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英伟达这份报告整体略好于最悲观的预期。在H20的禁令之下，其依旧能够交出不错的答卷，显示其地位稳固，AI头号选手名不虚传。展望后市，我们对英伟达的乐观预期有所强化。虽然其面临着资本开支增速放缓，H20禁令，定制芯片竞争等，但是其强大的生态以及中东的投资能确保其在接下来几年继续增长，构建全方位AI生态。【文末附详细分析】具体来看，英伟达2025一季报主要财务数据如下：01利润表现营业收入440.62亿美元，同比增69.18%，环比增12.03%，基本持平市场预期的435~450亿美元，笔者估测经H20禁令调整后的营收约为450~465亿美元；净利润187.75亿美元，同比增26.17%，环比跌15%，好于市场预期的175~180亿美元，经H20调整后净利润约为232.5亿美元，同比增56.4%，环比增5.35%，略高于预期的225~230亿美元；稀释后每股收益EPS为0.76美元，略低于预期的0.8美元，同比增27%；调整后EPS为0.96美元，同比增60.5%，略高于预期的0.94美元；毛利率60.5%，也反应了H20相关费用，经调整后毛利率为71.3%，基本符合预期的71%~71.5%，反应Blackwell系列毛利率偏低；净利润率42.6%，为2023年初以来最低，调整后为52.77%，依旧为2023年中以来最低，理由同上；02业务关键数据数据中心：营收391亿美元，同比增73.3%，低于市场预期的400亿美元，增速放缓到了80%以下；游戏：营收38亿美元，同比大增42%，环比大增48%，为史上最高季度营收，因50系列显卡出货带动；其他业务：营收为10.76亿美元，同比增42.33%；其中汽车和机器人业务同比大增72%，增速仅次于数据中心；本财季分红回购为143.44亿美元，其中分红2.44亿美元，回购141亿美元；本财季库存/收入比值提维持26%，分析认为其完成了对H

自媒体兴起以来，针对小米的质疑、攻击甚至造谣抹黑始终不断。包括对企业家个人的攻击、对具体产品的贬低、唱衰股价，以及水军刷屏和大V之间的互相攻击，尤其是带有极端意识形态色彩的言论，构成了多维度、长期化的舆论战场。笔者长期在互联网对舆论风向进行统计分析，如果某段时间里针对小米的负面言论明显减少，通常意味着同期发生了吸引吃瓜群众的社会热点事件，导致舆论焦点发生分流。 小米于5月27日发布了2025年Q1的财报，再创史上最强业绩, 营业收入1113亿元，同比大幅增长47.4%，经调整净利润达到107亿元，首次突破百亿，同比增幅高达64.5%，多项指标大幅超出预期。照此估算， 2025年的全年利润大概率超过420亿人民币，按照财报发布前的收盘价51港币来算，$小米集团-W(01810)$  的动态PE值已经降至30。 如果小米Yu7实际性能与发布会宣传差别不大，有望成为爆款，考虑到这一点以及年底小米武汉家电工厂的产能释放，30倍的动态PE已经算保守了。市场预期财报发布第二天股价应该大涨。 然而，次日小米股价仅微涨0.49%，后两日也波动有限，未出现明显涨幅。 这几天小米股价明显弱于中概股平均水平 笔者甚感纳闷。于是打开各大自媒体评论区，发现仍然有友商黑水刷评论。这类黑评论要么重复刷一周前抹黑小米“玄戒”芯片的段子，要么故意把长城汽车董事长魏建军的不点名公开言论引向小米。还有部分言论将整个中国新能源汽车产业与‘恒大’联系起来，暗示中国车企普遍存在隐性债务风险。 近日，魏建军在接受媒体采访中抛出一枚“重磅炸弹”——“汽车产业的‘恒大’已经存在，只是没爆而已”，并扬言“全行业审计”若能落地，长城承担审计费用，并揭开车企财务数据的遮羞布，市场纷纷猜测魏建军所指的汽车界恒大是哪家 一些极

