一、公司概览：聚焦代谢疾病的创新药企 银诺医药成立于2014年，专注于糖尿病、肥胖及代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）等代谢疾病创新疗法研发。核心产品依苏帕格鲁肽α（人源长效GLP-1受体激动剂）已于2025年1月获NMPA批准用于2型糖尿病（T2D）治疗，并于同年2月在中国商业化上市。此外，公司管线覆盖5款临床前候选药物，涉及阿尔茨海默病（AD）、1型糖尿病（T1D）及MASH等适应症。 二、核心产品竞争力分析 技术优势 长效性：半衰期达204小时，实现每周一次给药，显著提升患者依从性。 疗效数据：T2D III期试验中，3.0mg剂量24周糖化血红蛋白（HbA1c）降低2.2%，且无严重低血糖事件。 多适应症拓展：肥胖适应症IIb/III期临床进行中（2026Q4完成），MASH获FDA/NMPA IND批准（2026年启动IIa期）。 商业化进展 中国首发：2025年2月上市后，电商平台搜索量次月增长40%，截至2025年5月实现营收3810万元。 全球布局：澳门获批T2D适应症，东南亚/拉美提交BLA申请，计划2025年进军拉丁美洲市场。 三、市场空间与行业格局 百亿级代谢疾病市场 糖尿病：中国患者1.48亿人（2024年），GLP-1药物渗透率仅1.9%，2028年市场规模预计达437亿元（CAGR 44.1%）。 肥胖/超重：全球GLP-1药物市场2028年将达338亿美元（CAGR 23.2%），中国市场增速更高（CAGR 123.3%）。 MASH：中国患者4400万人，尚无获批药物，首款GLP-1疗法预计2028年上市。 竞争态势 国际巨头主导：诺和诺德（司美格鲁肽）、礼来（替尔泊肽）全球市占率超83%。 本土差异化：依苏帕格鲁肽α凭借长效设计及快速起效（4周HbA1c降1.1%）争取细分市场。 四、财务与风险提示 财务表现 营收拐点：2025年前5月

一、公司概况：聚焦疫苗创新，核心产品填补国内空白 江苏中慧元通生物科技股份有限公司（以下简称“中慧生物”）成立于2015年，是一家专注于创新型疫苗研发、生产和商业化的生物科技公司。公司总部位于江苏泰州，核心产品四价流感病毒亚单位疫苗（慧尔康欣）于2023年5月获批上市，成为国内首款四价流感亚单位疫苗。此外，公司在研管线覆盖流感、狂犬病、肺炎球菌、带状疱疹等多个领域，具备较强的研发潜力。 二、核心产品：四价流感疫苗抢占市场先机 四价流感病毒亚单位疫苗 技术优势：采用亚单位技术，仅含病毒关键抗原成分，安全性优于传统裂解疫苗，定价较高（单针319元）。 市场地位：国内首款获批的四价流感亚单位疫苗，2023年上市后迅速覆盖30个省份，2024年收入达2.596亿元，占总营收100%。 适应症扩展：已完成6-35月龄人群的III期临床，预计2025年三季度获批，实现全年龄段覆盖。 在研管线 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）：III期临床进行中，采用WHO推荐的安全基质，有望填补国产高端狂犬疫苗空白。 重组带状疱疹疫苗：I/II期试验启动，采用双佐剂设计，潜在对标GSK的Shingrix。 其他布局：23价肺炎球菌疫苗（PPSV23）、RSV疫苗、猴痘疫苗等，覆盖传染病预防全场景。 三、行业分析：疫苗市场高速增长，细分赛道机会显著 流感疫苗市场。 规模扩张：中国流感疫苗市场规模从2019年20亿元增至2024年70亿元，年复合增速28.7%，渗透率仅3.8%（vs美国49.3%）。 竞争格局：四价疫苗占比71.4%，中慧生物为唯一亚单位疫苗玩家，先发优势明显。竞争对手包括华兰生物、科兴生物等。 狂犬病疫苗市场 需求刚性：中国每年狂犬病暴露人数超1500万，疫苗需求稳定。人二倍体细胞疫苗安全性更优，但价格较高（约300元/针），市场渗透率较低。 政策与趋势 国家推动疫苗接种率提升，鼓励

