社区

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月6日，鸣鸣很忙通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，有望成为港股“量贩零食第一股”，联席保荐人为高盛、华泰国际。 公司是食品饮料零售商，拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌。2024年收入393.44亿元人民币，同比增长281.96%，净利润8.29亿元，同比暴增280.28%，毛利率7.62%； 2025年前9个月收入463.71亿元，同比增长75.21%，净利润15.59亿元，同比暴增218.85%，毛利率9.73%。 **获悉，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司BUSY MING GROUP CO., LTD.（简称“鸣鸣很忙”）于2026年1月6日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。该公司此前于2025年10月28日递表。 公司是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商。公司门店网络中的门店多位于人流量大、易见易达的街边位置，致力于提供欢乐、舒适的逛店体验。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，公司亦是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长。根据中国连锁经营协会的资料，公司位列2024年中国连锁前十位之一，也是其中增长最快的连锁商。 截至2025年9月30日，公司拥有由19517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且公司门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇。2024年，公司录得GMV人民币555亿元。截至2025年9月30日止九个月，公司录得GMV人民币661亿元，较2024年同期增长74.5%。 公司拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌。公司的产品包括(i)烘焙食品、(ii)饼干、(iii)坚果及籽类、(iv)休闲膨化食品和速食、(v)休闲熟食食品、(vi)糖果、巧克力和蜜饯及(vii)饮料。 截至202

芯东西1月8日报道，刚刚，上海GPU龙头天数智芯在港交所挂牌上市。 天数智芯成立于2015年12月，是国内首家实现训练与推理通用GPU量产的企业，是国内算力芯片产业升级的头部企业。 根据弗若斯特沙利文的资料，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现通用GPU训练芯片量产的公司、首家实现通用GPU推理芯片量产的公司。 天数智芯的GPU量产进程稳扎稳打，已驶入发展快车道。 如今按收入计，包括天数智芯在内的三家中国公司已跻身中国通用GPU市场五大参与者之列，其中天数智芯排名第5，市占率达到0.3%。2024年中国训练型通用GPU市场五大参与者中，4名参与者为中国公司，天数智芯按收入排名第4；2024年中国推理型通用GPU市场参与者按出货量的排名如下，天数智芯排名第4。 ▲从上至下：中国通用GPU市场排名、中国训练型通用GPU市场排名、中国推理型通用GPU市场排名 从具体的财务数据来看，2022年至2025年上半年，天数智芯营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元、3.24亿元，净利润分别为-5.54亿元、-8.17亿元、-8.92亿元、-6.09亿元，研发支出分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元、4.51亿元。 ▲2022年至2025年上半年天数智芯营收、净利润、研发支出情况（芯东西制图） 半导体行业早期高研发、长周期、规模化量产难等特性决定了行业早期投入往往伴随着亏损，但天数智芯当下商业化进展证明，其已迈入技术投入、收入确认、利润改善、继续加大投入的良性成长循环，长期价值可期。 站在国产GPU从可用到好用的关键转型期，天数智芯凭借稳扎稳打的技术、商业、生态布局，扎根国产通用GPU赛道，成为驱动国产算力自主替代的先锋力量。 01. 已交付5.2万片通用GPU 构建可持续商业闭环 天数智芯是国内通用GPU头部企业。 如今其已经形成包含通用GPU芯片及加速卡，以

$兆易创新(03986)$ 港股打新，1.6万入场费该冲吗？兆易创新开年以来涨幅达到22.5%A股存储赛道的“老熟人”兆易创新是这批10股同发的后4只的重点关注及参与的票。作为全球Fabless Flash领域的绝对龙头，这次趁着“存储行业上行周期”的东风赴港上市，也不少朋友都在问1.6万+的入场费到底值不值得掏？那我们先来看看看基本面。兆易创新的基本盘不用多说，Fabless芯片设计龙头地位硬，业绩回暖信号明确。主营业务覆盖存储芯片、MCU、传感器、模拟产品四大块。其中存储芯片是绝对支柱（2024年营收占比68.55%），NOR Flash全球市占率20.4%，全球第二；32位通用MCU全球第七，国内第一；传感器在国内触控指纹领域也是老二。更关键的是，今年下半年赶上了存储行业的“好时候”。2025年前三季度营收68.32亿，同比增20.92%，其中Q3单季直接飙到26.81亿，同比增速31.4%；净利润更猛，Q3归母净利润5.08亿，同比暴涨61.13%。背后有两大硬逻辑，一是利基型DRAM市场“供不应求”，海外大厂退出后，兆易的产品量价齐升，今年下半年收入直接要超越MCU成第二大业务，高管说这波涨价至少能延续到明年；二是高毛利产品占比提升，车规级存储、利基DRAM这些毛利率超40%的品类卖得越来越好，带动2025Q3综合毛利率冲到40.72%，比上半年又高了3个多点。另外，跟长xin存储的深度绑定也很关键，累计投了23亿，产能有保障，明年还要量产自研的LPDDR4X，技术迭代节奏没掉链子。然后仔细看招股细节招股方案的几个重点。首先是基石阵容，17家机构合计认购2.73亿美元，里面既有云锋资本、上海景林这种长线PE，也有华勤通讯这种产业资本，差不多能覆盖全球发售规模的一半。机构对它的认可度很

港股IPO观察截止2026年开年第一周（2025年12月28日~2026年1月3日），港交所共有7家上市，11家招股，1家聆讯，27家递表。当周上市（7家） $壁仞科技(06082)$ （首日+75.82%） $林清轩(02657)$ （首日+9.3%） $美联股份(02671)$ （首日+7.61%） $迅策(03317)$ （首日+1.04%） $英矽智能(03696)$ （首日+24.66%） $卧安机器人(06600)$ （首日+0.07%） $五一视界(06651)$ （首日+29.9%）上市公司表现：近一周共7只新股上市，实现全线上涨，其中壁仞科技上市首日股价大涨75.82%，市值一度突破千亿港元，首日成交额超55亿港元！截止2026年1月4日，近3月共有37只新股上市，其中20只实现首日上涨，15只首日下跌，破发率为40.54%，打新市场仍需甄别。当周招股（11家）壁仞科技已结束招股，上市首日大涨，目前仍有10家公司招股中。“全球大模型第一股” $智谱(02513)$ （18C）“国产通用GPU独角兽”

