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👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件 📊 本周重点直播安排如下： 🎯 直播场次：Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ｜周五 05:30 📍 直播入口：Coinbase2026Q1业绩电话会议（中文字幕）

欢迎收听苹果FY2026Q2业绩电话会议回放 $苹果(AAPL)$ 核心结论：苹果2026Q2财报展现韧性，营收超预期但盈利略逊，AI叙事与成本控制成未来关键。 2026年4月30日盘后，苹果公司发布了2026财年第二季度（截至2026年3月）财报。本次财报是蒂姆·库克宣布退休计划、新任CEO约翰·特努斯正式接棒后的首份成绩单，因此备受市场关注。报告显示，苹果在宏观不确定性中实现了稳健的营收增长，但盈利端面临压力。市场反应整体积极，但股价上涨空间受制于对AI战略落地和成本控制的持续审视。 一、 核心财务表现：营收韧性十足，盈利端承压 本季度苹果的财务表现呈现出“营收强、盈利弱”的分化特征，整体略超市场预期。 营收与利润：超预期增长，但EPS略逊一筹 营收：达到1120.10亿美元，显著超过市场普遍预期的约1095亿美元，也高于公司此前给出的1078亿至1107亿美元的指引上限。 每股收益（EPS） ：为1.91美元，略低于市场预期的1.95美元。 解读：营收超预期表明苹果核心产品需求，特别是iPhone，依然强劲。EPS略低于预期，可能源于研发投入增加、汇率波动或供应链成本上升，侵蚀了部分利润。 区域市场表现：大中华区持续成为增长引擎 根据财报数据，大中华区营收为204.97亿美元，占总营收的18.44%，继续扮演关键角色。尽管未提供同比具体增速，但结合上一季度“同比暴增38%”的强劲势头，可以推断该市场增长动力依然充足。美洲（占比40.5

欢迎收听亚马逊2026Q1业绩电话会议回放 $亚马逊(AMZN)$ 亚马逊 2026Q1 交出的不是一份“单点超预期”的财报，而是一份云、广告、零售、物流和 AI 基础设施一起加速的成绩单。公司当季净销售额 1815 亿美元，同比增长 17%；经营利润 238.5 亿美元；净利润 303 亿美元，摊薄 EPS 为 2.78 美元。需要注意的是，这一季净利润里包含了来自 Anthropic 投资的 168 亿美元税前收益，因此看净利时要把一次性非经营因素剥离开来看。 💰 核心财务数据：全面超预期，现金流被 AI 投入明显压住 营收：1815 亿美元，同比增长 17%；剔除汇率影响后增长 15%。北美营收 1041 亿美元，国际业务 398 亿美元，AWS 376 亿美元。 利润：经营利润 238.5 亿美元，高于去年同期的 184 亿美元；AWS 经营利润 142 亿美元，零售北美 83 亿美元，国际业务 14 亿美元。 EPS：摊薄 EPS 2.78 美元；若剔除 Anthropic 投资带来的非经营收益，盈利质量会更接近经营本身。 现金流：过去 12 个月经营现金流 1485 亿美元；自由现金流仅 12 亿美元，主要因为与 AI 相关的资本性支出显著上升。 📊 核心业务结构：AWS 重新提速，广告和零售都在“被 AI 重新定价” AWS：营收 376 亿美元，同比增长 28%，是 15 个季度以来最快增速；AWS 经营利润 142 亿美元

欢迎收听微软FY2026Q3业绩电话会议回放$微软(MSFT)$ 微软在 2026 年 4 月 29 日公布的 FY26 Q3（截至 2026 年 3 月 31 日）财报，主线非常清晰：营收、利润和 AI 业务继续超预期，Azure 仍然强劲，但资本开支也正式进入“更高、更久、更贵”的新阶段。公司当季营收 829 亿美元，同比增长 18%；经营利润 384 亿美元，同比增长 20%；净利润 318 亿美元，摊薄 EPS 为 4.27 美元。管理层明确表示，本季度业绩“超出预期”，而 AI 业务年化收入运行率已超过 370 亿美元，同比增长 123%。 💰 核心财务数据：全面超预期，现金流还在扛 CapEx 营收：829 亿美元，同比增长 18%（固定汇率下增长 15%）。 经营利润：384 亿美元，同比增长 20%；经营利润率约 46%。 净利润 / EPS：净利润 318 亿美元，摊薄 EPS 4.27 美元；按非 GAAP 口径，EPS 同样为 4.27 美元，OpenAI 投资损益影响很小。 现金流：经营现金流 467 亿美元，自由现金流 158 亿美元；但资本开支高达 319 亿美元，明显压低了 FCF。 股东回报：本季度通过分红和回购向股东返还 102 亿美元。 📊 核心业务结构：Azure 继续领跑，Copilot 开始兑现，消费端偏弱 Microsoft Cloud：收入 545 亿美元，同比增长 29%；商业剩余履约义务（R

点击收听谷歌2026Q1业绩电话会议回放 $谷歌(GOOG)$Alphabet 在 2026 年 4 月 29 日公布的 2026Q1 成绩单，核心特征可以概括为一句话：收入、利润、云业务和 AI 商业化都在加速，但资本开支也同步进入更激进的上行周期。公司当季总营收 1099 亿美元，同比增长 22%；经营利润 397 亿美元，经营利润率 36.1%；净利润 626 亿美元、EPS 5.11 美元。需要注意的是，GAAP 净利里包含了 377 亿美元的其他收入净收益，主要来自非上市股权证券的未实现收益，因此“表观净利”明显被抬升，但经营面依然很强。💰 核心财务数据：搜索稳、云猛、现金流被 CapEx 压住营收：总营收 1099 亿美元；Google Services 营收 896 亿美元，同比增长 16%，其中 Search & other 为 604 亿美元，YouTube ads 为 99 亿美元，订阅/平台/设备为 124 亿美元。云业务：Google Cloud 营收 200 亿美元，同比增长 63%；云业务经营利润 66 亿美元，较去年同期的 22 亿美元显著抬升。利润：经营利润 397 亿美元，同比增长 30%，经营利润率提升至 36.1%。现金流：经营现金流 457.9 亿美元，资本开支 356.7 亿美元，自由现金流 101.2 亿美元；现金流仍为正，但被 AI/云基础设施投资明显挤压。📊 核心业务结构：AI 正在把

