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在过去十余年里，比特币矿企曾是 PoW 网络最稳定的底座，也是 BTC「0 级市场」的成本锚。但现在，这批行业基石正集体调头，或主动或被动地向 AI 靠拢。 表面上看，矿企转型的直接诱因，是挖矿难度持续上升、利润空间被低迷市场压缩；但更深层的推动力，是资本市场对 AI 叙事的极端追逐——而矿企恰好拥有最容易转型的一批现实资产：电力、土地、冷却系统、机房和现成的数据基础设施，能换取的则是动辄数百亿美元规模的 AI 算力订单。 在多模型竞速的喧嚣背景下，站在能源、电力、算力与加密资产交叉点上的矿企，正在经历一场前所未有却又几乎不可避免的行业迁徙。 有人稳扎稳打、观望不动，有人被迫转身、孤注一掷，但可以确定的是，大风已起：这是一场从加密市场吹向 AI 世界的结构性迁移。 不得不打的硬仗，与难以拒绝的蛋糕 进入 2026 年，对矿企而言，真正的压力从未只来自价格波动，而来自结构性挤压：难度持续上升、单位收入持续下降、运营成本持续抬升。 · 寒冬下：卖币求生与破产清算 2 月 20 日，比特币挖矿难度一度上涨 15% 至 144.4T，创 2021 年以来最大增幅。同期网络算力从 826EH/s 回升至 1ZH/s，但 hashprice 却跌至多年低点，仅约 23.9 美元/PH/s。在 2024 年减半带来的利润压缩延续之下，矿企被迫进入现金流防御模式。 最具象征性的事件来自比特小鹿。2 月 20 日，其披露自有 BTC 持仓已降至 0，当周产出与出售完全对等。尽管创始人吴忌寒随后解释「当前为 0 不代表未来为 0」，但市场仍将其视作矿企压力的缩影。 困局不止一家。2 月初，NFN8 Group 在美国德州申请 Chapter11 破产保护，计划出售全部资产。文件显示，其核心矿场火灾、售后回租模式带来的租赁负担，以及减半后 hashprice 断崖式下跌，直接压垮现金流。尽管拥有

乱世买黄金，我相信很多朋友都知道这句老话，也真的买了。[鬼脸] 现在国际金价在每盎司5100美元左右徘徊，白银在84美元附近。虽然较2025年有巨大涨幅，但近期表现出明显的“过山车”行情，这，是不是在给我们找机会上车的好时机啊？ 全球央行去年购买的黄金为近十年均值的两倍，库存逼近1965年以来高位。黄金在过去一年上涨70%，除了各个国家，各大机构，看新闻说，现在很多金店的顾客都是女性，这些顾客，也是黄金的买家大头。这么强劲的官方与散户需求，说明下方支撑很强。 看来看去，发现支持黄金继续上涨的有利因素，主要有下面这3点： 1.地缘政治避险，特别是美伊冲突2026年2月底升级，3月越演越烈，可以说这是当前最核心的一个支撑因素。美以战争与中东局势升温，对油价造成冲击并增强避险需求，市场重估黄金价值，情绪偏向看涨，为黄金白银都提供了一个持续性的催化。中东局势的不确定性导致避险情绪高涨，金价曾一度冲高至5400美元以上，并且很多机构表示继续看涨。 2.来自各大央行与机构的需求，全球央行购金需求依然强劲，去年购金量是近十年均值的两倍，世界黄金协会发布报告显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创下历史新高。其中，全球黄金投资需求增至2175吨，成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。2026年1月份，全球实物黄金ETF流入达190亿美元，创下单月历史最高纪录。高盛预测2026年央行月均购金量将达60吨，支撑金价长期看涨。 3.来自货币政策的预期，随着美国就业数据疲软，市场对美联储在2026年下半年，预计9月降息的预期增强，这对无息资产，例如黄金白银这些，构成中长期利好。 市场从“高效率，低通胀”转向“更高通胀，更低效率”，黄金作为不生息但具备信用的资产，获得更强吸引力。 看了这么多，废话不多说，直接上车了，黄金碎银，

