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高盛在一份最新报告中指出，受益于企业对大模型的加速采用和计算需求的持续强韧，以阿里巴巴为代表的全栈式云厂商正迎来新的增长机遇。数据显示，AI在商业领域的实际部署和应用正在显著提速。中国企业级大模型的日均Token消耗量在2025年上半年达到了10.2万亿，较2024年下半年激增363%。高盛认为， $阿里巴巴(BABA)$ 凭借其领先的模型能力、47%的中国公有云市场份额以及多样化的芯片供应，处于有利地位，并具备国际化扩张的空间。基于对行业前景的乐观看法，高盛将阿里巴巴的目标价从163美元上调至179美元，维持“买入”评级。高盛特别将其对阿里云的估值从每股ADS 36美元提升至43美元，并上调了阿里云在2026财年第二至第四季度的增长预期。高盛分析师Ronald Keung等强调，中国云厂商在自研推理芯片方面取得进展，并采取“多芯片策略”，这意味着中国AI云行业的增长“已不再仅仅依赖于海外芯片供应”。这一转变，加之强劲的资本支出前景，为该行业带来了复合增长潜力。中国企业正在以前所未有的速度拥抱生成式AI，这是支撑基础设施叙事的核心驱动力。据Frost & Sullivan数据，2025年上半年，中国企业级大模型的日均总Token消耗量达到10.2万亿，环比暴涨363%。在众多模型提供商中，阿里巴巴、字节跳动和DeepSeek成为中国企业选择通用大模型时的前三大热门选项。高盛援引Omdia的报告指出，阿里巴巴已成功渗透到2025年大多数部署生成式AI的中国财富500强企业中，并在此细分市场占据首位。这种通过API调用和Token使用量计费的商业模式，使得拥有领先AI模型和代理能力的大型云服务商处于最有利的位置。高盛认为，中国AI基础设施的投资叙事在阿里巴巴公布超预期的云业务收入和资本支出后

投资者全年翘首以待的时刻终于到来。市场一直呼吁美联储重启降息周期，而该央行似乎终于准备在本周的政策会议上下调目标利率。由于通胀数据温和以及近期就业市场疲软的迹象，过去几周降息概率持续上升。周一市场定价显示，美联储在9月降息25个基点的概率高达96.2%。摩根大通同样认为降息几乎已成定局。该行在最新报告中指出，美联储以某种形式降息的概率为95%，其中降息25个基点的可能性为87.5%。摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）表示：“我们认为鸽派降息是最可能的结果，预计当天市场将出现积极上涨。”他引用了该行首席美国经济学家的研究。市场预期决议日交易可能出现显著波动。 $标普500(.SPX)$ 期权定价显示，利率决议当日可能出现88个基点的波动。以下是摩根大通对各类潜在结果如何影响美股的预测：降息25基点并维持鸽派立场该行认为这是最可能的结果，概率达47.5%。美联储将降息25个基点并就经济状况发表鸽派言论。泰勒称，这种情况下标普500指数可能在降息后立即上涨约1%，意味着该指数将升至6650点附近。但该行补充，这最终可能为美股带来更多下行压力。泰勒警告：“展望月末，美联储决议日可能成为‘利好出尽’事件——投资者需要时间消化宏观环境、美联储未来反应机制、可能过度拉伸的仓位、暂时走弱的企业回购需求、零售投资者参与度下降以及季度末投资组合再平衡等因素。”他写道，若这些不利因素在未来几周内发酵，美股可能下跌多达5%，但也将为投资者创造多个买入机会。若出现“利好出尽”式的美股反应，该行考虑买入的领域包括：科技股：继续超配科技、媒体和电信类股，尤其是超大市值科技和人工智能主题公司；公用事业股：随着利率预期下降和10年期美债收益率走低，该板块可能上涨；医疗股：基于强劲的每股收益增长和较低

