社区

虎友，你好~周二晚上英伟达暴跌 6%，让很多才上车的虎友措手不及，CES大会之后市场似乎开始转向，多空分歧迅速加大，未来的投资路径变得扑朔迷离。本周该如何布局呢？（文末有彩蛋~）一、CES之后英伟达为什么暴跌？刚刚在CES大会上完成了激动人心演讲的英伟达，在昨晚高开低走，开盘创盘中历史新高后，最终大跌超6%。市场中猜测原因有以下两个：1、降息预期再次减弱就业数据、以及ISM非制造业PMI都比较强劲，导致市场对25年合计的降息预期，进一步压缩到了37bps，也就是可能 2 次降息都不到了，导致美债收益率进一步上行，10年美债快到4.7%了，美股也整体承压。2、NVDA这次暴跌，其实是经典的sell news。有分析师认为，英伟达最新发布的消息对该公司的长期前景给出了乐观态度，但短期的上涨空间并不像一些投资者所期待的那么大，并未满足投资者对短线利好的期待。Stifel Financial Corp.的报告就称，英伟达当地时间周一发表的消息意义重大，但那是长远而言的。还分析师称，黄仁勋周一在CES所作的主题演讲对该公司利润最为丰厚的业务——用于训练和运行AI模型的芯片提供的细节相对较少，只是指出其 Blackwell AI 处理器已全面投入生产。Benchmark分析师Cody Acree在报告中写道：“许多投资者希望获得有关 Blackwell 芯片的更多具体进展更新，以及有关该公司下一代 GPU 图形处理单元平台 Rubin 进展的一些信息。”这些市场关注的重点信息披露太少，导致英伟达短期被兑现。二、科技股估值泡沫焦虑重现美股的泡沫现在有多大？美联储的官员其实都看不下去了，美联储理事莉萨·库克昨天对美股发出了罕见的直接警告。库克表示：“多个资产类别的估值偏高，包括股票和企业债券市场，风险溢价估值接近历史分布的低点，这表明市场或许已经定价至极致。因此，这些市场可能因经济不利消息

周二美股收跌， $纳斯达克(.IXIC)$ 是成交量史上最大的放量大跌。明星股 $英伟达(NVDA)$ ，量子科技概念股 $IONQ Inc.(IONQ)$ 等，BTC概念股 等 $CleanSpark, Inc.(CLSK)$ 都下跌。由于我此前做了做空，且早盘146 卖出了 $英伟达(NVDA)$ ，买了 $1.5倍做多恐慌指数短期期货ETF(UVXY)$ 的Call，昨晚还买了 $标普500ETF(SPY)$ 的Put，但有一个远期Sell Call标的是 $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ 浮亏较大，所以总体账户只是微跌一点点（文末有多张晒单）。关于美股市场的下跌，看了一下宏观方面有几个突出消息：ISM服务业通胀数据两年高点，市场预期3月降息概率下降；30年期美债收益率触及4.86% 创下逾一年来新高 ，逼近5%；美元资产近期持续强势，而全球各国减持美债增持黄金，或也是在预期高通胀而弱美元资产？美国通胀真的失控了吗？2025年到底降息影响大，还是加息影响大？关于通胀：美联储在12月的FOMC（公开市场会议）中上调20

