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2025年4月21日，美元指数（DXY）盘中重挫100点，跌破98关口，创下自2022年3月以来的新低。这一标志性事件不仅打破了美元指数长达三年的震荡区间，更预示着全球货币体系正经历结构性变革。与此同时，人民币汇率在复杂博弈中呈现“抗跌不跟涨”特征，而黄金价格则突破3400美元/盎司的历史高位。而拉开这场大幕的，正是特朗普政府的“对等关税”政策。根据美国财政部数据，2025 年第一季度美国贸易逆差扩大至 1307 亿美元，创 1992 年以来新高，而特朗普宣布对进口商品加征 10% 的 "对等关税"，直接冲击全球供应链信心。市场对美国经济 "滞胀" 的担忧加剧，亚特兰大联储GDPNow模型预测一季度GDP下跌幅度最高或达2.8%，而3月核心PCE通胀率仍维持在2.8%高位，形成 "低增长 + 高通胀" 的危险组合。美元指数的“罕见”破位是否意味着美元信用的崩塌？我们来梳理一下其背后的逻辑。美国经济基本面的“四重困局”滞胀风险加剧：2025年一季度美国GDP增速降至1.2%，失业率攀升至5.1%，而3月CPI同比仍达3.5%，形成“低增长+高通胀”的滞胀组合。这一局面削弱了美元资产的吸引力，投资者开始质疑美国经济的长期韧性。债务危机隐现：美国国债规模突破36.2万亿美元，债务/GDP比值达124%，利息支出占财政收入比例升至23%。4月美债拍卖多次遇冷，市场对违约风险的担忧加剧资本外流。政策矛盾激化：美联储虽于2025年初启动加息缩表，但市场对年内降息3-4次的预期持续升温，实际利率下行进一步压制美元需求。政治极化与制度信用危机特朗普政策的“双刃剑效应”：重返白宫后，特朗普推动“对等关税”政策，对华商品加征245%关税，导致进口成本激增15%-30%，形成“关税-滞胀”螺旋。高盛指出，此举不仅损害企业利润和消费能力，更动摇了“美国例外论”这一美元核心支柱。美联储独立性受冲击：

近两周，我们做了包括奈飞、特斯拉、谷歌的财报策略。收盘后，谷歌财报也正式公布，财报显示，Alphabet第一季度实现营收902.3亿美元，同比增长12%，高于市场预期的891亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为345.40亿美元，同比增长46%；摊薄后每股收益为2.81美元，高于市场预期的2.01美元。财报发布后，谷歌盘后股价一度大涨超5%，截止目前谷歌的夜盘价格为169.23。也是在财报策略的收益范围内。收益率计算方面，这些财报策略的单次收益率和复合收益率都非常惊人。其中主要利用的两个策略是牛市看跌价差和做空宽跨式策略。牛市看跌价差牛市看跌价差是一种适合在你认为股票不会下跌，甚至可能会上涨一点点的时候使用的策略。操作上，你会同时做两件事：卖出一个行权价较高的看跌期权，同时买入一个行权价较低的看跌期权。这两个期权的到期日是一样的。这个策略的好处在于，你一开始可以收到一笔权利金收入。只要股票价格在到期时没有跌破你卖出的那个看跌期权的行权价，你就可以赚到这笔钱。即使跌了，只要没有跌得太多，损失也是有限的。总的来说，这是一个用有限风险去赚稳定收益的策略。做空宽跨式策略做空宽跨式策略适合在你判断股票不会有太大波动，也就是说不会大涨也不会大跌的时候使用。具体做法是，卖出一个较低行权价的看跌期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权。这两个合约的到期日也是相同的。这个策略的收益来自于你收取的两笔权利金。只要股票在到期时还在这两个行权价之间，你就可以把这两笔权利金都赚到。但风险在于，一旦股票涨得太多或者跌得太狠，亏损会变得很大。所以虽然它的胜率不错，但风险敞口更大，适合波动率降低的时候使用。一句话总结：牛市看跌价差是押“股价不会跌”，风险小，收益稳； 做空宽跨式是押“股价不会动”，赚得多，但风险大。

欢迎关注公众号：投阅笔记 $Tempus AI(TEM)$ 首先说下Tempus一共有三个业务：基因组学、数据与服务、人工智能应用，其中人工智能应用在过去的三个季度的财报中均没有产生收入。当然之前发布的三篇文章：Tempus AI 管理层详解2024年二三四季度业绩中也可以看到基因组学、数据与服务产生了收入。不过我认为第三个业务人工智能应用未来对Tempus AI影响会更大，具体答案可以看下文末。 今天就来详细说下人工智能应用这个主营业务，首先看下定义：人工智能应用，专注于开发和提供基于算法的诊断工具，实施作为医疗器械的新软件，并构建和部署临床决策支持工具。 先重点说一个误解，管理层这样解释： 我们一直称我们的 “应用 ”产品为 “人工智能应用”产品，使用 “人工智能”修饰词给一些人造成了这样的印象，即这是我们业务中唯一利用人工智能的部分。事实并非如此。人工智能，特别是大型语言模型（LLM）和我们为利用生成式人工智能而构建的专有代理，遍布我们的基因组学和数据产品。我们的主要人工智能代理 One 是我们基因组学软件的核心功能，我们在整个分析平台中都利用了 LLM。因此，人工智能在我们的业务中不仅只占个位数，而是我们整个业务的关键组成部分。因此，为了避免混淆，今后我们将把过去称为 “人工智能应用”的业务称为 “应用”或 “Apps”。 接下来看下TEM应用主要产品：  Next、Time、Algos，接下来说下他们的具体作用以及业务进展。 1.Next--实时缩小医疗差距 这是一个人工智能平台，利用机器学习将 “智能层 ”应用到常规生成的数据中，主动识别并最大限度地减少肿瘤和心脏病患者的护理差距。 2024年二季度：全国有 80 多家医院采用了 Tempus Next，每月筛查 4