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在加密货币市场，价格大幅波动已是家常便饭。像比特币、以太坊等主流币种，日内涨跌10%以上并不罕见。面对这样的市场环境，稳定币正迅速成为越来越多投资者在风暴中的避风港——它不仅提供价值稳定的交易媒介，更可能重塑全球支付与金融基础设施。 那么，稳定币到底是什么？它如何保持稳定？新手又该如何正确使用？这篇文章将为大家全面解读。 一、稳定币是什么？本质是数字化的“美元锚” 稳定币是一种价值与法定货币（如美元、欧元等）或其他资产挂钩的加密货币，目标是维持相对稳定的价格，避免剧烈波动。大多数稳定币按照1:1锚定美元，被广泛用于交易、避险和资金转移等场景。 可以理解为： 它是数字货币世界中的“美元替身”； 是交易比特币、以太坊等加密资产时的常见“中转工具”； 同时也是跨境转账和链上金融活动的流通载体。 总体而言，稳定币不追求高收益，而是追求价值的相对稳定。 二、稳定币如何保持“稳定”？背后机制各不相同 目前主流稳定币按照运作机制，大致可分为三类： 1. 法币抵押型 最常见的一类，由中心化机构发行，通过银行账户中的真实美元储备来支撑其币值。理论上，每发行1枚稳定币，就有1美元作为担保。 代表项目：USDT（Tether）、USDC（ $Circle Internet Corp.(CRCL)$ ） 优点：价格稳定，流通广泛 风险：需信任发行机构，建议优先选择披露储备和接受审计的项目，如USDC 2. 加密资产抵押型 通过加密货币（如ETH）超额抵押的方式生成稳定币。为了应对价格波动，通常要求较高的抵押率（如150%）。 代表项目：DAI（由MakerDAO发行） 优点：去中心化、智能合约控制 风险：若抵押资产价格大幅下跌，可能触发清算机制，造成价值波动 3. 算法稳定币 依靠算法调节市场供需，不需要真实资产抵押。

从2006年Web2.0浪潮中诞生的“秒针系统”，到如今手握营销智能国家平台资质的AI独角兽，明略科技始终与中国互联网产业同频进化。 日前，据港交所披露，上海明略科技的控股公司汇智控股有限公司日前更新招股书，准备在港交所上市。 在这个AI爆发的时代，作为一家同时吸引了腾讯、快手两大互联网巨头，以及红杉中国、淡马锡等明星投资机构的营销智能软件服务供应商，明略科技显然自带光环。 那么，当垂直数据资产遇上通用AI洪流，明略科技在港交所的“智能体时代”新故事到底如何？ 与Web2.0产业共振，逐浪数字洪流18年 作为中国数据智能应用软件领域的领军者，明略科技的发展与互联网数字化产业的演进始终是高度关联的。 资料显示，明略科技的前身“秒针系统”创立于2006年，此时恰逢中国互联网产业处于快速增长和多元化整合发展的Web2.0阶段，商业属性逐渐凸显，并开始加快向传统行业和服务领域渗透。互联网技术与产业的融合也成功推动了许多产业价值链的不断延伸和逐步完善。 严谨来说，明略集团就孕育于此时，主要凭借在线广告测量和媒体预算分配工具“秒针系统”在用户行为数据监测领域站稳脚跟，2008年秒针系统推出的中国首款使用大数据技术支持的广告监测产品投入商用。 中国第一款领先的营销智能应用软件成功诞生后，2010-2013年期间，秒针系统又先后推出了中国首个跨渠道预算分配优化系统、中国首款移动广告测量产品，并将线上广告测量技术应用于数字电视，进一步推出了社会全平台大数据分析系统和电商平台解决方案。 事实上，这一系列TOB端产品与服务方案的问世一定程度上道出了明略科技对产业数字化的前瞻性洞察。 当时正值国内移动互联网与物联网兴起，产业数字化转型呼声渐高，并逐步形成新业态。大概也是敏锐察觉到了这一点，2014年，明略软件成立，并以企业数据平台向各机构提供解决方案，助力各机构整合、分析多渠道数据资料，其业务也成

