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过去不足 30 日，美股先受AI股急跌、油价抽升及债息上行拖累，其后又迅速收复失地。7 月 23 日至 29 日，市场重新质疑AI资本开支的回报；7 月 30 日至 8 月 4 日，较强科技财报与油价回落，则带动风险偏好修复。 问题是：这次反弹代表风险解除，还是市场只是暂时喘息？ 7 月 23 日至 29 日：市场跌的不是AI，而是过高的预期 7月23日， $谷歌A(GOOGL)$ 及 $特斯拉(TSLA)$ 公布业绩后，市场焦点由AI需求转向收入、盈利及自由现金流。当日 $标普500(.SPX)$ 下跌逾1.2%， $纳斯达克(.IXIC)$ 下跌约 2.2%；截至 7 月 24 日的一周， $标普500(.SPX)$ 累计跌 1.3%， $纳斯达克(.IXIC)$ 跌 2.13%。 市场担心的不是AI没有收入，而是资本开支增长过快，新增收入未必足以抵销折旧、电力及营运成本。 7月29日，联储局维持利率在 3.50% 至 3.75%，但三名政策制定者主张加息；布兰特原油同日上升 7.3%。 $标普500(.SPX)$ 下跌 1.52%、

小虎们，本周受益与科技巨头与存储股的反弹，美股自上周探底后不断回升！[Cool] 而 $SpaceX(SPCX)$ 公布了其首份喜忧参半的财报后，股价下跌9%！在其即将迎来解禁期时，中国股神段永平却捞底了逾1亿美金！[Put] 此外10年期美债收益率失控，期权市场给出了4.9%的疯狂押注，那么当前我们可以如何捕捉美债ETF的期权机会呢？[YoYo] 美股盘前上涨 01 SPCX的「危险时刻」：财报+解禁双重考验 $SpaceX(SPCX)$ 将于8月4日（周二）盘后发布其作为上市公司的首份季度财报。而仅仅两天后的8月6日（周四），多达9.115亿股股票将符合解禁条件。大摩将此次财报称为SpaceX上市以来面临的 「最危险时刻」 约1000亿美元市值的股票可能在未来数周内流入市场。 空头已大举布局：据S3 Partners数据，SPCX财报前空头头寸已飙升至2.193亿股，约占公开交易股份的34%，名义价值高达246亿美元，成为美国市场上被做空最严重的大型公司之一。做空者在盈利73亿美元的情况下仍在继续加仓。 与之对抗的是来自27家机构分析师的一致看好。彭博分析师认为，解禁本身对市场的冲击有限，但解禁时间点恰好卡在首次业绩公布后两天，因此也被认为是一场紧随财报的 「大型压力测试」 。若财报不及预期叠加大规模解禁，或将引发共振。 财报预期：市场预期SPCX Q2营收约68-69亿美元，但每股仍亏损0.20-0.35美元，一家市值超过1.4万亿美元的公司，仍在亏损。 SPCX财报公布喜忧参半 02 段永平的逆向操作：卖Put捞底逾1.1亿美元 在SPCX股价从高点225美元腰斩至108-110美元附近的背景下，

这几天英特尔的股价表现很强，市场情绪明显被连续消息催化点燃。先是英特尔和Google扩大了AI CPU合作，继续强化其在AI推理和数据中心CPU需求回暖中的位置；随后马斯克又确认，特斯拉计划在Terafab项目中采用英特尔下一代14A制程，这被市场视为英特尔代工业务拿到真正重量级客户的标志。紧接着，路透4月24日报道，英特尔最新季度展望高于市场预期，AI服务带动的CPU需求强到连此前被减记的芯片都重新卖出去，股价当天大涨逾24%，创下历史新高附近。 但短线交易的关键，往往不是“利好有没有”，而是“这些利好是不是已经被快速计价”。现在的INTC更像是多重催化叠加后的强势加速阶段：情绪非常热，趋势很强，但位置也已经不低。路透提到，英特尔目前远期市盈率已经升到约90倍，远高于AMD和英伟达，这说明市场已经给了很高预期。换句话说，中期修复逻辑确实在改善，但短线如果没有新的更强催化，股价继续无回撤上冲的难度也会明显增加。 INTC 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在 $英特尔(INTC)$ 期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空 / 看震荡策略，适合判断INTC在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Call（主要收益来源） 卖出1份执行价 K₁ = 85 美元 的Call 收取权利金 = 4.83 美元/股（按中间价） 该Call更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格≤85美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。 2️⃣ 买入较高执行价Call（控制上行风险） 买入1份执行价 K₂ = 90 美元 的Call 支付权利金 =

