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谷歌逼近4万亿！现在更看好谷歌 vs Meta：AI时代的“印钞机”与“赌徒”谁更胜一筹？ 在经历了周一（12月15日）的市场狂欢后，美股科技巨头的版图再次发生了微妙的倾斜。 谷歌（Google/Alphabet）股价冲高至309.34美元，市值直逼4万亿美元大关，年内涨幅高达63%，强势跑赢大盘；而Meta虽然营收增长稳健，但盘后因资本开支激进引发的担忧，股价出现了震荡。 作为投资者，面对这两家同样身处AI浪潮之巅，但姿态截然不同的巨头，现在的你可能会纠结：在2025年的尾声，是该拥抱稳健的谷歌，还是押注激进的Meta？ 我的核心判断：短期看谷歌（Google）的确定性，长期看Meta的高弹性，但此时此刻，谷歌是更“舒服”的持仓。 我将从财务基本面、AI战略、资本回报和估值四个维度，深度拆解这场“双雄对决”。 一、 财务体检：印钞机 vs 输血站 投资的第一原则是看“赚钱的质地”。在这个维度上，谷歌完胜。 * 谷歌：全栈开花的“优等生” * 现金奶牛依旧强劲： 即使在AI的冲击下，谷歌搜索业务依然保持着超过90%的市占率，Q3广告收入增长15%，证明其核心护城河坚不可摧。 * 云业务爆发： 谷歌云（GCP）Q3增速高达34%，积压订单（Backlog）飙升至1550亿美元。这意味着未来几年的收入已经被锁死，且利润率在提升。 * 自由现金流： 谷歌依然保持着强劲的现金流生成能力，这给了它在AI时代“边打边跑”的资本。 * Meta：高投入期的“过山车” * 增收不增利： 虽然Meta的营收在涨（Q3增26%），但利润端压力巨大。Reality Labs（元宇宙部门）单季亏损44亿美元，且还在扩大。 * 自由现金流承压： 为了购买昂贵的AI算力（GPU/TPU），Meta的资本开支（CapEx）狂飙。Q3自由现金流同比大幅下降，这种“失血”状态在短期内难以改善。 谷歌是在用利

Replying to @财富小鱼哥:斑鬣狗//@财富小鱼哥:腾讯习惯别人搞死了，再来捡便宜

腾讯和小米都是一个路数，一个是互联网行业，一个是制造业的。不盲目杀蓝海

更加看好谷歌，谷歌的生态位是属于独一流的，别的无法撼动他的位置。

最近曹操在杭州举行了Robotaxi发布会，回答了资本市场上关心的重要问题：未来十年到底要靠什么来抬高自己的天花板。 官方给出的几个核心信息： 未来十年，Robotaxi覆盖100城，累计GTV1000亿； 先技术验证，有人、无人混合运营，商业化围绕定制车做文章； 提出绿色智能通行岛这一新物种，是Robotaxi的运营枢纽，加上预留的eVTOL起降位和充电接口，属于天地空一体化。 这套叙事最关键的变化在于，曹操在吉利系的战略地位进一步提升了，被正式指定为吉利Robotaxi商业化的总前台。依托吉利科技生态，曹操出行已具备Robotaxi发展所需的全部关键要素，形成了独特的“智能定制车+ 智能驾驶技术 + 智能运营”三位一体发展模式。 安聪慧也直接给站台：“曹操出行不仅是吉利旗下的科技出行平台，更是集团探索未来出行、实现Robotaxi商业化运营最重要的载体，也是验证前沿技术和全生态协同能力的先锋。” 看来以后吉利在整车、智驾、卫星、eVTOL上想讲的绝大多数“未来出行”故事，很可能都要落在曹操的运营盘子上去闭环。 现在看曹操，是一家什么样的公司？ 如果撇开Robotaxi，单看曹操原有业务，是一家典型的“车厂系网约车平台”。 （1）基本盘：第二大合规网约车平台+定制车队 招股书和Frost&Sullivan数据显示，截至2024年底，曹操在中国网约车市场的份额约5.4%，仅次于滴滴。截至2025年6月30日，公司在全国运营163个城市，并且长期坚持自营+平台融合模式。 财务上，近三年收入复合增速约38.5%。最新半年报里，毛利率进一步抬升至8%以上，经调整亏损继续收窄，规模上来、补贴退坡，曹操的模型开始接近可持续的阶段。 而且曹操不是纯平台型公司，它有一支规模庞大的定制新能源车队，这背后是与吉利共同为共享出行量身定制的“曹操60”等车型——在车身耐用性、座舱配置等成

Windows 在微软的营收占比太低

自然是谷歌 目前Meta没有在ai上有啥建树 被谷歌远远抛在后面

英伟达和特斯拉。

腾讯习惯别人搞死了，再来捡便宜

4万亿美金市值顶一个中小国家的一年的GDP总和了。

最看好谷歌，因为股神巴菲特<u>都买了</u>

明年最看好谷歌和英伟达

明年我最看好的是谷歌

最看好谷歌，因为股神巴菲特都买了

自己看好的是谷歌

最看好的是谷歌

[强]

