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腰斩的甲骨文：5230 亿订单下的狂奔与挣扎，现在是底吗？ 股价从345的历史巅峰到如今约184的低谷，Oracle 仅仅用了三个月就跌掉了近47%的市值。一边是创纪录的5230亿美元订单，一边是融资受阻与工期延误的传闻。在 AI 基建的长跑中，Oracle 究竟是因呼吸不畅而暂时减速，还是身体已经出现了结构性伤病？ 一、数据复盘：繁荣之下的“现金流真空” 要看清 Oracle，必须拆解其核心财务指标。 订单背书：5230亿美元。Q2 财报显示，剩余履约义务同比激增 438%，这主要得益于与 Meta、OpenAI 和 NVIDIA 签下的海量合同。 资本开支：2026 财年指引上调至500亿美元（此前为350亿）。 债务负担：长期债务约1000亿美元。 利润表现：Q2 总营收161亿（+14%），云基础设施（IaaS）营收41亿（+68%）。 核心矛盾： Oracle 现在的商业逻辑是“以债养基建”。虽然未来的收入（RPO）极其丰厚，但目前的资本开支（Capex）远超经营现金流，导致其自由现金流（FCF）已转为负值（本季度约-100亿美元）。这种“错位”让股价在流动性收缩时变得极度脆弱。 二、物理挑战：当“PPT”撞上“工地” Oracle 近期的暴跌，主要源于市场对其交付能力的深度质疑： 金主退场： 全球最大的数据中心融资方 Blue Owl Capital 确认退出密歇根州100亿美元项目的融资谈判。据悉是因为 Blue Owl 认为 Oracle 提供的租赁条款收益比不足，且担心当地取消数据中心税收优惠后的政治风险。尽管 Blackstone（黑石）传闻可能接手，但目前尚未敲定。 工期延误传闻： Bloomberg 报道称，由于劳动力和电力设备短缺，部分 OpenAI 相关的站点完工时间可能从 2027 年推迟到 2028 年。Oracle官方坚决否认，称“所有合同

美股盘前，最新公布的11月核心CPI同比上涨2.6%，这不仅低于预期，还刷出了2021年以来的新低。尽管数据里掺杂了一些Z府停摆导致的采样波动，但通胀放缓的大势已定。 美联储主席最热门人选之一、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特对最新公布的11月CPI报告予以正面评价。 他在接受采访时称，这份CPI数据“好得令人震惊”，并指出工资增速已快于物价上涨，同时预计明年美国纳税人将获得可观的退税，Z府将为推动抵押贷款利率下降提供支持。基于这些因素，他认为美联储拥有很大的降息空间。 哈塞特进一步构建了一个经济叙事框架：随着总供给端的大力推进，价格形成的下行压力正在显现，这一供给侧改善将长期抑制通胀，为未来降息创造条件。他还强调美联储应提高透明度，让市场更清楚理解央行的政策方向。 在这一背景下，交易员随即调整押注，市场对2026年更激进宽松路径的预期有所升温，特别是对明年3月降息的概率在数据公布后显著回升。这反映出市场正在博弈在通胀回落的前提下，美联储可能更早启动降息周期。 6800点的“引力”与“排斥” 然而，宏观的乐观情绪在美东时间中午遭遇了技术面的阻击。 标普500在试图冲击关键水位时，盘面突然出现剧烈波动。纳指在逼近50日均线关键技术位后，触发了量化基金与高杠杆多头的集中减仓指令。抛压在短时间内迅速自我强化，这种近乎“断裂式”的走势，根源在于目前市场极度脆弱的Gamma结构。 根据美股大数据StockWe.com的技术监测，标普500目前处于6700至6900点的“负Gamma”区间。 在这一环境下，期权做市商的对冲行为不仅不会平抑波动，反而会放大跌幅。尤其是当指数触及6800点这一心理与技术双重关口时，由于缺乏“正Gamma”的缓冲垫，任何微小的撤退都可能演变为系统性的抛售。 市场唯有站稳6800点上方，才能转入由卖出看跌期权支撑的稳定状态，但今天尾盘出现140亿美元的SPY

