的美股历史研究在哪里看//@Space X:甘老师，你的美股历史研究我看了，我研究了几个月把你的完善了些，想发给你看看，但是怎么联系你呢。

黄金（XAU/USD）深度价值投资分析报告 2026年4月29日 | 评级：逢低买入（Buy on Dip）| 目标均价：$5,237/盎司（均值回归）｜当前现价：$4,579/盎司｜潜在上行空间：～14.4% 一、执行摘要（Executive Summary） 经历了1月创下的近$5,600/盎司历史峰值后，国际金价已累积回调近18%，当前面对三重压力的集中出清——美联储长时间维持高利率的预期、伊朗局势僵持反复削弱短期避险溢价、强势原油经由通胀传导推升实际利率。然而，结构性牛市逻辑并未中断：全球央行2026年Q1净购金量达244吨，以一年来最快速度战略性增储，Q1黄金需求总额飙升至创纪录的$1,930亿（同比+74%），中国单季黄金ETF净流入586亿元人民币，创历史最高纪录。摩根大通预计美联储在2026年底前将维持利率不变，2027年Q3才会转向加息，限制了黄金在利率端的进一步下行定价。当前金价已逼近威尔斯法戈估值模型所测算的$4,500公允价值区间，安全边际逐步显现。 黄金的核心价值定位与苹果形成镜像：苹果以封闭生态与用户粘性构筑护城河，黄金则以"零信用风险、不可稀释性、危机流动性"在主权信用体系动荡中成为资产定价的终极锚点。随着全球存量债务GDP占比突破310%，金价中枢上移具备了长期制度性基础。 二、宏观背景与核心投资逻辑 黄金价格由四大因子驱动：实际利率（反向）、美元汇率（反向）、避险需求（正向）、央行购金（正向）。2026年这四大因子呈现出罕见的"利空与利多共存、短期偏空而长期结构性偏多"的复杂格局。 2.1 实际利率：当前最大逆风 10年期美债收益率目前高企于4.3%，30年期收益率逼近4.91%，隐含实际利率约为1.3%–1.5%区间，明显高于2025年的低位水平。黄金作为零孳息资产，持有成本随实际利率上行而上升，叠加4月29日美联储会议几乎确定维持利率不

今天发现以前交易过的CRML，这段时间有明显的异动吸筹行为。 CRML 短线现价附近上车，第一目标14.0-14.5先减半仓，第二目标16.0-17.0全部落袋；防守止损10.5，跌破直接离场，严格控仓不恋战。 简单拆解三点逻辑 1. 异动放量启动：昨日明显放量异动，资金抢筹痕迹清晰，短线趋势直接走出来，多头行情确立。 2. 核心稀土催化落地：全资拿下顶级重稀土项目100%股权，属于稀缺战略资源，风电、新能源、军工刚需，基本面质变。 3. 趋势+资金双重共振：前期翻倍打底，回调承接极强，机构持仓集中，短线有溢价、中线有题材想象空间，适合博弈启动行情。

短期内美股下跌本质不是单纯恐慌，而是市场在重新定价三件事： 1. 油价是否失控 2. 油价是否继续推高通胀 3. 美联储是否被迫维持高利率更久 后续重点看三个信号： 1. 油价是否回落 2. 鲍威尔是否释放偏鹰口径 3. 科技股能否守住关键支撑 昨天说的OKLO不知道大家是否在昨天的回调中上车？OKLO昨天的帖子详细说过买入逻辑（没有阅读过的朋友可以翻看我昨天的帖子）我们的第一目标是90美元。中期第二目标是100美元以上。 大家可以大胆上车。 $Oklo Inc.(OKLO)$   #美股盘前 #OKLO #核电概念 #美股个股分析 #老虎证

老树开新芽，贝达药业可能要迎来大的基本面反转。 近日贝达药业公布2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现收入36.09亿元（同比增长24.81%），扣非净利润达到3.27亿元（同比下降20.15%）；2026年一季度，公司展现了全新的面貌，实现收入10.4亿元（同比增长13.33%），扣非净利润达到2.07亿元（同比增长26.02%）。 由于过去由于三代EGFR-TKI的强劲势头，市场对贝达药业的埃克替尼下滑风险带有很大的警惕，如今随着埃克替尼的在公司总盘子的基数下调、新产品发力化解下降缺口以及公司正在全面优化运营结构的驱动下，公司交出了一份近5年最好的一季报。 超预期的一季报往往是一家公司全年超预期的先行指标，贝达药业除了基本盘趋于稳健外，公司短期、中期都迎来相当有爆点的大催化，如今真的有可能迎来触底反转。 01 近几年最好的一季报？ 2026Q1不仅是贝达药业近5年来最好的一季报，还是最好的季报。 2026Q1无论是营收还是扣非净利润都创下了单季度近五年的新高，在每股经营性现金流指标上（0.627元）只仅次于2025Q1的0.711元。 （图源：同花顺） 当然也有观点指出，贝达药业2026Q1的营收同比增长只有13.33%，和2025年的同比20%+有差距，利润可能有一部分是降本增效压缩费用降出来的。这个问题当然需要正视，我们来拆一拆公司的产品结构和费用率的变迁。 先看公司的毛利和三费，虽说贝达药业从2023Q1以来毛利率有所下降，但还是稳定在80%上下，在2026Q1并未出现特别大的变化，可以排除毛利率提升带来的利润变化。 其次，可以看到近两个一季度公司的管理费用率和研发费用率出现较大的下降（销售费用率持平），可以明确公司部分利润的放出是省下来的管理费用和研发费用带来的。 产品结构方面，2023年埃克替尼收入还占贝达药业总收入近60%，2025年这一比例下

