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$天睿祥(TIRX)$ 营收预测 健康分析/保险科技公司早期阶段的高增长先例 基于前文的结构性趋势，我们假设原有 TIRX 业务将继续专注于非健康类保险，而 Ucare 将完全聚焦于健康领域，从而为 2026–2028 年期间的分部财务建模和预测提供清晰框架。 中国的健康分析与保险科技早期企业如水滴公司（Waterdrop，NYSE: WDH）和医渡科技（Yidu Tech，HKEX: 2158）在成长初期实现了90%至200%的年复合增长率，得益于区域保险商合作、数字基础设施建设与有利政策推动。海外 InsurTech 企业也展现了超高的早期增长：(1) 英国的 Atec/Ceta 自2020年以来营收翻了三倍，依靠数字分销与MGA（管理型总承保人）服务；(2) CoverGenius 通过其AI驱动的嵌入式保险平台，在2023年实现107%的年同比营收增长；(3) PolicyBazaar 的核心保险市场平台在2024财年营收同比增长39%，受益于数字采纳扩展；(4) Bowtie 的纯线上寿险与健康保险模式在2023年销售额同比增长50%。 我们保守预测 Ucare 在2024–2028年期间将实现约 40% 的年复合营收增长（CAGR），前提是无其他催化因素或重大外部事件发生。这一轨迹还受到麦肯锡公司与德勤中国发布的行业预测支持：预计中国数字健康基础设施与雇主资助型保险平台将在2020年代后期实现 35–50% 的年复合增长率。 我们的模型考虑了：多省份推广所带来的势能；公共保险采纳率上升；来自医疗机构合作的潜在机会。在此背景下，我们认为，从2026至2028年，累计营收可能大幅超过 Ucare 收购协议中设定的1.5亿元人民币（约合2100万美元，按当前汇率 7.18）最低业绩目标。我

$天睿祥(TIRX)$ #医疗科技# #健康险# #保险科技# Ucare增长计划 收购完成后，天睿祥保留了Ucare的管理团队，以最大限度地降低整合风险，依托其成熟的平台持续推进增长计划，具体包括： 研发与技术。在经验丰富的创始团队领导下，Ucare将持续升级其人工智能驱动型医疗分析平台，收购完成后创始团队仍将留任。公司计划整合先进的自然语言处理（NLP）工具，如DeepSeek和OpenAI式大语言模型，从电子病历和医生笔记等非结构化临床数据中提取结构化洞察。这些技术将支持医疗记录语义分析、异常行为识别等应用，并需通过网络安全及监管合规评估。额外的研发工作将聚焦扩展医疗知识图谱（如整合遗传学与理赔数据），以及增强数据安全基础设施，确保更广泛的健康数据应用的合规性。 销售目标。Ucare旨在快速扩大中国医院和保险公司客户群，基于现有4000多家医院网络和超过200万患者信息，公司目标在未来五年内覆盖约4亿人口（约**国人口的30%），增长驱动力源自持续的区域政策以及通过天睿祥保险经纪渠道产生的协同效应。Ucare还计划将其人工智能驱动型分析平台整合到中国医保系统中（功能类同美国Medicare），深化与国家和省级卫生部门的合作，加强基金监管、异常检测，提升整体合规性和效率。 产品路线图。Ucare已部署一套成熟的市场化模块,包括区域支付方的基金监管中控台、医院临床路径分析工具，以及面向CRO和生物制药合作伙伴的罕见病筛查和患者分层系统。在此基础上，公司计划通过持续整合电子病历、扩展语义分析能力以及拓宽商业保险公司应用范围来增强平台功能，这些产品优化与医改重点高度契合，将增强Ucare对机构利益相关方的价值，并在收购完成后为天睿祥创造重大交叉销售和变现机会。 区域扩张。为实现全国化规模业务，Ucare计划五年内投入1-2亿元人民币拓展华中（如湖南、湖北、安徽）和华北（如河南