这次10家IPO同时开簿，其实可分为两阶段。前6后4，资金可以衔接。第一阶段最早1月5日截止，6个票；第二阶段的票可以用第一阶段释放出来的资金。按确定性来看，个人可能会参与 精锋医疗-B > 天数智芯 > MINIMAX-WP = 智谱，其他的博瑞生物和金浔资源属于博妖了。$精锋医疗-B(02675)$IPO市值167.65亿港元，对标微创机器人252亿港元，有50%左右的空间。保荐人稳价人都是大摩（加分），尤其它有一阵子没有发医药股了。基石占一半，腾讯、瑞银以及顶级医疗健康投资机构奥博，市场认可度很高。此次流通盘共12亿港元，占比8%左右，又是机制B，公开发售2.8万手，货量一般，但一手金额低，目前300倍超购，100-200手有望稳中1手。$天数智芯(09903)$壁仞科技的直接竞争对手，并与其争港股GPU第一股，所以壁刃的热情可以带动它上涨，至少暗盘还是比较有戏。近期GPU赛道都很火，完全不看估值（都相当高），全都讲情绪。发行市值367亿港元，采用机制B所以流动性溢价会更大。散户有2.54万手货，一手金额约1.46万港元，非常高，因此中签率相对低，按目前350倍，有可能甲组全员抽签。发行结构上，基石占了68%，公开市场10%，换句话说国配机构能拿到20%左右，相对而来说首日机构抬轿比例低一些。另一个致命缺点是保荐人华泰，历史业绩拉胯（偶尔有妖股），不过本次不设稳价人，因此不会被影响，也侧面反映公司和承销商都比较有信心。$MINIMAX-WP(00100)$AI大模型公司，更多2C业务，大模型六小龙之一。此次定价最高

香港市场IPO大年即将落幕，2025年的打新市场到底有多火？[正经]累计超110家新上市公司（2024年共71家），平均每月发行9-10只新股，全年募资总额超过360亿美元，募资排名全球第一；发行平均认购倍数超1700倍，共有38只超千倍认购的新股；仅有5家公司一手中签率100%，相较24年的17家、23年的27家大幅降低，“全民打新”热潮来袭；共有74只实现首日上涨，首日平均回报率37.6%，数值创近五年新高，破发率降至23.2%，为近九年来最低水平。接下来一起来看看今年老虎社区最受关注的10只新股吧~（按首日涨幅排序，数据统计来自Wind，截止12月29日）[眼眼]“募资王”- $宁德时代(03750)$2025年港股IPO市场头部效应相当显著，年内募资规模排名前十的新股合计募资约1547亿港元，占全年IPO总募资额的55%。其中作为A股新能源龙头企业，宁德时代H股募资约53亿美元，成为年内港交所规模最大的IPO。（紫金黄金国际、三一重工分别位列募资规模第二、第三位）宁德时代此次赴港上市进程高效，从2月递表至 5 月正式挂牌仅历时3个多月。上市首日股价上涨16.4%，年内累计涨幅约90%。11月30日，基于三季度产量超预期及储能系统需求持续强劲，摩根大通将宁德时代H股评级上调至“增持”，并将目标价由 575 港元上调至 650 港元（目前较A股形成60%左右的溢价）。“超购王”- $金叶国际集团(08549)$港交所创业板新股金叶国际集团于10月10日上市，公开发售部分录得11464倍超额认购，国际配售获1.2 倍认购，创下港股市场历史新高。受限于募资规模较小+极端打新热度，该股暗盘阶段一度上涨约900%，上

6个新股一起招股，真的挺考验人的，压力不小。要求投资者在几天时间里要把6份招股书都过一遍，并比较出适合自己的核心需求的打新标的任务量挺大，尤其是资金分配要求。资金有限，不可能雨露均沾，打新最怕的不是错过，而是分散。从“稳定性 vs 投机性”两个维度，先说结论：稳定和投机，是两条完全不同的路如果只从稳定性来看，我个人更倾向于林清轩>英矽智能>卧安机器人这三只新股的共同点很明确：逻辑相对清晰基石阵容扎实破发概率可控更像“稳肉型”新股而如果单纯从“妖股”“博情绪”的角度看，那另一条线上的选择就是：迅策科技=美联股份>五一视界它们不一定基本面好，但盘子小、结构紧、容易被资金撬动，属于那种“成了很猛，失败也认”的类型。五一视界相对资质最差一些。稳健型三选手1️⃣ $林清轩(02657)$ ——可能是这一轮里“胜率最高”的选手如果非要选1个，林清轩大概率会排第一。从数据上看，它几乎是这一批里最像成熟消费股的一家。收入、利润、现金流都相对好看；商业模式直观，不需要复杂想象；定价不算激进，市场接受度高你甚至可以把它类比成港股里的“ $毛戈平(01318)$ 平替”——不是讲故事，而是靠产品和渠道吃饭。从打新角度，82亿的H股很可以直接冲击港股通，破发就进不了，因此对3个月的表现要求很高，破发概率小。上行空间是能看齐毛戈平，还是微有折价，就要看机构对当前消费股的判断了。目前的超购倍数也支持，估计中甲到大甲组稳中1手（正常情况）承销商中信是加分的。2️⃣ $卧安机器人(06600)$ ——AI + 机器人想象空间在线卧安机器人是那种逻

港股IPO观察截止2025年的第50周，港交所共有4家上市，16家招股，13家聆讯，15家递表。当周上市（4家） $智汇矿业(02546)$ （首日+90.69%） $希迪智驾(03881)$ (18C) （首日-13.69%） $HASHKEY HLDGS(03887)$ （首日-0.15%） $果下科技(02655)$ （首日+117.91%）12月份已过半，近期新股表现好坏参半，热门股也不乏表现较为一般的。上周智汇矿业、果下科技广受市场追捧，认购倍数超千倍，截至目前，12月新股中发行市值最小的为智汇矿业。当周招股（16家）6家公司仍在招股中：中国高端国货护肤品牌” $林清轩(02657)$ AI驱动药物发现及开发企业” $英矽智能(03696)$ 家庭机器人系统提供商” $卧安机器人(06600)$ “实时数据基础设施及分析解决方案供应商” $迅策(03317)$ 预制钢结构建筑分包服务提供商” $美联股份(02671)$ “Physical

港股，说句实话，谈不上什么全面风险偏好回归。指数是修复没错，但离“闭眼抬估值”那种状态还差得远。可问题在于——钱从来不是平均分配的。在一堆“找不到新变量”的板块里，AI、机器人、具身智能，是少数还能被反复讲、反复推演、反复画饼的方向。尤其是海外那边，特斯拉、Figure、1X 这些项目隔三差五就给市场喂一口进展，资本的多巴胺是有持续供给的。所以你会看到一个现象，港股整体不热，但跟“机器人”沾边的票，讨论度明显不一样。但这里有个前提要先说清楚——卧安机器人没有 18A、也没有 18C。它不是制度红利型公司，没人给它兜底“未盈利也合理”。所以它的定价逻辑只有一条路，成长预期和主题溢价有多少人能买单。从开放打新来看，它是一个有分歧的标的。公司定位——一家“系统型智能家庭公司”如果你用传统机器人公司的眼光去看卧安，大概率会看不顺眼。从业务本质来看，卧安机器人并非单一硬件厂商，而是试图以“执行型机器人 + 感知与决策系统 + 智能中枢”为核心，构建一个覆盖家庭多场景的系统级智能家庭生态。其产品形态涵盖门锁机器人、窗帘机器人、手指机器人、多功能移动机器人以及智能传感与中枢系统，强调的是跨设备协同与场景联动。因此，对卧安的理解存在一个关键分水岭：你是否接受“家庭场景下的智能执行设备 + AI 编排”被定义为具身机器人系统。若接受这一框架，其在细分赛道的确具备一定先发优势和规模；若不接受，则容易将其视为“高度包装后的智能家居升级版”。这也是市场分歧的根源所在。基本面——成长性真实存在，但体量仍处于“早中期”从财务数据来看，卧安机器人的成长性本身并不虚假。2022–2024 年，公司收入从 2.75 亿元增长至 6.10 亿元，三年复合增长率接近 50%，在硬件与系统型公司中属于明确的高成长区间。2025 年上半年收入同比仍保持 40% 以上增长，说明需求并未出现明显衰减。盈利能力方面，公司

