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$英伟达(NVDA)$ 大盘再次返回高点，未来三周走向又成悬念。FOMC召开前如何形容市场风险，有一个值得注意的现象是：英伟达long call $NVDA 20260220 170.0 CALL$  减仓了1.4万手。机构long call减仓不太常见，但也不是说减仓就一定会跌的很多，也可能是预期到盘整时间很长，会消耗期权的时间价值。做sell call的机构本周选择sell 187.5call $NVDA 20251212 187.5 CALL$ ，buy195call对冲 $NVDA 20251212 195.0 CALL$ ，跟上周行权价选择类似，意味本周很难有所突破，可以逢高sell call。本周波动范围大概率还是在170～185之间，不过建议逢低sell put的时候不要重仓。$标普500ETF(SPY)$ spy在Q4三巫日的主要任务是杀海量堆积的未平仓put，所以预计到下周月权日到期前spy会在660～680之间震荡。不排除周二会大幅回调，但也不用太紧张。 $美国超微公司(AMD)$ 同样是表现平平的一周，机构sell cal

今天新股情绪貌似又起来了！ 我们主打的卓越睿新，今天下午盘直接翻倍，收盘仍然大涨87.3% 至于为什么卓越这么狂？ 大概就是管理层想保入通 只要在今天至12月31号这段时间，卓越的流通市值日均达到90亿左右，就能入通 所以，接下来招股的新股，会有部分新股出现卓越这种低开高走狂拉升的现象，大伙一定要把这个因素考虑进来 不过，财哥还观察到没有入通预期的天域半导体，今天也在狂拉，最高的时候直接拉升到54元招股价，收盘仍然收涨27.7% 今天这两只新股的表现，对接下来的新股情绪有了很大的缓和作用 这种情绪上的缓和作用，对即将上市的京东工业和今天开始招股的果下科技都有利好 这种利好，对两只新股的影响如下： ①京东工业本次中间14.1元定价，本来是小涨小跌型，这种利好将直接降低小跌的概率，提升小涨的确定性 ②对于今天开始招股的果下科技，大概率是要吃肉了，因为本次果下科技有很强烈的入通预期，只要涨20%保持住就能入通 当然，果下科技本次亮点还不少，咱今天就来聊聊 虽然今天两只新股缓和乐打新的悲观情绪，但为了稳妥，咱还是要回到以前的技术流分析的路线，避免再出现海伟股份、遇见小面等破发悲剧 首先先来看下果下科技是干嘛的 按照招股书的说法，果下科技主营储能系统解决方案，其中大型储能系统又是重中之重，同时招股书特别提及竞争优势在于其“AI+储能”的深度融合 同时，本次募资资金方向是AI机器人安全方面 从行业上来看，都踩在风口上了 储能行业板块，是当红炸子鸡，A股相关的储能都涨疯了，代表有宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等 而前瞻布局的AI机器人安全，这个其实咱刚布局完 还记得上市不久的云迹吗？云迹也是榜上了AI机器人安全 财哥和打新星球伙伴130捞第一档、还有不少星球伙伴在10X元捞第二档 云迹在上周开始爆发，一度上涨到190元 AI机器人安全概念在A股也是蛮吃香的，代表公司是杰创智能，看下周K线

【公司】果下科技是一家专注于储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商。按2024年全球户用储能系统出货量计算，公司亦跻身全球前二十大储能系统供应商行列，约占全球市场份额的1%（但是公司主要收入是大储）。 【产品】公司产品主要有三大类型，大型储能系统（大储）、工商储能系统（工商储）、户用储能系统（户储）。 按收入类型看，24年开始大储放了巨量，25H1大储翻7倍，户储翻5倍。这个25H1同比看着极其夸张，但参考性并不高，有两大原因：①24H1的收入占2024年全年的不到9%，基数极低。②公司客户集中度高（客户H）、变动较大，25H1确收严重。 这样一除也就不难理解超高的同比。除非果下25H1收入也能做到25H1的10倍，像24年一样的比例，那就是真牛逼，能比肩阳光电源1/3的储能业务了...而且从销售数据看也能佐证这一点，大储24H1没怎么出货。 公司海外业务看绝对值变动不大，欧洲衰退，非洲24放量但25持平，并没有像同行那样出海强劲。 而且公司因为产能有限，更倾向于外包生产，随着24年销售放量，外包成本占比提升至47.5%，从毛利率看整体大幅度回落，从26%跌至15%，而25年毛利率缓慢回升，主要是因为24年江苏无锡产能上升，缓解了外包压力，但随着平均售价因原材料下行+中国厂商低价竞争严重，改善空间比较有限。 而且公司还向潜在客户提供贷款，以提升自己中标可能性，到现在呢？除了行业参与者A有确收，其余十二家无任何收入，如舔。 而且其中一家J是公司自己股东控了75%的，给自己贷，而M、L、K三家是中创新航的，除了是公司23年五大客户，也是其23、24前五大供应商之一，全球第四储能电芯中创新航的大腿必须得抱着啊（前三是宁德、亿纬、海辰，而BYD排老五），果下这舔狗必须得当啊。 【财务】见上方分析营收：1.42亿、3.14亿、10.26亿，同比增长226%。三年复合年增长率168.

