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今日A股先冲高，后跳水下跌，导火线是科技股，原因是证券股、主力资金等带头砸盘，说明空头力量很强，这股跳水力量会延续至下周初，所以预计下周还会有加速下跌的，一定要注意短期风险。因此，对于下周A股行情不太乐观，担忧科技股继续下跌把盘面给砸下去，但也别盲目悲观，重点关注回补缺口之后的机会，拭目以待吧。

这周整体也是比较撕裂，如果下周科技抱团宣告瓦解，进入真正的下跌阶段，也算是完美收官，目前指数已经捆绑科技，如果科技抱团下周瓦解，指数必然下探，反之，保持高震荡，待主力资金撤退之后再闷跌，要允许涨，也允许跌，要百花齐放百家争鸣的涨，调整也是一样，指数个股一起调整，后续一起反弹上涨，而不是前面撕裂的行情，现阶段大家只需要耐心等待即可$巨力索具(002342)$  $浪潮信息(000977)$  $航天发展(000547)$  $拓维信息(002261)$  $多氟多(002407)$  

今天又是高开后大幅回落，分时被外面市场所左右，不过在午后，出现了近期首次较独立的走势，指数大幅度修复，从指数上看，收线是比较理想的，但量能没有放出来，预期内后面也很难再出现之前那种集体向上爆量的情况，机会只在个别细分上，所以以今天的低点作成近期震荡区间的下沿，在不跌破的情况下，后续适当看看细分的机会$黄河旋风(600172)$  $昆仑万维(300418)$  $圣龙股份(603178)$  $视觉中国(000681)$  $万向钱潮(000559)$  

美联储昨日公布了会议纪要，市场解读为鹰派，受此影响，股市全线下跌，会议重申维持银行充足储备的政策，并明确声明不在重申任何暗示未来可能宽松的措辞。会议讨论了AI投资的影响，认为短期内推高了技术产品和能源需求，但长期有望通过提高生产力来提升总供给。 美伊战争停火协议结束，霍尔木兹海峡通航情况发现，过去24小时通过34艘船，是站前水平的66%，布伦特原油出现反弹，战争对美股短线的影响是有的，中长线影响基本没有，标普指数从历史上来看从来没有输给任何异常战争。 大空头原型，继续加码做空ai，通过看跌期权做空半导体ETF $英伟达(NVDA)$ 和 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，这次他的冒头针对的是韩国，韩国公司大规模投资是市场终结的开端。

今天又很弱，非AI方向持续阴跌，而AI方向反复拉出大阳线，又反复砸出大阴线，实际上的摩擦损耗，可能反而比非AI都还要大，从情绪上来说，市场继续看好AI，但这个量能下，又接不住AI的抛压；非AI方向抛压很轻，但市场又不看好，这就造成了目前的困局，资金继续流入拉不动的AI；而拉得动的非AI，却持续流出，只能等待一次彻底的快速，扭转市场情绪时才能打破僵$黄河旋风(600172)$  $视觉中国(000681)$  $万向钱潮(000559)$  $昆仑万维(300418)$  $圣龙股份(603178)$  

上周五的非农你们已经知道了——新增就业只有5.7万人，连预期的一半都没到，失业率却被动改善到4.2%（参与率跌了）。按教科书，美联储这时候应该赶紧出来唱鸽、安抚市场、准备降息。但你猜怎么着？美联储内部传出来的调调，一个比一个鹰。甚至最新的点阵图显示，还有9位委员觉得今年应该加息。 数据说该松了，政策却喊还想紧——这种罕见的张力，在本周三（7月9日）美联储公布6月会议纪要时，会达到顶峰。因为这将是新任主席Warsh上任后的第一份正式纪要，市场所有的困惑、焦虑和押注，都等着这份文件给个痛快。今天咱们就提前划重点，把这份纪要的看点、陷阱和应对策略，掰开揉碎了讲。 一、为什么数据这么烂，美联储还敢鹰？ 很多刚入市的老铁可能被搞懵了：就业都这样了，加息？脑子没毛病吧？事出反常必有妖。美联储不是看不见非农，而是它现在被一个更头疼的问题绑架了——供给型通胀。 简单解释一下：普通通胀是钱印多了、需求太旺导致的，加息一压需求就灵。但供给型通胀是另一回事——供应链卡壳、地缘政治推高能源和原材料价格、劳动力市场结构性短缺导致工资下不来。你看，虽然6月非农新增就业崩了，但平均时薪增速依然坚挺。这就是最让美联储睡不着的地方：经济已经在减速了，但通胀的黏性比想象中顽强得多。如果现在贸然降息，需求一刺激，通胀很可能二次起飞，那才是真正的灾难。 所以Warsh这批鹰派委员的逻辑很简单：宁可让经济多冷一会儿，也要确保通胀死透了。数据越烂，他们反而越不敢轻易松口——因为一旦松口被市场解读为投降，金融条件瞬间宽松，之前加息抗通胀的成果可能前功尽弃。 二、市场早就抢跑了：黄金、比特币在交易什么？ 但有趣的是，资产价格根本不买美联储的账。非农之后，黄金飙了，比特币也拉了一波，连道指都创了新高。市场在用真金白银赌一件事：你美联储嘴硬归嘴硬，最后还得向现实低头。 黄金和比特币这类资产，本质上是对法币信用和货币政策可信度

北京时间20:15，美国自动数据处理公司公布美国至6月20日当周ADP就业人数周度变动，前值为增加3.075万人，暂无预期值。 图1，ADP周度数据柱线-ATFX 最近半年时间，美国ADP周度数据经历了三个阶段。第一阶段，2月7日当周至3月21日当周，数值介于0.9万～2.6万人之间，就业市场状况疲软。第二阶段，3月28日当周至5月2日当周，数值介于3.025万～4.025万人之间，就业市场处于震荡状态。第三阶段，5月9日当周至今，数值介于2.65万～3.57万人，就业人数呈现快速下滑态势。 6月6日当周的数值为3.075万人，高于前值2.65万人，但仍未摆脱5月9日当周至今的下滑态势。美国劳动力市场仍处于疲软状态，不宜过度乐观。 图2，美国非农就业人数与周度ADP叠加-ATFX 周度ADP数据开始发布时间为2025年9月份，至今不足一年时间。非农就业人口数据和ADP数据叠加，可以观察两者的共振性。从上图可以看出，周度ADP数据的波动性明显强于非农就业人口。非农就业人口曲线在今年2月份出现明显的底部特征，但同时期的ADP周度数据并没有共振表现。反而是在2025年11月8日当周出现了比较明显的低点。综合来看，用周度ADP数据预测非农就业报告，可靠性相对不高。 周度ADP数据的发布有两周的延迟时间，每月发布三次，ADP月度报告发布时不发布周度数据。周度ADP的计算，是基于四周移动平均值对一周内就业情况的周环比变化进行估算，存在主观成分，并非客观数据采集。使用ADP研判美国就业市场表现时，需要结合其他劳动力市场指标横向比较，以免得出错误结论。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

