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美国总统特朗普表示，他打算在未来一到两周内致函贸易伙伴，在7月9日对数十个经济体重新征收更高关税的最后期限到来之前，确定单边关税税率。特朗普周三在华盛顿肯尼迪表演艺术中心（John F. Kennedy Center for the Performing Arts）对记者说：“我们将在一周半或两周内向各国发函，告诉他们协议内容。”他补充说：“到了一定程度，我们就只能发信了。我想你们都明白，这就是协议，你们可以接受，也可以不接受。”目前还不清楚特朗普是否会兑现承诺。这位总统经常为行动设定两周的最后期限，但最后却迟迟不来或根本不来。特朗普在5月16日也曾表示，他将在“未来两到三周内”确定美国贸易伙伴的关税税率。特朗普在4月份宣布对数十个贸易伙伴征收更高的关税，但在市场暴跌、投资者担心关税会引发全球经济下滑时，又将关税暂停了90天。周三，当被问及他是否会延长各国在更高征税生效前与他的政府达成协议的最后期限时，特朗普表示他对此持开放态度。他补充说：“但我不认为我们会有这种必要。”特朗普最初建议与每一个合作伙伴进行谈判，但现在已经放弃了这一想法，优先考虑与一些重要的经济合作伙伴进行谈判，并承认政府缺乏谈判数十项单独协议的能力。特朗普团队还在努力确保与印度、日本、韩国以及欧盟达成双边协议。特朗普在肯尼迪中心观看《悲惨世界》演出前对记者说，他正在继续与包括韩国、日本和欧盟在内的约15个贸易伙伴进行贸易谈判。美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）周三早些时候表示，欧盟很可能是美国最后完成的交易之一，并对与一个由27个国家组成的集团进行谈判表示失望。在美国与印度和日本等国商谈降低关税之际，一些投资者认为特朗普的最新言论是在努力提高谈判的紧迫性。澳大利亚国民银行（National Australia Bank Ltd.）高级外汇策略师卡特里尔（Rodrigo Catril）说：“

英特尔公司股价在沉迷多日后，近日迎来上涨，股价上涨7.8%，报22.08美元。在换帅与精简成本的双层加持下，英特尔有望迎来新机会。陈立武（Lip-Bu Tan）今年执掌 $英特尔(INTC)$ （INTC）帅印，其2009-2021年担任楷登电子（Cadence Design Systems，CDNS）CEO期间成功扭转企业颓势的履历备受瞩目。在AI领域，陈立武在新任首席技术与AI官萨钦-卡蒂（Sachin Katti）支持下，已启动针对AI优化的硬件与软件计划。长期来看，随着Alphabet（GOOG）和亚马逊（AMZN）等科技巨头寻求可靠晶圆代工合作伙伴，英特尔在量子计算领域的现有布局——如12量子位的“Tunnel Falls”芯片——可能获得发展机遇。英特尔还将受益于当前美国政府推动的半导体本土化趋势。此外，高盛（GS）预测到2035年人形机器人市场规模将达380亿美元，若英特尔的处理器和RealSense深度相机能成为新一代机器人系统的标准“大脑”，或将开辟额外增长空间。利用看跌期权做多英特尔当前英特尔现价为22.08美元，我们可以通过卖出2025年7月11日到期、行权价22、权利金111美元的看跌期权（Put Option）来做多英特尔。这一策略不仅能在英特尔上涨时获利，即使英特尔横盘或小幅下跌，仍然可以依靠权利金赚取收益。最大收益： 如果到期时英特尔股价高于或等于22美元，期权不会被执行，你保留全部权利金。最大收益为111美元。最大亏损： 如果英特尔股价跌至0美元，你需要以22美元买入100股，总成本2200美元。减去收到的权利金111美元，最大亏损为2089美元。盈亏平衡点： 盈亏平衡点为20.89美元（即行权价22美元减去每股权利金1.11美元）。只要到期时英特尔股价高于20.