现在主要是油运不出来

ATFX能源：阿联酋突然宣布退出欧佩克，令其盟友措手不及。在加入欧佩克六十年后，阿联酋决定于下个月正式退出该组织。这一决定发生在全球市场经历前所未有动荡的关键时刻，其影响远超一般的外交摩擦，直指全球能源治理体系的根基。 对于欧佩克及其合作伙伴而言，阿联酋的退出将削弱其通过调整供应来管理油价的能力，同时将阿联酋定位为一个变数——而且长期以来，阿联酋一直对欧佩克配额的限制感到不满。阿联酋表示，战争造成的石油短缺需要其灵活应对市场需求，而不受欧佩克集体决策机制的束缚。目前，阿联酋官员已表示有意提高产量。 ▲ATFX图 最直接的影响是，霍尔木兹海峡的关闭导致阿联酋及其海湾邻国的石油产量大幅下降，令世界其他地区石油供应极度短缺，也使欧佩克配额形同虚设。据悉，阿联酋已投入数十亿美元用于新建产能，急于收回成本，因此大幅提高了产量，超过了规定的上限——这招致了沙特阿拉伯罕见的公开谴责。阿布扎比曾提出退出联盟，但最终并未付诸行动。能源部长苏海尔·马兹鲁伊在接受采访时表示，最终促成这一决定的转折点是伊朗战争。 该组织最具影响力的成员之一的退出，仍将引发更广泛的问题。近年来，随着新增石油产量涌入市场，尤其是来自美国页岩油的产量，欧佩克的影响力有所削弱。沙特阿拉伯一直标榜自己是全球市场的管理者，但却难以遏制其他成员国的过度生产。与此同时，过去十年间，该组织也已出现一些小型成员国的退出。 油价走势：战争主导的上涨行情 布伦特原油周二上涨2.8%，交易价格突破每桶111美元，西德克萨斯中质原油接近每桶100美元。油价的强劲上涨反映了市场对供应短缺的极度担忧，以及对地缘政治局势进一步恶化的预期。美伊谈判陷入僵局，海峡重开预期推迟，而阿联酋退出OPEC被视为“OPEC终结的开始”，市场对OPEC平抑供应失衡的能力产生怀疑。 美国总统特朗普表示，伊朗已要求美国解除对霍尔木兹海峡的海上封锁，以便双方就结束这场

为什么同样的市场，有人看到恐惧，有人看到机会；同样的下跌，有人选择逃跑，有人选择淡然坚定持股看戏。你的认知框架，决定了你能看到什么，也决定了你看不到什么$天赐材料(002709)$  $天齐锂业(002466)$  $东山精密(002384)$  

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最新一周，中东局势陷入深度僵局。美伊停火协议虽然被被动“无限期延长”，但双方因核心诉求分歧而导致面对面谈判彻底停滞。同时，就霍尔木兹海峡而言，实际通航量并未改善，能源供应链风险依然高企。上周末的白宫枪击案虽然引发了巨大的周末舆论轰动，但由于未造成核心政要伤亡，本周初开盘后各类宏观资产并未受到实质性的恐慌抛售冲击。 截至2026年4月30日中午12点，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 1.美股与美债：权益资金边际转弱，债券资金重回净流入 根据ICI的最新数据显示： ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。 同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。 美股资金净流出增加：截至2026年4月22日当周，美国股票型基金单周净流出195.2亿美元（占2月28日资产的0.1%），继续保持净流出，说明权益类共同基金资金面仍偏弱，资金情绪尚未出现明显改善。 从边际变化来看，4月22日当周较4月15日当周的净流出143.7亿美元明显扩大，说明近期股票型基金资金撤出压力有所加大。不过，相比以往大幅流出阶段，当前流出规模虽有上升，但尚未达到剧烈的程度。 美债资金重回净流入：截至2026年4月22日当周，美国债券型基金单周净流入93.3亿美元（占2月28日资产的0.2%），说明债券型共同基金资金面已初步恢复稳定并重新获得资金青睐。 从边际变化来