$ARM Holdings(ARM)$   自从伊朗战争开始以来，$ARM 一直是我最喜欢的股票之一。 高时间框架的倒头肩形态已经达到了其理想的测量目标。 在这次大涨中，每一次突破都是在三角形形态完成后发生的。 这一次会有所不同吗？ 优点：周线图上的看涨弹弓形态，以及 $ARM 与之前分形形态的强相关性，暗示一个延长的甚至爆发的推动波仍然可能出现。 缺点：高时间框架形态已经达到目标，并且达到了理想的斐波那契扩展水平。高时间框架的第 4 浪可能会先将价格推回 $250 区域（斐波那契 38.2% + 基础通道），即使在看涨背景下也是如此。 你看好 AI 和 $ARM 吗？

盘前指数期货与早盘运行趋势 1.期货定调：科技股领衔逼空反弹 今日盘前，美股三大股指期货全线飘红。受半导体和人工智能板块强劲抄底买盘的推动，纳斯达克100期指（NQ）盘前暴力拉升近1%（+0.97%），标普500期指（ES）上涨0.41%，道指期指基本持平。 早盘：预计今日开盘后，市场将走出非常明显的“科技股报复性反弹，大盘指数结构分化”的剧本。上周因高估值担忧和美光指引而被动错杀的半导体和算力链条筹码，在今日早盘将是吸纳跨节主力资金最强的洼地。 三、盘前资金热门方向与板块路径分析 今日盘前热钱的抱团和对冲态势非常鲜明，主要向以下三个核心象限流动： ��热门方向一：AI存储芯片与半导体硬件（最强绝对主力） · 核心驱动：INTC、MU以及高端存储概念股在盘前全面吹响反攻号角，全面扭转了上周初的连跌颓势。核心逻辑：外围（韩股）在长假期间的暴力向下熔断到反向逼空，向市场证明了AI硬件链条的订单能见度并未受地缘噪音破坏。7月1日正式生效的半导体全球涨价潮更赋予了板块毛利率扩张的内生硬逻辑。 · AVGO：博作为全美具备数月资金连续净流入和定制化芯片定价权的绝对权重，今日充当纳指反弹的定海神针。自带2倍杠杆的AVGX弹性有望在早盘开盘后瞬间放大。 ��热门方向二：低估值SaaS软件、加密概念与并购题材（弹性修复区） · 核心驱动：MSTR在Michael Saylor对比特币的信心重塑下，盘前大幅冲高；英国低成本航空easyJet因Castlelake超过70亿美元的私有化收购提议在伦敦暴涨，直接激活了美股盘前的并购题材热度。 · 核心逻辑：大非农爆冷让10年期美债收益率高位刹车并跌至4.46%附近，直接松绑了压制在二线软件应用和长久期风险资产脖子上的利率枷锁。资金今日对具有明确现金流修复以及特殊事件驱动的成长标的给予了极高溢价。 ��热门方向三：去中心化算力云与光通信CPO（高波

周五的非农数据，简直是行为艺术级别的。新增就业5.7万人，连预期的11.5万一半都没到，烂得明明白白。结果盘面一出，我直接看笑了——道琼斯大涨+1.14%，捅破52,900点历史新高；隔壁纳斯达克反手就给你绿-0.80%，一副你涨你的，我死我的表情。 同一份数据，两张完全不同的脸。今天不聊利好利空，咱们就盯着一个词：分裂交易。把顺周期和成长股这两股资金的心路历程，一层层剥开。 一、弱非农，凭什么价值股当饭吃、成长股当屎踩？ 这事说起来其实不复杂。一份烂非农，在两类资金眼里是完全不同的故事： 对价值股（道指的主力）来说：就业越烂，降息越近。价值股什么特征？银行、工业、消费蓝筹——负债重、现金流稳、分红高。它们的估值模型里，利率是命门。利率一降，融资成本下来了，未来利润折现到现在更值钱了，而且股息相对于债券的吸引力瞬间拉大。所以非农一出，利率期货立马把降息预期往前拉，道指里趴着的这帮老兄弟，当场就嗨了。 对成长股（纳指的主力）来说：降息是好事，但估值早把好事透支光了。科技股上半年涨太疯，股价里早把未来十年改变世界的乐观打满了。这时候降息预期落地，反而触发一个灵魂拷问：你估值那么贵，降息这点利好，够不够填你那个PE窟窿？更何况，就业真要是烂下去，经济衰退阴影一来，企业的IT预算、广告预算可是先砍科技股。所以成长股资金一看数据，第一反应不是加仓，而是——先跑为敬。 用一句话总结：价值股赚的是利率见顶的钱，成长股正在还估值见顶的债。 二、一个被大多数人跳过的陷阱：失业率“被动改善” 盘后我翻数据，发现一个更诡异的点，必须跟家人们说道说道。非农烂成5.7万，但失业率居然没升，反而从4.1%改善到4.2%？这数字对不上啊。一查劳动参与率，破案了——从62%上方骤降至61.5%。 失业率下降，不是因为找工作的人多了，而是因为放弃找工作的人更多，直接被踢出统计分母了。这叫被动改善，是劳动力市

一、美股市场周末消息 7月3日（周五）休市。周末的重要动态主要围绕周四提前发布的爆冷非农数据、联储局新主席言论的跨节日发酵、以及国际外围市场的动态交织展开 利好/修复因素 1. 6月「大非农」爆冷腰斩，加息恐慌大幅降温 状况：周四提前发布的美国6月非农就业人口仅增加5.7万人，远低于市场预期的11.5万人和前值，失业率虽然回落至4.2%（受劳动参与率下降影响），但整体就业放缓已成定局。 影响：数据彻底击碎了之前由于半导体提价引发的加息恐慌。市场对9月加息的概率预期从非农前的65%降到53.5%，美元指数震荡回落到100.95，美债收益率高位刹车。 2. 联储局新任主席沃什「首秀」并未超预期偏鹰 状况：新主席沃什在欧洲央行论坛的处女秀中，虽然称通胀依然偏高，但也公开承认「通胀风险已经下降」。 影响：华尔街机构普遍松了一口气，认为新班子并未像外界猜测的那样表现出盲目加息的强硬姿态. 3. 地缘溢价退潮，国际油价跌到四个月低点 状况：周末多哈谈判拉锯透露出一定积极信号，WTI原油期货在独立日假期期间一路阴跌到每桶68.41美元，创下近四个月新低。这直接在宏观成本端缓解了市场对下半年「通胀死灰复燃」的担忧。 4. 外围半导体板块在假期间率先展开独立反弹 状况：受非农减息预期支撑，周五正常交易的亚洲和欧洲股市中，之前熔断血洗的韩国KOSPI指数在三星和海力士的带领下暴力反弹大涨近6%并触发向上熔断，欧洲斯托克600指数也创下自5月以来的最佳单周表现。这为明天美股芯片股开盘提供了极佳的外部多头情绪接力。 利空/扰动因素 1. Meta「抢饭碗」项目引发的去中心化算力云估值修正仍在发酵 状况：Meta在上周四被爆出将利用富余AI算力开辟外部云业务，导致自身大涨8%的同时，新兴算力租用服务商（CRWV、NEBIUS/NBIS）被釜底抽薪而大跌。 影响：周末华尔街多家机构针对「AI算力是否由