港股IPO观察截止2025年的第49周，港交所共5家上市（包括1只DeSPAC），8家招股，3家聆讯，9家递表。当周上市（5家） $卓越睿新(02687)$ （首日+87.26%） $纳芯微(02676)$ （首日-4.31%） $宝济药业-B(02659)$ （首日+138.82%） $京东工业(07618)$ （首日收平） $图达通(02665)$ （DeSPAC）（首日+33%）当周招股（8家）第二家A+H期货公司 $南华期货股份(02691)$ “实景演出第一股” $印象大红袍(02695)$ “民营营利性综合医院” $明基医院(02581)$ “PDGF药物研发商” $华芢生物-B(02396)$ “自动驾驶矿卡第一股” $希迪智驾(03881)$ 西藏第二大锌精矿生产商 $智汇矿业(0

12月5日，西藏本土领先矿业公司——西藏智汇矿业股份有限公司（“西藏智汇矿业”或“公司”）通过港交所聆讯，预计将于短期内正式挂牌交易。此举标志着公司发展迈入全新阶段，即将登陆国际资本市场，为港股市场注入一枚来自资源开发领域的优质标的。市场地位稳固  丰富优质资源储备筑牢发展基石 作为深耕西藏本土的矿业企业，西藏智汇矿业核心业务运营聚焦于锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及销售，依托对本土地上地下矿产资源的整合与开发能力，公司在西藏市场中占据重要地位。根据上海有色网的资料，以2022至2024年西藏地区锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计算，公司分别位列第二位、第四位及第五位，在细分领域形成了稳固的竞争优势。 得天独厚的矿产资源资源是西藏智汇矿业发展的核心基石。西藏高原独特且复杂的地质结构，为多金属矿产资源的形成创造了理想条件，而公司凭借长期的本地运营积累，已拥有充足且高质量的矿产资源。 截至2025年7月31日，公司旗下露天矿场的总矿石储量达1438.0千吨，其中锌、铅、铜平均品位分别为4.90%、0.69%、0.10%，更伴生10.09克/吨的银资源；地下矿场的资源储备更为丰厚，总矿石储量高达10623.0千吨，锌、铅、铜平均品位分别为4.14%、2.99%、0.21%，银品位更是达到35.00克/吨，多元资源组合为公司持续生产提供了坚实保障。值得一提的是，西藏智汇矿业重点布局的地下矿场已于2025年第二季度正式进入商业运营阶段，该矿场每年可稳定为公司选矿厂供应矿石，有效提升了原料供应的稳定性和自给率。产能的有序扩张与资源储备的充足保障形成协同效应，不仅支撑了公司业务的可持续增长，同时亦进一步巩固了其作为西藏地区矿业领域领先参与者的市场地位。 深耕本地化融合战略  生态保护与资源开发协同推进&nb

12月11日，西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“西藏智汇矿业”，股票代码：02546.HK），作为中国领先的高原矿业企业，正式开启港交所上市招股。此次上市，公司计划全球发售1.22亿股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%。招股时间为12月11日到12月16日，发售价为4.10-4.51港元每股，上市日期为12月19日。此外，公司还引入了基石投资者，包括招金矿业、大湾区共同家园投资(GIGA Industries与Poly Platinum)等，计划认购2.24亿港元的股份。其中，招金矿业计划认购1.44亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的6.56%，而大湾区共同家园投资计划认购0.8亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的3.63%。从持股比例上看，两大基石投资者均对公司有比较深度的参与，尤其是招金矿业，作为港股上市的千亿市值龙头矿企，有望在矿产开发中与公司发挥业务协同效应，推动公司业务稳健可持续增长。 还值得关注的是，随着全球需求回升以及美联储持续降息，全球商品正处于上涨周期，有色、贵金属等都经历了一波涨价，相关矿企的股价也持续上涨，根据wind数据，香港有色金属指数今年上涨了167%，A股有色金属指数上涨了70%，在这样的牛市行情下，作为西藏稀缺矿企，西藏智汇矿业此次上市也有望获得非常不错的表现。 公司概况：高原资源深耕者，行业地位凸显 西藏智汇矿业成立于2013年，总部位于中国西藏那曲市，是一家专注于锌、铅、铜等有色金属精矿勘探、开采、生产及销售的全产业链矿业公司。公司核心资产蒙亚啊矿场坐落于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，地处国家指定的金达整装勘查区内，海拔介于5,000.0米至5,300.0米之间，该区域因独特的地质构造孕育了丰富的矿产资源。公司目前持有面积约58.5平方公里的探矿权及4.5平方公里的采矿权，矿场包含自2007年起商业运营的露天矿场及2025年第

港股IPO观察截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表当周上市（4家） $乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%） $金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%） $遇见小面(02408)$ （首日-27.84%） $天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）当周招股（4家）中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$ 生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$ “模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$ “教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$ 其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。通过聆讯（6家）香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$ 第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临

Part1公司简介及业绩情况 京东工业股份有限公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，公司帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 公司通过「太璞」这一「数」（数智）、「实」（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。 公司于2017 年开始布局专注于MRO采购服务（指企业通过数字化平台对非生产性物资进行采购的服务）的供应链技术与服务业务。 经过多年发展，公司已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者，根据灼识谘询的资料显示，按2024年的交易额计，公司排名第一 ，规模为第二名的近三倍。 根按2024 年的交易额计，公司也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4. 1%。 下图为京东工业的app，从京东app里搜索“京东工业”就能抵达，就是一个卖各种小零件的线上平台。 4e73a8b7370713fa6e67b86e5dfa06b8 京东工业app 根据灼识谘询的资料显示，公司在2024 年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至2025 年6 月30 日前的12个月内，公司服务约11, 100 个重点企业客户。2025 年上半年，公司的重点企业客户包括约60%的中国《财富》500 强企业及逾40%的在华全球《财富》500 强企业。 根据灼识咨询的数据显示， 截至2024年12月31日，按SKU数量计，公司在中国提供最广泛的工业品供应。 截至2025年6月30日，公司已提供约8, 110 万个SKU ，涵盖80 个产品类别。 截至2025年6月30 日前的12个月内，公司的商品供应源自于由约158,000 家制造商、分销商及代理商组成的广泛的且覆盖全国的工业品供应网络。 公司的收入模式分为商品销售收入和服务收入，其中大部分为单品销售收

