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图片 在分析企业时，“反直觉”往往十分有用。 如市场主流人士看待拼多多，总先入为主认为其很大程度上归因于“运气”，当宏观经济反弹不及预期时，消费者行为越发保守化，主打消费降级的拼多多当然获利。 咋一看非常有道理，且逻辑清晰，几乎被冠以 “市场主流意见”，但如果我们去看业务细节，则可以发现一些蹊跷之处，如业内主要对手已纷纷盯上消费降价市场，京东更是重新拉起“百亿补贴”大旗，既然“消费升级”已成为趋势且行业巨头也纷纷在此卡位，那为何只有拼多多能跑出独立行情呢？ 这就需要我们结合业务经营情况对行业和企业有更深入的了解，而不是用大而化之的粗线条进行描述。 本文核心观点： 其一，拼多多目前的表现有一定的“运气”成本，但亦与新业务的扩张有关，之前是社区团购，如今是出海 ，后者虽然尚未盈利但已经为总营收提供了新动力； 其二，与常规“烧钱”出海不同，拼多多在此非常审慎，出海的额外支出一部分被国内业务的投入缩减稀释； 其三，当前Temu要考虑的乃是规模化之后，如何提高效率止损，为国内业务的成本优化减轻压力。 运气和业务经营兼而有之 2023年Q2拼多多总营收达到522.8亿元，同比增长66%，其中营销收入同比增长50%，达到379.3亿元，交易收入同比增长131%，达到143.5亿元。 营销收入比较容易理解，主要是商家的广告投入，这也是平台型电商的最主要商业模式，交易收入的构成则比较复杂，主要为： 1）成交量0.6%比例的第三方支付成本，拼多多发展至今仍然保持着对商家免佣金政策，商家只需要支付通道成本； 2）社区团购收入，扣除采购成本后的价差主要体现在“交易收入”上； 3）跨境电商Temu采取了“全托管”模式，扣除进货和履单成本后的价差也记录在“交易收入”中。 拼多多发展初期，在总货币化率保持稳定的前提下，其营销和交易收入基本保持同步增长，其后随着更丰富业态的加入，交易收入增长开始大幅领先。

$苹果(AAPL)$ 关于发布会的一切咱就不说了，这里专家太多了，不是果粉也不是华为粉，不想参与产品讨论。就说股票，涨的时候不敢追，跌的时候又人人踩，那什么时候能买？遵守自己的交易原则，复盘我在苹果7月财报后写的交易思路，仍然是打算160接盘，所以，昨晚盘中大跌我已经加了sell put @160。吐槽苹果无创新的人太多了，就跟每年发布会的御用助攻一样，。今年是不是不一样？其实就是今年华为的声浪更大一些，关于华为跟苹果的对比，各种节奏带的都很明显，对于炒股的人来说，so what？为什么选择sell put 160？从图上看，165 -170是一个5月份财报留下的超大缺口，当遇到强大的卖压，补回需求明显。日线级别下面是200日线，大概在164，则周线级别，50周线是162左右。所以我选择了160这个价位。必须说一下，历史上苹果大调整时，它的200日线和50周线都没有起到过绝对支撑，所以也不能作为特别长期的判断。只是出于我个人对苹果的坚实护城河仍然有信心，所以愿意以这个价格接入苹果。虽然几天苹果看似跌了很多，但是自高位也就回调了13%，今年至今涨幅依然高达35%。如果我们往下看，今年3月，股价启动初期还有一个缺口在145左右，这个应该是极限位置。那么我的策略是，从160开始小仓位sell put，如果接盘，就继续继续下调sell put的价格至145。

各位虎友们好，欢迎来到栏目[财迷]虎友投资说[财迷]昨晚凌晨， $苹果(AAPL)$ 召开了新品发布会，公开了iphone 15系列和Apple Watch 系列产品。然而从发布会后的股价表现上看，市场貌似对此次新品并不太买账。苹果股价曾一度跌近2.5%，截止收盘，股价下跌了1.71%。此外，值得注意的是在发布会之前的一周，苹果的股价已经开启连跌模式，上周苹果股价下跌5.95%，市值蒸发近2000亿美元。那么，在消费市场低迷，华为步步紧逼，机构扬言做空的情况下，苹果是否还值得我们持有？以下是虎友 @OptionPlus 、 @多头队长 、 @penddy 、 @江瀚视野 的一些看法，你认同吗 [你懂的]@OptionPlus ：【期权交易】真金白银Sell put苹果，抄底Go！文章要点为什么选择sell put 160？从图上看，165 -170是一个5月份财报留下的超大缺口，当遇到强大的卖压，补回需求明显。日线级别下面是200日线，大概在164，则周