综述： 本周标普 500 指数 上涨 1.76%，我的实盘净值 下跌 7.54%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.32%，2026 年内我的实盘净值 上涨 99.76%（年初净值为2.20，本周净值4.39）。 图片 交易： 清仓NVDA，买入等额BE 卖出一半GLW，买入等额美债 持仓： SNDK 33.4%，MRVL 7.8%，LITE 8.1%，BE 10.0%，NEM 11.6%，GLW 6.6%，NOK 6.8%，现金/美债 15.6%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，进行了两笔调仓。nvda切be上周已经暗示过了，就是短期赔率上的考虑，be因为指数调仓引发的超跌，我认为性价比更高，这只之前本来是我的重仓股，趁着近期的大幅回调就接回来了，当然英伟达后续还是倾向也买回来的，看看再说。减仓glw和之前减仓mrvl的逻辑一样，属于到估值表卖点附近了，为了防止卖飞无脑砍半锁定利润，留半仓避免出现之前卖飞be接不回来的尴尬。 尽管这两笔操作都是赚的，但仍然没能阻止我的账户连续第二周回调，而且是大幅下修，主要原因还是之前涨得猛的这些AI基建板块个股，短期都涨得比较猛了，然后美股知名搅屎棍META，突然放出准备出租算力的新闻，市场遂借坡下驴，直接以最惊悚的鬼故事AI讲不下去了资本开支要大砍来引发全球暴跌，可看过新闻原文都知道，实际上是META自己模型太拉没人用，别人都缺的东西它花不完，只能被迫把中低端算力弄出去降点成本。 而更无语的是，等美股放假关门了，META又爆出正在考虑委托三星生产价值10亿韩元的定制芯片。好嘛，正反话都让你一家说了，下周先来个高开？ --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 本周虽然AI基建大跌，但大盘指数却都是涨的，跷跷板效应，小妹不能崩老头了就跌，老头能不被蹦了就涨。 长期

$滨化股份(06745)$ $晶合集成(02249)$ $永康控股 (02523)$ 基本情况： 申购时间：6月30日-7月7日，8号出结果，9号暗盘，10号上市； 发行价格：≤3.59 入场费：3636.21 1手：1000股 全球发售：3.52亿股 公开发售：3521.30万股 发行手数：35213手 基石：有，共7家基石投资者认购33.41%份额 绿鞋：无 保荐人：华泰和建银联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 滨化股份成立于1968年，是一家综合型化工集团，主营业务横跨氯碱化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品三大核心板块。公司核心产品包括烧碱、环氧丙烷、MTBE及电子级氢氟酸等。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，滨化股份在多个细分领域占据领先地位： 中国最大的三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生产商，市场份额分别约36.0%、41.4%、23.8%； 第二大环氧丙烷及MTBE生产商，市场份额约9.5%和3.8%； 国内少数能够制造用于先进半导体工艺的电子级氢氟酸的生产商之一； 公司拥有专利186项，参与起草了7项国家或行业标准，处于行业领先地位。此外，公司被评为“国家级绿色工厂”，连续十年成为全国烧碱行业能效“领跑者”标杆企业 财务表现： 2023-2025年：营收分别为73.06亿、102.28亿、148.36亿元，复合增长显著（2025年同比+45%）。 净利润：3.99亿、2.17亿、2.35亿（2025年微增）。2026年Q1归母净利润1.46亿，同比+52.55%。 毛利率：

上周美股继续走强，道琼斯再创新高，市场情绪明显回暖。 但我反而觉得，这个位置更需要冷静。 很多人看到指数新高，第一反应是：是不是又要踏空了？ 但真正做交易系统后，我更关注的不是“涨没涨”，而是：这个上涨结构是否健康，仓位是否应该放大，风险是否还能承受。 美股持续新高，表面看是趋势延续，但内部结构往往会出现分化：有些板块继续走强，有些高位标的开始震荡，有些资金从热门方向切换到低位板块。 这个阶段最容易犯两个错误： 第一，看到新高就追。 指数强，不代表所有股票都值得买，更不代表每个信号都该重仓。 第二，害怕回调就完全空仓。 趋势市场里，过早防守也可能错过主升段。 所以小猫量化云的处理方式，不是主观判断“现在一定是机会”或者“现在一定是陷阱”，而是交给系统做三层判断： 第一，看市场状态。 指数是否处于强势区间？趋势是否延续？波动是否放大？ 第二，看策略信号。 具体标的是否触发买入条件，而不是因为指数新高就盲目入场。 第三，看仓位和风控。 高位行情可以参与，但不能失去仓位边界；一旦回撤扩大，系统必须能及时降速。 自动交易不是承诺收益，而是执行纪律。 对我来说，美股新高不是简单的买入理由，而是一次检验系统能力的场景： 能不能识别趋势？ 能不能控制仓位？ 能不能在机会和风险之间保持克制？ 你觉得美股持续新高后，现在更像机会，还是陷阱？ #量化投资 #美股 #港股 #股票 #量化交易

ATFX汇评：美国6月非农就业报告爆冷，新增非农就业人口仅5.7万人，远低于预期值11万人，低于前值12.9万人；6月失业率从4.3%下降至4.2%，失业人数减少了21.3万人，降至709万人，总就业人数减少了50.7万人，降至1.6226亿人；平均小时工资年率3.5%，符合预期，高于前值3.4%。 ATFX图▲ 综合判断，失业率继续下降，劳动力市场长期稳定，新增就业相比前值大幅减少，短期就业面临波动，小时工资年率稳步升高，提振潜在通胀水平。需要注意的是，失业率的下降伴随总就业人数的减少，可能意味着大量人员离开劳动力市场，而非职位增多后的良性反应。 细分项目看，6月，美国专业和商业服务增加3.6万人、社会救助增加2.5万人和医疗保健增加2.2万人，这些领域对就业市场增长贡献较大。休闲和酒店业就业减少了6.1万，反映季节性招聘较平时疲弱，可能是受到世界杯的影响。采矿、采石和石油天然气开采等其他主要行业的就业在本月内几乎没有变化。另外，4月和5月非农就业总人数的变化被下调了7.4万人。 爆冷的非农数据大幅延缓美联储加息预期。根据美联储最新点阵图，市场预期下半年可能加息一次，时间点落在12月份。6月非农公布后，市场加息预期迅速降温，目前对于12月份加息一次的看法已经不稳定。除此之外，就业市场疲软可能冲击通胀数据，美国核心CPI年率连续四个月升高的节奏可能被打破。 ATFX图▲ 数据发布后，金银非美货币迅速反弹。一分钟内，黄金从4064美元涨至4122美元，涨幅58美元，远超以往波幅；EURUSD从1.1398上涨至最高1.1439，涨幅41基点，波幅明显放大;白银价格从开盘59.76冲高至61.56美元，涨幅80基点。黄金白银和EURUSD全天K线均收阳，技术形态表现出短期支撑迹象。 中长期看，美国通胀率仍受到美伊冲突余波的影响，6月和7月的CPI数据和PCE数据可能不会快速回落

今天开盘就高切低，AI调整，机器人走强，市场如果选择高切低，那在3万亿量能的行情下，就会非常好，但如果后面继续选择放弃低的，抱团高的，那难度还是比较大，这个量能下，两个方向是难共生的，同样的3万亿，用到不同的地方，效果也是天差地$黄河旋风(600172)$  $视觉中国(000681)$  $直真科技(003007)$  $万向钱潮(000559)$  $安洁科技(002635)$  