全球重要股指表现和估值（美元计价） 数据来源：Bloomberg，老虎国际 上周市场主线分析 圣诞行情落空，今年是个极端情况吗？ 近两周，市场进入了事件真空期，美股也经历了一年一度的“圣诞行情”。但今年的圣诞跨年并没有大涨，美股三大指数反而都有不同程度的回撤。由此，市场有投资者表示悲观情绪，担心美股的大顶将至。对此，我们统计了过去40年的数据，来看看传说中的“圣诞行情”是否真实存在，今年又是否是个极端的例外？ 首先，我们定义每年1月1日前后一个礼拜，合计两周的时间为“圣诞行情”。统计结果表明，这两周标普和纳指的平均涨幅分别为1.06%和1.41%，确实比平时的两周平均涨幅要高出近一倍。而今年的圣诞行情更为低迷，标普和纳指的涨幅仅有0.24%和0.21%。 数据来源：Bloomberg，老虎国际 从单纯的统计结果来看，圣诞上涨行情确实存在。但理性地分析，圣诞跨年这两周，市场事件普遍较少，投资者们也大都在休假，市场成交量明显降低，美股也容易延续之前的走势。我们认为，圣诞行情可以作为日历效应来参考，但不能作为之后走势的预测。本周的服务业PMI、非农、失业率才是影响美股走势的关键指标。 数据来源：Bloomberg，老虎国际 2024美股全面收官，估值和集中度暴露风险，上涨趋势是否还能延续？ 上周，2024年全面收官，标普500指数全年上涨25.00%。根据历史经验，标普500的长期年化收益率大约在10%左右，像这样连续两年大涨超20%的情况，在近半个世纪的历史上也并不常见。上一次还是，1995年至1999年的互联网科技革命爆发的前夕。 数据来源：Bloomberg，老虎国际 但与之前有所不同，根据测算自23年初至今，标普500的PE一共抬升了超40%，而盈利EBTIDA仅仅提高了15%。也就是说，近两年标普500价格上的涨幅，几乎80%都是来自于估值的抬升，只有很小一部分来自盈利

2024下半年，中国乘用车市场迎来了具有里程碑意义的时刻——新能源车型在新车销量中的渗透率突破50%。这一重要变化标志着新能源汽车主流地位的确立。新能源市场的迅猛发展不仅推动了市场结构的变化，也引发了品牌竞争格局的深刻调整。诸如比亚迪和理想市场表现的持续强劲、小米和华为(鸿蒙智行)的“乘胜追击”、蔚来多品牌战略的全面开启、极越品牌的清出等，都成为下半年新能源汽车市场品牌格局演变的重要体现。在这一过程中，消费者对新能源品牌的关注和认知得到了强化，而品牌本身亦面临着前所未有的挑战与机遇。在此背景下，杰兰路开展了最新一期的新能源汽车品牌健康度研究，这也是杰兰路自2021年以来发布的第6期新能源汽车品牌健康度研究。本期研究覆盖了67个新能源汽车品牌，我们询问了超过7,800名新能源车主用户的意见，本文将分享一些关键发现。01提示前知名度品牌提示前知名度(无提示总提及知名度, UBA, Unaided Brand Awareness)是指在未经提示品牌名称与标识的情况下，消费者对品牌的主动提及频率。该指标用以反映品牌在消费者心中的印象强度和认知深度。下图展示了提示前知名度大于10%的品牌。比亚迪依旧保持绝对领先，提示前知名度高达74%。本期提示前知名度呈现三个重要变化：一是特斯拉、蔚来的大幅下滑。我们认为，提示前知名度与品牌的曝光度与话题性密切相关。特斯拉在中国市场的高话题性长期以来主要由价格调整引发，但今年下半年特斯拉未进行价格调整，市场上关于特斯拉的讨论明显减少，是其品牌曝光度下降的的主要原因。而蔚来下半年主要聚焦于新品牌的推出，主品牌下半年除12月正式上市了ET9外无产品更新动作(本次调研于11月底结束)，因此其品牌曝光度、话题性与“新鲜感”均大大降低。尤其是在高价区间，消费者的注意力可能转向其他具有较高市场动态或话题性的竞争品牌，如理想、问界。

在昨日的CES大会上，黄仁勋宣布了 $英伟达(NVDA)$ RTX 50系列显卡的重磅发布，并与 $Aurora Innovation(AUR)$ 、 $美光科技(MU)$ 、 $丰田汽车(TM)$ 等公司达成合作。消息一出， $Aurora Innovation(AUR)$ 暴涨29%， $美光科技(MU)$ 和 $丰田汽车(TM)$ 分别上涨2.67%和1.43%[看涨]。然而，英伟达的股价却未能跟随合作伙伴的步伐，而是先跌后涨，最终收跌6.22%[流泪]。那么这波回调是暂时的修正，还是趋势的转折点？当前是否是时候再次加仓的好机会？我们又应该如何操作才能降低风险，博取更大收益？以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的][你懂的][你懂的] @金蝉Catherine 回调就是倒车接人的节奏，141入手部分上车啦😘 @Colin_Liu 长期看好英伟达，已经持有很久了， 逢低买入，坚定持有。英伟达在未来几年行业龙头的地位都难以被动摇， 可

