今早被一则关于股市消息刷屏。宁德时代市值最终突破1.80万亿元，市值历史性超越贵州茅台。 而在8月27日，芯片企业寒武纪盘中最高冲至1464.98元/股，短暂超越股王贵州茅台的1460.66元，一度成为A股新股王。 要知道，2021年宁德时代的市值还不足茅台的三分之一，四年后就已经超越茅台；寒武纪作为成立仅8年的AI芯片公司，3年市值暴涨12倍，而同期茅台的市值增速不足20%。 更关键的变化藏在大盘数据里：A股科技板块市值占比已突破25%，远超银行与地产的合计占比，市值前50名公司中科技企业从 “十三五” 末的18家增至24家。 01 从 “喝酒吃药” 到 “科技为王” 的偏好迁移 近期“老登股”与“小登股”之争背后逻辑在于，资金流向正在发生变化。 长久以来，A股的估值逻辑长期被 “确定性” 主导。茅台作为高端消费的代表，凭借稳定的营收增速和现金流，成为机构持仓的 “压舱石”。但2023年以来，政策风向的转变彻底打破了这种平衡。 从资金角度看，用脚投票的态度更为直接：北向资金连续增持科技股，融资余额占比从年初12%飙升至21%；与之相对，险资减持茅台等白酒股超200亿元。曾经的 “核心资产” 正在被重新定义。 如果说政策是 “催化剂”，那么技术商业化的突破就是估值重构的 “硬支撑”。这轮科技行情与2021年的半导体炒作最大的不同，在于从 “概念” 走向了 “落地”。 寒武纪的思元6芯片在智算中心市占率突破15%，打破了英伟达的垄断；宁德时代的电池，已经成为消费者选择新能源车重要条件之一。激光雷达龙头禾赛科技：通过自研芯片将激光雷达成本从10万美元降至200美元，2025年二季度交付量达35.21万台，同比增长306.9%，甚至实现了4410万元的单季度净利润。 这种 “技术突破—成本下降—规模放量” 的闭环，让市场愿意为科技股的 “未来成长性” 支付溢价。反观茅台，2025

2025年11月18日，小米集团披露的第三季度财报呈现出强烈的反差感：总营收1131.21亿元同比增长22.3%，经调整净利润113.11亿元同比激增81%，智能汽车业务更首次实现7亿元单季盈利。然而这份超预期的成绩单未能提振市场信心，财报发布次日小米股价跌破40港元后一路下探至38.22港元，较9月高点累计跌幅超30%，市值缩水至万亿港元关口徘徊，市盈率不足20。 （小米股价11月19日交易时间截图） 在业绩高增与股价承压的矛盾背后，是小米 "手机 ×AIoT× 汽车" 生态转型的阶段性成果与市场估值逻辑切换的阵痛。从近期来看，舆论事件导致小米在汽车业务领域遭受众多争议、机构资金选择三季度获利了结；从远期看，手机竞争超预期、存储成本上升超预期、IoT进展不及预期、智能车竞争超预期等因素或是小米集团未来面临的风险。 01 盈利质量跃升，创新业务挑大梁 三季度小米盈利表现创下历史峰值，经调整净利润增速远超营收增速，核心动力来自业务结构的根本性改善。毛利率从去年同期的20.4%提升至22.9%，经调整净利润113亿元，同比增长81%，连续四个季度创历史新高，盈利能力提升的关键在于高毛利业务占比的显著提升。智能电动汽车及AI等创新业务收入达291亿元，同比暴涨199.2%，占总营收比重从去年的10.5%跃升至25.6%。 汽车业务成为最大惊喜，三季度交付新车108796辆，同比增长173.4%，收入283亿元同比增长197.9%，毛利率高达25.5%，较去年同期提升8.4个百分点。这一盈利表现不仅远超行业平均水平，更比雷军原计划提前一个季度实现盈利目标。截至11月中旬，小米汽车全年交付量即将突破35万台，提前完成全年目标（35万台）。 汽车业务强劲表现与近期股价走弱形成强烈的反差。一方面，关于小米汽车事故的负面报道在网络持续发酵，并且累及雷军口碑。近期雷军本人在微博连发三条提及“