昨晚这盘面，第一眼看过去很割裂。 美国6月非农爆冷，新增就业只有5.7万人，远低于市场预期的11万人，4月和5月还合计下修7.4万人。数据出来后，美元下挫，美债收益率回落，黄金白银直线拉升，市场对美联储加息的押注明显降温。 按正常逻辑，这种组合本来应该利好成长股。 可真正诡异的地方就在这里：道指大涨近600点，再创历史新高；黄金、白银大涨；但纳指却收跌，芯片股继续被砸，费城半导体指数大跌超5%，存储、光通信方向更是集体杀跌。 也就是说，非农确实救了利率预期，但没救AI交易。 这才是昨晚最值得琢磨的地方。 非农爆冷，先把加息交易按了下去 先看宏观这条线。 美国6月非农新增就业5.7万人，不到市场预期的一半，而且前两个月数据还被明显下修。表面上看，失业率从4.3%降到4.2%，似乎就业市场还挺稳，但问题是，这里面有劳动参与率下降的因素。 说白了，失业率下降不一定代表更多人找到工作，也可能是部分人退出了劳动力市场。 所以市场看到这份数据后的第一反应很直接：美联储短期加息压力下降。 美元指数跌至两周低点，美债收益率回落，现货黄金一度冲向4140美元，随后继续逼近4200美元关口。白银也同步大涨，贵金属这条线直接把“加息降温”的交易打满了。 这跟昨天我们说的逻辑是连上的。 昨天市场最担心的是，沃什上任后会不会因为通胀压力重新偏鹰，甚至让市场提前交易加息。但现在非农一爆冷，至少短期内，沃什想继续强硬也没那么容易了。 就业已经开始露出疲态，美联储就很难只盯着通胀一条线。 但问题是，芯片股为什么还在崩？ 如果只看利率，美股科技股昨晚不应该这么难看。 非农差，收益率下，美元弱，加息预期降温，这套组合过去两年几乎就是成长股的回血包。可昨晚芯片股不但没回血，反而继续下杀。 费城半导体指数大跌超5%，闪迪跌超14%，希捷、西部数据跌近10%一线，美光跌超5%，英特尔跌超5%，迈威尔、光通信方向也继

港美股波动很大，很多时候你越想预测，越容易被市场打脸。 以前做交易，总想判断明天涨不涨、哪只票会不会马上启动。但真正做系统后，我发现一套交易系统最重要的不是预测，而是回答三个问题： 第一，信号出现后能不能买？ 第二，最多可以买多少？ 第三，如果错了，系统怎么处理？ 所以小猫量化云 SaaS 的核心，不是帮用户猜市场，而是把风控、仓位和执行纪律系统化。 市场永远不确定，但交易动作可以确定。 自动交易不是承诺收益，而是把该执行的规则稳定执行。 在港美股交易里，你觉得最难的是判断方向，还是控制风险？ #量化投资 #美股 #港股 #股票 #量化交易

两个大闹残，一个是美光CEO嘴贱，财报好老老实实过自己日子呗，非要嘴贱内涵苹果，真的败人品，真的活该别人做空你 碎嘴巴，第二个就是meta真的绝了，好事没有你，坏事次次都有你。

市场共识预期 非农就业人口：预期增加11万- 11.5万人（较前值17.2万人大幅降温） 失业率：预期维持在4.3% 时薪增速：预期环比增长放缓至0.2% - 0.3%。 科技股三大命运剧本与盘面演绎推演 数据一：数据录得9万- 12万人（最利好科技股） 就业人口完美符合预期或略微偏弱，失业率稳在4.3%，时薪没有意外反弹 。 逻辑：这是持科技股散户最想看到的金发女孩状态。证明劳动力市场正在极其温和地降温，但没有失速。 科技股反弹路径： 美联储加息预期（目前9月加息概率50%）将瞬间溃败，美债收益率将从高位断崖式下跌，直接解放科技股的估值枷锁。 操作：昨天被砸出深坑的AI芯片集群、云计算、高端存储以及光通信CPO，会瞬间发起极其暴烈的“V型空头回补”。拿稳筹码，享受逼空，甚至可以对被错杀的网络、算力巨头进行右侧加仓。 数据二：数据严重超预期>15万人（绝对的利空） 新增就业远超15万，甚至逼近20万，时薪增速环比再度抬头。 逻辑：这意味着美国的“通胀魔瓶”根本没有关上，劳动力市场依然滚烫。 科技股承压路径：o市场会瞬间将9月加息的概率炒作到70%以上，10年期美债收益率恐将突破4.99%甚至直奔5%以上。对于高估值、高成长、对利率极度敏感的科技股将是毁灭性打击。 操作：由于明天休市，资金为了躲避4天假期的不确定性，会发起长周末前的无差别抛售。在开盘前15分钟果断降低部分持仓，留存现金，假期后再接回来。 数据三：数据意外跌破7万人（先砸盘后分化） 新增就业人数极其惨淡，失业率飙升至4.5%以上。 逻辑推演：市场会瞬间从“恐慌通胀”切换到“恐慌硬着陆”。 科技股承压路径： 虽然降息预期会飙升，但由于“衰退引发业绩暴雷”的担忧占据主导，大盘开盘会遭遇无差别砸盘。 操作：立刻避开周期性科技股，资金会迅速流向拥有极强现金流、垄断壁垒的超大型科技巨头（如微软、谷歌、博通）进行抱团

今日A股先冲高，后跳水下跌，导火线是科技股，原因是证券股、主力资金等带头砸盘，说明空头力量很强，这股跳水力量会延续至下周初，所以预计下周还会有加速下跌的，一定要注意短期风险。因此，对于下周A股行情不太乐观，担忧科技股继续下跌把盘面给砸下去，但也别盲目悲观，重点关注回补缺口之后的机会，拭目以待吧。

这周整体也是比较撕裂，如果下周科技抱团宣告瓦解，进入真正的下跌阶段，也算是完美收官，目前指数已经捆绑科技，如果科技抱团下周瓦解，指数必然下探，反之，保持高震荡，待主力资金撤退之后再闷跌，要允许涨，也允许跌，要百花齐放百家争鸣的涨，调整也是一样，指数个股一起调整，后续一起反弹上涨，而不是前面撕裂的行情，现阶段大家只需要耐心等待即可$巨力索具(002342)$  $浪潮信息(000977)$  $航天发展(000547)$  $拓维信息(002261)$  $多氟多(002407)$  