编者按 医美行业的“乱”，本质上是暴利时代终结时的阵痛，也是从资源垄断向价值回归转型的必经之路。未来的赢家，注定不再属于那些仅仅手握一张牌照的“收租人”，而属于那些敢于走出舒适区、重建商业闭环的长期主义者。 在重组胶原蛋白这片曾被视为“蓝海”的赛道上，锦波生物曾是那个手握“免死金牌”的王者。凭借中国胶原蛋白领域唯一一张三类医疗器械证，这家公司不仅坐稳了北交所“重组胶原蛋白第一股”的宝座，更让其掌舵人杨霞一度登顶山西女首富的宝座，被业内尊称为“胶原女王”。 然而，辉煌如烟火，绚烂过后是漫长的冷却。2025年的业绩拐点，像一盆冷水，彻底浇醒了这场独角戏。全年营收15.95亿元，同比增长10.57%——这看似还过得去的数字，掩盖不了净利润下跌了11.08%（仅6.51亿元）的残酷真相。这是锦波生物上市以来首次遭遇“增收不增利”的滑铁卢。这不仅仅是一次财报的波动，更是宣告了一个时代的终结：重组胶原蛋白赛道，正式从“独家红利”期迈入了寡头混战甚至红海血拼的残酷新纪元，而锦波生物的产品矩阵，显然还没准备好过河。 01 高歌猛进，薇旖美的“独家狂欢” 上市后的前三年，是锦波生物的“躺赢”时代。2022年到2024年，是公司核心爆款产品薇旖美的独家狂欢。 2022年，公司的增速达到了67.15%，2023年翻倍增长99.96%，2024年依旧狂飙84.92%。这种近乎疯狂的增长，全靠一款核心产品——薇旖美。 这就好比在一场宴会上，只有你手里有酒，大家自然都得围着你转。 薇旖美自2021年上市后迅速放量，到了2024年，销量高达124万支，贡献了约11.28亿元的收入，简直是公司的“印钞机”。 薇旖美是什么产品？ 这款产品的核心是一种重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维。它属于国家认证的第三类医疗器械，主要用于面部真皮组织填充，以纠正皱纹并实现抗衰紧致。 具体来说，薇旖美作为重组人源化胶原蛋

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点击收听英特尔2026Q1业绩电话会回放 $英特尔(INTC)$💰 核心财务数据：全面超预期，现金流承压营收：136亿美元，较指引中点高出14亿美元，同比增长7%。营收受限主要源于供给不足，而非需求问题。毛利率 (Non-GAAP)：41%，大幅超出指引650个基点。受益于出货量增长、产品组合优化及定价调整。每股收益 (EPS, Non-GAAP)：0.29美元，远超盈亏平衡的预期。现金流：运营现金流11亿美元；资本支出50亿美元；调整后自由现金流为 -20亿美元。资产负债表动作：投入约142亿美元回购爱尔兰Fab 34工厂49%股权，旨在长期提升股东收益。📊 核心业务结构：AI驱动转型，代工亏损收窄客户端计算 (CCG)：营收77亿美元（环比-6%，但好于预期）。AI PC表现亮眼，营收环比增长8%，占客户端CPU组合的60%以上。数据中心与 AI (DCAI)：营收51亿美元（同比增长22%）。ASIC（定制硅）业务年运营率已超10亿美元。英特尔代工 (Intel Foundry)：营收54亿美元（环比增长20%）。运营亏损24亿美元，环比收窄7200万美元，主要受Intel 3和18A良率提升驱动。其他业务：营收6.28亿美元，主要受Mobileye强劲表现带动。🚀 投资亮点：CPU地位重估与战略合作CPU地位回归：CEO陈立武指出，AI工作负载正从基础模型训练转向推理和智能体（Agent），CPU在编排、控制平面和异构计算中的核心地

点击收听特斯拉2026Q1业绩电话会回放 $特斯拉(TSLA)$💰 核心财务数据：高增长与高投入并存营收规模：Q1 实现营收 352 亿美元。增长引擎已从单一的“卖车”转向“硬件+软件+能源”的多轮驱动。盈利能力：综合毛利率：回升至 21.5%。其中，能源业务毛利率（25%+）和 FSD 软件授权收入成为拉动利润的关键。自由现金流（FCF）：受限于 250 亿美元的年度资本支出计划，本季 FCF 承压。这主要源于 AI 算力集群（Cortex）的建设及 Optimus 产线的资本化。研发投入：AI 研发支出占比创历史新高，反映了公司向“纯 AI 公司”转型的坚定决心。📊 核心业务结构：三位一体的协同格局AI 出行与 FSD（核心价值底座）：新一代平台：2.5 万美元廉价车型实现规模化交付，稳住了汽车业务的基本盘。FSD 授权：由“单兵作战”转向“生态赋能”，开始从其他 OEM 厂商处获得经常性授权收入，毛利极高。特斯拉能源（第二增长曲线）：Megapack 霸权：上海与拉思罗普工厂双满产，储能部署量同比翻倍。该板块对利润的贡献占比已提升至 15%~20% 左右。Optimus 与服务（未来想象空间）：机器人业务从“实验室”走向“工厂车间”，开始实质性替代部分低效劳动力，降低内部制造费用。🚀 投资亮点：确定性与爆发性兼具Robotaxi 商业化元年：Cybercab 专用车队在全美多个城市开启“无监督”运营，标志着特斯拉开始切入万亿级美元的网

mark一下特斯拉 和英特尔

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点击收听奈飞2026Q1业绩电话会回放 $奈飞(NFLX)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，华纳终止费助推利润激增 指标 Q1 2026实际 市场预期 同比变化 业绩评价 Q1营收 122.5亿美元 121.7亿美元 +16.2% ✅ 超预期 Q1净利润 52.83亿美元 - +82.8% 🚀 含28亿终止费 Q1 EPS 1.23美元 0.76美元 +86.4% ✅ 大超预期 Q1营业利润 39.57亿美元 39.4亿美元 +18.2% ✅ 略超预期 Q1营业利润率 32.3% 32.4% +0.6pct 盈利能力稳健 自由现金流 50.94亿美元 - +91.4% 🚀 终止费推动 内容支出 - - - 全年预算200亿美元 现金流与资本配置：自由现金流达50.94亿美元（去年同期26.61亿美元），主要受益于华纳兄弟交易28亿美元终止费现金收入。Q1以13亿美元回购1350万股，剩余回购授权68亿美元 股价反应：盘后一度重挫近9%，因Q2及全年指引保守，尽管Q1业绩亮眼。 二、分业务板块：从"用户增长"到"价值深挖" 流媒体服务业务：核心增长稳健，但增速放缓隐现 指标 Q1 2026数据 同比变化 战略意义 总营收 122.5亿美元 +16.2% 增速较Q4 2025的17.6%略放缓 会员收入 略高于计划 - 订阅收入增长稳健 广告收入 预计全年3

点击收听台积电2026Q1业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，盈利能力创历史新高 指标 数值（新台币） 同比变化 市场预期 业绩评价 Q1营收 1.134万亿元 +35.1% 1.123万亿元 ✅ 超预期 Q1净利润 5724.8亿元 +58.3% 5423.8亿元 ✅ 创历史新高 Q1营业利润 6589.66亿元 +61.9% 6238.2亿元 ✅ 超预期 EPS 22.08元 - 20.88元 ✅ 超预期 Q1毛利率 66.2% 创历史新高 长期目标56%+ 🚀 远超目标 Q1 ROE 40.5% - 长期目标30% 🚀 远超目标 全年营收指引 30%以上（美元计） 上调自"约30%" - 📈 增速上调 2026资本支出 500-560亿美元（区间上限） - - 💰 冲上限投资 现金流与财务实力：现金储备充裕，资本支出预算上调至500-560亿美元区间上限，全力扩充AI产能。 股价反应：财报发布后股价一度上涨超过2%，市场认可AI驱动的超级成长周期。 二、分业务板块：从"晶圆代工"到"AI基础设施垄断者" 晶圆制造业务：AI芯片需求爆发，技术领先优势扩大 指标 数据（新台币） 同比变化 战略意义 Q1总营收 1.134万亿元 +35.1% 增速创近年新高，超预期 毛利率 66.2% 创历史新高 定价权与成本优势兼得 营业