2023年全球最大的IPO马上就要来了。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 芯片巨头ARM预计将于美国时间9月14日在美IPO，招股书显示，ARM的每股发行价为47美元到51美元，估值在500亿至545亿美元之间。尽管低于早前640亿的市场预估，但仍是今年以来美股及全球最大IPO。9月12日，ARM美国IPO已经获得10倍超额认购，提前一天结束认购，可见市场的火爆程度。媒体报道称，ARM拟将IPO价格定为每股51美元以上。有知情人士透露，鉴于强劲的需求，ARM 正在考虑要求投资者提高对其估值，也即超过 545 亿美元的估值。在2016年，软银以约320亿美元的价格收购了ARM。虽然现在ARM的估值高于收购价，但距离软银创始人孙正义的目标还有些距离。当时，孙正义非常兴奋，他称ARM将是软银集团的未来。“可以自信地说，ARM的价值将在五年内增长5倍。”近期，接近孙正义的人士透露，孙正义的想法是，ARM在美股开始交易时的估值，可能不如上市本身重要。那么，问题来了，ARM在产业链中有什么特殊位置？还能成为核心玩家吗？ARM值520亿美元吗？现在是投资ARM的好时机吗？ARM的特殊行业地位与赚钱模式作为芯片业绕不过的大山，ARM让全世界99%的智能手机都用上了自己设计的芯片架构，但在消费者中ARM的知名度并不高，且利润也没有想象的乐观。从收入构成来看，ARM的赚钱模式主要有两种：一种是通过许可证赚钱（占比总收入为40%）；另一个则是利用专利使用费赚钱（占比总收入60%）。其中，专利使用费作为ARM最赚钱的业务，定价却不高，这也是其市场占有率高达99%，收入和利润规模却不是特别大的重要原因。2022年使用ARM技术的芯片总价值达989亿美元，占了近一半市场份额。但 ARM 的利润只有16.8 亿

出 品 | 异观财经 作 者 | 鬼神前鬼 在公司迎来成立九周年之际，嘀嗒出行又一次向港交所递交上市申请，这是嘀嗒出行继2020年10月8日、2021年4月、2023年2月20日之后第四次冲击IPO，这次嘀嗒出行能否如愿叩开港交所的大门？ 嘀嗒出行也曾备受资本青睐，投资方包括蔚来资本、IDG、崇德资本、易车、高瓴、京东、携程等。其中，2018年的E轮融资中，嘀嗒出行斩获8亿元融资，令其大放异彩。 然而，随着美团、高德、哈啰等强劲对手带来的市场竞争压力，以及行业监管趋严，嘀嗒出行在资本眼中“不香”了，E轮之后再未获得新融资。此次嘀嗒出行重启赴港上市，是否能如愿，能否获取二级市场投资者青睐？ 重启赴港IPO，嘀嗒出行痛失顺风车市场“老大”宝座 8月30日，嘀嗒出行再次提交赴港IPO招股书，联席保荐人为中金、海通国际和野村国际。 根据招股书信息显示，按搭乘次数计算，2022年国内顺风车市场中，前三大顺风车平台市占率合计为94.3%。按2022年顺风车搭乘次数计，嘀嗒出行市场占有率为32.5%，较2021年减少5.6个百分点，行业排名由第一降至第二。 对于顺风车市占率及行业排名下降，嘀嗒在招股书中称，主要因为顺风车市场具有高度区域性，2022年广东省受COVID-19疫情影响较小，而嘀嗒重点布局的城市受疫情影响较大，导致公司市占率下滑。而2020年至2023年上半年，嘀嗒出行广东省交易额占比分别为35.7%、 34.7%、31.0%及28.3%，逐年下滑。 仅半年多的时间，嘀嗒出行就失去了顺风车市场“老大”的宝座，排名第一的企业市场份额高出嘀嗒出行10个百分点。 根据招股书中的资料显示，中国顺风车市场目前排名第一的公司是一家专业的出行平台，为用户提供出行工具和服务，包括共享单车、代步车、电池更换及顺风车服务。该公司2016年成立，总部位于上海，由此可以推断该公司为哈啰。 如今，哈啰