上周五的非农你们已经知道了——新增就业只有5.7万人，连预期的一半都没到，失业率却被动改善到4.2%（参与率跌了）。按教科书，美联储这时候应该赶紧出来唱鸽、安抚市场、准备降息。但你猜怎么着？美联储内部传出来的调调，一个比一个鹰。甚至最新的点阵图显示，还有9位委员觉得今年应该加息。 数据说该松了，政策却喊还想紧——这种罕见的张力，在本周三（7月9日）美联储公布6月会议纪要时，会达到顶峰。因为这将是新任主席Warsh上任后的第一份正式纪要，市场所有的困惑、焦虑和押注，都等着这份文件给个痛快。今天咱们就提前划重点，把这份纪要的看点、陷阱和应对策略，掰开揉碎了讲。 一、为什么数据这么烂，美联储还敢鹰？ 很多刚入市的老铁可能被搞懵了：就业都这样了，加息？脑子没毛病吧？事出反常必有妖。美联储不是看不见非农，而是它现在被一个更头疼的问题绑架了——供给型通胀。 简单解释一下：普通通胀是钱印多了、需求太旺导致的，加息一压需求就灵。但供给型通胀是另一回事——供应链卡壳、地缘政治推高能源和原材料价格、劳动力市场结构性短缺导致工资下不来。你看，虽然6月非农新增就业崩了，但平均时薪增速依然坚挺。这就是最让美联储睡不着的地方：经济已经在减速了，但通胀的黏性比想象中顽强得多。如果现在贸然降息，需求一刺激，通胀很可能二次起飞，那才是真正的灾难。 所以Warsh这批鹰派委员的逻辑很简单：宁可让经济多冷一会儿，也要确保通胀死透了。数据越烂，他们反而越不敢轻易松口——因为一旦松口被市场解读为投降，金融条件瞬间宽松，之前加息抗通胀的成果可能前功尽弃。 二、市场早就抢跑了：黄金、比特币在交易什么？ 但有趣的是，资产价格根本不买美联储的账。非农之后，黄金飙了，比特币也拉了一波，连道指都创了新高。市场在用真金白银赌一件事：你美联储嘴硬归嘴硬，最后还得向现实低头。 黄金和比特币这类资产，本质上是对法币信用和货币政策可信度

今天又是高开后大幅回落，分时被外面市场所左右，不过在午后，出现了近期首次较独立的走势，指数大幅度修复，从指数上看，收线是比较理想的，但量能没有放出来，预期内后面也很难再出现之前那种集体向上爆量的情况，机会只在个别细分上，所以以今天的低点作成近期震荡区间的下沿，在不跌破的情况下，后续适当看看细分的机会$黄河旋风(600172)$  $昆仑万维(300418)$  $圣龙股份(603178)$  $视觉中国(000681)$  $万向钱潮(000559)$  

美联储昨日公布了会议纪要，市场解读为鹰派，受此影响，股市全线下跌，会议重申维持银行充足储备的政策，并明确声明不在重申任何暗示未来可能宽松的措辞。会议讨论了AI投资的影响，认为短期内推高了技术产品和能源需求，但长期有望通过提高生产力来提升总供给。 美伊战争停火协议结束，霍尔木兹海峡通航情况发现，过去24小时通过34艘船，是站前水平的66%，布伦特原油出现反弹，战争对美股短线的影响是有的，中长线影响基本没有，标普指数从历史上来看从来没有输给任何异常战争。 大空头原型，继续加码做空ai，通过看跌期权做空半导体ETF $英伟达(NVDA)$ 和 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，这次他的冒头针对的是韩国，韩国公司大规模投资是市场终结的开端。

盘前指数期货与早盘运行趋势 1.期货定调：科技股领衔逼空反弹 今日盘前，美股三大股指期货全线飘红。受半导体和人工智能板块强劲抄底买盘的推动，纳斯达克100期指（NQ）盘前暴力拉升近1%（+0.97%），标普500期指（ES）上涨0.41%，道指期指基本持平。 早盘：预计今日开盘后，市场将走出非常明显的“科技股报复性反弹，大盘指数结构分化”的剧本。上周因高估值担忧和美光指引而被动错杀的半导体和算力链条筹码，在今日早盘将是吸纳跨节主力资金最强的洼地。 三、盘前资金热门方向与板块路径分析 今日盘前热钱的抱团和对冲态势非常鲜明，主要向以下三个核心象限流动： ��热门方向一：AI存储芯片与半导体硬件（最强绝对主力） · 核心驱动：INTC、MU以及高端存储概念股在盘前全面吹响反攻号角，全面扭转了上周初的连跌颓势。核心逻辑：外围（韩股）在长假期间的暴力向下熔断到反向逼空，向市场证明了AI硬件链条的订单能见度并未受地缘噪音破坏。7月1日正式生效的半导体全球涨价潮更赋予了板块毛利率扩张的内生硬逻辑。 · AVGO：博作为全美具备数月资金连续净流入和定制化芯片定价权的绝对权重，今日充当纳指反弹的定海神针。自带2倍杠杆的AVGX弹性有望在早盘开盘后瞬间放大。 ��热门方向二：低估值SaaS软件、加密概念与并购题材（弹性修复区） · 核心驱动：MSTR在Michael Saylor对比特币的信心重塑下，盘前大幅冲高；英国低成本航空easyJet因Castlelake超过70亿美元的私有化收购提议在伦敦暴涨，直接激活了美股盘前的并购题材热度。 · 核心逻辑：大非农爆冷让10年期美债收益率高位刹车并跌至4.46%附近，直接松绑了压制在二线软件应用和长久期风险资产脖子上的利率枷锁。资金今日对具有明确现金流修复以及特殊事件驱动的成长标的给予了极高溢价。 ��热门方向三：去中心化算力云与光通信CPO（高波

周五的非农数据，简直是行为艺术级别的。新增就业5.7万人，连预期的11.5万一半都没到，烂得明明白白。结果盘面一出，我直接看笑了——道琼斯大涨+1.14%，捅破52,900点历史新高；隔壁纳斯达克反手就给你绿-0.80%，一副你涨你的，我死我的表情。 同一份数据，两张完全不同的脸。今天不聊利好利空，咱们就盯着一个词：分裂交易。把顺周期和成长股这两股资金的心路历程，一层层剥开。 一、弱非农，凭什么价值股当饭吃、成长股当屎踩？ 这事说起来其实不复杂。一份烂非农，在两类资金眼里是完全不同的故事： 对价值股（道指的主力）来说：就业越烂，降息越近。价值股什么特征？银行、工业、消费蓝筹——负债重、现金流稳、分红高。它们的估值模型里，利率是命门。利率一降，融资成本下来了，未来利润折现到现在更值钱了，而且股息相对于债券的吸引力瞬间拉大。所以非农一出，利率期货立马把降息预期往前拉，道指里趴着的这帮老兄弟，当场就嗨了。 对成长股（纳指的主力）来说：降息是好事，但估值早把好事透支光了。科技股上半年涨太疯，股价里早把未来十年改变世界的乐观打满了。这时候降息预期落地，反而触发一个灵魂拷问：你估值那么贵，降息这点利好，够不够填你那个PE窟窿？更何况，就业真要是烂下去，经济衰退阴影一来，企业的IT预算、广告预算可是先砍科技股。所以成长股资金一看数据，第一反应不是加仓，而是——先跑为敬。 用一句话总结：价值股赚的是利率见顶的钱，成长股正在还估值见顶的债。 二、一个被大多数人跳过的陷阱：失业率“被动改善” 盘后我翻数据，发现一个更诡异的点，必须跟家人们说道说道。非农烂成5.7万，但失业率居然没升，反而从4.1%改善到4.2%？这数字对不上啊。一查劳动参与率，破案了——从62%上方骤降至61.5%。 失业率下降，不是因为找工作的人多了，而是因为放弃找工作的人更多，直接被踢出统计分母了。这叫被动改善，是劳动力市