美东时间周四，美股三大指数全天高开低走，最终小幅收涨。此前一日英伟达强劲的财报一度提振市场乐观情绪，但交易员很快又被接踵而至的宏观现实所拉回：疲软的经济数据、混乱的关税局势以及不确定的货币政策路径，令投资者重新评估风险。当天最重要的新闻是，美国联邦上诉法院批准了特朗普Z府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美Z府多个关税行政令的裁决。特朗普Z府表示，如果有必要，它最早可能会在周五要求最高法院暂停国际贸易法院最初的裁决。此前一天，美国国际贸易法院裁定，特朗普Z府无权对几乎所有国家实施全面关税，并宣布那些已引发全球贸易战且威胁颠覆世界经济的关税无效，这提振了市场乐观情绪。这场法律斗争给世界经济注入了更多的不确定性，也可能会削弱特朗普的影响力，因为他的团队正在与多个贸易伙伴进行谈判。关税的不确定性也正对企业运营带来实质性影响。部分公司在下调盈利预期时明确指出，贸易政策的反复变化正在影响成本结构与消费者行为，这也使投资者更倾向于保持观望。此外，特朗普当天在白宫会见了美联储主席鲍威尔，两人讨论了经济情况，但没有讨论利率前景。鲍威尔告诉特朗普，央行将完全基于仔细、客观和非政治的分析来决定其控制的短期利率。白宫新闻秘书莱维特随后表示，特朗普告诉美联储主席，不降低利率是一个错误。截至收盘，道指涨幅为0.28%；纳指涨幅为0.39%；标普500涨幅为0.40%。$英伟达(NVDA)$ 股价今日早盘10:00最高冲到143.49美元，后出现小幅回落，最终收于139.19美元，涨幅为3.25%。美股投资网分析冲高后的回落主要受两方面因素影响：一是技术性回调与获利了结压力。鉴于英伟达近期股价涨幅显著，部分短线资金在高位选择止盈，导致股价出现高位震荡。二是受到消息面的影响。根据英伟达周三提交的10-Q文件披露，公司C

美股收盘 | 关税疑云压制反弹，英伟达涨超3%，京东涨超4%；百思买绩后跌逾7%，惠普跌逾8%美东时间周四，美股主要股指高开低走，最终小幅收涨。尽管英伟达公布强劲业绩引发市场欢呼，但华尔街交易员仍不得不面对经济数据放缓和特朗普贸易政策混乱所带来的现实压力。截至收盘，道指涨117.03点，涨幅为0.28%，报42215.73点；纳指涨74.93点，涨幅为0.39%，报19175.87点；标普500指数涨23.62点，涨幅为0.40%，报5912.17点。【热门股表现】大型科技股多数上涨，英伟达涨3.25%，微软涨0.29%，Meta涨0.23%，亚马逊涨0.48%，特斯拉涨0.43%，苹果跌0.23%，谷歌A跌0.29%。百思买大跌逾7%，公司下调全年营收与利润指引，因其担心美国关税将打压消费者对高价商品的需求。惠普大跌8.3%，其利润预测不及市场预期，并下调全年盈利预测，原因是经济走弱及关税成本。Salesforce跌3.3%，其人工智能产品出现了增长势头，但不足以缓解投资者对该公司收入增长长期放缓的担忧。【中概股】热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙

$英伟达(NVDA)$先说结论，英伟达Q1业绩对应股价本可以达到150，但止步于143，主要是欠缺一些宏观信心。英伟达的发展没有任何问题，依旧是最值得持有的股票。不过考虑到6月三巫日影响，近期不易做激进看涨操作。财报数据英伟达Q1实现了440亿美元营收，如果加上因禁令损失的25亿美元，总营收将接近465 亿美元。剔除禁令影响的Q2指引(80亿美元)将达530亿美元，相当于Q2环比增长约14%。当前有四大因素推动英伟达的产品需求：1、推理型Al需求呈阶梯式增长；2、美政府对AI技术扩散政策转向；3、企业级AI智能体加速部署；4、全球范围内新建大量AI工厂。乐观估计2027财年每股收益接近6.25美元，按25-30 倍市盈率计算对应股价155-185美元。期权数据对于今天来说周三的期权开仓数据时效性比较低，大多是赌财报的，但开仓策略之激进很符合150的预期。比如开仓量最大的两个看涨价差策略是买148call卖152.5call，以及买149call卖155call，都是看涨到150的策略，而且到期日都是本周到期。买入时间基本上都是10点多开盘那会儿。你说这些策略是傻吗，买的这么激进。我认为并不是，昨天之前也有很多策略看涨到150，说明这次财报数据就是有机会达到150以上，只是因为种种原因买盘不够积极顾虑比较多所以只拿到了及格分。但目标价150并不是一个过去时态，代表了当下英伟达的上涨潜力，上涨空间打开，这才是最重要的。马上面临的是6月20日的三巫日，这次的三巫日积攒了大量的因关税看跌而开仓的期权，以及为本次财报下注开仓的期权。两头杀情况考虑波动可能不会很大，预期股价回调大概在120～130。最后说个周三收盘前有意思的事。临近财报发布尾盘开始跳水下跌，反常行情引出了看跌大单，是蝴蝶策略127-130-