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昨日美股盘后，ARM公布2025财年三季报，对应截止去年12月31日的成绩单。与分析师预期相比，ARM业绩堪称完美，营收和利润悉数高于预期：但因ARM修改了2025财年业绩指引，营收上限由41亿下调为40.4亿，盘后股价大跌6.3%： $ARM Holdings(ARM)$ 对此，我只想说市场对ARM的预期太高了，财报稍有瑕疵，便被投资者鸡蛋里挑骨头，归根结底，不是ARM业绩不好，而是估值太高惹的祸！具体来看：ARM三季度营收9.83亿美元，同比增长19.3%，超过了管理层此前给出的9.7亿指引上限：分业务看，ARM的特许权使用费（royalty）营收5.8亿，同比增长23.4%，超过分析师预期的5.68亿；授权许可（license）营收4.03亿，同比增长13.8%，超过分析师预期的3.79：授权许可是指ARM向客户提供使用其知识产权（如CPU设计、GPU设计等）的权利，客户需支付一次性许可费。特许权使用费是客户基于ARM技术生产并销售的芯片，按每颗芯片支付给ARM的费用。从商业性质上来说，ARM就是一家IP公司，靠技术授权获利，下游应用包括手机、pc、服务器、汽车、IoT等，其中，手机依然是最大的市场，占比40%：随着AI时代及芯片复杂度的提升，ARM推出了最新的v9架构以及Arm Neoverse 运算子系统（Compute Subsystems, CSS）。V9架构是此前v系列架构的升级版，CSS是一款预先配置、整合及验证的Arm Neoverse 平台，可降低开发成本并加速产品的上市进程。这两个产品，价格是此前产品的两倍，盈利能力更强！截止2025财年三季度，V9架构贡献了ARM25%的特许权使用费收入：由于ARM架构垄断了手机市场，同时AI时代之下，各类半导体产品对性能和功耗的要求增加

不知道大家过年有没有买黄金饰品？2025年以来，黄金价格持续上涨，已经突破历史新高，涨幅达到9%。周三曾一度触及2900美元的历史高点。当前黄金价格仍然保持在2880左右，继续吸引投资者的关注。那么现在的点位还能入场吗？本轮黄金上涨的逻辑是什么？黄金相关的标的有哪些？对这些内容感兴趣的朋友们，一定不要错过这篇文章，喜欢的朋友记得评论点赞转发哦。黄金本轮上涨的原因黄金价格的暴涨并非偶然，背后有多重因素的推动：中美贸易战：美中贸易战的加剧对全球经济带来了不确定性，尤其是美国可能再次对中国征收关税的预期，使得市场对黄金的需求不断增长。黄金被视为在全球经济动荡时的“避风港”。地缘政治风险：除了贸易战，特朗普的言论和中东局势也推高了黄金价格。特朗普提到可能接管加沙并与伊朗重新谈判核协议，激发了市场的不安情绪，黄金因此成为资金避险的首选工具。全球经济放缓预期：随着美国服务业需求低于预期，经济活动可能放缓。消费者支出的紧缩也进一步加剧了市场的不确定性，推动了黄金价格上涨。央行需求：全球央行仍持续对黄金保持强烈需求。根据世界黄金协会的数据显示，央行的黄金储备并没有减缓，反而在全球经济不确定性增加时有所增加。黄金后续走势黄金目前的上涨势头依然强劲，并且市场普遍预测黄金价格将突破3000美元。虽然技术分析显示黄金价格已经进入超买区域，但相对强弱指数（RSI）并未达到极端水平，依旧维持看涨趋势。市场分析师表示，黄金有可能进一步挑战2900美元/盎司，甚至触及3000美元/盎司的心理关口。根据FXStreet分析师Christian Borjon Valencia的分析，金价有望继续上涨，目标价位设定在2890美元/盎司和2900美元/盎司。如果金价出现回调，下方支撑位在2800美元/盎司及2730美元/盎司，投资者应关注这些关键价格水平。有哪些标的可以操作？回归交易，在这波黄金的大行情中，作为投