北京时间20:15，美国自动数据处理公司公布美国至6月20日当周ADP就业人数周度变动，前值为增加3.075万人，暂无预期值。 图1，ADP周度数据柱线-ATFX 最近半年时间，美国ADP周度数据经历了三个阶段。第一阶段，2月7日当周至3月21日当周，数值介于0.9万～2.6万人之间，就业市场状况疲软。第二阶段，3月28日当周至5月2日当周，数值介于3.025万～4.025万人之间，就业市场处于震荡状态。第三阶段，5月9日当周至今，数值介于2.65万～3.57万人，就业人数呈现快速下滑态势。 6月6日当周的数值为3.075万人，高于前值2.65万人，但仍未摆脱5月9日当周至今的下滑态势。美国劳动力市场仍处于疲软状态，不宜过度乐观。 图2，美国非农就业人数与周度ADP叠加-ATFX 周度ADP数据开始发布时间为2025年9月份，至今不足一年时间。非农就业人口数据和ADP数据叠加，可以观察两者的共振性。从上图可以看出，周度ADP数据的波动性明显强于非农就业人口。非农就业人口曲线在今年2月份出现明显的底部特征，但同时期的ADP周度数据并没有共振表现。反而是在2025年11月8日当周出现了比较明显的低点。综合来看，用周度ADP数据预测非农就业报告，可靠性相对不高。 周度ADP数据的发布有两周的延迟时间，每月发布三次，ADP月度报告发布时不发布周度数据。周度ADP的计算，是基于四周移动平均值对一周内就业情况的周环比变化进行估算，存在主观成分，并非客观数据采集。使用ADP研判美国就业市场表现时，需要结合其他劳动力市场指标横向比较，以免得出错误结论。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

今天又很弱，非AI方向持续阴跌，而AI方向反复拉出大阳线，又反复砸出大阴线，实际上的摩擦损耗，可能反而比非AI都还要大，从情绪上来说，市场继续看好AI，但这个量能下，又接不住AI的抛压；非AI方向抛压很轻，但市场又不看好，这就造成了目前的困局，资金继续流入拉不动的AI；而拉得动的非AI，却持续流出，只能等待一次彻底的快速，扭转市场情绪时才能打破僵$黄河旋风(600172)$  $视觉中国(000681)$  $万向钱潮(000559)$  $昆仑万维(300418)$  $圣龙股份(603178)$  

一、美股市场周末消息 7月3日（周五）休市。周末的重要动态主要围绕周四提前发布的爆冷非农数据、联储局新主席言论的跨节日发酵、以及国际外围市场的动态交织展开 利好/修复因素 1. 6月「大非农」爆冷腰斩，加息恐慌大幅降温 状况：周四提前发布的美国6月非农就业人口仅增加5.7万人，远低于市场预期的11.5万人和前值，失业率虽然回落至4.2%（受劳动参与率下降影响），但整体就业放缓已成定局。 影响：数据彻底击碎了之前由于半导体提价引发的加息恐慌。市场对9月加息的概率预期从非农前的65%降到53.5%，美元指数震荡回落到100.95，美债收益率高位刹车。 2. 联储局新任主席沃什「首秀」并未超预期偏鹰 状况：新主席沃什在欧洲央行论坛的处女秀中，虽然称通胀依然偏高，但也公开承认「通胀风险已经下降」。 影响：华尔街机构普遍松了一口气，认为新班子并未像外界猜测的那样表现出盲目加息的强硬姿态. 3. 地缘溢价退潮，国际油价跌到四个月低点 状况：周末多哈谈判拉锯透露出一定积极信号，WTI原油期货在独立日假期期间一路阴跌到每桶68.41美元，创下近四个月新低。这直接在宏观成本端缓解了市场对下半年「通胀死灰复燃」的担忧。 4. 外围半导体板块在假期间率先展开独立反弹 状况：受非农减息预期支撑，周五正常交易的亚洲和欧洲股市中，之前熔断血洗的韩国KOSPI指数在三星和海力士的带领下暴力反弹大涨近6%并触发向上熔断，欧洲斯托克600指数也创下自5月以来的最佳单周表现。这为明天美股芯片股开盘提供了极佳的外部多头情绪接力。 利空/扰动因素 1. Meta「抢饭碗」项目引发的去中心化算力云估值修正仍在发酵 状况：Meta在上周四被爆出将利用富余AI算力开辟外部云业务，导致自身大涨8%的同时，新兴算力租用服务商（CRWV、NEBIUS/NBIS）被釜底抽薪而大跌。 影响：周末华尔街多家机构针对「AI算力是否由

综述： 本周标普 500 指数 上涨 1.76%，我的实盘净值 下跌 7.54%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.32%，2026 年内我的实盘净值 上涨 99.76%（年初净值为2.20，本周净值4.39）。 图片 交易： 清仓NVDA，买入等额BE 卖出一半GLW，买入等额美债 持仓： SNDK 33.4%，MRVL 7.8%，LITE 8.1%，BE 10.0%，NEM 11.6%，GLW 6.6%，NOK 6.8%，现金/美债 15.6%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，进行了两笔调仓。nvda切be上周已经暗示过了，就是短期赔率上的考虑，be因为指数调仓引发的超跌，我认为性价比更高，这只之前本来是我的重仓股，趁着近期的大幅回调就接回来了，当然英伟达后续还是倾向也买回来的，看看再说。减仓glw和之前减仓mrvl的逻辑一样，属于到估值表卖点附近了，为了防止卖飞无脑砍半锁定利润，留半仓避免出现之前卖飞be接不回来的尴尬。 尽管这两笔操作都是赚的，但仍然没能阻止我的账户连续第二周回调，而且是大幅下修，主要原因还是之前涨得猛的这些AI基建板块个股，短期都涨得比较猛了，然后美股知名搅屎棍META，突然放出准备出租算力的新闻，市场遂借坡下驴，直接以最惊悚的鬼故事AI讲不下去了资本开支要大砍来引发全球暴跌，可看过新闻原文都知道，实际上是META自己模型太拉没人用，别人都缺的东西它花不完，只能被迫把中低端算力弄出去降点成本。 而更无语的是，等美股放假关门了，META又爆出正在考虑委托三星生产价值10亿韩元的定制芯片。好嘛，正反话都让你一家说了，下周先来个高开？ --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 本周虽然AI基建大跌，但大盘指数却都是涨的，跷跷板效应，小妹不能崩老头了就跌，老头能不被蹦了就涨。 长期

$滨化股份(06745)$ $晶合集成(02249)$ $永康控股 (02523)$ 基本情况： 申购时间：6月30日-7月7日，8号出结果，9号暗盘，10号上市； 发行价格：≤3.59 入场费：3636.21 1手：1000股 全球发售：3.52亿股 公开发售：3521.30万股 发行手数：35213手 基石：有，共7家基石投资者认购33.41%份额 绿鞋：无 保荐人：华泰和建银联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 滨化股份成立于1968年，是一家综合型化工集团，主营业务横跨氯碱化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品三大核心板块。公司核心产品包括烧碱、环氧丙烷、MTBE及电子级氢氟酸等。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，滨化股份在多个细分领域占据领先地位： 中国最大的三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生产商，市场份额分别约36.0%、41.4%、23.8%； 第二大环氧丙烷及MTBE生产商，市场份额约9.5%和3.8%； 国内少数能够制造用于先进半导体工艺的电子级氢氟酸的生产商之一； 公司拥有专利186项，参与起草了7项国家或行业标准，处于行业领先地位。此外，公司被评为“国家级绿色工厂”，连续十年成为全国烧碱行业能效“领跑者”标杆企业 财务表现： 2023-2025年：营收分别为73.06亿、102.28亿、148.36亿元，复合增长显著（2025年同比+45%）。 净利润：3.99亿、2.17亿、2.35亿（2025年微增）。2026年Q1归母净利润1.46亿，同比+52.55%。 毛利率：

