旅行箱公司的全球龙头新秀丽（01910） $新秀丽(01910)$ ，看上去想要重拾业绩升势并不容易。 继 2024 年报营收、净利双降后，新秀丽新交出的 25 年一季报再度向市场泼出了一盆冷水。数据显示，今年一季度，新秀丽的 8 亿美元，同比减少了 7.3%；毛利 4.73 亿美元，同比减少了 8.9%；而净利润跌幅则更是达到了 39.7%，期内仅有 0.55 亿美元。 图片1.png 回溯历史，自 2011 年在港股上市之后，新秀丽通过一系列的外延并购等操作，不断做大规模。分水岭出现在 2019 及 20 年，受疫情干扰，彼时新秀丽的业绩升势被迫中断。不过此后随着旅游业恢复，至 23 年公司营收已超过 19 年水平。 然而，就当资本市场重新拾起对这家龙头企业的信心之际，新秀丽却接连交出了核心数据负增长的财务报告。尤其是日前披露的一季报，更为其本就羸弱的股价走势再送上一击：5 月 14 日，新秀丽大幅低开，截至收盘，该股报 14.06 港元，当天最终跌幅达到了 8.58%。次日，新秀丽股价延续弱势，全天在 “水下” 震荡，截至收盘报 13.96 港元，跌幅为 0.71%。 对于目前正持续推进于美国股市双重上市的新秀丽来说，仍未摆脱波动的业绩是否会影响公司的既定计划，需要留待时间观察。同时，身为全球龙头的新秀丽后续究竟要以怎样的方式重拾增长，也很是值得关注。 业绩恢复尚需时日？ 在正式披露 25Q1 业绩之前，市场或许已经对新秀丽的未来进行了乐观展望。毕竟，尽管 24 年新秀丽的表现不尽如人意，全年公司的收入和净利润分别为 35.89 亿美元、3.73 亿美元，同比分别下滑了 2.5%、13.4%；但若仅就 24Q4 来说，新秀丽的综合表现其实已有所修复。 比如，去年第四季度新秀丽的收入约为

5月9日，港股三大指数涨跌不一。其中，恒生指数涨0.4%，国企指数涨0.1%，恒生科技指数跌0.93%。 分板块看，消费板块中，香港零售、奢侈品、香港本地消费股、烟草概念、食品、家电等板块都涨幅居前。 其中， $普拉达(01913)$ 涨4.92%， $新秀丽(01910)$ 涨2.38%, $统一企业中国(00220)$ 涨9.58%， $JS环球生活(01691)$ 涨4.92%， $TCL电子(01070)$ 涨4.79%，海信家电（00921.HK）涨4.31%。开源证券表示，4月以来受关税影响，内需提振预期加强，市场对于具有成长性、业绩增速快、基本面较好的股票更加关注。 港口运输股多数走强，东方海外国际（00316.HK）涨3.14%，中国外运（00598.HK）涨2.37%，中远海控（01919.HK）涨1.97%，海丰国际（01308.HK）跟涨。 银行股也普遍上涨，重庆银行（01963.HK）涨2.83%,中银香港（02388.HK）涨1.87%，招商银行（03968.HK）涨1.77%，农业银行（01288.HK）涨2.11%，青岛银行（03866.HK）涨1.58%，中信银行（00998.HK）涨1.46%。 摩通表示，一篮子稳市场金融政策出台后对净息差预测的整体影响不大，预料流动性注入和利率下降可能会压低中国十年期国债收益率，为银行利差带来保障，在内

5月7日，港股三大指数高开低走。截至收盘，恒生指数涨0.13%，国企指数跌0.23%，恒生科技指数跌0.75%。 分板块看，消费板块中，汽车经销商、体育用品、香港零售股、奢侈品股、节假日概念等板块都表现不错。成分股中， $中升控股(00881)$ 涨4.8%, $安踏体育(02020)$ 涨1.86%, $361度(01361)$涨1.88%， $新秀丽(01910)$ 涨3.35%， $普拉达(01913)$ 涨4.41%，携程集团-S（09961.HK）涨2.29%。 消息上，在今天（7日）举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至0%。此外，潘功胜还表示，将设立5000亿元服务消费与养老再贷款，加大消费重点领域低成本资金支持。 在降准降息政策信号的直接驱动下，银行股、保险股、中资券商股等大金融板块也都集体异动。成分股中，泸州银行（01983.HK）涨8.3%，建设银行（00939.HK）涨2.02%，中国银行（03988.HK）涨1.37%；友邦保险（01299.HK）涨2.92%，保诚（02378.HK）涨1.19%；弘业期货（03678.HK）涨34.24%，中信证券（06030.HK）涨1.52%。 消息面，中国人民银行行长潘功胜宣布，降准0.5个百分点，向市

