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9月9日，商用服务机器人头部企业优地机器人(03231.HK)正式在港交所主板挂牌上市，独家保荐人为银丰环球投资。成为港股首家聚焦全场景商用服务机器人核心业务的上市公司，这是无锡今年第8家新增上市公司，第3家境外上市公司。 $优地机器人(03231)$ 公司本次全球发售4500万股H股，香港公开发售占6.18%，国际发售占93.82%。每股发售价14.45港元，全球发售净筹约5.766亿港元。其中，香港公开发售获140.02倍认购，国际发售获0.99倍认购。 今日开盘，优地机器人(03231.HK)涨162.28%，报37.90港元/股，市值157.80亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 优地机器人的故事，始于2013年。创始团队由UT斯达康前CEO卢鹰联合顾震江、刘大志、夏舸、罗沛共同创办。公司从室内配送机器人起步，逐步将产品应用场景从室内延伸至户外，搭建起覆盖配送、清洁、零售等主流商用服务需求的完整产品矩阵。 经过多年发展，公司已形成五大核心产品系列：优小妹主打室内配送和宾客引导，广泛应用于酒店、写字楼等场景；优小弟适配大流量室内配送场景；优小姑兼顾室内及户外清洁作业；优小哥服务封闭园区按需配送；优小蜂主打无人零售应用。截至2026年3月31日，公司已向全球超过5,100名客户累计销售超过11.46万台机器人。 根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，优地机器人是中国商用服务机器人产品及解决方案市场第三大供应商，市场份额8.9%。在更细分的赛道中，公司同样位居前列：商用配送机器人市场份额9.8%，排名第三；商用清洁机器人市场份额8.8%，排名第四。公司也是全球少数具备同时进行室内及户外运作能力的商用服务机器人企业之一。

9月8日，据路透社旗下媒体IFR报道，被誉为“中国版英伟达”及“国产GPU第一股”的摩尔线程已以保密方式向港交所提交上市申请。报道引述知情人士称，尽管摩尔线程A股近期出现波动，此次发行预计仍将筹集至少10亿美元(约78亿港元)资金。曾担任其科创板IPO保荐人的中信证券，预计将主导此次香港股票发行。 截至9月8日收盘，摩尔线程-U(688795.SH)报400.11元/股，市值1880.63亿元。 $摩尔线程-U(688795)$ 综合 | IFR HKET 证券时报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 摩尔线程成立于2020年，是一家以全功能GPU为核心的高性能计算平台公司。2025年12月5日，公司以114.28元/股的发行价登陆上交所科创板，募资约80亿元，成为“国产GPU第一股”。 公司主营云端智算板卡、智算一体机及智算集群，以及桌面图形加速显卡、边缘AI计算模组等产品。 旗舰产品MTT S5000基于第四代MUSA架构“平湖”打造，是国内为数不多支持FP8精度的训推一体全功能智算卡，已成功通过国家《安全可靠测评》。目前，该产品已在北京、无锡、杭州等多地智算中心落地；合作伙伴已基于摩尔线程MTT S5000智算集群实现“国芯训国模”。在开发者生态方面，公司各类开发者数量已突破80万名。 在下一代产品布局上，摩尔线程已披露全功能GPU架构“花港”，支持FP4到FP64的全精度计算，密度提升50%左右，效能预计提升10倍。未来将基于该架构推出高性能AI训推一体“华山”芯片与专攻高性能图形渲染的“庐山”芯片。 “华山”专注AI训推一体与超大规模智能计算，可为万卡级及以上大规模智算集群提供算力支撑。“庐山”则面向3A游戏、高端图形创作，几何处理性能预计提升

优地机器人的分配结果出来了，定价定在了最下限 14.45 港元，一手 200 股，一手金额 2890 港元，一手中签率 23.83%，甲尾到了 37%，甲组还好，全员抽签，乙头中 24 手，货值 6.9W，乙组的朋友应该会比较担心，中的太多了。 今天下午是暗盘交易时间 ，9月9日正式上市，我看评论区有人说可能会破发，也有人说最近几只新股里最看好这只票，老俞从申购的时候就认为优地机器人可能是今年港股上市以来机器人领域最优质的公司，这也是当初申购的时候我说可以参与一下的理由。原因有以下几点： 1、商用 AI 机器人赛道第一梯队，软硬件一体化的技术底座 按 2025 年收入计算，在商用服务机器人赛道，优地机器人在中国排名第三，整体市场份额为 8.9%。行业第一名擎朗智能和第二名高仙机器人尚未上市，头部三家出货量、营收差距很小，赛道格局比较胶着。 优地的核心看点不只是硬件整机制造，更在于完整的 AI 技术体系。机器人端依托英伟达 Jetson 算力模组作为端侧算力底座，搭建云‑边协同的 AI 大脑，通过多传感器融合 SLAM 导航、VLM 视觉语言模型，实现复杂商场、酒店、园区环境下自主建图、避障、跨楼层乘梯、多台机器协同调度。不同于多数厂商 AI 能力只服务自家机器人，优地打造了优小芸 AI 视觉平台，这套视觉算法可以独立对外销售，服务工地检测、工业质检等外部行业，AI 软件业务已经占到总收入的 37.5%，这在商用机器人同行中属于比较少见的差异化优势。 累计超 11 万台机器人在线运行，源源不断的真实场景数据回流云端，持续迭代优化模型，形成 “场景运行 — 数据沉淀 —AI 算法升级” 的正向闭环。需要客观看待，这属于面向商用任务的专用人工智能，并非具备自我意识的通用 AI。在具身智能浪潮之下，英伟达提供全球物理机器人算力底座，特斯拉打开实体智能体的商业模式想象，优地则把 AI

9月7日，港交所文件显示，深圳市景旺电子股份有限公司更新聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中信证券、美银及国联证券国际。 $景旺电子(603228)$ 景旺电子于2017年在A股上市，若此次H股顺利挂牌，公司将实现“A+H”两地上市布局。截至9月7日收盘，景旺电子(603228.SH)报105.97元/股，市值1061.07亿元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 景旺电子成立于1993年，经过三十余年发展，已成长为全球领先的印制电路板（PCB）产品制造商。公司产品涵盖单/双面PCB、多层PCB、HDI PCB、FPC、MPCB及刚挠结合板等，终端应用覆盖汽车电子、通信与数据基础设施、智能设备、工业控制与医疗设备等领域。 根据灼识咨询数据，按2025年收入计，景旺电子是全球第一大汽车电子PCB供应商，市场份额达10.6%；同时位列全球PCB供应商第十一位，市场份额2.5%，在中国大陆PCB制造商中排名第五。全球前十大Tier 1汽车供应商中有八家是公司的客户，前十大客户平均合作年限超过10年。 景旺电子采用“1+1+N”业务模式：以汽车电子为支柱业务，通信与数据基础设施为重点发展业务，智能设备、工业控制等为高潜力业务组合。 汽车电子是公司的基本盘。2025年该板块收入占比约45.4%，公司产品已广泛应用于全球前十大汽车集团。公司具备供应一辆汽车所需全部PCB的能力，产品覆盖激光雷达板、五代与六代毫米波雷达板、ADCU高阶HDI主板及400V/800V电气平台用耐高压PCB。 通信与数据基础设施是公司近年增长最快的板块。2025年该板块收入同比增长70.7%，已成为第二增长曲线。2026年前四个月，该板块收入达8.3

9月7日，港交所文件显示，浙江涛涛车业股份有限公司更新聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，独家保荐人为中信证券。 $涛涛车业(301345)$ 涛涛车业于2023年3月在深交所创业板上市，此次若顺利登陆港交所，将成为又一家“A+H”两地上市的制造业企业。截至9月7日收盘，涛涛车业(301345.SZ)报228.92元/股，市值249.64亿元。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 涛涛车业成立于2015年，总部位于浙江缙云，是一家致力于提供户外休闲及电动出行解决方案的全球化企业。公司业务涵盖两大板块：电动出行产品（包括电动低速车、电动两轮车、电动滑板车及电动平衡车）和动力运动产品（包括全地形车与越野摩托车）。 根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，涛涛车业在全球电动低速车行业中排名第一，全球市场份额约为10.9%。在美国市场，公司更是拿下18%的份额，相当于美国每卖出五辆电动低速车，就有一辆来自涛涛车业。 2026年上半年，公司实现营业收入27.51亿元，同比增长60.56%；归母净利润5.40亿元，同比增长57.94%；扣非净利润5.36亿元，同比增长58.16%。经营活动产生的现金流量净额为7.13亿元，同比增长46.30%。基本每股收益4.96元，加权平均净资产收益率14.18%。 第二季度单季表现尤为强劲。公司实现营业收入16.92亿元，同比增长57.53%，环比增长59.77%；归母净利润3.64亿元，同比增长42.26%，环比增长106.57%。Q2净利率达21.53%，环比明显改善。毛利率从Q1的40.9%提升至Q2的43.25%，规模效应与产品结构优化成效显著。 分业务来看，电动出行产品上半年销售收入21.0