$天睿祥(TIRX)$ 要点 · 触达中国不断增长的健康保险市场： 天睿祥控股（纳斯达克股票代码：TIRX）将其传统的经纪网络与Ucare人工智能驱动的分析相结合，进军中国商业健康保险市场，预计到2030年，中国商业健康保险市场规模将从当前的约1260亿美元增长到2800亿美元。该细分市场目前仅**国医疗总支出的7%，随着商业保险公司和数据分析供应商紧抓不断增长的自付费用需求，这部分健康支出具有相当大的上升空间。Ucare称其是中国唯一的基于云架构的医疗价值评估与保险风控软件服务SaaS供应商。 · 可扩展、高利润的SaaS在基于价值的支付和风险分析领域带来可靠收入：Ucare的云原生、多租户平台与4000多家医院网络相结合，以最小的增量成本进行扩展，产生90%以上的毛利率和基于订阅模式的经常性收入，补充天睿祥的佣金收入。Ucare庞大医院网络内的采用率扩大支撑更稳定、更高质量的营收增长。 · 人工智能驱动的领导地位和差异化优势：天睿祥的综合经纪分析解决方案提供实时欺诈检测、动态风险评分和为中国按病种付费（DRG）/按病种分值付费（DIP）支付改革量身定制的预测性核保。通过使用DRG/DIP系统，将患者按疾病和病种分值付费进行分组，保险科技公司可以更好地估算医疗成本并设定更公平的保费。天睿祥的能力超越了更专注于消费者应用或代理人支持的国内同业公司（如慧择和泛华），而全球供应商（如Optum Insight和Waystar）则缺乏本地数据深度。利用Ucare的先发优势和收购后持续的研发投入，天睿祥建立了持久的竞争护城河。 · 具备卓越执行力的资深管理团队：在首席执行官徐盛（前华夏银行高管，EMBA）和首席财务官王悦（拥有科技金融经验的注册会计师）的领导下，叠加Ucare创始团队（拥有财富500强企

$AINOS Inc.(AIMD)$ $信息技术ETF-Vanguard(VGT)$ $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 要点 · VELDONA®获台湾FDA批准开展干燥综合征延长期临床试验。Ainos宣布，其开发中的口服低剂量干扰素α候选药物VELDONA®已获台湾食品药物管理署（TFDA）正式批准，将启动一项针对原发性干燥综合征（pSS）的开放标签延长期（OLE）临床研究。pSS是一种尚无有效治疗方案的罕见自身免疫疾病，全球患病人数估计可达310万人。该疾病主要表现为免疫系统攻击泪腺和唾液腺，导致眼干和口干，同时也可能波及肺部、肾脏及神经系统等其他器官。 · 以成本效率为导向的监管桥接策略。尽管VELDONA®此前已在美国完成三部分的III期临床试验（包括两个24周的双盲安慰剂对照试验及一个为期48周的OLE研究），Ainos仍计划在台湾开展额外的临床试验，以作为一项具成本效益的监管桥接策略，加速该药物在台湾及美国市场的上市审批与商业化进程。此次台湾的OLE研究预计于2025年10月启动，其结果有望成为推进VELDONA®在两地商业化的重要支撑。值得一提的是，Ainos已与台湾田边制药（日本三菱田边制药的子公司）就pSS适应症签订授权与生产合作协议，为后续商业化铺平道路。 · AI Nose稳步推进，VELDONA监管进展带来更近的商业化机会。虽然Ainos近年加快从生物技术公司向多领域AI技术创新者的转型，积极布局旗下嗅觉识别平台“AI Nose”，但公司对核心治疗管线的投入依然坚定。VELDONA®历经四十年研发，覆盖多个动物

$AINOS Inc.(AIMD)$ $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ $信息技术ETF-Vanguard(VGT)$ 要点 · 在最新一期由 WTR 推出的《小盘股聚焦》播客中，Ainos 企业发展总监Jack Lu分享了公司在嗅觉数字化 AI 技术平台——AI Nose——方面的最新进展，包括通过战略合作推动平台在多个垂直行业的渗透、多元化的商业化机会以及未来的扩展目标。相关节目可通过网页链接{Apple Podcasts}, Spotify, 或WTR官网收听。 · AI Nose 补全了工业场景中 AI 感官系统的关键一环。Lu总监指出，AI Nose 并非传统意义上的传感器，而是一个可训练的人工智能平台，能够像人类鼻子一样感知、识别并解析多种气味信号。目前，该平台在日常气味识别中的准确率达 90%，在养老护理场景中为 85%，在半导体等工业应用中对 22 种典型气味的识别准确率达 80%。随着数据不断积累，AI Nose 的性能持续提升，正形成典型的飞轮效应。 · AI Nose 具备较高的技术壁垒，在嗅觉 AI 领域构筑了独特的竞争优势。当前市面上视觉与听觉相关的 AI 产品种类繁多、技术成熟，而在嗅觉领域，AI 市场的发展仍相对滞后。Lu总监指出，嗅觉是最难实现数字化的感官之一。AI Nose 的开发已历时十余年，其早期为医疗用途而设计，促使 Ainos 在平台架构中引入高灵敏度、高精度信号处理技术、先进的校准机制，以及定制化的传感器阵列，为后续拓展至机器人、半导体及工业自动化等垂直领域奠定了基础。这些核心特性，加之多年