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新氧创始人金星有一个朴素的梦想：让中国医美像韩国一样，成为大众的日常消费，价格亲民，触手可及。他试图用优衣库的逻辑重构医美——标准化、低价、去中心化。 在经历了一场轰轰烈烈的线下转型后，新氧在上个月底交出了一份矛盾的答卷：公开信息显示，2025年第四季度，新氧实现总收入4.61亿元，同比增长25%，创下公司单季营收历史新高。2025年全年，新氧的总收入15.23亿元，同比增长3.87%。同时，2025年，线下诊所收入暴涨298.7%，门店数量快速增长。 公司在Q4营收实现了双位数的增长，这本该是一个庆功的时刻。但如果仔细拆解这份财报，会发现这样一个巨大的成本数字：8.6亿元（该数为“销售和营销费用”与“管理费用”之和）。 那个曾经靠流量躺着赚钱的互联网巨头，如今在重资产的线下战场上，正面临着“店端盈利，公司巨亏”的至暗时刻。 01 转型阵痛：从躺赚流量到苦哈哈卖服务 要理解新氧青春诊所的业务模式，得先看它的生存土壤，的确是变了。 根据财报数据，新氧正在经历脱胎换骨式的业务结构调整： 信息服务收入崩塌，从2023年的10.6亿，跌至2025年的4.99亿。这块业务曾是新氧的印钞机，高毛利、轻资产。医美治疗服务收入崛起，新氧2024年开始全面转型线下轻医美连锁诊所业务，2025年收入达到6.74亿，目前运营49家诊所。但这块业务虽然收入体量大，却是低毛利、重资产。新氧丢了高毛利信息服务这样的“金饭碗”，去抢低毛利医疗服务“铁饭碗”，但支撑金饭碗的总部班子（高昂的三费）却基本没有变化。 （数据来源：财报） 为什么会出现这种不符合逻辑的变化？ 简单来说，新氧并非主动放弃金饭碗，而是这个金饭碗已经端不稳了。公司转向铁饭碗，虽然辛苦且利润薄，但却是为了在流量红利见顶、巨头环伺的绝境中，寻找一条能掌握自己命运的新路。 新氧起家于“内容社区+电商”模式，在早期垄断了医美领域的线上流量。然而

刚刚过去的3月，中国互联网大厂陆续发布了最新的季报以及年报。 翻阅这些财报，“AI”是其中共同的关键词，并且出现的频次也最高。借此，我们也能窥见大厂们过去一年AI业务的进展，以及今年的AI布局和心思。这其中最大的变化，就在于AI不再只是财报电话会上的“故事”，而是开始实打实地贡献收入和利润。 透过财报，我们也能看到一份新的大厂AI业务图鉴，有的急于想用AI营收证明自己，有的想通过加大投入抓紧赶上，有的开始释放未来的商业目标。比如百度AI业务首次单列，四季度占一般性业务收入比重达43%；腾讯云在AI推动下，首次实现了全年规模化盈利；快手可灵AI单月收入突破2000万美元；阿里云AI相关产品收入连续十个季度三位数增长，五年内云和AI商业化年收入要增长至1000亿美元；京东用AI带动超级供应链的数字化、智能化转型；美团APP内嵌的AI助手“小团”已面向所有用户全量开放，未来要做AI时代的生活服务入口…… 然而，资本市场的反应却异常复杂——有的财报公布后股价暴跌，有的则逆势上涨。这背后，是互联网行业估值逻辑从“看投入”向“看兑现”的根本性转变。 01 大厂财报交卷AI商业化 大厂们2025年最新季报或年报的一个共同点，那就是强化AI对整体营收以及业务增长的效应，AI的商业价值也不断得到验证。 根据百度财报披露，自去年四季度起，百度将百度核心重新定义为百度一般性业务，这包括百度核心AI新业务、传统业务及其他。进一步看，百度的AI业务涵盖智能云基础设施、百度文库和百度网盘等人工智能应用、未来的无人驾驶出行业务，以及数字人、智能体等原生人工智能营销服务。 此次财报也显示，2025年百度总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；2025年Q4总营收为327亿元，AI业务收入以113亿元占百度一般性业务收入的43%，而且这一比例近几个季度持续快速提升，人工智能业务已成为百度整体营收增长

“6万元/平的墓地，比一线城市房价还贵，曾经躺着赚钱的殡葬龙头，如今却亏得一塌糊涂。”恰逢清明节刷到福寿园2025年上半年的财报时，很多人忍不住感慨。 01 殡葬龙头首亏，墓地价格腰斩 作为国内“殡葬第一股”，福寿园曾是资本市场的“香饽饽”。市值最高时逼近百亿港元，因为它的墓穴平均售价高达12.07万元/座，毛利率堪比茅台。可谁能想到，仅仅短短几年间，它竟迎来上市以来首次亏损。根据最新公布的半年报显示，2025年上半年营收暴跌44.5%，归母净利润亏损2.61亿元，墓穴平均售价直接腰斩至6.34万元/座，降幅达47.5%。 （福寿园2025半年报） 而且不止福寿园，福成股份、安贤园中国等殡葬企业也集体陷入困境。福成股份墓位相关营收从2017年的2.27亿元下滑至2024年的0.98亿元，仅为巅峰时期的一半；安贤园中国常年亏损，曾经炒作高价墓地的资本纷纷离场。 02 不想再为“面子”买单 其实天价墓地的“遇冷”，倒不是因为市场需求的萎缩，而是人们对过度消费的清醒反叛。 曾经，殡葬行业的“内卷”愈演愈烈，“高价=体面”、“厚葬=尽孝”的观念绑架了无数家庭。有人为了给亲人买一块“体面”的墓地，花光半生积蓄；有人跟风攀比，觉得墓地越贵，越能彰显孝心。可随着消费观念的回归，越来越多人终于明白，与其在墓地花费天价，倒不如选择亲人生前的陪伴，消费降级才是人间清醒。 更重要的是，尽管我们距离那场全人类的灾难已经过去了三年，但疫情对于人们在消费观上的影响，却是实实在在一直存在的。 后疫情时代，“务实”成为全民消费的主流，普通家庭面临养老、教育等多重压力，在殡葬领域的预算成为了“可削减支出”。虽然天眼查数据显示，近五年殡葬相关企业注册量逐年增长，但高价墓相关业务占比持续下降，侧面印证了这份理性。更重要的是，近年来的房价下行也打破了“墓地保值”的神话，曾经被炒作的“墓地投资”沦为笑谈，安贤园中国

