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美股这段时间一直在横盘，涨一天就会跌一天，跌一天就会涨一天，或者是开盘跌下去，尾盘能拉起来，或者上冲高又变成回落了，这个时候最适合的就是做日内交易，当然横盘这么久了，可能哪天就突然拉起来了，做波段就更好了。 我们先说一下大盘，现在美国的经济并不好，非农数据大家看到了，这也是美股周五下跌的原因，加上战争的影响，现在基本上很明确了，就是特朗普要想不派地面部队打伊朗，靠舰队来护航，这个很难做到。 伊朗的导弹无人机可以给拦截无数次，但是只要一次没有拦截，打中了油轮，大家要知道霍尔木兹海峡最短处就36公里，这么短的距离很难防御，天天导弹无人机攻击这些油轮，总有一天会打中一艘船的。 油轮是很大的，如果打沉了，霍尔木兹海峡又窄又浅，如果不把打沉的油轮打捞起来，后面的油轮就不能过了，而且这是一个威慑作用，只要沉了一艘船，后面谁也不敢过了，那石油长期运不出来，问题就大了。 如果派地面部队，那也是大事，需要国会拨款，然后打仗是要死人的，特朗普这次是捅了马蜂窝了，没有一年半载是好不了，反正特朗普喜欢折腾，这次够他慢慢折腾的，所以美股后面想要大涨也不大可能。 那短期来说，非农数据不好，石油又运不出来，按理来说是不是股市就要跌，这个不一定，2020年疫情是大利空吧，股市确实也跌了一波，后面就来了一个大牛市，我记得当时很多人就错过了大牛市，理由就是疫情股市不会好。 去年4月份特朗普的全球关税也是让股市大跌一波，很多人吓破胆了，认为美股要跌一年，结果后面大涨了，所以单纯看消息面炒股也是不准的，而且也没有人能预测今年是涨还是跌，因为你不知道特朗普后面会不会去打古巴呢？ 要把消息面跟技术面结合起来看，这样准确度就高了很多，我一直说了，股市不是直线上涨或者直线下跌，就算是大熊市，中间也是有反弹的，就算是大牛市，中间也是有回调的，那现在到底是牛市还是熊市呢？ 如果是牛市，应该有热门板块反复创新高，而且不止一个板

2 月 25 日，Circle发布了 2025 年第四季度财报。由于业绩超预期，短短几个交易日里，股价又从60 美元一路上涨到105 美元，涨了75%。 这里有个逻辑大家可能忽视了，Circle可能是不止是“数字美元基础设施公司”，而是： AI时代的金融基础设施提供者。 在这次财报电话会议上，Circle管理层提到了一件很有意思的事情： 目前约99%的AI代理支付（AI代理之间的交易），都是通过 USDC 完成的。 换句话说，AI 支付正在成为 USDC 使用增长的重要驱动力。用Circle CEO Jeremy Allaire的话说： “我们正在进入一个新的世界。未来互联网上可能会有数十亿，甚至数千亿个 AI Agent 彼此交互，并执行各种经济活动.....而现在才刚刚开始。” 这就有意思了。 作为全球第二大稳定币发行方，Circle 怎么就成了AI支付的最大受益者？ 今天，我们就来聊聊这个问题。 / 01 / 稳定币，天然的AI货币 在说Circle之前，我们先简单聊一个问题：AI 支付和传统支付到底有什么不同？ 最直观的差别就是，花钱的人变了。 整个现代金融体系的流程，本质上都是围绕人类组织设计的：刷卡、转账、审批、对账、退款。 但在AI 时代，这套逻辑就开始跑不通了。 a16z 最近反复提到一个判断： 如果AI Agent 成为新的经济主体，未来的互联网很可能会变成一个机器之间频繁小额交易的网络。 简单说就是，在Agent经济里，小额交易特别多。 为什么会这样？ 因为一个AI 任务，往往会被拆成很多步骤，由不用Agent协作完成。比如，你要买一件衣服，可能需要衣服选品Agent，比价Agent，物流Agent等等。 每调用一次其他agent，可能都要付几分钱。这样下来，一个任务很可能就产生几十笔甚至上百笔小交易。 问题在于，这种交易模式在传统支付系统里几乎跑不起来