$维立志博-B(09887)$ 看好，热度非常好。创新药最近也热度高。全力打新。

一、公司概览：聚焦肿瘤免疫疗法的临床阶段生物科技龙头 核心定位：维立志博（Leads Biolabs）成立于2012年，专注肿瘤、自身免疫疾病创新疗法研发，拥有1款核心产品+13款候选药物管线，覆盖双特异性抗体、单抗、ADC等多种技术路径。 核心产品LBL-024：全球首款进入注册临床试验阶段的PD-L1/4-1BB双特异性抗体，针对晚期肺外神经内分泌癌（EP-NEC）适应症，已获中、美监管突破性疗法认定（BTD）及孤儿药资格（ODD）。 上市进度：计划发行3.2055亿股H股（香港发售占10%），招股价区间31.6-35港元，每手100股入场费约3,535.3港元，预计7月25日挂牌。 保荐人：摩根士丹利+中信证券。保荐人历史保荐项目首日上涨概率高。 基石投资者：高毅、腾讯等，阵容强大。 绿靴机制：有，最大回拨50%。 二、核心产品竞争力：填补全球治疗空白，临床数据碾压现有疗法 1. 市场稀缺性 适应症空白：全球尚无获批的EP-NEC靶向药物，患者二线治疗后无标准方案。LBL-024作为全球首款进入注册临床的4-1BB靶向药，有望成为该领域首个上市药物。 治疗潜力：EP-NEC中国年发病人数约1.7万（2024年），且晚期患者占比达70%，市场刚需明确。 2. 临床数据优势 单药疗效显著：II期试验显示，LBL-024治疗晚期EP-NEC的客观缓解率（ORR）达33.3%，疾病控制率（DCR）51.1%，中位总生存期（mOS）11.9个月，较现有化疗方案（mOS仅5.8-8.9个月）显著提升。 联合化疗潜力：一线治疗EP-NEC的Ib/II期试验中，ORR高达70.5%（15mg/kg剂量组达83.3%），为化疗方案ORR（41.5%-47.9%）的近两倍。 安全性优异：最高剂量25mg/kg下未出现剂量限制性毒性，肝毒性风险远低于同类竞品（如Genmab的Acasunl

一、公司概况：CCUS赛道龙头，技术商业化领先   首钢朗泽是中国碳捕集、利用与封存（CCUS）行业的领军企业，专注于通过合成生物技术将工业尾气转化为乙醇、微生物蛋白等低碳产品，同时提供低碳综合性解决方案。公司核心技术包括一代减碳技术（利用一氧化碳生产乙醇）和二代负碳技术（利用二氧化碳、一氧化碳和氢气生产乙醇），其中二代技术固碳率达93.5%，处于国际领先水平。   截至2024年底，公司已在河北、宁夏、贵州运营4座生产设施，合计年产能21万吨乙醇及2.32万吨微生物蛋白。值得注意的是，河北首朗一期项目是全球首套钢铁工业尾气生物发酵工业化装置，技术商业化能力得到验证。2024年公司收入5.64亿元，其中乙醇销售占比78.1%，微生物蛋白占比16.1%，低碳解决方案收入占比4.7%，业务结构以产品销售为主。   二、行业前景：政策驱动高增长，双碳赛道空间广阔   1. CCUS行业：全球投资增速迅猛   全球CCUS行业年投资额预计从2023年的126亿美元增至2028年的768亿美元，复合增长率43.5%；中国CCUS投资额同期从216亿元增至993亿元，复合增长率35.7%。中国“双碳”目标下，钢铁、铁合金等行业减排需求迫切，工业尾气资源化利用成为重点方向。   2. 细分市场：乙醇与微生物蛋白需求共振   -燃料乙醇：中国燃料乙醇市场预计2024-2029年复合增长率5.5%，政策限制粮食乙醇和煤制乙醇增量，工业尾气制乙醇作为非粮路线，市场份额从2023年的3.33%有望持续提升。此外，可持续航空燃料（SAF）市场爆发，全球SAF消费量预计2024-2029年复合增长率75.3%，公司内蒙古SAF设施预计2026年投产，将切入高增长赛道。 微生物蛋白：作为新型饲料原料，中国微生物蛋白市场2024-20

