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2026年即将来临，今起按日推出「2026年优先出击股份」。新年第一击：央企 $亚太卫星(01045)$ （市值20亿元）。全球首富马斯克的SpaceX，计划今年年中上市，坊间目前估值1.5万亿美元，IPO估值必然更高。美国航天股去年已先行炒上，个别飙3倍及3.5倍，负PE，而PB则在18倍以上。国内同业亦大升，PB普遍超过8倍。亚太卫星PB仅0.3倍。1️⃣ 亚太卫星1996年12月上市，IPO价13.4元，上周三（24日）收2.18元。集团现时拥有在轨亚太系列卫星：亚太5C卫星、亚太6C卫星、亚太7号卫星、亚太9号衞星，亦透过联营公司运营亚太6D衞星及亚太6E卫星。集团的卫星组合构成对亚洲、欧洲、非洲与大洋洲的覆盖与服务能力，服务全球逾75%人口的地区。54.81%权益由央企中国航天科技集团持有，因此亚太卫星亦属央企。第二大股东是新加坡政府的淡马锡，持股量5.52%。🔍 PB 0.32倍2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，由于提供卫星转发器容量收入减少，营收3.80亿元（港币 · 下同），按年跌3.1%；纯利7738万元，按年跌24%。预测全年赚1.60亿元（EPS 0.17元），跌幅22%。预测PE 12.8倍、PB 0.32倍。要有心理准备，可能会发盈警。亚太卫星与同业比较，2025年股价跌3%，远远落后，而估值亦吸引得多。以下是同业2025财年股价变化与预测估值比拼，按PB排序： · 亚太卫星（1045，市值20亿元，今年跌3% ）：PB 0.31倍、PE 12.8倍； · 中国卫通（沪：601698，市值1037亿元人币，今年升20% ）：PB 6.倍、PE 400倍； · 航天宏图（沪：688066，市值78亿元人币，今年升35% ）：PB 8.2倍、PE 35倍；

$百融云-W(06608)$ （市值50亿元）本月1日自愿公布，在12个月内以4.5亿元回购股份，随后7次共斥资约4200万元，回购435万股，均价9.66元。 百融云今年6月底手上净现金+金融资产共40.1亿元人币（港币44.4亿元），是未来12个月拟回购股份的资金4.5亿元的10倍，大把子弹回购。 1️⃣ 百融云是AI云服务商，在国内累计为超过8000家机构进行Al决策、Al营销、Al运营，客户包括大部分国有银行、主要消费金融公司、保险公司、财富管理公司、互联网公司等，利用云计算、生成式Al与决策式Al、大技术等技术，为客户提供解决方案。 公司于2021年3月上市，IPO价31.8元，历史高低29.45元 / 5.95元，现价10.70元，潜水66%，而今年预测盈利，则创历史新高。 2️⃣ 2025财年（12 月年结）上半年，百融云营收16.12亿元人币，按年增22%；纯利1.90亿元人币，按年大升36%，并已相等于去年（2.66亿元人币）的71%。 下半年盈利预测略高于上半年，全年预测赚4亿元人币（EPS 0.99元人币），按年增幅50%，预测PE 9.8倍、PB 0.90倍。公司自有盈利以来，平均PE 16.6倍，平均PB 1.07倍。 🔎 核心业务PE仅1.6倍 3️⃣ 今年6月底，百融云手上净现金+金融资产40.1亿元人币，相等于公司市值（50亿元）的89%。将公司市值减净现金及金融资产，将盈利预测减估计的利息收入，计算出核心业务的PE，低至1.6倍！非常偏低。 🎯🎯🎯 过去大半年，荐买百融云不下6次，现价10.7元，目标重温：16元，潜在升幅50％。达标计，仍只及5年前IPO价一半，而核心业务PE不过2.4倍。天丰证券10月睇16.62元（高现价55％），华泰证券睇15.2