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所3家上市，6家招股，3家聆讯，22家递表当周上市（3家） $海伟股份(09609)$ （首日-22.97%） $量化派(02685)$ （首日+88.78%） $创新实业(02788)$ （首日+32.76%）当周招股（6家）智能按摩椅头部公司 $乐摩科技(02539)$ 车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(02676)$ 专营煤系高领土的公司 $金岩高岭新材(02693)$ 门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 碳化硅外延片龙头 $天域半导体(02658)$ 高等教育机构教学数字化公司 $卓越睿新(02687)$ 通过聆讯（3家）提供综合健康服务及健康保险解决方案的 $轻松健康(02661)$ 领先的商用车自动驾驶技术供货商$希迪智驾临床阶段的生物技术公司$宝济药业-B递表公司（22家）

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$

打新市场近期多有起伏，部分A+H个股的破发带走了一部分情绪，但上周的 $创新实业(02788)$ 大涨也再度把情绪带回来，尤其是细分赛道龙头标的备受资金青睐。即将登场的 $乐摩科技(02539)$ 作为中国机器按摩服务市场的绝对龙头，无疑成为小票中的焦点。公司&行业分析公司是国内机器按摩服务的绝对龙头，2022-2024年连续三年交易额行业第一，2024年市场份额高达42.9%，是第二名的2.6倍。核心优势在于“全场景覆盖+数字化运营”：服务网点超48000个，覆盖31个省级行政区337个城市，渗透70.4%的万平米以上商业综合体；自主研发的LMB Links平台实现设备实时监控、远程维护、数据驱动运营，支撑日均22万笔交易峰值，构建强大技术壁垒。中国大健康市场规模预计2029年将达20.6万亿元，年复合增长10.9%，其中健康保健领域是核心增长引擎。机器按摩作为健康保健的重要细分，凭借便捷性、高性价比优势，市场规模预计2025-2029年复合增长15.9%，远超传统按摩服务增速。随着亚健康人群扩大、年轻消费者健康意识觉醒，商业综合体、影院、交通枢纽等场景的按摩需求持续爆发，行业进入黄金增长期。基本面核心财务指标（单位：人民币百万元）指标2022年2023年2024年2025年1-8月总收入330.15586.84797.99630.73净利润6.4887.3485.8188.55毛利率25.85%41.79%36.07%36.58%净利润率1.96%14.88%10.75%14.04%资产负债率（杠杆比率）135.65%58.13%26.61%18.17%经营活动现金流净额83.31164.28192.

$金岩高岭新材(02693)$ 一家煤系高岭土领域的玩家，正瞄准香港主板上市。当前日期是2025年11月25日，招股刚启动，预计12月3日挂牌。作为一个市值不大的矿业股，它在高岭土这个传统行业中有点“新材料”的调调，但小盘属性也意味着波动大。公司介绍公司独立概念：中国精铸用莫来石材料市占率 19.1% 的国资背景全产业链龙头公司是国内少数拥有 “采矿 - 研发 - 加工 - 生产 - 销售” 全产业链整合能力的煤系高岭土企业，核心产品精铸用莫来石材料 2024 年以 19.1% 的市场份额位居行业第一，且拥有优质伴生煤系高岭土矿资源，采矿年限约 16 年，资源优势显著。作为关键非金属矿产，其深加工产品广泛应用于汽车、航空、冶金、建材等核心领域。其中，精铸用莫来石材料市场 2024-2029 年复合年增长率达 7.0%，耐火用莫来石材料市场复合年增长率 3.1%，受益于高端制造升级和环保政策推动，行业需求持续稳健增长。同时，国家出台《推动非金属矿工业高质量发展三年行动计划》等政策，支持高岭土等非金属矿深加工产业发展，为行业内企业提供了良好的政策环境。核心财务指标的基本面稳健，但矿业属性决定它更依赖资源和周期。核心业务是开采蜀里煤矿（储量1865万吨，可采606万吨，剩余寿命16年），加工成精密铸造莫来石（营收占比69.4%）、耐火莫来石（19.6%）等产品。市场地位不错：精密铸造莫来石市占率19.1%（全国第一），煅烧高岭土整体市占5.4%（第五）。指标2022202320242025前5个月说明营收190,366204,687267,142104,899增长稳健，2024年同比+30.5%，得益于产量扩张和新陶瓷纤维线投产。净利润24,42343,61752,60218,032利润率提升，毛利

11月21日，恒生指数公司公布了季度检讨结果。这次调整基于2025年9月30日的数据，所有变动将于2025年12月8日起正式生效。首先， $恒生指数(HSI)$ 的成分股数量将从88只增加到89只。新加入的成分股只有 $信达生物(01801)$ 一家。其次，恒生 $国企指数(HSCEI)$ 的成分股数量保持50只不变。新加入的股票包括 $中国宏桥(01378)$ 、 $信达生物(01801)$ 和 $百胜中国(09987)$ 。同时，被剔除的股票有 $金河生物(002688)$ 、 $海底捞(06862)$ 和 $新东方-S(09901)$ 第三， $恒生科技指数(HSTECH)$ 的成分股数量仍为30只。新加入的是 $零跑汽车(09863)$ ，被剔除的是

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ （首日-0.12%）当周招股（3家）国内第二大的电容器薄膜制造商 $海伟股份(09609)$ 消费领域的在线市场营运商 $量化派(02685)$ 氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（4家）车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(688052)$ 智能按摩椅头部公司$乐摩科技门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 安徽国资委旗下$金岩高新递表公司（6家）海澜之家(AH)、领益智造(AH)、蔓迪国际、诺比侃、东山精密（AH）、卡诺普（18C）其他精品咖啡品牌“Manner”传明年赴港IPO，估值或达30亿美元屈臣氏拟在香港、英国两地上市，或明年上半年启动IPO蔓迪首次递表，57%市占率锁定脱发治疗赛道月之暗面，新一轮融资、估值或达40亿美元，可能明年IPO上周个股表现上周港股IPO市场就像江湖对决，AH股继续拉胯，创新派却玩出“万人迷”把戏。一周1家挂牌、3家招股、4家聆讯、6家递表，节奏稳中带爆，2025年募资已破2500亿港元大关，逼近巅峰，资金嗅到“科技+制造”双轮驱动。AH遇冷，骨子里是估值回归

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月6日，鸣鸣很忙通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，有望成为港股“量贩零食第一股”，联席保荐人为高盛、华泰国际。 公司是食品饮料零售商，拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌。2024年收入393.44亿元人民币，同比增长281.96%，净利润8.29亿元，同比暴增280.28%，毛利率7.62%； 2025年前9个月收入463.71亿元，同比增长75.21%，净利润15.59亿元，同比暴增218.85%，毛利率9.73%。 **获悉，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司BUSY MING GROUP CO., LTD.（简称“鸣鸣很忙”）于2026年1月6日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。该公司此前于2025年10月28日递表。 公司是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商。公司门店网络中的门店多位于人流量大、易见易达的街边位置，致力于提供欢乐、舒适的逛店体验。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，公司亦是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长。根据中国连锁经营协会的资料，公司位列2024年中国连锁前十位之一，也是其中增长最快的连锁商。 截至2025年9月30日，公司拥有由19517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且公司门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇。2024年，公司录得GMV人民币555亿元。截至2025年9月30日止九个月，公司录得GMV人民币661亿元，较2024年同期增长74.5%。 公司拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌。公司的产品包括(i)烘焙食品、(ii)饼干、(iii)坚果及籽类、(iv)休闲膨化食品和速食、(v)休闲熟食食品、(vi)糖果、巧克力和蜜饯及(vii)饮料。 截至202