今年前11个月，港交所共迎来89家公司IPO，合计募资总额高达2599亿港元。这一募资规模较2024年同期大幅增长约228%，稳居全球交易所首位。 目前已有8家公司顺利通过港交所聆讯，并计划在本月启动招股。预计全年上市公司数量将突破105家，这意味着接下来将迎来新股密集上市的高峰期，打新族有望借此良机大显身手，赚取一笔丰厚的过年费。 一、招股信息 图片 二、公司概况 果下科技成立于2019年，专注于储能系统解决方案的研发、生产和销售，其产品覆盖发电侧、输配电侧、工商业及家庭用户侧多个应用场景。 公司的商业模式核心是“AI+储能”的技术驱动模式。果下科技推出了“云-边-端”架构，通过AI算法优化能源管理，提高储能系统的运行效率。 根据第三方机构灼识咨询的报告，按2024年全球多用途储能系统新装机容量计算，果下科技位列全球第八大中国储能系统提供商，市场份额约为4%。在户用储能细分市场，该公司同样表现不俗，是全球第十大中国储能系统供应商，也占据约4%的市场份额。 图片 财务数据显示：2022年至2024年，果下科技营业收入从1.42亿元快速增长至10.26亿元，两年间增长超过七倍。2025年上半年，公司实现收入6.91亿元，同比增幅高达663%。 2022年至2024年，果下科技净利润从2427.7万元增长到4911.9万元，2024年净利润同比增幅高达74.5% ，是三年中增速最快的一年。这一高增长主要由公司战略转向国内大型储能市场所驱动，大型储能系统收入同比猛增601.9%，成为公司营收的绝对主力 。 2025年上半年，果下科技的净利润为 557.5万元 ，相较于2024年同期的净亏损2559万元，公司实现了扭亏为盈 。 图片 果下科技的收入主要来源于智能储能系统解决方案，在2022年至2025年上半年期间，该业务的收入占比始终保持在90%以上，是公司增长的基石。 这项核心业

图片来源：原创 本周是宏观数据的交易大周，Fed 将于北京时间本周四（大约凌晨 3 点）公布利率决议，并同步发布政策声明。 本周所有的交易，都将围绕FOMC利率决议展开，全球市场，包括港/A都是如此。利率决议后约半小时，鲍威尔将发表讲话，市场将密切关注他对通胀、就业、未来利率路径的评估与指引。 除此以外，本周还有一些其他数据，比如每周初请失业金人数，消费支出、贸易平衡等附加数据。 大家要做好心理准备，本周是交易难度较大的一周，账户坐过山车是很大概率的事情。下面我们从几个点来分析本周交易策略： 1、为什么说这周对美股来说比较复杂 第一是数据真空。由于此前美国的政府停摆，一些关键官方统计（就业、通胀、消费、GDP等）被延迟或取消，导致当前很多“最新数据”并不完整或缺失。 对于美联储来说，这意味着在作决策时，他们不能像平时那样依赖一揽子刚刚更新的指标，而必须依赖有限数据，加大判断的不确定性。 第二是数据矛盾。最近的通胀数据或价格压力数据，显示通胀仍偏高，这对维稳或维持利率有压力。 另一方面，劳动力市场（通过 JOLTS 和失业救济申请等指标）显现疲软迹象，这可能支持降息或放松政策。 这种“通胀 vs 就业／经济增长”的矛盾，使得美联储难以同时满足它的“物价稳定”和“最大就业”双重使命。 第三是预期的不确定性。虽然市场普遍预计本次美联储会降息 25 个基点，但是2026年之后的路径依旧存在较大不确定性。同时，因为数据滞后、缺失，如果美联储看不到清晰通胀和劳动力市场趋势，未来政策（例如进一步降息、暂停、甚至转向鹰派）都可能波动。 因此，本周鲍威尔的讲至关重要，他在讲话时，鹰的程度，将直接决定了接下来市场怎么走。 2、为什么这次可能偏鹰但不是利空？ 原因是这次市场对于鲍威尔偏鹰的表达已经Price in了。简单来说，只要鲍威尔鹰得不是那么惊人（意外鹰），那么市场在一定程度都能消化。 那