$甲骨文(ORCL)$ 在公布截止8月31日的FY24Q1财报后大跌13%，云许可业务收入超预期下降，让投资者开始质疑起AI对公司带来的预期是否能实现。同时，公司也调低了展望。不过即便如此，公司今年以来涨幅仍有超过35%，是2000年互联网泡沫以来第二好的年份。因此，这更多是预期打得过满后的回调。业绩概览营收124.5亿美元，同比增长9%，略低于市场预期的124.7亿美元。其中，云收入为46亿美元，按恒定汇率计算同比增长29％，上个季度为55％；云服务和许可支持部门收入95.5亿美元，同比增长12％，略高于市场预期的94.3亿元；此外，云许可证和本地许可证部门收入8.09亿美元，按恒定汇率计算下降11％，低于市场预期的8.9亿美元；硬件部门收入7.14亿美元，同比下降8％，低于预期的7.43亿美元；服务部门13.8亿美元，同比增长1％，低于预期的14.0亿美元。利润方面，毛利率71.01%，低于市场预期的73.79%；可比EBIT为5亿美元，与预期持平，而Non-GAAP调整后EPS为1.19美元，同比增长15.5%，高于市场预期的1.15美元。总的来说，利润表现超预期主要源自降本增效，而收入端的瓶颈已经凸显。从展望来看，公司预计下个季度包括Cerner在内的收入将在恒定货币情况下同比仅增长3%至5%，低于市场预期。预计云收入将在不变货币中增长27%至29%，Non-GAAP EPS在1.27美元至1.31美元之间，以恒定货币计增长5%至9%，投资要点是市场期望太高，还是好戏在后头？就Q1业绩来看，甲骨文显然比较令投资人巨大的失望，短期抛售也比较合理。市场可能因为AI时代对公司的增长更激进。其实仔细来看，季度同比增长40%-50%，显然是无法长期保持的，而甲骨文云服务持续增长必然也是会回归正常路

苹果还能不能持有? 早上起床看了苹果发布会，前面一段apple watch的健康监测，让很多人重新获得了健康，获得了生活。我觉得苹果在做的一直都是设备间的互动，还有生态。包括明年的vision pro。至于能带来多大影响那只有等未来才知道。 昨天的发布会15pro的最新芯片a17，是苹果自研芯片，包括强大的gpu。这都是亮点。 但是我们也看到了自iphone4之后苹果改变的并不多，大部分是在堆叠硬件。 短期内面临同行业竞争，面临高利率压力，面临美国衰退风险。大概率会使现在股价再往下砸一砸。这反而可以捡一些便宜的筹码。 长期来看公司的基本面并没有发生改变，公司的基本面一直是我持有股票的最重要依据。 至于未来销量问题，我觉得会在美联储降息之后市场逐渐复苏。

苹果在走下坡路么？并不！ 只是因为苹果现在更像消费公司而不是高科技公司，但高科技的属性仍然是底层基因，只不过类似 iPhone 这样成功的产品并不是那么容易出现，甚至可能永远不出现。 苹果现在稳定器是服务类收入，有这个至少可以让公司的抗风险能力提高很多。 剩下就看新方向和未来能不能有什么新的类似 iPhone 这样的杀手级别产品。 iPhone 还是基本盘，但现在增长乏力，市场上竞争会越来越大，所以还是得有突破，不然大概率就是一个用户迁移成本很高、使用习惯养成的消费类产品。 Vision Pro 短期内有点难成为那个再次改变世界的产品，但苹果似乎也等得起，毕竟改变世界的产品的机会也并不多，至少汽车上，苹果应该是很难成为那个改变世界的公司了。 只不过对比其他公司，苹果尝试允许失败的次数要更多一些，所以成功的概率也相对会更大一些。

【三分钟看完苹果发布会：没涨价！iPhone15全系“上岛”】错过了凌晨的苹果发布会？不要紧！一个视频带你快速回顾发布会内容，看看这次的iPhone15系列手机又有啥新鲜玩意儿。 ​ $苹果(AAPL)$