$泡泡玛特(09992)$ 可以说是一支横冲直撞的黑马，其股价一路飚升，带动王宁冲进世界富豪排行榜。魔性上头的Labubu之歌，以及外表邪恶，内心善良的Labubu家族，抓住了当下年轻人的喜好，九颗露齿牙，越看越可爱，和哪吒有着一样的魔力。 一路飚升的股价让人无从下手，不停刷新着历史高点，但如果我们看得更深一点，其实这正是利用窝轮对冲策略的好时机。 我的核心判断：泡泡玛特进入多空博弈关键期，对冲需求正在升温！ 一、技术面：短期涨多了，压力也大了 · 截至6月11日，泡泡玛特最新股价 256港元，5日振幅高达 10.7%，大家都知道，这种级别的弹性背后往往隐藏着机会，也有风险。 · RSI接近70，威廉指标也已经临近超买区，技术面提示短线有调整压力。 · 当前关键支撑在 236港元，阻力位在 271港元——这个位置不但接近前高，还卡着布林带上轨。 我的看法是：短线盘整在即，但若量能跟上，有机会挑战270以上。 二、资金流动：主力有分歧，散户热情高涨 比较有意思的是，6月9日主力资金净流入高达 1.51亿港元，但6月11日却出现了 大单净流出1.11亿港元，这说明什么？——主力在高位开始变得谨慎了。 同时，小单流入仍然强劲，这说明散户还是非常看好后市的。 做空比例日均约8.2%，处于中等偏低水平——市场没有明显空头趋势，但情绪偏谨慎。 三、窝轮怎么选？认购还是认沽，看你怎么布局 这是我比较推荐用来短线对冲泡泡玛特波动的两种产品类型 $泡泡玛特 的窝轮/牛熊证(09992)$ ： · 如果你已经持有正股，但担心短期回调，那我建议可以通过价内认沽证（比如行使价236港元附近的产品）进行部分对冲。 · 如果你觉得泡泡玛特还

‌ $海天味业(03288)$  ‌ 本人觉得值得申购 理由如下： 一）行业地位突出：海天味业是调味品行业的 “巨无霸”。在全球酱油市场份额高达 13.2%，稳居第一；在中国整体调味品市场市占率为 4.8%，位列第五。其年产能超过 510 万吨，在中国酱油单品市场占有率近 20%，市场统治力强大。 二）产品矩阵丰富：公司拥有 7 个年销售额突破 10 亿元的核心大单品，还有 31 个年销售额过亿的产品系列，覆盖蚝油、料酒、食醋等八大核心品类，超过 1450 个 SKU，能全面覆盖消费者厨房需求。 三）渠道优势明显：经销商网络扩展至 6743 家，实现中国内地 100% 地级市覆盖，县级市场渗透率达 91.2%，触角深入超 300 万个终端零售网点，渠道库存周转天数仅 28 天，远低于行业平均的 45 天。 四）财务状况良好：2022 - 2024 年，营收分别为 256.10 亿元、245.59 亿元、269.01 亿元，2024 年同比增长率为 9.53%；净利分别约为 62.03 亿、56.42 亿、63.56 亿，2024 年同比增长率为 12.65%。2024 年底，年度经营现金流达 68.4 亿，期末现金及现金等价物为 119.06 亿元，总资产净值为 413.02 亿元，资产负债率仅 23.1%。 五）募投项目有前景：约 55% 的募集资金用于海外产能扩张，30% 投向研发领域，聚焦健康化产品线，剩余 15% 用于供应链数字化和智能化升级，有望提升运营效率和竞争力。 六）估值有吸引力：联席保荐人为中金、高盛、摩根士丹利，历史项目首日上涨率超 70%。A 股现价对应 37 倍 PE，港股发行价若折让 15%-20%，估值吸引力凸显。 七）基石投资者实力强：此次 IPO

