社区

过去一周，关于AI泡沫的声音，又被推上了一个小高潮。 宏观方面，美股科技公司的资本支出，跟1999年互联网泡沫极其相似。标普500指数涨幅七成以上被少数AI股贡献。 另一边，“大空头”迈克·巴里在最新13F里亮出自己的新下注：买了5万张Palantir的看跌期权，行权价50美金，2027年1月17日到期，期权成本1.84美金，总共掏了大概920万美金，对应名义敞口9亿多。 媒体自然乐于用“做空9亿美金PLTR”的标题来放大这个动作，巴里本人还特意跑到X上纠正算术，但方向没改——在他眼里，这一批最热的AI股，估值里已经掺了不少水分。 Palantir的CEO Alex Karp也比较有意思，在最近几场公开采访里，一边承认现在AI赛道里确实有不少投资“创造不了足够的价值”，一边又强调自己这家公司代表的是另一类：帮美国政府和大企业把AI真的用进系统里的“操作系统”，而不是概念股。他形容做空芯片和本体论（ontology）是“batshit crazy”。 所以现在这家公司站在一个有意思的位置上： 一头连着这轮美国AI基建的大潮——几千亿美金砸进GPU、数据中心、电力和软件；另一头连着“AI会不会重演2000年互联网泡沫”的争论，以及最典型的一位空头代表。Palantir不只是一个股价涨得很猛的ticker，它某种程度上代表了这轮AI情绪的一部分投影。 在这样一轮投资周期里，Palantir到底是一家什么样的公司，它的业务和财务是不是撑得住现在这身价格？更重要的，它在这轮AI基建浪潮里，和2000年那些被推上神坛的互联网公司相比，到底有哪些相似、哪些不同？ Palantir到底在卖什么？ 先把定位厘清。Palantir不做大模型，它不是OpenAI、Anthropic那一挂的，它做的是大模型之上的“业务操作系统”——让一个政府部门或大企业，真的能把AI融进自己的决策链条里。 三个主

美股盘前，市场焦点集中在即将到来的宏观数据窗口期。美国劳工部确定了9月非农就业报告将于下周公布，这无疑将是未来指引政府货币政策走向的核心数据。 然而，10月消费者物价指数（CPI）能否按时发布仍存不确定性，这种信息披露的阴影为通胀前景增添了变数。 与此同时，截至9月30日，桥水持有英伟达251万股，较二季度末的723万股暴降65.3%。而在刚过去的第二季度，桥水才对英伟达持仓大幅加码逾 150%。两季度的急转弯，意味明显的策略转向：从“追随趋势”到“风险管理优先”。 $英伟达(NVDA)$ 开盘后，市场延续了近期的抛售压力，三大股指全线低开，纳数一度跌超1.4%，英伟达跌超3%，特斯拉跌3.9%。 然而，抛售压力在触及50日移动均线等关键技术支撑位后有所缓解，逢低买盘开始涌现。科技股大幅反弹推动纳指跌幅迅速收窄至1%。 量子计算和存储板块表现亮眼，SNDK涨超6%，美光科技涨4.2%，市场憧憬其盈利能力有望再创新高。 然而，市场的反弹未能持续到收盘。堪萨斯城联储主席施密德（Schmid）盘中发表鹰派言论，对进一步降息可能引发的通胀风险表示担忧。随后，达拉斯联储主席洛根（Logan）在尾盘进一步强化了鹰派信号，明确表示除非看到令人信服的通胀降温证据，否则难以在12月支持再次降息。 政府官员的强硬表态与周末前的获利了结压力叠加，使得市场情绪再度转弱，大部分股指承压回落。最终，标普500指数和道指收跌，纳指凭借科技股的顽强支撑，惊险收涨。 从技术面看，标普500全天在短暂跌破50日均线后，最终守住了该关键支撑位，显示该点位的争夺仍然激烈。 英伟达最终收复早盘失地，涨幅接近1.8%，市场的乐观情绪仍在押注下周的财报表现。 巴菲特“退休”前伯克希尔调整巨头押注 美股盘后，巴菲特麾下的伯克希尔·哈撒韦公司向