最近 $百度(BIDU)$ 的短线交易，更像是在“AI与自动驾驶题材修复”以及“情绪与监管扰动”之间反复拉扯。一方面，百度今年在AI和Robotaxi方向上动作不断，Apollo Go 还在继续推进海外合作，2月也落地了与Uber在迪拜的自动驾驶打车服务，这类题材给股价提供了想象空间。另一方面，4月中国监管部门又要求各地加强智能网联汽车道路测试安全检查，起因正是武汉一宗Robotaxi事故；再往前看，武汉Apollo Go车队也曾因系统故障出现多车异常，说明市场对自动驾驶这条线并不是单边乐观，而是边看边交易预期差。 放到盘面上理解，百度现在更像是一笔“情绪修复后接近压力区”的交易，而不是很顺畅的趋势行情。2月财报出来后，路透提到百度季度营收同比下滑4%，核心广告业务仍偏弱，AI云增长还不足以完全对冲传统业务压力。也就是说，市场虽然愿意给百度AI和自动驾驶一定题材溢价，但只要没有新的更强催化，股价到了上方压力区后，继续无脑上冲的难度就会明显增加。 在这种背景下，如果判断BIDU到期前难以有效突破130—135美元上方压力区间，那么与其继续追多，不如用更克制的方式去表达“上方空间有限”的判断。你给出的这组5月1日到期、130/135的Call价差，正好适合构建一个熊市看涨价差策略，在控制风险的同时，通过收取权利金来博取股价高位震荡或小幅回落带来的收益。 BIDU 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在BIDU（Baidu）期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空 / 看震荡策略，适合判断BIDU在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Call（主

这两天 $英伟达(NVDA)$ 的交易逻辑，已经不只是“AI需求强不强”，而是进入了“长期景气还在、短线位置偏高、市场开始消化竞争和估值”的阶段。一边，路透上周报道，ASML和TSMC都上调了与AI相关的需求预期，说明AI基础设施投资热度并没有退潮；另一边，Google又在本周发布新一代TPU，虽然市场普遍不认为这会立刻撼动英伟达主导地位，但也在提醒投资者：AI芯片这条线的竞争正在加快。换句话说，英伟达的中期逻辑还很强，但短线继续无脑单边上冲，已经不像前面那样顺。从市场风格看，资金现在也开始更挑剔。路透4月23日报道，科技板块内部出现明显分化：软件股因为AI冲击和订单延迟被抛售，而芯片股则继续受益于数据中心需求走强。英伟达当然仍站在受益的一侧，但这也意味着市场对它的预期已经很高，一旦没有新的更强催化，股价更容易在高位进入震荡，而不是一路流畅上攻。如果按短线盘面去理解，现在更像是“上方还有想象力、下方也有基本面支撑，但中间位置已经比较贵”的状态。你给出的这组4月29日到期结构，本质上是在做一组偏中性的宽跨式：卖出205 Call，同时卖出192.5 Put。它更适合表达“到期前NVDA大概率维持区间震荡，不容易有效跌破下沿，也未必顺畅突破上沿”的判断，而不是去赌单边大涨或大跌。这个思路也和当前市场状态比较贴：AI主线没坏，但高位追价的赔率已经下降。NVDA 宽跨式期权（Short Strangle）策略一、策略结构投资者在NVDA（NVIDIA）期权上构建一个宽跨式期权（Short Strangle）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、风险较大的中性 / 看震荡策略，适合判断NVDA在到期前大概率维持区间震荡、不出现大幅单边突破的情形。 1️⃣ 卖出较高执行价Call（上方压力位收权利金） 卖出