4月10日，港股市场延续反弹态势。其中，恒生指数涨2.06%，国企指数涨1.76%，恒生科技指数涨2.66%。 分板块看，大消费板块涨幅居前，烟草概念股、影视股、香港零售股、奢侈品股、香港本地消费股、奶制品股、汽车股均纷纷上扬。 $思摩尔国际(06969)$ 涨10.14%， $新秀丽(01910)$涨5.72%， $普拉达(01913)$ 涨4.93%， $蔚来-SW(09866)$ 涨3.92%， $理想汽车-W(02015)$ 涨4.85%，小鹏汽车-W（09868.HK）涨4.4%，海信家电（00921.HK）涨5.03%。 医药股全线走高，互联网医疗、AI医疗概念、生物医药、医药外包概念均涨。京东健康（06618.HK）涨8.15%，阿里健康（00241.HK）涨4.73%,平安好医生（01833.HK）涨3.03%，医脉通（02192.HK）涨6.81%，荣昌生物（09995.HK）涨16.34%，药明合联（02268.HK）涨9.06%，维亚生物（01873.HK）涨10.66%。 表现强劲的还有黄金股、有色金属股。灵宝黄金（03330.HK）涨10.42%，山东黄金(01787.HK)涨6.31%，招金矿业（01818.HK）涨7.04%，紫金矿业（02899.HK）涨5.39%，中国黄金国际（02099.HK）涨4.15%。 高盛认为，宏观经济风险和相对

$新秀丽(01910)$ 公布了上年第四季业绩整体相对稳健。其收入以恒定汇率计算录得1%的年增长，达9.42亿美元，与预期基本持平。其中，北美及欧洲地区的复苏趋势较佳，分别录得3.9%和5.6%的年增长，而亚洲地区表现落后，下降6.3%，主要因印度地区竞争激烈导致。调整后净利润则上升21%，达1.16亿美元，超出市场预期。这主要归功于毛利率有所提升以及成功控制营运费用。 在2025年第一季度，新秀丽预计收入将低至中单位数字下降，这主要归因于北美区域的批发客户订单时间的调整。从地区别来看，欧洲维持稳定，拉美表现强劲，亚洲，尤其是印度开始出现转机。未经管理费用前利润（EBITDA）边际保持稳定，公司期待维持19%左右的稳定水平，并将营销费用比率控制在6.5%左右。 2025年，新秀丽的增长驱动力包括(1)夏季旅游需求改善，整体旅游市场正在稳步复苏，尤其是夏季出行预订数据显示消费者信心回升；(2)印度市场复苏，在4Q24，印度市场受到同业激烈促销活动影响，销售下降26.7%，但今年第一季开始重回正增长；(3)公司计划在2025年开设60-70家新门店，扩张策略反映了公司对未来零售市场的信心。 新秀丽已经大幅降低了在中国的美国市场产品来源，降至15%，这使得其在面对可能的美国关税时具有一定的韧性。公司通过与供应商灵活调整价格、付款条款和产品组合来有效地应对关税的影响。 凯基证券评论员：谭美琪

疯狂回购后企稳并连涨三个月，累计反弹超过了20%，新秀丽（01910） $新秀丽(01910)$ 在修复估值道路上越走越稳，这家公司投资机遇到了吗？ 智通财经APP了解到，新秀丽于2024年6月宣布回购计划，8月中旬开始回购，截止2025年1月10日累计回购74次，回购总金额13.17亿港元，每次平均回购近2000万港元。该公司是全球领先的旅行箱公司龙头，截止2024年9月，拥有现金等价物6.82亿美元，约为53.13亿港元。 新秀丽回购期间，获得不少投行的关注，根据东方Choice数据，去年8月以来该平台共上新了16家投行研报，大部分持看好，如民生证券、西南证券以及海通证券等。另外，部分机构股份通过持续增持表明看好态度，如Principal Global Investors, LLC多次增持，Norges Bank也于去年11月增持4417.74万港元。 当然也有看空减持的，比如小摩和富达国际，但整体上无论投行研报还是机构增减持，看多者更胜一筹，市场也给予了信任票。那么，连涨三个月后，新秀丽基本面能否支撑其继续保持在上升通道呢？ 业绩收复失地，但负债率高企 新秀丽是全球领先的旅行箱公司龙头，主要从事行李箱、商务包及电脑包、户外包、休闲包以及旅游配件的设计、制造、采购和分销，旗下核心品牌包括新秀丽、Tumi以及American Tourister品牌，市场覆盖全球，包括亚洲、北美、欧洲以及拉丁美洲。 追溯历史，2018年5月，新秀丽被沽空机构Blue Orca沽空，Blue Orca直指该公司利用财务手段粉饰业绩，并且通过相对估值法判断，给出的腰斩的估值，为每股17.59港元，而后该公司两年内业绩估值断崖式下跌，2021年开始恢复增长，2023年收入才基本收复失地，但估值仍缩水超三成。 从业绩