9月8日，江波龙(09976.HK)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为花旗及中信证券。 $江波龙(09976)$ 公司全球发售2998.945万股H股，其中香港公开发售260.78万股，国际发售2738.165万股。每股发售价236港元，全球发售净筹约68.032亿港元。其中，香港公开发售获40.32倍认购，国际发售获3.88倍认购。 随着H股正式挂牌，江波龙正式形成“A+H”两地上市格局，成为国内首家实现两地上市的独立存储器企业。 今日开盘，江波龙(09976.HK)报236.00港元/股，市值1075.56亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 江波龙成立于1999年，从深圳华强北的一个柜台起步，历经二十余年发展，已成长为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。 根据灼识咨询数据，以2025年存储产品收入计，江波龙位列全球第九大存储器厂商，在全球逾百家市场参与者中排名第二大独立半导体存储器厂商，并在中国超过30家参与者中位居最大的独立存储器厂商。按2025年相关收入计，公司还是全球第六大嵌入式存储制造商、第四大移动存储制造商及第八大SSD制造商，市场份额分别为1.6%、12.3%、1.7%。 公司业务覆盖主控芯片及存储芯片设计、固件开发、系统级封装及测试等全链条，产品线涵盖嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大品类。公司运营三大国际品牌：FORESEE（B2B市场）、雷克沙（Lexar）（高端B2C市场）及Zilia（拉美B2B市场）。公司约七成收入来自海外市场。 江波龙的业绩轨迹，完整映射了全球存储芯片行业的周期波动。 2023年，公司营收101.3亿元，净亏损8.4亿元。2024年营收174.6亿元，净利润5.

今日，港股通正式生效。上一篇文末不少粉丝给老俞留言，希望再多聊聊这批新调入的次新股。 应大家的呼声，今天继续梳理四家AI选手：德适‑B (02526.HK)、剂泰科技‑P (07666.HK)、长光智科 (02475.HK)、中科星图空间 (02488.HK)，顺便补充谈谈昨天笔误的华沿机器人 (01021.HK)。 1. 德适‑B (02526.HK)：筹码干净，短期无解禁冲击 德适‑B，医学影像大模型第一股，今日入通后早盘低开高走，先下探到465港元，快速洗出浮筹后拉升至680港元，大涨37.2%，位列港股通龙虎榜第一。市场称之为“德智米三杰”，此番入通，能否复制智谱和Minimax的路径，除了本身基本面外，我们还要细看它的筹码和成本分布。 没有基石投资者——近期大跌的危机解除，大家可以放心了。 老股东何时解禁？按照港交所公开文件，上市之前进场的所有老股东，全部要锁仓 12 个月。换言之，绝大部分存量筹码都焊死了，市场上真正能够自由交易的存量筹码不多。上市之后实控人宋宁博士和一致行动人合计持有 47.37% 股份，是实打实的大股东。 说到机构成本——这次 IPO 最终发行价定在 99.0 港元，从公开持仓可以看到，主力一路跟到765.5港元，目前已回调至现价515.5港元，当前主力还是水下，不涨到765.5港元以上，很难形成抛压。当然，如果主力想吃上肉，那得赶在大股东解禁前拉上去，才能避开明年3月的抛压，这波看大家可以适度把控，搭个顺风车。 看看基本面：从半年报来看，AI 大模型业务已占据主导。公司手上攥着国内首张染色体 AI 三类创新医疗器械注册证，跟全国前十的三甲医院建立合作，还和香港理工大学搞起联合实验室搞医疗 AI 前沿科研。开源证券也出了首次覆盖研报，给了“买入”评级。 综上，德适入通带来流动性加成，而且没有基石解禁压力，筹码结构很清爽，后续重点盯紧大模型产品

近日，社区生鲜连锁龙头钱大妈国际控股有限公司向港交所递交IPO更新申报材料，联席保荐人为中金公司、农银国际，社区生鲜赛道资本化进程中迎来又一个标志性时刻。 $钱大妈国际控股有限公司（临时代码）(91040)$ 在生鲜零售行业经历数轮洗牌、大批玩家退场的周期底部，钱大妈是少数仍在持续扩张并保持盈利的社区生鲜品牌。3000余家门店、超3100万会员、连续六年蝉联社区生鲜连锁GMV榜首，这份成绩单构成了其闯关港股的基本面底气。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 万亿赛道里的“大市场、小龙头” 社区生鲜，是一个被反复验证过的万亿级赛道。2026年中国社区生鲜零售市场规模预计将达21153亿元，同比增长11.1%。近60%的生鲜产品零售已在社区场景中完成。生鲜作为居民“一日三餐”的核心消费品类，凭借高频刚需、复购稳定的属性，具备穿越经济周期的抗风险能力。 然而，这个万亿市场至今仍处于“大市场、小龙头”的格局，2024年中国前五大生鲜行业参与者的合计生鲜产品GMV市场份额仅为7.3%。行业高度分散意味着，任何一家能够跑通标准化、实现跨区域复制的头部企业，都拥有巨大的整合空间。 钱大妈正是这个赛道中跑得最远的一个。按生鲜产品GMV计，钱大妈连续六年蝉联中国社区生鲜连锁品牌首位，市场份额达2.2%。在全国整体生鲜连锁运营商中，钱大妈排名第七（市场份额0.9%），且是前七大市场参与者中唯一聚焦社区生鲜赛道的连锁品牌。2025年，公司整体GMV达148亿元。 钱大妈不是生鲜零售市场里最大的公司，但它是在“社区生鲜”这个细分赛道里，真正跑出来的全国性连锁品牌。 “不卖隔夜肉”：一个模式的诞生与进化 钱大妈的故事，始于2012年广东东莞农贸市场的一个猪肉零售摊

麦科田 $麦科田(02041)$ 公开超购436倍，有5.7万人申购 但是，周五的暗盘，惊掉下巴，两大暗盘均大破发，其中辉X暗盘破发幅度最大，破发了22.83% 图片 ps:本文发表一天前，同名公号实时更新，公域会延迟一天以上更新 麦科田招股第一天，不知是从哪位知名博主那传闻，这个有厨子 而麦科田我们在公号发了两篇文章，第一篇长文分析中，我们已经明牌质疑这个消息可能是假的，因为有大摩这个保荐人人，大概率是不会搞事情的 图片 最终，我们只给了麦科田三星新股评级，一个挺低的评级 图片 在麦科田截止认购的最后一晚，我们明确说了不会有厨子，因此发文放弃申购，从而避开了这个大坑 图片 江波龙 $江波龙(09976)$ 明天周一也要暗盘了 图片 这个中签率比我们预料得还要高，我居然中了几十万的市值 由于最近港股打新低迷，加之麦科田大破发+江波龙奇高的中签率，因此现在市场上人人自危 我们想说的是：江波龙或许有肉！！！ 周五晚美股存储大爆发，闪迪大涨11.9%、海力士大涨8.14%、美光大涨6.1% 同时，本次江波龙定价上也比较友好，没有上限定价，目前的折价率41.8% 周五存储大涨给A股提供了强心剂，41.8%的静态折价率还是有些安全垫 所以不用慌，江波龙这次可以吃肉！ A股大概率不会跌，如果不跌不涨，江波龙小肉 如果A股存储跟着美股，那江波龙说不定就是一匹黑马 期待周一，江波龙当港新的救世主！ $梅卡曼德机器人(09615)$ $优地机器人(03231)$

9月7日，港股通正式生效。这一批调入的名单里，有多家AI标的大家都很关注，老俞逐一拆解。今天先来四家：海清智元（01392.HK）、群核科技（00068.HK）、深演智能（02723.HK）、华沿机器人（01021.HK）。 1.海清智元：没有基石的次新股，筹码干净得让人放心 海清智元，物理AI第一股，6月22日上市，发行价7.2港元，当天开盘涨到29港元，收盘26.7港元，涨了270.83%。但这好像只是故事的开始。 这票没有基石投资者——港股IPO常规操作是找一堆基石锁6个月，到期那天就是抛压最大的一天。 但海清没设基石——没有6个月到期的基石抛压，而且据公开资料显示，国际配售前十大承配人合计认购51.11%的国际发售股份，全部设1年禁售期。 创始人周波及其一致行动人合计持股43.50%，锁定期是"上市日起首六个月及随后的六个月内"，整整一年。其他IPO前投资者和现有股东，同样是12个月法定禁售期。 算下来，到明年6月之前，这51.11%的国际发售、43.50%的创始人锁仓，还有其他IPO前投资者和现有股东锁仓，该股绝大部分的筹码是焊死的。市场上真正流通的股票极少，这还没算那些看好基本面主动锁仓不卖的人。 机构成本方面——发行价7.2港元，现在股价20出头。早期参与的机构浮盈丰厚，还是那句话，锁12个月的东西，谁会因为短期涨了200%就着急？ 半年报数据也硬：营收4.1亿，同比增长84.5%，大模型服务收入3.2亿，暴涨382.5%，占比冲到78.8%。公司已经从硬件厂商变成AI服务商了。入选深圳工信局模型服务机构入库名单、和云深处合作具身智能、和新加坡LINKWISE出海——OK，不是PPT公司。 综上，海清智元这票，入通是催化剂，筹码结构是加分项，没有基石解禁是稀缺属性。 2.群核科技：10月有一把刀悬着，近93%的筹码要出来 群核科技4月17日上市，发行价7.62