点击收听美团2025Q4业绩电话会回放 $美团ADR(MPNGY)$ $美团-W(03690)$ $美团-WR(83690)$ 💰 核心财务数据 营收：Q4 921亿元（同比 +4.1%） 经营亏损：147亿元（环比收窄） 调整后净亏损：151亿元（环比收窄） 现金及短期投资：1668亿元 经营现金流：-66亿元（持续改善） 📊 核心业务结构 核心本地商业：648亿元（同比 -1.1%） ▪ 外卖订单 & GTV：持续增长 ▪ 客单价：同比下滑（补贴影响） 新业务：273亿元（同比 +18.9%） ▪ 海外Keeta + 即时零售驱动增长 👉 关键变化： 增长仍在，但利润被补贴和扩张明显压制 🚀 投资亮点 ① 本地生活龙头地位依然稳固 👉 高价值用户 + 履约能力，决定长期护城河 ② 即时零售进入规模扩张期 👉 小象超市 + 供应链强化，打开第二增长曲线 ③ AI重塑本地服务入口 👉 从“搜索平台”走向“AI决策 + 执行平台” ④ 海外业务进入验证阶段 👉 香港已盈利，中东接近盈利，模式开始跑通 ❓ 投资者问答精华 Q1：补贴大战是否影响长期竞争力？ ✅ 公司明确：反对“价格战”，将回归高质量竞争（体验+效率） Q2：AI会不会削弱平台入口？ ▪ 关键不是流量，而是“

点击收听拼多多2025Q4业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ 💰 核心财务数据 Q4收入：人民币 1239 亿元（同比 +12%） 全年收入：人民币 4318 亿元（同比 +10%） Q4净利润：人民币 245 亿元 全年净利润：人民币 994 亿元 Q4非GAAP净利润：人民币 263 亿元 全年非GAAP净利润：人民币 1073 亿元 Q4每ADS收益：基本 17.50元，稀释 16.51元 全年现金及短期投资：人民币 4223 亿元 经营现金流：Q4 241亿元，全年 1069 亿元 🔍 业务与收入结构 线上营销服务：Q4 600亿元（+5% YoY） 交易服务：Q4 639亿元（+19% YoY） 长期投资重点：供应链升级、农产品和工业品差异化、品牌建设 全球市场：覆盖近 100 个市场，稳步扩张 🚀 战略亮点与投资举措 RMB 1000亿支持计划 支持农户、制造商和中小商家 推动产品标准化、品质升级与品牌建设 Duo Duo地方特产、偏远地区物流支持等项目逐步落地 供应链升级 农业：Anyue柠檬、Pu’er咖啡、Meizhou柚子等标准化种植与深加工 工业：Yiwu饰品、Pinghu羽绒服、Shanghai巧克力等制造集群优化 目标：从规模驱动向价值驱动转型，提高效率与附加值 偏远地区消费潜力释放 建立末端物流网络：国家级中转仓 + 村级自提点 平台承担跨区运费，更多村镇进入免运费区 长期价值优先于短期利润 公司仍处战略投资阶段

点击收听快手2025Q4业绩电话会回放 $快手-W(01024)$ $快手-WR(81024)$ 💰 核心财务数据 营收：Q4 396亿元（同比 +11.8%），全年 1428亿元（同比 +12.5%） 经调整净利润：Q4 55亿元（同比 +16.2%），全年 206亿元（同比 +16.5%） 净利率：14.5%（持续提升） 毛利率：55.1%（同比 +1.1pct） 现金储备：1049亿元 CapEx：2026年预计 260亿元（重点投入AI算力） 🤖 AI & 可灵（最大增量） 可灵 AI商业化： Q4收入：3.14亿元 单月收入：>2000万美元 ARR：>3亿美元（2026年初） 👉 管理层指引：2026年收入有望翻倍 能力进展： 多模态统一（文本/图像/视频/音频） 音视频一体生成（2.6版本） 全链路生成+理解+编辑（3.0版本） 落地场景： 广告素材生成 电商内容生产 影视/短剧制作 👉 关键结论：视频大模型从“技术领先”进入“商业兑现期” 📊 业务结构拆解 广告（核心现金流）： Q4收入：236亿元（+14.5%） AI贡献约5%增长 AIGC素材消耗：近40亿元 UAX自动投放渗透率：~80% 👉 变化：AI重构广告生产与投放链路 电商（第二增长曲线） Q4 GMV：5218亿元（+12.9%） 商家数：同比 +7.

👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件 📊 本周重点直播安排如下： 🎯 直播场次：Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ｜周五 05:30 📍 直播入口：Coinbase2026Q1业绩电话会议（中文字幕）

欢迎收听苹果FY2026Q2业绩电话会议回放 $苹果(AAPL)$ 核心结论：苹果2026Q2财报展现韧性，营收超预期但盈利略逊，AI叙事与成本控制成未来关键。 2026年4月30日盘后，苹果公司发布了2026财年第二季度（截至2026年3月）财报。本次财报是蒂姆·库克宣布退休计划、新任CEO约翰·特努斯正式接棒后的首份成绩单，因此备受市场关注。报告显示，苹果在宏观不确定性中实现了稳健的营收增长，但盈利端面临压力。市场反应整体积极，但股价上涨空间受制于对AI战略落地和成本控制的持续审视。 一、 核心财务表现：营收韧性十足，盈利端承压 本季度苹果的财务表现呈现出“营收强、盈利弱”的分化特征，整体略超市场预期。 营收与利润：超预期增长，但EPS略逊一筹 营收：达到1120.10亿美元，显著超过市场普遍预期的约1095亿美元，也高于公司此前给出的1078亿至1107亿美元的指引上限。 每股收益（EPS） ：为1.91美元，略低于市场预期的1.95美元。 解读：营收超预期表明苹果核心产品需求，特别是iPhone，依然强劲。EPS略低于预期，可能源于研发投入增加、汇率波动或供应链成本上升，侵蚀了部分利润。 区域市场表现：大中华区持续成为增长引擎 根据财报数据，大中华区营收为204.97亿美元，占总营收的18.44%，继续扮演关键角色。尽管未提供同比具体增速，但结合上一季度“同比暴增38%”的强劲势头，可以推断该市场增长动力依然充足。美洲（占比40.5

欢迎收听亚马逊2026Q1业绩电话会议回放 $亚马逊(AMZN)$ 亚马逊 2026Q1 交出的不是一份“单点超预期”的财报，而是一份云、广告、零售、物流和 AI 基础设施一起加速的成绩单。公司当季净销售额 1815 亿美元，同比增长 17%；经营利润 238.5 亿美元；净利润 303 亿美元，摊薄 EPS 为 2.78 美元。需要注意的是，这一季净利润里包含了来自 Anthropic 投资的 168 亿美元税前收益，因此看净利时要把一次性非经营因素剥离开来看。 💰 核心财务数据：全面超预期，现金流被 AI 投入明显压住 营收：1815 亿美元，同比增长 17%；剔除汇率影响后增长 15%。北美营收 1041 亿美元，国际业务 398 亿美元，AWS 376 亿美元。 利润：经营利润 238.5 亿美元，高于去年同期的 184 亿美元；AWS 经营利润 142 亿美元，零售北美 83 亿美元，国际业务 14 亿美元。 EPS：摊薄 EPS 2.78 美元；若剔除 Anthropic 投资带来的非经营收益，盈利质量会更接近经营本身。 现金流：过去 12 个月经营现金流 1485 亿美元；自由现金流仅 12 亿美元，主要因为与 AI 相关的资本性支出显著上升。 📊 核心业务结构：AWS 重新提速，广告和零售都在“被 AI 重新定价” AWS：营收 376 亿美元，同比增长 28%，是 15 个季度以来最快增速；AWS 经营利润 142 亿美元