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 毕业生小B今年可谓“中头彩”，毕业论文被抽送到教育部盲审。在经历了一遍遍的校对、一次次的查重、无数次的失眠后终于提交了论文，暂时能够缓一口气，短暂的结束了苦不堪言的论文月，只期盼受到令人满意的盲审结果，成功参加毕业答辩。01不同人眼中你的毕业论文你眼中的你的论文：No.1：内容充实，字数很丰富No.2：思路清晰，章节有层次No.3：呕心沥血，有学术价值导师眼中的你的论文：No.1：废话连篇，小学生文学No.2：逻辑混乱，结构不清晰No.3：缺乏思考，浅显无深度盲审专家眼中你的论文：Be like：02“延期毕业”成了让人闻风丧胆的高悬之剑硕博被清退的新闻屡见不鲜，在过去一年中，武汉大学、中国人民大学、厦门大学等多所985高校累计清退了700余名硕博研究生。有多少研究生因为无法按时按质的完成毕业论文而面临延期、甚至是在超过学习年限后被清退。教育部数据显示，研究生预计毕业人数与实际毕业人数差距不断扩大，延期毕业的比例逐年增长。殊不知，不仅博士毕业具有超高难度，近些年硕士生毕业难也成了常态化。那句“没有毕不了业的研究生”也成为了曾经，“躺平毕业”俨然成为不可能。很多高校在毕业条件的设置上，除了要严控毕业论文，其他如发表小论文、在省级学术报告上发言、专业领域的核心证书等限制性条件也成为了顺利毕业的层层枷锁。只有满足所有的毕业条件，才能够在六月的阳光下绽放笑颜。03论文查重，衍生“暴利”行业伴随着毕业季的到来，一年一度的“骂翟季”如约而至，毕业生在问候“翟博士”的同时一边掏空钱包查重，一边绞尽脑汁降重。天临四年，疲惫不堪，恨意未曾消减。高校对于毕业生论文的复制比要求一般是硕士学位论文复制比小于20%，博士学位论文复制比小于10%。论文查重的原理是将论文与数据库内的论文进行对比，将出现重复的内容直接筛选出来，进行复制比计算。在论文检测市场中，知网的地

近日资本市场关于潮玩的消息不断。 5月27日，潮玩巨头泡泡玛特再次刷新股价记录，一度站上235港元，仅今年就已经从89.8港元（1月2日）上涨162%。 前日同为潮玩赛道热门玩家的52TOYS向港交所递交招股书，立刻引发市场热切期盼。 因为从去年开始，资本市场对于潮玩赛道的态度，由之前的不理解转变为认同，同时也集中反映在泡泡玛特的股价上。今年布鲁可上市后，首日表现亮眼。当日高开80%，最高价109.9港元，中签一手赚约1.5万港元。 正因如此，假如52TOYS成功上市，就具有很大的想象空间。但我们有必要，根据此前发布的招股书，认真看一看52TOYS的实力究竟如何。 01 从数据透视实力：52TOYS的IP布局与财务表现 52TOYS成立于2015年，主营IP玩具的研发、运营及销售，定位为“收藏玩具品牌”，以“让世界感受收藏的乐趣”为使命。公司采用“自有IP+授权IP”的双轮驱动模式，拥有35个自有IP和80个授权IP，产品涵盖盲盒、变形机甲、可动人偶、拼搭积木、静态玩偶、毛绒玩具等多种类型，满足不同消费者的收藏需求。 在销售渠道方面，52TOYS构建了线上线下相结合的全渠道销售网络。线上通过主流电商平台、微信小程序、移动应用等进行直营销售；线下与超400名经销商合作，覆盖终端网点超2万个，包括品牌门店、无人零售机、博物馆、游乐场及旅游景点等特殊渠道。 收入方面，根据招股书资料介绍，2022年、2023年及2024年，52TOYS的收入为4.63亿元、4.82亿元及6.30亿元，净亏损为170.8万元、7193.4万元及1.22亿元，不过，经调整净利润（非国际会计准则）为-5675.4万元、1910.3万元及3201.3万元。 （招股书截图） 市场角度来看，根据招股书中灼识咨询报告，52TOYS按照GMV计算，是仅次于泡泡玛特和布鲁可之后的中国潮玩第三公司，但是，三者之间的G

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 最近京东突然掀起了新一轮的外卖大战，令我感慨万千，同时朋友圈里一些曾经的百度外卖老同事也都在发表各种心情。 之所以京东这次引发了我们的共鸣，直接原因有两点：首先，京东使用的服装主色调为红色，当年的百度外卖就使用红色；其次是京东外卖喊出的口号做有堂食的品质外卖，也和当年百度喊出的口号如出一辙，这令我不禁怀疑是否有前同事在其中操盘？ 但根本原因还是在于，刘强东本人身先士卒和京东外卖的打法。 01 刘强东身先士卒       其实明眼人都能看出来，刘强东亲自上阵送外卖，请基层骑士吃饭，并且流出大量的吃饭喝酒视频切片，本身就是一种为了传播的“作秀”行为，但这种“作秀”不仅不令人讨厌，并且还会引发包括我在内的许多人共鸣。 当年的O2O大战，是用互联网连接线下，其中其实有很多脏活累活，是习惯于靠玩流量赚取高利润的巨头们不愿意干的，即便是因为形势原因上了项目，至少高管本人肯定不会像刘强东一样亲自下场体验。 当年百度外卖的巅峰时期（大概2015年），其实与美团及饿了么的订单量差距并不大，在百度外卖还没有大量开城市的情况下每天仅与二者相差几十万单，甚至百度外卖因为主打白领品质，客单价比那两主做学校的高的多。 但厂长本人从来没有也没想过，亲自下场像刘强东一样当代言人。甚至当初他要体验一下百度外卖的服务，周围的助理及下面的高管都会给他提供特供，这样的组织战斗力当然不如京东的狼性，当然现在京东的市值早就把百度甩到看不见。 不过也不能苛责厂长，毕竟像他们这种身价的大佬，还能亲自下场的，国内也找不出来几个。你有见过滴滴高管开网约车么？有见过ofo的高管去搬运车辆么？美团的王兴有去送过外卖么？途虎的老板去店里给人洗车保养么……别说这些高管，就算是整天研究如何设计算法，让骑士送餐更快的各种名校毕业的高材生员工，也不可能去干他们眼中那么low

