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Apple今年秋季发布会的变化集中在三个方向。 iPhone 18 Pro和Pro Max美国起售价分别提高至1,199美元和1,299美元，在起步容量仍为256GB的情况下，同比各涨100美元；A20 Pro首次采用2nm制程，统一内存带宽提高50%，7核GPU性能最高提升40%，双16核神经网络引擎提供A19 Pro约2倍的AI处理能力；首款折叠屏iPhone Duo则直接进入1,999美元价格档。 价格、芯片和产品形态同时调整，背后的财务指向很清楚：Apple正在继续提高高端iPhone的单机收入。 过去三个财季，iPhone收入分别同比增长23%、22%和22%，Apple在10-Q中连续将增长主要归因于Pro机型销售增加。高端化已经进入收入端，今年需要验证的是，Pro再涨100美元、Duo增加1,999美元价格档后，新增ASP能否覆盖2nm、存储、散热以及折叠结构带来的新增成本。 一、Pro涨价100美元，高端价格带继续往上走 2025年的iPhone 17 Pro已经将起步容量提高至256GB，美国售价1,099美元；17 Pro Max同样从256GB起售，售价1,199美元。到了18 Pro这一代，起步容量没有继续增加，两款产品却分别涨到1,199美元和1,299美元。 iPhone 17 Pro：1,099美元 → iPhone 18 Pro：1,199美元 iPhone 17 Pro Max：1,199美元 → iPhone 18 Pro Max：1,299美元 两款产品同比各涨100美元。与此同时，Duo增加了一个此前不存在的超高端价格档。256GB版本1,999美元起售，并提供512GB、1TB和2TB版本，10月16日预订、10月23日上市。 iPhone高端价格带继续上移 价格抬升发生在Pro销售已经较强的阶段。FY2026 Q1，iPhone收

9 月 9 日美国Crypto ETF 资金流向出现明显分化，当前更接近结构性轮动。 BTC现货 ETF 当日净流出 1.202 亿美元，连续第二个交易日为负。其中 ARKB 流出 7,800 万美元、GBTC 流出 2,720 万美元、IBIT 流出 1,950 万美元，仅 Morgan Stanley 的 MSBT 净流入 450 万美元。叠加 9 月 8 日的 4,660 万美元净流出，两日合计流出 1.668 亿美元。 但把时间拉到 9 月，BTC ETF 累计仍净流入约 6.03 亿美元。连续两日流出削弱了短线增量资金强度，但尚未破坏本月资金净流入格局，现阶段更像部分机构资金在高位调整仓位。 资金轮动在 ETH 和 SOL 上体现得更清楚。ETH现货 ETF 9 月 9 日重新录得 3,470 万美元净流入，扭转前一交易日 2,430 万美元净流出，其中 ETHB 流入 2,290 万美元、ETHA 流入 970 万美元。Solana ETF 同日净流入 1,120 万美元，全部来自 BSOL。 HYPE 则继续偏弱，Hyperliquid ETF 9 月 8 日、9 日分别流出 1,300 万和 530 万美元，两日累计流出 1,830 万美元。 从资金结构看，BTC 短线承受获利兑现，ETH、SOL 开始承接部分增量资金，HYPE 仍处于持续流出状态。

甲骨文（ORCL）将于今晚（9月10日）美股盘后发布FY2026 Q1财报。期权市场已提前进入高度戒备状态。 据Seeking Alpha分析，基于9月11日到期的平值跨式期权定价，市场预计财报后股价将双向波动约12%。行权价162.50美元的看涨期权收于9.53美元，对应看跌期权9.46美元，合计权利金约19美元，隐含交易区间约143至181美元。 更值得关注的是持仓结构的显著偏斜：看涨期权未平仓合约远超看跌期权，$175行权价的看涨期权持仓超1.26万份，构成关键上行目标位；$200行权价同样有可观持仓，显示部分交易员押注极度利好的财报意外。看跌期权则相对低迷，最大持仓集中在150和140美元。 整体来看，尽管波动预期剧烈，但财报前市场情绪明显偏向乐观。今晚的财报将检验这份乐观能否兑现。 基于Seeking Alpha期权分析及公开市场数据，期权持仓反映市场预期而非方向预测，不构成投资建议。

9月8日，高通、Google、Cisco、Vertiv和Broadcom管理层集中出现在高盛Communacopia + Technology Conference。几家公司对AI投入方向的判断并未发生明显变化，增量主要落在收入兑现、客户结构、利润率、产品节奏和基础设施约束等经营变量。 Broadcom维持FY27/FY28分别1150亿/2300亿美元的AI收入目标；高通继续维持FY27/FY29数据中心收入50亿/150亿美元目标；Cisco FY26超大规模客户AI订单为93亿美元，FY27对应AI收入预期为75亿美元；Vertiv继续维持2025—2030年20%—22%的有机收入复合增速和2030年27%以上调整后营业利润率目标。Google Cloud则披露约80%的客户已经使用AI产品。 本次会议更有价值的信息，集中在Broadcom的1GW AI集群经济模型、Google AI客户的五年生命周期价值、高通Amazon合作的采购挂钩机制、Cisco AI收入对毛利率的影响，以及Vertiv 800V产品从验证到放量的时间安排。 Broadcom：FY28 AI收入维持2300亿美元，1GW集群经济性被量化 Broadcom再次确认FY27/FY28 AI收入目标分别为1150亿和2300亿美元，并强调目标建立在明确的客户可见性和部署准备度基础上。对收入目标本身，会议并未给出新的上调。 本次交流补充了AI集群单位经济。按管理层给出的当前模型，1GW AI集群可对应约300亿美元收入和约100亿美元年度运营成本。这一口径把AI基础设施投资与客户侧收入能力放到同一框架下。对于Broadcom，FY28 2300亿美元AI收入目标的兑现约束，正在由芯片供给本身转向客户资本开支回报率和数据中心建设进度。 Broadcom同时估算，当前全球AI训练支出约为每年2000亿美

