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《Follow Up》基建「闷蛋股」中交建（1800）、中铁（390）、中铁建（1186）昨（21日）逆市平均升2.1%，有轮流炒到之势，央企基建股中国能源建设（3996）更要瞧瞧。中能建设今年盈利预测上升12%，预测PE 5.4倍、PB 0.40倍。8月12日于1.35元荐买，昨价1.30元，较荐前跌3.7% ，跑输恒指（同期升0.9%），目标重温：1.96元，51%水位在后头；达标计，PE 8倍、PB 0.6倍而已。6月5日，《Follow Up 》于2.59元荐买中广核电力（1816），设目标3.2元，昨（21日）最高3.21元，收3.15元，较荐前升22%，跑赢恒指（同期升6%）。获利离场。 X X X $中国三江化工(02198)$ （2198，市值22.3亿元），8月4日中午发盈喜，现价1.87元，较盈喜前只升4%。今年以来。同业中，心连心化肥（1866）大升80%，东岳（189）大升55%，理文化工（746）大升43%，三江只升11%，估值又超低，值得追落后。✏️ 中绩盈喜 多赚9成半1️⃣ 三江盈喜指，2025财年（12月年结）上半年，盈利料逾3亿元人币，较去年同期的1.54亿元人币增达95%，原因包括若干产品（尤其是乙二醇）平均售价及毛利率上升，及集团调整采购策略，维持竞争优势。2️⃣ 三江产销环氧乙烷、乙二醇、聚丙烯、甲基叔丁基醚、表面活性剂等化工产品。2024财年，营收195.9亿元人币，大增49%；纯利5.33亿元人币（EPS 0.46元人币），飙升4.82倍。业绩大进，是因为产品价量齐升，及个别产品完成扩大生产设施，产能上升。2025财年下半年盈利即使按年只温和增长，有上半年按年上升1.46亿元人币垫底，预测全年上升1.8亿元人币，至7.13亿元人币（EPS 0

《Follow Up》华润啤酒（291）前日（19日）中午公布中绩，前日升6.1%，昨日回落1.1%，趁正常回吐买入。润啤今年上半年盈利按年大增23%，高出市场预期近倍。预测今年多赚18%，预测PE 14.8倍、PB 2.33倍；早几年，润啤炒过龙（2021年初最高价77.9元，是现时的2.8倍），以致7年平均PE 高达52倍、PB 5.11倍。6月24日于23.95元荐买润啤，昨价27.96元，较荐前升17%，跑赢恒指（同期升6%）。现将目标由32元上调至34元，22%水位在后头。润啤绩后，麦格理睇46.5元（高过现价66%），高盛睇37元（高过现价32%）。 X X X $亿和控股(00838)$ （市值15.6亿元）1993年在深圳成立，2005年上市，当年营收4.85亿元人币，盈利0.83亿元人币；今年预测营收66亿元人币，挂牌二十年翻了12.6倍，盈利预测2.89亿元人币，十二年盈利翻了2.5倍。 $力劲科技(00558)$ （市值88亿元）近期狂飙，8月初至8月中飞升1.5倍，过去两日稍作调整，今年预测PE仍达21倍、PB 3.7倍。亿和与力劲同属Tesla概念股，升幅较小，估值只及力劲的零头，值博率高得多。1️⃣ 亿和2021年8月中期业绩报告首次披露，2020年取得Tesla一级供应商资格，2021年7月获得Tesla订单并开始量产，成为Tesla概念股。2021年以来，亿和高低股价2.58元 / 0.54元，现价0.90元，较高价低6成半，较低价高6成7。✏️ 卖物业 1元成本赚7.7元2️⃣ 上月31日，亿和有一项不起眼的公告，就是协议出售山东威海市一幅地皮连上盖，作价0.64亿元