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 本月，继腾讯视频提高会员价之后，二手奢侈品电商也是不甘示弱。最近，有网友就发现红布林公告要提高寄卖佣金，从以前的20%，提高10%至30%，这也是行业最高的，同时还上调了佣金的最低价和最高价。这也引发部分网友的极大争议，称佣金太离谱、太夸张了。而在此前，红布林的高佣金也一直被网友吐槽。一般来说，二手奢侈品平台采用了寄卖制，主要是因为二奢品单价高，如果把资金都用于回收，就很难迅速扩张。所以平台的收入主要来自寄卖的佣金，佣金比例也决定着营收水平。而除了佣金，各平台还通过补贴券、服务费等各色手段模糊价差，实际抽佣只会更高。在目前二手行业急需建立信任的阶段，提高佣金无疑是竭泽而渔、杀鸡取卵。之前在外卖行业，央媒就痛批高佣金是对商家的大肆"吸血"，依赖高佣金支撑的服务体系是不可持续的。那么红布林这次把佣金提至行业最高，又会产生什么影响，这也值得关注。01红布林上调佣金至行业最高，网友称太离谱要逃离根据网友晒出的红布林寄卖政策调整公告显示，从4月26日11点开始，平台将对部分寄卖政策进行调整，除了LV、CHANEL、Hermes、Gucci等部分知名品牌的佣金还是20%外，其它品类的其他品牌，以及衣服鞋子的所有品牌，佣金比例都统一提高到30%。而且红布林还把最低佣金和最高佣金都同步进行了上调，分别从之前的69元、4999元，提高到129元、6999元。红布林这样高比例的上调佣金，有网友就吐槽30%的佣金太离谱、太夸张了，有些太坑，要转向其它寄卖平台。之前，还有其它网友将几家包包寄卖平台进行了比较，发现红布林的佣金率最高，而且估价也很低，一些商品成功卖出扣除佣金、运费后，还需要支付提现费。小编也对比了目前几家主流二奢电商平台，发现只二的佣金率从15%到22%不等，妃鱼是10%起，胖虎、心上、包大师等平台，都是免佣或者没有明确比例，而红布林目前20%-3

在当今数字科技浪潮的推动下，人工智能正以前所未有的速度重塑各行业格局。快手旗下的可灵，作为AI视频生成领域的新兴力量，自2024年5月正式推出后，仅用10个月便在2025年3月实现了超过1亿美元的ARR（年度经常性收入），这一成绩相较于AI编程明星产品Cursor所耗费的约15个月，展现出其强劲的增长势头。 目前，可灵在营收和增速方面已稳居全球视频生成大模型产品以及独立AI产品前列，为快手平台生态注入了新的活力与增长动力，也为自身未来利润率的持续优化奠定了坚实基础。 产品与技术的卓越融合：创新驱动的高效迭代 可灵的产品和技术实力无疑是其取得成功的基石。在上线后的短短一年内，可灵已经完成了20多次迭代，这种高效迭代能力使其能够快速适应市场变化和用户需求的演进。与谷歌的Veo系列相比，2025年4月15日上线的可灵2.0和5月21日上线的谷歌Veo3，可灵不仅在上线时间上占据先机，更在功能协同上展现出独特优势。可灵现已具备音效生成功能，并且能够与DeepSeek等文本模型实现有效协同，这意味着可灵在视频生成过程中能够更好地整合多模态元素，为用户带来更加丰富、完整且富有创意的视频内容。 可灵在算法架构上的领先地位，使其在视频生成的画质、流畅度以及内容的贴合度等方面持续保持全球领先水平。其优质的视频物料，无论是素材的多样性还是质量的精细度，都为创作者提供了强大的基础资源支持，而聚焦的战略定力则确保了可灵能够沿着清晰的发展方向不断优化和拓展自己的产品功能与应用场景，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出，有望在未来进一步缩小与谷歌Veo3在音画同步、FLOW平台等功能上的差距，实现全面的赶超。 商业化空间的深度拓展：千亿市场的潜力挖掘 可灵将自身定位为全球AGI（通用人工智能）时代视频创作的新型基础设施，这一战略定位使其拥有了广阔无比的商业化发展空间。根据贝哲斯咨询的数据，2023年全球视频