欢迎收听微软FY2026Q3业绩电话会议回放$微软(MSFT)$ 微软在 2026 年 4 月 29 日公布的 FY26 Q3（截至 2026 年 3 月 31 日）财报，主线非常清晰：营收、利润和 AI 业务继续超预期，Azure 仍然强劲，但资本开支也正式进入“更高、更久、更贵”的新阶段。公司当季营收 829 亿美元，同比增长 18%；经营利润 384 亿美元，同比增长 20%；净利润 318 亿美元，摊薄 EPS 为 4.27 美元。管理层明确表示，本季度业绩“超出预期”，而 AI 业务年化收入运行率已超过 370 亿美元，同比增长 123%。 💰 核心财务数据：全面超预期，现金流还在扛 CapEx 营收：829 亿美元，同比增长 18%（固定汇率下增长 15%）。 经营利润：384 亿美元，同比增长 20%；经营利润率约 46%。 净利润 / EPS：净利润 318 亿美元，摊薄 EPS 4.27 美元；按非 GAAP 口径，EPS 同样为 4.27 美元，OpenAI 投资损益影响很小。 现金流：经营现金流 467 亿美元，自由现金流 158 亿美元；但资本开支高达 319 亿美元，明显压低了 FCF。 股东回报：本季度通过分红和回购向股东返还 102 亿美元。 📊 核心业务结构：Azure 继续领跑，Copilot 开始兑现，消费端偏弱 Microsoft Cloud：收入 545 亿美元，同比增长 29%；商业剩余履约义务（R

点击收听谷歌2026Q1业绩电话会议回放 $谷歌(GOOG)$Alphabet 在 2026 年 4 月 29 日公布的 2026Q1 成绩单，核心特征可以概括为一句话：收入、利润、云业务和 AI 商业化都在加速，但资本开支也同步进入更激进的上行周期。公司当季总营收 1099 亿美元，同比增长 22%；经营利润 397 亿美元，经营利润率 36.1%；净利润 626 亿美元、EPS 5.11 美元。需要注意的是，GAAP 净利里包含了 377 亿美元的其他收入净收益，主要来自非上市股权证券的未实现收益，因此“表观净利”明显被抬升，但经营面依然很强。💰 核心财务数据：搜索稳、云猛、现金流被 CapEx 压住营收：总营收 1099 亿美元；Google Services 营收 896 亿美元，同比增长 16%，其中 Search & other 为 604 亿美元，YouTube ads 为 99 亿美元，订阅/平台/设备为 124 亿美元。云业务：Google Cloud 营收 200 亿美元，同比增长 63%；云业务经营利润 66 亿美元，较去年同期的 22 亿美元显著抬升。利润：经营利润 397 亿美元，同比增长 30%，经营利润率提升至 36.1%。现金流：经营现金流 457.9 亿美元，资本开支 356.7 亿美元，自由现金流 101.2 亿美元；现金流仍为正，但被 AI/云基础设施投资明显挤压。📊 核心业务结构：AI 正在把

编者按 医美行业的“乱”，本质上是暴利时代终结时的阵痛，也是从资源垄断向价值回归转型的必经之路。未来的赢家，注定不再属于那些仅仅手握一张牌照的“收租人”，而属于那些敢于走出舒适区、重建商业闭环的长期主义者。 在重组胶原蛋白这片曾被视为“蓝海”的赛道上，锦波生物曾是那个手握“免死金牌”的王者。凭借中国胶原蛋白领域唯一一张三类医疗器械证，这家公司不仅坐稳了北交所“重组胶原蛋白第一股”的宝座，更让其掌舵人杨霞一度登顶山西女首富的宝座，被业内尊称为“胶原女王”。 然而，辉煌如烟火，绚烂过后是漫长的冷却。2025年的业绩拐点，像一盆冷水，彻底浇醒了这场独角戏。全年营收15.95亿元，同比增长10.57%——这看似还过得去的数字，掩盖不了净利润下跌了11.08%（仅6.51亿元）的残酷真相。这是锦波生物上市以来首次遭遇“增收不增利”的滑铁卢。这不仅仅是一次财报的波动，更是宣告了一个时代的终结：重组胶原蛋白赛道，正式从“独家红利”期迈入了寡头混战甚至红海血拼的残酷新纪元，而锦波生物的产品矩阵，显然还没准备好过河。 01 高歌猛进，薇旖美的“独家狂欢” 上市后的前三年，是锦波生物的“躺赢”时代。2022年到2024年，是公司核心爆款产品薇旖美的独家狂欢。 2022年，公司的增速达到了67.15%，2023年翻倍增长99.96%，2024年依旧狂飙84.92%。这种近乎疯狂的增长，全靠一款核心产品——薇旖美。 这就好比在一场宴会上，只有你手里有酒，大家自然都得围着你转。 薇旖美自2021年上市后迅速放量，到了2024年，销量高达124万支，贡献了约11.28亿元的收入，简直是公司的“印钞机”。 薇旖美是什么产品？ 这款产品的核心是一种重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维。它属于国家认证的第三类医疗器械，主要用于面部真皮组织填充，以纠正皱纹并实现抗衰紧致。 具体来说，薇旖美作为重组人源化胶原蛋

点击收听英特尔2026Q1业绩电话会回放 $英特尔(INTC)$💰 核心财务数据：全面超预期，现金流承压营收：136亿美元，较指引中点高出14亿美元，同比增长7%。营收受限主要源于供给不足，而非需求问题。毛利率 (Non-GAAP)：41%，大幅超出指引650个基点。受益于出货量增长、产品组合优化及定价调整。每股收益 (EPS, Non-GAAP)：0.29美元，远超盈亏平衡的预期。现金流：运营现金流11亿美元；资本支出50亿美元；调整后自由现金流为 -20亿美元。资产负债表动作：投入约142亿美元回购爱尔兰Fab 34工厂49%股权，旨在长期提升股东收益。📊 核心业务结构：AI驱动转型，代工亏损收窄客户端计算 (CCG)：营收77亿美元（环比-6%，但好于预期）。AI PC表现亮眼，营收环比增长8%，占客户端CPU组合的60%以上。数据中心与 AI (DCAI)：营收51亿美元（同比增长22%）。ASIC（定制硅）业务年运营率已超10亿美元。英特尔代工 (Intel Foundry)：营收54亿美元（环比增长20%）。运营亏损24亿美元，环比收窄7200万美元，主要受Intel 3和18A良率提升驱动。其他业务：营收6.28亿美元，主要受Mobileye强劲表现带动。🚀 投资亮点：CPU地位重估与战略合作CPU地位回归：CEO陈立武指出，AI工作负载正从基础模型训练转向推理和智能体（Agent），CPU在编排、控制平面和异构计算中的核心地