最近 $闪迪(SNDK)$ 的短线走势，核心还是围绕“AI存储需求强，但股价波动也很大”这条线在交易。前期SNDK涨幅非常夸张，市场一度担心它已经过度透支，所以中间只要科技股情绪降温、或者资金从高弹性AI链条里获利了结，股价就容易出现剧烈回撤。但从最新市场情绪看，存储主线并没有彻底熄火，反而还在被几个事件重新支撑：一是SNDK正式加入纳斯达克100指数，带来被动资金和关注度提升；二是AI数据中心建设继续推高存储需求，市场仍在交易NAND供需偏紧和价格上涨的逻辑。Barron’s报道提到，SNDK加入纳斯达克100前后，过去一年股价涨幅接近3000%，主要驱动正是数据中心建设热潮带来的存储需求；Reuters此前也报道，SNDK因AI驱动的数据存储需求和与Kioxia延长供应合作，曾给出远超预期的业绩指引。 不过，SNDK现在并不是那种适合无脑追涨的标的。它的优势在于题材强、波动大、资金关注度高；风险也同样明显：前期涨幅巨大，一旦AI链条情绪转弱，很容易出现获利回吐。你给的期权链里，SNDK 4月24日到期的Put隐含波动率在100%左右，说明市场已经把短期剧烈波动计入价格。换句话说，如果看多SNDK，更稳的做法不是直接追正股，而是用牛市看跌价差来表达“回踩后不破关键支撑”的判断。 在这种背景下，如果判断SNDK到期前大概率能够守住900美元附近支撑，同时又不想承担裸卖Put的全部下行风险，那么今天这篇策略推送更适合用900/890的牛市看跌价差策略来表达：通过卖出较高执行价Put、买入较低执行价Put，在控制尾部风险的同时，去博取股价维持强势或震荡偏强带来的收益。 SNDK 牛市看跌价差（Bull Put Spread）策略 一、策略结构 投资者在SNDK（Sandisk）期权上构建一个牛市看跌

这几天纳指的走势很典型：前半段市场押注美伊局势缓和、油价回落、科技股盈利仍有韧性，资金重新回流成长板块，标普和纳指连续刷新高位；但涨得太快之后，盘面也开始进入“利好兑现后要不要降温”的阶段。路透报道显示，4月17日美股在油价大跌和中东和平预期带动下大涨，标普和纳指都创下收盘新高；但到4月20日，随着霍尔木兹海峡相关担忧重新升温、油价反弹，美股从高位回落，纳指也结束了1992年以来最长连涨纪录。 放到 $纳指100ETF(QQQ)$ 上看，这意味着短线并不是趋势彻底转弱，而是指数在连续拉升之后，已经来到一个相对拥挤的位置。前面推动上涨的逻辑主要是风险偏好修复和科技股盈利预期，但现在油价、收益率和美伊局势的不确定性又开始回来，继续追多的性价比明显下降。尤其是QQQ本身对科技股情绪非常敏感，一旦市场从“押注缓和”切回“担心冲突反复”，高位科技股往往会先被拿来做减仓或对冲。 更关键的是，目前市场对美国股票整体并不悲观，但估值容错率已经没有前期那么高。路透此前提到，美股强势反弹的同时，油价仍比冲突前高出很多，通胀担忧推高美债收益率，市场也基本排除了今年降息的预期；这意味着指数可以靠盈利和情绪继续维持强势，但如果缺少新的增量利好，短线再往上冲就会越来越依赖资金情绪。 所以今天这篇策略推送，更适合把QQQ理解为“高位偏热后的对冲机会”，而不是简单看空大盘。如果判断QQQ到期前难以有效突破650—652美元上方压力区间，可以考虑构建650/652的熊市看涨价差策略，用有限风险去表达短线高位回落或震荡降温的判断，同时也能作为已有科技股多头仓位的一种轻度对冲。 QQQ 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在QQQ（Invesco QQQ Trust）期权上构建一个熊市看涨价差（B