虎友，你好，上节课我们讲到了三类重点的香港ETF，这节课我们继续学习香港ETF实战交易的知识。这节课我会从以下三个角度手把手带你进行香港ETF实战交易：Tiger Trade app 交易ETF -- 用融资融券交易ETF -- 融资融券的保证金规则1、在 Tiger Trade app 交易 ETF（1）下面以“XL二南方沪深三（07233.HK）”为例；打开“Tiger Trade app”，点击“首页”，点击右上角“搜索”，输入ETF代码“07233”。下面以“XL二南方沪深三（07233.HK）”为例。点击“交易”,点击“买入/做多”。（2）在交易界面中输入想要买入的“数量”，点击“买入下单‘’即可。2、融资和融券：ETF 的杠杆魔法ETF的常规交易其实和股票一模一样，都非常简单，接下来讲讲如何进行ETF的融资融券交易。首先，你要知道什么是融资和融券？简单来说：融资融券就是扩大杠杆的投资工具。ETF 融资业务就是“借钱”买ETF，融券业务就是“借券”先将其卖出获取现金，然后在未来价格下跌时，以更低的价格购回ETF，从而赚取价格差额。也就是说，如果你比较看好某只ETF的未来走势，认为其后市有较大可能上涨，就可以通过融资获得更多资金去投资该ETF；相反，如果如果你不看好某只ETF的未来走势，认为其后市有较大可能下跌，则可以通过融券去获取差价。融资融券的好处是可以帮你放大资金杠杆，在方向判断准确的情况下，即便你只有很少的资金也能撬动更高的收益。但融资和融券并非只有优势，其中也存在较大的风险。风险1：当你对于ETF的多空方向判断错误，融资融券同样也能放大你的损失。风险2：融资融券都是从经纪商借来的资金或者股票，都伴随着“利息”，这同样会增加你的资金成本。我们要在进行融资融券交易之前，务必充分了解相关业务的运作机制、风险和规则，确保自身具备足够的投资知识和风险承受能力。但是，

在上一节课中，我简单介绍了香港ETF的分类，很多虎友可能会觉得太多太繁杂，这节课，我会带你从新的投资视角，精选三类「宽基指数ETF、行业/主题ETF、杠杆/反向杠杆ETF」重点的香港ETF，解锁更多投资潜力。1、宽基指数ETF—— “压舱石”宽基指数 ETF，又被称作投资组合中的“压舱石”，是大多数投资者最早接触的资产类型。在港股市场，指数ETF非常多，其中最常见的是宽基指数ETF。目前规模最大的宽基指数ETF是盈富基金（2800.HK），它追踪恒生指数。此外，还有追踪恒生中国指数的恒生中国企业（2828.HK），以及追踪恒生科技指数的ETF，如南方恒生科技（3033.HK）和安硕恒生科技（3067.HK）。除了港股指数，香港市场还有许多追踪内地A股的ETF，比如交易量最大的有追踪上证50指数和沪深300指数的南方A50（2822.HK）、华夏沪深300（3188.HK），以及追踪创业板的南方中创业板（3147.HK）。这些宽基指数ETF交易活跃，规模较大，流动性高，交易成本和管理费用相对较低。投资宽基指数ETF的特点是，仅仅需要一小部分资金，我们就可以购入多只大蓝筹股或者国有企业股票，大大降低了入场门槛。另外，还有一类指数 ETF ，定期派息，例如平安香港高股息 ETF（03070.HK），这支ETF追踪中证香港红利指数（H11140.CSI）。中证香港红利指数以沪深A股中股息率高，分红比较稳定、具有一定规模及流动性的30只A股的H股组成。2、行业/主题ETF ——“千里马”第二类最受关注的是行业/主题ETF，简单来说就是投资于某个特定行业或者风格主题的ETF，也被称作投资组合中的“千里马”，因为它可能给投资带来潜在的回报。举例来说，如果投资者看好未来新能源车的发展，想要配置相关的股票，但是又不知道如何挑选，可以考虑新能源车相关的行业ETF。在2020-2021年这波成长