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 近期，泡泡玛特的股价一路飙升，引发市场广泛关注。 2025年4月28日，泡泡玛特（09992.HK）股价盘中一度暴涨超13%，达到195港元的历史新高，市值突破2600亿港元。其背后是现代人情绪消费的需求不断增长，泡泡玛特的产品满足了人们在情感寄托、个性表达、社交互动等多方面的情绪价值。 引爆这轮行情的，一方面是泡泡玛特一季度的业绩超出预期，公司整体收益（未经审核）同比增长165%至170%，其中中国收入同比增长95%至100%，海外收入同比增长475%至480%。 另一方面是，4月24日，泡泡玛特旗下IP LABUBU在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，产品发售当晚，“抢labubu”相关词条便登顶微博热搜榜首，海外门店现场也大排长龙。 labubu坐坐派对 七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特APP首次登顶美国App Store购物榜，日内跃升114个位次，并连续两天保持第一，同时跻身免费总榜第四名。 01   为什么泡泡玛特这家卖玩具的公司可以出圈？ 因为已经成人的“大小孩”需要在艰辛的现实生活中，为自己的心灵找到一片栖息的“小绿洲”。 第一，在快节奏、高压力的现代生活中，人们面临着各种各样的焦虑和压力。泡泡玛特的潮玩产品为消费者提供了一种简单而直接的情绪释放方式。消费者在拆盲盒的瞬间，不确定性带来的惊喜感和新鲜感能够刺激多巴胺的分泌，从而缓解焦虑情绪，获得短暂的心理愉悦。 第二，泡泡玛特满足个性表达需求 。Z世代消费者逐渐成为市场的主力军，他们注重个性和自我表达。泡泡玛特旗下众多风格各异的IP形象，如LABUBU的搞怪个性、SKULLPANDA的独特酷感等，为消费者提供了丰富的选择，使其能够通过选择和展示自己喜欢的潮玩来彰显自己的个性和审美，表达内心的情感和态度。 第三，提供社交货币价值。泡泡玛特的潮玩

10月9日A股开盘，有色金属板块上演“狂欢盛宴”：中证有色指数单日暴涨7.97%，收于2865.82点，成交金额突破1635亿元，创年内单日成交量新高。与此同时，有色金属ETF（516650）冲击6连涨，年内涨幅飙升至79%，云南铜业、江西铜业等核心标的悉数涨停。 这场行情绝非偶然，而是 “全球流动性宽松、国内政策托底、供需缺口扩大”三重变量共振的必然结果，打破了市场对周期股 “仅靠涨价驱动” 的刻板认知。 01 流动性宽松：全球资产重估的 “东风” 有色金属定价的核心逻辑始终绕不开全球流动性潮汐，而10月的市场正迎来宽松信号的集中释放。 美联储9月开启降息周期，直接引发美元指数回落 —— 截至10月8日，美元指数较9月末下跌2.1%，至99.3点的三个月低位。对于铜、铝等以美元计价的大宗商品而言，这意味着价值重估的直接推力：国庆假期期间，LME铜价单周上涨4.2%，LME 铝价上涨 2.0%，为 A 股板块开盘暴涨奠定基础。 国内流动性环境同样提供 “缓冲垫”。 尽管未出现显性降准，但央行通过MLF维持市场资金面宽松，9月人民币对美元汇率波动率收窄至1.2%，较二季度下降0.8个百分点，显著缓解了有色金属企业的汇兑压力。中国铝业三季报预告显示，其汇兑损失同比减少42%，盈利弹性初步显现。 这种 “内外双宽松” 的格局，使得有色金属作为典型的顺周期资产，成为资金避险与增值的双重选择。 02     政策托底：稳增长方案的 “底气注入” 9月28日，工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，为板块注入强烈政策预期。方案明确两大核心目标：未来两年行业增加值年均增长 5%，再生金属产量突破2000万吨，同时将铜、铝、锂等战略资源纳入新一轮找矿突破行动。政策红利已快速传导至市场：中铝集团宣布启动云南文山铝土矿勘探项目

今日，跟谁学（NYSE：GSX）公布了2020年第三季度未经审计财务报告。根据报告，截至2020年9月30日，三季度跟谁学在线直播大班课正价课付费人次数同比大增133.5%，达125.6万；收入同比大增252.9%，达19.658亿元，延续了此前强劲增长的势头，连续8个季度收入增长超250%。从跟谁学第二季度、第三季度的收入规模来看，跟谁学已成为在线直播大班课领域的行业第一。其中，K12在线课程的收入为17.572亿元人民币，同比增长282.7%；K12在线课程的现金收入为20.862亿元人民币，同比增长137.1%；K12在线课程正价课付费人次达到114.7万，同比增长140.5%。据了解，跟谁学采用双师模式+在线大班课模式，一个名师可以对应成百上千的学生，将好老师能影响的学员范围发挥到极致，扩展到师资相对薄弱的地区。除了主讲老师现场直播讲解以外，辅导老师则会全程在线下进行一对一辅导，提供辅导、答疑、进度跟踪、查漏补缺等一系列的服务，起着主讲老师与学生间的桥梁的作用。为了保证教学质量，跟谁学在源头严把招聘关、日常加强培训，据跟谁学HR团队提供的数据，2020年上半年共收到一万五千份应聘主讲老师的简历，实际录取只有不到一百人，录用率低于1%。众多老师需经过重重选拔，从简历关到试讲关，从试讲关到面试关，从面试关到背调关，直至通过offer关，最终才会出现在直播讲课上。除此之外，跟谁学还率先建立起了严格的教学督检制度。目前，跟谁学建立了超过百人的课程督检团队，已经可以做到对所有主讲老师的正价课程和所有辅导老师课前小课做到100%督检覆盖，同时可以做到督检结果三天内的快速反馈，从课程的必要流程、内容细节、感官呈现等方面对课程质量进行把关。跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东表示，“在市场竞争日益激烈、各家获客成本不断升高的当下环境中，跟谁学仍然会坚持一贯的高ROI渠道的投放策略，追