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根本不行，因为黄金是由实际利率决定的，也就是名义利率减去cpi，美国现在名义利率高，cpi稳定，实际利率为正，历史上只要实际利率为正的时候，黄金都会下跌，

老树开新芽，贝达药业可能要迎来大的基本面反转。 近日贝达药业公布2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现收入36.09亿元（同比增长24.81%），扣非净利润达到3.27亿元（同比下降20.15%）；2026年一季度，公司展现了全新的面貌，实现收入10.4亿元（同比增长13.33%），扣非净利润达到2.07亿元（同比增长26.02%）。 由于过去由于三代EGFR-TKI的强劲势头，市场对贝达药业的埃克替尼下滑风险带有很大的警惕，如今随着埃克替尼的在公司总盘子的基数下调、新产品发力化解下降缺口以及公司正在全面优化运营结构的驱动下，公司交出了一份近5年最好的一季报。 超预期的一季报往往是一家公司全年超预期的先行指标，贝达药业除了基本盘趋于稳健外，公司短期、中期都迎来相当有爆点的大催化，如今真的有可能迎来触底反转。 01 近几年最好的一季报？ 2026Q1不仅是贝达药业近5年来最好的一季报，还是最好的季报。 2026Q1无论是营收还是扣非净利润都创下了单季度近五年的新高，在每股经营性现金流指标上（0.627元）只仅次于2025Q1的0.711元。 （图源：同花顺） 当然也有观点指出，贝达药业2026Q1的营收同比增长只有13.33%，和2025年的同比20%+有差距，利润可能有一部分是降本增效压缩费用降出来的。这个问题当然需要正视，我们来拆一拆公司的产品结构和费用率的变迁。 先看公司的毛利和三费，虽说贝达药业从2023Q1以来毛利率有所下降，但还是稳定在80%上下，在2026Q1并未出现特别大的变化，可以排除毛利率提升带来的利润变化。 其次，可以看到近两个一季度公司的管理费用率和研发费用率出现较大的下降（销售费用率持平），可以明确公司部分利润的放出是省下来的管理费用和研发费用带来的。 产品结构方面，2023年埃克替尼收入还占贝达药业总收入近60%，2025年这一比例下

黄金（XAU/USD）深度价值投资分析报告 2026年4月29日 | 评级：逢低买入（Buy on Dip）| 目标均价：$5,237/盎司（均值回归）｜当前现价：$4,579/盎司｜潜在上行空间：～14.4% 一、执行摘要（Executive Summary） 经历了1月创下的近$5,600/盎司历史峰值后，国际金价已累积回调近18%，当前面对三重压力的集中出清——美联储长时间维持高利率的预期、伊朗局势僵持反复削弱短期避险溢价、强势原油经由通胀传导推升实际利率。然而，结构性牛市逻辑并未中断：全球央行2026年Q1净购金量达244吨，以一年来最快速度战略性增储，Q1黄金需求总额飙升至创纪录的$1,930亿（同比+74%），中国单季黄金ETF净流入586亿元人民币，创历史最高纪录。摩根大通预计美联储在2026年底前将维持利率不变，2027年Q3才会转向加息，限制了黄金在利率端的进一步下行定价。当前金价已逼近威尔斯法戈估值模型所测算的$4,500公允价值区间，安全边际逐步显现。 黄金的核心价值定位与苹果形成镜像：苹果以封闭生态与用户粘性构筑护城河，黄金则以"零信用风险、不可稀释性、危机流动性"在主权信用体系动荡中成为资产定价的终极锚点。随着全球存量债务GDP占比突破310%，金价中枢上移具备了长期制度性基础。 二、宏观背景与核心投资逻辑 黄金价格由四大因子驱动：实际利率（反向）、美元汇率（反向）、避险需求（正向）、央行购金（正向）。2026年这四大因子呈现出罕见的"利空与利多共存、短期偏空而长期结构性偏多"的复杂格局。 2.1 实际利率：当前最大逆风 10年期美债收益率目前高企于4.3%，30年期收益率逼近4.91%，隐含实际利率约为1.3%–1.5%区间，明显高于2025年的低位水平。黄金作为零孳息资产，持有成本随实际利率上行而上升，叠加4月29日美联储会议几乎确定维持利率不

昨日黄金市场呈现止跌反弹走势。受美联储利率决议落地及油价回落影响，金价在亚欧盘时段震荡走高，日内最高触及4646.95美元，随后小帽回落，最终收于4622.47美元附近，日线收出涨幅1.73%的中阳线，结束此前连续三个交易日的下跌。 从大的走势上看，空头趋势依然没有结束，昨日最多算是日内的一个小修复，空头要想转势，那么必须再次往上冲击昨日的高点，很明显到目前为止，并没有看到多头组织有效的反击，反而是缓慢回落，那么接下来空头依旧是主旋律。 【今日走势预测】 日内关键阻力与支撑位 上方阻力位：4650美元 下方支撑位：4550-4500美元 从技术形态上判断，金价依旧在均线下方运行，多头并没有延续昨日强势的走势，虽然有短暂的反弹，也只不过是昙花一现，在趋势没有明显走出反转之前，做空就是最优解，那么今日的做单思路依旧是逢高做空 晚间做单思路 做空：4650附近做空，止损4670 ，目标4600-4550 交易是个技术活，也是一个耐心活 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流。 ​