很多公司上市后，由于资本市场对短期业绩和股价波动的敏感，管理层往往会趋向保守稳健，牺牲对长期战略的投入。不过，并非所有公司都会这样。在创始人仍拥有较强控制权、激励机制长期化，或企业文化强调创新的情况下，上市公司同样能保持进取心和战略魄力。 透过2025年第三季度财报数据，可以看到京东正是这样一个典型案例： 在创始人的带领下，京东重新展现出主动进取的姿态。公司多次主动出击，打破了此前相对平稳但略显保守的局面。那个敢于战斗、敢于创新的京东，再次回到公众视野。 01 新业务拓展，重拾进取节奏 财报显示，2025年第三季度，京东总营收同比增长15%至人民币2991亿元，这一增长不仅来自于传统的核心零售板块稳住大盘，更反映出其在新业务领域下的大规模投入与初步回报。 2025年，京东最引人注目的动作是高调进军外卖市场。半年以来，京东外卖逐渐呈现出不同的发展轨迹：履约效率提升、用户黏性增强、品类结构优化，亏损环比明显收窄。更重要的是，高价值订单已占总订单绝大部分，这意味着京东外卖正通过供应链深耕和用户结构优化，实现“质量增长”，而非简单的“低价拉新”。 外卖业务也在快速与核心零售形成协同。三季度数据显示，外卖引入的最早一批新用户中，近50%已成功转化为京东核心零售活跃用户，实现“从高频场景导入低频、高价值业务”的用户路径优化，为电商主站带来实质新增流量和消费价值。 这些努力在用户端也得到体现：京东季度活跃客户数同比增长超过40%，10月份年度活跃客户突破7亿，创下新的里程碑。这在互联网用户增速趋缓的存量市场尤其可贵。 值得注意的是，京东进军外卖面临几乎垄断的美团和老牌劲敌阿里的夹击。短期内，外卖业务必然承受高投入、高竞争和长期亏损压力，但正是这种敢于承担短期压力、追求长期战略价值的决策，体现了创始人的战略勇气。 在京东的历史上，有三次起着决定性作用的战略决策。第一次，是2004年转型做电

11月14日美股盘后，伯克希尔向SEC提交了13F文件。 目前伯克希尔共持有41只股票，其中持仓的市值超过了100亿美金的股票，有苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油。 持仓的市值超过了50亿美金的，有三菱商事、安达保险、伊藤忠商事、卡夫亨氏、三井物产、以及本季度刚建仓的谷歌。 建仓谷歌是不是巴菲特主导的交易？很多人猜测这是侯任CEO阿贝尔的操作。 但即便是阿贝尔主导的，这么大型的投资，肯定也需要和巴菲特商量着才行。 对于伯克希尔如此大手笔买入谷歌，未来大概率会持续买入的行为，坦白讲，我没有很明白，还没有理解。 虽然早在19年的股东大会，巴菲特就表达过对没有更早投资Google的遗憾，理由之一就是他们在GEICO汽车保险业务里亲眼看到Google广告非常有效。 但是这已经是五年前的事了，为什么今天突然大手笔买入呢？ 一方面可能是今年谷歌的确很便宜，在美股七姐妹中，7月左右还是20倍市盈率。 但是价格便宜，肯定不是买入的主因。 看中了谷歌的商业模式，觉得广告平台可以源源不断的创造现金流，这是一笔长长久久的生意，肯定有这个原因。 但是这两年因为AI，看懂谷歌广告平台的商业模式的未来，明显要比前几年更加困难了。 如果是对谷歌广告平台的商业模式有信心，明明23年面对ChatGPT，谷歌AI“一事无成”的时候，当时有更好的买入机会。 总不能是因为看到谷歌在AI时代大有作为，而选择下重注吧。但这跨度有点大啊。 而且最让我困惑的，就是苹果和谷歌有很多相似的地方，两者在网络空间中，都具有很强的垄断性。 这种垄断性，构建出来了两者健康的商业模式，和长久的护城河。 一定程度上，苹果的垄断性是强于谷歌的，因为强如谷歌，为了safari的默认搜索引擎，也得每年给苹果送钱。 但是现在伯克希尔一直在持续卖出苹果，又选择建仓谷歌，这种冲突感，我感觉有点说不出来的矛盾。 当然，以上困

