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2024年二季报后管理层在业绩会后说，公司的高速增长是不可持续的，出海也会面临诸多困难： “我想向我们的投资者明确表示，从第三季度开始，利润将逐渐呈下降趋势……从长远来看，盈利能力下降是不可避免的。” “我们的全球业务面临着不断变化的外部环境带来的激烈竞争带来的重大不确定性……收入的高增长是不可持续的，盈利能力的下降趋势是不可避免的。” 事实证明，陈磊的话不是危言耸听，二季度是史上盈利巅峰，三季度公司的Non-gaap经营利润为267.7亿，环比下降23.5%，四季度该数据为280亿，环比提升4.6%，但较之于二季度仍有20%的差距。 考虑到四季度是传统的电商旺季，以及同行阿里、京东都取得了比较好的业绩，拼多多的盈利表现难言出色。 但是，谁又能说，这不是拼多多想要的结果呢，毕竟人家在半年前就预告过了。 图片 总收入1106.1亿，不及市场预期的1158亿，同比增速24%，史上第二低，仅比2022年Q1季度高，2020年Q1季度公司也有44%的营收增速，上述两个季度的低增速都是因为疫情所致。 图片 决定拼多多“钞能力”的部分，是它的在线营销收入，本季度这部分收入570.1亿，同比增长17%，第一次在正常季度低于20%；佣金收入33%，上个季度增速还有72%，一季度时更是高达327%。 拼多多一直偏爱高毛利商业模式，即便是在大力发展社区团购、TEMU时，它的毛利率也不曾低于60%，因为这两块业务均涉及仓储供应链，模式要重一些，拉低毛利率实属正常。2024年Q3毛利率下降到60%一线，本季度继续下降3.2个百分点，低至56.8%，可能是史上最低了。2024年下半年以来，TEMU面临的地缘政治逆风仍在，为应对风险，TEMU已经调整打法，部分调为半托管模式，这一模式下需要加大海外仓储供应链建设，同时收入模式可能从净额法（零售价减去供货价）调整为佣金法，因此收入增速锐减，同时成本激

反复无常的关税政策，不容乐观的经济数据，持续不断的股市震荡，以及此起彼伏的衰退预警，共同描绘了当前美国市场的混乱图景。这一切的中心，都围绕着一个关键人物：特朗普。从当初的“建墙”口号到如今对关税的执念，他总能利用混乱的局面制造出强势的政策叙事，在危机中攫取战略主动权。正如《权力的游戏》中Petyr Baelish所言，“混乱不是深渊，混乱是阶梯（Chaos isn't a pit, Chaos is a ladder.）”。对特朗普而言，“制造混乱”就像呼吸一样简单。在特朗普2.0竞选期间，他曾抛出一系列大胆的承诺，其中减税计划尤为引人注目。他提议免除小费、加班费和社保福利等项目的所得税，惠及约9300万的美国人；为消防员、警察及军人提供特别减免；甚至扬言彻底废除联邦个人所得税制度。然而，如此大规模的减税势必造成财政收入缩水，扩大财政赤字或推高债务。那么，如何填补这一缺口？答案指向关税——对所有美国进口产品征收10%~60%的普遍性关税，让其他国家来“补贴”美国的账单，用这笔钱来弥补低税收的差额，并兑现他让美国再次“伟大”和“富裕”的承诺。简单说明一下，关税（Tariffs）是国家对进口（或出口）商品征收的一种税。主要有三大用途：1）保护本国产业：提高进口商品价格，让本国产品更有竞争力。例如：对进口汽车加税→国产车更便宜2）增加财政收入：政府通过征税获得资金3）调节贸易平衡：限制外国商品大量涌入或鼓励出口，调节贸易逆差，或对其他国家施加政治影响力这种“美好”的愿景，实际效果如何？关税政策：历史回响还是另辟蹊径？先来看数学计算。经济学家阿瑟·拉弗(Arthur Laffer)用拉弗曲线（Laffer Curve）揭示，高税率未必带来高收入，反而可能扼杀经济活力。彼得森国际经济研究所的分析进一步指出，若要以关税完全取代所得税，所需税率将远超市场与现实的承受能力。此外，特朗普反复