据联交所8月31日披露，香港本地痛症健康中心御康诺国际健康有限公司（简称：御康诺国际）已向港交所递交主板上市申请表，建泉融资有限公司担任独家保荐人。该公司以“机能再生“品牌营运，在保健领域拥有超过18年经验，为客户提供一系列非手术、非侵入性及非药物的痛症管理疗法、机能增强疗法，旨在消除痛点、促进血液循环、增强身体去瘀排酸功能、强化肌肉与关节，并提升身体机能。 $御康诺国际健康有限公司（临时代码）(91537)$ 招股书显示，该公司约85%的收益来自痛症管理及机能增强服务（涵盖痛症管理、保健管理及体重管理）；于业绩记录期间（2024至2026财年），该项收入分别约为2.73亿、2.63亿及3.09亿港元，稳步增长。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 三间旗舰店深耕核心商圈 御康诺国际以中至高收入客群为主要服务对象，将旗舰店集中于香港核心商业区的甲级商业地标内，为忙碌的职场人士及有需要人士提供便利。目前公司于沙田、尖沙咀及铜锣湾设有三间大型服务中心。 近年来公司策略的关键部分是服务香港的中年及老年人口，特别是40至69岁人群。公司相信，中医理论在该群体中具有较高的认受性，非药物痛症管理的需求日益增长亦有赖此群体。 客户复购需求持续释放 招股书数据亦从多个维度佐证该策略的有效性：截至2026年3月31日止财政年度，公司服务客户数量增至11,200名；随着客户基础持续扩大及服务需求增加，公司位于铜锣湾的服务中心于2025年搬迁，面积由约7,156平方呎扩展至约17,130平方呎，治疗室总数亦由30间增至60间。 客户粘性方面，若仅计算招股书口径下“于先前预付套餐到期后继续购买新套餐“的客户数量，2024至2026财年回头客人数占客户总数比例有所

当地时间9月3日，智能戒指制造商Oura向美国证券交易委员会（SEC）正式提交S-1注册文件，启动首次公开募股（IPO）流程。公司申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“OURA”。高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Company及Jefferies担任此次发行的联席主承销商。美国银行证券、Barclays及富国银行证券亦担任联席承销商，并组成广泛的承销团。 Oura成立于2013年，从芬兰起家，今年3月完成重组将母公司迁册至美国特拉华州。经过十余年发展，这家公司已将一枚智能戒指变成了一门年营收近20亿美元的生意。 综合 | 美国SEC IT之家  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 Oura的招股文件披露了令人瞩目的增长数据。截至2026年6月30日的9个月内，公司营收达到12.1亿美元，较上年同期的6.97亿美元增长74%。 从更完整的时间维度看，Oura的营收曲线近乎垂直上升：2024财年营收约4.07亿美元，2025财年跃升至9.08亿美元。公司此前曾公开表示，2024年全年营收约5亿美元，2025年约10亿美元，预计2026年全年营收将接近20亿美元。从5亿到20亿，三年增长约3倍。 盈利能力的改善同样显著。2026财年前九个月，Oura实现净利润6077万美元，远高于上年同期的157万美元；调整后EBITDA增至1.07亿美元。而在2025财年全年，公司净利润仅为1.2万美元，2024财年为360万美元。 Oura的商业模式由硬件销售与会员订阅双轮驱动。公司通过直销和约8400家零售门店销售产品，同时通过雇主、政府机构和医疗合作伙伴触达更广泛的会员群体。 Oura Ring 4售价349至499美元。消费者购买戒指后，仍需支付每月5.99美元的订阅费以解锁完整的睡眠分析、恢复评分、女性健康及AI健康建议等

9月3日，据上交所官网显示，长江存储控股股份有限公司（简称“长存控股”）科创板IPO审核状态由“已受理”变更为“已问询”。公司于8月21日获受理，仅13天后便进入问询阶段，审核节奏明显提速。 长存控股拟募资330亿元，刷新了科创板史上拟募资金额的最高纪录，超过长鑫科技的295亿元和中芯国际的200亿元。联席保荐人为中信证券和中信建投。 综合 | 证监会 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 长存控股成立于2016年，总部位于湖北武汉，是国内唯一实现3D NAND闪存芯片量产的IDM企业，也是代表中国跻身世界一流的存储器IDM企业。 根据Counterpoint Research数据，2026年第二季度长存控股全球NAND位元出货量份额达到14%，首次超越铠侠和美光，跃居全球第三，仅次于三星电子（25%）和SK海力士（22%）。当季出货量同比增长22%。 据报道，长江存储正在大规模扩建产能，目标在2027年底前超越三星和SK海力士，夺取全球NAND市场份额第一。 然而，出货量的领先尚未完全传导至营收端，按营收计，公司目前排名全球第五，主要因销售仍以消费级NAND为主，平均售价低于企业级固态硬盘。 长存控股已建成中国大陆最大的3D NAND Flash晶圆生产基地，产品广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。公司已于2022年推出晶栈Xtacking®3.0技术，成为全球首批推出200层以上3D NAND Flash产品的企业；2024年迭代Xtacking®4.0技术，获得FMS权威奖项。2025年，公司成为中国大陆为数不多与国际头部厂商达成专利交叉授权的集成电路企业。 财务方面，在2023年行业低谷期，公司主营业务收入187.44亿元，归母净利润-191.81亿元，NAND Flash产品毛利率仅约1%。但公司并未收缩产能

国内AI大模型厂商正在争夺一个过去与自己无关的东西：消费者的购物车。 9月2日，智谱入驻天猫开设官方旗舰店，正式售卖Coding Plan等订阅套餐产品。 智谱开店的第一天，搜索量环比前一天暴涨了40倍。 9月3日，天猫又正式上线了“AI 空间站”页面，也就是Token充值中心。用户可直接购买多家头部大模型订阅产品。 目前，部分服务依然由代理商提供。《降噪NoNoise》从知情人处获悉，除了此前已在天猫经营的阿里云和新入驻的智谱，Kimi、MiniMax等品牌官方的开店流程也在推进中。 这并不是AI第一次走入零售货架。在美国，Costco已经开始在线上销售带有Copilot的Microsoft 365订阅，以及包含AI Assistant的Adobe Acrobat，会员可以像购买其他数字服务一样完成下单和兑换。 AI上层应用拓展零售渠道比较容易理解，每一个消费者同时也是潜在的AI to C用户。但中间层的大模型厂商们，此前服务的更多是开发者、企业和其他专业人群。它们为何也开始排队进入电商货架？ 这背后正在发生的，可能不只是渠道变化。   01 大模型与电商平台，一场合拍的生意   2026年的两场产品大战，直接缩短了AI落地的进度条。 一场是OpenClaw点燃的大厂「龙虾」混战，径直推动AI从对话框走向生产力工具；另一场则是仍在持续的AI办公大战，让越来越多的打工人主动拥抱Agent、代码助手和自动化工具，并为模型额度、Coding Plan等产品付费。 模型调用需求的增长已经切实反映到模型厂商的收入中。据MiniMax财报披露，今年上半年，开放平台及企业服务收入占比由30.3%升至63.4%，增长动力包括API调用量增加及Token Plan的采用。同期，智谱开放平台及API业务收入同比增长近2736%；截至8月末，平台Coding Plan调用量

9月2日，据《晚点LatePost》消息，月之暗面（Kimi）已于本周以保密形式向港交所递交A1文件，正式启动港股IPO流程。A1文件是企业申请在港交所上市时提交的正式申请表之一。 Kimi方面回应称：“对于市场传闻不予置评，目前暂无可以披露的信息。” 与此同时，Kimi正以500亿美元的投前估值推进新一轮融资。这很可能是其IPO前的最后一轮融资。 综合 | 晚点LatePost 证券时报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 2025年底，Kimi创始人杨植麟曾表示“短期不急于IPO”。进入2026年，公司的模型迭代、商业化和资本动作全面提速。 成立三年多，这家AI初创企业的估值从天使轮的3亿美元飙升至Pre-IPO轮目标的500亿美元。2026年的融资轨迹尤为陡峭：1至2月连续完成三轮融资，估值从100亿美元攀升至180亿美元；5月D轮融资后估值达200亿美元；6月E轮融资后投前估值升至315亿美元；7月F轮融资超35亿美元，投后估值达350亿美元。 从2025年底的43亿美元，到如今Pre-IPO轮的500亿美元，半年多时间估值增长约8倍。据华峰资本统计，月之暗面累计融资额已超376亿元人民币，成为国内大模型创业公司中累计融资最多的企业。 支撑这一估值跃迁的核心催化剂，是7月17日发布的Kimi K3。这款总参数2.8万亿的开源大模型，原生搭载视觉理解能力、支持百万Token超长上下文窗口，一举拿下Frontend Code Arena编程榜单榜首，实现开源模型首次超越头部闭源模型登顶。 SpaceX首席执行官埃隆·马斯克在相关评测评论区留言称“令人印象深刻”，并将Kimi K3列为Grok 4.5模型的重点追赶目标。OpenAI战略负责人直言，该模型性能在复杂智能体编程场景下对标2026年一季度全球顶尖公开模型。 由于用户请求量大