$新秀丽(01910)$ 今年3月自愿公布，寻求在本港以外第二上市，当月股价最高31.6元。半年下来，股价大跌35%至现价20.55元，公司市值由453亿元大缩至现时的294亿元。半年过去，相信新秀丽在本港以外作第二上市，快将 / 即将落实 。3星期前，外电报道，新秀丽已委任摩通与大摩安排公司在美国双边挂牌事宜。杜琼斯工业指数今年预测PE 20.4倍，较新秀丽9.3倍高出119%。1️⃣ 2023财年（12月年结），新秀丽业绩大复苏，营收287亿元（账目原为美元，概折港币，下同），增长28%；纯利32.53亿元，大升34%。2024财年上半年，新秀丽营收138亿元，按年微跌0.4%；纯利12.82亿元，按年上升7.7%。全年盈利预测31.6亿元（EPS 2.21元），微跌3%。现价预测PE 9.3倍、PB 2.3倍，分别较杜琼斯工业指数折让55%、53%。2️⃣ 在新冠疫情前正常时期，新秀丽因属「名气股」，估值颇高，平均PE 近20倍、PB 3.0倍，现时估值较以往有颇大折让。印度同业V. I.P. （印度．VIP，市值73亿元）今年预测PE 85倍、PB 11.6倍；Safari 工业（印度．SII，市值106亿元）今年预测PE 59倍、PB 11.5倍。「箧王」新秀丽估值远低于印度同业。✏️ 中绩后日日回购3️⃣ 今年6月7日（当日收市价24.3元），新秀丽自愿公布，由当日起计1年内，公司将以不超过2亿美元（15.6亿港元）回购股份，大约可回购5%。新秀丽8月14日公布中绩，中绩后翌日至今，日日回购，共回购1,163万股，涉资2.27亿元，均价19.52亿元。现时，尚余回购额度仍大。🎯🎯🎯 新秀丽追落后，现价20.55元，目标27元，潜在升幅31%。大摩（8月）睇35元，花旗（8月）

Samsonite新秀丽(01910.HK)此前选定美国双重上市，新秀丽据报已选择摩根大通、摩根士丹利帮助安排其在美国的双重上市事宜，正与两家投行就上市事宜进行合作。 知情人士表示，其他银行亦寻求加入这个行列。 报道引述知情人士称，新秀丽可能也考虑将美国作为其主要上市地。 新秀丽代表拒绝置评；摩根大通、摩根士丹利也拒绝置评。 新秀丽8月公布业绩时宣布，董事会已授权寻求新秀丽股份于美国双重上市。新秀丽表示，经过全面评估后，相信美国是合适上市地点，有助增加股份流动性，继而更易被全球投资者接触，稳步增强创造价值。 *疏漏难免，敬请指正 版权声明：“港澳IPO上市”主要跟踪关注香港上市、澳门上市、美国上市等，所有原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则我们将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 更多香港IPO、美国IPO等境外上市资讯，敬请浏览：www.hkmipo.com 相关阅读 香港上市中介机构“IPO保荐人”排行榜：中金、华泰、摩根士丹利、海通、中信建投(截至2024年8月) 香港上市中介机构“IPO中国律师”排行榜：竞天公诚、通商、金杜、中伦、君合 (截至2024年8月) 香港上市中介机构“IPO香港律师”排行榜：高伟绅、美迈斯、达维、威尔逊、史密夫斐尔(截至2024年8月) 香港上市中介机构“IPO审计师”排行榜：普华永道、安永、毕马威、德勤、立信(截至2024年8月) 130家“医疗健康企业”香港上市中介机构排行榜：中金、安永、通商、达维，保持领先  130家“医疗健康企业”在香港IPO上市，其中包括65家未盈利生物科技公司、1家特专科技公司 港交所上市主管陈翊庭：香港是中国企业IPO的首选，香港上市选择“合适的保荐人”非常重要