一家医疗器械沾上光通信的威力有多大？请看VCR（走势）。 3月底以来，医疗器械ETF（159898）几乎没有任何涨幅，而海泰新光的涨幅已经达到了200%，这难道就是光的威力？ 虽说，海泰新光并未发公告提到进军光通信这一举措，本轮公司起爆日在3月30日前后，但据一些调研信息显示：海泰新光早在2025年切入MEMS光学件（其是光电路交换机OCS实现光路动态切换的核心物理组件），同时海泰新光实控人郑安民拥有丰富的光学行业积累（曾担任美国飞锐公司董事长），另外多个卖方已经吹风暗示：海泰新光可能进入OCS产业链环节，打开全新的市场空间。 更是有调研的流言指出，2028年前后公司的光会超过医疗业务的收入，再造一个海泰新光。 不管你信不信，反正有人先信了。 01 海泰新光不用过苦日子了？ 海泰新光近几年的来的产品结构非常清晰，主要由医疗核心产品带来的业绩驱动，2021年-2025年公司的医疗器件和光学器件的营收占比几乎都是在7:3至8:2区间波动，两个板块的核心产品分别为高清内窥镜器械（4K腹腔镜、内窥镜光源模组和摄像适配器/适配镜头等）、医用光学产品&工业激光器。 从技术含量角度，海泰新光作为全球医械巨头史赛克长期国内稳定核心供应商就可见一斑，在2021年-2025年期间公司毛利率和净利率分别稳定点在63%和30%以上，证明商业模式和竞争格局并未出现根本性的变化。 但是从公司营收不稳定和净利润没有出现较大台阶的跨越的角度，不难看出过去几年明确受到行业&客户需求波动、公司费用波动的影响，最大的问题可能在与对单一客户或者前五大客户的过度依赖。 海泰新光作为史赛克深度嵌入式ODM的合作伙伴，2017年以来对史赛克的销售收入占比就非常高，常年占公司总收入60%以上，2025年进一步推高到67.58%。 这种模式也是一把“双刃剑”，2022年公司收入高增长本质由史赛克新品放量带动

什么是CFTC数据？为什么必须看？CFTC（美国商品期货交易委员会）每周发布的持仓报告（Commitments of Traders，简称COT），是全球期货市场重要的资金流向参考之一 。它最大的价值在于：把市场参与者拆分开，让我们看到“谁在买、谁在卖”。CFTC将市场持仓主要分为三类：非商业持仓（Non-Commercial）：以对冲基金、CTA等投机资金为主，是市场最敏感、最具方向性的力量 。商业持仓（Commercial）：产业客户，用于套期保值，方向性较弱 。非报告持仓（Non-reportable）：小资金，影响较小 。其中，非商业持仓是最核心的观察对象。原因很简单：这些资金不以“锁利润”为目的，而是以“赚价差”为目标，因此它们的净多、净空变化，往往直接反映市场的趋势预期 。进一步，我们还会用到一个关键指标——COT Index（持仓指数）。它是把当前净持仓放在历史区间中进行标准化处理，数值在0到1之间：接近1：说明多头拥挤，市场偏乐观。接近0：说明空头拥挤，市场偏悲观。简单理解：COT看的是“资金站在哪边”，而COT Index看的是“这个站位极不极端”。当这两个指标结合使用时，就可以判断市场是“趋势初期”，还是“已经拥挤” 。我们这次就带大家一起读一下4月21日发表的最新的CFTC的数据。本周数据核心变化一览从整体数据来看，不同资产出现明显分化：黄金：净多头下降，情绪略有降温。白银：净多创七周新低，资金明显谨慎。铜：净多大幅提升，创三个月新高，情绪快速升温。原油：净多继续增加，但幅度温和。标普500：多头增加、空头减少，资金重新回流股市。未平仓合约方面：标普500与原油维持高位，资金体量最大；黄金、白银整体回落；铜未平仓持续上升，资金持续流入。COT Index方面：黄金、白银低位徘徊，偏中性偏弱；铜快速飙升至0.86，接近极端多头；原油仍在低位回升阶段；标普

目前持仓OKLO、CRML，分享下核心看多逻辑： OKLO是AI+SMR核电核心标的，AI数据中心刚需稳定零碳电力，绑定英伟达、Meta，美国政策扶持、现金充足，商业化临近兑现，赛道稀缺资金抱团。 CRML稀土+欧洲锂矿双主线，卡位欧美新能源资源自主供应链，项目资质落地+收购扩容，小市值高弹性，估值有重估上涨空间。 CRML在周三发出价格下跌就是买入的区间，周四就马上反弹。继续持有 OKLO，第一目标90美元，第二目标是100美元以上，短期的回撤就是买入点。 $Oklo Inc.(OKLO)$  