一、公司概况：华中民营口腔医疗龙头，直营连锁模式构筑壁垒 武汉大众口腔医疗股份有限公司是华中地区以湖北、湖南为核心的民营口腔医疗服务提供商，截至最后实际可行日期运营92家口腔医疗机构（4家医院、80家门诊部、8家诊所），2024年以2.4%的市场份额位居华中民营口腔市场第一。公司采用“直营连锁+合伙人计划”模式，通过统一品牌“爱尚大众口腔”深耕社区医疗，2022-2024年客户就诊人次分别为70.87万、76.88万、74.86万，牙医留任率超87%，核心业务包括综合牙科（收入占比53.4%）、种植（28.4%）、正畸（18.2%）。   二、财务表现：盈利稳定但短期承压，成本控制能力凸显   1. 收入与利润：抗周期能力较强   收入规模：2022-2024年营收分别为4.09亿、4.42亿、4.07亿元人民币，2024年受疫情后消费复苏缓慢、集中采购政策影响，收入同比下滑7.9%，但净利润仍保持6250万元（净利率15.4%），毛利率稳定在37.4%左右，显示较强的成本管控能力（销售成本占比约60%，牙医成本占销售成本约23%）。 现金流：经营活动现金流净额稳定在1-1.5亿元，2024年因分红及融资活动现金流净流出，年末现金余额9504.6万元，短期流动性承压。   2. 核心驱动：种植与正畸服务结构性增长   口腔种植服务就诊人次从2022年5.98万增至2024年8.68万，但受集中采购影响，单价从1953元降至1332元，收入占比维持28%左右；正畸服务就诊人次增长至14.53万，单价下降至510元，收入占比18.2%。综合牙科作为基础业务，收入占比超50%，是现金流稳定器。   三、行业前景：民营口腔黄金赛道，华中地区潜力突出   1. 市场规模：万亿级市场持续扩容   中国口腔医

一、公司概况：中国云通信市场第三大玩家 讯众通信是中国领先的云通信服务提供商，按2024年收入计算，公司在国内云通信服务市场排名第三，市场份额1.8%，仅次于公司A和公司B。公司核心业务涵盖三大板块：   云通信服务：包括CPaaS（通信平台即服务）和联络中心SaaS，2024年收入占比94.4%，其中CPaaS贡献86.8%，是最主要收入来源。CPaaS服务通过API为客户提供消息、语音、移动流量等通信功能，2024年消息业务收入5.9亿元，占CPaaS的74.1%。 基于项目的通信解决方案：聚焦市政治理、安全等公共领域，利用软硬件组合提升通信连接能力，2024年收入1394万元，占比1.5%。 其他通信服务及配件：包括执法专用手机、联络中心外包等，因竞争激烈已策略性缩减，2024年收入3762万元，占比4.1%。 作为国内最早提供云通信服务的厂商之一，讯众通信具备全栈式服务能力，也是少数能提供AI驱动通信服务的企业，其智能文本机器人、智能语音导航等产品已融入自然语言处理（NLP）技术，契合行业智能化趋势。 二、财务表现：收入稳中有降，净利润波动较大 1. 收入结构与增长 2022-2024年，公司收入分别为8.10亿元、9.16亿元和9.18亿元，2023年同比增长13.1%，2024年基本持平。增长主要由云通信服务中的消息业务驱动，2024年消息业务收入同比增长5.0%至5.90亿元，但物联网移动流量业务因客户终止合同导致收入下滑，部分抵消了增长。若需要指导香港开银行卡或开通香港券商，欢迎添加我的微信私聊，我将为你提供专业指导。 收入高度依赖前五大客户，2022-2024年来自前五大客户的收入占比分别为41.8%、36.7%和35.3%，最大客户收入占比在9.7%-12.3%之间，客户集中度较高。 2. 盈利能力波动 毛利率维持在21.4%-24.1%之间，

一、公司概况：专注BLDC电机驱动芯片的国产领军者 峰岹科技（深圳）股份有限公司是中国首家专注于BLDC（无刷直流）电机驱动控制芯片设计的企业，核心业务涵盖芯片设计、电机驱动架构算法及电机技术三大领域。公司采用Fabless模式，专注研发与设计，将晶圆制造、封装测试外包，形成了从MCU/ASIC主控芯片、HVIC驱动芯片到IPM智能功率模块的完整产品矩阵，广泛应用于智能小家电、白色家电、电动工具、汽车等领域。 根据弗若斯特沙利文数据，截至2023年末，公司在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场以4.8%的收入份额排名第六，且是前十大企业中唯一的中国公司。技术层面，公司自主研发的ME内核打破了对ARM架构的依赖，通过“芯片设计+算法+电机技术”三重协同，形成了独特的技术护城河。 二、行业前景：BLDC电机渗透率提升驱动赛道高增长 1. 行业规模快速扩张 全球BLDC电机市场规模从2019年的1217亿元人民币增长至2023年的2749亿元，复合年增长率22.6%，预计2028年将达6869亿元（2024-2028年CAGR 20.5%）。中国市场增速更显著，2023年规模696亿元，预计2028年达1946亿元（CAGR 23.1%）。BLDC电机凭借高效率、低功耗优势，在白色家电（渗透率预计2028年达90%）、汽车（电动化驱动渗透率至80%）、工业自动化等领域的渗透率持续提升。 2. 驱动因素明确 政策支持：中国“十四五”规划、工信部设备更新方案等政策大力扶持高效电机及芯片产业，欧盟、美国亦出台能效标准推动BLDC电机替代传统电机。 下游需求升级：消费电子智能化（如扫地机器人、变频空调）、汽车电动化（主驱动、辅助部件）、工业自动化（伺服系统）等领域对高性能电机需求激增。 国产替代机遇：2023年中国BLDC电机主控及驱动芯片国产化率仅23.1%，预计2028年将提升至48.