当散户还在纠结 222 倍的市盈率是否透支时，华尔街投行已经开始集体上修 $Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ 的盈利预期。 2026 年 3 月 2 日，英伟达以 20 亿美元战略入股 LITE，这笔交易被机构视为 AI 基础设施从“电子时代”跨入“光子时代”的终极背书。 $COHERENT(COHR)$ $康宁(GLW)$ $Fabrinet(FN)$ $Applied Optoelectronics Inc.(AAOI)$ 目前，投行对于 LITE 的分歧已不在于“好不好”，而在于“究竟有多贵”。从Stifel 上调至 800 美元的极致乐观，巴克莱银行也将其目标价格从 475.00 美元大幅上调至 750.00 美元。到摩根士丹利520 美元的审慎中性，这场关于“光电霸权”的定价权争夺战，正成为美股 AI 赛道最值得拆解的干货样本。 投行眼中的“拐点论”：2027 年是分水岭 在各大投行的深度报告中，2027 年被频繁标记为 LITE 的“关键拐点年”。分析师  指出，随着 AI 互连架构向共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）全面转型，LITE 的收入结构将发生质变 。 根据预测，LITE 的 CPO/NPO 激光芯片业务收入将在 2026 财年达到 1.24 亿美元，而到 2027 财年将飙升至 5 亿美元，

好消息，好市多说拿到关税退税，就降价，哈哈。[龇牙] 好市多是去年就关税对川普政府提起诉讼的企业之一，美国最高法院已推翻这些关税，在替代全球关税取代已推翻的国际紧急经济权力法（IEEPA）关税之际，这些措施将给予好市多优势。他们CEO维克里斯Ron Vachris在财报电话会议上表示，目前还不清楚企业是否或何时会领到退税，但强调如果领到退款， 好市多打算降价和提供顾客更佳价值。 很多朋友把 $好市多(COST)$ 当作持仓的压舱石一般的存在，因为这只股足够稳当，这主要归功于其极其稳健的商业模式和作为防御性消费股的特质。作为基本消费品零售商，无论经济景气与否，消费者对廉价大宗商品的需求都保持稳定。在市场波动期间，其股价通常比大盘表现出更低的波动性（Beta值较低）。无论刮风下雨，该买的日用品，仍然是要买的，旅游和奢侈品什么的，经济不好，或者担心经济不好，都可以省一省，紧一紧，材米油盐这些，只要不到真正的危急关头，应该没有多少人会选择省吃省用吧？ 上周看到Costco好市多公布了他们FY2026Q2 财报，成绩看起啦不错的样子。这个季度的总营收 (Revenue)为696亿美元，较去年同期成长9%，高于预期的693亿美元，其中会员费占 13.55 亿，年增 14%，也是他们这三年多来的最高增速。 这个季度好市多Costco的每股收益EPS为 4.58 美元，年增 14%，高于预期的 4.55 美元。从下面这个季度对比图来看，虽然目前的EPS不是在一个高爆发的增长点，但是他们下一个季度的预期是一个抬头趋势。 Costco全球会员数超过1.28亿，续约率保持高位，会员黏着度强，全球同店销售年增率报 7.4%，优于预期的 6.7%。商品毛利率11.02%（同比+0.17个百分点），净利增加近14%至20.