一个关键问题:交易时最快的赚钱方式是频繁交易加重仓猛干吗？那到底怎样赚钱最快呢？要深知频繁交易会出局的，所以要严格改掉了这个习惯。如果连频繁交易都控制不好，还做什么交易，那简直就是来送钱的。每次当你忍不住要频繁交易的时候，就狠狠扇自己两个耳光，别舍不得用力，得让自己疼，这样下次才能记住。”所有做交易赔钱的人，都是心思太复杂，失去了纯真之心。人越复杂，越难做成交易。你就把自己想象成一个3岁的小孩，交易就变得简单了。有行情、有方向就做单，没行情、没方向就不做单。越把自己放在一个简单的位置上，就越容易做成交易，因为交易本来就是一件简单的事情，复杂的是人罢了，交易的核心是顺势和应对。但据我观察，90%以上的人仅仅做到了第一步——顺势，而问题就出在没有做好应对上，这才是大部分人技术分析做得不够好的真正原因“很多刚接触金融市场的人，可以说穷极一生都在追求基础分析，学习各种战法、绝招。但我们要知道，交易市场是一个零和博弈的市场，任何位置都存在多空交易，市场未来的走势具有不确定性。”我想说的是，没有任何一种技术分析能够完全适应市场未来的行为但奇怪的是，当我们回顾过往走势时，又会觉得市场好像具备一定的确定性，甚至是极强的确定性。这种主观的确定性，会让我们忽略幸存者偏差的存在。因为我们看到的都是已经走出来的行情，所以就更加确信，只要有了某些所谓的战法绝招，就掌握了市场的财富密码。但往往到最后会发现，账户里的钱始终没有增长。”“这种时候，你甚至会带有极强的主观性去对抗市场，以极强的敏感性去排斥其他交易者和一些技术分析的方法。其实，这些都是对技术分析的本质及核心理解不够深刻的缘故。技术分析的本质，先说结论，价格和资金，它们才是所有技术分析的本质，而且涵盖一切技术分析的方法，甚至可以扩展到财务分析和价值投资，所以长投与短期是相辅相成的，尤其提点q总跟嫂子🌝🌝，提到价格和资金，我们就不得不说黑K线技术

昨天美股涨得不错，虽然没有降息，本来是一个利空，但是因为美股前期跌得太多了，所以利空出来成利多，所以这段时间我一直看好美股有一个反弹，然后我说的ionq oklo涨得不错，TEM也涨了，我本来是做长线的，因为美股长牛吗，所以美股做长线是最好的，但是因为美国加关税，导致物价大涨，通胀变高，本来今年说好降息两次的，结果是没有办法降息了，搞不好都有可能加息，我说过，我选的股票长线只能是降息的时候才可以做，如果要加息的话，那就只能短线了，当然很多人喜欢长线的话也可以，就长线买我说的十个股票。 我今天说一下短线操作的技巧，短线操作的方法很多，大部分人是看热门，看技术指标，一般都是追涨杀跌，所以有严格的止损，我不看这些，我做短线主要看基本面，就是好公司，大跌的时候抄底抢一个反弹，这种方法非常考验对基本面的理解，短线选股的基本面有两种，一种就是做收入增长快的公司，一旦收入增长速度变慢就要出来，收入增长速度要求在40%以上，然后每个季度都是保持在这个增长速度，变化不大，比如连续几个季度收入增长在120%，然后这个季度要是掉到80%，看起来80%的增长速度也很快，高于40%的最低标准，但是这个时候就是要出来的，第二个要求就是市值不能低于50亿美元，小公司不要做，因为跌起来不知道底在哪，抄底的标准有两个，一个是每次高点回调30%就抄底，如果是下跌趋势的话，就是在上次低点20%的下方抄底。 第二种选股基本面的方法就是不看收入增长速度，看未来市场空间，就是现在市值小，但是未来市场规模大，虽然是小公司，但是公司的技术领先全行业，市值一般都是百亿以内，小公司很多，这种公司本身是做长线最好做的，如果做短线的话，相对来说比较难，因为不好把握买卖点，风险也比较大，主要是市值小，没有收入或者收入很少，当然优点是这种公司的资料比较多，要了解公司基本面比较容易。 还有就是这两种选股方法都要选行业的龙头，一定是行业

1、SPY/QQQ有跌转涨，SQCG+1.00%，表现与大盘基本一致。今天美股借助联储议息会议大涨，这样的表现自然又缓解了我们对于下跌的焦虑，但是市场在尾盘的回撤抹去今日大部分涨幅，这是第二次受到200日均线的压制，看上去并不乐观。直接说结论，这并不是一个好的现象。这意味着市场其实有可能开始横向波动，这样的波动必然消耗多头反弹的能量，让市场形态看上去更像是下跌中继，而不是反弹筑底。所以，在出现明确信号之前，不动是最好的选择。  2、“鳄指”继续反弹。20线接近40%，50线接近40%，200线变化不大。纵观市场，今天分化严重，根据热力图不难发现，科技上涨而防御板块下降，也就是资金只是暂时更换一下方向，所以当下的市场依然没有得到根本的缓解。  3、昨天FED利率决定会议后市场上涨，但是其实大家都不是很明确我们怎么看每一次的利率决定会议，我这给出自己每次关注的重点：  ①SEC（经济预测摘要），这是美联储每个季度伴随会议发布的附件，是FED的经济学家们对 GDP 增长、失业率、通货膨胀和适当政策利率的预测摘要。本次数据可以看到，除了对GDP的的预测有所下滑意外，FED的经济学家们对于失业率、PCE（包含核心PCE）的预测都和去年12月的预测基本一致。鉴于我们已经知道GDP的下滑极有可能是由于进口激增引起的，所以基本上我们可以认为FED的经济学家们不认为经济会陷入衰退。  ②点阵图，这应该是我们最为熟悉图表之一，代表FED的决定利率的票委们对于利率变化幅度和次数的态度。本次图表可以看到，大部分票委倾向于今年降息2次，这和市场之前的预期基本一致。  ③联储主席的新闻发布会，这也是每次利率决定会议之后市场谈论最多的环节。本次发布会鲍爷除了再次强调要观察、要等待和不确定性这些老生常谈的话题之外。也给出了FED准备减缓缩表速度的表态，这也