一、公司概况：智能终端全产业链解决方案领军者 蓝思科技股份有限公司是一家以科技创新为核心、智能智造为驱动的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。公司深耕消费电子和智能汽车领域，以2024年收入计，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中市场份额达13.0%，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业中排名领先，市场份额达20.9%。 核心业务布局 消费电子领域：为智能手机、电脑、智能穿戴等产品提供盖板玻璃、金属中框、触控模组、显示模组等结构件和功能模组，以及整机组装服务，覆盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等全材料体系。 智能汽车领域：围绕智能驾驶舱研发生产车载电子玻璃及组件、智能B柱/C柱、多功能玻璃等产品，与全球领先汽车品牌建立深度合作。 新兴领域：积极布局人形机器人、AI眼镜/XR头显、智慧零售终端等前沿场景，成为行业内首批承接关键核心部件量产及整机组装的企业之一。 技术与制造优势 公司拥有强大的平台化能力，包括人才、技术、供应及智造四大平台： 技术研发：2022-2024年累计研发投入达72亿元，截至2024年底拥有超2.4万名研发及技术人员，自主研发UTG（超薄柔性玻璃）、VTG（可折叠薄玻璃）等前沿技术，率先实现折叠屏结构件规模化量产。 智能智造：首创单片流生产线，实现多工序连续生产，自研四轴/六轴机器人、AOI视觉检测系统等自动化设备，关键工序智能化率达行业领先水平，长沙高端车载显示工厂获工信部“卓越级智能工厂”认证。 垂直整合：实现从原材料生产到整机组装的全产业链覆盖，是全球少有的同时具备玻璃和金属先进制程能力的解决方案提供商。 二、财务表现：高增长与盈利稳定性兼具 经营业绩持续扩张 公司收入规模持续扩大，2022-2024年复合增长率高，主要受益于智能手机与电脑类业务增长（2024年该板块收入占比82.6%）及整机组装业务放量（2024年整机组装收入占

一、公司概况：全球仓储AMR解决方案领军者 极智嘉（Beijing Geekplus Technology Co., Ltd.）是全球自主移动机器人（AMR）市场的领军企业，专注于为仓储履约和工业搬运场景提供智能化解决方案。根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，公司已连续六年成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，市场份额达9.0%，并向全球40多个国家和地区交付约56,000台AMR设备。 核心业务与产品优势 公司构建了业内最广泛的仓储履约AMR解决方案矩阵，涵盖四大核心类型： 货架到人拣选（PopPick）：全球首创一体化解决方案，单工作站每小时拣选效率达400件，远超行业平均180件，准确率99.99%； 货箱到人拣选（RoboShuttle）：垂直存储设计，存储高度达12米（行业平均<10米），最小过道宽度1000毫米； 托盘到人拣选（SkyCube）：高密度存储系统，仓储效率提升5倍以上，库容提升最高500%； 智能分拣解决方案（FleetSort）：分拣效率较人工提升10倍，支持快速部署。 技术架构上，公司自主研发Robot Matrix硬件平台、WES仓储系统、RMS机器人管理系统及Hyper+核心算法平台，形成软硬件一体化优势。例如，激光视觉融合SLAM导航技术实现行业领先的定位精度，最大空载运行速度4.5m/s（行业平均<2m/s）。 二、行业前景：AMR市场高增长赛道 全球仓储自动化市场蓬勃发展 全球仓储自动化解决方案市场规模从2020年的3008亿元增长至2024年的4711亿元，复合年增长率11.9%，预计2029年将达8040亿元（CAGR 11.3%）。其中，AMR作为最具成长性的细分领域，市场规模从2020年133亿元增至2024年387亿元（CAGR 30.6%），2029年预计达1621亿元（CAGR 33.1%）。 驱动