$lululemon athletica(LULU)$ 的下一次季度财报（Q3 2025）预计将于 2025年 12月 11日（星期四，美股收市后） 发布。市场一致预期当季总收入约24.86亿美元，同比增长5.49%；调整后每股收益约2.21美元，同比下降17.94%；息税前利润约3.74亿美元，同比下降19.56%；公司上季披露的营收指引区间为25.35亿美元至25.60亿美元，同比增长约7%至8%。关于毛利率、净利润或净利率的本季度预测，市场公开一致预期未提供具体数据。公司主营业务亮点在于公司自营店与电子商务双渠道贡献稳定，其中公司自营店收入约12.55亿美元、电商收入约9.93亿美元。发展前景最大的现有业务亮点为国际业务扩张与新品带动，其中上季度国际业务同比增长较快，整体营收同比增长6.50%至25.25亿美元。上季度公司营收25.25亿美元，同比增长6.50%；毛利率58.50%，同比变动未披露；归属母公司净利润3.71亿美元，同比增长未披露，环比增长17.91%；净利率14.69%，同比变动未披露；调整后每股收益3.10美元，同比下降1.59%。上季度公司下调全年业绩指引，强调北美同店承压与关税带来的利润压力。主营业务方面，公司自营店收入12.55亿美元、电商收入9.93亿美元、其他渠道收入2.77亿美元，整体业务结构显示线下占比约49.70%、线上占比约39.33%，国际市场维持两位数增长。当前Lululemon的隐含波动率IV达到历史高位，IV/HV为249.64%，IV百分位与IV排名均在90%以上。反向日历价差（Reverse Calendar Spread）反向日历价差是一种 卖出近月期权、买入远月期权 的策略，期权的执行价通常相同。与“正向日历价差（Calendar Spr

拉长时间看，大部分国家的股市，都是不断上涨的！最典型的就是美股，像标普500指数，最近100年的时间，平均每年能涨6.3%！ 美股背靠世界上最强大的国家，长牛、慢牛似乎合乎情理，其他国家的股市也能一直涨吗？ 英国富时100指数，最近32年，平均每年涨7.4%；德国DAX指数，最近65年，平均每年涨6.4%；法国CAC40指数，最近37年，平均每年涨5.8%！ 英法德是欧洲强国，历史根基深厚，表现优异，也在情理之中。 同为东亚文明的日本，曾在1989年达到股市泡沫巅峰，之后楼市崩盘，股市暴跌，虽然现在仍深受老龄化危机，GDP持续萎靡，但日经225指数也早已创下新的记录： 同为发展中国家的印度和巴西，股市亦为长牛、慢牛，即使是不争气的港股，恒生指数也有相对不错的表现！ 由此来看，股市在长周期视角下，能够走出长牛、慢牛，是普遍现象。 既如此，普通人何不如直接买入指数ETF？ 我猜有两点原因： 一是大部分投资者都好赌，长期持有指数ETF没有乐趣； 二是虽然指数ETF胜率很高，但收益率入不了散户的法眼，正如芒格所说，没有人想慢慢变富！ 这两点原因虽然略有不同，但只要把指数ETF收益变高，从原来的慢慢变富到更高的收益率，ETF就不再无聊。 如何提升指数ETF收益率？ 我的答案是择时！ 以美股为例，2008年金融危机后，纳指每次回调22%都是不错的抄底时机： $纳斯达克(.IXIC)$ 之所以把抄底目标定在回撤22%，是根据历史回撤数据，22%是既不错过抄底机会，又不会过早入场。 除了22%回撤这条线，另外一个数据也值得关注，即指数腰斩（回撤50%）。 如标普500指数在2008年金融危机时最大回撤为54%： $标普500(.SPX)$

$亚马逊(AMZN)$ $沃尔玛(WMT)$ $美元树公司(DLTR)$ $美国达乐公司(DG)$近期美国的降息预期有所升温，但高利率、高通胀已经对居民购买力造成了持续侵蚀，美国消费者的行为正在发生明显变化。现在超过一半的美国人都认为自己的财务状况“一般”甚至“不佳”，每五个人就有一人难以支付房租或房贷。穆迪的研究则揭示了消费结构的进一步分化：收入排名前10%的富裕家庭贡献了全国近一半的消费支出（49.7%），创下1989年以来新高，美国社会“富者愈富、穷者愈穷”的趋势非常明显。在这样的经济环境下，反而是平价零售板块成了市场的避风港。今年多只“便宜货零售商”股价大幅跑赢大盘：Dollar General 年内涨约 65%，Dollar Tree 涨约 55%，连沃尔玛这种零售巨头也创下历史新高。这类企业的共同特征是产品偏向日常必需品，即使通胀高企或经济疲弱，消费者仍需要以更低的价格满足生活需求，因此业绩相对更有韧性。沃尔玛算是今年最亮眼的代表。受益于全球电商业务增长，它上季度营收同比增 5.8%，美国同店销售也超预期。更值得关注的是，沃尔玛的线上业务增长非常快——“黑五”当天从门店发货的订单量按年激增 57%，购物季的流量份额从去年的 2.7% 一跃到 14.9%。可以说，AI 带来的新流量渠道正在强化沃尔玛和亚马逊这样的巨头护城河。明年沃