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0814/2024081401036_c.pdf 新秀丽(01910.HK)发布2024年中期业绩公告，管理层对公司2024年上半年的强韧业绩感到鼓舞，同时该公司已决定赴美国双重上市。 新秀丽指，双重上市将巩固公司于香港联交所获得的强大投资者支持，并帮助公司继续实现其创造价值的目标。此外，预期此次上市将为公司提高股份流动性，并创造接触美国投资者的机会。美国是公司全球足迹和业务增长动力的重要组成部分。 新秀丽2024年上半年业绩方面： 销售净额约17.69亿美元，按年微减0.4%，如按不变汇率基准计算，则增加2.8%； 中期股东应占净利润约1.64亿美元，按年增7.7%，如按不变汇率基准计算，则增加16.1%。 新秀丽CEO Kyle Francis Gendreau表示，2024年下半年由于宏观经济不确定性增加及消费者情绪疲弱，公司的前景变得更加不明朗。不过全球旅游业及观光业的趋势仍然乐观，可对集团产品需求有所支持。国际旅客人次继续提升并预期于2024年恢复到疫情前水平，而北半球夏季高峰期对航空旅行的需求仍然殷切。尽管目前存在不利因素，但公司依然看好前景。 *疏漏难免，敬请指正 版权声明：“港澳IPO上市”主要跟踪关注香港上市、澳门上市、美国上市等，所有原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则我们将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 更多香港IPO、美国IPO等境外上市资讯，敬请浏览：www.hkmipo.com 相关阅读 香港上市中介机构“IPO保荐人”排行榜：中金遥遥领先，华泰、摩根士丹利、海通、中信建投位列前五 (过去两年：截至2024年7月) 香港上市中介机构“

$新秀丽(01910)$ 新秀丽（01910.HK）业务遍及全球，主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包和电脑包等。据联交所股权披露，集团大股东易方达基金在7月17日进一步在场内增持708万股，每股平均造价20.9379元，涉资约1.48亿元；增持后，易方达基金持股量增加至9.23%。另外，集团上月公布，拟斥资不超过2亿美元（约15.6亿港元）回购股份。集团认为，当前的股价低于其内在价值，可能无法全面反映公司的业务前景，股份回购计划反映董事会对长期业务及增长前景的信心。 截至今年3月底止季度，集团的销售净额为8.6亿美元，按年上升0.9%，按不变汇率基准计算则增加4.1%。今年第一季度，纯利按年增加12.3%至8,290万美元，经营溢利上升3.5%至1.5亿美元；经调整EBITDA上升3.1%至1.6亿美元，经调整 EBITDA利润率增加0.4个百分点至18.8%。整体毛利率为60.4%，较去年同期的2023年第一季度的58%，上升2.4个百分点；毛利率上升主由于所有地区的毛利率均按年改善，尤其是毛利率最高的亚洲地区在总销售净额中的占比上升。 今年3月底，集团自营零售店的总数为 1,066家，今年第一季度净增加14家。今年第一季度，按地区划分，亚洲的销售净额按年上升3.3%至3.4亿美元，占总收入的39.6%，主要受休闲和商务旅游的持续复苏及增长所推动；其中，中国的销售净额增加17.7%，按不变汇率基准计算则增加23%。今年3月底，集团的自由现金流量650万美元，手持现金7.4亿美元，未偿还金融债务18.2亿美元，净债务为10.8亿美元。 STC%K线升穿%D线，可考虑20.8元以下吸纳，反弹阻力24.5元，不跌穿18.8元续持有。 金利丰证券研究部执行董事黄德几 （笔者为证监会持牌人士

3月20日， $新秀丽(01910)$ （市值290亿元）股价31.6元，9 RSI 79.33。上周五，收19.8元，4个月内大跌11.8元，跌幅37%，市值蒸发173亿元，9 RSI 降至15.87，超卖。2021年1月以来，新秀丽9 RSI 共有8次（不计今次）低于20，每次都见底回升，股价平均升幅36%，所需时间5.1个月。1️⃣ 新秀丽股价近期疲弱，原因包括市场恐怕国内提高消费税，尤其是奢侈品的消费税。中国三中全会上周四闭幕，大会公报提及要深化财税体制改革，但未有述及细节。有大行认为，消费税未必会提高，消费股事先大跌，消费税可能变化的影响应已出一段落，新秀丽现价已远远抛离大行的目标价。6月以来，彭博收集7份券商报告，平均睇34.2元，较现价高出73%。✏️ 正常时期PE 20倍 现时8.5倍2️⃣ 2024财年（12月年结），新秀丽营收67.1亿元（港币．下同）按年微升1%；纯利6.47亿元，按年增长12.3%，期内利息支出2.35亿元，按年大减32%。彭博综合券商预测，全年盈利33.83亿元（EPS 2.34元），增幅4%。现价PE 仅8.5倍、PB 2.0倍。在正常时期（新冠疫情前），新秀丽平均PE 20倍、PB 3.4倍。3️⃣ 新秀丽是全球最大的行李箱股，一向享高估值，现时估值较往年有大折让，与同业比较，更觉偏低。印度同业Safari（印度，SII）股价2022年中以来，飊升3.4倍，2025财年（3月年结）预测PE高达49.2倍、PB 9.4倍。新秀丽估值只及Safari的两成。4️⃣ 新秀丽3月22日自愿公布，寻求股份在本港以外作第二上市。一般估计，最大可能是在美国上市，以期获得较高估值；公布以来，股价大跌了31%。公司又于6月7日自愿公布，由当日起1年内，以不超过