一、公司概况：中国线上招聘赛道的“技术派”龙头 Boss直聘（KANZHUN LIMITED）作为中国领先的线上招聘平台，以“移动原生+AI驱动”的差异化模式，重塑了求职者与企业的连接方式。截至2025年3月，公司月活跃用户达5760万，较2022年的2870万实现翻倍增长；认证求职者超2.226亿，其中蓝领用户占比35.4%，白领及金领占比47.5%，形成了覆盖全职业层级的用户生态。 公司的核心竞争力体现在技术驱动的匹配效率上：通过自主研发的南北阁大语言模型、双向推荐算法及自然语言处理技术，实现日均60亿条聊天消息的实时处理，将招聘流程从“简历投递”升级为“实时直聊”。截至2025年3月，认证企业端用户达3180万，付费企业客户640万，其中88.8%为员工人数少于100人的中小企业，展现了强大的市场渗透能力。 二、行业透视：万亿招聘市场的数字化红利与挑战 中国线上招聘服务市场正处于快速发展期，2024年市场规模已突破2000亿元，预计未来五年复合增长率达15%。驱动增长的核心逻辑包括： 1. 渗透率提升：线下招聘向线上迁移的趋势明确，2024年线上渗透率约35%，较发达国家70%的水平仍有翻倍空间； 2. 蓝领招聘蓝海：中国蓝领劳动力约4亿人，传统招聘渠道效率低下，Boss直聘通过“即时沟通+本地化服务”切入这一市场，蓝领用户贡献了35.4%的求职者基数； 3. 技术赋能升级：AI驱动的智能匹配、视频面试、职业测评等创新功能，将招聘服务从“信息中介”升级为“效果付费”模式，提升单客价值。 但行业竞争亦日趋激烈：既有智联招聘、前程无忧等传统平台的转型挑战，也面临新兴垂直平台的细分竞争。此外，监管环境的变化（如数据安全法、个人信息保护法）对平台的合规能力提出更高要求，2021年公司曾因网络安全审查暂停新用户注册，此类风险需持续关注。 三、财务解析：盈利增长与规模效应双轮驱动

一、公司概况：泛亚保险市场的科技驱动型玩家 富卫集团（FWD Group Holdings Limited）是一家由李泽楷于2013年创立的泛亚人寿保险公司，业务覆盖香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本、菲律宾、印尼、新加坡、越南及马来西亚等10个市场。公司以“创造保险新体验”为愿景，采用科技赋能模式，通过多渠道分销（银行保险、代理人、经纪/独立理财顾问等）和数字化平台拓展业务。截至2024年，公司年化新保费达19.16亿美元，2014年至2024年实现5.2倍增长，复合增长率显著。 核心竞争优势： 1. 地域布局优势：覆盖亚洲高增长市场，东南亚地区贡献约50%的新业务合约服务边际，其中泰国、印尼、越南等市场保险渗透率低，增长潜力大。 2. 科技驱动能力：建立数字化商务平台，通过AI优化核保、理赔流程，提升客户体验，2022-2024年个人保单持有人基数复合增长率4.0%。 3. 分销网络实力：拥有东南亚领先的银行保险平台，与8家独家银行合作，2024年银行保险渠道贡献46.6%的新业务价值。 4. 资本充足性：截至2024年末，集团当地资本总和法覆盖率（订明资本要求基准）为260%，资本实力稳健。 二、财务表现：增长亮眼但盈利波动性需关注 关键财务数据（百万美元）：   分析要点： 1. 增长动能强劲：年化新保费近三年按固定汇率增长18.3%（2022-2023）和18.6%（2023-2024），主要受益于东南亚市场扩张及香港市场复苏。 2. 盈利波动显著：2023年净亏损扩大至7.17亿美元，主要因日本Athene再保险交易相关投资亏损5.05亿美元；2024年转盈1000万美元，得益于新业务合约服务边际增加及资本市场回暖。 3. 内含价值稳健：截至2024年末，集团内含价值55.69亿美元，虽较2022年略有下滑，但新业务价值仍保持行业较高水平。 4.