“稳定币第一股”Circle上市至今已涨超247%，震惊了加密和传统金融领域的观察者，其股价远超其“超额认购25倍并增发”首次公开募股发行价的三倍。文件显示， $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 是一个位于高增长行业的“营收引擎” —— 仅在 2024 年，Circle 就从稳定币储备中获得了超过 10 亿美元的利息收入。但与此同时，财务报表也揭示出这个业务是建立在诸多权衡之上的 —— 在支付巨额合作方费用、员工激励和繁重的合规支出之后，Circle 勉强实现盈利。Circle 目前以超过 600 亿美元的现金和美国国债支持其发行的 USDC 稳定币。尽管 USDC 本身是无收益的，但 Circle 在 2024 年依然取得了 17 亿美元的总营收。然而，为吸引这些储备资产所产生的运营成本也同样高昂。2024 年，Circle 为“分销与交易成本”支付了 10 亿美元，成为最大支出项，主要用于支付合作伙伴（尤其是 Coinbase）向 USDC 用户分发奖励。此外，Circle 的工资支出也高达 2.63 亿美元，在“日常行政成本”方面（包括差旅、办公、保险、法律和税务服务）还花费了 1.37 亿美元。Circle 最值得关注的增长因素，是它与全球最大资产管理公司 BlackRock 的合作关系。2025年3月，Circle 与 BlackRock 签订了一份为期四年的谅解备忘录（MOU），将 BlackRock 对 Circle 储备的管理份额提高至 90%。协议明确规定：BlackRock 必须优先使用 Circle 的稳定币进行所有与美元支付相关的场景，并不得推出竞争性稳定币产品。Circle 的主要业务模式之一是投资短期债务，并不断以市场利率续期。这也意味着：利率

上周四，由于美国总统特朗普和特斯拉CEO马斯克在社交媒体平台上彻底“撕破脸”，特斯拉股价暴跌逾14%，市值蒸发了1520亿美元（约合10922亿人民币），创下史上最大单日跌幅。不过，这一跌势未能持续。截至周五美股收盘，特斯拉股价当天反弹3.67%。华尔街大佬们也认为，这场“风暴”很快就会过去，“特马决裂”不会对特斯拉的业务产生长期影响，包括其自动驾驶出租车的雄心。晨星公司分析师Seth Goldstein表示，“马斯克和特朗普的关系对特斯拉的股票和投资者情绪都有影响，但就特斯拉的实际业务影响而言，我从未认为特朗普当选对特斯拉是积极的还是消极的。”“也正因为如此，特朗普和马斯克当前的不和，我也不认为这对特斯拉有什么积极或消极的影响。”他补充道。Goldstein进一步解释称，尽管不再得到特朗普的青睐可能短期内会有些影响，但特朗普总统已经明确表示，他将削减电动汽车补贴，这不仅对特斯拉，而且对所有电动汽车制造商都有“最负面”的影响。摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）则在上周五的一份报告中写道，马斯克与特朗普的不和不会影响“推动（特斯拉）股票价值的长期因素”。“人工智能领导力、自主/机器人、制造业、供应链重构、可再生能源、关键基础设施……在我们看来，特斯拉手中仍然握有许多宝贵的牌，这些牌在很大程度上与政治无关。”他写道。Robotaxi不会受影响至于特斯拉即将于6月12日在奥斯汀推出的自动驾驶出租车（Robotaxi），马斯克表示，这将为他的公司释放数万亿美元的市场价值。分析师们则认为，没有理由相信这些人（特朗普政府）想要阻碍那里的进展。知名科技分析师、深水资产管理公司（Deepwater Asset Management）执行合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）在最新报告中写道，“我认为，白宫阻碍（企业）自主性几乎没有什么好处。”“自主性是人工智能的核

博通将于美东时间2025年6月5日美股盘后发布2025年第二财季业绩，根据机构普遍预计，博通2025年第二财季将实现营业收入149.75亿美元，同比增长19.92%，预期每股收益0.959美元，同比增长116.9%。今年以来，博通股价经历过山车，4月受关税等因素影响，股价一度跌至138.1美元，随后开启强势反弹，近两个月涨超70%，今日再涨超2.5%突破前期高位，创下历史新高！展望本次财报，投资者将聚焦：半导体业务的增长动能是否持续；软件业务（VMware）整合与订阅转型成效就整体业绩而言，花旗给出了自己的指引和逻辑：预期博通2025财年次季的销售额将超过市场共识及该行预估的150亿美元(按季增长1%)，主要受惠于AI销售额的提升；预计毛利率(含股票薪酬成本)为77.5%，略低于市场共识的77.9%，原因在于产品组合影响；每股盈利预测(EPS)为1.36美元，略高于市场共识的1.33美元，这得益于较低的税负。期权市场上博通的近况当前，博通的隐含变动为±6.9%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达6.9%。最近六个季度AVGO的财报后涨跌幅分别为-7%、+12.3%、-10.4%、+24.4%、+8.6%。宽跨式策略是什么？做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于标的资产的市场价格。这种策略具有巨大的盈利潜力，因为如果标的资产价格上涨，看涨期权理论上有无限的上涨空间，而如果标的资产价格下跌，看跌期权可以获利。交易的风险仅限于为 这两个期权支付的权利金。做空宽跨式期权的投资者同时卖出一份价外看跌期权和一份价外看涨期权。这种方法是一种中性策略，盈利潜力有限。当标的股票价格在盈亏平衡点之间的窄幅区间内交易时，做空宽跨式期权可获利。最大利润等于卖出两个期权所获得的权利金减去交易成本。AVGO做空