$阿里巴巴-W(09988)$重要新闻：阿里巴巴获国信证券维持"买入"评级，看好其AI大模型在电商、云业务等领域的商业化前景。期权分析：当前隐含波动率（IV）处于历史极低位，表明市场预期股价将非常稳定。期权交易量显示市场情绪偏向谨慎，机构在进行风险对冲。本周（12/19）：预计在 142-148港元 之间窄幅整理。下周（12/24）：波动范围可能微扩至 140-150港元。核心支撑位：140-142港元。140港元是看跌期权（PUT）的最大持仓支撑位，142港元是本周区间下限。核心阻力位：148-150港元。148港元是本周上限，150港元是下周看涨期权（CALL）的阻力位。期权策略参考：卖出看涨期权价差策略：卖出 $ALB.HK 20251224 147.50 CALL$ 买入 $ALB.HK 20251224 150.00 CALL$  理由：股价在145港元附近震荡，147.5港元阻力较强，IV处于历史低位适合卖方策略。止损建议：若股价突破149港元立即平仓。$腾讯控股(00700)$重要新闻：腾讯斥资6.36亿港元回购105.5万股（599.5-605.5港元）。投行普遍看好，摩根大通给予"增持"评级，目标价750港元。期权分析：当前隐含波动率（IV）处于历史极低位，表明市场预期股价将非常平稳。整体情绪中性，但有大单卖出看跌期权

$五一视界(06651)$ $林清轩(02657)$ $卧安机器人(06600)$ $迅策(03317)$ $英矽智能(03696)$ 基本情况： 申购时间：12月18日-12月23日，24号出结果，29号暗盘，30号上市； 发行价格：30.50 入场费：6161.51 1手：200股 全球发售：2397.52万股 基石：无 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和华泰 分配机制：机制18C，最高回拨20% PhysicalAI第一股——五一视界自2015年成立以来，以3D图形、模拟仿真、AI三大技术为核心，构建了“51Aes（智慧城市）+51Sim（自动驾驶仿真）+51Earth（数字地球）”三大业务矩阵，覆盖城市、汽车、能源等十余个领域，服务全球超千家大中型企业。 据弗若斯特沙利文数据，其2024年中国数字孪生行业收入排名第一，融资金额亦居首位，还是行业内唯一能提供全面解决方案的服务商。同时公司已形成“合成数据-空间智能模型-仿真训练平台”全链条Physical AI闭环，这一技术壁垒在全球范围内都极为稀缺，同类玩家仅英伟达、特斯拉等巨头。 股东阵容更是含金量十足，除光速光合等知名VC外，商汤科技（AI算法）、摩尔线程（国产GPU）作为产业投资人入股，既提供技术协同，也为商业化铺路。 财务表现： 从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元，年复合增长率高达30.

美国4月宣布关税政策以来，标普500指数每个月均录得累计上涨，该指数已经连续七个月上涨，创下道富旗下SPDR标普500 ETF(SPY)推出以来最长的连涨纪录之一。除2018年出现过一次类似表现外，SPY连涨七个月在近30年时间里只出现过三次。这使得此轮上涨极其罕见。 所以，今年逢低买入标普500指数ETF的投资者赚麻了！抄送 $Vanguard标普500ETF(VOO)$ $标普500ETF(SPY)$ $标普500ETF-iShares(IVV)$ $投资组合标普500指数ETF-SPDR(SPYM)$

各位“鹅城”的乡亲父老，最近几天看着账户里的红盘，是不是感觉心里那块大石头落地了？美股这一通反弹，尤其是CPI数据出来后这向上的走势，看着确实挺提气。 但这时候，我脑子里一直回荡着一个声音，那是《让子弹飞》里，躺在雪地里的汤师爷，拉着张麻子的手说的那句： “高兴早了……没人帮你。” 说实话，现在的市场，就是这句台词的现实版演绎。咱们得把这层窗户纸捅破。 为什么说“高兴早了”？ 通胀这把“刀”还在头上悬着：现在的CPI虽然有些许波动，但核心通胀的粘性非常强。别忘了，特朗普那边的关税大棒随时可能落下，这可是实打实的涨价因素。零售商为了过节搞促销压低了物价，但这只是暂时的“障眼法”，等过完年，这波通胀压力大概率还得反弹。你以为通胀控制住了？高兴早了。 实体经济在“失血”：现在的美股，是典型的“K型”分化。一边是科技巨头在天上飞，另一边是中低收入群体的消费能力在触底。储蓄率暴跌、信用卡违约率飙升，普通人的钱包已经掏空了。这种靠借钱维持的消费繁荣，能撑多久？没人帮你填这个窟窿。 就业市场的“假象”：虽然官方数据还在挣扎，但ADP数据显示私营岗位在减少，小企业在裁员。劳动力市场正在温和恶化，但这还没完全反应在股价里。一旦就业数据崩得更厉害，或者反过来通胀又爆了，美联储那帮人就会陷入两难，到时候谁来救市？没人帮你。 张麻子之所以最后那么难，就是因为太相信“公平”和“道义”，结果被现实狠狠教育。 现在的行情也一样： 不要以为市场回暖就是“牛市归来”。这波反弹更多是情绪博弈和降息预期的透支，不是基本面真的硬了。 不要以为美联储会无底线兜底。面对“滞胀”的风险（物价涨、经济停），美联储的子弹其实也没几发了。 我的建议 在现在的点位，千万别一把梭哈。 这市场就像汤师爷的结局，看着还能说两句话，其实内伤早就重了。这波反弹如果是你减仓的机会，那就抓住；如果非要进场，也要留好足够的子弹和止损线。 记住