一、公司概况：速冻食品全品类龙头，多品牌矩阵构筑竞争壁垒 安井食品集团股份有限公司是中国速冻食品行业的绝对龙头企业，根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司以6.6%的市场份额位居行业第一。公司专注于速冻调制食品、速冻菜肴制品及速冻面米制品三大品类，产品覆盖火锅、烧烤、家庭烹饪等多场景消费需求。 1.1 产品矩阵：全品类布局+大单品策略 公司构建了以“安井”为核心，“冻品先生”“安井小厨”等自有品牌为辅，叠加“洪湖诱惑”“柳伍”“功夫食品”等收购品牌的多元化品牌矩阵。截至2024年，公司拥有39个年营收超1亿元的大单品，其中锁鲜装系列2022年营收突破10亿元，2023-2024年保持18%左右的增速，成为零售市场的核心增长引擎。 1.2 市场地位：细分领域绝对领先 速冻调制食品：2024年市场份额13.8%，排名第一，规模约为第二名的5倍； 速冻菜肴制品：市场份额5.0%，超过第二名至第四名市场份额总和； 速冻面米制品：市场份额3.2%，排名第四。 1.3 发展历程：从区域品牌到全国龙头 公司自2001年成立以来，历经品牌树立期（2001-2011年）、弯道超车期（2011-2017年，A股上市）及绝对龙头期（2017年至今）三个阶段，目前已建成13个生产基地，年设计产能超100万吨，经销商数量超2000个，形成覆盖全国的营销网络。 二、行业分析：速冻食品赛道高景气，整合空间广阔 2.1 全球速冻食品行业：稳健增长，亚洲引领 2024年全球速冻食品市场规模达4177亿美元，2019-2024年CAGR为7.0%，预计2024-2029年将以6.0%的增速持续扩张。亚洲市场增速领先，2024年规模906亿美元，预计CAGR达7.8%，中国作为第二大市场（314亿美元），增速达9.4%，显著高于成熟市场（美国6.7%、日本3.1%）。 2.2 中国行业驱动因素：需求

一、公司概况：聚焦眼科创新疗法的临床阶段生物科技公司 拨康视云（Cloudbreak Pharma Inc.）是一家专注于眼科疾病疗法开发的临床阶段生物科技公司，于开曼群岛注册成立，核心业务聚焦于自主研发针对眼部前、后段疾病的创新药物。公司拥有两款核心产品及多款临床前候选药物，致力于填补全球眼科领域未被满足的医疗需求。   核心亮点： 1. 专注眼科细分赛道，技术平台差异化 公司建立了多激酶抑制剂（MKI）和抗体药物协同作用（ADS）两大专有技术平台，覆盖翼状胬肉、青少年近视、干眼症等主要眼科适应症。其中，核心产品CBT-001和CBT-009均采用505(b)(2)监管途径开发，可借助已获批参照药物的安全性数据，缩短研发周期。 2. 核心产品潜在市场空间广阔 CBT-001：用于治疗翼状胬肉（良性眼表疾病），目前全球尚无获批药物，现有治疗以手术为主。据弗若斯特沙利文预测，翼状胬肉药物市场规模预计2028年达1.78亿美元，2033年增至17.87亿美元，复合年增长率（CAGR）58.6%。 CBT-009：针对青少年近视（5-19岁人群），采用阿托品改良剂型，相比现有水性制剂有望提升耐受性及稳定性。全球青少年近视药物市场规模预计2033年达36.97亿美元，2023-2028年CAGR 56.9%。 二、核心产品管线：临床进展与商业化布局 1. CBT-001：全球首款潜在翼状胬肉靶向药物 适应症：预防翼状胬肉生长，减少结膜充血。 临床进展：已启动美国、中国、新西兰、澳洲、印度的全球3期多地区临床试验，预计2026年6月完成，计划试验后向FDA及NMPA提交新药申请（NDA）。 商业化合作：与远大医药达成大中华区独家许可协议，与参天制药达成亚洲部分地区开发及商业化合作，借助合作伙伴资源加速市场渗透。 2. CBT-009：青少年近视领域的差异

一、公司概况：聚焦AI解决方案，技术壁垒构筑长期竞争力 云知声是中国领先的AI解决方案提供商，核心业务聚焦于日常生活场景（如交通、商业空间、酒店）及医疗领域的对话式AI产品。公司技术架构以自研的“云知大脑”中央技术平台为核心，搭载600亿参数的“山海大模型”，结合Atlas AI基础设施（算力超184 PFLOPS），形成“基础层-技术平台层-应用层”的全栈技术体系。   核心亮点： 1. 技术落地能力突出：日常生活场景中，其语音售票系统应用于深圳地铁20号线，将购票时间从15秒缩短至1.5秒；医疗领域推出病历质控、医保支付管理等解决方案，已服务166家医疗客户，病历输入效率提升4-6倍。 2. 市场地位稳居前列：按2024年收入计，公司在中国AI解决方案市场排名第四（份额0.6%），日常生活AI领域排名第三，医疗AI领域排名第四，行业竞争力获第三方认可。 3. 商业化规模增长显著：2022-2024年收入从6.01亿元增至9.39亿元，复合年增长率25%；AI芯片销量从1280万颗增至3600万颗，MaaS（模型即服务）模式逐步打开ToB市场空间。 二、财务透视：收入高增但亏损持续，研发投入压制短期盈利 关键解读： 1. 亏损主因研发与市场投入：近三年净亏损持续扩大，主要因研发投入占比超39%，叠加销售及管理费用增长（2024年合计1.35亿元）。不过，经调整净亏损率从2022年的30.5%降至2024年的17.9%，亏损收窄趋势显现。 2. 现金流压力需关注：2022-2024年经营活动现金流净流出分别为1.66亿、2.84亿、3.19亿元，主要受贸易应收款周转天数（2024年277天）及存货周转天数（2024年71天）延长影响，短期资金周转能力面临考验。 3. 资产负债结构待优化：截至2024年末，