多年来，无人机技术一直游走在商业与国防用途之间。虽然这项技术已日趋成熟，但监管方面的犹豫却阻碍了其广泛应用。而现在，这种局面或许正在发生变化。从空运货物、城市空中出行（UAM）到战术军用无人机系统，美国政府正在发出一个明确的信号：是时候确立下一代空中主导地位了。这与电动车革命的早期阶段如出一辙——政策引导为产业和资本的加速注入奠定了基础。类似地，无人机现在似乎也正进入一个“政策催化、资本跟进”的周期初期。为何这个825亿美元的市场不容忽视全球无人机市场正迅速起飞。预计到2032年，市场规模将从目前的约88亿美元增长至超过825亿美元。在美国，无人机需求正快速上升，涵盖国防军用、农业领域的作物监测与喷洒、物流配送与仓储、石油天然气行业、采矿与建筑、应急管理以及可再生能源项目等多个行业。特朗普总统上周五签署了一系列行政命令，以增强美国抵御“威胁性无人机”的能力，并推动电动空中出租车与超音速商用飞机的发展，白宫表示。特朗普的目标是实现无人机在“超视距”条件下的常规飞行使用——这被视为实现商业无人机快递的关键一步。他还希望减少美国对中国无人机公司的依赖，并加快电动垂直起降飞行器（eVTOL）的测试进程。当前最有望从无人机需求增长中受益的公司包括：$Ondas Holdings Inc.(ONDS)$$Unusual Machines Inc(UMAC)$$AeroVironment公司(AVAV)$$克瑞拓斯安全防卫(KTOS)$

周二美股收涨，继续逼近新高，突然想起来一个研究易经的朋友在5月19日日和我说的，“大盘可以涨到6月底到7月中”。美东时间6月10日，媒体称中美之间达成框架协议：据彭博社报道，美国总统特朗普在白宫受访时，对谈判进展表示乐观：“我们跟中国互动很好，中国不是很容易应对。”被问及美方是否考虑解除对中国的科技出口管制，他回应：“我们再看看。”美国商务部长霍华德-卢特尼克表示，中美经贸谈判“进展顺利”，此前，白宫经济顾问哈塞特（Kevin Hassett）向美媒CNBC表示，美国考虑松绑出口管制，他预期接下来中国就会大量释放稀土出口。投行花旗认为，双方达成一项交易性协议的可能性上升中美会谈或比较顺利，美股周二三大指数收涨，这也是 $比特币(BTC.USD.CC)$ $BTC $以太坊(ETH.USD.CC)$ $迷你以太坊ETF-Grayscale(ETH)$ 大涨的重要原因。盘面上，标普500指数继续逼近历史高位，昨夜特斯拉涨近6%，市值刚好排行第十，特斯拉概念，新能源和电池概念股涨幅靠前。市值的前十的美股中， $微软(MSFT)$ 和 $伯克希尔B(BRK.B)$ 下跌不到1%。其他8只股票上涨，其中：$英伟达(NVDA)$ 重新成为全球市值最大公司，本周英伟达CEO黄仁勋行程较为繁忙。

上市信息招股期：2025年6月11日（周二）至6月16日（周一）定价日：6月18日挂牌：预计6月19日在港交所主板上市。发行规模：2.63亿股H股（含超额配售权可增至3.21亿股），其中公开发售仅占6%，国配94%；价格区间：35.0-36.3港元，对应总募资额约92.13亿-95.55亿港元。每手股数入场费约3666.62港元。基石投资者：8家知名机构，包括高瓴资本、GIC、瑞银资管、源峰基金等，合计认购近47亿港元，占发售股份总数的49.74%打新价值分析由于是A+H，A股的价格是锚，港股的发行价格，若以上限来算，相对A股现价折让约20%，若A股估值稳定，套利空间明确。 $海天味业(03288)$ 是调味品行业无可争议的龙头，2024年市占率4.8%，酱油、蚝油全球销量第一。港股虽然有消费品行业公司，但是调味品板块长期缺乏，因此“A+H”的海天可能吸引更多的国际资金。考虑此次公开发售比例相对较低，超购60倍的情况下，公开发售比例从6%回拨至21%，整体来看也不算非常多。业绩上来看，老牌的龙头企业了，不过调味品行业也不是什么成长性的行业，只能说有稳定的现金流，但是想爆发很难。近三年（2022-2024）营收复合增长率2.49%，扣非的净利润复合增长率0.87%，用稳健来形容比较合适。风险点和打新操作A股联动风险。若港股上市前A股大幅回调（如跌破40元），折价空间收窄。需密切关注A股资金流向。当然，近期中美谈判处于关键期，市场预期都还乐观，有可能会拉大折价。行业增长瓶颈，海天需证明海外扩张能力（目前收入占比仅4.7%），其印尼工厂投产进度及欧美市场突破是增长变量；而国内调味品市场增速已降至5%-8%大行加持。此次的保荐人是中金、高盛和大摩，其中大摩和高盛的历史业绩较好，中金从去年以来的业绩也不