1、什么是 ETF？ETF（Exchange-Traded Fund），即“交易所买卖基金”，顾名思义就是可以在证券交易所进行买卖的基金。交易所买卖基金是可于证券交易所进行买卖的开放式基金。此类产品可主动管理，旨在比相关指数提供更高的回报；亦可被动管理，旨在复制相关指数的表现。简单来说，买入一只ETF，就等同买入ETF投资组合内的所有产品。ETF的买卖方式跟一般股票无异，投资者可在交易时间进行买卖。而香港市场ETF是在香港联交所上市交易的ETF，关联的标的指数不一定是香港市场的指数，也可能是其他市场的股票指数。香港作为亚洲金融中心之一，一直以来都是投资者非常有兴趣的市场之一。近些年来，香港 ETF 的发展可谓日新月异。根据易方达香港发布的《香港 ETF 市场 2022 年度回顾》的关键信息：1.截至 2022 年底，香港上市 ETF 数量 172 只，总规模接近 4 千亿港元，2022 年净流入约 786 亿港元。其中，香港最大的 20 只 ETF 总规模 3,485 亿港元，占香港 ETF 总规模的 88%。2.2022 年香港 ETF 的平均每日成交金额为 119 亿港元，较 2021 年的 77 亿港元上升 54%，占股票市场总成交额约 9.5%。3.2022 年，港股类 ETF 的净流入最多，达到 122 亿港元；此外，杠反类 ETF 的规模增量为 51 亿港元，总规模达 62 亿港元。2、香港ETF的分类随着香港 ETF 的多元化发展，ETF的种类也越来越繁多，这里我们简单介绍下ETF及香港ETF的分类方式，帮助你更好的理解。（1）ETF的分类ETF的分类有很多方式，比如：按照管理方式分类可以分为指数ETF和主动型ETF，按照大类资产分类可以分为股票ETF，债券ETF，另类资产ETF，按照行业主题分类可以分为行业ETF和主题ETF，还可以按照杠杆分类为杠杆ETF和

今天除了苹果的新品发布会以外，有一家和苹果关系很密切的公司也是值得来说一说，那就是高通。因为高通与苹果公司达成了一项为期三年的新协议，将在未来三年继续为这家iPhone制造商供应5G芯片，这对于高通来说争取到了一个翻盘的机会，是一个基本面的重大改善，值得和大家来好好看一下。

图片 昨天罕见的三大市场都是下跌，美股更是高开低走让人抠脚。 图片 能源板块领跌。AI和一些互联网企业也短期回调熄火。 整体来看，我一直认为纳斯达克存在不少的泡沫，并且由于现在的科技巨头本身体量都过大，单纯想在靠某个小时间去驱动几万亿的市值是非常困难的。 毕竟再好的股票，一旦你不能维持高增长，那么分红才是持有你的根本原因。不然就是赚假钱。 图片 强如亚马逊这样子的超级巨头，因为分红和盈利遭遇一点瓶颈，竟然也可以创造80-140这么大的波动幅度。。。更别提我一直不喜欢的meta了。那K线真的也是心脏不好的没法玩。 顺便说下，美股里有个代码叫做CWEB的IV也非常的高 在60-70，但是注意，他长期来看K线是一路向下的。真的要卖，远期call肯定比put好一点点。 图片 年初71，现在36，和纳斯达克巨头的市值趋势形成了鲜明的对比吧…… 早上起来刷了一下苹果的发布会，确实了无新意，和之前爆料的基本也没差多少。各方面修修补补，价格也还算没突破天际。甚至第一眼我也看不出来是个新款手机。 苹果最大的一次更新应该是11到12恢复了方正的外形+5G。后面13对功耗等做了一些优化之类的。14的灵动岛真的就是三星玩剩下的东西了…… 但苹果的M2芯片在某些领域和一些环境里真的还挺香的。只是手机这次真的完全没什么惊喜，换了个C口对老用户有啥影响呢·· 唯一方便的是共享充电宝慢慢就只需要兼容2个口子了。。  苹果拉新的能力我一直不怀疑，从安全，生态，傻瓜式操作等各个方面来看，我都在慢慢把周围的老人手机换成IOS，确实病毒和垃圾软件少了很多。虽然极个别的小众软件可能没有，但在老年人各种遇到电诈的风险下，被挂个木马之类的可太怕了，更别提还有PDD之类的流氓软件天天研究后门。 图片 但苹果最大的盈利风险点，是如何让原有用户持续的更新换代。毕竟一板传三代。尤其是经济现在不那么景气的情况下。 这次