《Follow Up》10月20日于31.26元荐买金山软件（3888），荐后最高34.8元，升11％，昨收32.20元，较荐前升3%，落后同期恒指的7%升幅。今年以来，金山软件股价跌4%，今年预测PE 24.4倍、PB 1.59倍，金蝶国际（268）大升78%，今年预测PE 387倍、PB 6.02倍。金山软件具追落后条件；目标重温：47.5元，48%升幅在后头。 X X X中国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树昨发文指，2025年乘用车行业促销与降级均回归理性，市场秩序明显改善。今年首十月，没有直接降车型，内卷明显减少。较早前，摩通指，内地汽车销售内卷料有好转， $中升控股(00881)$ （市值289亿元）是国内反内卷政策的最大得益者之一。1️⃣ 龙头汽车销售商中升，8月28日公布中期盈利大跌，但股价在4日内不跌反升，由15.25元冲上18.73元，昨（12日）收12.19元，6星期内高位急跌3成半，大超卖。2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，中升营收773亿元人币，按年跌6.2% ；半年纯利10.11亿元人币，按年大跌36%。券商料下半年内卷情况会有改善，彭博综合券商预测，全年可赚27.73亿元人币（EPS 1.16元人币），只跌14%。预测PE 9.6倍、PB 0.56倍。过去7年，平均PE 13.9倍、PB 1.80倍。🔍 PB 特别吸引中升的PE未必算低，但PB则特别吸引。毕竟是业内龙头，股价只及NAV的55%，大平卖。3️⃣ 中升估值较同业亦颇具吸引。以下是同业今年预测估值比拼： · 中升（881）：PE 9.6倍、PB 0.56倍； · 途虎养车（9690）：PE 20.6倍、PB 2.42倍； · 喜相逢（2473）：PE 366倍（以过去12个月盈利计）、PB

《Follow Up》10月14日于11.77元荐买联想集团（992），昨（3日）收11.48元，较荐前跌2.5%，跑输同期恒指1.0%的升幅。目标重温：15.8元，38%水位在后头。今年Q1盈利按年激增1.1倍，中绩本月19日公布，料不会令人失望。 X X X国内实施黄金新税收政策，金饰股昨日应声下跌，周大福（1929）跌8.7%，周六福（6168）升0.7%， $周生生(00116)$ （市值88亿元）跌6.1%。8月4日于8.23元荐买周生生，9月最高见15.74元，较荐前大升91%，昨（3日）收13.08元，较荐前升59%，大大跑赢恒指同期的7%升幅。周生生已由高位调整17%，估计国内黄金新税影响有限，周生生低估值条件吸引，趁坏消息入市。1️⃣ 周生生在国内开设768家店舖，本港53家，澳门7家，台湾38家，四地总共866家。2025财年（12月年结）上半年，周生生营收110.4亿元，按年跌2.5%；纯利9.02亿元，按年大升71%，并已相等于去年全年（8.06亿元）的112%。盈利大升，主要因为金价急涨（年初2624美元，6月底3297美元），金饰业务毛利率随之增加。同生生长期持有港交所（388）332.68万股（去年底股价294.8元，今年6月底418.8元），今年6月底市值13.93亿元，半年增值4.13亿元，列作长期投资，增值之数并非包括在上段盈利9.02亿元之中，而是计入「股东应占全面收益」。🔍 PB 0.61倍2️⃣ 2025财年下半年，金价再升（现价3997.3美元，较6月底高出21%），周生生的金饰业务毛利率维持高水平，全年盈利预测16亿元（EPS 2.38元），大增99%，预测PE 仅5.5倍、PB 0.61倍。过去7年，平均PE 9.6倍、PB 0.68倍。3

《Follow Up 》上周二于7.09元荐买中国生物制药（1177），上周五收7.07元，较荐前微跌0.3%，略胜恒指同期的跌幅2.0%。目标重温：9.12元，29%升幅在后头。 X X X $石药集团(01093)$ （市值881亿元）今年9月高价11.63元，现价7.65元，在35个交易日内调整3成半。公司根据员工奖励计划，10月份5次在市场回购股份，平均价9元左右，现价亦已低于回购价1成半。1️⃣ 石药是以创新为驱动的综合性制药企业，现时拥有在研创新药与创新制剂200余项，另有160余个临床试验正进行中，预计到2028年底，将有50余款新药上市。公司连续3年获国际知名咨询机构Citeline列入全球最TOP 25管线规模药企，本年度位列第19位，较去年上升5位。2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，石药营收132.73亿元人币，按年跌18.5%；纯利25.48亿元人币，按年跌15.7%，但已相等于去年全年（43.28亿元人币）的59%。彭博综合券商预测，石药今年下半年盈利28.72亿元人币，较上半年增13% ，全年预测赚54.2亿元人币（EPS 0.467元人币），增25%。现价预测PE 15.0倍、PB 2.32倍。过去7年，平均PE 18.4倍、PB 4.16倍。石药估值较同业吸引，以下是同业今年预测比拼： · 石药（1093）：PE 15.0倍、PB 2.32倍； · 中生制药（1177）：PE 24.2倍、PB 3.38倍； · 复宏汉霖（2696）：PE 42.6倍、PB 8.89倍； · 药明合联（2268）：PE 53.2倍、PB 10.04倍； · 金斯瑞生物（1548）：PE 76.7倍、PB 1.01倍； · 信达生物（1801）：PE 118.4倍、P