ATFX能源：阿联酋突然宣布退出欧佩克，令其盟友措手不及。在加入欧佩克六十年后，阿联酋决定于下个月正式退出该组织。这一决定发生在全球市场经历前所未有动荡的关键时刻，其影响远超一般的外交摩擦，直指全球能源治理体系的根基。 对于欧佩克及其合作伙伴而言，阿联酋的退出将削弱其通过调整供应来管理油价的能力，同时将阿联酋定位为一个变数——而且长期以来，阿联酋一直对欧佩克配额的限制感到不满。阿联酋表示，战争造成的石油短缺需要其灵活应对市场需求，而不受欧佩克集体决策机制的束缚。目前，阿联酋官员已表示有意提高产量。 ▲ATFX图 最直接的影响是，霍尔木兹海峡的关闭导致阿联酋及其海湾邻国的石油产量大幅下降，令世界其他地区石油供应极度短缺，也使欧佩克配额形同虚设。据悉，阿联酋已投入数十亿美元用于新建产能，急于收回成本，因此大幅提高了产量，超过了规定的上限——这招致了沙特阿拉伯罕见的公开谴责。阿布扎比曾提出退出联盟，但最终并未付诸行动。能源部长苏海尔·马兹鲁伊在接受采访时表示，最终促成这一决定的转折点是伊朗战争。 该组织最具影响力的成员之一的退出，仍将引发更广泛的问题。近年来，随着新增石油产量涌入市场，尤其是来自美国页岩油的产量，欧佩克的影响力有所削弱。沙特阿拉伯一直标榜自己是全球市场的管理者，但却难以遏制其他成员国的过度生产。与此同时，过去十年间，该组织也已出现一些小型成员国的退出。 油价走势：战争主导的上涨行情 布伦特原油周二上涨2.8%，交易价格突破每桶111美元，西德克萨斯中质原油接近每桶100美元。油价的强劲上涨反映了市场对供应短缺的极度担忧，以及对地缘政治局势进一步恶化的预期。美伊谈判陷入僵局，海峡重开预期推迟，而阿联酋退出OPEC被视为“OPEC终结的开始”，市场对OPEC平抑供应失衡的能力产生怀疑。 美国总统特朗普表示，伊朗已要求美国解除对霍尔木兹海峡的海上封锁，以便双方就结束这场

4月28日，一家名不见经传开发脱发药的Biotech公司Veradermics（NYSE: MANE）暴涨。 暴涨源自MANE旗下的米诺地尔缓释口服片VDPHL01，II/III期Study 302研究大获成功。 Study 302研究，519例男性，随机双盲对照，44个美国临床中心，主要终点全部达到，p<0.0001。这是美国近30年来，口服脱发治疗领域第一个站得住脚的Phase 2/3结果。 消息出来，Jefferies重申买入评级，目标价75美元——随后公司直接在高位发行融资约2.13亿美元，账上现金一并延伸至2030年。 MANE，正在主导一场新的生发革命。 01 被低估的脱发市场 卫健委数据显示，中国脱发人群超过2.5亿——平均每6个人里，就有1个正在为自己的头顶发愁。全球范围内，美国一地的雄激素性脱发（AGA）患者就超过8000万，其中5000万男性，3000万女性。 目前药物治疗的市场却长期被两款老药把持：1988年获批的外用米诺地尔，和1997年获批的口服非那雄胺。整整三十年，没有新的收到FDA批准的口服选项出现。 先说非那雄胺（Finasteride），其通过抑制5α-还原酶II型，降低双氢睾酮（DHT）水平来减缓毛囊微小化。它有效，这一点毋庸置疑——数据显示安慰剂调整后TAHC（目标区域毛发计数）增量约Δ+14.4 hairs/cm²，是过去二十年里口服治疗的事实标准。 非那雄胺的治疗代价同样沉重：性功能障碍是其广为人知的副作用，更值得关注的是，2025年10月FDA进一步更新警示，一份发表于《JAMA Dermatology》的评论正式指出，FDA在调查非那雄胺与抑郁症风险之间联系上的工作力度不够。这不是一个新的担忧，但正式进入监管视野，意味着后续标签变更的可能性在上升。 度他雄胺（Dutasteride）是双重5α-还原酶抑制剂，在韩国和日本已

