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Replying to @ruyrfhhfgjgf:8天过去了，美股和大A，港谁好不明白吗？大A搞得你底裤快脱了//@ruyrfhhfgjgf:你这认知，等着被美股搞死。//@滨浦八虎:指望董王在关税上就此太平，不太可能，现在上下的底他巳经全部摸到，正在研究如何对付熊猫，同时减少对股市和债市的负面影响。相信他能找到。这次熊猫肯定要损失，顺差的饭不可能再这样太平的吃下去，今年的港股和大A注定跌势不断，而美股会再创新高。

大家好，欢迎来到复哥读与思！ 今天我们来聚焦特朗普政府在关税政策方面的最新动向，以及它如何影响全球市场。 4月22日，特朗普在白宫表示，在中美关税谈判期间，他不会对中国采取“强硬手段”，并乐观地认为“很快”会与中国达成协议，预计大幅下调目前高达145%的关税。这番言论无疑为市场带来了些许希望，尤其是在美国财政部长贝森特也对中美贸易局势表示“难以为继”，并预计局势将在“短时间内”出现缓和。 特朗普的立场似乎也在变得更加温和，他表示不会维持目前的高关税水平，并透露关税可能会大幅下降，但“不会降至零”。这表明，他虽然希望通过关税保护美国利益，但也意识到过高的关税可能带来不小的副作用。 同一天，白宫和财政部的一些发言也透露出积极信号。贝森特在与投资者的闭门会议中表示，当前的关税政策无法持续太久，并预计双方谈判将在短期内取得缓和进展。贝森特的讲话为市场带来了信心，股市也在当天收盘时大幅上涨，主要股指涨幅超过2%。 然而，尽管美国方面释放了“降温”信号，中方的反应却依旧谨慎。中国表示，如果美方希望通过对话解决问题，必须停止极限施压，而不是采取威胁与讹诈的方式。更重要的是，中国已经表态，未来的非关税措施仍然可能成为反制手段。 自特朗普发布“降温”信号后，股市出现了强劲反弹，尤其是美股主要股指在当天下午大幅上涨，黄金则大跌，显示出市场风险偏好的提升。这一变动表明，投资者对未来贸易协议的达成持乐观态度，尤其是在全球经济不确定性依然较大的情况下。 对于投资者而言，这场关税战依然充满不确定性。特朗普虽然释放“温和”信号，但并未完全放弃关税武器。如果中美能在未来几个月内达成协议，市场可能迎来新的上涨机会；但如果谈判陷入僵局，关税压力可能继续对经济和金融市场产生负面影响。 从技术角度看，今天开盘后标普、纳指都来到了关键阻力位，如果能成功突破或许会迎来一波大涨，如果不能则继续回到下跌通道。  

特朗普大放厥词，要罢免“不听话”的美联储主席鲍威尔，原因是特朗普认为美国当下根本不存在通胀问题，鲍威尔理应马上降息。这一言论瞬间在金融圈投下“重磅”，市场对美国货币政策政治化的担忧急剧升温，引发了汇市、股市和债市巨震。 资金逃离美国资产，美元指数继续探底，周一跌至98.2水平，现仍未返回98.5点，见下图。 美国国债收益率继续攀升，意味着投资者需要更高的利率溢价来弥补风险，见下图，美国10年期国债息率从4.34%大幅攀升至4.41%水平，与利率走势相逆的美债价格下挫。 同时，美股三大指数也在大幅下挫，2025年4月22日， $道琼斯(.DJI)$ 单日下挫2.48%，今年以来已累计下挫10.28%； $标普500(.SPX)$ 也下跌2.36%，年初至今的累计跌幅达12.30%；反映科技股表现 $纳斯达克(.IXIC)$ 单日跌幅更高达2.55%，今年以来累计跌幅高达17.81%，其中“神奇七侠”领跌。 即将公布业绩的 $特斯拉(TSLA)$ 单日大跌5.75%，今年以来的累计跌幅已达43.67%，马斯克的公职引发的忧虑在蔓延；AI芯片供应商 $英伟达(NVDA)$ 股价大跌4.51%，今年累计跌幅达27.83%；Facebook母公司Meta（META.US）和亚马逊（AMZN.US）的股价单日跌幅都在3%以上；微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）和苹果（AAPL.U

悲观中透着一丝乐观[呆住]  [呆住]  [呆住]  [呆住]  

大家好，欢迎来到复哥读与思每周日的美股 & 日经 ETF 观察！ 本期我们继续关注标普500、纳指100和日经225相关的QDII ETF，为大家提供最新市场动态和投资策略参考。 ✅ 估值方面，目前标普500、纳指100、日经225的市盈率 TTM 分别处于过去五年分位数的 33.76%、23.01% 和 26.92%（详见图片）。 1️⃣ 美股表现：贸易谈判和利率不确定性成焦点 市场情绪较为复杂，投资者消化着特朗普总统关于与日本和意大利的贸易谈判取得“重大进展”的言论，同时他推动与中国达成协议的信号也带来了乐观情绪。然而，关税问题的持续不确定性、特朗普再次批评美联储主席鲍威尔并要求降息，也增加了市场的不安。 对于本周整体市场表现： 道琼斯指数和纳斯达克指数分别跌超2%， 标普500指数下跌1.5%。 2️⃣ 日股表现：贸易谈判提振，日经225强劲反弹 日股方面，日经225指数上涨 1.03%，收于 34,730。日股延续了前一交易日的涨势，主要受到美国和日本之间贸易谈判的积极影响。 日本经济大臣赤泽良成表示，特朗普已将与日本达成贸易协议列为“优先事项”。 在经济数据方面，日本3月的消费者物价指数（CPI）放缓至4个月来的最低点 3.6%，但核心通胀继续加速至 3.2%。这一背景下，下周日本银行（BOJ）的政策会议值得关注，预计BOJ将维持0.5%的利率不变，并可能下调增长预期，以应对关税可能带来的冲击。 3️⃣ 下周市场展望：贸易谈判和利率政策的不确定性将继续影响市场 下周市场将继续受到特朗普政府政策不确定性的影响。特朗普本周宣布的与日本、意大利的谈判取得重大进展。另外，特朗普表示，与中国的贸易紧张关系可能出现缓解，并且不希望关税进一步上升，甚至可能考虑减少关税。如果上述消息下周不能兑现可能引发市场进一步下跌，如兑现则会带来一波上涨。 此外，下周还有特斯拉、因特尔

复活节彩蛋

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基本上这周美股总体来说还是比较符合我们的预期，在周一跳空后引诱多头，然后就出现获利回吐，纳斯达克连跌3天，支撑区间 15000-15600 美银数据显示：过去一周，海外投资者从美股基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ 据美股大数据StockWe.com 称，外国人持有价值18.5 万亿美元的美股，占美股市场总额的20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。 $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $奈飞(NFLX)$ 我觉得这些资金撤离后，会想办法在低位重新抄底，标普SPY上涨到550的阻力位置的时候，适宜锁住利润，但不适合做空，回踩520是小支撑，当回调到500点的位置可以埋伏多单进场， 周末还是会有很多事件的发生，谁都无法预料，如果相安无事，那么周一高开可能性大，因为周四盘后巨头NFLX的强劲财报，应该能提振科技股。NFLX是我们最近比较看好的票，因为不受关税影响，反而关税会利好NFLX，在我们的VIP社群我们会分享具体原因。