9月2日，证监会官网显示，溧阳天目先导电池材料科技股份有限公司已与中信证券签署辅导协议，正式启动A股上市辅导。辅导备案报告显示，公司注册资本117,987.69万元，法定代表人罗飞，公司无控股股东，实际控制人罗飞直接持股2.34%，通过持股平台合计控制天目先导19.08%股份，直接、间接合计控制21.42%股份。所属行业为C39计算机、通信和其他电子设备制造业。辅导机构为中信证券，律师事务所为北京市中伦律师事务所，会计师事务所为中汇会计师事务所。 天目先导成立于2017年5月10日，总部位于江苏省常州市溧阳市，是一家专注于锂离子电池高端纳米硅基负极、固态电解质及钠离子电池硬碳负极材料研发、生产与销售的国家级高新技术企业。作为中国科学院物理研究所硅基负极材料的唯一产业化平台，天目先导被视为中国下一代锂电池负极材料领域最具潜力的“隐形冠军”。 综合 | 证监会 新华报业 上海有色金属 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 天目先导的技术基因，来自中国科学院物理研究所。公司由中国工程院院士、被誉为“中国锂电之父”的陈立泉，与研究员李泓带领团队在2017年创立。陈立泉是中国工程院院士及中国科学院物理研究所研究员，深耕锂电池及配套材料研究多年；李泓是中国科学院物理研究所研究员，也是“十四五”科技部、工信部储能与智能电网重点专项总体组组长，是中国固态锂电池技术的奠基者之一。 董事长兼总经理罗飞博士亦毕业于中国科学院物理所，是团队核心成员，负责日常运营管理。 早自1996年起，陈立泉、李泓团队便在全球率先开展纳米硅基负极材料的开发和早期专利布局。经过二十多年持续科研积累，团队接连破解多项技术瓶颈与工程化难题，最终依托天目先导实现技术落地与规模化量产。 目前，天目先导已稳居国内高端纳米硅基负极材料行业龙头地位。 天目先导所做的，是用硅替代传统石墨做锂电池负极。硅的理

9月1日，添好运母公司快乐蜂食品（Jollibee Foods）宣布，拟分拆旗下国际业务在香港上市，分拆主体为Jollibee Foods Corporation International（JFCI）。快乐蜂主席陈觉中表示，香港是最符合公司业务发展、地理布局及长远目标的市场。 $Jollibee Foods Corp.(JBFCF)$ $Jollibee Foods Corp.(JBFCY)$ 快乐蜂原本计划今年分拆国际业务在美国上市，但最终选择香港作为上市目的地。快乐蜂在提交给菲律宾证券交易所的声明中表示，鉴于香港在亚洲的业务规模及品牌知名度，认为香港是国际业务部门最佳上市地点，同时亦能为集团在北美等市场寻求进一步增长提供接触区域及全球投资者的机会。 综合 | Jollibee HKET  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 快乐蜂的分拆计划始于2026年初。1月6日，公司首次宣布计划将国际业务分拆至美国上市。此后，公司一直在进行架构、管治、融资、系统及组织等各方面的前期准备工作。 2026年6月，市场传出快乐蜂考虑将上市地从美国改到香港。彼时香港新股IPO市场火热，吸引了这家菲律宾餐饮巨头的注意。经过三个月的评估，快乐蜂最终做出了决定。 分拆上市后，快乐蜂与JFCI将成为两家独立上市公司，现有股东将按持股比例获派JFCI股份。快乐蜂将保留其国内业务并继续在菲律宾证券交易所上市。JFCI将持有集团在菲律宾以外的业务，涵盖北美、欧洲、中东、东南亚等市场。 JFCI将承载快乐蜂多年积累的国际化成果。快乐蜂是继生力啤后，菲律宾的第二家跨国企业。集团近年积极在海外扩张，旗下品牌除主

9月2日，国产云端AI芯片领军企业燧原科技（688801.SH）正式开启网上网下申购。本次发行价格定为142.18元/股，发行数量4303.5173万股，占发行后总股本10%，预计募集资金总额61.19亿元。发行市销率61.80倍，而其所属行业T-3日静态行业市盈率为70.30倍。本次发行价格确定后，公司上市时市值约为611.87亿元。 $燧原科技-U(688801)$ 网上申购代码为“787801”，单一账户申购上限0.65万股，顶格申购需持有沪市市值6.50万元。申购时间为9月2日9:30-11:30及13:00-15:00，申购时无需缴付申购资金。据计算，燧原科技中一签（500股）需缴款7.11万元。 燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技被合称为 “国产GPU四小龙” ，当前仅有燧原科技尚未上市。随着今日申购启动，四小龙即将在资本市场完成历史性的会师。值得注意的是，此前，摩尔线程、沐曦股份已先后登陆科创板，上市首日的收盘涨幅分别为425.46%、692.95%。若燧原科技上市首日的涨幅超过400%，中一签的浮盈将超过28万元。 综合 | 招股书 中证报 上证报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 询价火爆，腾讯小米兆易等集体战配 燧原科技的发行获得了市场的热烈追捧。询价阶段，公司共收到337家网下投资者管理的11805个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为14.36元/股至159.32元/股，拟申购数量总和为753.87亿股。 剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为298家，配售对象为11297个，拟申购总量为729.59亿股，网下整体申购倍数为战略配售回拨前网下初始发行规模的2648.93倍。这一倍数远超市场预期，反映出机构投资者对

据独角兽早知道消息，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（MECH-MIND ROBOTICS，股票代码：09615.HK，以下简称“梅卡曼德”）于2026年9月1日在港交所主板挂牌上市，成为“具身智能眼脑手第一股”。 $梅卡曼德机器人(09615)$ 梅卡曼德在本次发行中引入了一个颇为多元化的豪华基石阵容，累计认购1.86亿美元——苏格兰百年资管巨头Baillie Gifford（柏基基金）、Jane Street、Invus、Ghisallo、NGS Super Fund悉数入局，分别认购6000万美元、1500万美元、1500万美元、1500万美元和1000万美元；泰康人寿作为头部险资认购4000万美元；比亚迪认购600万美元；此外，瑞华投资、易方达等一线机构亦参与本次发行。 $比亚迪(002594)$ 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 专注“机器人大脑”，服务超100家《财富》世界500强企业 梅卡曼德创立于2016年，公司名字Mech-Mind寓意“机器人大脑”。与大多数机器人企业不同，其不生产机器人整机，而是为机器人提供标准化的核心智能组件——“眼脑手”。  其中，“脑”是这套体系的核心。梅卡曼德自研的Mech-GPT多模态具身大模型和Mech-DLK深度学习平台，基于海量工业经验训练，使机器人能够在随机堆叠、反光表面、部分遮挡等复杂工况下自主识别物体、规划动作，无需依赖人工编程。 同时，“眼”是Mech-Eye工业3D相机及配套视觉软件，负责精准的空间感知；“手”是Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作。三者构成从感知、决策

    江波龙是国内头部半导体存储企业，具备存储产品研发、主控设计、封测制造全链条能力。公司拥有 FORESEE 行业存储与雷克沙 Lexar 消费存储两大核心品牌，产品线涵盖嵌入式存储、SSD、内存条、移动存储，覆盖汽车、工业、数据中心及消费市场。它是全球第二大独立存储器厂商，大力布局车规与 AI 存储，海外业务占比高，是国产存储出海的代表企业。      公司8月31日开始招股，招股价≤240.6港元，每手股数50股，最低认购12151.32港元，市值1096.52亿港元，发行数量2607.78万股，属于数半导体行业，有绿鞋。     保荐人是花旗环球和中信证券，花旗环球近2年保荐过的项目首日上涨率是60%，中信证券近2年保荐过的项目首日上涨率是75.4%，保荐人整体业绩还不错。     一共有14名基石投资者，包括传音国际、联想集团、蓝思科技香港、北京君正、巨源香港、七彩虹科技、宏芯宇电子、香港常青科技、华曦达科技香港、裕丰金融集团、中信证券资管、AHGO SPC、Huadeng Tech和Wind Sabre；基石共认购1.51亿美元，占总发行数的18.89%，基石占比较低。     2025年全球半导体存储产品市场规模为2,754亿美元，其中独立存储器厂商占市场份额约20%。在全球范围内，江波龙是第九大存储器厂商及第二大独立存储器厂商。在中国，江波龙是第三大存储器厂商及最大的独立存储器厂商。     公司从2023~2025年的营收分别是101.25亿、174.64亿、227.66亿，2025年营收同比增长30.36%；2023~2025年的净利润分别是-8.37亿、5.05亿、14.98亿，2025年的净利润同比增长196.45%，公

