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$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 在周四盘后公布了2025年Q1业绩，整体表现弱于市场预期，盘后股价下跌约3.2%。公司一季度利润未达到预期，主要受加密市场波动性下降影响，交易量减少，进而拖累收入表现。Q1业绩略低于预期，且对Q2的业绩指引相对疲软，但是过去几个月加密货币市场的波动导致平台交易量下滑，也是投资者预期之内的。业绩情况和市场反馈Q1整体业绩环比略有下降，营收为20.3亿美元，略低于市场共识的20.9亿美元，较2024年第四季度的22.7亿美元有所下降，但高于去年同期的16.4亿美元。其中交易收入为12.6亿美元，低于第四季度的15.6亿美元，但高于2024年第一季度的10.8亿美元；订阅和服务收入从2024年第四季度的6.411亿美元和2024年第一季度的5.109亿美元，增至2024年第一季度的6.981亿美元，高于预期的6.95亿美元。调整后EBITDA降至9.3亿美元，低于上个季度的12.9亿美元和2024年第一季度的10.1亿美元，略低于预期的9.39亿美元；GAAP的调整后的EPS为1.94美元，低于市场预期的1.98美元，较上一季度的3.37美元和去年同期的2.53美元均有所下降。指引方面，公司预计Q2订阅和服务收入为6亿至6.8亿美元（中点为6.4亿美元），低于Visible Alpha预测的7.043亿美元；技术与开发以及一般与行政费用为7亿至7.5亿美元（中点为7.25亿美元）；销售和营销费用为2.15亿至3.15亿美元（中点为2.65亿美元）。该公司还预计第二季度交易费用占净收入的比例将在15%左右。整体趋势交易量明显下降，市场波动性减弱对Coinbase核心业务是有直接影响的公司发布了较为保守的第二季度指引，市场对未来增长持谨慎态度投资

$Cloudflare, Inc.(NET)$ 在5月9日盘后发布财报，2025Q1业绩表现稳健，营收和调整后EPS基本符合预期，企业客户增长是最大亮点。同时，公司将全年营收指引上调至$2.09B，较去年增长约+20%，也令市场较为惊喜。虽然短期面临宏观经济和行业采购节奏的挑战，但公司对全年营收目标持乐观态度，市场对其长期增长潜力反应积极。未来还是关注公司在安全领域的竞争策略、成本控制能力以及全球扩张进展等这些因素。业绩情况和市场反馈整体营收2025Q1实现营收约$511M，较去年同期增长约+23% yoy，略低于市场预期（约$515M），毛利率维持在较高水平，Non-GAAP的毛利率77.1%，运营效率提升；调整后每股收益（Adjusted EPS）$0.16，符合市场预期。RPO上升至1.87B。运营指标方面，付费客户数量持续增长，尤其是企业客户贡献显著，企业客户收入同比增长超过30%。投资者情绪总体积极，财报发布后盘后股价反应盘后上涨8%，投资者对公司长期增长潜力的认可，尽管短期业绩略显平淡。主要受益于公司对2025财年全年营收目标的乐观展望。Cloudflare将全年营收目标上调至约$2.09B，较去年增长约+20%，其中企业客户增长被视为主要驱动力。投资要点企业客户增长驱动收入增长Cloudflare强调企业客户群的快速扩展是本季度及未来增长的核心动力。企业客户收入同比增长超过30%，显示公司在高价值客户市场的渗透力增强。管理层在电话会议中指出，企业客户对安全和性能优化的需求推动了Cloudflare的产品采用率提升。收入增长略低于预期，反映宏观环境挑战，但指引较强虽然营收同比增长强劲，但略低于市场预期，反映出宏观经济不确定性和客户采购节奏放缓的影响。管理层对短期内部分行业客户的采购谨慎