昨晚又是一个不眠夜。美股科技股被OpenAI的传闻“吓崩”，油价因为中东局势又飙上了天。而咱们的港股，昨天已经先跌为敬。今天，在节前最后两天的敏感时点，市场会怎么走？ 港股今天将面临 “外压内托”的激烈博弈。外部美股科技股大跌和油价飙升带来双重压力，内部则有政治局会议的政策暖意。预计恒指将低开，全天维持弱势震荡，难有大的起色。资金将继续从高弹性的科技股流出，涌入能源、高股息等防御性板块避险。 关键事件与影响 美股科技股“雪崩”，费城半导体指数暴跌3.58%：导火索是OpenAI增长不及预期的传闻，引发市场对AI巨额投资回报的担忧。影响：直接压制港股科技股，尤其是半导体、AI概念股，恒生科技指数开盘压力巨大。 中东局势紧张，油价突破105美元：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡航运受限，布伦特原油涨至105美元上方。影响：强烈利好港股“三桶油”（中海油、中石油、中石化）及煤炭股，但会加剧市场对全球通胀和利率维持高位的担忧，利空成长股。 政治局会议释放“稳信心”信号：会议明确提出“稳定和增强资本市场信心”。影响：为市场提供政策底支撑，有助于稳定内房股、金融股等权重板块，封杀指数大幅下跌的空间。 业绩披露“最后审判日”临近：明天（4月30日）是年报和一季报强制披露截止日。影响：今天将是业绩雷集中引爆的最后时刻，尤其要警惕那些迟迟不发业绩的个股。 主线与机会方向 在整体避险的基调下，机会只存在于两个方向： “通胀+避险”双主线——能源板块：石油、煤炭。逻辑最硬：油价暴涨直接提升公司盈利，同时具备高股息属性，是资金天然的“避风港”。 高股息防御板块：电信（中国移动、中国电信）、部分公用事业、内银股。在市场迷茫和利率预期高企时，稳定的现金流和高分红极具吸引力。 风险提示 今天的主要风险非常明确： 科技股继续“挤泡沫”：受美股拖累和自身估值压力，恒生科技指数成分股可能继续承压，不要轻易抄底。

一季度收入100.73亿，同比+6.93%；如果剔除汇率影响，按恒定汇率口径增速约8.58%。 归母净利润8.71亿，同比+13.87%；归母扣非净利润5.01亿，同比+21.96%；利润结构上，归母和扣非之间差了3.7亿，其中金融资产公允价值变动及处置收益2.71亿元，非流动资产处置损益1.48亿元。 接近5亿的归母扣非净利润，同比增长22%，对比2025年全年1%左右，这个算是实打实的盈利能力指标修复信号。 另外经营现金流11.49亿，同比+8.8%，延续了去年全年+16%的趋势。现在复星医药依然是属于高研发投入阶段，叠加业务也比较复杂。利润和现金流都在涨，进一步坐实经营层面改善。 费用端，研发费用8.97亿，同比增加1.59亿，占收入接近9%。财务费用下降，主要是这两年公司在做去杠杆和债务结构优化，融资成本是持续往下走的，历史平均融资成本已经从大约5%降到4%左右区间。 财务指标上看，去年是利润修复、现金流改善，主业弹性还不够强。今年一季度扣非净利润开始提速，算是一个比较积极的信号。 去年2025年新管理层上来以后，公司聚焦“创新和国际化”双引擎驱动的决心非常坚定。 管线和业务进展方面，公司一季度有4款创新药上市申请获受理，14项临床获批，节奏在加快。 拆开细看，暂时还没有哪只特别爆的感觉，但是码一起感觉也不少，用数量换质量逻辑，不赌单品，把研发体系做成平台。比如抗体/ADC、小分子、细胞治疗同时在推进，覆盖不同技术路线的成功概率。 HLX14、HLX04这类生物类似药在海外注册推进，更多承担现金流和确定性，HLX43、HLX3901这类ADC和多特异性抗体，创新药方向天花板会更高一些。 另外国际化这一块，地舒单抗在加拿大获批、贝伐珠单抗在美国申报，实现产品出海，具备把产品推到欧美监管体系的能力，后面复制的边际成本会越来越低，商业价值也会逐步体现出来。 自研的罕见肿瘤

今天主要分析一件非常关键的事情。 把市场表象拆开，看见真正推动行情的三大力量。 1. 中东局势--油价的变量 当前的逻辑：油价上涨，通胀上升，美联储更难降息，股市承压。 2. 美联储：真正压制市场的力量。 最新信号：美联储维持利率不变，内部出现明显分歧，市场基本取消今年降息逾期。 3. 科技VS宏观的对抗 科技基本面很强，但宏观在压制。不是公司不好，而是环境太难了 再分析一下OKLO的下跌原因和反弹的条件。 下跌的主要原因：之前两周暴涨，触发高位获利盘集中兑现。 未来几天上涨触发因素（满足1个就容易反弹） 1. 美股AI、算力板块整体止跌回暖 2. 守住80美元支撑，不创新低，缩量企稳 3. 机构再次发布看多研报、上调目标价 4. 核能/小型反应堆行业出政策利好消息 5. 资金提前博弈5月12日财报预期，低位吸筹 CRML下跌原因：做市商在测试抛压并不断洗筹。 未来几天上涨触发因素 1. 稀土、稀有金属板块轮动拉升 2. 守住11.5支撑不创新低，技术性超跌反弹 3. 公司放出矿项目进展、合作利好公告 4. 小盘妖股情绪回暖，资金做超跌补涨 $Oklo Inc.(OKLO)$  