芯东西1月8日报道，刚刚，上海GPU龙头天数智芯在港交所挂牌上市。 天数智芯成立于2015年12月，是国内首家实现训练与推理通用GPU量产的企业，是国内算力芯片产业升级的头部企业。 根据弗若斯特沙利文的资料，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现通用GPU训练芯片量产的公司、首家实现通用GPU推理芯片量产的公司。 天数智芯的GPU量产进程稳扎稳打，已驶入发展快车道。 如今按收入计，包括天数智芯在内的三家中国公司已跻身中国通用GPU市场五大参与者之列，其中天数智芯排名第5，市占率达到0.3%。2024年中国训练型通用GPU市场五大参与者中，4名参与者为中国公司，天数智芯按收入排名第4；2024年中国推理型通用GPU市场参与者按出货量的排名如下，天数智芯排名第4。 ▲从上至下：中国通用GPU市场排名、中国训练型通用GPU市场排名、中国推理型通用GPU市场排名 从具体的财务数据来看，2022年至2025年上半年，天数智芯营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元、3.24亿元，净利润分别为-5.54亿元、-8.17亿元、-8.92亿元、-6.09亿元，研发支出分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元、4.51亿元。 ▲2022年至2025年上半年天数智芯营收、净利润、研发支出情况（芯东西制图） 半导体行业早期高研发、长周期、规模化量产难等特性决定了行业早期投入往往伴随着亏损，但天数智芯当下商业化进展证明，其已迈入技术投入、收入确认、利润改善、继续加大投入的良性成长循环，长期价值可期。 站在国产GPU从可用到好用的关键转型期，天数智芯凭借稳扎稳打的技术、商业、生态布局，扎根国产通用GPU赛道，成为驱动国产算力自主替代的先锋力量。 01. 已交付5.2万片通用GPU 构建可持续商业闭环 天数智芯是国内通用GPU头部企业。 如今其已经形成包含通用GPU芯片及加速卡，以

$兆易创新(03986)$ 港股打新，1.6万入场费该冲吗？兆易创新开年以来涨幅达到22.5%A股存储赛道的“老熟人”兆易创新是这批10股同发的后4只的重点关注及参与的票。作为全球Fabless Flash领域的绝对龙头，这次趁着“存储行业上行周期”的东风赴港上市，也不少朋友都在问1.6万+的入场费到底值不值得掏？那我们先来看看看基本面。兆易创新的基本盘不用多说，Fabless芯片设计龙头地位硬，业绩回暖信号明确。主营业务覆盖存储芯片、MCU、传感器、模拟产品四大块。其中存储芯片是绝对支柱（2024年营收占比68.55%），NOR Flash全球市占率20.4%，全球第二；32位通用MCU全球第七，国内第一；传感器在国内触控指纹领域也是老二。更关键的是，今年下半年赶上了存储行业的“好时候”。2025年前三季度营收68.32亿，同比增20.92%，其中Q3单季直接飙到26.81亿，同比增速31.4%；净利润更猛，Q3归母净利润5.08亿，同比暴涨61.13%。背后有两大硬逻辑，一是利基型DRAM市场“供不应求”，海外大厂退出后，兆易的产品量价齐升，今年下半年收入直接要超越MCU成第二大业务，高管说这波涨价至少能延续到明年；二是高毛利产品占比提升，车规级存储、利基DRAM这些毛利率超40%的品类卖得越来越好，带动2025Q3综合毛利率冲到40.72%，比上半年又高了3个多点。另外，跟长xin存储的深度绑定也很关键，累计投了23亿，产能有保障，明年还要量产自研的LPDDR4X，技术迭代节奏没掉链子。然后仔细看招股细节招股方案的几个重点。首先是基石阵容，17家机构合计认购2.73亿美元，里面既有云锋资本、上海景林这种长线PE，也有华勤通讯这种产业资本，差不多能覆盖全球发售规模的一半。机构对它的认可度很

港股IPO观察截止2026年开年第一周（2025年12月28日~2026年1月3日），港交所共有7家上市，11家招股，1家聆讯，27家递表。当周上市（7家） $壁仞科技(06082)$ （首日+75.82%） $林清轩(02657)$ （首日+9.3%） $美联股份(02671)$ （首日+7.61%） $迅策(03317)$ （首日+1.04%） $英矽智能(03696)$ （首日+24.66%） $卧安机器人(06600)$ （首日+0.07%） $五一视界(06651)$ （首日+29.9%）上市公司表现：近一周共7只新股上市，实现全线上涨，其中壁仞科技上市首日股价大涨75.82%，市值一度突破千亿港元，首日成交额超55亿港元！截止2026年1月4日，近3月共有37只新股上市，其中20只实现首日上涨，15只首日下跌，破发率为40.54%，打新市场仍需甄别。当周招股（11家）壁仞科技已结束招股，上市首日大涨，目前仍有10家公司招股中。“全球大模型第一股” $智谱(02513)$ （18C）“国产通用GPU独角兽”

这次10家IPO同时开簿，其实可分为两阶段。前6后4，资金可以衔接。第一阶段最早1月5日截止，6个票；第二阶段的票可以用第一阶段释放出来的资金。按确定性来看，个人可能会参与 精锋医疗-B > 天数智芯 > MINIMAX-WP = 智谱，其他的博瑞生物和金浔资源属于博妖了。$精锋医疗-B(02675)$IPO市值167.65亿港元，对标微创机器人252亿港元，有50%左右的空间。保荐人稳价人都是大摩（加分），尤其它有一阵子没有发医药股了。基石占一半，腾讯、瑞银以及顶级医疗健康投资机构奥博，市场认可度很高。此次流通盘共12亿港元，占比8%左右，又是机制B，公开发售2.8万手，货量一般，但一手金额低，目前300倍超购，100-200手有望稳中1手。$天数智芯(09903)$壁仞科技的直接竞争对手，并与其争港股GPU第一股，所以壁刃的热情可以带动它上涨，至少暗盘还是比较有戏。近期GPU赛道都很火，完全不看估值（都相当高），全都讲情绪。发行市值367亿港元，采用机制B所以流动性溢价会更大。散户有2.54万手货，一手金额约1.46万港元，非常高，因此中签率相对低，按目前350倍，有可能甲组全员抽签。发行结构上，基石占了68%，公开市场10%，换句话说国配机构能拿到20%左右，相对而来说首日机构抬轿比例低一些。另一个致命缺点是保荐人华泰，历史业绩拉胯（偶尔有妖股），不过本次不设稳价人，因此不会被影响，也侧面反映公司和承销商都比较有信心。$MINIMAX-WP(00100)$AI大模型公司，更多2C业务，大模型六小龙之一。此次定价最高