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：特朗普要炒掉鲍威尔？关税脱敏期迎来财报季！虽然特朗普政府依然在关税上不定时“作妖”，但市场经过上周的波动已经脱敏，不过眼下交易更多的是“衰退预期”，或者说是对企业利润、消费者信心的打击程度。面对恶化的经济前景，欧洲央行于4月17日完成第七轮利率下调，并警示国际贸易紧张局势升级正严重拖累欧元区复苏进程。美联储则表现出截然不同的节奏，鲍威尔重申需依据充分数据判断政策路径，引发特朗普的严厉斥责。此前我们讨论过，鲍威尔与特朗普的”合作“，最重要的途径便是”降息“，减轻美债利息的负担甚至好过关税。历史上没有美联储主席被总统解雇财报季拉开序幕,科技行业关键源头台积电的2025Q1依然超预期，营收8392.5亿新台币(+41.6% YoY)，净利润3615.6亿新台币(+60.3% YoY)。尽管受智能手机季节性疲软及地震影响，N7及以下先进制程贡献73%收入，HPC平台占比59%成核心增长点。Q2指引营收+5%~8% YoY，主要受益AI加速器、HPC需求及关税豁免前的抢单，毛利率57%-59%，技术溢价和价格调整抵消美国亚利桑那工厂(AZ fab)产能爬坡的影响；公司维持全年资本支出380-420亿美元，追加1000亿美元投资，计划建设6座晶圆厂及2座先进封装厂，目标将30%的2nm产能布局当地。AI相关收入预计2025年翻倍，未来五年CAGR近45%，但海外扩产或使毛利率未来五年稀释3%-4%。大科技公司本周也有反弹，但后续仍有回调，广告业务占主要的META和GOOGL回调幅度更大一些。至4月17日收盘，过去一周，大科技公司多数反弹。其中 $苹果(AAPL)$ +3.45%， $英伟达(NVD

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4月18日不开盘，应该是预测17日的

最近行情极其无聊，如果最近不知道该如何操作的同学，可以看看特朗普的同名小说，找一找快乐。目前的美股市场动不入静，继续等待信号。简单复盘下昨晚行情：隔夜美股果然波动加剧且表现疲软，鲍威尔表示“若股市下跌，美联储不会出手相救”的言论进一步加剧了市场的悲观情绪。他还警告称美国面临“滞涨”风险。同时，英伟达的预警也重挫了科技板块，拖累大盘走低。关于英伟达被限制出口的影响，今天这篇文章不做过多的分析，但是从昨晚流传出的研报来分析，短期更多是市场情绪的宣泄。（需要关注今天下午台积电的财报情况，以及是否盘中被兑现）隔夜美债上涨，收益率相应下行。这与此前“美债与其他美资资产齐跌”的格局有所不同。不过，我认为还需要看到更多类似的市场行为，才能判断美债的最糟阶段是否已经过去。黄金依然极为强势，其走势正逐渐成为市场紧张情绪的领先指标。不过，由于今天早盘美元走强，日内交易员可能会暂缓逢低买入的操作。目前黄金在日内层面上脱离了与美元的负相关关系，由于避险情绪的升温，目前各类资产间的相关性正在发生变化，且不同周期的表现差异也在拉大。现在全球都在吹黄金，如果完全脱离了相关性区间，情绪交易的放大作用会让黄金的交易很难。没上车的犹豫什么时候买，已上车的犹豫什么时候卖。对于我而言，目前黄金交易性价比低，暂时不碰。最今要关注一个风险：特朗普和鲍威尔的斗争。昨晚实际上市场对于关税的消息已经逐渐钝化，市场的疲劳感可见一斑。除了我最近一直在强调的财报业绩外，昨晚一个新的因素出现了：关注后续特朗普和鲍威尔的斗争会不会激化。昨晚鲍威尔的言论可能激怒白宫，需要密切关注后续发展。我认为特朗普罢免鲍威尔并非毫无可能，一旦发生，或将引发美元和美债的新一轮抛售。此外，美国内部还有其他值得警惕的风险，比如特朗普持续无视法院裁决、拒绝撤回部分政策，似乎正在推动某种“对抗性局面”的形成，至少是在不断扩张其权力边界。这类政治风险不容忽视。

美股周三，三大指数集体低开，英伟达发出的严厉警告给全球科技股带来了压力。英伟达披露，公司日前收到美国Z府通知，H20芯片及相关产品向中国等国家和地区出口需要获得许可证，预计第一财季该产品相关的费用为55亿美元；英伟达的文件明白无误地表明，该公司的整体增长可能会因对其芯片的出口控制增加而放缓。与此同时， $美国超微公司(AMD)$ 也对外披露了类似的消息。该公司表示，美国的出口管制政策同样适用于其MI308系列产品，预计该项政策将导致AMD最多面临8亿美元的额外费用。这再次暴露了半导体行业在全球政治与经济环境下所面临的严峻挑战。而在欧洲，芯片行业的“风向标”ASML也传来了不利消息。ASML公布的一季度订单额较分析师预期低逾18%，并且二季度的营收指引同样不及预期，未能给市场带来需求回暖的迹象。ASML的CEO在财报电话会议中警告，美国近期宣布的关税措施可能会给行业带来更多的不确定性，部分客户的“需求不确定性”可能会影响公司全年营收的预期，导致营收仅能达到预期指引区间的低端。美股午盘时段，鲍威尔的讲话进一步打击了美股。他重申美联储将继续观望，待经济形势更加明确后再考虑降息行动。鲍威尔特别强调，美联储面临着通胀和经济增长双重目标之间的冲突，这一表态被市场解读为对滞胀的警示。他还否认美联储会推出所谓的“Fed Put”救市政策，强调市场的运转符合预期，未必需要过多干预。鲍威尔讲话后，三大美股指加速下跌，尾盘刷新日低时，道指跌超970点、跌超2%，标普跌超3%，纳指跌超4%。芯片股的跌幅进一步扩大，英伟达和AMD一度跌约10%，拖累三大股指刷新日低，回吐一周来多数涨幅。截至收盘，道指跌幅为1.73%；纳指跌幅为3.07%；标普500跌幅为2.24%。华尔街男神带货实力在经历了破产重组、押注电动车失败等一系