引言 学了 1 个多月的价格行为学，我犯了很多错误，今天就来分享一下我犯的错误，以及我学到的经验。希望对大家有所帮助。 新手常犯的错误 逆市交易 新手总是喜欢逆势操作，因为觉得风险小，只需要设置很低的止损就可以了，但是低止损意味着胜率很低，虽然每次只会亏一点钱，但是积累下来，会亏很多钱。 这个是课程 14 期，Al Brooks 讲得，看完之后我才明白自己为什么这么喜欢逆市交易了，确实分析的很低，这一个多月的交易中，我曾在大涨的行情中不断做空，然后不断小亏，最后大亏。当时心里想的是：已经涨这么多了，不可能再继续涨了吧？肯定会跌的，做空赌反转，结果就是亏钱。 我也曾在大跌的行情中不断做多，然后不断小亏，最后大亏。当时心里想的是：已经跌这么多了，不可能再继续跌了吧？肯定会涨的，做多赌反转，结果就是亏钱。 自动看完 14 期之后，我每次准备逆市交易的时候，都会想到这个视频，然后就会提醒自己，逆市交易是很难盈利的，因为胜率很低，很容易亏钱。 没有挂止损单 以前没玩过期货，也没有挂止损单的习惯。结果有 2 次的经历让我学会了挂止损单的重要性。 有一次大涨的好好的，结果我去洗了个玩，还以为今天会一直涨下去，结果回来一看，中间因为特朗普的一个新闻消息，暴跌了，由于我没有挂止损单，结果利润全没了，甚至还亏钱了。 还有一次没有及时挂止损单，亏损越来越多，导致后面干脆不止损了，那天后半夜有鲍威尔发言，结果真的 V 了，中途我的期货小账户就差几美元爆仓了，真是幸运的，但是之后的某一天，还是没及时止损，结果真的爆仓了。 从那之后，我每次下单之后必挂止损单，不能让止损单只停留在脑子里。 一定要挂止损单的另外一个原因就是突发行情，手忙脚乱的，手动根本来不及止损。 这里要补充一下：一定要挂止损市价单，不要挂止损限价单，因为限价单在突发行情下，不会成交，然后你会造成很大的亏损。 撤销止损单 挂了止损单，然

AMD $美国超微公司(AMD)$ 发了今年第一季度的成绩单，截止到三月底的数据还不错。 先看最直接的收入数字：74.4亿美元，比去年这时候多赚了35.9%，比华尔街预测的71亿高出一截。 图片 赚的钱里头，大头还是来自卖电脑处理器和数据中心设备这两块。 说到电脑处理器业务，这季度绝对是AMD的亮点。 他们家的锐龙处理器在台式机市场把英特尔 $英特尔(INTC)$ 给超了，全球电脑市场明明只回暖了百分之几，AMD硬是靠抢份额搞出两位数的增长。 现在你买台新电脑，十台里头至少有两三台用的是AMD芯片，这放在五年前根本不敢想。 而数据中心业务这边情况稍微复杂点。 CPU部分表现稳定，市场份额从以前的10%涨到20%以上，估计这季度还能接着往上走。 不过GPU这边就有点尴尬，MI350和M400新品还没铺货，老款的MI300系列又快到淘汰期，销售额环比掉了些。但AMD刚收购了ZT systems，估计是想给明年要上的MI400攒点技术底子。 利润这块也挺争气，7.1亿美元净利润看着不算夸张，但扣掉各种摊销杂费后的核心利润有11.2亿，比去年暴涨170%。 这说明AMD现在不光会赚钱，成本控制也玩得溜，15.1%的运营利润率算是近年来的高点。 有个细节可能很多人没注意，AMD这季度库存周转天数降到45天，比英特尔少了整整半个月。 这说明他们供应链管理确实厉害，现在这个行情下，少压货就是少风险。 不过研发投入倒是没手软，18亿美元的季度研发费创了新高，看来是真要在AI芯片上砸出血本。 不过接下来日子可能没这么好过。 美国那个MI308芯片出口限制直接给二季度收入砍了7亿美元，要不然下季度本来能冲到78-84亿的。现在调整后的预测