香港市场IPO大年即将落幕，2025年的打新市场到底有多火？[正经]累计超110家新上市公司（2024年共71家），平均每月发行9-10只新股，全年募资总额超过360亿美元，募资排名全球第一；发行平均认购倍数超1700倍，共有38只超千倍认购的新股；仅有5家公司一手中签率100%，相较24年的17家、23年的27家大幅降低，“全民打新”热潮来袭；共有74只实现首日上涨，首日平均回报率37.6%，数值创近五年新高，破发率降至23.2%，为近九年来最低水平。接下来一起来看看今年老虎社区最受关注的10只新股吧~（按首日涨幅排序，数据统计来自Wind，截止12月29日）[眼眼]“募资王”- $宁德时代(03750)$2025年港股IPO市场头部效应相当显著，年内募资规模排名前十的新股合计募资约1547亿港元，占全年IPO总募资额的55%。其中作为A股新能源龙头企业，宁德时代H股募资约53亿美元，成为年内港交所规模最大的IPO。（紫金黄金国际、三一重工分别位列募资规模第二、第三位）宁德时代此次赴港上市进程高效，从2月递表至 5 月正式挂牌仅历时3个多月。上市首日股价上涨16.4%，年内累计涨幅约90%。11月30日，基于三季度产量超预期及储能系统需求持续强劲，摩根大通将宁德时代H股评级上调至“增持”，并将目标价由 575 港元上调至 650 港元（目前较A股形成60%左右的溢价）。“超购王”- $金叶国际集团(08549)$港交所创业板新股金叶国际集团于10月10日上市，公开发售部分录得11464倍超额认购，国际配售获1.2 倍认购，创下港股市场历史新高。受限于募资规模较小+极端打新热度，该股暗盘阶段一度上涨约900%，上

港股IPO观察截止2025年的第50周，港交所共有4家上市，16家招股，13家聆讯，15家递表。当周上市（4家） $智汇矿业(02546)$ （首日+90.69%） $希迪智驾(03881)$ (18C) （首日-13.69%） $HASHKEY HLDGS(03887)$ （首日-0.15%） $果下科技(02655)$ （首日+117.91%）12月份已过半，近期新股表现好坏参半，热门股也不乏表现较为一般的。上周智汇矿业、果下科技广受市场追捧，认购倍数超千倍，截至目前，12月新股中发行市值最小的为智汇矿业。当周招股（16家）6家公司仍在招股中：中国高端国货护肤品牌” $林清轩(02657)$ AI驱动药物发现及开发企业” $英矽智能(03696)$ 家庭机器人系统提供商” $卧安机器人(06600)$ “实时数据基础设施及分析解决方案供应商” $迅策(03317)$ 预制钢结构建筑分包服务提供商” $美联股份(02671)$ “Physical

6个新股一起招股，真的挺考验人的，压力不小。要求投资者在几天时间里要把6份招股书都过一遍，并比较出适合自己的核心需求的打新标的任务量挺大，尤其是资金分配要求。资金有限，不可能雨露均沾，打新最怕的不是错过，而是分散。从“稳定性 vs 投机性”两个维度，先说结论：稳定和投机，是两条完全不同的路如果只从稳定性来看，我个人更倾向于林清轩>英矽智能>卧安机器人这三只新股的共同点很明确：逻辑相对清晰基石阵容扎实破发概率可控更像“稳肉型”新股而如果单纯从“妖股”“博情绪”的角度看，那另一条线上的选择就是：迅策科技=美联股份>五一视界它们不一定基本面好，但盘子小、结构紧、容易被资金撬动，属于那种“成了很猛，失败也认”的类型。五一视界相对资质最差一些。稳健型三选手1️⃣ $林清轩(02657)$ ——可能是这一轮里“胜率最高”的选手如果非要选1个，林清轩大概率会排第一。从数据上看，它几乎是这一批里最像成熟消费股的一家。收入、利润、现金流都相对好看；商业模式直观，不需要复杂想象；定价不算激进，市场接受度高你甚至可以把它类比成港股里的“ $毛戈平(01318)$ 平替”——不是讲故事，而是靠产品和渠道吃饭。从打新角度，82亿的H股很可以直接冲击港股通，破发就进不了，因此对3个月的表现要求很高，破发概率小。上行空间是能看齐毛戈平，还是微有折价，就要看机构对当前消费股的判断了。目前的超购倍数也支持，估计中甲到大甲组稳中1手（正常情况）承销商中信是加分的。2️⃣ $卧安机器人(06600)$ ——AI + 机器人想象空间在线卧安机器人是那种逻

港股，说句实话，谈不上什么全面风险偏好回归。指数是修复没错，但离“闭眼抬估值”那种状态还差得远。可问题在于——钱从来不是平均分配的。在一堆“找不到新变量”的板块里，AI、机器人、具身智能，是少数还能被反复讲、反复推演、反复画饼的方向。尤其是海外那边，特斯拉、Figure、1X 这些项目隔三差五就给市场喂一口进展，资本的多巴胺是有持续供给的。所以你会看到一个现象，港股整体不热，但跟“机器人”沾边的票，讨论度明显不一样。但这里有个前提要先说清楚——卧安机器人没有 18A、也没有 18C。它不是制度红利型公司，没人给它兜底“未盈利也合理”。所以它的定价逻辑只有一条路，成长预期和主题溢价有多少人能买单。从开放打新来看，它是一个有分歧的标的。公司定位——一家“系统型智能家庭公司”如果你用传统机器人公司的眼光去看卧安，大概率会看不顺眼。从业务本质来看，卧安机器人并非单一硬件厂商，而是试图以“执行型机器人 + 感知与决策系统 + 智能中枢”为核心，构建一个覆盖家庭多场景的系统级智能家庭生态。其产品形态涵盖门锁机器人、窗帘机器人、手指机器人、多功能移动机器人以及智能传感与中枢系统，强调的是跨设备协同与场景联动。因此，对卧安的理解存在一个关键分水岭：你是否接受“家庭场景下的智能执行设备 + AI 编排”被定义为具身机器人系统。若接受这一框架，其在细分赛道的确具备一定先发优势和规模；若不接受，则容易将其视为“高度包装后的智能家居升级版”。这也是市场分歧的根源所在。基本面——成长性真实存在，但体量仍处于“早中期”从财务数据来看，卧安机器人的成长性本身并不虚假。2022–2024 年，公司收入从 2.75 亿元增长至 6.10 亿元，三年复合增长率接近 50%，在硬件与系统型公司中属于明确的高成长区间。2025 年上半年收入同比仍保持 40% 以上增长，说明需求并未出现明显衰减。盈利能力方面，公司

港股IPO观察截止2025年的第49周，港交所共5家上市（包括1只DeSPAC），8家招股，3家聆讯，9家递表。当周上市（5家） $卓越睿新(02687)$ （首日+87.26%） $纳芯微(02676)$ （首日-4.31%） $宝济药业-B(02659)$ （首日+138.82%） $京东工业(07618)$ （首日收平） $图达通(02665)$ （DeSPAC）（首日+33%）当周招股（8家）第二家A+H期货公司 $南华期货股份(02691)$ “实景演出第一股” $印象大红袍(02695)$ “民营营利性综合医院” $明基医院(02581)$ “PDGF药物研发商” $华芢生物-B(02396)$ “自动驾驶矿卡第一股” $希迪智驾(03881)$ 西藏第二大锌精矿生产商 $智汇矿业(0