周末之后，原油市场又一次被美伊局势牵着走。上周五油价刚因为伊朗宣布霍尔木兹海峡重新开放、市场押注谈判恢复而大幅回落，布油一度跌到90美元附近，WTI也跌到84美元附近；但到了本周，局势又快速反转，美国扣押伊朗货船、伊朗重新释放强硬信号，市场重新担心霍尔木兹运输受阻，布油和WTI当天都反弹超过5%。这说明当前油价已经不是单纯由供需基本面定价，而是在“谈判缓和”和“冲突升级”之间不断来回切换，盘面情绪非常敏感。对USO来说，这种环境最典型的特征就是波动大、反复快、追涨难度高。前几天油价下跌时，市场交易的是谈判恢复和海峡重开；今天油价反弹时，交易的又是美伊冲突再度升级和船运风险回归。Reuters也提到，虽然部分船只近期仍能通过海峡，但市场反应更多受消息和表态驱动，而不完全是实际供给变化。换句话说，USO短线并不是没有继续冲高的可能，但在连续被地缘新闻来回拉扯之后，高位继续追多的性价比已经下降，反而更适合用卖方结构去吃高波动带来的权利金。USO 裸卖Call（Sell Call）策略一、策略结构投资者在 $美国原油ETF(USO)$ 期权上构建一个裸卖Call（Sell Call）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、风险理论上无限的偏空 / 看震荡策略，适合判断USO在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出Call（主要收益来源） 卖出1份执行价 K = 125 美元 的Call 收取权利金 = 4.88 美元/股（按中间价）该Call是整个策略的收益来源。只要到期价格≤125美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。二、最大利润当USO到期价格≤125美元时：卖出的Call为价外期权失效投资者保留全部权利金最大利润（每股）= 4.88 美元每份合约（100股）= 48

最近 $阿里巴巴(BABA)$ 的短线走势，更多不是在交易长期基本面，而是在交易情绪修复之后，上方还能不能继续打开空间。一方面，中概股整体风险偏好阶段性回暖，AI概念也给阿里带来了一定想象空间；但另一方面，市场对这类反弹的持续性其实并不算特别坚定，资金更像是在事件和情绪推动下做修复，而不是全面转向长期重估。 从盘面理解，BABA当前位置更像是反弹到上方压力区后的博弈阶段，而不是已经进入很顺畅的单边趋势。也就是说，短线如果没有新的强催化继续推动，股价往上突破的难度会明显增加；尤其是中概和科技板块最近更多还是受整体风险偏好、政策预期和AI题材情绪影响，节奏本身就比较容易反复。 在这种背景下，如果判断BABA到期前难以有效突破145—150美元上方压力区间，那么与其继续追多，不如用更克制的方式去表达“上方空间有限”的判断。你给出的这组4月24日到期、145/150的Call价差，正好适合构建一个熊市看涨价差策略，在控制风险的同时，通过收取权利金来博取股价高位震荡或小幅回落带来的收益。 BABA 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在 $阿里巴巴(BABA)$ 期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空 / 看震荡策略，适合判断BABA在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Call（主要收益来源） 卖出1份执行价 K₁ = 145 美元 的Call 收取权利金 = 1.46 美元/股（按中间价） 该Call更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格≤145美

最近黄金这条线，越来越像一个典型的“有支撑，但也有天花板”的市场。一边，美伊局势虽然没有彻底消停，地缘风险还在，避险需求不至于完全消失；另一边，美元并没有明显转弱，利率预期也没有彻底松下来，黄金又很难像纯粹的避险阶段那样一路往上冲。换句话说，现在的金价更像是在两股力量之间拉扯：下方有宏观和地缘托底，上方又不断受到美元、收益率和政策预期的压制。 对GLD来说，这种环境最典型的表现就是“单边不顺，震荡更明显”。如果单看做多逻辑，黄金确实还有中期支撑，但短线要继续快速拉升并不容易；如果单看做空逻辑，下方又未必有足够空间，因为避险和配置需求还在。所以今天这篇策略，与其只做一边，不如直接用一个更中性的结构去表达“区间震荡”的判断 GLD 宽跨式期权（Short Strangle）策略 一、策略结构 投资者在 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 期权上构建一个宽跨式期权（Short Strangle）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、风险较大的中性 / 看震荡策略，适合判断 GLD 在到期前大概率维持区间震荡、不出现大幅单边突破的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Put（下方支撑位收权利金） 卖出1份执行价 K₁ = 430 美元 的Put 收取权利金 = 3.58 美元/股（按中间价） 这条Put腿用于博取GLD在到期前能够守住430美元附近支撑。只要到期价格≥430美元，这份Put失效，投资者可保留对应权利金。 2️⃣ 卖出较高执行价Call（上方压力位收权利金） 卖出1份执行价 K₂ = 455 美元 的Call 收取权利金 = 2.59 美元/股（按中间价） 这条Call腿用于博取GLD在到期前难以有效站上455美元。只要到期价格≤455美元，这份Call失效，投资者可保留对应权利金。 3️⃣ 总净收