9月9日，商用服务机器人头部企业优地机器人(03231.HK)正式在港交所主板挂牌上市，独家保荐人为银丰环球投资。成为港股首家聚焦全场景商用服务机器人核心业务的上市公司，这是无锡今年第8家新增上市公司，第3家境外上市公司。 $优地机器人(03231)$ 公司本次全球发售4500万股H股，香港公开发售占6.18%，国际发售占93.82%。每股发售价14.45港元，全球发售净筹约5.766亿港元。其中，香港公开发售获140.02倍认购，国际发售获0.99倍认购。 今日开盘，优地机器人(03231.HK)涨162.28%，报37.90港元/股，市值157.80亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 优地机器人的故事，始于2013年。创始团队由UT斯达康前CEO卢鹰联合顾震江、刘大志、夏舸、罗沛共同创办。公司从室内配送机器人起步，逐步将产品应用场景从室内延伸至户外，搭建起覆盖配送、清洁、零售等主流商用服务需求的完整产品矩阵。 经过多年发展，公司已形成五大核心产品系列：优小妹主打室内配送和宾客引导，广泛应用于酒店、写字楼等场景；优小弟适配大流量室内配送场景；优小姑兼顾室内及户外清洁作业；优小哥服务封闭园区按需配送；优小蜂主打无人零售应用。截至2026年3月31日，公司已向全球超过5,100名客户累计销售超过11.46万台机器人。 根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，优地机器人是中国商用服务机器人产品及解决方案市场第三大供应商，市场份额8.9%。在更细分的赛道中，公司同样位居前列：商用配送机器人市场份额9.8%，排名第三；商用清洁机器人市场份额8.8%，排名第四。公司也是全球少数具备同时进行室内及户外运作能力的商用服务机器人企业之一。

9月8日，据路透社旗下媒体IFR报道，被誉为“中国版英伟达”及“国产GPU第一股”的摩尔线程已以保密方式向港交所提交上市申请。报道引述知情人士称，尽管摩尔线程A股近期出现波动，此次发行预计仍将筹集至少10亿美元(约78亿港元)资金。曾担任其科创板IPO保荐人的中信证券，预计将主导此次香港股票发行。 截至9月8日收盘，摩尔线程-U(688795.SH)报400.11元/股，市值1880.63亿元。 $摩尔线程-U(688795)$ 综合 | IFR HKET 证券时报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 摩尔线程成立于2020年，是一家以全功能GPU为核心的高性能计算平台公司。2025年12月5日，公司以114.28元/股的发行价登陆上交所科创板，募资约80亿元，成为“国产GPU第一股”。 公司主营云端智算板卡、智算一体机及智算集群，以及桌面图形加速显卡、边缘AI计算模组等产品。 旗舰产品MTT S5000基于第四代MUSA架构“平湖”打造，是国内为数不多支持FP8精度的训推一体全功能智算卡，已成功通过国家《安全可靠测评》。目前，该产品已在北京、无锡、杭州等多地智算中心落地；合作伙伴已基于摩尔线程MTT S5000智算集群实现“国芯训国模”。在开发者生态方面，公司各类开发者数量已突破80万名。 在下一代产品布局上，摩尔线程已披露全功能GPU架构“花港”，支持FP4到FP64的全精度计算，密度提升50%左右，效能预计提升10倍。未来将基于该架构推出高性能AI训推一体“华山”芯片与专攻高性能图形渲染的“庐山”芯片。 “华山”专注AI训推一体与超大规模智能计算，可为万卡级及以上大规模智算集群提供算力支撑。“庐山”则面向3A游戏、高端图形创作，几何处理性能预计提升

优地机器人的分配结果出来了，定价定在了最下限 14.45 港元，一手 200 股，一手金额 2890 港元，一手中签率 23.83%，甲尾到了 37%，甲组还好，全员抽签，乙头中 24 手，货值 6.9W，乙组的朋友应该会比较担心，中的太多了。 今天下午是暗盘交易时间 ，9月9日正式上市，我看评论区有人说可能会破发，也有人说最近几只新股里最看好这只票，老俞从申购的时候就认为优地机器人可能是今年港股上市以来机器人领域最优质的公司，这也是当初申购的时候我说可以参与一下的理由。原因有以下几点： 1、商用 AI 机器人赛道第一梯队，软硬件一体化的技术底座 按 2025 年收入计算，在商用服务机器人赛道，优地机器人在中国排名第三，整体市场份额为 8.9%。行业第一名擎朗智能和第二名高仙机器人尚未上市，头部三家出货量、营收差距很小，赛道格局比较胶着。 优地的核心看点不只是硬件整机制造，更在于完整的 AI 技术体系。机器人端依托英伟达 Jetson 算力模组作为端侧算力底座，搭建云‑边协同的 AI 大脑，通过多传感器融合 SLAM 导航、VLM 视觉语言模型，实现复杂商场、酒店、园区环境下自主建图、避障、跨楼层乘梯、多台机器协同调度。不同于多数厂商 AI 能力只服务自家机器人，优地打造了优小芸 AI 视觉平台，这套视觉算法可以独立对外销售，服务工地检测、工业质检等外部行业，AI 软件业务已经占到总收入的 37.5%，这在商用机器人同行中属于比较少见的差异化优势。 累计超 11 万台机器人在线运行，源源不断的真实场景数据回流云端，持续迭代优化模型，形成 “场景运行 — 数据沉淀 —AI 算法升级” 的正向闭环。需要客观看待，这属于面向商用任务的专用人工智能，并非具备自我意识的通用 AI。在具身智能浪潮之下，英伟达提供全球物理机器人算力底座，特斯拉打开实体智能体的商业模式想象，优地则把 AI

9月7日，港交所文件显示，深圳市景旺电子股份有限公司更新聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中信证券、美银及国联证券国际。 $景旺电子(603228)$ 景旺电子于2017年在A股上市，若此次H股顺利挂牌，公司将实现“A+H”两地上市布局。截至9月7日收盘，景旺电子(603228.SH)报105.97元/股，市值1061.07亿元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 景旺电子成立于1993年，经过三十余年发展，已成长为全球领先的印制电路板（PCB）产品制造商。公司产品涵盖单/双面PCB、多层PCB、HDI PCB、FPC、MPCB及刚挠结合板等，终端应用覆盖汽车电子、通信与数据基础设施、智能设备、工业控制与医疗设备等领域。 根据灼识咨询数据，按2025年收入计，景旺电子是全球第一大汽车电子PCB供应商，市场份额达10.6%；同时位列全球PCB供应商第十一位，市场份额2.5%，在中国大陆PCB制造商中排名第五。全球前十大Tier 1汽车供应商中有八家是公司的客户，前十大客户平均合作年限超过10年。 景旺电子采用“1+1+N”业务模式：以汽车电子为支柱业务，通信与数据基础设施为重点发展业务，智能设备、工业控制等为高潜力业务组合。 汽车电子是公司的基本盘。2025年该板块收入占比约45.4%，公司产品已广泛应用于全球前十大汽车集团。公司具备供应一辆汽车所需全部PCB的能力，产品覆盖激光雷达板、五代与六代毫米波雷达板、ADCU高阶HDI主板及400V/800V电气平台用耐高压PCB。 通信与数据基础设施是公司近年增长最快的板块。2025年该板块收入同比增长70.7%，已成为第二增长曲线。2026年前四个月，该板块收入达8.3

9月7日，港交所文件显示，浙江涛涛车业股份有限公司更新聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，独家保荐人为中信证券。 $涛涛车业(301345)$ 涛涛车业于2023年3月在深交所创业板上市，此次若顺利登陆港交所，将成为又一家“A+H”两地上市的制造业企业。截至9月7日收盘，涛涛车业(301345.SZ)报228.92元/股，市值249.64亿元。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 涛涛车业成立于2015年，总部位于浙江缙云，是一家致力于提供户外休闲及电动出行解决方案的全球化企业。公司业务涵盖两大板块：电动出行产品（包括电动低速车、电动两轮车、电动滑板车及电动平衡车）和动力运动产品（包括全地形车与越野摩托车）。 根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，涛涛车业在全球电动低速车行业中排名第一，全球市场份额约为10.9%。在美国市场，公司更是拿下18%的份额，相当于美国每卖出五辆电动低速车，就有一辆来自涛涛车业。 2026年上半年，公司实现营业收入27.51亿元，同比增长60.56%；归母净利润5.40亿元，同比增长57.94%；扣非净利润5.36亿元，同比增长58.16%。经营活动产生的现金流量净额为7.13亿元，同比增长46.30%。基本每股收益4.96元，加权平均净资产收益率14.18%。 第二季度单季表现尤为强劲。公司实现营业收入16.92亿元，同比增长57.53%，环比增长59.77%；归母净利润3.64亿元，同比增长42.26%，环比增长106.57%。Q2净利率达21.53%，环比明显改善。毛利率从Q1的40.9%提升至Q2的43.25%，规模效应与产品结构优化成效显著。 分业务来看，电动出行产品上半年销售收入21.0