来源：东哥解读电扇 作者：金珊 京东要走出深坑了吗？ 3月5日，京东集团发布了2025年Q4及全年的业绩。 Q4收入微增，净利润变成负的了。但是全年来看，营收和利润还是稳住了。 Q4净收入为3523亿元，同比增长1.5%；归属于公司普通股股东的净利润率为负0.8%，2024年Q4为2.8%。京东2025年营收13091亿元，同比增长13.0%；净利润196亿元，归属于公司普通股股东的净利润率为1.5%，2024年为3.6%。 外卖大战增收不增利，电商因为去年国补的高基数，现在增长放缓。对于这样一份“雷点满满”的成绩单，京东整体的股价意外上涨了。 京东集团美股报收25.47美元，微涨0.28%。港股报收106.6港元，大涨9.95%。京东系公司股价也在上涨。京东物流上涨了20%。 股价上涨是意外，还是有新的增长逻辑？如何客观评价京东这份财报？京东的管理层在电话会议上的发言，又透露出什么样的信号？ 成也国补，跌也国补 现在，京东最稳健的引擎是什么？不是外卖，也不是3C，是原来弱势的日用百货。 Q4京东营收增速只有1.4%。其中优势带电品类出现了有史以来的负增长，同比下滑12%。 京东真的很惨吗，优势不再？其实是由于2024年是国补的高潮。这种难得一遇的政策性红利，让去年的Q4基数非常高。消费已经被国补提前透支。国内房地产已经走过了黄金时期，不会有大量置办新家电的需求，更多是以旧换新。 成也国补，跌也国补。所以京东的数码家电、手机、电脑没有很强的推动力，要京东继续爆发增长难度很大。 京东带电品类收入和2023年同期相比还是增长的。带电品类能维持京东的基本盘，但是没有想象力。家电数码品类上半年受高基数影响，下半年增速优于上半年。 京东也在押注AI和机器人品类，想要复制带电品类的心智辉煌。但是目前这部分商品销售还处在早期，有小波爆发。例如双十一期间，搭载JoyInside的生态产品，

本周，恒生指数收于25757.29，比上周下跌3.28%。恒生科技收于4947.50，比上周下跌3.7%。受中东局势等宏观因素影响，本周前半周港股出现较大回落，周五有所反弹。中东局势升级与油价飙升本周中东局势持续升级，市场对能源供应中断的担忧明显上升，国际油价快速走强，布伦特原油一度升至80美元上方。由于霍尔木兹海峡承担着全球重要的原油运输功能，相关风险很快传导至全球市场。对港股而言，这一事件首先带来的是外部风险偏好回落，其次也强化了市场对通胀和利率路径的重新定价。两会增长目标与五年规划落地本周中国两会召开，政府工作报告公布了2026年主要经济目标，全年经济增长目标大致在5%左右，同时继续强调扩大内需、科技创新、高端制造和稳地产等方向。两会是本周最核心的国内政策事件，因为港股中资股占比较高，市场会据此重新评估全年增长预期、政策力度以及各行业的支持方向。油气、航运、港口成为本周港股最强结构性方向受中东局势升级和油价上涨带动，油气、航运、港口成为本周港股表现最强的几个板块。油价走高直接改善了上游能源板块的盈利预期，而地缘风险上升也带动市场重新关注航运成本、运价变化以及港口资源价值。在大盘整体偏弱的背景下，这几个方向逆势活跃，成为本周最突出的结构性热点。恒生科技承压本周恒生科技指数继续走弱，是港股市场承压最明显的方向之一。一方面，前期科技板块累计涨幅较大，本身存在回吐压力；另一方面，中东风险升温、油价上行以及全球利率预期变化，也对成长股估值形成压制。此外，科技板块内部基本面分化仍在延续，市场对传统业务增长放缓和AI业务盈利兑现节奏保持谨慎。人民币升值降温措施于3月2日生效为抑制人民币升值过快，央行将远期售汇风险准备金率从20%下调至0%，并于3月2日起正式生效。该措施主要是降低远期购汇成本，缓和市场单边升值预期，保持汇率运行更平稳。人民币汇率变化会影响出口链预期、外资配置节奏以及

昨日，LME铜下跌1.2％，跌破13000美元整数关口！ 受此影响，昨夜铜矿etf大跌，其中， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ 单日下跌 6.65%， $Sprott Copper Miners ETF(COPP)$ 下跌 6.77%， $SPROTT JUNIOR COPPER MINERS ETF(COPJ)$ 下跌 6.72%，跌幅均接近7%，反映铜矿企业股价对铜价波动更加敏感；而跟踪铜期货价格的 $美国铜指数基金(CPER)$ 跌幅相对较小，单日下跌 1.08%，显示矿业股ETF的波动通常明显高于商品本身。 直接原因是伦敦金属交易所库存快速上升。最新数据显示，LME铜库存单日增加约2万吨，涨幅为7.9%，总量升至约28万吨，创下16个月新高。 库存增加的核心原因，是此前持续一年的“美国关税套利交易”结束。2025年市场普遍预期美国将对进口铜征收关税，纽约Comex铜价长期高于伦敦市场，价差一度达到数百美元。全球交易商因此大量把铜运往美国仓库进行套利交易，推动美国库存持续上升。 今年1月美国政府决定暂不对关键矿产实施广泛关税后，纽约和伦敦市场的价差迅速收窄，套利交易失去意义。此前被运往美国的大量铜开始重新流入全球市场体系，供应短时间内集中释放，全球库存随之快速累积。 库存结构的变化也改变了市场供需格局。去年由于大量铜流向美国仓库，其他地区库存持续下降，一度形成“全球缺铜”的市场预期。但随着套利结束，铜重新回到中国和欧洲市场，库存重新累积，市