《Follow Up 1 》前周一（4日）于8.23元荐买 $周生生(00116)$ ，昨（19日）收8.98元，较荐前升9%，跑赢恒指（同期升3% ）。有买周生生者，恭喜恭喜。今（20日）早裂口高高15%，成10.32元。公司昨晚发盈喜，今年上半年（1至6月）料赚9-9.2亿元，中间落墨计，较去年上半年（5.02亿元）大增81%。较去年下半年（3.04亿元）高出199%。盈利大增，是因为金价高企，黄金商品获得更高毛利率，以及更有效控制成本。周生生今年下半年盈利若只及上半年的三分二，全年盈利已可达15.2亿元（EPS 2.26元），按年大增89%，预测PE 仅4倍、PB 仅0.43倍。派息比率若维持于42%，股息率可达10.6厘。两周前为周生生设目标12.8元，现大幅上调至15.4元，与今早开市价10.32元比较，49%水位在后头；达标计，PE仍仅6.8倍，PB仍仅0.74倍。《Follow Up 2 》4月15日于6.85元荐买「云概念股」百融云（6608），设目标11元，昨最高10.82元，距目标不足2%，收10.63元，较荐前大升55%，远胜恒指（同期升17%）。百融云市值49.6亿元，持净现金41.2亿元，相等于公司市值83%。将公司市值减去手上现金，将预测盈利减去估计的利息收入，计出核心业务PE仅5倍。现将目标由11元上调至13.8元，30%水位在后头；达标计，核心业务PE仍仅6.5倍。 X X X教育股 $粉笔(02469)$ （市值82亿元）昨有异动，一度大升22%，收市升14%。公司8月4月发盈警，料今年上半年盈利不低于2.15亿元人币，按年倒退不逾22.6%，而鉴于近期Al产品业务表

《Follow Up》「大大只现金牛」国际资源（1051，市值45亿元），昨（18日）发出盈喜，指今年上半年（1-6月）盈利约4.61亿元（港币 · 下同），较去年同期大增48%；去年下半年，只赚0.59亿元，今年上半年预计盈利更是相等于去年下半年的7.8倍！盈利飙升，原因包括金融资产收益急增。6月2日，《Follow Up》于8.36元荐买国际资源，设目标11元，上周三见11.48元，达标，较荐前大升37%，昨收9.98元，较荐前升19%，跑赢恒指（同期升8% ）。有优绩，现将目标由11元上调至13元，尚有水位30%。达新标计，PB仍仅0.35倍，手上净现金及等价物仍=股价的2.0倍。据CCASS持股纪录，盈透证券（美资大行）昨持33.99% （6个月前28.35%），美林持28.38% ，凯基持12.69% （1年前仅7.47%），花旗持5.35%，辉立持3.13%，汇丰持3.05%，6大行（当然代客）共持高达86.59%，易货疏价俏。 X X X $联想集团(00992)$ （市值1,383亿元）上周三（13日）晚宣布季绩，昨（18日）收11.15 元，仍较绩前11.52元跌3.3% （同期恒指跌1.7% ），买之哉。1️⃣ 2025财年（3月年结）Q1，联想营收1,473亿元（账目原为美元，概折港币，下同），按年大升23%；纯利39.54亿元，按年急升108%，胜市场预期。业绩受惠于Al-PC（人工智能个人电脑） 渗透率增加、高端产品销售迅速增长；PC全球市场占有率创新高，Al手机业务连续7个季度录得双位数按年增长。2️⃣ 2024财年，联想盈利108.6亿元，大增37%；利得税项支出大降，助长盈利上升。今年Q1盈利已相等于去年全年的36%，全年预测赚130亿元（EPS 1.05

《Follow Up》7月10日于32.15元荐买 $比亚迪电子(00285)$ ，昨（13日）收40.86元，较荐前大升27%，大胜恒指（同期升7% ）。目标重温：43元，见43元斩边留边。8月6日（上周三）于112.1元荐买比亚廸股份（1211），昨收115元，较荐前升2.6%，略逊恒指（同期升2.9% ）。目标重温：148元，29%水位在后头。巴克莱银行报告最牛，上周睇222.42元（高过现价93% ）。 X X X今日稿长，约二千字，阅读需多点时间、多点耐性。 $中国恒大(03333)$ 走上不归路，本月25日起除牌，股票作废，祸不及旗下正常挂牌的恒大物业（6666，市值仍高达92亿元）。恒大物业是物管股，料将寻求买家，找新主人，不会作废，昨曾一度大升19%，收0.85元，升6.3％。恒大物业往绩PE 8.6倍，不算高，但PB高达15.4倍，同业中最高，在华润万象（1209，PB 5.10倍）及中海物业（2669 ，PB 3.37倍）之上，料难支持，不值得博。有何Trading Idea ? 可敲市值最小、PB最低、现金值比例最高的物管股 $彩生活(01778)$ （市值4.0亿元），它的PB低至0.077倍（连0.10倍都不到），即10元资产，7毫7子有交易！彩生活的母企内房股花様年控股（1777，市值4.3亿元），过去4年共亏损313亿元人币，去年底负NAV（负资产）高达137亿元人币，银行净借贷及债券高达641亿元人币；股价7.5仙，每股负NAV 2.38元。情况不妙，不碰为妙。花様年将来如有什么不良