9月8日，江波龙(09976.HK)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为花旗及中信证券。 $江波龙(09976)$ 公司全球发售2998.945万股H股，其中香港公开发售260.78万股，国际发售2738.165万股。每股发售价236港元，全球发售净筹约68.032亿港元。其中，香港公开发售获40.32倍认购，国际发售获3.88倍认购。 随着H股正式挂牌，江波龙正式形成“A+H”两地上市格局，成为国内首家实现两地上市的独立存储器企业。 今日开盘，江波龙(09976.HK)报236.00港元/股，市值1075.56亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 江波龙成立于1999年，从深圳华强北的一个柜台起步，历经二十余年发展，已成长为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。 根据灼识咨询数据，以2025年存储产品收入计，江波龙位列全球第九大存储器厂商，在全球逾百家市场参与者中排名第二大独立半导体存储器厂商，并在中国超过30家参与者中位居最大的独立存储器厂商。按2025年相关收入计，公司还是全球第六大嵌入式存储制造商、第四大移动存储制造商及第八大SSD制造商，市场份额分别为1.6%、12.3%、1.7%。 公司业务覆盖主控芯片及存储芯片设计、固件开发、系统级封装及测试等全链条，产品线涵盖嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大品类。公司运营三大国际品牌：FORESEE（B2B市场）、雷克沙（Lexar）（高端B2C市场）及Zilia（拉美B2B市场）。公司约七成收入来自海外市场。 江波龙的业绩轨迹，完整映射了全球存储芯片行业的周期波动。 2023年，公司营收101.3亿元，净亏损8.4亿元。2024年营收174.6亿元，净利润5.

近日，社区生鲜连锁龙头钱大妈国际控股有限公司向港交所递交IPO更新申报材料，联席保荐人为中金公司、农银国际，社区生鲜赛道资本化进程中迎来又一个标志性时刻。 $钱大妈国际控股有限公司（临时代码）(91040)$ 在生鲜零售行业经历数轮洗牌、大批玩家退场的周期底部，钱大妈是少数仍在持续扩张并保持盈利的社区生鲜品牌。3000余家门店、超3100万会员、连续六年蝉联社区生鲜连锁GMV榜首，这份成绩单构成了其闯关港股的基本面底气。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 万亿赛道里的“大市场、小龙头” 社区生鲜，是一个被反复验证过的万亿级赛道。2026年中国社区生鲜零售市场规模预计将达21153亿元，同比增长11.1%。近60%的生鲜产品零售已在社区场景中完成。生鲜作为居民“一日三餐”的核心消费品类，凭借高频刚需、复购稳定的属性，具备穿越经济周期的抗风险能力。 然而，这个万亿市场至今仍处于“大市场、小龙头”的格局，2024年中国前五大生鲜行业参与者的合计生鲜产品GMV市场份额仅为7.3%。行业高度分散意味着，任何一家能够跑通标准化、实现跨区域复制的头部企业，都拥有巨大的整合空间。 钱大妈正是这个赛道中跑得最远的一个。按生鲜产品GMV计，钱大妈连续六年蝉联中国社区生鲜连锁品牌首位，市场份额达2.2%。在全国整体生鲜连锁运营商中，钱大妈排名第七（市场份额0.9%），且是前七大市场参与者中唯一聚焦社区生鲜赛道的连锁品牌。2025年，公司整体GMV达148亿元。 钱大妈不是生鲜零售市场里最大的公司，但它是在“社区生鲜”这个细分赛道里，真正跑出来的全国性连锁品牌。 “不卖隔夜肉”：一个模式的诞生与进化 钱大妈的故事，始于2012年广东东莞农贸市场的一个猪肉零售摊

今日，港股通正式生效。上一篇文末不少粉丝给老俞留言，希望再多聊聊这批新调入的次新股。 应大家的呼声，今天继续梳理四家AI选手：德适‑B (02526.HK)、剂泰科技‑P (07666.HK)、长光智科 (02475.HK)、中科星图空间 (02488.HK)，顺便补充谈谈昨天笔误的华沿机器人 (01021.HK)。 1. 德适‑B (02526.HK)：筹码干净，短期无解禁冲击 德适‑B，医学影像大模型第一股，今日入通后早盘低开高走，先下探到465港元，快速洗出浮筹后拉升至680港元，大涨37.2%，位列港股通龙虎榜第一。市场称之为“德智米三杰”，此番入通，能否复制智谱和Minimax的路径，除了本身基本面外，我们还要细看它的筹码和成本分布。 没有基石投资者——近期大跌的危机解除，大家可以放心了。 老股东何时解禁？按照港交所公开文件，上市之前进场的所有老股东，全部要锁仓 12 个月。换言之，绝大部分存量筹码都焊死了，市场上真正能够自由交易的存量筹码不多。上市之后实控人宋宁博士和一致行动人合计持有 47.37% 股份，是实打实的大股东。 说到机构成本——这次 IPO 最终发行价定在 99.0 港元，从公开持仓可以看到，主力一路跟到765.5港元，目前已回调至现价515.5港元，当前主力还是水下，不涨到765.5港元以上，很难形成抛压。当然，如果主力想吃上肉，那得赶在大股东解禁前拉上去，才能避开明年3月的抛压，这波看大家可以适度把控，搭个顺风车。 看看基本面：从半年报来看，AI 大模型业务已占据主导。公司手上攥着国内首张染色体 AI 三类创新医疗器械注册证，跟全国前十的三甲医院建立合作，还和香港理工大学搞起联合实验室搞医疗 AI 前沿科研。开源证券也出了首次覆盖研报，给了“买入”评级。 综上，德适入通带来流动性加成，而且没有基石解禁压力，筹码结构很清爽，后续重点盯紧大模型产品

9月7日，港股通正式生效。这一批调入的名单里，有多家AI标的大家都很关注，老俞逐一拆解。今天先来四家：海清智元（01392.HK）、群核科技（00068.HK）、深演智能（02723.HK）、华沿机器人（01021.HK）。 1.海清智元：没有基石的次新股，筹码干净得让人放心 海清智元，物理AI第一股，6月22日上市，发行价7.2港元，当天开盘涨到29港元，收盘26.7港元，涨了270.83%。但这好像只是故事的开始。 这票没有基石投资者——港股IPO常规操作是找一堆基石锁6个月，到期那天就是抛压最大的一天。 但海清没设基石——没有6个月到期的基石抛压，而且据公开资料显示，国际配售前十大承配人合计认购51.11%的国际发售股份，全部设1年禁售期。 创始人周波及其一致行动人合计持股43.50%，锁定期是"上市日起首六个月及随后的六个月内"，整整一年。其他IPO前投资者和现有股东，同样是12个月法定禁售期。 算下来，到明年6月之前，这51.11%的国际发售、43.50%的创始人锁仓，还有其他IPO前投资者和现有股东锁仓，该股绝大部分的筹码是焊死的。市场上真正流通的股票极少，这还没算那些看好基本面主动锁仓不卖的人。 机构成本方面——发行价7.2港元，现在股价20出头。早期参与的机构浮盈丰厚，还是那句话，锁12个月的东西，谁会因为短期涨了200%就着急？ 半年报数据也硬：营收4.1亿，同比增长84.5%，大模型服务收入3.2亿，暴涨382.5%，占比冲到78.8%。公司已经从硬件厂商变成AI服务商了。入选深圳工信局模型服务机构入库名单、和云深处合作具身智能、和新加坡LINKWISE出海——OK，不是PPT公司。 综上，海清智元这票，入通是催化剂，筹码结构是加分项，没有基石解禁是稀缺属性。 2.群核科技：10月有一把刀悬着，近93%的筹码要出来 群核科技4月17日上市，发行价7.62

麦科田 $麦科田(02041)$ 公开超购436倍，有5.7万人申购 但是，周五的暗盘，惊掉下巴，两大暗盘均大破发，其中辉X暗盘破发幅度最大，破发了22.83% 图片 ps:本文发表一天前，同名公号实时更新，公域会延迟一天以上更新 麦科田招股第一天，不知是从哪位知名博主那传闻，这个有厨子 而麦科田我们在公号发了两篇文章，第一篇长文分析中，我们已经明牌质疑这个消息可能是假的，因为有大摩这个保荐人人，大概率是不会搞事情的 图片 最终，我们只给了麦科田三星新股评级，一个挺低的评级 图片 在麦科田截止认购的最后一晚，我们明确说了不会有厨子，因此发文放弃申购，从而避开了这个大坑 图片 江波龙 $江波龙(09976)$ 明天周一也要暗盘了 图片 这个中签率比我们预料得还要高，我居然中了几十万的市值 由于最近港股打新低迷，加之麦科田大破发+江波龙奇高的中签率，因此现在市场上人人自危 我们想说的是：江波龙或许有肉！！！ 周五晚美股存储大爆发，闪迪大涨11.9%、海力士大涨8.14%、美光大涨6.1% 同时，本次江波龙定价上也比较友好，没有上限定价，目前的折价率41.8% 周五存储大涨给A股提供了强心剂，41.8%的静态折价率还是有些安全垫 所以不用慌，江波龙这次可以吃肉！ A股大概率不会跌，如果不跌不涨，江波龙小肉 如果A股存储跟着美股，那江波龙说不定就是一匹黑马 期待周一，江波龙当港新的救世主！ $梅卡曼德机器人(09615)$ $优地机器人(03231)$