据特斯拉官网的“FORM 4”文件显示，马斯克于上周五（9月12日）一天内共计买入257万股 $特斯拉(TSLA)$ 股票，买入价格在每股371.9美元至396.359美元之间。对于本次增持，美国投行Wedbush全球科技研究主管丹尼尔·艾夫斯表示，“这是一次巨大的信任票。”他表示，这体现了马斯克正加倍押注特斯拉的人工智能计划。不止如此，此前特斯拉董事会向马斯克提出了一份股权激励方案，以更好的将马斯克与公司利益深度绑定。该方案潜在价值约1万亿美元，也是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。为此，特斯拉为马斯克制定了分阶段目标，其中一项要求在10年内累计交付100万台人形机器人。事实上，马斯克本人在今年就曾表示，希望在五年内将人形机器人Optimus的年产量提升至100万台。国元证券认为，这项股权激励彰显了特斯拉在人形机器人方面业务持续投入的决心，未来特斯拉会是人形机器人最重要的主机厂商之一。根据日前马斯克在All-In峰会提及的机器人最新进展，Optimus V3作为新一代设计，将具有人类的手动灵活性，每个机械臂共有26个执行器，并且将拥有能够导航和理解现实的人工智能思维。开源证券指出，Optimus灵巧手的工程量约占人形机器人整机开发的一半，是历次迭代的核心重点方向。特斯拉发布最新金色Optimus视频中，灵巧手向精细化、仿生化迭代。一旦灵巧手优化完成，意味着核心硬件已趋近收敛，是机器人走向规模化量产的最后一环。针对短期看空的投资者，可以考虑使用熊市价差策略。什么是熊市看涨价差策略？熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同

在上周， $苹果(AAPL)$ 隆重推出了iPhone 17 系列，特别是推出了“史上最薄”iPhone——iPhone 17 Air，旨在与三星等竞争对手的类似产品竞争。尽管由于缺乏人工智能方面的创新，该公司股价在新款iPhone发布后反而下降，但摩根大通仍然乐观预计，新款iPhone 17系列的市场需求可能将好于去年的iPhone 16系列。iPhone 17首周表现好于去年摩根大通的分析师在最新报告中指出，从上市首周的表现来看，苹果近期推出的iPhone 17系列的市场需求似乎比去年的16系列更为强劲，这主要是基于关键市场的交货时间所做出的判断。摩根大通表示，在上市后首周，iPhone 17系列在美国、中国、德国和英国等市场的交货周期均“略高于”16系列的水平。其中，尤其是iPhone 17的基础款及新推出的超薄Air款，与16系列的基础款和Plus款相比，需求量要大得多。摩根大通指出，虽然初期趋势显示，市场对Pro版iPhone 17的需求相较于基础款稍弱，但这并不一定意味着Pro版的需求（即对苹果更高端机型的偏好程度）会低于去年。不过，这种趋势的持续发展可能会表明基础款iPhone 17的需求增长幅度将远远超过市场预期。iPhone的交货周期指的是苹果客户从下单购买新iPhone到收到设备所需等待的时间长度，等待时间越长则表明市场需求越旺盛。目前，在苹果最主要的市场美国（苹果在美国的iPhone出货量约占总出货量的三分之一），iPhone 17基础款和Air型号的交货周期分别为4天和7天。而Pro和Pro Max型号的交货周期分别为4天和21天。相比之下，iPhone 16和16 Plus机型去年在上市首周的交货周期均为零天，即购买后立刻就能提货。而16 Pro和Pro Max的交货周

爆炸性的增长前景，正将甲骨文从一个传统的数据库公司，转变为AI基础设施浪潮中的核心参与者。在近日公布的Q1财报中，甲骨文大胆预测其收入将在未来三年内翻一番，这一炸裂的增长轨迹，正使其成为投资者眼中炙手可热的“新英伟达”。报告显示，其剩余履约义务（RPO，即已签订合同但尚未确认的收入）在三个月内增长了超过两倍，达到4550亿美元。同样令人意外的是，甲骨文宣称还有更多价值数十亿美元的交易正在洽谈中，很快将推动该数字突破5000亿美元大关。这一合同收入的急剧飙升，主要由OpenAI等巨头对AI算力的巨大需求所驱动，并促使甲骨文对未来几年做出了极为大胆的预测。目前，甲骨文预计其云基础设施收入将在2029财年达到1140亿美元，而截至今年5月的财年，该数字仅为100多亿美元。受此消息提振，今年已累计上涨45%的 $甲骨文(ORCL)$ 股价在周三再度飙升35%，年内股价近乎翻番，公司市值接近9500亿美元。根据FactSet的数据，公司周三创下了上世纪90年代以来最大的单日涨幅。针对短期看空的投资者，可以考虑使用熊市价差策略。什么是熊市看涨价差策略？熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。做空甲骨文具体案例以做空甲骨文为例，甲骨文现价为328美元，假设投资者预期8月15日会下跌到300左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空甲骨文。第一步：卖出9月12日到期，行权价为360的看涨期权，获得115美元权利金。第二步：买入相同到期日，行权价为370的看涨期权，花费58美元权利金，熊市价差建立完成。