一、公司概况：全球多肽CRDMO第三极，专注全周期服务       泰德医药（浙江）股份有限公司是一家专注于多肽领域的CRDMO（合同研究、开发与生产组织），提供从早期药物发现、临床前研究、临床开发到商业化生产的全周期服务。公司核心业务包括CRO（合同研究）服务（多肽新化学实体发现合成）和CDMO（合同开发生产）服务（多肽CMC开发及商业化生产），主要为客户提供API（活性药物成分），服务覆盖全球50多个国家，核心市场包括中国、美国、日本及欧洲。 核心竞争力： 1. 技术壁垒与全周期服务能力：拥有19条多肽合成生产线及16条纯化线，2023年API产能达500千克，可处理100千克级订单，且具备寡核苷酸生产能力（年产能1-17千克）。 2. GLP-1领域战略布局：截至2024年底，公司与7名客户开展9个NCE GLP-1分子开发项目，聚焦口服及注射剂型，受益于GLP-1药物市场爆发式增长。 3. 市场地位：按2023年销售收入计，公司为全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额1.5%，前两大参与者合计占23.8%，行业格局分散，头部企业仍有扩张空间。 二、行业前景：多肽药物黄金赛道，CRDMO需求爆发 1. 全球多肽药物市场高增长：       据弗若斯特沙利文数据，全球多肽类药物市场规模从2018年的607亿美元增至2023年的895亿美元（CAGR 8.1%），预计2032年达2612亿美元（CAGR 12.6%）。其中GLP-1药物是核心驱动力，2023年市场规模389亿美元（2018-2023年CAGR 33.2%），预计2032年达1299亿美元（CAGR 14.3%）。GLP-1药物在糖尿病、肥胖症治疗领域渗透率提升，叠加司美格鲁肽等专利到期（中国2026年、

一、公司概况：亚洲椰子水市场领军者        IFBH Limited是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，核心品牌“if”和“Innococo”在亚洲市场尤其是中国内地和香港占据领先地位。公司于2013年推出if品牌，率先将即饮天然椰子水引入中国内地，截至2024年，按零售额计算，if品牌在中国内地椰子水饮料市场市占率达34%，连续五年位居第一，在香港市场市占率更高达60%，连续九年蝉联榜首，全球市场排名第二，展现出强劲的品牌影响力和市场统治力。         公司采用轻资产运营模式，专注于品牌建设、产品开发及分销网络管理，生产环节完全依赖代工厂商。这一模式使其能够快速响应市场需求，降低资本开支压力，将资源集中于核心竞争力提升。产品线以天然椰子水为核心，延伸至泰式奶茶、植物基零食等品类，形成多元化产品矩阵，满足不同消费场景需求。 二、财务表现：高增长与盈利提升兼具 1. 收入持续高增，市场扩张成效显著        2023年（2022年12月8日至2023年12月31日）及2024年，公司收益分别为8744.2万美元及1.576亿美元，同比增长率达80.3%，主要驱动力来自中国内地市场的深度渗透及产品矩阵扩张。其中，椰子水饮料收入占比超95%，仍是核心收入来源，2024年椰子水销售额达1.506亿美元，同比增长83.7%，印证了核心产品的市场认可度。 2. 盈利能力稳步提升，毛利率持续优化        2023年及2024年，公司毛利分别为3033.9万美元及5785.9万美元，毛利率从34.7%提升至36.7%。毛利率提升主要得益于椰子水销售占比提高（规模效应降低代工成本）及泰铢对美元贬值的汇率利好。