作为 $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$ 持仓之一的 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 与北约达成重要合约，最终敲定其人工智能驱动的Maven Smart System销售协议。该系统将部署于北约联合指挥行动军事总部，创下北约历史上软件采购最快速度之一。 分析师认为这一协议意义远超普通商业交易。William Blair分析师Louie DiPalma指出其"更广泛的地缘政治意义"，尤其在欧洲可能减少对美国国防承包商依赖的背景下。Maven Smart System整合多源数据创建统一战场态势感知平台，目前已广泛应用于美军部队。 消息公布后，Palantir股价周一盘中上涨4.6%至92.66美元。虽然Palantir截至上周五在2025年已上涨17%，但股价仍比2月19日创下的125.41美元历史高点低30%。该股正接近从双底形态计算出的98.17美元入场点。 尽管投资者担忧美国国防部预算削减及公司对美军合同的依赖风险，Palantir继续扩展其政府情报业务和商业领域应用，特别是在医疗保健和金融服务方面。该公司股票在2024年飙升340%，其中大部分涨幅出现在特朗普赢得总统大选后。此次北约协议对Palantir来说正值战略关键时刻，公司正努力强化国际防务关系，同时开发面向商业市场的生成式AI能力。 AGIX指数全线下跌，科技龙头领跌 AGIX指数今日表现疲软，三大板块全线回调。Infrastructure板块跌幅最大，下跌0.83%；Semi板块下跌0.67%；Application板块下跌0.53%。 个股方面，重量级科技龙头普遍录得显著跌幅。ASML

最近不少观点觉得川普关税战是幌子，其实是沛公舞剑，本质在于美国国债，你同意吗？科普下美国国债收益率和价格的关系。

美联储主席鲍威尔发布讲话“不救市”！美股三大股指急速大跌！ 美联储主席鲍威尔：关税水平超过了美联储的乐观预期。美联储必须保持通胀预期的稳定；美联储的职责是确保通胀预期不演变为持续性的通胀。 美联储主席鲍威尔：预计今年剩余时间内将会偏离既定目标，或许明年有望重新实现目标。截止到3月的12个月期间，PCE预计增长2.3%，核心PCE预计增长2.6%。劳动市场稳固，整体保持平衡，目前并未对通胀产生压力。商业和家庭信心出现大幅下降，且不确定性升高，反映出对贸易政策的担忧。 2025年一季度的经济增长可能较去年稳健的增速有所放缓。目前就业接近最高水平，通胀略高于2%的目标，通胀已经大幅度下降。 美联储主席鲍威尔：如果发生这种情况，我们将评估经济距离各项目标的距离，以及弥补这些差距的潜在时间框架。：我们可能会面临一种具有挑战性的局面，即双重目标之间存在的矛盾。：我们的责任是保持长期通胀预期稳固。 关税的通胀影响可能会更为持续，最终取决于市场对通胀的预期。目前政策处于良好位置，等待更明确的经济数据再考虑调整政策立场。 (美股大数据APP)  迄今为止，远高于预期的关税可能意味着通胀将上升，经济增长将放缓。：美国Z府政策仍在不断调整，相关影响仍具有高度不确定性。

SQQQ跌了一周，眼看特朗普关税结束了。心态不住，卖了SQQQ 刚割肉出来，当时羡慕TQQQ。突然就背刺。

特牛普和马磕💊真是扭得秧歌喝的二锅头啊？

关于特朗普关税政策对美股的影响，需综合考虑短期冲击与长期结构性变化，结合当前市场反应与政策动态，以下为多维度分析： 一、短期冲击：悲观情绪主导，但存在反弹可能 1. 市场剧烈震荡 特朗普宣布加征关税后，美股遭遇历史性暴跌，三大指数单日跌幅均超3%-6%，科技股（如苹果、特斯拉）及依赖全球供应链的企业（如耐克）首当其冲，市值大幅蒸发。例如： - 苹果因对华商品综合税率达54%，iPhone价格或上涨43%，市值单日蒸发超1200亿美元。 - 纳斯达克指数两日累计下跌11.4%，标普500跌10.5%，进入技术性熊市。 2. 政策缓和引发反弹 4月9日，市场因关税政策调整预期（如部分税率暂缓）出现史诗级反弹，纳指单日涨12%，特斯拉飙升22.69%，显示市场对政策转向高度敏感。但高盛撤回衰退预期的反复操作，凸显短期乐观情绪的脆弱性。 二、长期结构性挑战：谨慎悲观 1. 供应链重构与成本上升 - 关税推高企业成本，半导体、汽车等行业面临供应链中断风险（如特斯拉德国销量骤降62.2%）。 - 摩根士丹利指出，2025年一季度美股下跌主因是盈利预测下调，消费者信心指数降至12年新低。 2. 经济衰退与通胀风险 - 摩根大通预测美国2025年GDP或收缩0.3%，衰退概率升至60%。 - 关税短期推高美国CPI 1.3%，长期或引发滞胀，美联储降息预期升温但政策空间受限。 3. 行业分化加剧 受损行业：科技、汽车、消费品（如耐克因越南供应链受46%关税冲击，利润率被压缩）。 受益行业：钢铁、军工、公用事业等防御性板块逆势上涨，成为资金避风港。 三、关键变量：政策博弈与市场韧性 1. 特朗普政府的政策灵活性 若关税政策因市场压力或国际谈判缓和（如豁免部分商品），美股可能重现反弹，但长期贸易战升级风险仍存。 2. 美联储政策与市场信心 市场预期2025年6月降息，但美联储对通胀的谨慎态度可

作者：Eric 来源：IPO魔女 4月18日，广州瑞立科密汽车电子股份有限公司（简称“瑞立科密”）将接受深交所主板IPO上会审核。公司保荐机构为中信证券，拟募集资金为15.2162亿元。 瑞立科密过往资产重组疑点重重，估值均由银信资产评估有限公司完成，按照收益法评估值定价，温州汽科与扬州胜赛思全部股东权益评估值翻倍，然而重组之后两所子公司业绩增长趋势出现较大下滑，资产评估定价合理性似乎存疑。 与此同时，瑞立科密多家子公司营业收入和净利润IPO前后变化趋势相差较大，相关数据似乎矛盾。温州汽科经过整合后，相关资产和业务已由温州科密合并，但其2024年净资产较2021年上半年净资产还略微上升，2022年与2023年上半年的业绩变化也似乎严重不匹配。 此外，子公司广州智科的成立时间似乎也有点突然，成立两年不到时间完成土地购置，银行贷款，担保等事项，人数规模小于50人且参保人数仅1人， 未有任何实际业务开展，且还是此次募投项目主体。另外，瑞立科密主要产品产能利用率不足八成仍扩产。 01 资产重组疑点重重，标的子公司估值翻倍 首轮问询函显示，2021年发行人采用多种收购方式，对瑞立集团控制的温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思进行同一控制下的资产重组，该次重组构成重大资产重组。 针对2021年同一控制下的资产重组，重组标的的四家公司（温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思）估值定价均由银信资产评估有限公司完成。本次资产重组交易系以收益法评估值定价，经评估，温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思的股东全部权益评估值分别为52800万元、3200万元、4700万元和36100万元。 同时，2020年9月温州汽科以账面价值收购瑞立零部件等相关资产金额合计为23953.90万元，此次交易较前次交易增值28846.10万元。2018年7月，瑞立集团出资16198.83万元收购了卢森