日本石脑油紧缺工业遭受重创，大量企业面临停产 4月27日，日本nhk发布最新的产业调查报告，表示全球石脑油供应陷入剧烈不稳定中，日本受访企业里已经有45%的企业受到生产经营层面的实质冲击， 先科普下什么叫石脑油——石脑油其实就是石油的半成品精品，原油加热分流，最先出来的是燃气，之后是汽油，而在汽油跟煤油之间切出来的那段中间油就是石脑油， 再具体类比来说，如果石油是小麦，那石脑油就是面粉，石油是水稻，石脑油就是大米，这样的情况。 所以，石脑油就是整个工业体系的口粮，有着不可替代的作用，前面文章才刚提到尿素化肥危机，这产业的问题都没解决，产业的粮食又出现问题了，这石脑油有多少重要呢，从衣食住行开始说，衣方面，99%的涤纶腈纶，尼龙氨纶等化纤面料全是石脑油的下游产物，秋衣秋裤，棉衣棉裤都是靠石脑油，没这个就没一衣服穿，在吃上，食品保鲜膜餐盒农膜农药饲料等等材料，100%来自石脑油，住上，家装涂料密封胶，塑料管材家电外壳，电线绝缘层，建筑保温材料等等，也来源此，行上一台汽车30%零件，轮胎保险杠内饰锂电池隔膜电路板基材等等，上游材料全是石脑油。 而车企缺了石脑油是会全面停产的，而汽车产业链是日本经济的核心，gdp10%，制造业40%全靠汽车产业撑着，2023年数据出口汽车产业高达71.6w亿日元，占制造业出货额的20%，机械工业的42%，相当于日本每5元的工业产值2元就来自汽车，是日本唯一能抵消能源，粮食巨额逆差的产业，日本本土60%的石脑油直接依赖海外进口，且进口量75%卡死在霍尔木兹海峡。 虽然日本有原油战略储备，但石脑油的半成品储备一点没有，原油想炼制成石脑油，是要经过漫长周期的，现在根本救不了急，相当于从挖矿开始，这搞什么，而且三菱三井住友等财团已经砍掉了全国64%的乙烯总产能，集体减产，断供是肯定会重创日本工业的，就算能恢复供应，造成的损失也难以弥补。 那日本能突破这次危

4月末，纳指和恒指走到了两个完全不同的位置。纳指4月27日收于24887.10点，再创收盘新高，距离25000点整数关口只差一步；恒指4月28日收于25679.78点，跌0.95%，已经回到200日均线附近。一个是在连续上涨之后挑战高位关口，一个是在反弹降温后测试年线支撑。当前最重要的变化是，纳指不是简单看“突破后能否站稳”，而是先要看25000点这次闯关能否成功；恒指也不是简单看“跌了多少”，而是看25600点附近的年线支撑能否守住。 点位：纳指冲关25000点，恒指退守25600点 纳指现在最核心的问题，是25000点能不能闯关成功。指数距离这个整数关口已经很近，4月27日盘中最高到24899.37点，说明市场已经在试探25000点前的最后压力区。这个位置不是普通整数位，而是高位获利盘和新增买盘之间的集中博弈区。纳指前期已经涨了很多，如果25000点附近冲不过去，短线很容易从强势冲关转为高位回落，甚至引发部分资金兑现收益。 恒指的问题正好相反，不是向上打开空间，而是下方支撑还能不能守住。4月28日恒指收在25679.78点，恒生科技指数跌幅更大，达到2.28%，报4827.19点。更关键的是，恒指已经跌破5日线和50日线，只是仍在200日线附近获得支撑。技术含义很直接：港股这轮反弹已经降温，短线进入年线防守区。 结构：纳指趋势未破，恒指短线转弱 纳指目前的优势，是趋势结构还没有被破坏。指数仍然贴近历史高位运行，4月27日继续创下收盘新高，说明资金还没有明显从美股科技主线撤出。即使25000点附近存在压力，只要回调没有跌破短中期均线，纳指仍然不能简单视为趋势反转。但这里的问题是，强趋势已经走到高位压力区，接下来需要用一次真正有效的闯关来证明上行动能还在。 恒指的弱，不只是跌了一天，而是结构已经先变弱。4月28日港股是典型的“科技弱、医药强”的分化盘面，大型科技股、AI应用