点击收听特斯拉2026Q1业绩电话会回放 $特斯拉(TSLA)$💰 核心财务数据：高增长与高投入并存营收规模：Q1 实现营收 352 亿美元。增长引擎已从单一的“卖车”转向“硬件+软件+能源”的多轮驱动。盈利能力：综合毛利率：回升至 21.5%。其中，能源业务毛利率（25%+）和 FSD 软件授权收入成为拉动利润的关键。自由现金流（FCF）：受限于 250 亿美元的年度资本支出计划，本季 FCF 承压。这主要源于 AI 算力集群（Cortex）的建设及 Optimus 产线的资本化。研发投入：AI 研发支出占比创历史新高，反映了公司向“纯 AI 公司”转型的坚定决心。📊 核心业务结构：三位一体的协同格局AI 出行与 FSD（核心价值底座）：新一代平台：2.5 万美元廉价车型实现规模化交付，稳住了汽车业务的基本盘。FSD 授权：由“单兵作战”转向“生态赋能”，开始从其他 OEM 厂商处获得经常性授权收入，毛利极高。特斯拉能源（第二增长曲线）：Megapack 霸权：上海与拉思罗普工厂双满产，储能部署量同比翻倍。该板块对利润的贡献占比已提升至 15%~20% 左右。Optimus 与服务（未来想象空间）：机器人业务从“实验室”走向“工厂车间”，开始实质性替代部分低效劳动力，降低内部制造费用。🚀 投资亮点：确定性与爆发性兼具Robotaxi 商业化元年：Cybercab 专用车队在全美多个城市开启“无监督”运营，标志着特斯拉开始切入万亿级美元的网

点击收听奈飞2026Q1业绩电话会回放 $奈飞(NFLX)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，华纳终止费助推利润激增 指标 Q1 2026实际 市场预期 同比变化 业绩评价 Q1营收 122.5亿美元 121.7亿美元 +16.2% ✅ 超预期 Q1净利润 52.83亿美元 - +82.8% 🚀 含28亿终止费 Q1 EPS 1.23美元 0.76美元 +86.4% ✅ 大超预期 Q1营业利润 39.57亿美元 39.4亿美元 +18.2% ✅ 略超预期 Q1营业利润率 32.3% 32.4% +0.6pct 盈利能力稳健 自由现金流 50.94亿美元 - +91.4% 🚀 终止费推动 内容支出 - - - 全年预算200亿美元 现金流与资本配置：自由现金流达50.94亿美元（去年同期26.61亿美元），主要受益于华纳兄弟交易28亿美元终止费现金收入。Q1以13亿美元回购1350万股，剩余回购授权68亿美元 股价反应：盘后一度重挫近9%，因Q2及全年指引保守，尽管Q1业绩亮眼。 二、分业务板块：从"用户增长"到"价值深挖" 流媒体服务业务：核心增长稳健，但增速放缓隐现 指标 Q1 2026数据 同比变化 战略意义 总营收 122.5亿美元 +16.2% 增速较Q4 2025的17.6%略放缓 会员收入 略高于计划 - 订阅收入增长稳健 广告收入 预计全年3

点击收听台积电2026Q1业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，盈利能力创历史新高 指标 数值（新台币） 同比变化 市场预期 业绩评价 Q1营收 1.134万亿元 +35.1% 1.123万亿元 ✅ 超预期 Q1净利润 5724.8亿元 +58.3% 5423.8亿元 ✅ 创历史新高 Q1营业利润 6589.66亿元 +61.9% 6238.2亿元 ✅ 超预期 EPS 22.08元 - 20.88元 ✅ 超预期 Q1毛利率 66.2% 创历史新高 长期目标56%+ 🚀 远超目标 Q1 ROE 40.5% - 长期目标30% 🚀 远超目标 全年营收指引 30%以上（美元计） 上调自"约30%" - 📈 增速上调 2026资本支出 500-560亿美元（区间上限） - - 💰 冲上限投资 现金流与财务实力：现金储备充裕，资本支出预算上调至500-560亿美元区间上限，全力扩充AI产能。 股价反应：财报发布后股价一度上涨超过2%，市场认可AI驱动的超级成长周期。 二、分业务板块：从"晶圆代工"到"AI基础设施垄断者" 晶圆制造业务：AI芯片需求爆发，技术领先优势扩大 指标 数据（新台币） 同比变化 战略意义 Q1总营收 1.134万亿元 +35.1% 增速创近年新高，超预期 毛利率 66.2% 创历史新高 定价权与成本优势兼得 营业

新氧创始人金星有一个朴素的梦想：让中国医美像韩国一样，成为大众的日常消费，价格亲民，触手可及。他试图用优衣库的逻辑重构医美——标准化、低价、去中心化。 在经历了一场轰轰烈烈的线下转型后，新氧在上个月底交出了一份矛盾的答卷：公开信息显示，2025年第四季度，新氧实现总收入4.61亿元，同比增长25%，创下公司单季营收历史新高。2025年全年，新氧的总收入15.23亿元，同比增长3.87%。同时，2025年，线下诊所收入暴涨298.7%，门店数量快速增长。 公司在Q4营收实现了双位数的增长，这本该是一个庆功的时刻。但如果仔细拆解这份财报，会发现这样一个巨大的成本数字：8.6亿元（该数为“销售和营销费用”与“管理费用”之和）。 那个曾经靠流量躺着赚钱的互联网巨头，如今在重资产的线下战场上，正面临着“店端盈利，公司巨亏”的至暗时刻。 01 转型阵痛：从躺赚流量到苦哈哈卖服务 要理解新氧青春诊所的业务模式，得先看它的生存土壤，的确是变了。 根据财报数据，新氧正在经历脱胎换骨式的业务结构调整： 信息服务收入崩塌，从2023年的10.6亿，跌至2025年的4.99亿。这块业务曾是新氧的印钞机，高毛利、轻资产。医美治疗服务收入崛起，新氧2024年开始全面转型线下轻医美连锁诊所业务，2025年收入达到6.74亿，目前运营49家诊所。但这块业务虽然收入体量大，却是低毛利、重资产。新氧丢了高毛利信息服务这样的“金饭碗”，去抢低毛利医疗服务“铁饭碗”，但支撑金饭碗的总部班子（高昂的三费）却基本没有变化。 （数据来源：财报） 为什么会出现这种不符合逻辑的变化？ 简单来说，新氧并非主动放弃金饭碗，而是这个金饭碗已经端不稳了。公司转向铁饭碗，虽然辛苦且利润薄，但却是为了在流量红利见顶、巨头环伺的绝境中，寻找一条能掌握自己命运的新路。 新氧起家于“内容社区+电商”模式，在早期垄断了医美领域的线上流量。然而

👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件 📊 本周重点直播安排如下： 🎯 直播场次：谷歌 $谷歌(GOOG)$ ｜周四 04:30 📍 直播入口：谷歌2026Q1业绩电话会议（中文字幕） 🎯 直播场次：微软 $微软(MSFT)$ ｜周四 05:30 📍 直播入口：微软FY2026Q3业绩电话会议（中文字幕） 🎯 直播场次：Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ ｜周四 05:30 📍 直播入口：Meta2026Q1业绩电话会议（中文字幕） 🎯 直播场次：亚马逊 $