一、公司概况：亚洲产后护理龙头的全产业链布局       圣贝拉有限公司（SAINT BELLA Inc.，股份代号：2508）是中国领先的产后护理和修复集团，业务覆盖产后护理、家庭护理服务及女性健康食品三大板块。公司以“成为亚洲领先的综合性家庭护理品牌集团”为目标，通过圣贝拉、艾屿、小贝拉等多品牌矩阵，覆盖高净值家庭、中高产家庭及年轻中产家庭等不同客群。截至2024年底，公司运营96家高端月子中心（62家自营+34家管理中心），覆盖中国20个城市及香港、新加坡、美国等海外市场，是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团（按2024年月子中心收入计）。 核心业务亮点： 轻资产扩张模式：月子中心多设于高端酒店，通过灵活租赁安排降低资本开支，新中心投资回收期短，2022-2024年新增自营及管理中心分别为11家、7家、34家，扩张速度行业领先。 品牌矩阵优势：超高端品牌“圣贝拉”瞄准高净值家庭，高端品牌“艾屿”聚焦心理健康，轻奢品牌“小贝拉”覆盖年轻中产，形成差异化竞争壁垒。 客户生命周期价值挖掘：38%的产后护理服务销售额来自现有客户推荐，家庭护理服务收入2024年达6907万元（+52.4% YoY），食品业务通过收购“广禾堂”实现全渠道布局，2024年销售额5125万元。 二、行业前景：高增长赛道的结构性机遇 中国家庭护理行业正处于快速发展期，根据弗若斯特沙利文数据： 市场规模：产后护理及修复服务市场规模从2019年386亿元增至2024年675亿元（CAGR 11.8%），预计2030年达2008亿元（2025-2030 CAGR 20.4%），渗透率仅6.0%（vs韩国/中国台湾>60%），提升空间显著。 增长动力： 消费升级：高净值家庭（资产≥600万元）数量增长，对专业化、定制化产后护理需求提升，超高端市场2025-2030年CAGR

一、公司概况：中国香水分销领域的领军者        颖通控股有限公司是中国（包括香港及澳门）除品牌所有者香水集团外最大的香水集团，按2023年零售额计算，在中国内地香水市场排名第四，市占率8.1%，在非品牌所有者香水集团中位居第一。公司成立于1987年，专注于国际高端品牌的分销与市场部署，业务涵盖香水、护肤、彩妆、眼镜及家居香氛等领域，合作品牌包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier等国际知名品牌。        作为行业先行者，颖通控股是将进口香水产品引入中国内地市场的早期参与者，拥有超过30年的行业经验。截至2025年3月31日，公司已建立覆盖中国400多个城市的全渠道销售网络，包括超100个自营线下销售点及超8,000个零售商经营的销售点，并通过天猫、京东、抖音等知名电商平台开展线上销售。 二、行业分析：中国香水市场的高增长潜力 1. 市场规模持续扩张        中国香水市场正处于快速发展期。2023年中国（包括香港及澳门）香水总市场规模达261亿元人民币，2018-2023年复合年增长率12.3%，预计2028年将增至477亿元，2023-2028年复合年增长率12.8%。其中，中国内地市场规模从2018年的114亿元增长至2023年的229亿元，复合年增长率15.0%，预计2028年将达440亿元，复合年增长率14.0%。 2. 驱动增长的核心因素 消费升级与渗透率提升：中国内地人均香水支出仍远低于发达国家，2023年人均仅16元，而日本、韩国、美国分别为47元、170元、423元，增长空间显著。随着居民可支配收入增加和消费观念升级，香水从可选消费品向日常用品转

一、公司概况：全国性珠宝品牌的全渠道布局        周六福珠宝股份有限公司是中国领先的珠宝企业，主要从事黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝的设计、采购、销售及品牌运营。截至2024年末，公司线下门店总数达4,129家，覆盖中国31个省份及305个地级市，海外门店4家（泰国、老挝、柬埔寨），以门店数量计，2017-2024年连续八年位居中国珠宝市场前五。 核心业务模式： 1. 加盟为主，自营为辅：加盟收入占总营收约50%，加盟商需支付产品入网费、加盟服务费等；自营店聚焦高端商圈，强化品牌形象。 2. 线上渠道高速增长：2022-2024年线上销售收入复合年增长率达46.1%，2024年线上收入占比40%，在全国性珠宝企业中线上收入占比排名第一（弗若斯特沙利文数据）。 二、行业分析：黄金珠宝赛道的结构性机遇 1. 市场规模与增长趋势：        中国珠宝市场规模从2019年的6,100亿元增至2024年的7,280亿元，复合年增长率3.6%；其中黄金珠宝占比73%，2024年市场规模5,688亿元，预计2024-2029年复合年增长率7.6%（弗若斯特沙利文）。线上渠道成为核心驱动力，2019-2024年电商渠道收入复合年增长率16.8%，预计2024-2029年维持9.7%的高增速。 2. 行业竞争格局：        行业集中度持续提升，2024年前五大品牌线下门店市场份额达35.9%（2019年29.7%）。周六福以门店数量排名第五，黄金珠宝产品收入市场份额1.0%，商品交易总额（GMV）排名第六，线上渠道优势显著。 三、财务数据：高增长与毛利率波动并存 亮点： 收入增速亮眼，2022-2024年复合年增长率35.8%