$ARM Holdings(ARM)$   自从伊朗战争开始以来，$ARM 一直是我最喜欢的股票之一。 高时间框架的倒头肩形态已经达到了其理想的测量目标。 在这次大涨中，每一次突破都是在三角形形态完成后发生的。 这一次会有所不同吗？ 优点：周线图上的看涨弹弓形态，以及 $ARM 与之前分形形态的强相关性，暗示一个延长的甚至爆发的推动波仍然可能出现。 缺点：高时间框架形态已经达到目标，并且达到了理想的斐波那契扩展水平。高时间框架的第 4 浪可能会先将价格推回 $250 区域（斐波那契 38.2% + 基础通道），即使在看涨背景下也是如此。 你看好 AI 和 $ARM 吗？

上周美股继续走强，道琼斯再创新高，市场情绪明显回暖。 但我反而觉得，这个位置更需要冷静。 很多人看到指数新高，第一反应是：是不是又要踏空了？ 但真正做交易系统后，我更关注的不是“涨没涨”，而是：这个上涨结构是否健康，仓位是否应该放大，风险是否还能承受。 美股持续新高，表面看是趋势延续，但内部结构往往会出现分化：有些板块继续走强，有些高位标的开始震荡，有些资金从热门方向切换到低位板块。 这个阶段最容易犯两个错误： 第一，看到新高就追。 指数强，不代表所有股票都值得买，更不代表每个信号都该重仓。 第二，害怕回调就完全空仓。 趋势市场里，过早防守也可能错过主升段。 所以小猫量化云的处理方式，不是主观判断“现在一定是机会”或者“现在一定是陷阱”，而是交给系统做三层判断： 第一，看市场状态。 指数是否处于强势区间？趋势是否延续？波动是否放大？ 第二，看策略信号。 具体标的是否触发买入条件，而不是因为指数新高就盲目入场。 第三，看仓位和风控。 高位行情可以参与，但不能失去仓位边界；一旦回撤扩大，系统必须能及时降速。 自动交易不是承诺收益，而是执行纪律。 对我来说，美股新高不是简单的买入理由，而是一次检验系统能力的场景： 能不能识别趋势？ 能不能控制仓位？ 能不能在机会和风险之间保持克制？ 你觉得美股持续新高后，现在更像机会，还是陷阱？ #量化投资 #美股 #港股 #股票 #量化交易

ATFX汇评：美国6月非农就业报告爆冷，新增非农就业人口仅5.7万人，远低于预期值11万人，低于前值12.9万人；6月失业率从4.3%下降至4.2%，失业人数减少了21.3万人，降至709万人，总就业人数减少了50.7万人，降至1.6226亿人；平均小时工资年率3.5%，符合预期，高于前值3.4%。 ATFX图▲ 综合判断，失业率继续下降，劳动力市场长期稳定，新增就业相比前值大幅减少，短期就业面临波动，小时工资年率稳步升高，提振潜在通胀水平。需要注意的是，失业率的下降伴随总就业人数的减少，可能意味着大量人员离开劳动力市场，而非职位增多后的良性反应。 细分项目看，6月，美国专业和商业服务增加3.6万人、社会救助增加2.5万人和医疗保健增加2.2万人，这些领域对就业市场增长贡献较大。休闲和酒店业就业减少了6.1万，反映季节性招聘较平时疲弱，可能是受到世界杯的影响。采矿、采石和石油天然气开采等其他主要行业的就业在本月内几乎没有变化。另外，4月和5月非农就业总人数的变化被下调了7.4万人。 爆冷的非农数据大幅延缓美联储加息预期。根据美联储最新点阵图，市场预期下半年可能加息一次，时间点落在12月份。6月非农公布后，市场加息预期迅速降温，目前对于12月份加息一次的看法已经不稳定。除此之外，就业市场疲软可能冲击通胀数据，美国核心CPI年率连续四个月升高的节奏可能被打破。 ATFX图▲ 数据发布后，金银非美货币迅速反弹。一分钟内，黄金从4064美元涨至4122美元，涨幅58美元，远超以往波幅；EURUSD从1.1398上涨至最高1.1439，涨幅41基点，波幅明显放大;白银价格从开盘59.76冲高至61.56美元，涨幅80基点。黄金白银和EURUSD全天K线均收阳，技术形态表现出短期支撑迹象。 中长期看，美国通胀率仍受到美伊冲突余波的影响，6月和7月的CPI数据和PCE数据可能不会快速回落

昨晚这盘面，第一眼看过去很割裂。 美国6月非农爆冷，新增就业只有5.7万人，远低于市场预期的11万人，4月和5月还合计下修7.4万人。数据出来后，美元下挫，美债收益率回落，黄金白银直线拉升，市场对美联储加息的押注明显降温。 按正常逻辑，这种组合本来应该利好成长股。 可真正诡异的地方就在这里：道指大涨近600点，再创历史新高；黄金、白银大涨；但纳指却收跌，芯片股继续被砸，费城半导体指数大跌超5%，存储、光通信方向更是集体杀跌。 也就是说，非农确实救了利率预期，但没救AI交易。 这才是昨晚最值得琢磨的地方。 非农爆冷，先把加息交易按了下去 先看宏观这条线。 美国6月非农新增就业5.7万人，不到市场预期的一半，而且前两个月数据还被明显下修。表面上看，失业率从4.3%降到4.2%，似乎就业市场还挺稳，但问题是，这里面有劳动参与率下降的因素。 说白了，失业率下降不一定代表更多人找到工作，也可能是部分人退出了劳动力市场。 所以市场看到这份数据后的第一反应很直接：美联储短期加息压力下降。 美元指数跌至两周低点，美债收益率回落，现货黄金一度冲向4140美元，随后继续逼近4200美元关口。白银也同步大涨，贵金属这条线直接把“加息降温”的交易打满了。 这跟昨天我们说的逻辑是连上的。 昨天市场最担心的是，沃什上任后会不会因为通胀压力重新偏鹰，甚至让市场提前交易加息。但现在非农一爆冷，至少短期内，沃什想继续强硬也没那么容易了。 就业已经开始露出疲态，美联储就很难只盯着通胀一条线。 但问题是，芯片股为什么还在崩？ 如果只看利率，美股科技股昨晚不应该这么难看。 非农差，收益率下，美元弱，加息预期降温，这套组合过去两年几乎就是成长股的回血包。可昨晚芯片股不但没回血，反而继续下杀。 费城半导体指数大跌超5%，闪迪跌超14%，希捷、西部数据跌近10%一线，美光跌超5%，英特尔跌超5%，迈威尔、光通信方向也继