摘要：AI总龙头英伟达业绩重磅来袭！小米、拼多多、快手等中概股业绩轮番登场美政府重启后首个关键数据重磅出炉：9月非农20日公布美联储公布货币政策会议纪要，多名美联储官员将发声微软Ignite 2025技术大会将于11月18日至21日举行聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面动态11月17日，港股三大指数低开，恒指跌0.49%，国指跌0.36%，恒生科技指数跌0.71%。科指成分股中，携程集团-S跌4.51%，同程旅行跌3.1%，百度集团-SW跌2.48%，阿里巴巴-W跌1.68%，联想集团跌1.43%。盘面上，港股锂矿股高开，其中，天齐锂业涨超5%，赣锋锂业涨超4%。中国大陆至日本航班量大幅下滑，航空股集体下跌，

巴菲特对 $西方石油(OXY)$ 那是爱的深沉，上个月还有新闻说老股神再次伸手援助，大笔一挥就是97个亿的资金注入。尽管过去十年的2015-2024年西方石油的石油业务都是在亏损着，仍然有不少名人跟着老股神的投资去购买了，我也是很多次想要进场收集一点。 大家都知道，西方石油的业务涵盖油气勘探与生产, 化工OxyChem, 中游与营销Midstream & Marketing, 以及低碳投资Oxy Low Carbon Ventures, 我们可以先看看这些业务的表现。首先是油气业务Oil & Gas，这个季度的税前利润13.0亿美元（调整后），全球日均产量146.5万桶油当量（Mboed），超出指引上限。 其次是化工业务OxyChem，这个季度的税前利润1.97亿美元，环比下降，主要因产品价格与销量下滑，但原材料成本下降部分抵消影响。不过他们提到，已于本季度签署协议，将OxyChem出售给Berkshire Hathaway，交易预计2026年完成，税后收益将用于进一步减债与股东回报。 还有中游与营销Midstream & Marketing，这个季度的税前利润0.93亿美元（调整后），虽环比下降，但仍超出指引上限，受WahatoGulf Coast天然气价差收窄影响，但硫磺价格上涨与Al Hosn资产表现强劲，部分抵消不利因素。 低碳投资Low Carbon Ventures虽仍处于投入期，但他们宣称，会持续推动碳捕集、利用与封存（CCUS）项目，与多家政府及企业合作，打造“净零石油”概念，提升长期ESG竞争力。 各大业务集合起来，西方石油 OXY 2025年 第三季度 总净销售额为66.24亿美元，跟去年2024年第三季度的71.73亿美元相比，下降了差不多8%。截至2

今年以来 $应用材料(AMAT)$ 小小涨，满满涨，居然从150多，涨到了240多。上周Applied Materials 发布了2025财年Q4财报，然后股票小跌了一下，目前是226一股，守住了，站稳了，感觉可以发起冲锋了。我找到了他们的网站，下载了财报来浅读一下。 一、核心数据速览，他们已经是第六年连增，毛利率创25年高位。非常厉害。 Applied Materials FY25全年收入$28.37B，同比增长4%，非GAAP毛利率48.8%，创25年最高水平；营业利润$8.56B，同比增长8%；EPS $9.42，同比增长9%。FQ4收入$6.80B，同比下降3%，EPS $2.17，同比下降6%。现金流强劲，全年自由现金流$5.70B，股东分配$6.28B。 二、分部表现：先进逻辑+DRAM/HBM+订阅化服务三轮驱动。半导体系统(SSG)全年收入$20.8B，同比增长4%，AGS收入$6.4B，同比增长3%。SSG增长来自先进逻辑(GAA、背供)、DRAM(HBM)、先进封装。AGS订阅化收入占比超过2/3，AI工具加速采用。 三、技术拐点：材料工程的能效红利与增长杠杆。AI算力需求驱动半导体行业未来5年10-15%CAGR，材料工程在GAA、背供、HBM、3D DRAM、先进封装等环节价值密度提升，AMAT通过系统化解决方案巩固领先地位。 四、产品与平台：从eBeam计量到混合键合的系统化突破。PROVision 10 eBeam计量、Kinex混合键合、Centura Xtera Epi外延平台，紧密服务于先进逻辑、HBM堆叠、3D器件计量，体现Inflection-Focused Innovation战略。 五、现金流与资本分配：强现金生成+高度回馈承诺，FY25经营现金流$7.