实盘: 标普纳指分析 美股，昨天盘前还是较为强势的状态，本身的走势结构也相对不错，不过，随着甲骨文的所谓利空，以及英伟达的持续坏消息，让大盘科技股继续大幅调整，从而延续了大盘的调整走势。当然，标普，道指还是明显强势一点。总的来说，大盘回落确认的意图还是非常明显，这是我们可以了解的。最多就是高高低低的区别。其次，关于AI的认知，从苏姿丰，孙正义，阿里CEO，国内的著名VC，以及最近高盛，大摩等等的反馈可以知道，远远没有过热，甚至还很不够，结合美国相对不错的经济形势和降息周期，下限没多少空间，上限却超出想象。 港股分析 港股大盘，结合前面初步企稳的走势，结合美股调整港股大盘相对强势的状态，并且还走出了低开高走的阳线(哪怕恒科是下跌阳线)，我们可以了解，港股是有继续回稳的意图的。当然，站上20日线，以及攻克12/12才算真走好。 日经225分析 日经，今天继续下跌，但是，还是走出了一根探底回升下影线，并且还高于11/19的低点，所以，日经的振荡固底结构得以保持，明天的确有央行决议的重要讯息，不过，相对低位的状态更有利于行情的释放，事实上，经济复苏的加息并不是坏事。 黄金 黄金，从趋势的角度，很简单，从阶段低位再拐头的节点，介入，然后，跟随趋势，只要一浪高过一浪就不用进进出出。如果是短期的角度，看目前的短期振荡和前高位的博弈，再决定下一步。 $阿里巴巴-W$ 阿里，目前依然是跟随大盘，没有特别主动的走势，但也没有特别过分的走势，目前处于周线的重要节点，继续关注个股相比大盘的表现。 $百度-W$ 百度，正如前面所说，既有大盘的影响，也有本身波段的影响，目前就处于20日线位置，也是小波段的低位，经过几日振荡后，更容易形成短期的转折点。 $特斯拉$ 特斯拉，突破历史新高后，大幅下挫，会开始转弱吗？其实，我们关注几个节点就好，首先，就是目前的位置，看这个前高位置是否具有较强的支撑，其次，就

港股打新提高班、竞赛班班主任： 图片 果下科技前文索引 《港股打新——果下科技，现金流为负的188倍PE，收不到货款的9倍PS！》 《港股打新——果下科技、HashKey如何选？今晚九点腾讯会议培训邀请。》 《培训视频——果下科技、HashKey如何选？》 《港股打新——果下科技，又出奇葩分配方案！猴子和乙头笑死，甲尾和顶头槌哭晕在厕所！》 先看喵老师事前判断： 图片 事前培训课视频节选： 虽然只预测了40%-50%，首日冲到100%+了。好歹这是认购期间的事前预测，很多人大V还说放弃申购呢。 果下科技暗盘和首日表现 图片 图片 图片 首日比暗盘猛，最低价打平暗盘收盘价，整体运行在+100%以上区间，妥妥的妖股，正常投资者见好就收吧。 果下科技认购倍数复盘 认购倍数： 香港公开发售1,890.73倍/1,300亿，申购人数16.1万，猴子有一些，不是全部。 图片 8.70%是因为使用了15%的发售量调整权，散户占比被依稀了——10%/(1+15%)=8.70%。 图片 喵老师事前预测1500亿，略高于1300亿实际数，偏保守了。这票基本面太差，申购资金很犹豫。 国际发售3.63倍，157名投资者，这比例和人数，都很不错了。 图片 分配方案 图片 图片 图片 图片 这次总申购资金1300亿，乙组申购资金为甲组的3.5倍（喵老师预判果下为主票，预估的就是3.5倍），甲组乙组分配都是令人发指的狂降，和宝济药业一个德性！光是一手摸，就偷走6000多手的筹码！ 图片 图片 乙组申购资金为甲组的3.5倍，甲组单手中签率万分之11.79，乙组单手中签率万分之3.41； 甲组分配：狂降，甲尾单手中签率万分之0.65（仅为甲组均值的5%），2000手中签率仅为12.93%；一手摸中签率10%，也就是说你花了2000倍的筹码，和1倍的效果差不多！ 乙组分配：狂降，乙头单手中签率万分之6.92（