刚刚过去的3月，中国互联网大厂陆续发布了最新的季报以及年报。 翻阅这些财报，“AI”是其中共同的关键词，并且出现的频次也最高。借此，我们也能窥见大厂们过去一年AI业务的进展，以及今年的AI布局和心思。这其中最大的变化，就在于AI不再只是财报电话会上的“故事”，而是开始实打实地贡献收入和利润。 透过财报，我们也能看到一份新的大厂AI业务图鉴，有的急于想用AI营收证明自己，有的想通过加大投入抓紧赶上，有的开始释放未来的商业目标。比如百度AI业务首次单列，四季度占一般性业务收入比重达43%；腾讯云在AI推动下，首次实现了全年规模化盈利；快手可灵AI单月收入突破2000万美元；阿里云AI相关产品收入连续十个季度三位数增长，五年内云和AI商业化年收入要增长至1000亿美元；京东用AI带动超级供应链的数字化、智能化转型；美团APP内嵌的AI助手“小团”已面向所有用户全量开放，未来要做AI时代的生活服务入口…… 然而，资本市场的反应却异常复杂——有的财报公布后股价暴跌，有的则逆势上涨。这背后，是互联网行业估值逻辑从“看投入”向“看兑现”的根本性转变。 01 大厂财报交卷AI商业化 大厂们2025年最新季报或年报的一个共同点，那就是强化AI对整体营收以及业务增长的效应，AI的商业价值也不断得到验证。 根据百度财报披露，自去年四季度起，百度将百度核心重新定义为百度一般性业务，这包括百度核心AI新业务、传统业务及其他。进一步看，百度的AI业务涵盖智能云基础设施、百度文库和百度网盘等人工智能应用、未来的无人驾驶出行业务，以及数字人、智能体等原生人工智能营销服务。 此次财报也显示，2025年百度总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；2025年Q4总营收为327亿元，AI业务收入以113亿元占百度一般性业务收入的43%，而且这一比例近几个季度持续快速提升，人工智能业务已成为百度整体营收增长

“6万元/平的墓地，比一线城市房价还贵，曾经躺着赚钱的殡葬龙头，如今却亏得一塌糊涂。”恰逢清明节刷到福寿园2025年上半年的财报时，很多人忍不住感慨。 01 殡葬龙头首亏，墓地价格腰斩 作为国内“殡葬第一股”，福寿园曾是资本市场的“香饽饽”。市值最高时逼近百亿港元，因为它的墓穴平均售价高达12.07万元/座，毛利率堪比茅台。可谁能想到，仅仅短短几年间，它竟迎来上市以来首次亏损。根据最新公布的半年报显示，2025年上半年营收暴跌44.5%，归母净利润亏损2.61亿元，墓穴平均售价直接腰斩至6.34万元/座，降幅达47.5%。 （福寿园2025半年报） 而且不止福寿园，福成股份、安贤园中国等殡葬企业也集体陷入困境。福成股份墓位相关营收从2017年的2.27亿元下滑至2024年的0.98亿元，仅为巅峰时期的一半；安贤园中国常年亏损，曾经炒作高价墓地的资本纷纷离场。 02 不想再为“面子”买单 其实天价墓地的“遇冷”，倒不是因为市场需求的萎缩，而是人们对过度消费的清醒反叛。 曾经，殡葬行业的“内卷”愈演愈烈，“高价=体面”、“厚葬=尽孝”的观念绑架了无数家庭。有人为了给亲人买一块“体面”的墓地，花光半生积蓄；有人跟风攀比，觉得墓地越贵，越能彰显孝心。可随着消费观念的回归，越来越多人终于明白，与其在墓地花费天价，倒不如选择亲人生前的陪伴，消费降级才是人间清醒。 更重要的是，尽管我们距离那场全人类的灾难已经过去了三年，但疫情对于人们在消费观上的影响，却是实实在在一直存在的。 后疫情时代，“务实”成为全民消费的主流，普通家庭面临养老、教育等多重压力，在殡葬领域的预算成为了“可削减支出”。虽然天眼查数据显示，近五年殡葬相关企业注册量逐年增长，但高价墓相关业务占比持续下降，侧面印证了这份理性。更重要的是，近年来的房价下行也打破了“墓地保值”的神话，曾经被炒作的“墓地投资”沦为笑谈，安贤园中国

作者 |本一 编辑 |德新 2025 年，宁德时代平均每天净赚 1.98 亿元。 这个利润规模足以让绝大多数 A 股上市公司的经营表现黯然失色。但如果你只盯着利润数字，就会错过这份年报真正有意思的部分：一家占据全球近四成动力电池市场的超级巨头，印钞机转得越来越快，一边却在拼命地向资本市场证明一件事：我不只是一家卖电池的公司。 这种"一边狂赚一边焦虑"的矛盾感，贯穿了宁德时代 2025 年年报的每一个章节。 数字背后，是一个行业龙头对天花板的预判，对新增长曲线的渴求，以及对全球地缘政治不确定性的谨慎应对。 一、财务全景：利润增速是营收增速2.5倍 先看最核心的几组数字。 2025年，宁德时代实现营业收入 4237 亿元，同比增长 17.04 %；归母净利润 722.01 亿元，同比增长 42.28 %。 这个剪刀差需要注意一下：利润增速是营收增速的近 2.5 倍，说明宁德时代2025年，赚钱效率在大幅提升，而不是单纯靠多卖货撑起来的。 年营收4237亿元，同比增17.04 %｜来源：宁德时代2025年报 从毛利率看，公司综合毛利率达到 26.27%，比上一年提高了 1.83 个百分点。 在整个行业都在打价格战、碳酸锂价格起起伏伏的背景下，宁德时代不仅没被卷进去，反而赚得更多了。 这一方面要归功于产能利用率的提升：2025 年锂电池产能 772GWh，产能利用率高达 96.9%，比上一年大幅提升了超过 20个 百分点。极高的开工率让单位产品的固定成本被充分摊薄。 资产负债率从上一年的 65.24% 降至 61.94%，财务结构更加健康。 更能体现"赚钱质量"的是现金流。全年经营性现金流净额达到 1332.20 亿元，同比增长 37.35 %。账上现金及等价物接近 3000 亿元，公司总借款 1179 亿元，算下来净现金约 1820 亿。换句话说，宁德时代不仅不差钱，手头的现金足