我在前文《0121：空头们投降吧，你们已经被包围了！》曾明确提醒过空头们已经被包围，真的拖到红2月，那个时候可就不优待空头俘虏了！！！图片如上图所示，当时的纪录高点还在2024年10月31日的高点2790美元/盎司，如今金价一路向北，俨然已经变成逼空走势，完美的诠释了金价的春季攻势行情，刚刚刷了2877美元/盎司的纪录新高。除了传统的季节性因素以外，短期导致金价逼空的原因或许有两点——其一，是川普的关税政策引发了市场的不确定性，甚至市场担忧会对进口贵金属征收广泛关税。其二，是期货黄金与现货黄金的溢价扩大，引发了交易员将黄金从伦敦运往纽约以获利。我们先看第一组数据：交易员一直在纽约商品交易所囤积黄金，该交易所的库存自美国大选以来飙升了75%。根据Comex的数据，上周其黄金库存超过304万盎司，价值升至850亿美元。图片摩根大通和其他几家机构宣布，计划交割纽约商品期货交易所2月到期的黄金期货合约。摩根大通拟交付的金条总重3000万盎司，将是COMEX自1994年有数据记录以来第二大交付量。我们再看第二组数据：全球各个央行在2022年俄乌冲突后，加速增持黄金储备，这也是近两年推动金价持续走高的主要推手之一，毕竟央行强大的购买需求摆在那里。图片如上图所示，自从美国决定在俄乌冲突后将美元武器化后，全球央行的黄金需求激增了五倍，各位，仔细看清楚，需求整整激增了5倍！并且当下的这种趋势还在延续，并未明显放慢。最后一组数据，当前伦敦黄金的提取需要等待4-8周，通常的情况下仅需要几天至1周，反应了实物黄金从伦敦向纽约在大规模转移。图片如上图所示，纽交所主要的三大金库即布林克斯公司金库，汇丰银行金库以及摩根大通金库的库存近期也出现激增。这也许意味着，黄金的逼空大战还会继续，囤积如此多的库存除了潜在的交割以外，或许也是在押注，接下来的地缘政治或者金融市场......要暴雷？！黄金市场的空头已经

朋友们，今天咱们来聊聊 AMD 最新财报，真的太让人失望了，盘后走势让股东们心情像坐过山车一样，股价先涨后跌，期待已久的反弹又泡汤了。

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业绩评估 Celestica（纽约证券交易所代码：CLS）（多伦多证券交易所代码：CLS:CA）的表现符合我的预期，自上次更新以来，其表现显著优于标普500指数（SPY）（SPX）（IVV）（VOO）： 投资论点 公司最近公布了2024财年第四季度的业绩，这再次坚定了我对该股的看涨观点，因为其业务在收入增长、利润率和现金流转化等主要方面均有所改善： 1. **CCS仍然是主要的收入驱动力，执行情况超出预期** 2. **HPS正在推动利润率的结构性改善** 3. **营运资本强度降低，提升了回报指标** 4. **估值风险存在，但可以接受** 5. **CLS处于强劲的上升趋势，没有理由逆势而行** 6. **管理层预计DeepSeek不会对其产生负面影响** 在本文中，我将使用缩写来指代公司的关键业务部门。如果您不熟悉这些缩写，建议您阅读我关于Celestica的首次覆盖文章，其中详细描述了CCS、HPS和ATS等业务部门。 CCS仍然是主要的收入驱动力，执行情况超出预期 **CCS收入（单位：百万美元）** Celestica的增长主要由超大规模客户（hyperscalers）的强劲需求推动，尤其是CCS部门内的HPS网络产品： > 强劲的表现得益于我们CCS部门中超大规模客户对网络产品的显著需求……HPS收入增长了65%，达到8.07亿美元，占公司总收入的32%。这一卓越增长得益于超大规模客户对我们400G网络交换机的需求，以及800G交换机项目的加速推进。 > ——首席财务官Mandeep Chawla在2024财年第四季度财报电话会议中 我认为Meta（META）可能是推动这一增长的主要超大规模客户之一。尽管Celestica尚未正式将Meta列为客户，但我的研究发现了一些关于Meta网络硬件交换机的技术演示，其中提到Celestica是关键供应商。