《Follow Up》6月17日于1.16元荐买中国信达（1359），昨（12日）收1.49元，较荐前升28%，劲赢恒指（同期只升4% ），升后预测PB仍仅0.31倍，只及中信金融（2799，前名中国华融）1.83倍的17%。目标重温：2.01元，35%水位在后头。 　　　 X X X电子游戏股 $心动公司(02400)$ 近期曾于3日内飙升40％，IGG（799）曾于5日内飊升43%， $网龙(00777)$ （市值60亿元）不妨瞧瞧。6月12日于9.94元荐买网龙，现价11.22元，较荐前升13%，胜恒指（同期只升3%），未到站。1️⃣ 2024财年（12月年结），网龙营收60.47亿元人币，跌14.8%；纯利3.11亿元人币，大跌43.5%。主业游戏营收39.38亿元人币，跌6%，分部盈利8.63亿元人币，跌18.7%。去年业绩大倒退，受附属教育公司Mynd.ai所拖累，营收21.08亿元人币，跌27.6%，录得一次过非现金递延税项开支3.38亿元人币。2️⃣ 2025财年，Mynd.ai税项开支料复正常，网龙盈利预测回升至前年水平的5.50亿元人币（EPS 1.04元人币），预测PE 9.9倍、PB 0.96倍。过去7年，平均PE 11.9倍、平均PB 1.14倍。✏️ 高息8.9厘3️⃣ 网龙去年每股派息0.90元，今年预测派1.0元，股息率8.9厘。4️⃣ 在手游股中，网龙具吸引力，以下是同业今年预测估值比拼： · IGG：PE 9.8倍、PB 1.60倍、3.0厘息； · 网龙：PE 9.9倍、PB 0.96倍、8.9厘息； · 网易（9999）：PE 15.3倍、PB 3.66倍、2.

《Follow Up 》7月28日于2.06元荐买央企中海宏洋（081），昨（11日）收2.07元，较荐前升0.5%，略胜恒指（同期跌1.9% ）。国内不时传来撑楼市消息，利好内房股，但仍以拣财政稳健者为宜。中海宏洋净借贷比率33%，没有踩中「三条红线」任何一条，PB仅0.21倍，有中国海外（688）强大后盾，又具私有化诱因，在中小型内房股中，值博率最高。目标重温：3.05元，潜在升幅47%。 X X X7月8日于1.08元荐买央企 $中国能源建设(03996)$ （H股市值125亿元，A+ H总市值1,036亿元），设目标1.43元，荐后两周见1.96元，较荐前飊81%，昨收1.35元，高位回落31％，可再𥄫𥄫。1️⃣ 中能建设是国务院国资委批准的「能源建设领域国家队」，承担国家重大电力、能源基础设施项目（如三峡工程、特高压电网、核电等），十一年前开始年年名列世界500强，业务遍布全球。2015年12月上市，IPO价1.59元，历史高低1.96元 / 0.62元，现价仍然潜水。2️⃣ 2024财年（12月年结），中能建设营收4,367亿元人币，增8%；纯利80.67亿元人币，升6%，创历史新高，较2015挂牌年（赚42.6亿元人币）高出89%。去年各类拨备38.2亿元人币，增5.9亿元人币，拖低盈利增长。✏️ PB仅0.41倍3️⃣ 2025财年，中能建设各类拨备估计复常，有助盈利增长。Q1营收1,037亿元人币，按年增3.1%；纯利16.12亿元人币，按年升8.8%。预测全年赚90.72亿元人币（EPS 0.22元人币），增12%，预测PE 5.5倍、PB 0.41倍。4️⃣ 中能建设估值吸引之外，H股较A股（沪：601 868）折让亦过大。有A股上市的H股，平均只较A股折让20%，