2025年5月21日，阿里影业在阿里大文娱集团品牌焕新发布会上宣布将“阿里大文娱”更名为“虎鲸文娱集团”，表达阿里大文娱以创业心态进一步聚焦核心业务、助推行业发展的长期愿景。 大文娱近年来持续推进既定策略，头部内容建设、用户交互体验升级、技术基础设施布局等一系列阶段性目标和成果均已达成，前不久集团也实现了单季度盈利，这些都意味着阿里大文娱的发展迈上了一个新台阶。 根据公司最新发布的研报，阿里影业（1060 HK）FY25营收达67.02亿元，同比增长33%，高于预期；经调整EBITA为8.09亿元，同比大增61%。其中，大麦业务表现尤为亮眼，FY25营收20.57亿元，同比暴增236%；IP衍生业务营收14.33亿元，同比上涨73%。这些数据充分彰显了公司在业务拓展与转型升级过程中的强劲增长动力，各板块业务协同发力，有效推动整体业绩上扬，显示出良好的盈利能力和市场适应性。 阿里影业的股价这两天出现异动。周三午后，阿里影业放量大涨近20%，近两个交易日累计涨幅超过55%。 不久前，阿里巴巴集团在今年“510亲友日”上呼吁阿里人“回归初心，重新创业”，并在西溪园区复刻“湖畔小屋”。可以说阿里大文娱宣布更名“虎鲸文娱”与阿里巴巴集团号召一脉相承，标志着虎鲸文娱将怀揣重新创业的心态，开启全新征程。 以此次更名为契机，结合其最新财报及股价数据，可以深入看一看阿里影业的长远发展前景。 01 品牌更名背后的战略考量 阿里影业业务版图早已超越传统电影范畴，涵盖演出、IP商业衍生、剧集、艺人经纪等多元领域。更名为 “大麦娱乐”，能够更精准地反映公司当下多元化的业务架构，将旗下各板块有机整合，发挥协同效应，提升整体运营效率与市场竞争力。 例如，其演出业务在2024年全国营业性演出票房增长15.4%、大型演唱会票房激增78.1%的行业景气背景下，通过大麦平台强大的票务渠道与服务能力，实现业务规模

2025年初冬，据澎湃新闻等信源披露，小米公关部总经理王化即将换岗。这位陪伴小米十年的公关元老，从媒体人转型为企业公关掌舵人，见证了小米从几千人规模成长为六万人大厂的全过程。 如今，曾经依靠创始人雷军个人IP铸就的公关优势，在汽车赛道的安全考验与舆论高压下，正遭遇前所未有的挑战。 01 舆情承压：换帅背后的现实诱因 王化的即将离场，可能与小米近期的舆论困境密切相关。 今年以来，伴随着小米汽车销量一路攀升的，负面口碑也持续发酵。仅下半年以来，小米的舆论口碑出现明显波动：成都天府大道SU7 Ultra交通事故中，车辆碰撞后车门无法从外部打开，引发公众对汽车安全性的广泛质疑；安徽铜陵、湖北武汉等地的相关事故，进一步放大了市场焦虑。尽管行业专家指出，断电后门把手难以开启是新能源汽车的共性问题，但密集的负面舆情仍让小米公关团队疲于应对。 更值得关注的是创始人雷军的罕见动作。他一天内连发3条微博强调 "安全高于一切" 的研发标准，甚至翻出一两年前的旧微博佐证立场，并直言 "网上有不少人断章取义、歪曲抹黑"。 （雷军微博截图） 雪上加霜的是，雷军的抖音账号一个月内掉粉近百万，叠加 "小字风波" 等品牌争议，让小米的舆论形象面临多重挑战。此时的公关换帅，既是对当前舆情应对效果的回应，也是为应对汽车业务后续可能出现的更多公关事件提前筹划。 02 IP绑定的双刃剑：传统公关的成与困 要理解小米的公关困境，绕不开其传统公关的核心策略，将创始人雷军的个人IP与品牌深度捆绑，形成 “IP即品牌，品牌即IP” 的传播闭环，这一模式在王化执掌公关部期间被发挥到极致。 2015年王化加入时，小米尚未设立独立公关部，而雷军已通过 "为发烧而生" 的口号、自黑的亲民形象，初步构建起差异化的个人IP。 但2025年以来，小米汽车的密集负面事件，让曾经的IP红利快速转化为舆论风险。 汽车行业的安全事故严重性远超手