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 · Ainos拓展其AI驱动的数字嗅觉平台。自年中更新以来，Ainos 已建立多个全新或扩展的合作伙伴关系（点此查看报告）。过去两周宣布的三项合作，标志着公司在战略上正大幅转向，将自身打造为关键的 SmellTech 技术提供商，从医疗场景延伸至多个工业垂直领域，带来显著增长潜力。AI Nose 与合作伙伴平台的集成，将为工厂感知系统补上“嗅觉”这一长期缺失的关键感知能力。 · 与日月光科技扩大战略合作。继此前与日月光旗下两大关键厂区展开合作后，Ainos现已将合作范围拓展至日月光控股公司（Holdco）层级，并公布了一项分阶段的全球部署计划（链接），包括：(1) 在评估阶段，于日月光与SPIL厂区部署约1,400台AI Nose设备。(2) 第一阶段扩展至约5,000台，应用于无尘室与关键生产区域的系统集成。(3) 第二阶段为全面部署，目标为最多15,000台设备。作为全球最大的半导体封装测试服务商，日月光集团（链接）同时也是领先的电子制造服务提供商，制造基地遍布台湾、中国大陆、韩国、日本、新加坡、马来西亚、美国等地。集团旗下拥有56座“黑灯工厂”，此次合作具备进一步拓展至全球更多厂区的巨大潜力。 · Kenmec 将在亚洲智能工厂部署 Ainos。Kenmec（链接）是一家领先的自动化与智慧物流解决方案提供商，客户遍及半导体、光电、绿色能源、医疗、冷链与公共基础设施等多个高端制造与服务领域，核心技术涵盖机器人、自主移动机器人（AMRs）与仓储自动化系统。根据双方最新签署的合作协议（链接），Kenmec已：(1) 获得AI Nose在其自动化解决方案中的商业化部署授权，并 (2) 成为AI Nose产品线的制造合作伙伴。 · Solomon 战略合作

$AINOS Inc.(AIMD)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $信息技术ETF-Vanguard(VGT)$ #干扰素# #AI电子鼻# #医疗科技# 要点 · 2025年年中进展回顾与下半年重点规划。Ainos发布了2025年中期业务更新，全面回顾了上半年取得的关键成果，并勾勒出下半年在AI Nose中的多个项目及VELDONA®临床开发方面的推进计划。目前，AI Nose已分别在医疗、机器人与工业领域建立合作关系，相关试点项目将在下半年陆续启动。VELDONA®人用临床试验已获台湾监管批准启动，猫用动物研究亦在持续推进。 · AI Nose应用于老年照护。Ainos在2025年第一季度实现AI Nose收入，源自日本老年照护试点项目的销售。该产品已在长期照护机构完成初步部署，在卫生监测中达到85%的识别准确率，超出80%的既定目标（详见我们2025年6月2日的报告）。Ainos预计将在下半年于日本开展更广泛的试点项目，同时评估在台湾老年照护市场的扩展机会。 · AI Nose应用于机器人领域。在2025年第二季度，Ainos与合作伙伴ugo完成AI Nose在服务型机器人上的首轮安装，随后完成了后台控制系统与用户界面的软件整合（详见2025年4月22日报告）。目前软件整合已完成，下半年将开展现场数据收集与AI模型训练，试点场景包括日本的公用基础设施、维护与机场环境。 · AI Nose应用于半导体制造。Ainos与全球最大的封装测试厂商日月光（ASE）开展战略合作，已识别出30余种AI Nose在智能工厂内的应用场景，涵盖预测性维

$AINOS Inc.(AIMD)$ 要点 ·        老年护理应用场景精准度超越初期里程碑。为老年护理合作开发项目提供了新的AI NOSE数据，排泄物气味检测准确率达到约85%，较此前达成的80%内部准确率里程碑有所提升。 ·        数据驱动型人工智能机器学习推动精准度提升。基于日本和台湾254例受试事件形成的2,119份样本数据，AI NOSE实现了85%的准确率。据混淆矩阵分析，我们估计AI NOSE的灵敏度约为92%，印证其在老年卫生监测场景的可靠性。持续提升的精准度体现AI NOSE可通过数据规模扩张驱动机器学习和人工智能模型迭代，强化气味检测能力。 ·        日本和台湾面临老年护理危机。日本和台湾人口老龄化与劳动力持续短缺加剧老年护理行业挑战，AI NOSE技术可有效纾解相关压力。日本65岁及以上人口占比已近30%，预计到2040年将增至35%，届时将额外需要约57万名护理人员。同样，2025年台湾将有超过20%的人口步入老年，而台湾是全球出生率最低的地区之一。在这些老龄化经济体中，对老年护理解决方案的需求只会持续增长。 ·        融合人工智能的医疗政策红利。日本的Society 5.0和HealthcareDX将整合人工智能，以实现个性化、主动的医疗健康管理。台湾新长期护理政策则推动人工智能在智能辅助技术和数字健康工具中的应用，提升服务、远程监测和护理协调。我们相信这些政策是A