从不起眼IPO到市值翻三倍，CoreWeave股价飙升。周二， 英伟达支持的云计算服务提供商CoreWeave股价收创历史新高150.48美元，涨超25%，公司股价自上市以来已暴涨248%。AI算力业务疯狂扩张，资本支出料将暴增CoreWeave的核心业务是基于英伟达芯片处理人工智能工作负载，其数据中心从零开始设计，专为AI计算优化。最新与Applied Digital的租赁协议，进一步巩固了其在美国和欧洲33个AI数据中心的布局。作为英伟达的战略合作伙伴，CoreWeave不仅受益于其技术支持，还吸引了微软这一最大客户，以及OpenAI的五年119亿美元长期合作。2025年，公司预计资本支出将激增53%至215亿美元，彰显其对AI基础设施扩张的雄心。短短两个月内，CoreWeave的市值从IPO时的230亿美元飙升至惊人的720亿美元，发行价从40美元飙至目前的150.48美元。尤其自5月15日公布强劲财报以来，散户投资者对其看涨期权的押注是看跌期权的四倍。然而，这场散户驱动的狂欢并未赢得华尔街的喝彩。CoreWeave在IPO初期并不被看好，华尔街对其高负债、客户集中度以及管理层套现行为充满质疑。这导致投资银行不得不在IPO前缩小发行规模，并将股份主要分配给Nvidia和Fidelity等现有投资者，打造了一道“护城河”以防股价崩盘。目前，根据金融数据公司S3 Partners的数据，约30%的可交易股份已被做空，显示机构投资者普遍看衰其估值。S3 Partners的Matthew Unterman指出，由于做空需求持续高企且流通股有限，借股成本不断攀升，做空CoreWeave已成为一场昂贵的赌局。就当前的股价走势而言，做空CoreWeave被证明是一个非常糟糕的决定。股权结构特殊，资本运作空间巨大CoreWeave的主要股东包括Magnetar Capital、最大供

尽管经济不确定性和地缘政治混乱重新点燃了投资需求，但围绕黄金在全球金融市场中的角色的争论仍远未结束。虽然根据巴塞尔协议III，黄金被认定为一级资产，但它仍未被认可为高质量流动资产（HQLA）。HQLA是世界黄金协会（WGC）寻求改变的关键分类。WGC的分析师在其最新报告中建议巴塞尔银行监管委员会（BCBS）重新审视黄金的分类，并认定其为HQLA。分析师在研究报告中称：“近几个月来，由于贸易政策的不确定性，金融市场经历了一段明显波动的时期，股价大幅下跌，美债遭遇罕见的抛售，买卖价差普遍扩大。在这种背景下，黄金证实了之前的研究发现：这是一个高度流动性和有序的市场，以一种通常与HQLAs相关的方式降低了市场风险。”WGC指出，在过去的六个月里，黄金再次展示了资产必须具备的许多关键特征，这些特征符合HQLAs的资格。美债，特别是10年期和30年期美债，是最受认可的顶级HQLA之一。但WGC指出，近几个月来，黄金一直与这些稳定资产保持同步。分析师表示：“使用盘中每分钟的数据，我们发现黄金的平均每日波动性为0.027%。这高于10年期美债（OTR） 0.016%的波动性，但与30年期美债（OTR） 0.028%的波动性一致。”黄金的波动性不仅与美债相当，而且其市场也极其精确，买卖价差很小。分析师称：“平均而言，黄金盘中买卖价差约为2.2个基点，略高于10年期美债的1.8个基点，但低于30年期美债的3.3个基点。黄金在波动性加剧期间维持甚至收紧价差的能力，突显了其作为流动性资产的深度和韧性。”WGC还指出，黄金市场拥有与美国债券相当的大量流动性。针对看多黄金的投资者，可以利用期权策略做多黄金。期权策略：利用看跌期权做多黄金面对 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 的强劲走势，我们可以运用期权策略进行高效的多头交易