3月17日，阅文集团（股票代码：00772.HK）发布2025年全年财报。数据显示，2025年阅文实现营业收入73.7亿元，Non-IFRS归母净利润8.6亿元。在“IP+AI”战略指引下，阅文的AI漫剧、短剧、IP衍生品等新业态实现多元突破，其中AI漫剧收入呈爆发式增长，突破亿元大关；IP衍生品GMV同比增长超一倍，突破11亿元。 阅文集团CEO兼总裁侯晓楠表示：“2025年，我们精品内容生态持续迸发活力，首次诞生了两部均订突破30万的现象级作品，充分印证了好内容的强劲吸引力。同时，在IP运营业务方面，我们依托深厚的IP储备，积极拥抱新型生产方式和前沿技术，成果斐然：不仅在影视、动画等传统优势领域持续领跑，更是在快速崛起的短剧和AI漫剧等新领域取得开创性成果。我们的短剧精品化战略成效显著，爆款频出；而AI漫剧业务实现了突破性开局——自2025年下半年推出以来，我们已上线近千部AI漫剧作品，其中超百部播放量破千万，12部播放量破亿，下半年收入则突破了1亿元人民币大关。与此同时，我们IP衍生品业务持续高速增长，全年GMV成功突破11亿元人民币，是2024年的两倍多，创下历史新高。” image.png IP新业态多元突破，AI漫剧与IP衍生品实现爆发式增长 2025年10月阅文官宣布局漫剧赛道后，AI技术的快速发展为旗下海量IP的快速视觉化开辟了绿色通道，目前阅文漫剧已取得阶段性成果。2025年，阅文漫剧产出作品近一千部，其中超百部播放量破千万，《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》《魅魔叛主》《诡异命纹》等12部作品播放量破亿，推动AI漫剧业务收入爆发增长，成功突破亿元大关。 短剧赛道上，阅文短剧延续增长态势，2025年累计推出超120部短剧，覆盖现代言情、古装、年代剧、男频等多元题材，超半数获得平台“爆剧”认证，构建起多题材、高品质、长生命周期的精品短剧内容矩阵。除播放量破35

如果你最近在线上线下浏览并走访笔记本电脑品牌店铺，会发现这些产品普遍处在一个“已经涨价-正在涨价-即将涨价”的周期起点。6000多元的笔记本一下子调价到7000多，跟玩儿一样。 另一边是token太火了，对，就是大模型算力消耗的那个单位。这也间接传导了消费级电子产品的涨价潮，因为这次不是生产芯片、内存的原材料短缺，而是一种结构性“产能错配”，大型云厂商和AI公司的企业级需求激增，向供应链上游提前“锁单”，上游生产企业优先满足利润率更高的企业级AI需求，致使现有产能下只能“挤占”消费级供给，进而传导到整机涨价。 眼下，一台笔记本电脑的核心部件涨幅从高到低大致按内存-硬盘-处理器的顺序，这也符合实际，比如AI服务器对高带宽内存需求旺盛，三星、海力士的大部分先进产能都在优先供给AI订单。上游企业从去年Q3开始普涨，传导到消费端集中从今年Q1、Q2涨价，并预计贯穿2026全年。 3月18日晚，腾讯管理层 $腾讯控股(00700)$ 在财报分析师会议上回应存储芯片涨价时说，硬件需求回升使得目前订单需要提前几个月、几个季度甚至数年预定。供应商会优先保障像腾讯云这类头部超大规模云厂商的供应，中小规模云厂商难以确保稳定的供应链支持，转而向大型云厂商采购。在此背景下，行业或别无选择，只能将硬件成本上涨转嫁给这些客户。 所以我们看到，近期腾讯云、阿里云 $阿里巴巴(BABA)$ 等头部厂商代表先后针对AI相关产品上调了价格，token也更贵了。相关官网上有详细调价说明。 在2024年5月时，我写过一篇《数据说话：“AI吞金兽”正在威胁互联网大厂》。当时处在全球AI竞赛的起跑点，分析了资本性支出（CapEx）激增对企业自由现金流和季度利

小鹏汽车2025Q4业绩电话会议 $小鹏汽车-W(09868)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 💰 核心财务数据 1. 收入与增长 指标 数据 同比 环比 Q4总营收 222.5亿元 +38.2% +9.2% 全年总营收 767.2亿元 +33.1% - 关键转折 Q4交付116,249台，同比+27.0%，环比+10.7%，创单季历史新高 - - 全年交付 429,445台 +125.9% - 2. 盈利能力：历史性突破 指标 Q4数据 同比变化 环比变化 备注 整车毛利率 13.0% +4.7pp +1.0pp 全年12.8%（同比+4.5pp） 综合毛利率 21.3% +6.9pp +1.2pp 连续4季度增长，创历史最佳 毛利总额 47.4亿元 +85.2% +15.8% - GAAP净利润 3.8亿元 扭亏为盈 - 公司史上首次季度净利润转正 Non-GAAP净利润 - - - 未披露 经营利润 -0.4亿元 亏损收窄 - 主业尚未完全盈利 自由现金流 约50亿元（全年） 转正 - 经营活动现金净额82.6亿元 里程碑意义：小鹏成立12年来首次实现单季度盈利，从"新势力亏损王"（2024年净亏损103.8亿元）到季度盈利，仅用时一年 3. 费用控制：研发高投入，销售效率提升 费用项 Q4金额

老虎证券2025Q4业绩电话会议 $老虎证券(TIGR)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：全年营收利润双创新高，Q4增速边际放缓 全年营收创历史新高：2025全年总营收达 6.12亿美元（同比+56.3%），首次突破6亿美元大关 全年净利润爆发式增长：2025全年Non-GAAP净利润 1.87亿美元（同比+164.7%），创历史新高 Q4单季表现：经调整净利润4890万美元，同比增长60.5%，环比增速较前三季度有所放缓 客户资产规模：截至2025年Q4末，全球客户总资产达 608亿美元（约4360亿人民币），逼近历史高位 入金客户增长：2025全年累计新增入金客户 16.2万名，超额完成年度入金目标 二、用户与资产：从"开户量"到"高质量增长"的战略转型 入金客户：增速放缓但质量提升 指标 2025全年数据 同比变化 战略解读 新增入金客户 16.2万名 较2024年18.7万有所放缓 主动优化获客ROI，关闭低效渠道 总入金客户数 125.4万名 +14.8% 突破125万里程碑 Q4单季新增 2.97万名 环比放缓 聚焦高净值用户获取 关键转变：2025年Q2起，公司优化获客策略，关闭未达ROI和回收期标准的渠道，确保用户群长期质量。Q2新获入金客户平均净流入资产创下超2万美元的历史新高，香港和新加坡市场新客户平均净流入资产约为3万美元 客户资产：区域分化明显，港

阿里巴巴2026Q3业绩电话会议 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收稳健增长，利润进入战略投入期 营收稳健增长：Q3总营收达 2848.43亿元（同比+2%），剔除已处置的高鑫零售和银泰业务后，同口径增长9% 利润短期承压：Q3 Non-GAAP净利润 167.10亿元（同比-67%），主要受即时零售、用户体验及科技基础设施投入影响 经调整EBITA：233.97亿元（同比-57%），反映集团主动加大战略投资力度 现金流保持稳健：Q3经营活动现金流 360.32亿元，自由现金流 113.46亿元，现金储备高达 5601.75亿元 AI收入连续爆发：阿里云外部商业化收入过去11个月突破1000亿元，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长 二、分业务板块：从"电商平台"到"AI+消费双引擎" 云智能集团：AI驱动的超级增长引擎 指标 数据 同比变化 战略意义 总营收 432.84亿元 +36% 增速创近年新高 外部商业化收入 - +35% 公共云业务成核心驱动力 经调整EBITA 39.11亿元 +25% 盈利能力同步提升 AI产品收入 连续10季度三位数增长 爆发式 全栈AI能力商业化加速 技术突破：平头哥自研GPU首次亮相财