美东时间周三，美联储公布利率决议前，美股开盘震荡走高，随后维持涨幅。而到了鲍威尔新闻发布会期间，市场情绪明显提振，美股三大指数一路拉升，刷新日内高点。投资者松了口气，股市给出了正面反馈。 面对近期市场的担忧，鲍威尔在发布会上作出了回应。他表示：“经济总体上依然健康。我们理解当前市场情绪不佳，这可能与新Z府上台初期在多个政策领域的调整有关。” 他进一步指出，经济的不满情绪更多源于价格水平的上升，而非经济本身出现严重问题。鲍威尔强调，美联储的经济预测基本保持不变，尽管通胀上升与经济增长放缓并存，但两者的影响在某种程度上相互抵消。同时，失业率的微幅上升也仅为“零点一个百分点的变化”，不应过度解读。 不过，鲍威尔在整个发布会上多次提到“不确定性”这一关键词。他承认，关税政策对经济的影响仍不明确，并且就业与通胀的未来走势也充满不确定性。鉴于此，美联储决定不急于调整利率，而是选择继续观察和评估经济形势。“当前形势下，不确定性确实较高，”鲍威尔表示，“我们有足够的时间等待，直到形势更加明朗。” 在美联储的利率决议中，最新的“点阵图”显示，美联储19名官员中，预计今年至少降息两次的人数从去年12月的15人减少到11人。尽管降息预期有所减少，市场最为关注的中位数预测仍然维持两次降息不变，这一稳定的预期令投资者对于未来美联储的政策走向保持信心。 另外，鲍威尔还在发布会上强调，只要长期通胀预期保持稳定，美联储可能不会因关税导致的短期通胀上升而调整政策。这一表态暗示，关税的短期影响可能不会对美联储的决策产生实质性影响，进一步安抚了市场的情绪。 美联储还宣布了另一项重要决定：美联储将放缓缩表速度，将美国国债减持上限从每月250亿美元降低至50亿美元。此举相当于暂缓了市场流动性收紧的速度，对市场形成了一定的利好支撑。 鲍威尔停止讲话后，主要股指略有下跌，截至收盘，道指上涨0.9%；标普500上涨1.1

作者 | Jackie 设计 | 马田田 Z Research Factory观点 凭借以加盟为主快速扩张的销售网络和高盈利模式，周六福实现了业绩的迅速增长，2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率在中国全国性珠宝公司中排名第一。但2024年金价飙升使得黄金需求下降，周六福营收增速也大幅下滑，门店数量首次出现了负增长，面对这些挑战，周六福需要采取优化加盟策略，提升品牌形象，拓展产品线等诸多措施来增强其在珠宝市场的竞争力，实现突围。 PART.1 公司简介 周六福成立于2004年,公司是中国领先且高速增长的珠宝公司,依托公司由线下门店网络与线上销售渠道组成的全面销售网络,为终端消费者提供高品质且款式丰富的珠宝产品。根据弗若斯特沙利文的资料,以中国门店数目计,公司于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列,而2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率计,公司于中国全国性珠宝公司中排名第一。以2023年来自黄金珠宝产品的收入计，公司在中国所有黄金珠宝公司中排名第十。 PART.2 投资亮点 市场认可度高：公司是多个省市法院认定的「中国驰名商标」，并获得深圳市老字号协会颁发的「深圳老字号」、世界品牌实验室评选的「中国500最具价值品牌」、广东省连锁经营协会颁发的「广东十大影响力品牌」等。在2022年到2024年，公司连续三年与中央电视台《大国品牌》节目合作打造品牌故事影片。此外，自2019年起，本公司担任中国珠宝玉石首饰行业协会第六届理事会副会长单位。 广泛的销售网络：公司建立了覆盖全国的零售店网络。截至2024年12月31日，公司的线下销售网络门店总数已达到4,129家（包括加盟店和自营店），其中有4038家加盟店。根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中国门店数目计，公司在中国珠宝品牌中排名第四；就2021年至2023年在线销售收入的复合