如今的潮流圈，无人不识Labubu。 6月10日，一款全球唯一一只的薄荷色LABUBU在永乐2025春季拍卖会上亮相，落槌价为108万元。舆论再次哗然。 此前，泡泡玛特因为股价暴涨、在二手市场溢价百倍等等已经多次引发舆论，被称为“年轻人的塑料茅台”。连平安银行都开始推出“存款送Labubu盲盒”活动。看不起老太太排队领鸡蛋的年轻人也有了属于自己的“鸡蛋”。 Google Trends数据显示，Labubu的搜索热度在2025年5月已然超过Hello Kitty。摩根大通预计，Labubu所在的The Monsters系列销售额有望从2024年的30亿元人民币增长至2027年的140亿元人民币。 无一不显示出全球超级IP的巨大潜力。 爆火的Labubu背后，河南首富已经悄然换人。据福布斯6月8日实时富豪榜，出生于1987年的泡泡玛特创始人王宁以最新身家203亿美元大幅超越牧原股份创始人秦英林，成为河南新首富。 今年以来，随着旗下产品Labubu的爆火，泡泡玛特在股票市场表现亮眼，从2024年3月至今15个月多的时间，股价最高涨幅达12倍，截至6月10日收盘价258港元/股，总市值达3476亿港元。 图片 这一数字是传统IP行业龙头日本三丽鸥（市值约1.5万亿日元）的4倍，成立仅15年的泡泡玛特以大幅度跨越成为亚洲IP第一大企。 图片 风靡全球数十年的IP鼻祖hello Kitty就出自三丽鸥。过去几十年中，日本最具话题度、最有经济效益的“可爱”类卡通形象大多出自三丽鸥，它的被超越有着非同寻常的意义。曾经的IP巨头被泡泡玛特一路追赶，此次逆转，不仅直接重构了亚洲IP格局，更将霸榜多年的三丽鸥逼得俯首。 2024年5月，三丽鸥发布新的十年计划，直接对标泡泡玛特当前市值，将市值目标定为5万亿日元，并推行双轨反击：借HelloKitty的全球认知度深耕欧美，与泡泡玛特正面交锋，同时开