12月11日，西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“西藏智汇矿业”，股票代码：02546.HK），作为中国领先的高原矿业企业，正式开启港交所上市招股。此次上市，公司计划全球发售1.22亿股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%。招股时间为12月11日到12月16日，发售价为4.10-4.51港元每股，上市日期为12月19日。此外，公司还引入了基石投资者，包括招金矿业、大湾区共同家园投资(GIGA Industries与Poly Platinum)等，计划认购2.24亿港元的股份。其中，招金矿业计划认购1.44亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的6.56%，而大湾区共同家园投资计划认购0.8亿港元，认购比例将占到已发行股份总数的3.63%。从持股比例上看，两大基石投资者均对公司有比较深度的参与，尤其是招金矿业，作为港股上市的千亿市值龙头矿企，有望在矿产开发中与公司发挥业务协同效应，推动公司业务稳健可持续增长。 还值得关注的是，随着全球需求回升以及美联储持续降息，全球商品正处于上涨周期，有色、贵金属等都经历了一波涨价，相关矿企的股价也持续上涨，根据wind数据，香港有色金属指数今年上涨了167%，A股有色金属指数上涨了70%，在这样的牛市行情下，作为西藏稀缺矿企，西藏智汇矿业此次上市也有望获得非常不错的表现。 公司概况：高原资源深耕者，行业地位凸显 西藏智汇矿业成立于2013年，总部位于中国西藏那曲市，是一家专注于锌、铅、铜等有色金属精矿勘探、开采、生产及销售的全产业链矿业公司。公司核心资产蒙亚啊矿场坐落于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，地处国家指定的金达整装勘查区内，海拔介于5,000.0米至5,300.0米之间，该区域因独特的地质构造孕育了丰富的矿产资源。公司目前持有面积约58.5平方公里的探矿权及4.5平方公里的采矿权，矿场包含自2007年起商业运营的露天矿场及2025年第

12月5日，西藏本土领先矿业公司——西藏智汇矿业股份有限公司（“西藏智汇矿业”或“公司”）通过港交所聆讯，预计将于短期内正式挂牌交易。此举标志着公司发展迈入全新阶段，即将登陆国际资本市场，为港股市场注入一枚来自资源开发领域的优质标的。市场地位稳固  丰富优质资源储备筑牢发展基石 作为深耕西藏本土的矿业企业，西藏智汇矿业核心业务运营聚焦于锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及销售，依托对本土地上地下矿产资源的整合与开发能力，公司在西藏市场中占据重要地位。根据上海有色网的资料，以2022至2024年西藏地区锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计算，公司分别位列第二位、第四位及第五位，在细分领域形成了稳固的竞争优势。 得天独厚的矿产资源资源是西藏智汇矿业发展的核心基石。西藏高原独特且复杂的地质结构，为多金属矿产资源的形成创造了理想条件，而公司凭借长期的本地运营积累，已拥有充足且高质量的矿产资源。 截至2025年7月31日，公司旗下露天矿场的总矿石储量达1438.0千吨，其中锌、铅、铜平均品位分别为4.90%、0.69%、0.10%，更伴生10.09克/吨的银资源；地下矿场的资源储备更为丰厚，总矿石储量高达10623.0千吨，锌、铅、铜平均品位分别为4.14%、2.99%、0.21%，银品位更是达到35.00克/吨，多元资源组合为公司持续生产提供了坚实保障。值得一提的是，西藏智汇矿业重点布局的地下矿场已于2025年第二季度正式进入商业运营阶段，该矿场每年可稳定为公司选矿厂供应矿石，有效提升了原料供应的稳定性和自给率。产能的有序扩张与资源储备的充足保障形成协同效应，不仅支撑了公司业务的可持续增长，同时亦进一步巩固了其作为西藏地区矿业领域领先参与者的市场地位。 深耕本地化融合战略  生态保护与资源开发协同推进&nb

港股IPO观察截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表当周上市（4家） $乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%） $金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%） $遇见小面(02408)$ （首日-27.84%） $天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）当周招股（4家）中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$ 生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$ “模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$ “教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$ 其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。通过聆讯（6家）香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$ 第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临

Part1公司简介及业绩情况 京东工业股份有限公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，公司帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 公司通过「太璞」这一「数」（数智）、「实」（商品）结合的全链路数智化工业供应链解决方案，提供广泛的工业品供应和数智化供应链服务，以满足客户的多样化需求。 公司于2017 年开始布局专注于MRO采购服务（指企业通过数字化平台对非生产性物资进行采购的服务）的供应链技术与服务业务。 经过多年发展，公司已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者，根据灼识谘询的资料显示，按2024年的交易额计，公司排名第一 ，规模为第二名的近三倍。 根按2024 年的交易额计，公司也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4. 1%。 下图为京东工业的app，从京东app里搜索“京东工业”就能抵达，就是一个卖各种小零件的线上平台。 4e73a8b7370713fa6e67b86e5dfa06b8 京东工业app 根据灼识谘询的资料显示，公司在2024 年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至2025 年6 月30 日前的12个月内，公司服务约11, 100 个重点企业客户。2025 年上半年，公司的重点企业客户包括约60%的中国《财富》500 强企业及逾40%的在华全球《财富》500 强企业。 根据灼识咨询的数据显示， 截至2024年12月31日，按SKU数量计，公司在中国提供最广泛的工业品供应。 截至2025年6月30日，公司已提供约8, 110 万个SKU ，涵盖80 个产品类别。 截至2025年6月30 日前的12个月内，公司的商品供应源自于由约158,000 家制造商、分销商及代理商组成的广泛的且覆盖全国的工业品供应网络。 公司的收入模式分为商品销售收入和服务收入，其中大部分为单品销售收

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线核心通胀指标的反弹成为市场关注焦点。美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，虽仍高于美联储2%的目标，但环比涨幅较前期放缓，服务价格上涨成为主要推动力，这与美股前期上涨带动的投资组合管理费激增形成联动。美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。美国宏观经济数据呈现“韧性与隐忧并存”的特征，美联储政策路径的不确定性持续主导市场情绪，贝森特面临的首要难题是明年6.7万亿美元到期债券的续发压力，这一规模占可流通政府债务的四分之一，叠加特朗普政府可能延续的扩张性财政政策，美国财政赤字压力或进一步扩大，中金测算显示特朗普“2.0时期”难以有效削减赤字，短期美债发行结构的调整可能引发收益率波动。当前市场处于“谨慎乐观但不宜狂热”的阶段。流动性与政策预期为主线，但基本面并不牢靠。美股行情带有一定“预期催化”成分，主要是对降息的预期与流动性的提前配置。但若宏观经济或政策路径出现偏差（通胀反弹、就业数据转弱、利率决定保守等），现在构建的高估值、高预期组合可能面临明显回调压力。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月26日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.35%， $微软(MSFT)$ -0.33%， $英伟达(NVDA)$ -3.36%， $亚马逊(AMZN)$ +2.91%， $谷歌(GOOG)$

