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点击收听台积电2026Q1业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，盈利能力创历史新高 指标 数值（新台币） 同比变化 市场预期 业绩评价 Q1营收 1.134万亿元 +35.1% 1.123万亿元 ✅ 超预期 Q1净利润 5724.8亿元 +58.3% 5423.8亿元 ✅ 创历史新高 Q1营业利润 6589.66亿元 +61.9% 6238.2亿元 ✅ 超预期 EPS 22.08元 - 20.88元 ✅ 超预期 Q1毛利率 66.2% 创历史新高 长期目标56%+ 🚀 远超目标 Q1 ROE 40.5% - 长期目标30% 🚀 远超目标 全年营收指引 30%以上（美元计） 上调自"约30%" - 📈 增速上调 2026资本支出 500-560亿美元（区间上限） - - 💰 冲上限投资 现金流与财务实力：现金储备充裕，资本支出预算上调至500-560亿美元区间上限，全力扩充AI产能。 股价反应：财报发布后股价一度上涨超过2%，市场认可AI驱动的超级成长周期。 二、分业务板块：从"晶圆代工"到"AI基础设施垄断者" 晶圆制造业务：AI芯片需求爆发，技术领先优势扩大 指标 数据（新台币） 同比变化 战略意义 Q1总营收 1.134万亿元 +35.1% 增速创近年新高，超预期 毛利率 66.2% 创历史新高 定价权与成本优势兼得 营业

纳斯达克再创历史新高，标普也创了新高，现在就道指没有创新高，但是道指不起决定性作用，纳斯达克起决定性作用，是牛市还是熊市，一般是纳斯达克决定，既然纳斯达克变成牛市了，那现在就是牛市了。 我们不分析消息面，因为现在都是利好消息，看不到利空消息，股市就是这样，涨高的时候全部是利好，跌多了全部是利空，群里很多人说叫我再推荐长线股，我认为现在不推荐长线股，主要原因我昨天说过。 股市是反人性的，就是涨高了都想长线，跌多了都想短线，我们以OKLO为例，19推荐的时候都不敢买，就算买了的也要割肉，拦都拦不住，涨到100多的时候都去买了，然后就怪我不应该在100多的时候推荐OKLO。 那我在19的时候推荐OKLO为什么就不买呢，他们说19的时候不适合长线，到了190的时候就适合长线了，因为19的时候是关税战，市场全部是利空，当然不敢买，但是到了190的时候，市场全部是利好，当然敢买了。 还有各个群也是这样的情况，每次大跌的时候都说要割肉，不能抄底，所以我每次叫大家抄底的时候，群里一堆人说现在不能抄底，风险太大，等到现在涨起来了，这些人不说话了，消失了，或者转变立场说可以买了。 这就是人性，大家都是随大流的，而大众的想法往往是错的，因为大部分人是散户，如果散户都是对的，那谁亏钱啊，难道让主力亏钱，让散户赚钱，这肯定不是现实，现实是散户亏得多赚得少，主力赚得多亏得少。 那现在市场反转了，要不要追高呢，我认为是不能追高，一旦后面回调，大家又套死了，我不是说大涨以后不会继续涨，而是这种概率低，大跌以后涨的概率高，现在大涨了后面回调的概率高，炒股玩的就是一个概率游戏。 就是我们长期玩一个概率高的游戏，那我们就成功率高，只要单个股票控制好仓位，比如我说的LCID，作为电动车行业的非龙头股，就5%的仓位，套了也不要补仓，保本就出来，万一割肉损失也不大。 电动车行业龙头是特斯拉，不是LCID，所以这种股票

周四（4月16日），标普500和纳指再度刷新历史新高，纳指更是走出12连阳，创下2009年以来最长连涨纪录。这也再次验证了我们上周五在《美股下周将会爆涨》一文中的判断。 Nasdaq is on track for its longest winning streak since 2009 - MarketWatch （纳指 12 日滚动涨幅，已逼近近几年最强一轮反弹） 一轮“流动性 + 仓位”的正反馈 支撑这轮上涨的核心是过去一周系统性策略资金（CTA）、对冲基金、高频资金以及杠杆 ETF，合计向美股注入了近 500 亿美元。 这是一批“更看价格、不太看价值”的资金。 它们带来的影响，不只是把指数往上推了一点，而是直接改变了市场的运行方式： 指数上涨 → 触发趋势模型 → 被动加仓 → 波动率回落 → 杠杆资金继续放大仓位 → 空头被迫回补。 这里有两个细节值得注意： 第一，波动率在下降。 波动率越低，CTA 和杠杆资金可加仓的空间就越大。换句话说，波动率回落本身，就是这轮行情的放大器。 第二，空头回补正在成为边际买盘的重要来源。 也就是说，现在很多买盘，并不是新增多头真的特别乐观，而是空头不得不买回来。 所以，当前这轮上涨，本质上更像是一个“流动性 + 仓位”的正反馈闭环，而不是盈利预期同步大幅上修带来的普遍重估。 这也对应了当前市场最大的分歧。 如果这是风险偏好修复，那后面需要盈利跟上； 如果这是仓位挤压（ Positioning Squeeze），那行情能走多远，更多要看两件事：还有多少空头能继续回补，模型资金还有多少空间继续加仓。 从目前看，两种力量都在起作用。但后者，也就是交易结构和仓位推动的权重，正在上升。 被我们称为“小 SpaceX”的 $Firefly Aerospace I

4月9日以来，美伊局势总体沿着“停火落地、谈判推进，但执行脆弱、分歧未解”的方向演变。两周临时停火进入执行阶段后，霍尔木兹海峡虽名义上恢复有限通航，但实际船只通过量仍处在极低水平，说明海上紧张局势并未真正缓解；随后4月10日至11日，美伊在伊斯兰堡展开高层谈判，围绕制裁安排、停火边界及海峡通航等问题进行磋商，但谈判持续时间虽长，却始终没有形成实质性突破。到4月13日至15日，外界一度预期停火可能延长、下一轮谈判或将重启，但双方并未正式就延长停火达成一致，只是继续保持接触。这一连串变化下来，市场对中东局势的判断也从“快速缓和”转向“边谈边拖”，地缘风险溢价虽较前期高点有所回落，但并未完全消散，资产仍在反复围绕谈判进展重新定价。截至2026年4月15日晚上8点，本周重点资产涨跌幅情况如下：在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。1.美股与美债：权益流出压力缓和，债券资金延续波动根据ICI的最新数据显示：ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。美股资金仍为净流出：截至2026年4月8日当周，美国股票型基金单周净流出36.6亿美元，继续保持净流出，说明权益类共同基金整体仍处于资金撤出阶段，显示资金情绪并未实质性反转。从边际变化来看，4月8日当周较4月1日当周的净流出88.5亿美元有大幅收窄，表明前期集中流出的压力正在下降。但