Circle签署正式协议，拟以价值4亿美元A类普通股收购新加坡跨境支付基础设施公司Tazapay。交易预计在获得包括新加坡金融管理局在内的监管批准后，于2027年完成。 4亿美元不算一笔大额并购，Tazapay已经跑出来的业务规模更值得单独拆开看。 截至2026年7月31日，Tazapay年化支付量已经超过250亿美元，拥有60多家银行及金融科技合作伙伴，本地出金网络覆盖100多个市场，其中约60%的交易量已经涉及稳定币。以此计算，其稳定币相关年化支付规模约为150亿美元。 同期，Circle支付网络（Circle Payments Network，CPN）二季度末最近30天交易量年化后为147亿美元，加入网络的金融机构达到175家。 按双方各自披露的年化规模计算，Tazapay总支付量约为CPN当前交易量的1.7倍；仅Tazapay现有涉及稳定币的支付规模，就已经大致相当于整个CPN。 把两组数据放在一起看，Circle买入的是一套已经有客户、有银行连接、有支付流量的跨境支付基础设施。   250亿美元支付量，已经超过CPN当前规模 CPN从2025年上线以来，交易规模一直处于快速爬坡阶段。2025年11月7日，CPN最近30天交易量年化为34亿美元；2026年2月20日达到57亿美元；3月31日升至83亿美元；二季度末进一步达到147亿美元。不到八个月，年化交易量增长至原来的4.3倍。 Tazapay自己的增长速度同样很快。2025年8月完成B轮融资时，公司年化支付量刚刚超过100亿美元，同比增长300%，并已经实现运营盈亏平衡。到2026年7月底，这个数字超过250亿美元。大约11个月时间，支付规模至少增长至原来的2.5倍。 需要注意，Tazapay自2025年开始就是CPN的设计合作伙伴，双方原有业务存在一定重叠。250亿美元不能直接叠加到CPN的147亿

Strategy 最新 8-K 显示，8 月 31 日至 9 月 7 日，公司没有通过 ATM 增发股票，也没有新增或出售 BTC，期间主要资本动作转向 STRC 回购：使用 1.763 亿美元现金回购 1,810,885 股 STRC。 与此同时，董事会将 Digital Credit Securities Repurchase Program 的授权规模从 10 亿美元上调至 20 亿美元。截至 9 月 7 日，剩余可用额度约 11.9 亿美元，意味着公司后续仍保留较大的二级市场回购空间。 这一周的资本配置变化很值得关注。Strategy 没有继续扩表买大饼，也没有依赖 ATM 补充股本融资，而是主动拿现金托底其数字信用证券。对 STRC 而言，回购直接改善二级市场供需结构；对 MSTR 而言，则体现管理层正在更积极维护资本结构中不同证券层级的定价稳定性。 BTC 端暂时保持静止，公司持仓维持 845,050 枚，平均成本约 75,412 美元/BTC。当前 Strategy 的重点已经从单一“增持 BTC”扩展到对优先股、数字信用证券和普通股之间的资本成本进行动态管理。

Nebius与Palantir宣布战略合作。Palantir将Nebius列为首选主权AI基础设施合作伙伴。完成技术集成后，Nebius的计算资源与推理接口将进入Palantir企业环境，符合条件的Palantir客户可以直接调用Nebius的云端算力和推理基础设施。 双方没有披露合同金额、MW规模和最低采购承诺。NBIS当天仍上涨7.73%，收于243.88美元。 这次股价反应对应的核心预期，在于Nebius客户结构继续向企业端延伸。过去一年，公司已经通过Microsoft、Meta等长期合同锁定大量未来需求，同时将2026年底签约电力目标上调至5GW。随着电力、数据中心和GPU持续扩张，Nebius面临的问题逐渐转向：新增算力能否长期以足够高的价格卖出去。 Palantir提供了一条新的企业客户通道。双方还计划根据Palantir客户需求加快新增算力部署，包括利用已有电力地点建设模块化数据中心。 01｜没有采购承诺，市场交易的是企业入口 截至2026年二季度，Palantir过去12个月产生收入的客户达到1,049家；其中美国商业客户653家，同比增长35%。二季度美国商业收入7.64亿美元，同比增长149%，美国商业新签合同总价值达到21.32亿美元。单季签署220份100万美元以上合同，其中73份超过1000万美元。 这些客户不会自动变成Nebius收入，但Nebius获得了一条进入大型企业AI预算的渠道。 企业将AI系统投入生产环境，需要处理数据权限、模型治理、安全隔离、身份认证以及与原有业务系统的连接。Palantir的AIP、Ontology、Foundry等产品长期处于企业数据与业务流程层，Nebius则提供GPU集群、云平台和模型推理资源。 两者连接后形成一条更短的基础设施交付链： 企业数据与业务流程 → Palantir企业AI环境 → Nebius计算