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特朗普大放厥词，要罢免“不听话”的美联储主席鲍威尔，原因是特朗普认为美国当下根本不存在通胀问题，鲍威尔理应马上降息。这一言论瞬间在金融圈投下“重磅”，市场对美国货币政策政治化的担忧急剧升温，引发了汇市、股市和债市巨震。 资金逃离美国资产，美元指数继续探底，周一跌至98.2水平，现仍未返回98.5点，见下图。 美国国债收益率继续攀升，意味着投资者需要更高的利率溢价来弥补风险，见下图，美国10年期国债息率从4.34%大幅攀升至4.41%水平，与利率走势相逆的美债价格下挫。 同时，美股三大指数也在大幅下挫，2025年4月22日， $道琼斯(.DJI)$ 单日下挫2.48%，今年以来已累计下挫10.28%； $标普500(.SPX)$ 也下跌2.36%，年初至今的累计跌幅达12.30%；反映科技股表现 $纳斯达克(.IXIC)$ 单日跌幅更高达2.55%，今年以来累计跌幅高达17.81%，其中“神奇七侠”领跌。 即将公布业绩的 $特斯拉(TSLA)$ 单日大跌5.75%，今年以来的累计跌幅已达43.67%，马斯克的公职引发的忧虑在蔓延；AI芯片供应商 $英伟达(NVDA)$ 股价大跌4.51%，今年累计跌幅达27.83%；Facebook母公司Meta（META.US）和亚马逊（AMZN.US）的股价单日跌幅都在3%以上；微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）和苹果（AAPL.U

英伟达本周宣布，要在美国投资5000亿美元，打造AI超级计算机的本土制造线！ 看起来像是在高调押注美国，但问题是——它真的“想”这么做吗？  英伟达如今估值水平与2022年英伟达股价还只有15美元的时候，是差不多的估值水平，但问题是——那时候市场买的是一个AI故事；现在，它已经兑现了上百亿美金的利润。  同样的估值，截然不同的背景。市场为什么没有给它更高的定价？或许说明一点：投资者已经不再看“有没有兑现”，而是开始担心——还能不能持续兑现。  $英伟达(NVDA)$ $台积电(TSM)$ $博通(AVGO)$ $英特尔(INTC)$ $特斯拉(TSLA)$ 大家好，这里是美股投资网， 2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下  AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。  周二突发！H20需要许可证 今天（周二）盘后，英伟达股价大跌超6%！  原因是， 2025 年 4 月 9 日 美国Z府要求对出口至中国（包括香.港和澳.门）以及 D-5 国家，或总部位于上述地区、最终母公司位于上述地区的公司出口英伟达的 H20 集成电路及任何达到 H20 内存带宽、互联带宽或其组合的其他电路时需获得许可证。&nb

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：特朗普要炒掉鲍威尔？关税脱敏期迎来财报季！虽然特朗普政府依然在关税上不定时“作妖”，但市场经过上周的波动已经脱敏，不过眼下交易更多的是“衰退预期”，或者说是对企业利润、消费者信心的打击程度。面对恶化的经济前景，欧洲央行于4月17日完成第七轮利率下调，并警示国际贸易紧张局势升级正严重拖累欧元区复苏进程。美联储则表现出截然不同的节奏，鲍威尔重申需依据充分数据判断政策路径，引发特朗普的严厉斥责。此前我们讨论过，鲍威尔与特朗普的”合作“，最重要的途径便是”降息“，减轻美债利息的负担甚至好过关税。历史上没有美联储主席被总统解雇财报季拉开序幕,科技行业关键源头台积电的2025Q1依然超预期，营收8392.5亿新台币(+41.6% YoY)，净利润3615.6亿新台币(+60.3% YoY)。尽管受智能手机季节性疲软及地震影响，N7及以下先进制程贡献73%收入，HPC平台占比59%成核心增长点。Q2指引营收+5%~8% YoY，主要受益AI加速器、HPC需求及关税豁免前的抢单，毛利率57%-59%，技术溢价和价格调整抵消美国亚利桑那工厂(AZ fab)产能爬坡的影响；公司维持全年资本支出380-420亿美元，追加1000亿美元投资，计划建设6座晶圆厂及2座先进封装厂，目标将30%的2nm产能布局当地。AI相关收入预计2025年翻倍，未来五年CAGR近45%，但海外扩产或使毛利率未来五年稀释3%-4%。大科技公司本周也有反弹，但后续仍有回调，广告业务占主要的META和GOOGL回调幅度更大一些。至4月17日收盘，过去一周，大科技公司多数反弹。其中 $苹果(AAPL)$ +3.45%， $英伟达(NVD

台积电是全球管理最优秀、最重要的公司之一。——沃伦·巴菲特 在市场掀起 AI 狂热之前，我们就已经是台积电（NYSE:TSMC）的长期关注者。我们认同沃伦·巴菲特的观点，它可能是全球最重要的公司之一，也可能是最具研究价值的公司之一。可惜，正如巴菲特所指出的，公司所在地存在一些特有的风险，这也是他称赞台积电之余，仍选择抛售伯克希尔·哈撒韦（BRK.A/BRK.B）持有的数十亿美元股份的原因。 认可巴菲特指出的风险，但认为若估值合适，对于具备较高风险承受能力的投资者而言，少量配置台积电仍可被合理化。值得强调的是，若台积电的芯片产能受到冲击，诸如 NVIDIA（NVDA）、苹果（AAPL）等众多客户也将遭受灾难性影响。 即将于 4 月 17 日举行的财报电话会议将颇具看点，尤其是管理层对关税政策与美国经济衰退风险的观点。在此之前，由于台积电每月公布营收，我们已知晓其第一季度营收略高于市场预期，达新台币 8392.5 亿元，约合 256 亿美元，同比增长约 41.6%。虽然部分增长可能由于关税不确定性带来的提前备货，但总体表现依然可圈可点。我们需等待正式财报发布，才能得知管理层是否会调整全年营收目标，以及面对全球芯片需求转弱是否会下调资本支出计划。 技术领导者 虽然 ASML（ASML）等半导体设备制造商理应获得巨大技术进步的称赞，但如何最大化使用这些先进设备同样是极具挑战的技术活。某种意义上，ASML 和应用材料（AMAT）是“烤箱与厨具”的提供者，而台积电是“主厨”，掌握如何将这些工具运用得最极致。 由于更小晶体管带来更强计算能力与更高能效，客户对先进制程（5nm、3nm）的需求几乎无止境。重要的是，台积电并未固步自封，而是不断推进工艺演进

美股周三，三大指数集体低开，英伟达发出的严厉警告给全球科技股带来了压力。英伟达披露，公司日前收到美国Z府通知，H20芯片及相关产品向中国等国家和地区出口需要获得许可证，预计第一财季该产品相关的费用为55亿美元；英伟达的文件明白无误地表明，该公司的整体增长可能会因对其芯片的出口控制增加而放缓。与此同时， $美国超微公司(AMD)$ 也对外披露了类似的消息。该公司表示，美国的出口管制政策同样适用于其MI308系列产品，预计该项政策将导致AMD最多面临8亿美元的额外费用。这再次暴露了半导体行业在全球政治与经济环境下所面临的严峻挑战。而在欧洲，芯片行业的“风向标”ASML也传来了不利消息。ASML公布的一季度订单额较分析师预期低逾18%，并且二季度的营收指引同样不及预期，未能给市场带来需求回暖的迹象。ASML的CEO在财报电话会议中警告，美国近期宣布的关税措施可能会给行业带来更多的不确定性，部分客户的“需求不确定性”可能会影响公司全年营收的预期，导致营收仅能达到预期指引区间的低端。美股午盘时段，鲍威尔的讲话进一步打击了美股。他重申美联储将继续观望，待经济形势更加明确后再考虑降息行动。鲍威尔特别强调，美联储面临着通胀和经济增长双重目标之间的冲突，这一表态被市场解读为对滞胀的警示。他还否认美联储会推出所谓的“Fed Put”救市政策，强调市场的运转符合预期，未必需要过多干预。鲍威尔讲话后，三大美股指加速下跌，尾盘刷新日低时，道指跌超970点、跌超2%，标普跌超3%，纳指跌超4%。芯片股的跌幅进一步扩大，英伟达和AMD一度跌约10%，拖累三大股指刷新日低，回吐一周来多数涨幅。截至收盘，道指跌幅为1.73%；纳指跌幅为3.07%；标普500跌幅为2.24%。华尔街男神带货实力在经历了破产重组、押注电动车失败等一系