$易控智驾(07687)$$基本半导体(09971)$ $宝盖新材(08090)$ $瑞为技术(07656)$ $MOMENTA-W(06880)$ $东方科脉(01770)$ 基本情况： 申购时间：6月29日-7月3日，6号出结果，7号暗盘，8号上市； 发行价格：81.16-87.92 入场费：4440.34 1手：50股 全球发售：2613.20万股 公开发售：261.32万股 发行手数：52264手 基石：有，共11家基石投资者认购49.99%份额 绿鞋：有，海通稳价 保荐人：海通独家保荐 分配机制：机制B，回拨10% 易控智驾成立于2018年，专注于商用智能驾驶解决方案，主要服务露天矿山运输场景。公司提供“著山”（封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案，包括客户/公司提供车队模式）和“暮野”（矿区数字化解决方案，通过数据分析、物联网及实时监控提升效能）两大核心产品。 核心竞争力突出： 市场份额领先：按2025年收入计，中国矿区无人驾驶解决方案市占率约37.6%；按活跃无人驾驶矿卡数量计，市占率达55.5%，是中国最大提供商，全球L4级商用车智能驾驶收入排名第一。截至2025年底，部署活跃无人驾驶矿卡2580辆，覆盖紫金矿业、

市场共识预期 非农就业人口：预期增加11万- 11.5万人（较前值17.2万人大幅降温） 失业率：预期维持在4.3% 时薪增速：预期环比增长放缓至0.2% - 0.3%。 科技股三大命运剧本与盘面演绎推演 数据一：数据录得9万- 12万人（最利好科技股） 就业人口完美符合预期或略微偏弱，失业率稳在4.3%，时薪没有意外反弹 。 逻辑：这是持科技股散户最想看到的金发女孩状态。证明劳动力市场正在极其温和地降温，但没有失速。 科技股反弹路径： 美联储加息预期（目前9月加息概率50%）将瞬间溃败，美债收益率将从高位断崖式下跌，直接解放科技股的估值枷锁。 操作：昨天被砸出深坑的AI芯片集群、云计算、高端存储以及光通信CPO，会瞬间发起极其暴烈的“V型空头回补”。拿稳筹码，享受逼空，甚至可以对被错杀的网络、算力巨头进行右侧加仓。 数据二：数据严重超预期>15万人（绝对的利空） 新增就业远超15万，甚至逼近20万，时薪增速环比再度抬头。 逻辑：这意味着美国的“通胀魔瓶”根本没有关上，劳动力市场依然滚烫。 科技股承压路径：o市场会瞬间将9月加息的概率炒作到70%以上，10年期美债收益率恐将突破4.99%甚至直奔5%以上。对于高估值、高成长、对利率极度敏感的科技股将是毁灭性打击。 操作：由于明天休市，资金为了躲避4天假期的不确定性，会发起长周末前的无差别抛售。在开盘前15分钟果断降低部分持仓，留存现金，假期后再接回来。 数据三：数据意外跌破7万人（先砸盘后分化） 新增就业人数极其惨淡，失业率飙升至4.5%以上。 逻辑推演：市场会瞬间从“恐慌通胀”切换到“恐慌硬着陆”。 科技股承压路径： 虽然降息预期会飙升，但由于“衰退引发业绩暴雷”的担忧占据主导，大盘开盘会遭遇无差别砸盘。 操作：立刻避开周期性科技股，资金会迅速流向拥有极强现金流、垄断壁垒的超大型科技巨头（如微软、谷歌、博通）进行抱团

昨晚盘面其实挺有意思。 指数跌得不算多，道指几乎没动，纳指也只是跌了0.6%左右。 真正挨打的，全在芯片。 道指微跌0.03%，标普500指数跌0.22%，纳指跌0.66%。可半导体这边完全是另一幅景象，费城半导体指数直接跌超6%，美光、闪迪双双跌超10%，英特尔跌超9%，AMD跌近7%，迈威尔、阿斯麦、台积电也都跟着回调。前段时间一路领涨的存储、算力硬件、光通信，昨晚几乎成了跌幅最大的几个方向。 不过，再把盘面往下翻翻，又觉得事情没那么简单。 Meta大涨近9%，微软涨超3%，苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉也都收红，中概股更是逆势走强，纳斯达克中国金龙指数涨近3%。 这么一看，昨晚跌的还真不是整个科技板块，更像是科技里面自己开始轮动了。 前面半年，AI硬件链涨得确实太顺了。美光、闪迪、存储、光模块、半导体设备，很多股票已经把未来几年的景气预期提前反映到了股价里。产业逻辑一直没变，资金自然愿意不断往上给估值；可预期一旦打得太满，市场开始纠结的，往往就不是有没有坏消息，而是好消息还能不能继续超预期。 昨晚Meta这个消息，多少起了点催化作用。 Meta准备推出云基础设施业务，对外出售部分AI算力和模型访问权限。这件事本身并不算坏消息，甚至可以理解成是在给巨额AI投入寻找新的商业化出口，所以Meta股价反而大涨。 可芯片股的反应却完全相反。 大家原本期待的，还是AI资本开支继续往上走、算力需求继续增长。现在Meta开始讨论对外出售算力，市场难免会往前想一步：以后资本开支还会不会像现在这么快？前期建出来的算力，会不会开始慢慢释放出来？ 这些问题，现在没人能给答案。 可对于已经涨了很长时间的芯片股来说，资金显然没打算等答案出来。 所以昨晚还能看到一个挺有意思的现象：Meta、软件股、中概股继续往上走，压力最大的反而是前面最拥挤的AI硬件链。 不过，昨晚这些走势放在一起看，还有一件事绕不

一、今日核心宏观逻辑：行情主线全面切换 昨日市场核心逻辑是半年末机构做账护盘，而进入下半年首个完整交易日，盘面重心正式切换为联储局政策预期+实体经济数据双主线博弈，全天行情基本由四大核心变量主导，也是今日多空方向的核心分水岭. 1.联储局关键官员首秀演讲（美东上午） 新任联储局核心官员沃什（Kevin Warsh）将在欧洲迎来首场公开演讲，这是下半年联储局政策定调的首场重磅信号，全市场高度聚焦。 近期全球半导体产业链集体涨价，再度推升市场通胀抬头的担忧，资金普遍预判其首秀发言大概率偏鹰、严控通胀。目前市场定价已经将9月加息概率拉升至50%，一旦言论超预期强硬，美债收益率有望冲高突破4.5%，会直接压制高估值科技核心标的，引发短线估值回调压力。 2. 6月ISM制造业PMI数据（美东10:00） 这项数据是观测美国下半年实体经济景气度的核心标杆，直接决定市场经济软/硬着陆的情绪预期。 如果数据大幅走弱、跌入收缩区间，市场硬着陆恐慌会快速发酵，风险资产普遍承压；若数据企稳、维持弱扩张的温和状态，将完美契合科技股行情节奏，为纳指成长赛道延续涨势提供支撑。 3.美伊多哈和谈持续推进 周二正式启动的美伊多哈和谈持续落地推进，今日盘前WTI原油价格稳定在71美元下方，清晰反映出地缘风险溢价持续出清。 只要谈判没有传出破裂、冲突升级等利空，当前宏观环境就持续利好风险资产走强，整体市场Risk-on（风险偏好抬升）格局不变。 4.全球半导体涨价潮今日正式落地 7月1日半导体、服务器MLCC巨头涨价政策全面生效，全球十余家头部企业同步落地调价。这一事件进一步巩固了博通（AVGO）等掌握核心算力、具备绝对定价权的芯片巨头的业绩壁垒，筑牢下半年业绩安全垫；但同时也大幅增加了中下游终端厂商万亿火箭兵的成本压力，赛道内部分化会持续加剧。 二、盘前复盘：资金观望，结构分化明显 经历周一深V反弹、周二平