昨日黄金市场延续弱势下跌走势，亚盘金价在4600.27美元附近开盘后短暂上探4610.44美元日高，随后持续走弱，欧美盘加速下跌，最低触及4509.87美元，最终收于4547.8美元附近，连续第三个交易日收跌，盘中一度下探至月内新低。走势上再次完美符合我们的分析预期。同时也恭喜踏准节奏的朋友们吃肉。 【今日走势预测】 日内关键阻力与支撑位 上方阻力位：4600美元 下方支撑位：4550-4500美元 技术形态上判断，日线图，4H图，均线成空头排列，反弹力度十分有限，多头毫无抵抗力。在没有企稳之前，不要轻易做多，这个市场的优势就是可以双向交易，多空都能赚钱，只要你的判断足够准确，每天都有赚钱的机会。 今日的做单思路还是一如既往的简单，就空，空到底就行了。 做空：当行情再次反弹到4600附近做空，止损4620 ，目标4550-4500. 前期的空单，继续持有，带上止损。 交易是个技术活，也是一个耐心活 风险第一，安全第二，行情是等出来的，交易也是一笔一笔来的，认真做好每一笔交易，才是对自己最大的尊重 个人观点，仅供参考，风险自负，欢迎交流。

ATFX评论：今晚市场焦点将转向美国4月CB消费者信心指数。市场预期该指数将从3月的 91.8 回落至 89.4；该数据主要反映美国消费者对当前经济、就业市场和未来收入前景的看法，也常被视为消费支出的领先指标。（来源：Investing.com） 图片 这次数据之所以重要，是因为美国经济目前正处在“通胀压力未退、增长信心转弱”的敏感阶段。此前Reuters报道称，美国4月密歇根大学消费者信心指数跌至 49.8，同时一年期通胀预期明显上升，主要原因包括汽油和柴油价格在霍尔木兹海峡供应风险后大幅上涨。（来源：Reuters）换句话说，美国消费者并不是单纯担心经济放缓，而是同时面对能源价格上涨、生活成本压力和未来收入不确定性。 从市场角度看，今晚的CB消费者信心数据将影响投资者对美国消费韧性的判断。美国经济高度依赖消费，如果消费者信心继续下降，市场可能担心未来零售销售、企业盈利和经济增长会进一步放缓。ATFX分析师认为，若数据明显低于预期，市场可能会重新交易“美国需求走弱”的逻辑，美元短线承压，美股尤其是消费股和周期股可能回落，而黄金则可能获得一定避险支撑。 不过，当前市场的复杂之处在于，弱数据不一定会立即带来强烈的降息预期。Reuters指出，美联储本周大概率维持利率不变，市场关注点在于官员是否会因油价冲击而释放更偏鹰派的信号。（来源：Reuters）这意味着，即使消费者信心转弱，美联储也未必能快速转向宽松，因为油价上涨可能重新推高通胀压力。对金融市场来说，这是一种“不舒服的组合”：经济信心变弱，但政策未必马上放松。 ▲ATFX图 若今晚数据低于预期，例如跌破89甚至更低，美元指数可能短线走弱。原因是市场会认为美国消费动能正在降温，经济增长前景可能受到拖累。黄金则可能受益于美元回落和避险需求升温，但上方空间仍要看美债收益率是否同步下行。如果油价继续高企，市场仍会担心通胀反弹，从

周三（4月30日）随着投资者等待备受瞩目的美联储利率决议，澳元小幅走低。亚洲时段交投清淡，各货币汇率维持在窄幅区间内波动，而多家主要央行即将公布政策决定。 图片 第一季度消费者价格指数大幅攀升，创下逾2年来的最高水平，核心通胀率也居高不下。尽管如此，这两项数据均低于市场预期。 市场将澳洲联储5月第三次加息的概率下调至76%，并预计今年剩余时间累计加息62个基点。政策制定者已在2026年两次加息。 近期，总理阿尔巴尼斯与马来西亚、新加坡、文莱、日本和韩国进行了磋商，这些国家均向澳大利亚供应汽油、柴油或化肥，而澳大利亚则向它们供应天然气。 3月中国工业企业利润同比激增15.8%，创下自9月以来的最大增幅。人工智能和半导体行业的繁荣以及对智能产品的需求共同推动了这一增长。 2月份，澳大利亚贸易顺差翻了一番多，达到2025年7月以来的最高水平。随着全球制造业大国的韧性显现，出口预计将保持强劲势头。 图片 澳元本月早些时候创下近期新高，表明其上涨势头可能持续。如果50日均线能够守住，预计其将升至0.72甚至更高。 热门品种简报 截至4月28收盘，在EBC主要产品中， $美国包装公司(PKG)$ 股价领涨，在瑞银将目标价从225美元上调至232美元，同时维持“中性”评级。 图片 据路透社报道，美国商务部上周下令某些芯片设备制造商停止向$华虹集团供应部分设备，受此影响，$应用材料公司股价大幅下挫。 随着美元走强，金价跌至近一个月最低点。不过德意志银行进行的一项模拟预测显示，金价将在五年内达到每盎司8000美元。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。