《Follow Up 》4月24日于1.97元荐买鸿腾（6088），设目标2.7元，上周四最高3.4元，上周五（8日）收3.19元，较荐前爆升62%，大胜恒指（同期只升13% ）。大超标，获利离场。6月30日于1.42元荐买硬蛋创新（400），设目标2.95元，上周四最高2.26元，上周五收2.20元，较荐前劲升55%，猛赢恒指（同期只升3% ）。目标2.95元折合今年PB 1.0倍，尚有34%水位在后头。4月15日于13.42元荐买金沙中国（1928），设目标21元，上周四最高20.8元，距目标只0.20元之遥，上周五收20.12元，较荐前大升50%，劲赢恒指（同期只升16% ）。见21元获利离场。 X X X $复宏汉霖(02696)$ （，H股市值121亿元，H+内资总市值404亿元）与 $复锐医疗科技(01696)$ （市值27.5亿元），同属复星系阵营。今年以来，复宏汉霖飊升213% （较去年低位狂飙388%），今年预测PB 高达9.2倍。复锐今年只升55% （较去年低位升113% ），预测PB仅0.71倍，只及复宏的8%，大茶饭对象，追落后，炒同系概念；街货28.6%只值8亿元，易货疏价俏。1️⃣ 复锐属医美股（医疗美容股）7月份有两项自愿公告，一是在北美市场推出医疗级护肤产品Universe，利用AI技术软件，助医生智能生成个性化护肤配方；二是获授权产品R T 002，在中国内地的商业化工作稳步推进，公司对产品在内地市场的应用前景充满信心。✏️ PB仅0.71倍2️⃣ 复锐有25年历史，去年北美业务占比39%，亚太区33%，欧洲15%，中东及非洲10%，余来自拉丁美洲。彭博综合券商预测，

《Follow Up 》4月1日于3.63元荐买手游股IGG（799），昨（7日）收5.51元，较荐前大升52%，劲胜恒指（同期升8% ）。目标重温：6元，尚有水位9%。 X X X今年以来， $百威亚太(01876)$ （市值1,108亿元）升12%， $华润啤酒(00291)$ （市值845亿元）升3%， $青岛啤酒股份(00168)$ （H股市值329亿元，A + H总市值857亿元）跌12%。追落后，买青啤。1️⃣ 青啤H股是北水持股较多的国企，北水昨日持有2.67亿股（40.73%），值134亿元；持润啤1.87亿股（5.75%），值49亿元；持百威亚洲1.19亿股（0.89% ），值10亿元。2️⃣ 2025财年（12月年结）Q1，青啤营收104.46亿元人币，按年升2.9%；纯利17.1亿元人币，按年升7.1%。全年预测盈利47.8亿元人币（EPS 3.51元人币），增幅10%。今年预测PE 13.2倍，较7年平均25.7倍折让一半；预测PB 2.05倍，较7年平均2.96倍折让三分一。今年预测股息率5.4厘，较7年平均高出2.9厘。✏️ PE与股息 业内最吸引3️⃣ 青啤的PE与股息率，在全球中大型同业中，最具吸引力。以下是同业今年预测估值的比拼： · 青啤：PE 13.2倍、PB 2.05倍、息5.4厘； · 润啤：PE 14.4倍、PB 2.18倍、息 4.0厘； · 百威亚洲：PE 19.8倍、PB 1.38倍、息5.2厘； · 重庆啤酒（沪：600132）：PE 20.8倍、PB 18.46

《Follow Up》7月18日于6.16元荐买央企环球医疗（2666），见6.71元后回头，昨（6日）收6.15元，略低于荐前，跑输恒指（同期升2%）。今年预测PE仅4.7倍、PB 0.60倍，估值吸引。目标重温：8.18元，33%水位在后头。 X X X5月23日于11.92元荐买央企 $中国同辐(01763)$ （H股市值15.2亿元，H+内资总市值60.6亿元），设目标17.4元，昨（6日）收18.96元，较荐前大升59%，赢恒指（同期只升6%）。中国同辐2018年7月上市，IPO价21.6元，浮水指日可待。1️⃣ 中国同辐的「同」字指「同位素」（Isotope），「辐」字指「辐照」或「辐射」（Radiation ），业务独特，从事核子技术的运用，在国内生产诊断及治疗用放射性药品，及医用与工业用放射源产品，是国内唯一一家辐照装置上游及下游安装的供应商。公司内资股2.4亿股，几乎全部（98.43% ）由央企中核集团持有；母企是央企，子公司自然亦是央企。H股8,000万股，上海实业（363）与两个须披露权益的基金，共持49%，3大H股股东以外的街货，只值8亿元以下。2️⃣ 2024财年（12月年结），中国同辐营收75.75亿元人币，升14%；纯利4.07亿元人币，升10%。2025财年，盈利预测4.64亿元人币（EPS 1.45元人币），增长14%，预测PE 12.0倍，远低于上市以来平均的16.5倍；预测PB 0.99倍，较历来平均1.20倍折让17%。3️⃣ 中国同辐去年底手上净现金19.6亿元人币，相等于公司市值的27%。将公司市值减去手上现金，将盈利预测减去估计的利息收入，得出的核心业务PE 不过8.5倍。🎯🎯🎯 中国同辐业务，入行门槛高，应享较高估值。现价18.96元，估