虽然“大饼”价格已重回9万美元上方，但像灿谷、RIOT等矿股股价波动却明显变小。 （灿谷月K线图） 挖矿股当下“暴风雨前的平静”可能正酝酿下一波惊涛骇浪，实控人可能发生变更的灿谷尤其如此！ 01 从种种迹象推测，比特大陆或将收购灿谷 去年，灿谷以2.56亿美元现金收购了32EH/s算力（已完成交割），但拟发行股票购买的18EH/s算力却迟迟没能落地。3月份，灿谷发布公告“因公司实控人潜在变更或导致发行股票条款变化”，遂将发行股票收购算力的截止日期推迟至7月末。 $灿谷(CANG)$ 表示已收到Enduring Wealth Capital发来的初步非约束性意向书。Enduring Wealth Capital计划收购灿谷的控制权并处置灿谷在中国的业务。 灿谷随后又宣布将以3.5194亿美元出售中国区汽车金融业务给Antalpha关联公司Ursalpha Digital Limited，从而完全剥离中国业务，转型为纯矿企。现灿谷已获得后者2.106亿美元预付款。预计灿谷在收到全部交易款项后就将启动发行股份收购18EH/s算力的计划。 Enduring Wealth Capital背后的实控人恰是比特大陆詹克团，而Antalpha在2024年重组前，其实控人同样也是詹克团。加之灿谷原实控人此前减少持股，且购买算力的最终来源亦是比特大陆，这不禁让人联想比特大陆将成为灿谷新实控人。 比特大陆多年来屡次冲击IPO均无疾而终，但公司始终没有放弃通过资本市场快速发展壮大的野心。毕竟分出去的BTDR已经于2023年登陆纳斯达克，且现在还有20多亿美元的市值。 不过就在本月，Antalpha（一家面向数字资产行业机构、企业提供供应链解决方案的公司）正式启动纳斯达克上市计划。考虑到Antalpha是比特大陆主要贷款

图片 在关税阴云逐渐消散，已经再难构成重大“黑天鹅”的情况下，市场也进入了一轮的调整期，需要找到一个有着足够成长性、进步速度也足够快的主题材，而现在看，似乎只有一个概念当此重任： AI。 不要误会，市场不会简单地重复过去，此AI不是彼AI。 图片 翻开生成式AI这几年的发展史，存在一个明确的阶段划分。在OpenAI的概念里，AI应用被划分为L1至L5五个等级，L1代表了对话机器人，就是最初ChatGPT的产品形态；再到Deepseek横空出世，尽管产品形态还是对话式，但它的内涵已经实现了跨越，是能提供完整逻辑、帮你通过简单推理解决问题的L2阶段了。 现如今，L1和L2阶段的竞争行进尾声，市场重点关注的，将是L3级别的AI应用——AI Agent。 2025年初，中国创业公司发布的AI Agent Manus技惊四座又快速平静，给市场留下了关于AI Agent的省略号；而5月中旬，联想集团成为这个赛道的接力者，在7日的Tech World大会上，发布了基于混合式AI的个人和企业超级智能体。 看完发布会，我们对此的评价是：能用、想用。联想超级智能体已经具备成为AI Agent的一切基本要素。要知道，自2024年Q2开始，亚马逊和微软等科技企业在业绩会上就经常提及，AI Agent就是“下一件大事”，所有目光都在聚焦，谁能率先做出能用的产品。 这没想到，海那边的科技巨头还在研究怎么规避关税，这边已经把AI Agent装电脑里了，也算是应了那句老话：“中国是AI应用的主场”。很多人还没有意识到，能够率先开发出具备基本助理功能的联想集团，已经是港股市场中绝无仅有的AI标的，有能力实现软硬件全栈式开发、生产和运维能力的科技企业。 因此，有必要在这个AI全方位升格的时刻，彻底重估联想集团的内在价值。 01   超级智能体是怎样炼成的 有一个观念应该成为了整个