刚过去的周末又是大反转日，先是周六美国海关文件显示，果链和英伟达链的电子组件都被豁免，这约等于给中国关税打了个8折左右的力度。这让大家都以为科技大佬前往海湖庄园谈判成功，电子狗们狂欢庆祝，已经想好了周一暴力反弹的场景。             结果，昨天川普和商务部长又说没有豁免关税，这只是暂时性的豁免，新的关税细节将在周一公布，并且半导体也要收税。             消息再次反转后，大家都麻了，暂时性的豁免指的是短短周末两天吗？草台班子就是如此随性，前一天凌晨说豁免，第二天又可以说收税。             今晚会是好消息，还是更坏的消息？             先说个有意思的，上周五美股收盘前两分钟，有人买了一笔85万美元的零日看涨期权，押注周一到期；而上周关税延期90天消息发布前10分钟，有人买了10万刀零日期权赚了2100万美元，这次又是内幕哥拿到消息了吗？     图片 1、美股对关税脱敏，川普是被动的一方 周末政策再反转，放在一两周前，可能对股价影响是很大的，因为大家不知道最差的情况是怎样，但经过一轮政策反复横跳后，市场资金对关税的态度开始脱敏。从美股盘前看，苹果+5%，英伟达+3%。 图片 对关税脱敏的原因可能是看到川普的弱点是美债。             一方面是目前10年期美债仍处于4.45%的高位，如果再出更大力度的关税，只会进一步推高通胀预期，川普想压低美债的目标更

当然，特朗普也很重要。       在又一周的过山车之后，美联储官员，经济数据，企业财报季和特朗普又要开始轰炸市场。鲍威尔将会发表讲话，零售和工业产出等计算GDP的数据也会公布，而AI最上游的台积电，阿斯麦将在周中公布财报，其营收和相关展望（特别是关税相关）料引起震动。周一，04/14      纽约联储通胀预期，3M美债拍卖，美联储巴尔金讲话，盘前高盛财报等。      密歇根通胀预期再次原地起飞，飙升到沃尔克时期之最，这下美联储可能比较难办了。纽约联储的通胀预期较为稳定，但也震荡上行。      美债拍卖结果值得注意，此前整体拍卖结果还算不错，缓解了市场情绪，加上短债比长债好，因而本次3M短债拍卖如果出现意外，则可能会再次引起债市抛售并且开始蔓延。      本周金融股财报整体不错，但都调高了坏账拨款以及对风险的预期，吉米戴蒙更是反复警告市场有关滞胀等。此外，因为市场大跌，IPO市场冻结，这对投行来说是一个坏消息。      此外，特朗普还会宣布和半导体关税有关事宜，此前特朗普当局宣布部分产品关税豁免，芯片就在其中。周二，04/15      4月纽约联储制造业指数，3月进口物价指数，费城联储主希拉克，亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话，1Y美债拍卖结果，盘前花旗，美银，强生财报等。      美国的经制造业指标即将公布——而4月初的囤货潮和后续的暴跌不知道会让制造业再加速还是出现暴跌？就目前来看，可能消极影响更大。工厂可能在关税到来后开始放缓甚至停止生产，因进出口可能出现短暂的归零，还好特

作者：Eric 来源：IPO魔女 4月18日，广州瑞立科密汽车电子股份有限公司（简称“瑞立科密”）将接受深交所主板IPO上会审核。公司保荐机构为中信证券，拟募集资金为15.2162亿元。 瑞立科密过往资产重组疑点重重，估值均由银信资产评估有限公司完成，按照收益法评估值定价，温州汽科与扬州胜赛思全部股东权益评估值翻倍，然而重组之后两所子公司业绩增长趋势出现较大下滑，资产评估定价合理性似乎存疑。 与此同时，瑞立科密多家子公司营业收入和净利润IPO前后变化趋势相差较大，相关数据似乎矛盾。温州汽科经过整合后，相关资产和业务已由温州科密合并，但其2024年净资产较2021年上半年净资产还略微上升，2022年与2023年上半年的业绩变化也似乎严重不匹配。 此外，子公司广州智科的成立时间似乎也有点突然，成立两年不到时间完成土地购置，银行贷款，担保等事项，人数规模小于50人且参保人数仅1人， 未有任何实际业务开展，且还是此次募投项目主体。另外，瑞立科密主要产品产能利用率不足八成仍扩产。 01 资产重组疑点重重，标的子公司估值翻倍 首轮问询函显示，2021年发行人采用多种收购方式，对瑞立集团控制的温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思进行同一控制下的资产重组，该次重组构成重大资产重组。 针对2021年同一控制下的资产重组，重组标的的四家公司（温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思）估值定价均由银信资产评估有限公司完成。本次资产重组交易系以收益法评估值定价，经评估，温州汽科、温州立晨、武汉科德斯、扬州胜赛思的股东全部权益评估值分别为52800万元、3200万元、4700万元和36100万元。 同时，2020年9月温州汽科以账面价值收购瑞立零部件等相关资产金额合计为23953.90万元，此次交易较前次交易增值28846.10万元。2018年7月，瑞立集团出资16198.83万元收购了卢森

[美金][爱心] 💪[爱心]坚持学习，坚持打卡！💪[美金][爱心] 最好的贵人，就是努力的自己[爱心] 💪[爱心] [美金] 现在的媒体太强大了，动不动一个视频被录下来，就成了一个热点。 一向表示自己言论自由的美国企业界，也整体趋于谨慎，摩根大通资产管理公司市场与投资策略主席森巴莱斯特也不例外，他曾在报告中写道：“下一阶段要么是贸易伙伴向白宫作出足够让步，使关税成为临时措施；要么就是关税冲突进一步升级，进而对全球经济造成实质性冲击。 “我认为，影响美国企业信心下滑的原因并不止关税一项。还有其他因素正冲击CEO信心和资本支出决策，我们需要对此有更坦率的讨论。” 可是现在他改口了，他说，考虑到相关言论可能影响公司形象及同事处境，他已在公开场合收敛他对美国关税政策的表态。[鬼脸] 谨慎说话，并不是因为他们业绩不好，如果我们去查看一下，其实就在几天前， $摩根大通(JPM)$ （JPMorgan Chase & Co.）已经交出了一份备受瞩目的财报。在当前复杂多变的金融市场环境下，这份财报的盈利表现非常亮眼。他们管理的资产规模已经高达4.1万亿美元（同比增长15%），净流入达900亿美元。2025年Q1的营收高达460亿美元， 同比+8% （2024年Q1：426亿美元），超市场预期（预估450亿美元）。 其中净利息收入：229亿美元， 同比+9% （受利率环境及贷款规模扩张推动）。 投行业务收入：86亿美元， 同比+15% （并购交易活跃度回升）。 信贷损失拨备：18亿美元， 同比-10% （反映经济韧性及信贷质量稳健）。 摩根大通这个季度的每股收益EPS达5.07美元，较去年同期有显著增长，增幅分别达到9%和5%。一季度的股东回报率(ROE)为18%，有