2025年第一周，美元延续此前涨势，非美货币则继续承压。展望本周，美国非农就业数据即将公布，预期将成为市场对一季度美国经济增速的重要参考，若数据显示劳动力市场强劲，美元有望继续挑战近期高点;反之，有望带给非美货币上行的机会。此外，部分欧元区经济数据也将公布，但预计难扭转市场对欧洲的消极预期，短期内欧元仍面临较大下行压力；日元方面，关注日本政府可能的发言干预。全球外汇焦点回顾与基本面摘要美元继续走强 基本面或受到多重因素支持美元上周继续走高，或主要得益于以下多因素：首先是经济增长预期，美国截至12月27日当周初请失业金人数低于预期，反映了美国劳动力市场健康状态。其次是利率政策预期，在主要经济体上，美联储释放的利率政策更为鹰派。第三则是全球经济增长分化预期，亚洲、欧洲等地的制造业活动表现疲弱，相比美国的2025年增长预期有限，同时特朗普关税也强化了美元避险需求。欧元英镑续创新低 政策预期差异或为主要基本面因素美元受市场乐观预期走高同时，欧元/美元跌至两年多低点，英镑/美元跌至9个月低点。主要原因来自美国与其他主要经济体间的政策预期差距。市场当前预期美联储2025将只进行2次降息，而欧洲和英国则由于长期的经济表现不佳，市场预期其2025年政策倾向更 为保守。尤其英国央行由于在12月时，有三名货币委员会成员投了降息票，导致市场加大对其2025年加速降息的预期。美日利率差异下日元持续承压 市场预期日本央行干预市场手段有限当前，美联储维持较高利率以对抗通胀，日本央行则长期保持极低利率政策支持经济增长。巨大利差不断为美元/日元的走高提供强劲支持。尽管日本央行曾关于收紧货币政策发出信号干预过市场，但由于日本经济高度依赖出口，强势日元会导致出口竞争力下降，令市场对日本央行的实际执行能力的怀疑不断加大。预期日本央行在政策调整上将极为谨慎，同时力度也会受限。2.  外汇期货与期权走势分

由于一系列好坏参半的经济数据以及对通胀上升的担忧，交易员重新调整了对美联储未来证策的预期，削弱了对降息的押注，美股周二全线收跌。其中，科技股表现尤为疲软，大型科技股的抛售潮拖累了整体市场。 截至收盘，道指下跌0.42%，标普500下跌1.11%，而科技股权重较大的纳指跌幅达到1.89%。 $英伟达(NVDA)$ 股价重挫超6%，成为当天纳指下跌的最大拖累之一。 $特斯拉(TSLA)$ 也表现不佳，下跌约4%。美国银行将特斯拉的股票评级下调，理由是估值过高以及企业策略可能存在风险。这一评级调整加剧了市场对高估值成长股的担忧，进一步压制了投资者情绪。 英伟达发新品，为何股价还下跌？ 1月7日（周二），英伟达股价高开，盘初一度上涨近2.5%，但很快大幅回落。开盘不到半小时后，股价转跌，此后持续走低，尾盘刷新日低，最终收跌6.2%，这是英伟达自2024年9月3日以来的最大单日跌幅。 那么问题来了CES大会上发布新品、CEO黄仁勋发表震撼演讲，英伟达为何仍遭遇大跌？ 市场预期与实际发布的错位 英伟达CEO黄仁勋在CES大会上的主题演讲备受期待。市场在大会前对公司的核心产品发布抱有极高期待，尤其是围绕Blackwell AI芯片的后续进展。 然而，演讲中尽管展示了多项亮点产品，如GB10微型AI超级芯片、Cosmos机器人开发平台和自动驾驶技术的战略蓝图，但却没有提及Blackwell芯片的具体落地时间。仅一句“可能会在3月份的GTC大会上亮相”显然不足以满足市场对短期利好的渴望。 更关键的是，CES的内容虽然展现了英伟达在AI、自动驾驶和机器人领域的前瞻性，但这些领域的实际商业化路径仍需时间。对于高估值的英伟达而言，投资者在高