2025年9月2日，云锋金融在港交所发布公告，称董事会已批准在公开市场购买ETH作为公司储备资产。截至公告日，集团已累计购入1万枚ETH，总投资金额为4400万美元，约合人民币3.14亿元，且资金全部来自集团内部现金储备。不仅如此，公司还明确表示，未来将持续增加在数字资产方面的投入比重。 此消息一出，迅速登上百度热搜榜首，引发各界广泛关注。 云锋金融，这个名字与马云紧密相连。它由马云与虞锋联合创立，业务版图覆盖证券经纪、投资研究、资产管理、保险业务等多个领域，在香港主板上市，旗下子公司持有香港证监会授予的1、4、6、9号金融服务牌照。 虽然马云未直接持股云锋金融，但马云通过其持股40%的云锋投资，间接关联云锋基金；而云锋基金又间接持有云锋金融约11.15%的股份，因此马云与云锋金融存在紧密的间接股权关联。如此复杂而紧密的股权关联，使得云锋金融的一举一动都备受瞩目，此次豪掷3.1亿元购入以太坊，更是将其推向舆论的风口浪尖。 那么，云锋金融为何会做出这样的决策？这背后蕴含着怎样的战略考量？我们作出了以下猜测。 从宏观层面来看，全球金融市场正处于深刻变革之中，传统货币体系面临诸多挑战，如全球央行持续宽松导致货币购买力承压。在这种背景下，数字资产的潜力逐渐凸显。 以太坊作为全球第二大数字货币，具有独特的价值。它不仅是一种价值存储手段，更重要的是其 “去中心化计算平台” 的属性。以太坊支撑着全球超90%的DeFi（去中心化金融）协议、80%的NFT（非同质化通证）交易，以及数以万计的DApp（去中心化应用）。持有以太坊，云锋金融能够分享其生态成长带来的红利，同时为未来布局链上金融产品提供底层工具支持。 从云锋金融自身的业务布局来看，这一决策与公司在Web3等前沿领域的战略规划高度契合。董事会认为，将ETH纳入公司战略储备资产，能够为现实世界资产（RWA）代币化活动提供关键基础设施支持

就在不久之前，微博的热搜中，还在希望雷军出手制造小米牌卫生巾，现如今小米集团却因为造车问题，屡次陷入舆论漩涡。 01 SU7 Ultra宣传风波 在三月发生的SU7车祸事件中，小米汽车就曾经被指存在“堆料”、“安全性能存疑”等问题，小米的股价也受此影响最低跌至36港元。 5月10日，雷军本人发微博表示，“过去一个多月，是我创办小米以来最艰难的一段时间，情绪比较低落，取消了一些会议安排和出差计划，也暂停了一段在社交媒体上的互动。过去这几年一直很忙，这段时间反而可以静下心来，仔细思考，确实有一些收获……” （雷军微博截图） 从微博来看，似乎雷军及小米汽车已经从三月车祸的影响中走出来了，但与此同时，关于小米汽车高端产品SU7 Ultra的负面舆情正在持续发酵中。 时间往回拨几天。5月7日，小米汽车针对SU7 Ultra所引发的两项争议进行了道歉，其一是之前推送的更新版本中“排位模式”功能添加了解锁条件，对车辆动力输出作出限制，原本1548匹的最大马力被锁定，车主需达成赛道成绩方可解锁，若未达成，就只能使用约900匹的马力。 （小米汽车致歉截图） 这一举措令很多车主感到不满。因为不少人当初花高价购买这款车的目的，就是想体验大马力的输出，结果小米汽车主动进行了马力限制，与产品的设计初衷相违背，尽管出发点是为了车主的安全，但遭到了不少质疑。 至于另外一条，就令部分用户感到“愤怒”了。 SU7 Ultra在购买时，有一个售价高达4.2万元的选装件碳纤维双风道前舱盖。在之前的宣传中，小米官方表示，该部件完全复刻纽北赛道原型车设计，采用贯穿式风道结构，可提升下压力并优化刹车散热。 结果经第三方机构拆解检测，该部件仅比普通铝制机盖减重1.3公斤，且未通过任何赛道级性能验证。换言之，消费者加了4.2万元买的“性能件”，其实只是一套好看的碳纤维“皮肤”，有种在手游里充钱的感觉。 接着就是小米汽车官