《Follow Up》上周一于31.26元荐买金山软件（3888），本周二（28日）最高34.8元，收33.48元，较荐前升7.1％，略胜恒指同期的4.4%升幅。目标重温：47.50元，42%升幅在后头。 X X X AI概念 / 云概念股 $百融云-W(06608)$ （市值46.5亿元）8月28日公布中期优绩后，两日内由11.24元升上12.5元，近期调整至9.4-9.6元见支持，前日（28日）收9.95元，较9月初高位低2成，执平货良机在此刻。百融云2021年3月上市，IPO价31.8元，历史高低29.45元 / 5.95元，现价潜水近7成。单计今年，升幅13%，远远落后于恒生科指的36%升幅。1️⃣ 百融云是Al云服务商，在国内累计为超过8000家机构进行Al决策、Al营销、Al运营，客户包括大部分国有银行、主要消费金融公司、保险公司、财富管理公司、互联网公司等。利用云计算、生成式Al与决策式Al、大数据等技术，为客户提供服务的解决方案。客户业务稳定增长，对百融服务需求强劲，百融云的业绩自然受惠。2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，百融云营收16.12亿元人币，按年增22%；纯利1.90亿元人币，按年大增36%，并已相等于去年全年（2.66亿元人币）的71%。下半年盈利估计畧高于上半年，全年盈利预测4.0亿元人币（EPS 0.99元人币），按年大增50%，创出历史新高，预测PE 9.1倍、PB 0.83倍。百融云3年前开始有盈利以来，平均PE 17.1倍，平均PB 0.99倍，现时折让颇大。3️⃣ 将百融云归类为「资讯系统及顾问服务」，吸引力更见突出。以下是同业预测估值比拼： · 百融云（6608）：PE 9.1倍、PB 0.83倍； · 伟仕佳杰（856）：PE 11.6

$中国生物制药(01177)$ （市值1330亿元）昨价7.09元，较上月高位9.12元回落22%，现时估值不算便宜，但已低过其他生科股 / 创新药股颇多；其他同业，部分估值超高，睇见牙烟。1️⃣ 中生制药是中国领先的创新研发驱动型医药集团，产品包括多种生物药与化学药，涵盖肿瘤、肝病 / 代谢、呼吸系统、外科 / 镇痛4大治疗领域，连续3年获《福布斯》列入「亚太最佳公司50强」。🔍 自愿公告多多中生制药频频发出最新业务发展情况，关于新药上市、临床试验、突破性治疗资格认定、获得美国药监局批件等，仅8至10月，已共有15次自愿公告。2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，中生制药营收175.7亿元人币，按年升10.7%；纯利33.89亿元人币，按年升12.3％，并已相等于去年全年（35.00亿元人币）高达97%。上半年，创新产品收入78亿元人币，按年大增27.2％。另有5个仿制药获批上市。🔍 今年盈利预测大增44%3️⃣ 彭博综合券商预测，中生制药2025全年盈利50.3亿元人币（EPS 0.27元人币），增幅达44%，预测PE 24.2倍、PB 3.38倍；过去7年，平均PE 32.3倍，平均PB 4.27倍。以下是同业今年预测估值比拼： · 石药（1093，市值896亿元）：PE 15.1倍、PB 2.36倍； · 中生制药（1177，市值1330亿元）：PE 24.2倍、PB 3.38倍； · 京东健康（6618，市值2015亿元）：PE 33.9倍、PB 3.05倍； · 阿里建康（241，市值976亿元）：37.7倍、PB 4.84倍； · 复宏汉霖（2696，市值380亿元）：PE 41.5倍、PB 8.87倍； · 药明合联（2268，市值920亿元）：PE 52.1倍、PB

$中教控股(00839)$ （市值86亿元）是第三大市值的教育股，年结期为8月底，2025财年业绩将于11月底前公布。绩前料将发出特大盈喜，按照往年习惯，盈喜将于11月12日（11个交易日后）前后发出。1️⃣ 中教控股旗下学院，历史可追溯至1999年。公司是中国领先高等及中等职业教育集团，于2017年尾上市，上市时在校人数7.53万，现已增至逾30万人。IPO价6.45元，历史高低20.8元 / 2.03元，现价3.07元，潜水52%。挂牌首年，盈利3.58亿元人币；今年预测21.5亿元人币，较当年高出5倍。2️⃣ 2024财年，中教控股盈利4.18亿元人币（EPS 0.16元人币），较对上年度大跌9.62亿元人币（跌幅70%），只是因为商誉及无形资产拨备共17.18亿元人币（对上年度：拨备3.95亿元人币）。若然不计拨备，去年经调整盈利为22.42亿元人币，仍增8%。以去年盈利4.18亿元人币计，往绩PE 17.4倍。🔍 PE低至3.4倍3️⃣ 2025财年上半年，中教控股营收36.73亿元人币，按年升12%；纯利10.91亿元，按年跌8.2%，但已相等于去年全年的2.6倍。下半年若无商誉等拨备，全年预测赚21.5亿元人币（EPS 0.83元人币），增幅高达4.1倍，PE只有3.4倍、PB 0.42倍。特大盈喜无悬念。假设商誉等拨备维持前年的3.95亿元人币，则盈利为17.55亿元，PE亦不过4.1倍。以下是同业今年预测估值比拼： · 中教控股（839，市值86亿元）：PE 3.4倍、PB 0.42倍； · 华夏集团（1981，市值21亿元）：PE 5.8倍、PB 0.80倍； · 中国春来（1969，市值53亿元）：PE 6.0倍、PB 1.19倍； · 天立国际（1773，市值54

