12月首个交易日，受美联储主席换人传闻影响，亦或是技术面“二次探底”所致，美股加密货币全线回调。 “大饼”算是其中相对抗跌的，24小时跌幅也有5.23%。受此影响“大饼”概念股全线回调。 相对顽强的是灿谷，公司股价盘后上涨了2.07%，在同板块中表现上佳。今日恰逢灿谷披露三季报，待我看过本季度灿谷财报后，发现灿谷盘后领涨的逻辑也十分“硬核”。灿谷不仅转型效率极快，且利润表现远超预期。 灿谷高管还在财报后的业绩会上传递出正积极开展AI HPC 可行性探索的消息，能源+算力给灿谷带来的“AI期权”潜力亦值得长期关注。 01 轻资产挖矿模式优势明显，灿谷经营利润、EBITDA等多项数据优于同行 虽然灿谷在短短9个月的时间里，算力就从零一跃升至50EH/s的全网第二，但明眼人能看得出，灿谷并非在屯算力一途中“裸奔”，而是希望在算力规模领先的同时，算力运营效率也能位居全球前列。 三季度灿谷共产币1930.8枚，环比上个季度增长37.5%，带动灿谷单季实现营收2.246亿美元，环比增长60.6%（去年Q3灿谷尚未转型挖矿，同比数据意义不大）。现灿谷营收水平已接近/超过不少大型矿企。 相较于传统矿企，灿谷最初没选择重资产拿地，也没斥巨资购买最先进的矿机，大概率是综合考量“大饼波动周期”后做出的决定。灿谷转型挖矿是在“大饼”四年上涨周期的中后段，此时购入先进矿机不但算力到手时间会偏晚，恐错过本轮上涨周期，而且投入成本、摊销成本双高，并不适合灿谷这样转型初期的企业。灿谷所采取的二手矿机+托管的轻资产挖矿模式则能快速产生收益。 灿谷转型挖矿已1年有余，现已将最初的S19矿机升级为T21/S21矿机，并收购了佐治亚州50MW矿场，运营效率达到行业顶尖水平。 （灿谷公告） 灿谷已组建自有运营团队进行矿场、挖矿业务的远程监控。7月份灿谷50EH/s算力刚到手时，其算力在线率只有81%。8月份，该数值

三大指数集体缩量调整，延续震荡格局。 截至收盘，上证指数跌0.42%，再次失守3900点关口；深证成指跌0.68%；创业板指跌0.69%。 沪深两市成交额约1.6万亿元，较前一交易日缩量近2800亿元，情绪明显降温了。 牛犇认为四季度最后一个月，若没有政策消息，估计到一季度整个行情就这样了。 当下的情况是，经过一轮结构性的上涨，科技等成长板块都不算低估了，红利类也看起来不太便宜。 结果就是，很难选择一个价格和位置都比较合适的标的。 我的看法是，当前市场无大级别调整风险，尽量通过缩量让市场自然回调，为接下来重新界定方向做准备。 目前指数的估值中，处于低估的依然是白酒、医疗、光伏、基建和畜牧。 可惜，与科技成长大涨不同，这些板块下跌的幅度足够大，但并没有外在或内生的力量，将他们抬起来。 光伏还有消息刺激，其他四个板块几乎让人失望。 …… 1、12月2日指数估值播报(1511期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。