当地时间周二，中美贸易谈判在伦敦重启，谈判持续至深夜。美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）在谈判结束后向媒体表示，会谈“进行得非常、非常顺利”。这一表态提振市场情绪，芯片股走高，美股三大指数上扬。标普连涨三天，纳指科技指数时隔将近四个月首次创收盘历史新高。 截至周二收盘，道指上涨0.25%，纳指上涨0.63%，标普500上涨0.55%。标普实现三连阳，纳指科技指数更是在近四个月内首次创下历史收盘新高。标普500也仅一步之遥逼近其历史高点——2025年2月19日创下的6,144.15点，而纳指正接近2024年12月16日创下的20,173.89点。 尽管中美双方释放出建设性信号，但市场情绪仍偏谨慎。当前，双方在资源获取、技术交流与市场开放等议题上仍需持续沟通。以稀土资源为例，作为全球关键战略性材料，其流通安排备受关注。分析认为，相关磋商的进展将对产业链稳定性产生重要影响，也是未来谈判的核心议题之一。 美股盘后，美股投资网获悉，美国与墨西哥方面已接近达成一项协议，将在一定限额内取消特朗普Z府对墨西哥进口钢铁征收的50%高额关税。 消息一出，美钢铁股盘后大幅跳水。CLF盘后一度下跌超过7%，NUE盘后一度跌逾6%。市场显然担忧，此类关税调整将冲击美国本土钢铁价格及产能利用率。 与此同时，美国5月小企业信心指数出现回升，这是自去年9月以来首次增长。市场普遍认为，这一回暖与中美近期达成的阶段性贸易休战密切相关，有助于缓解中小企业的外部经营压力。 不过，根据美国国家独立企业联合会（NFIB）发布的调查显示，特朗普Z府提出的税收与支出“大单子”（megabill）在企业主群体中引发了较大的不确定感。部分小企业主担心，该法案可能推高未来的税负或加剧财政风险，进而影响消费和资本支出意愿。 投资者目前正关注即将在周三公布的5月消费者物价指数（CPI）报告。该报告将为当前

美股收盘 | 标普纳指三连涨，芯片股整体走强，英伟达涨近1%再登市值榜首，英特尔创近两个月最大单日涨幅本周二（6月10日）美股三大指数集体上涨，均收于至少3个月来新高，其中标普和纳指双双录得三连阳。截至收盘，道琼斯指数涨0.25%，报42,866.87点；标普500指数涨0.55%，报6,038.81点；纳斯达克综合指数涨0.63%，报19,714.99点。【热门股表现】  “科技七姐妹”多数走高， 英伟达 涨0.93%，重新成为全球市值最大公司； 微软 跌0.39%， 苹果 涨0.61%， 亚马逊 涨0.29%， 谷歌 涨1.34%， Meta Platforms, Inc. 涨1.2%，特斯拉 收涨5.67%；稳定币第一股” Circle Internet Corp. 跌8.1%，此前上市3日累涨超270%；【中概股】热门中概股多数走高， 蔚来

一、 昨天上市的三个新股，受大盘和情绪影响，走势都不及预期，容大科技涨42%，新琪安涨21.43%，METALIGHT收跌-30.26%。 认购前我的分析就是容大>新琪安>字母股，字母股我始终认为就是最垃圾的，我不知道为什么大部分人认为它基本面最好，而且公开认购它还是最火热的，最终50%回拨，即便想搞事情，我觉得也有心无力，不知道怎么搞！ 图片 因为我暗盘开盘还捞了些新琪安，尾盘出了部分，但手里还有些货，继续跟踪验证下逻辑，看能不能被市场佐证。 当时认购时深扒了下招股书，里面有个关键点，老板和一些前期股东签有“对赌协议”，具体叫“保证回报权机制”。 早期投资股东有好多，比如陈一元、张朝益、黄妍露、国信弘盛、兴证系等，下面截图招股书里关于兴证系的协议。 image.png 简单理解就是老板要给这些pre-ipo的前期投资者年化5%左右的保证。 逻辑就是：这些pre-ipo的股东一般锁期6-12个月，若他们到期出售股份的实际回报低于保证回报率，老板需自掏腰包补足差额；若投资者收到更高报价的替代要约，则必须接受。 当然，所有保证回报权均为老板与这些股东的私人安排，肯定不构成公司金融负债。 从这个角度看，老板很有动力做市值维护，否则到时候自掏腰包补差价的话，要多花不少钱，这些钱还不如用来花在市值运作上。 这个角度看，这个股还是比较有看点的。 上面这些是认购前写的，当时还分析了只有套路回拨才是最低成本控盘的方法。 最终果然做成了套路回拨。 图片 暗盘前有消息说是15%左右回拨，晚上出配售结果后，确认国配0.93倍，套路回拨15.70%，进一步验证了消息。 国配货很集中，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数11.27%。 做成套路回拨，国配筹码又这么集中，基本验证了我认购前的分析，老板确实是想搞事情的，老板肯定是不想自掏腰包给那些preipo的股东补年化保