Goldman Sachs重新调整全球光模块行业模型。2026—2028年，全球光模块出货预测分别上调21%、31%和31%；800G及以上产品分别上调31%、39%和36%；1.6T及以上产品的调整更大，分别达到29%、61%和50%。 市场规模的变化更加明显。Goldman将2026—2028年全球光模块TAM由此前约509亿、726亿和691亿美元，提高至677亿、1314亿和1485亿美元，分别上调33%、81%和115%。其中2027年单年模型增加接近590亿美元，而同期全球光模块出货预测只提高31%。 这种剪刀差很难仅靠“多卖光模块”解释。Goldman最新模型把更高的权重放在产品结构：800G进入成熟阶段，1.6T开始成为高速光模块主力，3.2T则比此前假设更早建立规模。 figure 1 01 2027年的590亿美元增量，核心在速率结构 Goldman预计，2026年800G和1.6T出货分别约4500万和3300万只。到2027年，800G仅提高至约4900万只，1.6T则升至约7100万只，同时3.2T开始形成约2300万只需求。 1.6T在2027年第一次明显超过800G。到2028年，Goldman预计3.2T进一步达到约6800万只，占800G及以上高速光模块出货接近40%。 因此，2027年之后判断行业收入，已经不能只看总出货量。更高的速率意味着更高的单只模块价值量，同时也要求供应商重新通过400G/lane、硅光、光引擎、DSP和封装等技术环节的验证。高速产品占比提高后，行业TAM可以明显快于模块总量增长。 figure 2 3.2T则存在一个值得跟踪的时间差。Goldman已经把2027年全球3.2T需求放到约2300万只，但部分头部模块厂自身的公开路线仍更谨慎。市场目前交易的是行业需求曲线，供应商利润表能否同步兑现，仍取决于客户认证和量产

9月8日，澳大利亚AI基础设施公司Firmus宣布与OpenAI达成多年期战略合作。OpenAI将采购Firmus位于马来西亚两座AI算力工厂的专属算力，并成为Firmus的核心锚定客户。 设备路线已经确定：NVIDIA Vera Rubin NVL72 + NVIDIA DSX + Firmus HyperCube。随着OpenAI合同加入，Firmus全部客户的已签约算力容量超过900MW。 目前Firmus在澳大利亚、新加坡、印度尼西亚和马来西亚拥有7座AI算力工厂，其中2座已经运营，另外5座处于开发阶段，计划未来24个月陆续达到可交付状态。 900MW由此成为观察Firmus最关键的一组数据。过去一年，公司已经连续锁定融资、GPU、电力、制造和跨境网络资源。此前快速膨胀的开发计划，现在开始获得大型AI客户合同支撑。 对于数百MW级AI基础设施项目，规划容量决定远期规模，客户签约决定项目有没有商业需求，真正完成通电的MW最终决定收入与现金流。 配图1 一、OpenAI让Firmus的900MW开始具备订单含金量 Firmus此前已经获得大型客户验证。 今年3月，公司与一家未具名全球大型科技公司签署长期合同，在墨尔本Project Southgate部署约18,400颗NVIDIA GB300 GPU。Firmus披露合同为数十亿美元级，也是Southgate获得的第二个大型客户。 OpenAI进一步把客户层级和GPU代际同时向前推进。 这次采购指向马来西亚两座AI算力工厂，底层平台直接采用下一代Vera Rubin NVL72。对于Firmus而言，OpenAI的意义首先体现在需求端：一个需要大量前置资本支出的新区域项目，在建设初期便获得大型锚定客户。 AI数据中心可以提前获取土地、申请电力、公布数GW开发计划，但服务器、液冷、电气设备、网络和土建都需要持续投入现金。

ASML于9月8日连续发布三项公告，台积电、三星电子及英特尔全面承诺推进High-NA EUV光刻技术应用。 三家时间表明确： 三星：2028年率先用于DRAM大规模生产 台积电：2030年起用于先进制程，2031年建立12英寸光罩试产线，并以2033年支持大尺寸光罩High-NA系统量产为目标 英特尔：已处理超100万片晶圆，率先实现High-NA逻辑芯片量产，18A中采用High-NA制造的特定制程层，表现已经达到或超过传统0.33NA EUV对应层。 更大的看点在于12英寸光罩计划，ASML与台积电联手推动光罩从6英寸向12英寸升级，可将High-NA设备吞吐量提升40%，目标2031年试产、2033年量产。 台积电此前曾对High-NA持谨慎态度，此次态度逆转意义重大，台积电约占ASML营收的16%。