极端的股票和债券市场波动并不是紧张的理由。我们在相对平静的市场中度过了几年，期间股票平稳上涨，导致许多股票估值过高。这次下滑是一个以折扣价买入股票的绝佳机会——当然，要谨慎选择股票，挑选那些不会因关税而受到过度冲击的股票。有外国分析师认为，甲骨文是一个符合许多条件的投资选择。 作者：Gary Alexander 作为全球最具主导地位的软件公司之一，该公司已经积累了大量的递延收入积压，这将推动明年收入的急剧加速增长。 来源：YCharts 自今年年初以来，甲骨文的股价已经下跌了20%，这使得甲骨文的价值主张更具吸引力，而管理层也确认了明年强劲的增长轨迹，这得益于健康的当前积压订单。在此背景下，看好甲骨文有几个基本原因： ➢企业软件领域最广泛的产品组合之一。甲骨文最著名的是其数据库软件，这是现代企业IT基础设施的骨干，但它还拥有从销售到财务的广泛云应用组合，这些应用既有内部开发的，也有收购而来的。随着IT预算审查的加强，小型、单一应用的公司将更难获得交易，这将推动更多业务转向像甲骨文这样的大型组合。 ➢人工智能需求明确。人工智能模型的基本输入是海量数据——而作为领先的数据库提供商，甲骨文在这方面装备精良。管理层指出，在过去12个月中，甲骨文平台上用于人工智能模型训练的GPU消耗增加了3倍以上。 ➢高度盈利。甲骨文的运营利润率超过40%，随着收入预计在2025财年加速增长，这一利润率只会进一步提高。 ➢此外，甲骨文董事会最近将季度股息提高了25%，至每股0.50美元，即每年2.00美元（之前为1.60美元）。虽然甲骨文现在和将来可能都不会成为一只股息股——即使在提高股息后，其收益率也只有1.5%——但这一增长是一个非常看涨的信号，表明管理层对其潜在业务势头有很高的可见度和信心，尤其是考虑到甲骨文已经积累了巨大的积压订单。 第三季度财报 甲骨文最近在3月中旬报告了第三季度财报。现在

近期 $京东(JD)$ 外卖的热度提升，刘强东一份针对外卖业务的内部讲话“毫不意外”地“意外”流出，暗指美团利润过高。但仔细看完整版，这只是刘强东向下PUA、对外立人设的营销策略。做外卖按照刘强东这个思路，是无法对美团造成什么威胁的。他核心的三个观点都有逻辑上的问题。一是控制利润率，保持净利润在5%以内，为了保证商家利润京东给大众一个预设假象是外卖可以很简单就达到“很高的利润”，只不过京东“好心”收敛，刻意让利给商家罢了。问题就出在，外卖平台这么容易就能达到5%的利润率吗？外卖日均7000万单的美团，从做外卖业务开始一直到2019年才实现盈利，但疫情的纷扰也使得其盈利情况不断反复，人人居家的时代（21Q3）的经营利润率仅为3.3%，2024年全年外卖业务净利率也仅为3%（这一数字来自三方，美团并没有公布过，但根据财报结构调整前的不同业务部门的毛利率水平来看，符合实际情况）。可能有些人会把美团的外卖业务与核心本地商业大部门搞混，后者2024Q4的经营利润率为19.7%，但包含本地生活、闪购、到店酒旅等业务。其中主要利润是由到店酒旅（毛利率超70%）、本地业务（主要是高毛利的竞价广告）贡献的。外卖日均2000万单的饿了么甚至还未盈利，在被 $阿里巴巴(BABA)$ 收购之后，一直到2023年才实现外卖单位经济效益（UE）首次转正（即每单外卖开始实现盈利），而平摊固定成本之后的整体季度盈利要到2024Q2才勉强接近，整体的盈利可能要到2025年才能实现。宣称自己日均目前500万单（有大量烧钱补贴）的京东，在没有规模效应的加持下，如何实现这5%的利润率？甚至有一种情形是，刘强东根本没有搞清楚“订单总额（GTV）”和“收入（Rev

崭新锃亮、基情似射的交易一周又开始了，我继续为大家SPA，活血又消肿，抚平内环境。因为就Guidance而言，你光看川某喊话来指引投资肯定行不通——川某：我昨天说的话，你去找昨天的我，而今天的我是全新的我。 本文偏重于介绍此时此刻东西市场各路投资交易玩家的动态。先讲一讲此时此刻迫在眉睫的西边美债。 美股虽杀但没大杀，而传统上作为避险资产的美债居然像是较低海拔的雪，率先融化。一般情况下拉关税会让美元变硬，美债吸引力上升；但这次不一样，大家在玩躲避球。而谁在卖美债是个众说纷纭的事，Chamath说引爆手是某个日本对冲基金，而我认为大概率就是“谁都在卖”，不但中日在卖，美国自己的投资人也在卖。我的说法，有一些线索，也有一些证据如下。 我之前提到过一个经济学常识，就是只要外国对于本国的投资热情过高，那就一定会贸易赤字也就是所谓的逆差产生；如果这个逆差要缩小，本国的金融资产就一定会遭到抛售。这个是中长期美债受力的最根本逻辑之一（另一个影响美债的最根本因子当然是美联储利率水平）。 非要压缩逆差，只能有人抛售美债，我们不抛日本也要抛，日本不抛美国人自己都会抛。而事实上从官方数据来看，虽然最近如梦似幻捉摸不透，但放到中长期来看事实确实如此，日本从2023年以来就一直是净卖家，请看下图。 （纵坐标是净买入（卖出），可以看到英国（橘色）持续买入UST，而中国+比利时（天蓝）与日本（深蓝），近半年以来一直都是卖卖卖） 另外一个数据也很说明问题。2019年外国投资者官方加私人部门加散户，一共持有48%的美国国债；今天这个数字跌到了39%。不到十年，这个数字的变化还是非常大的，美国国债一共36万亿美元9%是多少很好算，3.2万亿，这数字我似曾相识，因为正好等于我们的外汇储备。说明外国投资人是越来越不愿意，沉醉腻味在美债的久期里。 另另外，美国本土投资者大概率也在大量抛售。美银说在亚盘时段债券价格其实