10月10日周五（当晚特朗普宣布中国货品输美加征100%入口税）至昨日（23日），9个交易日，恒指只跌1%，东岳集团（189，市值175亿元）同期由12.60元跌至10.08元，跌足20%，超卖（9 RSI 仅21.3 ，14 RSI 28.1)，带来买平货良机。1️⃣ 东岳产销制冷剂、高分子材料、有机硅、二氯甲烷及烧碱等。东岳占55.59%的 $东岳硅材(300821)$ （深：300821）13日发出Q3盈警，昨日公布Q3业绩，亏损3934万元人币，去年同期为盈利2337万元，对东岳的影响，其实有限，只及东岳上半年盈利的5%而已，东岳市值过去9日蒸发多达44亿元，反应过度。🔍 上半年盈利急升153%2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，集团营收74.63亿元人币，按年升3%；纯利7.79亿元人币（EPS 0.47元人币），按年急升153%。制冷剂业务是最佳一环，分部经营盈利10.30亿元人币，按年激增210%，其次二氯甲烷及烧碱分部盈利2.14亿元人币，按年大升61%，高分子材料及有机硅业务则倒退。🔍 明年PE 6.1倍彭博综合券商预测东岳2025财年盈利19.61亿元人币（EPS 1.14元人币），增幅142％，现价预测PE 8.1倍、PB 1.14倍。2026财年盈利预测26.09亿元人币（EPS 1.52元人币），再增33%，PE进一步降至6.1倍、PB 0.99倍。过去7年东岳平均PE 11.9倍，明年PE折让49%，7年平均PB 1.23倍，明年PB折让20% 。3️⃣ 今年6月底，东岳手上净现金35.5亿元人币，财政稳健。🎯🎯🎯 东岳现价10.08元，目标15元，潜在升幅48%。第一上海9月睇18.9元（高现价88% ），中信证券8月睇21元（高现价108% ）。可

高知名度的社交媒体股，除人民网（沪：603000）外，美国Reddit（美：RDDT，市值369亿美元）估值最贵，今年预测PE 69.2倍、PB 13.62倍。最平的是 $微博-SW(09898)$ （市值211亿元），今年预测PE仅5.5倍、PB 0.69倍，买之哉。1️⃣ 微博的公司名称有SW两个英文字母跟尾，S代表在港第二上市，不具获列入港股通资格（只要股东会通过，将本港与美国同列为第一上市，获纳入港股通易过借火），W代表同股不同权。百度（9888）是另一家有SW字尾的公司。🔍 阿里是第二大股东微博早于2014年4月在美国上市（美：WB），2021年8月在港挂牌，IPO价272.8元，历史高低275元 / 55.05元，现价86.05元，潜水68%。第一大股东新浪公司占总股本35.8%，占投票权62.66%；第二大股东阿里巴巴（9988），占总股本27.73%，占投票权16.14%。2️⃣ 微博在国内经营社交平台，盈利主要来自广告收入。EPS经过2022至2024财年倒退后，今年将恢复增长。2025财年（12月年结）Q1，微博Non-GAAP盈利9.31亿元（账目原为美元，为方便理解，概折港币，下同），按年增12%；Q2 Non-GAAP盈利11.16亿元，按年增13%，按季大增20%。全年Non-GAAP盈利预测41亿元（EPS 15.6元），按年上升10%，是4年来EPS第一次上升。今年预测PE 仅5.5倍、PB 0.68倍，同业中最吸引。以下是同业今年预测估值比拼（人民网PE以过去4季盈利计算）： · 微博（9898）：PE 5.5倍、PB 0.68倍； · 快手（1024）：PE 14.4倍、PB 3.59倍； · 中国儒意（136）：PE 22.2倍、PB 1.76倍；