编者按：高盛全球投资研究部宏观分析师最新表示，尽管市场出现各种波动，但这几点仍然成立：做多美国股票（偏向科技股）；做多价值储存资产（黄金 / 白银 / 比特币）； 做空美元（规模适中）； 收益率曲线陡峭化交易（全球适用）。 一、美股市场叙事 上周一走进办公室时，我原以为市场的主导话题会是美国劳动力市场新出现的疲软迹象。 但到周末时，情况已很明显，市场并未受到明显影响，非农就业报告也没有改变风险偏好。 我并不是说市场走势平稳，实际上，这更像是一场拉锯战，每天都有各自的故事 —— 但数据说明了一切。 也就是说：标普 500 指数收复了上周的全部失地，纳斯达克 100 指数再创历史新高。 事后看来，对于这种韧性，我提出三个假设： i. 本周（指截至8月10日这周，下同）又有新的人工智能刺激因素（例如，Palantir 全程走高，再涨 21%）。 ii. 尽管投机性需求在减弱，但更广泛的资本流动仍然健康…… 实际经济和企业的买盘活动都很活跃。 iii. 本周再次提醒我们一个永恒的真理：经济周期固然重要，但股市并非经济本身。 二、市场框架 从技术面来看，整体仍呈积极态势，但在交易界大幅增持风险资产之后，接下来的操作会更加困难。 从基本面来看，当前的紧张态势可以这样描述：人工智能支出超出了最高预期 —— 然而自第一季度以来，就业增长大幅下滑。 由此可见，市场走势正如所见：波动不定，每周都像是一个独立的生态系统，风险回报无疑变化无常，但多头仍占据优势。 综合考虑所有这些因素后，我很难对短期风险平衡抱有很大信心，但我的预期是：8 月将出现更多盘整，9 月的技术面情况会比较棘手，但我认为 2025 年下半年的主要趋势仍是向上的。 所以，我的观点和两周前一样：做多，并进行对冲（ Gamma 成本再次下降；可以把它看作是 8 月安睡的成本）。 此外，要密切关注最重要的领域 —— 美国科技股。 最