（一） 在《三点下班》播客最新那期中提到：最近的泛大中华资产（A股除外），按照股价的强弱表现，由强到弱分成几个等级： 港股通标的 因为有“北水”和无数内地股民的支撑和保护，普遍强势，在最近的关税闹剧之下，已经逐渐收复失地； 没进港股通的 纯港股，受港股大盘影响，也逐渐在修复，但弱于港股通标的； 在港、美同时上市的，包括有ADR的 前者比如阿里巴巴、理想汽车等，后者比如腾讯，小米，就是他们的股价，受内资和外资的双重拉扯，所以走势更加纠结，经常港股大涨了，晚上的美股又把他们的涨幅拉下来； 只在美股上市的中概 比如拼多多，富途，这一轮普遍跌幅在20%以上，屋漏偏逢连夜雨，远水难救近火，鞭长莫及； 当然，还有更差的 就是在美不入流市场交易的，例如粉单市场-Pink Sheet，鉴于很多人分不清英语里的长元音和短元音，粉单也被戏称为Pink Shit，其中最有名的，是瑞幸和滴滴。 （二） 我身边有很多优秀的投资人朋友，他们精通商业模型，熟稔经营数字，深入产业链上下游，打入公司内外部，最终，很多人都归降于一个公司的怀抱-PDD。 从生意模式和发展速度来看，很难不承认PDD的优秀，无论是电商平台这个模式，还是公司战斗力，以及其强大的公司文化，具体体现在其“本分”文化不仅在内部深入人心，且在股东群体里也深度渗透。我的PDD股东朋友们，都有个特征，当他们面对上蹿下跳的股价的时候，会自我PUA： 我，买股票在乎这短期的波动吗？ 我，配不配做伟大公司的股东？ 我，够不够本分？ 巴菲特曾经说过，“如果你不想持有一个公司一辈子，那你一开始就不应该买入”，亦说过“如果这个公司明天就退市，那你是不是还想持有这个公司？如果不是，股市就是你的计价器，而不是你的称重机” 把股市当计价器，显然是不够本分的，这种心态，是不配当巴菲特三代传人（巴-段-黄）的公司股东的。可朋友们嘴上很坚硬，身体却很诚实，买PDD的股

全球重要股指表现(美元计价)和估值 上周，特朗普对等关税出现转机暂缓90天，全球资本市场振奋，压抑许久的多头开始反扑，纳斯达克100指数周三单日上涨超12%，创下了半个世纪以来的第三大单日涨幅。另一方面，大中华资产则遭遇了黑色星期一，恒生科技单日下跌近18%；沪深和上证相对韧性，虽有跌幅但已基本恢复。 本周美国长债价格连续大幅下跌，直接刺激了特朗普的关税政策缓和。我们认为，这次事件一定程度上暴露了特朗普的痛点就是美债。虽然关税仍在谈判，不确定性还在反复，但至少现在有锚点可依了。同时，通胀数据向好，美联储官员纷纷出来放鸽，降息不确定性也在减弱。 本周重点关注关税谈判是否有突破，以及银行与科技板块的财报展望。 乾坤主策略持仓占比 乾坤主策略是老虎资管独家开发的多策略、跨周期、绝对收益的投资组合；该策略通过寻找市场中的预期差，把握周期共振，以获取长期的超额收益。截至2025/04/09，大类持仓占比如下： 本周市场主线分析 关税放缓，美债巨震，转机还是陷阱？ 上周，全球金融资产可谓跌宕起伏。正如我们所料，美股短期见底，在特朗普发声暂缓90天对等关税之后，立即开启了强势反弹。纳指在上周三单日涨幅超12%，创造了近40年以来的历史第三大单日涨幅。但这或许并不是好事，历史上美股单日巨大涨幅，往往都是在股灾危机时期，比如：00年互联网泡沫、08年次贷危机，或是87年的黑色星期一。 与此同时，上周美国通胀数据稍有惊喜，CPI和PPI的分别录得-0.1%和-0.4%的环比增长，大幅优于市场预期。但是，市场对此反应却比较平淡。我们认为有两个原因：一是3月的通胀数据还不包括对等关税的影响；二是在特朗普反复不定的政策面前，这份数据显得有些微不足道。现在的状况是，好的数据并不足以支撑市场上涨，但是差的数据却可以立即刺激砸盘，市场整体情绪并不乐观。 但是，也并非完全没有好消息。上周美联储官员密集讲话，

今天的盘前异动，形势一片大好，手里的持仓也是非常喜人的涨势。哈哈，心里痒痒的，是不是风波过去啦，可以蠢蠢欲动一下啦。[鬼脸] 看到老虎社区里有人介绍了一位口碑不错的29亿大玩家，要跟吗？ 新闻就是要吸睛，不然没有流量。[得意] 有些人天生就吸睛，妥妥的行走的流量。例如小米的雷军，再例如特斯拉的老马，说到股市里行走的流量王段永平，这几天也是占够了各大投资频道的版位，哪里都在谈论他的大手笔抄底事迹，这次老段也喜提新称号一枚 “29亿大玩家”，哈哈 [得意] 起因是4月8日一早，段永平在雪球陆续贴了5张交割单，分别卖出英伟达、苹果、台积电、谷歌以及腾讯的Put。 那时候我当新闻看，只觉得大佬骚操作真多。直到今天看到 有人分析 他的那几张单，称他“29亿大玩家”，因为这几张Put涉及的金额高达29亿，29个亿，才猛然觉得大佬这次玩的很真！ 我们一向比较关注大佬各种骚操作的朋友都知道，他这次抄底的 5 个 股票里，苹果和谷歌 一直都是段永平的心头爱股，持有很多年的真爱。 截至2024年四季度末，老段手里持有的苹果的市值达102.33亿美金，持仓占比为70.50%，。他还持有谷歌377万股，持股市值为7.17亿美元。就在上个月底，他还曾经公开 宣称 “我会考虑增加一点Google。Google底蕴深厚，不可小看。” 看新闻什么的不过瘾，我为了段爷的原帖，直接追去了雪球，注册了账号，新鲜出炉的雪球用户一名，第一位就搜段爷出来，加个关注，然后才去看他的帖子，不看不知道，一看，简直跟我们社区的大爷们一个样，什么屁话都发在帖子里，没有什么高人风范，哈哈 [龇牙] 哦， Ok， 段老爷子 也是一个凡人。 [你懂的] 话说，29亿大玩家掀开牌面给我们看了，要跟吗？ 老段的牌面里的这些股票，我们都非常熟悉，我个人是非常关注 $苹