当地时间9月3日，智能戒指制造商Oura向美国证券交易委员会（SEC）正式提交S-1注册文件，启动首次公开募股（IPO）流程。公司申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“OURA”。高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Company及Jefferies担任此次发行的联席主承销商。美国银行证券、Barclays及富国银行证券亦担任联席承销商，并组成广泛的承销团。 Oura成立于2013年，从芬兰起家，今年3月完成重组将母公司迁册至美国特拉华州。经过十余年发展，这家公司已将一枚智能戒指变成了一门年营收近20亿美元的生意。 综合 | 美国SEC IT之家  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 Oura的招股文件披露了令人瞩目的增长数据。截至2026年6月30日的9个月内，公司营收达到12.1亿美元，较上年同期的6.97亿美元增长74%。 从更完整的时间维度看，Oura的营收曲线近乎垂直上升：2024财年营收约4.07亿美元，2025财年跃升至9.08亿美元。公司此前曾公开表示，2024年全年营收约5亿美元，2025年约10亿美元，预计2026年全年营收将接近20亿美元。从5亿到20亿，三年增长约3倍。 盈利能力的改善同样显著。2026财年前九个月，Oura实现净利润6077万美元，远高于上年同期的157万美元；调整后EBITDA增至1.07亿美元。而在2025财年全年，公司净利润仅为1.2万美元，2024财年为360万美元。 Oura的商业模式由硬件销售与会员订阅双轮驱动。公司通过直销和约8400家零售门店销售产品，同时通过雇主、政府机构和医疗合作伙伴触达更广泛的会员群体。 Oura Ring 4售价349至499美元。消费者购买戒指后，仍需支付每月5.99美元的订阅费以解锁完整的睡眠分析、恢复评分、女性健康及AI健康建议等

据联交所8月31日披露，香港本地痛症健康中心御康诺国际健康有限公司（简称：御康诺国际）已向港交所递交主板上市申请表，建泉融资有限公司担任独家保荐人。该公司以“机能再生“品牌营运，在保健领域拥有超过18年经验，为客户提供一系列非手术、非侵入性及非药物的痛症管理疗法、机能增强疗法，旨在消除痛点、促进血液循环、增强身体去瘀排酸功能、强化肌肉与关节，并提升身体机能。 $御康诺国际健康有限公司（临时代码）(91537)$ 招股书显示，该公司约85%的收益来自痛症管理及机能增强服务（涵盖痛症管理、保健管理及体重管理）；于业绩记录期间（2024至2026财年），该项收入分别约为2.73亿、2.63亿及3.09亿港元，稳步增长。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 三间旗舰店深耕核心商圈 御康诺国际以中至高收入客群为主要服务对象，将旗舰店集中于香港核心商业区的甲级商业地标内，为忙碌的职场人士及有需要人士提供便利。目前公司于沙田、尖沙咀及铜锣湾设有三间大型服务中心。 近年来公司策略的关键部分是服务香港的中年及老年人口，特别是40至69岁人群。公司相信，中医理论在该群体中具有较高的认受性，非药物痛症管理的需求日益增长亦有赖此群体。 客户复购需求持续释放 招股书数据亦从多个维度佐证该策略的有效性：截至2026年3月31日止财政年度，公司服务客户数量增至11,200名；随着客户基础持续扩大及服务需求增加，公司位于铜锣湾的服务中心于2025年搬迁，面积由约7,156平方呎扩展至约17,130平方呎，治疗室总数亦由30间增至60间。 客户粘性方面，若仅计算招股书口径下“于先前预付套餐到期后继续购买新套餐“的客户数量，2024至2026财年回头客人数占客户总数比例有所

国内AI大模型厂商正在争夺一个过去与自己无关的东西：消费者的购物车。 9月2日，智谱入驻天猫开设官方旗舰店，正式售卖Coding Plan等订阅套餐产品。 智谱开店的第一天，搜索量环比前一天暴涨了40倍。 9月3日，天猫又正式上线了“AI 空间站”页面，也就是Token充值中心。用户可直接购买多家头部大模型订阅产品。 目前，部分服务依然由代理商提供。《降噪NoNoise》从知情人处获悉，除了此前已在天猫经营的阿里云和新入驻的智谱，Kimi、MiniMax等品牌官方的开店流程也在推进中。 这并不是AI第一次走入零售货架。在美国，Costco已经开始在线上销售带有Copilot的Microsoft 365订阅，以及包含AI Assistant的Adobe Acrobat，会员可以像购买其他数字服务一样完成下单和兑换。 AI上层应用拓展零售渠道比较容易理解，每一个消费者同时也是潜在的AI to C用户。但中间层的大模型厂商们，此前服务的更多是开发者、企业和其他专业人群。它们为何也开始排队进入电商货架？ 这背后正在发生的，可能不只是渠道变化。   01 大模型与电商平台，一场合拍的生意   2026年的两场产品大战，直接缩短了AI落地的进度条。 一场是OpenClaw点燃的大厂「龙虾」混战，径直推动AI从对话框走向生产力工具；另一场则是仍在持续的AI办公大战，让越来越多的打工人主动拥抱Agent、代码助手和自动化工具，并为模型额度、Coding Plan等产品付费。 模型调用需求的增长已经切实反映到模型厂商的收入中。据MiniMax财报披露，今年上半年，开放平台及企业服务收入占比由30.3%升至63.4%，增长动力包括API调用量增加及Token Plan的采用。同期，智谱开放平台及API业务收入同比增长近2736%；截至8月末，平台Coding Plan调用量

9月3日，据上交所官网显示，长江存储控股股份有限公司（简称“长存控股”）科创板IPO审核状态由“已受理”变更为“已问询”。公司于8月21日获受理，仅13天后便进入问询阶段，审核节奏明显提速。 长存控股拟募资330亿元，刷新了科创板史上拟募资金额的最高纪录，超过长鑫科技的295亿元和中芯国际的200亿元。联席保荐人为中信证券和中信建投。 综合 | 证监会 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 长存控股成立于2016年，总部位于湖北武汉，是国内唯一实现3D NAND闪存芯片量产的IDM企业，也是代表中国跻身世界一流的存储器IDM企业。 根据Counterpoint Research数据，2026年第二季度长存控股全球NAND位元出货量份额达到14%，首次超越铠侠和美光，跃居全球第三，仅次于三星电子（25%）和SK海力士（22%）。当季出货量同比增长22%。 据报道，长江存储正在大规模扩建产能，目标在2027年底前超越三星和SK海力士，夺取全球NAND市场份额第一。 然而，出货量的领先尚未完全传导至营收端，按营收计，公司目前排名全球第五，主要因销售仍以消费级NAND为主，平均售价低于企业级固态硬盘。 长存控股已建成中国大陆最大的3D NAND Flash晶圆生产基地，产品广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。公司已于2022年推出晶栈Xtacking®3.0技术，成为全球首批推出200层以上3D NAND Flash产品的企业；2024年迭代Xtacking®4.0技术，获得FMS权威奖项。2025年，公司成为中国大陆为数不多与国际头部厂商达成专利交叉授权的集成电路企业。 财务方面，在2023年行业低谷期，公司主营业务收入187.44亿元，归母净利润-191.81亿元，NAND Flash产品毛利率仅约1%。但公司并未收缩产能

9月2日，国产云端AI芯片领军企业燧原科技（688801.SH）正式开启网上网下申购。本次发行价格定为142.18元/股，发行数量4303.5173万股，占发行后总股本10%，预计募集资金总额61.19亿元。发行市销率61.80倍，而其所属行业T-3日静态行业市盈率为70.30倍。本次发行价格确定后，公司上市时市值约为611.87亿元。 $燧原科技-U(688801)$ 网上申购代码为“787801”，单一账户申购上限0.65万股，顶格申购需持有沪市市值6.50万元。申购时间为9月2日9:30-11:30及13:00-15:00，申购时无需缴付申购资金。据计算，燧原科技中一签（500股）需缴款7.11万元。 燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技被合称为 “国产GPU四小龙” ，当前仅有燧原科技尚未上市。随着今日申购启动，四小龙即将在资本市场完成历史性的会师。值得注意的是，此前，摩尔线程、沐曦股份已先后登陆科创板，上市首日的收盘涨幅分别为425.46%、692.95%。若燧原科技上市首日的涨幅超过400%，中一签的浮盈将超过28万元。 综合 | 招股书 中证报 上证报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 询价火爆，腾讯小米兆易等集体战配 燧原科技的发行获得了市场的热烈追捧。询价阶段，公司共收到337家网下投资者管理的11805个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为14.36元/股至159.32元/股，拟申购数量总和为753.87亿股。 剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为298家，配售对象为11297个，拟申购总量为729.59亿股，网下整体申购倍数为战略配售回拨前网下初始发行规模的2648.93倍。这一倍数远超市场预期，反映出机构投资者对