大家看到这个新闻的时候，心里想的是什么啊？[鬼脸]阿贝尔表示，管理层在评估后认为公司股票的“内在价值”高于当前市场交易价格，因此决定回购股份，于是，伯克希尔在周三重新启动股票回购计划。并且，他自己，作为新任的一把手，表示要把自己的一年的全部薪酬，都拿去买自家的股票 $伯克希尔(BRK.A)$ 。 我读完只有一个想法，阿贝尔Greg Abel这个人，本身就是伯克希尔文化的具象化。我看到的两条新闻，一条是他把一年“税后全额工资”1500万美元直接买成伯克希尔A股，另一条是他澄清第一封股东信不是AI写的。这两条放在一起，几乎像是给我释放一个非常直接，而且强烈的信号“他就是伯克希尔文化的延续者，而不是要重塑它的人。” 阿贝尔他的成长轨迹很接近美国典型的中产家庭甚至略偏工薪阶层，父亲做消防设备工作，母亲兼职法律秘书，小时候发过传单、捡瓶子、干林场活，这种出身往往塑造两类特质，耐操，不造作。伯克希尔其实一直偏好这种气质的人，Munger和Buffett一直认为强文化公司最害怕的就是“过于炫技、但心不稳的人”。阿贝尔正好反过来，他不废话，执行力强。 他不是投资人起家，他是“把苦生意做成现金机”的高手，他的履历里最关键的一段是从普华永道做审计起家，加入地热发电公司，做成 MidAmerican Energy，再并入伯克希尔，变成Berkshire Hathaway Energy (BHE)，他真正的本事不是买股票，而是“把苦行业变成大生意”。 像地热、电力、公用事业这种行业，进入壁垒比较高、规定也多、而且回报慢、整合难，但他能硬生生把它变成伯克希尔最稳定、最现金稳健的一条腿。这就是为什么巴菲特说过：“Greg 非常了解资本密集型行业，而且从不惹麻烦。” 巴菲特器重他，不是因为他聪明，而是因为他可靠。选他接班，

包括NVIDIA在内的半导体股票面临的负面压力，很大程度上源于有关美国政府可能对先进人工智能芯片实施新出口管制条例的报道。多么好的产品，卖不出去，或者很难得手续才能卖出去，也是白搭。 AI芯片股昨天基本上都在跌，有点好奇，翻了一下，就看到了下面这个新闻。 不知道大家看了这新闻，有什么想法。我看到的第一反应，就是想起了小时候，学校里有些小伙伴喜欢拉帮结派，他们当中当大哥大姐的那几个人，就像土霸王一样，小伙伴自己带的零食要怎么分享，也是他们说了算。如果谁得罪了他们当中的“老大”，那位老大就会要求整群人都不要和那个人玩。甚至如果有人仍然和他玩，老大还会要求大家不要再跟那个人说话。那时候还没有“霸凌”这个说法，大家只觉得那个老大太讨厌，管得太宽。 现在长大了，发现国与国之间，居然也是这么一招。[捂脸] 特别是看到3月4日五角大楼的新闻发布会上，海格塞斯表示，再过几天，美以两国空军将完全掌控伊朗领空，不受任何挑战。 打死一个国家的领导人之后，甚至还大剌剌的宣布，要亲自参与那个国家的领导人选举，如果下一任领导人选的不符合他们的心意，就继续打，打到人家的领导人必须是他们检验过的，符合他们要求的。我看到新华社援引美国阿克西奥斯新闻网站5日报道的报道，还以为被盗号了呢，因为那新闻写着说 ： 美国总统特朗普当天称，他“必须亲自参与”选定伊朗下一任领导人！[惊讶] 哎，战败国无尊严，谁的拳头硬，谁就是真理。 然后，又看到下面这个新闻，美国官员已起草法规草案，拟限制全球范围内未经美国批准的人工智能芯片发货，法案将赋予华盛顿广泛的权力，以决定其他国家是否能够以及以何种条件建设用于训练和运行人工智能模型的设施。 $英伟达(NVDA)$ ， $美国超微公司

$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 跌破200周均线后，KWEB迎来了几组有限看涨大单组合，基本都用put进行了成本对冲，反弹目标价32～33。 从到期日来看，是长线布局，即反弹不会很快开始，甚至可能还会继续震荡下探，但机构认为目前的位置值得用期权策略做对冲买入的尝试了。 分别是： 这一组看多策略成本非常低，对冲后看涨期权价格只有0.5。 sell put 24 $KWEB 20270115 24.0 PUT$ ，成交量5万手 buy call 33 $KWEB 20260918 33.0 CALL$ ，成交量5万手 以及 sell put 28$KWEB 20260417 28.0 PUT$ ，buy put 27$KWEB 20260417 27.0 PUT$  buy call 32$KWEB 20260417 32.0 CALL$ ，sell call 34