美国一家联邦法院（美国国际贸易法院）周三阻止美国总统特朗普的“解放日”关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行为。值得注意的是，在联邦法院阻止加征关税之后，特朗普政府提起上诉通知。受此消息刺激，美股三大期指直线拉升， 纳斯达克100指数主连 (2506) 涨1.72%，标普500指数期货、道琼斯指数期货涨超1%。适用于当前市场的做多期权策略鉴于市场趋稳并可能反弹，以下期权策略可用于做多指数：牛市价差（Bull Call Spread）——低成本做多指数策略概述：买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本。优点：比直接买入看涨期权成本更低，时间价值损耗较小，下行风险有限。示例：若SPY当前价格为562美元，投资者可执行以下策略：买入 SPY 565 行权价的 Call 期权（到期时间1-2个月）卖出 SPY 585 行权价的 Call 期权若SPY上涨至585美元，投资者可获最大收益，而成本低於单独买入看涨期权。卖出看跌期权（Cash-Secured Put）——在市场恐慌时卖出“保险”策略概述：在市场恐慌时卖出看跌期权，以赚取权利金，并在必要时以更低价格买入指数。优点：若指数反弹，可直接赚取权利金；若继续下跌，则能以更低价格买入指数。示例：若SPY当前价格为562美元，投资者可：卖出 SPY 550 行权价的 Put 期权，收取约5美元的权利金。若SPY到期时仍高于550美元，投资者保留权利金收益；若跌破550美元，则以折扣价买入SPY。风险逆转策略（Risk Reversal）——零成本做多策略概述：卖出看跌期权（Put），用所得权利金买入看涨期权（Call），实现零成本或低成本建仓。优点：降低做多成本，甚至可能获得净收入，比单独买入看涨期权更划算。示例：若SPY当前价格为562美元，投资者可：卖出

美国一家联邦法院（美国国际贸易法院）周三阻止美国总统特朗普的“解放日”关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行为。值得注意的是，在联邦法院阻止加征关税之后，特朗普政府提起上诉通知。受此消息刺激，美股三大期指直线拉升， 纳斯达克100指数主连 (2506) 涨1.72%，标普500指数期货、道琼斯指数期货涨超1%。适用于当前市场的做多期权策略鉴于市场趋稳并可能反弹，以下期权策略可用于做多指数：牛市价差（Bull Call Spread）——低成本做多指数策略概述：买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本。优点：比直接买入看涨期权成本更低，时间价值损耗较小，下行风险有限。示例：若SPY当前价格为562美元，投资者可执行以下策略：买入 SPY 565 行权价的 Call 期权（到期时间1-2个月）卖出 SPY 585 行权价的 Call 期权若SPY上涨至585美元，投资者可获最大收益，而成本低于单独买入看涨期权。卖出看跌期权（Cash-Secured Put）——在市场恐慌时卖出“保险”策略概述：在市场恐慌时卖出看跌期权，以赚取权利金，并在必要时以更低价格买入指数。优点：若指数反弹，可直接赚取权利金；若继续下跌，则能以更低价格买入指数。示例：若SPY当前价格为562美元，投资者可：卖出 SPY 550 行权价的 Put 期权，收取约5美元的权利金。若SPY到期时仍高于550美元，投资者保留权利金收益；若跌破550美元，则以折扣价买入SPY。风险逆转策略（Risk Reversal）——零成本做多策略概述：卖出看跌期权（Put），用所得权利金买入看涨期权（Call），实现零成本或低成本建仓。优点：降低做多成本，甚至可能获得净收入，比单独买入看涨期权更划算。示例：若SPY当前价格为562美元，投资者可：卖出

$英伟达(NVDA)$ 将在周三美股收盘后公布其备受期待的2025财年第一季度财报，这可能是本财报季最受市场关注的一次业绩发布。自年初以来，英伟达股价波动剧烈，原因包括特朗普政府禁止其H20芯片出口中国、以及市场对半导体新关税的担忧。但得益于拜登政府对AI芯片出口新规的最后一刻“缓兵之计”，以及特朗普访中东期间的大额投资承诺，英伟达股价目前年内基本持平，过去12个月则上涨了约40%。据彭博汇总的分析师一致预期，英伟达该季度预计将报告经调整后的每股收益（EPS）为0.88美元，营收为433亿美元。去年同期，公司报告的经调整EPS为0.61美元，营收为260亿美元。华尔街预计，英伟达数据中心业务营收将达392亿美元，较去年同期的225亿美元增长约74%。游戏业务预计将达28亿美元，略高于去年的26亿美元。值得注意的是，分析师预计英伟达在中国的营收将达到62亿美元，较去年同期的24亿美元大增150%。而美国市场预计将贡献216亿美元的销售额。不过，由于特朗普政府对H20芯片的禁令，英伟达已宣布将计入55亿美元的减值损失。这一消息在4月提交的监管文件中首次披露。摩根士丹利5月27日发布研报称，尽管“H20销售限制”带来短期财务压力，可能导致英伟达约50亿美元的收入损失，但市场可能低估了AI推理需求爆发式增长的长期潜力，叠加Blackwell架构供应改善，英伟达下半年业绩或迎来加速拐点。该行维持对英伟达“增持”评级，仍将其列为半导体行业首选股。最重要是，大摩认为AI推理需求的爆发式增长才是决定英伟达长期价值的根本因素。大摩认为，市场对AI推理需求的爆炸性增长认知不足。微软、亚马逊、谷歌等头部云厂商近期均披露“超出预期的Token（AI计算单元）使用量增长”，直接反映终端用户对AI模型的实际调用激增。分析师