瑞幸的造假事件，终以退市以及陆正耀不再当董事长的结局，暂告一段落。一切显得那么魔幻，但又真实可悲。从瑞幸的经历来看，二手车行业的瓜子与其有着相似的地方，即通过不断融资、快速扩张开店、烧钱获客、抢占市场、请明星打品牌、怼同行、抢热度、促营销，以资本助推估值乃至最后上市。所不同的，陆正耀瞒天过海让瑞幸得以快速上市，但杨浩涌的瓜子二手车呢？今年5月，瓜子二手车母公司车好多集团宣布，完成2亿美元追加融资，投资方为软银愿景一期基金、红杉资本中国基金。据悉，车好多D轮融资总额已达到17亿美元。“瓜子二手车，没有中间商赚差价，买家少花钱，卖家多卖钱”。一句广告语早已深入人心，也为瓜子二手车俘获了不少消费者的心。但大众中也流传着“广告的嘴，骗人的鬼”的说法，这也是一种对商家广告宣传中存在的问题，表示不满。但瓜子的问题远不止于此，比如其商业模式抄袭和摇摆不定；交易和财务数据的不透明，通过不断的融资、对赌和资本运作，以输血而不是造血来求发展；在业务和服务方面，“去车商”做法失道寡助，车商与销售员的交易滋生腐败，并且在检测和售后上服务没有竞争力，在消费上没有保障。1、三年烧了百亿，“以战带销”终尝苦果烧钱，而且是持续烧钱，这可能是瓜子给外界最深的印象。从二手车行业看，瓜子是最早开始做广告投放的。瓜子CEO杨浩涌延续了当初与58同城竞争时的宣传策略，大手笔投入进行广告宣传，投放类目涉及电视、网络视频、LED广告、公交视频、车站以及地铁等多个品类，让瓜子二手车的品牌获取更大的曝光度。这种烧钱做广告的思维，让瓜子即便在去年2月拿到了软银的投资后，仍不忘投入广告战。很多人或许还记得，从去年10月以来，瓜子又掀起新一轮广告战，包括请新的代言人以及投放公交、视频以及电梯广告等，“以战带销”来带动四季度的盈利梦想。杨浩涌也始终坚信，烧钱没有错，这是抵达成功的加速器。“烧钱打广告是我们抵达用户的最快方法，因为我

今日，跟谁学（NYSE：GSX）公布了2020年第三季度未经审计财务报告。根据报告，截至2020年9月30日，三季度跟谁学在线直播大班课正价课付费人次数同比大增133.5%，达125.6万；收入同比大增252.9%，达19.658亿元，延续了此前强劲增长的势头，连续8个季度收入增长超250%。从跟谁学第二季度、第三季度的收入规模来看，跟谁学已成为在线直播大班课领域的行业第一。其中，K12在线课程的收入为17.572亿元人民币，同比增长282.7%；K12在线课程的现金收入为20.862亿元人民币，同比增长137.1%；K12在线课程正价课付费人次达到114.7万，同比增长140.5%。同时，跟谁学还披露，截至目前，针对多份做空报告进行的内部独立调查，未发现已经发布的财务报告中有任何重大问题。跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东表示，“在市场竞争日益激烈、各家获客成本不断升高的当下环境中，跟谁学仍然会坚持一贯的高ROI渠道的投放策略，追求有效率的投放和基于客户长期价值基础上的盈利性增长。同时，我们持续在师资、产品、内容和技术方面加大投入，为辅导老师加薪，持续吸引更多高素质的人才加入，进而不断加大赢得未来的投资。我们秋季进行了K12业务的快速融合，今后会统一以高途课堂开展K12的业务，将更聚焦地围绕‘大班教学、小班服务、个性化体验’运营，打造更好的客户体验，实现更好的有效增长。”K12业务快速增长根据财报数据，跟谁学K12业务增速高于大盘，达140.8%，持续引领公司的发展。而在K12业务中，小学业务比重不断攀升，显示公司业务结构不断改善。由于教培企业往往具有较高的续班率，机构一旦获得学员家庭认可，许多学员在高中毕业前会不断地续报课程。这也意味着一个教培企业，如果年级越低的学员占比越多，企业的根基越稳，在未来的业绩表现会越出色。一直以来，跟谁学都重视小学业务的增长。近年来，随着消

日本知名社会学家三浦展在《第四消费时代》中，将日本社会的消费观念自1912年起，分为四个阶段，如今，日本已进入第四消费时代，即不再抛撒金钱追求所谓的个性，也不再攀比名牌，而愿意理性花钱，以换取美好、幸福的时间。后疫情阶段，消费对于经济增长变得越来越重要。中国有着14亿人口的庞大消费市场，超过4亿的90后、00后年轻人群是消费需求最旺盛的群体。他们的消费行为、消费心态，决定着被压抑的内需恢复进度。观察他们的消费能力、消费意愿和消费选择，能够在一定程度上预见未来中国消费复苏的前景。对此，乐信研究院专门发布了相关的研究报告——《发现复苏新动力：后疫情时代年轻人消费趋势报告》，从多个方面对我国后疫情时代消费行为进行了调查研究，对未来消费趋势进行了详细的分析和预测。复苏迹象明显，不会“报复性存钱”消费的基础是收入，收入的变动会直接影响消费。国家统计局数据显示，一季度，全国居民人均可支配收入为8561元，同比名义增长0.8%，扣除价格因素实际下降3.9%。绝大多数受调研者表示，未来一年收入受疫情影响有限，62%的人预计收入不会比前一年有所减少，27.2%的人预计收入会增加10%-30%；9.3%的人预计收入会大幅增加30%以上。仅11.7%的人预计收入大幅减少，可能对消费造成影响。在支出方面，报告显示，未来一年，计划小幅增加消费支出的年轻人占比达43.2%，环比3月提高11个百分点;计划大幅增加消费支出的人占比达到21.7%，环比3月提高8个百分点，这两项占比近65%，环比3月提高19个百分点，而表示会缩减消费支出的人数，占比不到15%，其中大幅减少开支(超过30%)者占比仅4.7%，环比3月大幅降低22 个百分点。从地域来看，未来一年，最希望增加消费支出的地区（占比）分别是：湖南（78.3%）、山东（71.8%）、广东（66.3%）；年龄段方面，26-30岁左右年轻人（66