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所3家上市，6家招股，3家聆讯，22家递表当周上市（3家） $海伟股份(09609)$ （首日-22.97%） $量化派(02685)$ （首日+88.78%） $创新实业(02788)$ （首日+32.76%）当周招股（6家）智能按摩椅头部公司 $乐摩科技(02539)$ 车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(02676)$ 专营煤系高领土的公司 $金岩高岭新材(02693)$ 门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 碳化硅外延片龙头 $天域半导体(02658)$ 高等教育机构教学数字化公司 $卓越睿新(02687)$ 通过聆讯（3家）提供综合健康服务及健康保险解决方案的 $轻松健康(02661)$ 领先的商用车自动驾驶技术供货商$希迪智驾临床阶段的生物技术公司$宝济药业-B递表公司（22家）

$金岩高岭新材(02693)$ 一家煤系高岭土领域的玩家，正瞄准香港主板上市。当前日期是2025年11月25日，招股刚启动，预计12月3日挂牌。作为一个市值不大的矿业股，它在高岭土这个传统行业中有点“新材料”的调调，但小盘属性也意味着波动大。公司介绍公司独立概念：中国精铸用莫来石材料市占率 19.1% 的国资背景全产业链龙头公司是国内少数拥有 “采矿 - 研发 - 加工 - 生产 - 销售” 全产业链整合能力的煤系高岭土企业，核心产品精铸用莫来石材料 2024 年以 19.1% 的市场份额位居行业第一，且拥有优质伴生煤系高岭土矿资源，采矿年限约 16 年，资源优势显著。作为关键非金属矿产，其深加工产品广泛应用于汽车、航空、冶金、建材等核心领域。其中，精铸用莫来石材料市场 2024-2029 年复合年增长率达 7.0%，耐火用莫来石材料市场复合年增长率 3.1%，受益于高端制造升级和环保政策推动，行业需求持续稳健增长。同时，国家出台《推动非金属矿工业高质量发展三年行动计划》等政策，支持高岭土等非金属矿深加工产业发展，为行业内企业提供了良好的政策环境。核心财务指标的基本面稳健，但矿业属性决定它更依赖资源和周期。核心业务是开采蜀里煤矿（储量1865万吨，可采606万吨，剩余寿命16年），加工成精密铸造莫来石（营收占比69.4%）、耐火莫来石（19.6%）等产品。市场地位不错：精密铸造莫来石市占率19.1%（全国第一），煅烧高岭土整体市占5.4%（第五）。指标2022202320242025前5个月说明营收190,366204,687267,142104,899增长稳健，2024年同比+30.5%，得益于产量扩张和新陶瓷纤维线投产。净利润24,42343,61752,60218,032利润率提升，毛利

港股IPO观察截止2025年的第47周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ （首日-0.12%）当周招股（3家）国内第二大的电容器薄膜制造商 $海伟股份(09609)$ 消费领域的在线市场营运商 $量化派(02685)$ 氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（4家）车规级模拟芯片龙头 $纳芯微(688052)$ 智能按摩椅头部公司$乐摩科技门店超450家的 $遇见小面(02408)$ 安徽国资委旗下$金岩高新递表公司（6家）海澜之家(AH)、领益智造(AH)、蔓迪国际、诺比侃、东山精密（AH）、卡诺普（18C）其他精品咖啡品牌“Manner”传明年赴港IPO，估值或达30亿美元屈臣氏拟在香港、英国两地上市，或明年上半年启动IPO蔓迪首次递表，57%市占率锁定脱发治疗赛道月之暗面，新一轮融资、估值或达40亿美元，可能明年IPO上周个股表现上周港股IPO市场就像江湖对决，AH股继续拉胯，创新派却玩出“万人迷”把戏。一周1家挂牌、3家招股、4家聆讯、6家递表，节奏稳中带爆，2025年募资已破2500亿港元大关，逼近巅峰，资金嗅到“科技+制造”双轮驱动。AH遇冷，骨子里是估值回归

打新市场近期多有起伏，部分A+H个股的破发带走了一部分情绪，但上周的 $创新实业(02788)$ 大涨也再度把情绪带回来，尤其是细分赛道龙头标的备受资金青睐。即将登场的 $乐摩科技(02539)$ 作为中国机器按摩服务市场的绝对龙头，无疑成为小票中的焦点。公司&行业分析公司是国内机器按摩服务的绝对龙头，2022-2024年连续三年交易额行业第一，2024年市场份额高达42.9%，是第二名的2.6倍。核心优势在于“全场景覆盖+数字化运营”：服务网点超48000个，覆盖31个省级行政区337个城市，渗透70.4%的万平米以上商业综合体；自主研发的LMB Links平台实现设备实时监控、远程维护、数据驱动运营，支撑日均22万笔交易峰值，构建强大技术壁垒。中国大健康市场规模预计2029年将达20.6万亿元，年复合增长10.9%，其中健康保健领域是核心增长引擎。机器按摩作为健康保健的重要细分，凭借便捷性、高性价比优势，市场规模预计2025-2029年复合增长15.9%，远超传统按摩服务增速。随着亚健康人群扩大、年轻消费者健康意识觉醒，商业综合体、影院、交通枢纽等场景的按摩需求持续爆发，行业进入黄金增长期。基本面核心财务指标（单位：人民币百万元）指标2022年2023年2024年2025年1-8月总收入330.15586.84797.99630.73净利润6.4887.3485.8188.55毛利率25.85%41.79%36.07%36.58%净利润率1.96%14.88%10.75%14.04%资产负债率（杠杆比率）135.65%58.13%26.61%18.17%经营活动现金流净额83.31164.28192.

港股IPO观察截止2025年的第46周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家，其中1家转板）“非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场王者” $乐舒适(02698)$ （首日+25.95%）当周招股（3家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ 创新生物药和化药制剂生物医药公司 $百利天恒(02615)$ （延迟）氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（2家）消费领域的在线市场营运商量化派设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的领军企业之一 $图达通(02665)$ 递表公司（11家）德风新征程、泽景电子、明基医院、时迈药业-B、安序源-B、铜师傅、希迪智驾（18C）、英矽智能、迈瑞医疗（AH）、中鼎智能（A拆H）、真实生物-B其他传唯品会正在考虑在香港上市，正在与顾问商讨潜在的股票出售事宜茶颜悦色或从美国转香港上市，曾传茶颜悦色已选定中金公司、摩根士丹利协助其在香港招股事宜周杰伦概念股巨星传奇拟配股融资3.9亿，主要用于举办演唱会及展览上周个股表现上周港股IPO市场，破发+延迟提醒AH股估值回归理性，乐舒适(2698.HK)一家上市，首日狂飙25.95%，成交14.87亿港元。转头看3家招股，AH股却集体“拉胯”：中伟新材定价下限已属保守，11/14暗盘仍破发，暗盘收33.50元跌1.47%（成交2710万）