爆炸性的增长前景，正将甲骨文从一个传统的数据库公司，转变为AI基础设施浪潮中的核心参与者。在近日公布的Q1财报中，甲骨文大胆预测其收入将在未来三年内翻一番，这一炸裂的增长轨迹，正使其成为投资者眼中炙手可热的“新英伟达”。报告显示，其剩余履约义务（RPO，即已签订合同但尚未确认的收入）在三个月内增长了超过两倍，达到4550亿美元。同样令人意外的是，甲骨文宣称还有更多价值数十亿美元的交易正在洽谈中，很快将推动该数字突破5000亿美元大关。这一合同收入的急剧飙升，主要由OpenAI等巨头对AI算力的巨大需求所驱动，并促使甲骨文对未来几年做出了极为大胆的预测。目前，甲骨文预计其云基础设施收入将在2029财年达到1140亿美元，而截至今年5月的财年，该数字仅为100多亿美元。受此消息提振，今年已累计上涨45%的 $甲骨文(ORCL)$ 股价在周三再度飙升35%，年内股价近乎翻番，公司市值接近9500亿美元。根据FactSet的数据，公司周三创下了上世纪90年代以来最大的单日涨幅。针对短期看空的投资者，可以考虑使用熊市价差策略。什么是熊市看涨价差策略？熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。做空甲骨文具体案例以做空甲骨文为例，甲骨文现价为328美元，假设投资者预期8月15日会下跌到300左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空甲骨文。第一步：卖出9月12日到期，行权价为360的看涨期权，获得115美元权利金。第二步：买入相同到期日，行权价为370的看涨期权，花费58美元权利金，熊市价差建立完成。

港股三大指数齐涨，恒生指数涨0.8%盘中升破26000点续创近4年新高！截至9月8日，南向资金今年以来净买入额达1.03万亿港元，这一数字相当于2024年全年总额的127%。自互联互通机制开通以来，南向资金累计净买入港股市场的金额已超4.7万亿港元，本年度净买入额占互联互通机制开通以来累计净买入额的比例更是高达21.77%。就在9月2日，南向资金今年以来净买入额首次突破1万亿港元，刷新历史纪录，当日南向资金净买入92.81亿港元，为互联互通机制开通以来的最高单日净买入额之一。“上周”港股市场日均成交额达到3572亿港元，环比增加769亿港元，这一成交水平处于近三年97.4%的分位数，意味着当前港股市场的成交活跃度已经处于历史较高水平，市场交易热情持续高涨。从Wind数据来看，截至今年8月，2025年香港证券市场平均每日成交金额为2473亿港元，与去年日均成交额1319亿港元相比，增长幅度达到87%；2025年8月的平均每日成交金额进一步攀升至2791亿港元，较去年同期的955亿港元大幅上升192%。成交金额的持续大幅增长，一方面反映出市场参与者对港股市场的关注度不断提高，投资热情日益浓厚；另一方面也说明港股市场的流动性不断改善，市场交易更加活跃，这为港股市场的长期健康发展奠定了坚实基础。内外资同时净流入港股市场从南向资金来看，今年前9个月，南向资金均保持净买入态势，且净买入规模不断扩大，兴业证券相关分析更指出，内地资金南下趋势仍将持续。南向资金的持续流入，不仅为港股市场提供了充足的流动性支持，也反映出内地投资者对港股市场的长期看好。从海外资金来看，据招商策略统计，海外跟踪中国资产的ETF是外资流向的较好代理变量，上周，外资通过此类ETF净买入港股4.3亿美元，自去年9月24日至今，外资通过该渠道合计净流入港股市场110亿美元。针对有想做多港股、中概科技股的投资者，此时可以考

高盛最新报告数据显示，继2024年大涨32%之后，受AI驱动的相关股票在2025年至今又上涨了17%。如此迅猛的涨势下，标普500指数的预期市盈率已达到22倍，处于历史第96百分位的高位。然而，高盛通过深入分析后给出了一个相对缓和的答案：乐观，但尚未到非理性的地步。报告指出，当前市场价格所隐含的长期盈利增长预期约为10%，这仅略高于9%的历史平均水平，但远低于2000年科技泡沫时期的16%和2021年市场高点时的13%。即便是市场中最耀眼的“明星股”——大型科技股，其估值也相对克制。报告数据显示，目前市值排名前五的科技巨头（ $英伟达 (NVDA.US)$ 、 $微软 (MSFT.US)$ 、 $苹果 (AAPL.US)$ 、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $亚马逊 (AMZN.US)$ ）的平均预期市盈率为28倍，显著低于2021年峰值的40倍和科技泡沫时期的50倍。高盛认为，与历史上的两次大顶相比，目前的估值虽然昂贵，但仍留有一定距离。这场狂欢的燃料，来自于亚马逊、谷歌、Meta、微软等大型云服务商数千亿美元的资本支出。高盛报告援引数据显示，市场对这些巨头2025年的资本支出总额预测，仅今年以来就上调了1000亿美元，达到3680亿美元。这笔巨额投资直接转化为半导体、电力设备、技术硬件等基础设施供应商的订单和利润，推动了它们的股价飙升。然而