2025年12月17日晚间，华谊兄弟发布公告披露，股东杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”）通过大宗交易方式减持公司股份，导致阿里创投及其一致行动人马云的合计持股比例从6.064215%降至4.999996%，正式退出5%以上股东行列。 此次权益变动被视为资本市场与影视行业交叉领域的重要事件，既标志着双方近二十年的资本合作进入新阶段，也折射出头部资本在影视行业布局的调整态势。 01 减持核心看点：5%红线突破背后的监管逻辑与市场想象空间 从公开信息来看，此次减持的套现规模并不算惊人。按2.11元/股的大宗交易价格计算，阿里创投本次套现约6230万元，真正值得关注的是“5%持股红线”的突破。因为根据监管规则，持股低于5%后，后续减持无需提前15个交易日披露计划，仅需遵守“任意连续90日集中竞价减持不超1%”的限制。 这意味着马云与阿里系未来可以更为灵活地调整对华谊兄弟的持股，给市场留下了巨大的想象空间。截至12月19日收盘，华谊兄弟股价报2.14元，总市值仅59.37亿元，较其巅峰时期的千亿市值缩水超九成。 不过本次减持也绝非突发，而是华谊兄弟经营困境与阿里系投资战略调整共同作用的结果。回溯双方近二十年的资本纠葛，堪称影视行业与互联网资本合作的缩影。 2006年，马云首次入股华谊兄弟并进入董事会；2009年华谊兄弟登陆创业板成为“影视第一股”时，马云已是第三大股东并担任副董事长；2015年阿里创投通过定增进一步增持，双方合作达到顶峰，合计持股比例一度升至8.07%。在华谊兄弟2018-2019年陷入50亿巨亏的流动性危机时，阿里影业还曾伸出援手提供7亿元借款。 但近年来，华谊兄弟经营业绩持续承压，基本面呈现阶段性疲软态势。结合公司公开财报及公告信息，核心经营数据可梳理如下： 2025年前三季度公司营收2.15亿元，同比下滑46.08%，主营业务收入规模收缩，营收增长

资本市场突然为 “百度系芯片” 沸腾！12月5日，昆仑芯筹备赴港上市的传闻一出，百度美股单日大涨5.85%，收报125.66美元，总市值重回431.98亿美元；港股同步拉升5.01%，一扫此前的低迷态势。 而在此之前，“BAT”这个组合已经淡出公众视野很久，百度市值甚至还不如曾经的“小弟”携程。这场分拆上市，并不是单纯的资产运作，极为有可能是百度押注未来的背水一战。 01 分拆背后：百度的收缩阵痛与破局渴求 百度正经历前所未有的转型阵痛。 业绩层面，2025年第三季度财报显示，公司净亏损达112.32 亿元，虽官方澄清 “剔除减值后仍有盈利韧性”，但法定口径下的巨额亏损仍反映出经营压力。核心的在线营销收入同比下滑，而AI业务成为本次财报唯一亮点，以超50%的增速贡献约100亿元收入。 人员调整的争议更放大了这种压力。尽管百度官方严斥 “大规模裁员” 为造谣，但路透社、南华早报等多方信源证实，三季度亏损后百度启动新一轮优化，部分团队裁员比例接近40%，且两年内员工总数减少超5400人。这种 “结构性收缩” 似乎向外界传递出信号，百度正剥离非核心业务，将资源集中于AI、自动驾驶等关键赛道，而这背后，有可能正是对昆仑芯等核心资产的押注。 资本市场的态度同样冷静，百度当前估值远低于AI同行，核心原因是市场未能充分认可其技术资产的商业价值。此时的百度，亟需一个突破口来扭转颓势。昆仑芯的上市传闻，恰好击中了市场的核心期待。 02     王牌在手：昆仑芯为何是 “救命稻草” 对百度而言，昆仑芯绝非普通的子公司，而是贯穿其AI生态的 “压舱石”，其价值早已超越芯片本身，主要表现在以下三个方面： 技术闭环的核心底座。从支撑文心一言大模型训练的P800芯片，到赋能 Apollo 6.0自动驾驶的昆仑2.0芯片（算力200TOPS），再到百度智能云的算力