9月2日，证监会官网显示，溧阳天目先导电池材料科技股份有限公司已与中信证券签署辅导协议，正式启动A股上市辅导。辅导备案报告显示，公司注册资本117,987.69万元，法定代表人罗飞，公司无控股股东，实际控制人罗飞直接持股2.34%，通过持股平台合计控制天目先导19.08%股份，直接、间接合计控制21.42%股份。所属行业为C39计算机、通信和其他电子设备制造业。辅导机构为中信证券，律师事务所为北京市中伦律师事务所，会计师事务所为中汇会计师事务所。 天目先导成立于2017年5月10日，总部位于江苏省常州市溧阳市，是一家专注于锂离子电池高端纳米硅基负极、固态电解质及钠离子电池硬碳负极材料研发、生产与销售的国家级高新技术企业。作为中国科学院物理研究所硅基负极材料的唯一产业化平台，天目先导被视为中国下一代锂电池负极材料领域最具潜力的“隐形冠军”。 综合 | 证监会 新华报业 上海有色金属 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 天目先导的技术基因，来自中国科学院物理研究所。公司由中国工程院院士、被誉为“中国锂电之父”的陈立泉，与研究员李泓带领团队在2017年创立。陈立泉是中国工程院院士及中国科学院物理研究所研究员，深耕锂电池及配套材料研究多年；李泓是中国科学院物理研究所研究员，也是“十四五”科技部、工信部储能与智能电网重点专项总体组组长，是中国固态锂电池技术的奠基者之一。 董事长兼总经理罗飞博士亦毕业于中国科学院物理所，是团队核心成员，负责日常运营管理。 早自1996年起，陈立泉、李泓团队便在全球率先开展纳米硅基负极材料的开发和早期专利布局。经过二十多年持续科研积累，团队接连破解多项技术瓶颈与工程化难题，最终依托天目先导实现技术落地与规模化量产。 目前，天目先导已稳居国内高端纳米硅基负极材料行业龙头地位。 天目先导所做的，是用硅替代传统石墨做锂电池负极。硅的理

9月1日，添好运母公司快乐蜂食品（Jollibee Foods）宣布，拟分拆旗下国际业务在香港上市，分拆主体为Jollibee Foods Corporation International（JFCI）。快乐蜂主席陈觉中表示，香港是最符合公司业务发展、地理布局及长远目标的市场。 $Jollibee Foods Corp.(JBFCF)$ $Jollibee Foods Corp.(JBFCY)$ 快乐蜂原本计划今年分拆国际业务在美国上市，但最终选择香港作为上市目的地。快乐蜂在提交给菲律宾证券交易所的声明中表示，鉴于香港在亚洲的业务规模及品牌知名度，认为香港是国际业务部门最佳上市地点，同时亦能为集团在北美等市场寻求进一步增长提供接触区域及全球投资者的机会。 综合 | Jollibee HKET  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 快乐蜂的分拆计划始于2026年初。1月6日，公司首次宣布计划将国际业务分拆至美国上市。此后，公司一直在进行架构、管治、融资、系统及组织等各方面的前期准备工作。 2026年6月，市场传出快乐蜂考虑将上市地从美国改到香港。彼时香港新股IPO市场火热，吸引了这家菲律宾餐饮巨头的注意。经过三个月的评估，快乐蜂最终做出了决定。 分拆上市后，快乐蜂与JFCI将成为两家独立上市公司，现有股东将按持股比例获派JFCI股份。快乐蜂将保留其国内业务并继续在菲律宾证券交易所上市。JFCI将持有集团在菲律宾以外的业务，涵盖北美、欧洲、中东、东南亚等市场。 JFCI将承载快乐蜂多年积累的国际化成果。快乐蜂是继生力啤后，菲律宾的第二家跨国企业。集团近年积极在海外扩张，旗下品牌除主

9月2日，据《晚点LatePost》消息，月之暗面（Kimi）已于本周以保密形式向港交所递交A1文件，正式启动港股IPO流程。A1文件是企业申请在港交所上市时提交的正式申请表之一。 Kimi方面回应称：“对于市场传闻不予置评，目前暂无可以披露的信息。” 与此同时，Kimi正以500亿美元的投前估值推进新一轮融资。这很可能是其IPO前的最后一轮融资。 综合 | 晚点LatePost 证券时报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 2025年底，Kimi创始人杨植麟曾表示“短期不急于IPO”。进入2026年，公司的模型迭代、商业化和资本动作全面提速。 成立三年多，这家AI初创企业的估值从天使轮的3亿美元飙升至Pre-IPO轮目标的500亿美元。2026年的融资轨迹尤为陡峭：1至2月连续完成三轮融资，估值从100亿美元攀升至180亿美元；5月D轮融资后估值达200亿美元；6月E轮融资后投前估值升至315亿美元；7月F轮融资超35亿美元，投后估值达350亿美元。 从2025年底的43亿美元，到如今Pre-IPO轮的500亿美元，半年多时间估值增长约8倍。据华峰资本统计，月之暗面累计融资额已超376亿元人民币，成为国内大模型创业公司中累计融资最多的企业。 支撑这一估值跃迁的核心催化剂，是7月17日发布的Kimi K3。这款总参数2.8万亿的开源大模型，原生搭载视觉理解能力、支持百万Token超长上下文窗口，一举拿下Frontend Code Arena编程榜单榜首，实现开源模型首次超越头部闭源模型登顶。 SpaceX首席执行官埃隆·马斯克在相关评测评论区留言称“令人印象深刻”，并将Kimi K3列为Grok 4.5模型的重点追赶目标。OpenAI战略负责人直言，该模型性能在复杂智能体编程场景下对标2026年一季度全球顶尖公开模型。 由于用户请求量大

据独角兽早知道消息，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（MECH-MIND ROBOTICS，股票代码：09615.HK，以下简称“梅卡曼德”）于2026年9月1日在港交所主板挂牌上市，成为“具身智能眼脑手第一股”。 $梅卡曼德机器人(09615)$ 梅卡曼德在本次发行中引入了一个颇为多元化的豪华基石阵容，累计认购1.86亿美元——苏格兰百年资管巨头Baillie Gifford（柏基基金）、Jane Street、Invus、Ghisallo、NGS Super Fund悉数入局，分别认购6000万美元、1500万美元、1500万美元、1500万美元和1000万美元；泰康人寿作为头部险资认购4000万美元；比亚迪认购600万美元；此外，瑞华投资、易方达等一线机构亦参与本次发行。 $比亚迪(002594)$ 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 专注“机器人大脑”，服务超100家《财富》世界500强企业 梅卡曼德创立于2016年，公司名字Mech-Mind寓意“机器人大脑”。与大多数机器人企业不同，其不生产机器人整机，而是为机器人提供标准化的核心智能组件——“眼脑手”。  其中，“脑”是这套体系的核心。梅卡曼德自研的Mech-GPT多模态具身大模型和Mech-DLK深度学习平台，基于海量工业经验训练，使机器人能够在随机堆叠、反光表面、部分遮挡等复杂工况下自主识别物体、规划动作，无需依赖人工编程。 同时，“眼”是Mech-Eye工业3D相机及配套视觉软件，负责精准的空间感知；“手”是Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作。三者构成从感知、决策

这周港股打新圈被希音 $希音-W(00625)$ 和梅卡曼德刷屏 $梅卡曼德机器人(09615)$ ，两只票加起来冻资大几千亿（主要还是梅卡机器人的功劳），散户们抢得头破血流。 但在它俩的阴影里，还有一只票在安静招股，麦科田 $麦科田(02041)$ （02041.HK），8月28日开簿，9月2日截止，9月7日挂牌。 这只票入场费才1557港元，可以说是近期最低价的港股新股之一（之前的拿森科技更低）。 但一手金额少归少，我仔细翻了一遍招股书之后，决定先不急着下手。 原因有三：质地一般、估值不便宜、三无结构确定性太低。 一个个说。 一、三大业务，每个赛道都不是龙头 麦科田是深圳一家医疗器械公司，2011年成立，核心管理层出自迈瑞医疗，董事长刘杰曾任迈瑞首席运营官，业内叫它"迈瑞校友团"。 图片 ps:本文发表一天前，同名公号实时更新，公域会延迟一天以上更新 公司覆盖生命支持、微创介入、体外诊断三大板块，听起来挺全面，但拆开看，每个赛道都有更强悍的对手。 业务一：生命支持是麦科田的老本行，核心产品是药物输注系统。 在中国药物输注系统市场，麦科田市占率9.9%，排名第二。 第一是谁？迈瑞医疗，市占率21.1%。 前五大参与者合计占53.1%，集中度不低，但麦科田离老大还有一倍的距离。 业务二：微创介入这块，是做消化系统内窥镜和耗材的。 2022-2025年消化系统微创介入耗材国内销售额前三，一次性胆道镜市场前五。 听起来不错，但这个赛道竞争更激烈，国内外巨头林立，麦科田并没建立起多深的护城河。 业务三：体外诊断最弱，2025年收入仅1.9