美股昨天也涨起来了，纳指最高到了17136点，并没有创反弹的新高，上个星期最高到了17203点，如果不能突破17203那个点，那后面很可能会跌，道指的话也没有创反弹新高，从反弹的高度来说，我认为是差不多了，但是从反弹的时间来说，我觉得还是有点短，现在反弹了一个星期，我当时说的是反弹至少有半个月，大概在一个月左右，当然这个时间也说不死，我当时的抄底公式是成立的，就是这次低点比上次低点低，纳指跌了10%多一点，个股跌了20%多一点，基本上就到底了，后面果然是大涨了，大家可以看我前面的文章 ，我抄底的TEM说能到43.8出来，结果也到了，我不是马后炮，我都是提前说的。 纳指现在明显的走势是箱型走势，上次也是箱型走势，上次横盘了大半个月再跌的，这次本来应该是一个V型走势的，但是因为反弹太快，开始两天确实是一个V型走势，但是因为涨得太快了，后面就没有反弹空间了，这波反弹按我算的是最低可以反弹到16500点，这个我预测对了，但是最高能反弹哪，我就预测不了了，如果这几天不能超过17203点，那么这波行情就结束了，后面再横盘大半个月就要跌了，如果能突破17203点，那么下一个阻力位就是18281点，但是我觉得突破不了18281点，因为基本面不支持。 我们说一下基本面，特朗普两大政策支柱，一个是让俄乌战争结束，折腾了一两个月，现在好像是没有声音了，就是特朗普的能力不足以解决这么大的事情，他确实是想做好这件事情，但是确实是没有能力，这导致第二个后果，就是特朗普加关税的时候容易遭到对手报复，因为大家发现特朗普没有能力，所以特朗普现在加关税这个事情也搞不下去了，俄乌战争只是外交的事情，特朗普并没有什么损失，只是丢了面子，加关税不单纯是外交，而且是内政，如果不加关税，他对红脖子的承诺就兑现不了，会影响明年的中期选ju，如果加关税，现在就过不去了，因为通胀就会起来，那美国国债就是大问题，美债现在开始出

关税带来的的市场波动也对美国航空公司2025年的展望带来了挑战。尽管开年表现强劲，预测乐观，但由于经济不确定性、通货膨胀加剧和消费者行为的转变，美国航空业目前正面临重大阻力。虽然到2030年的长期增长轨迹仍然乐观，但对客运量和支出下降的直接担忧已促使航空公司对即将到来的季度实施运力调整。$联合大陆航空(UAL)$ 于2025年4月15日盘后发布第一季度财报，尽管面临宏观经济环境的不确定性，公司仍交出了近五年来最佳的季度财务表现。业绩情况和市场反馈核心财务指标超预期分化本季度联合航空实现营收132亿美元（+5.4% yoy），略低于市场预期的132.6亿美元，但调整后每股收益达0.91美元，显著超越预期的0.76美元。这一业绩分化源于成本控制成效，单位可用座位里程成本（CASM-ex）仅微增0.3%，而单位收入（TRASM）增长0.5%，推动税前利润率同比提升4.9个百分点至3.6%。值得注意的是，国际航线单位收入增长超5%，抵消了国内航线3.9%的降幅，显示业务结构优化的韧性。双重业绩指引引关注抗衰退能力与风险对冲的情景假设分别为：稳定环境：2025全年调整后EPS指引11.50–13.50（对应净利润约3.8B–4.5B）；经济衰退：EPS降至7.0（净利润约2.3B），仍能保持盈利相比同行（达美航空撤回全年指引），美联航在衰退情景下23亿美元的净利润仍优于市场预期（源自成本控制），提升了市场的乐观程度。市场反馈积极，可能是预期较低财报发布后，股价在盘后交易中上涨超6%，可能反应的是对此前极低预期的补偿。但是年初至今股价累计跌幅达30%，显著跑输同期标普9%的跌幅。短期积极反应与长期疲软并存：一方面，国际旅行复苏与高端客舱需求带来想象空间；另一方面，国内需求疲软与经济衰退风险压制估值中枢。投资要

前言：（2025年4月6日星期日首次提出）美股暴跌下的长线投资机会：美股长期高高在上，短期暴跌或中期熊市泥沙俱下，为捡便宜货提供历史性的买入机会。本轮下跌和暴跌的直接原因是特上台后用关税大棒等政策组合拳挑起的贸易战，用行政的手段短期改变了当前的市场环境。美政府共和民主两党轮流坐庄，政策很难有长期性和长期持续性，特别是当下的逆全球化的贸易战，肯定也不会长久地持续下去。要问美股何时见底，个人认为：当下美行政政策（关税、贸易战等）转向之时，大概率便是美股见底之时，现在下跌得有多狠，将来涨起来就有多猛。这一天肯定会到来，不过时机需要耐心地等。 躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面： （一）  （二）国际宏观： 二、技术面： 1、均线 超短：5日均上，超短多头趋势。 短期：20日均下，20均向下，短期空头趋势。 中期：5周均下，20周均下，20周均向下，中期空头趋势。 长期：5月均下，20月均粘合（盘中破20月均下第1月），长期振荡趋势。25年3月涨跌幅：-7.15%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：日线死叉第8日、周线死叉、月线2025年3月25日已显死叉（月线死叉第1月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：低8，月线：无。 4、SKDJ指标：日K值51左右，周线K值20左右。（日线调整中：SKDJ低位金叉特别是低位金叉底背离是判断短线见底的重要信号）（牛市中：周SKDJ高位横盘钝化是常态。周线、月级调整中：低位金叉在判断短线见底上有重要参考价值） 5、周期：起始于2022年10月份10484.75点的牛市至24年12月16日22450点历时27个月。本轮大牛市江恩法则二分之一支撑位：16467点。22450点以来的调整已

近两天，我看有人总会问，为什么美国国债收益上涨，反而会让美国在关税这件事上有点怂了？ 简单一句话就是，加关税这件事让包括美国在内的全球资本对美国资产担忧，从而导致市场抛售美债的行为，抛售导致美债价格下降，在债券利息不变的情况下，价格下降，收益自然就上升了。 收益上涨，本质上是因为抛售行为导致美债价格下降。 很多人理解的国债，类似于银行定存，就是一笔买入价是固定的，而利息也是固定的。 而实际上金融市场上可以交易的国债，价格是会波动的。就像是房租是稳定在一个价格的，房租/房价的收益率上升，代表房价下降了。 美国为什么会因为国债被卖出，在关税上怂了呢？ 国债和美元其实是绑定的，国债和美元是否被追捧在某种程度上代表了美国的信用。 在上一篇文章中我提到过，特朗普这么玩，就是狼来了的故事，容易失去信用。美股、美债、美元都有可能会因信用引发风险。 美债和美元信用的背后是什么呢？ 我认为本质规律是综合的，但是经济因素非常重要。 如果把美国比喻成一个人，那么其实美债和美元就是这个人的信用。 可以理解成，美国过去这些年一直是靠借钱在和其他国家买东西。 比如和中国借钱，和欧洲借钱，和日本借钱，和沙特借钱，然后再用这些钱去买石油、买日用品、买汽车和手表、买电子产品，自己生活得很滋润，还不用干活。 大家借给他的原因有两个。 第一是，美国在过去一百年中，的确实体经济非常辉煌，使他经济体量很大，与美国发生贸易对很多国家是有实质的好处的。所以很多国家都愿意和他们做生意，进口技术、电影，然后卖一些日用品给他们。 在这个过程中，美国成了最大的黄金储备国，美元和黄金挂钩，后来挂不住了，又和石油挂钩，后来就单纯和美国信用挂钩了。 第二是，因为美元有实体经济支撑，虽然没有黄金支撑，但是美国在相当长一段时间里经济是快速发展的，也是较为稳定的，美元和美债也一样，所以大部分国家都愿意持有美元，持有美债，美元和美债其实就成