受投资者预期美联储本月将降息以及外国央行持续强劲的需求推动，纽约黄金期货价格周二突破3600美元，创历史新高。黄金现货价格也飙升至每盎司3533美元以上的历史高点。在金价大涨背后，各国央行对黄金的强劲需求是关键推动力之一。根据Crescat Capital合伙人兼宏观策略师Tavi Costa汇编并发布在X上的数据，在金价创下新纪录之际，外国央行的 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 持有量自1996年以来首次超过美国国债。“在我看来，这可能是我们近代史上经历的最重大的全球再平衡之一的开始，”他写道。世界黄金协会（WGC）对央行进行的一项调查显示，绝大多数受访者认为，未来12个月全球央行的黄金储备将会增加。美国8月非农就业报告将于本周五（9月5日）发布，这是9月16日至17日下次FOMC会议前的最后一份重要劳动力数据。若非农数据弱于预期，投资者或将加大对美联储本月降息的押注。市场目前预计美联储9月降息25个基点的可能性约为90%。较低的利率通常会提振金价，因为当有息资产的收益率较低时，黄金会变得更具吸引力。Pepperstone研究策略师Ahmad Assiri表示，对通胀回升的担忧，以及对美联储将很快重启宽松周期的信心增强，帮助提振了金价。“从这个意义上说，黄金已成为反映通胀、货币政策以及就业方面市场不安情绪和不确定性的晴雨表。”他补充道。今年以来，黄金期货价格上涨了36%，远超同期分别上涨8%和19%的标普500指数和比特币。8月份金价上涨逾3.5%，延续了今年以来的单月上涨势头。allstarscharts.com创始人JC parents指出，自1968年以来，此前黄金从未出现过连续八个月月线收涨的情况。“这种势头是前所未有的，它不是凭空发生的，而是全球需求异常旺盛的结果。”他在周一写道。“

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的预测，美联储的降息幅度可能比市场目前预期的还要大。在更新了从现在到明年年底的预测情景后，该行利率策略团队的经济学家得出了上述观点。他们目前的基本预测是，美联储将在本月会议上降息25个基点，并在2026年12月之前，每隔一次会议进行一次类似的降息。然而，在评估了美国经济的其他可能性后，摩根士丹利认为，这些可能性的“平衡点”应该更加鸽派。对于美联储主席鲍威尔此前在“全球央妈年会”上的发言，市场普遍的解读是，美联储未来将采取更宽松的立场，更多地关注劳动力市场数据的疲软，而不是顽固的通胀数据。大摩认为，联邦基金利率在2025年和2026年的下降速度可能比预期更快，甚至可能低至2.25%。不过，在这段时间结束时可能会略微回升，在2.75%左右。不过，大摩的报告强调，由于经济衰退的风险，或者美联储对通胀采取不那么强硬的措施，交易员可能认为更为鸽派的结果更有可能出现。根据这幅图景，摩根士丹利预计，联邦基金的市场定价可能会比目前假设的3.25%的最终利率低100个基点。目前，债券市场认为一系列更“鸽派”的事件发生的概率只有20%。Hornbach及其团队认为：“考虑到美国劳动力市场日益增长的风险，这是一个非常小的数字。”对于想趁美债低位抄底美债的投资者，可以考虑使用对角价差策略。对角价差是什么？对角价差(diagonal spread) 是指使用不同行权价和不同到期日的期权来建立的价差。一般价差中多头腿的存续期要比空头腿更长。对角价差包括对角牛市价差与对角熊市价差。对角牛市价差(diagonal bull spread) 同牛市认购价差策略基本相似，只不过再次进行了升级及改善，区别在于对角价差的两个期权到期日不同，交易者买的是1手较长期的行权价较低的看涨期权，卖出的是1手较短期的行权价较高的看涨期权，买入和卖出的看涨期权的数量仍然相同。TLT