天睿祥 (TIRX)：人工智能赋能的保险经纪解决方案把握私人健康险增长机遇，实现预测性收入增长 $天睿祥(TIRX)$ 投资论点 · 切入中国快速增长的健康险市场：天睿祥融合传统保险经纪网络与Ucare人工智能分析能力，布局中国商业健康险领域。该细分市场规模预计将从当前的约1,260亿元美元增长至2030年的约2,800亿美元。目前商业健康险仅占医疗总支出的约7%，随着自费医疗需求攀升，保险公司及数据分析服务商将获得显著增长空间。Ucare其定位为全球唯一及最大的基于云架构的医疗价值评估与保险风控SaaS供应商。 · 可扩展的高毛利SaaS驱动按价值付费和风险分析领域的预测性收益增长：Ucare的云原生多租户平台具备低边际成本扩展能力，毛利率超90%，其订阅制收入与天睿祥的传统佣金模式形成互补。通过将分析工具嵌入保险公司及医院工作流程，Ucare将一次性实施费用转化为持续性授权收入，随着中国4,000余家医院网络逐步采用该平台，公司营收增长稳定性将不断增强。 · 人工智能驱动的领导力与差异化优势：天睿祥整合经纪分析方案，提供实时欺诈监测、动态风险评分及适配中国诊断相关组（DRG）/按病种分值（DIP）付费改革的预测性核保功能。DRG/DIP系统基于疾病和治疗方式对患者进行分类，通过使用这类系统保险科技企业能够更精准地预估医疗成本并设定更公平的保费。相较于聚焦消费端应用或代理人支持的国内同业公司（如慧择、智能未来），以及缺乏本地化数据深度的全球厂商（如Optum Insight、Waystar），其能力体系形成显著优势。依托Ucare自2018年以来积累的先发优势以及收购后的持续研发投入，天睿祥已构筑起坚实的竞争护城河。 · 资深管理团队与卓越执行能力：由首席执行官徐盛（前华夏银行高管、EMBA）

$天睿祥(TIRX)$ 天睿祥收购的战略逻辑 天睿祥控股有限公司（TIRX）专注于财产和意外伤害保险经纪业务，公司目前正通过将数据和技术整合到其产品中，战略性地扩展至增值型健康保险服务领域。收购Ucare Inc.（又名艾登科技）加速了这一扩张，同时对天睿祥现有的多险种保险经纪平台进行了补充。Ucare带来了专有的人工智能驱动型分析、医疗数据基础设施和基金监管能力。合并后的实体使天睿祥能够提供更智能、更合规的健康险解决方案，并助力其在中国不断发展的医疗健康领域发挥更大作用。整合将释放四个关键的协同效应：符合政策导向的健康险增长、市场覆盖范围扩大、风控能力增强，以及通过SaaS经常性收入创造的全新新变现机会。 · 布局政策驱动的健康险扩张： 2024年初，包括北京和天津在内的中国多个主要城市公布基本医疗保险基金出现显著赤字，主要原因是人口老龄化和医疗成本上升[6]。为应对这些缺口，监管机构呼吁扩大商业保险参与度，以缓解财政压力并提高保障水平[7]。因此，平安等头部保险公司2024年寿险及健康险新业务价值增长了28.8%，反映出消费者对补充型保险产品的需求激增[8]。 天睿祥认识到这一宏观转变，认为健康险既是增长机遇，也是具有战略意义的社会责任导向，将其经纪业务的扩张与中国医疗改革重点保持一致。Ucare Inc.凭借其人工智能驱动的分析能力、医疗风险建模和基金合规能力，很好地补充天睿祥的分销平台，使公司能够在中国不断变化的医疗融资框架下，更好地支持保险公司进行产品设计、定价、销售和智能风险管理。 · 扩大市场覆盖范围： 天睿祥可立即接入Ucare广泛的医院网络和实时数据流，显著扩大其在医疗服务方生态系统中的影响力。反之，天睿祥的经纪关系和分销网络为Ucare