灿谷这季财报说实话挺超预期的。营收做到2.246亿美元，环比直接拉了60%多，其中挖矿占了2.2亿美元，节奏非常稳。 利润端营业利润4350万、净利润3730万，从去年的亏损一口气翻正，EBITDA冲到8010万美元，账上还有4490万美元现金。 管理层反复强调的长期目标绿电+AI分布式算力，感觉有可操作落地路径了，财报电话会上提到： 阿曼、印尼清洁能源项目已启动，预计1-2年内投产； AI算力采取分布式策略，整合分散GPU资源为标准化计算池，服务中小企业需求，依托分布式运营经验和全球能源布局实施“轻资产+边缘优先”战略。 从市值角度看，不到5亿美金破净，市场显然没有给这部分估值预期，不太合理。 要知道这个是挖矿之外，所有矿企都聚焦转型的方向。如今算力行业，不管是AI还是挖矿，竞争早已不再取决于矿机型号或单点效率，背后整个世界的能源格局正在重写。 此前Marathon首席执行官Fred Thiel提过一个观点，“全球算力愈增，其他矿工利润愈薄，成本底线就是电价。到2028年，要么你自己就是发电商，要么被发电厂收购，或者与之深度合作。” 算力终局竞争，大概率会落在阿曼、印尼、北美、新兴市场的能源版图之上。 从本地电价，到全球能源资源的重新分配 这轮AI电力革命发起就是在北美，主做模型训练的电老虎也都在这边，本地有廉价电力固然好。 不过彭博新能源财经去年跟踪的近150个新建数据中心里，有四分之一的规模已经冲到500MW以上，是前一年的两倍多。 需求飙升的同时，电网的短板暴露得也很快。BNEF预计到2030年，PJM电网的数据中心负荷可能涨到31GW，几乎吃掉美国能源信息署同期预测的全部新增发电量。德州电网（ERCOT）更直接，2028年后备用容量就可能掉到风险区间，不单单是电力本身问题，还包括送电、并网排队等问题。 言外之意，美国电网短期还能扛，但长期增长肯定跟不上，这种结构性

非常看好，谷歌在人工智能浪潮中的表现

有钱的腾讯，居然不搞顶尖科技。Meta都在搞元宇宙、AI 加云，谷歌、微软这些美国大公司，都在拼命发展 AI、量子计算机、云，还有特斯拉的太空经济、6G 通讯等等。中国的还在内卷 $腾讯控股(00700)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$

最近曹操在杭州举行了Robotaxi发布会，回答了资本市场上关心的重要问题：未来十年到底要靠什么来抬高自己的天花板。 官方给出的几个核心信息： 未来十年，Robotaxi覆盖100城，累计GTV1000亿； 先技术验证，有人、无人混合运营，商业化围绕定制车做文章； 提出绿色智能通行岛这一新物种，是Robotaxi的运营枢纽，加上预留的eVTOL起降位和充电接口，属于天地空一体化。 这套叙事最关键的变化在于，曹操在吉利系的战略地位进一步提升了，被正式指定为吉利Robotaxi商业化的总前台。依托吉利科技生态，曹操出行已具备Robotaxi发展所需的全部关键要素，形成了独特的“智能定制车+ 智能驾驶技术 + 智能运营”三位一体发展模式。 安聪慧也直接给站台：“曹操出行不仅是吉利旗下的科技出行平台，更是集团探索未来出行、实现Robotaxi商业化运营最重要的载体，也是验证前沿技术和全生态协同能力的先锋。” 看来以后吉利在整车、智驾、卫星、eVTOL上想讲的绝大多数“未来出行”故事，很可能都要落在曹操的运营盘子上去闭环。 现在看曹操，是一家什么样的公司？ 如果撇开Robotaxi，单看曹操原有业务，是一家典型的“车厂系网约车平台”。 （1）基本盘：第二大合规网约车平台+定制车队 招股书和Frost&Sullivan数据显示，截至2024年底，曹操在中国网约车市场的份额约5.4%，仅次于滴滴。截至2025年6月30日，公司在全国运营163个城市，并且长期坚持自营+平台融合模式。 财务上，近三年收入复合增速约38.5%。最新半年报里，毛利率进一步抬升至8%以上，经调整亏损继续收窄，规模上来、补贴退坡，曹操的模型开始接近可持续的阶段。 而且曹操不是纯平台型公司，它有一支规模庞大的定制新能源车队，这背后是与吉利共同为共享出行量身定制的“曹操60”等车型——在车身耐用性、座舱配置等成

谷歌逼近4万亿！现在更看好谷歌 vs Meta：AI时代的“印钞机”与“赌徒”谁更胜一筹？ 在经历了周一（12月15日）的市场狂欢后，美股科技巨头的版图再次发生了微妙的倾斜。 谷歌（Google/Alphabet）股价冲高至309.34美元，市值直逼4万亿美元大关，年内涨幅高达63%，强势跑赢大盘；而Meta虽然营收增长稳健，但盘后因资本开支激进引发的担忧，股价出现了震荡。 作为投资者，面对这两家同样身处AI浪潮之巅，但姿态截然不同的巨头，现在的你可能会纠结：在2025年的尾声，是该拥抱稳健的谷歌，还是押注激进的Meta？ 我的核心判断：短期看谷歌（Google）的确定性，长期看Meta的高弹性，但此时此刻，谷歌是更“舒服”的持仓。 我将从财务基本面、AI战略、资本回报和估值四个维度，深度拆解这场“双雄对决”。 一、 财务体检：印钞机 vs 输血站 投资的第一原则是看“赚钱的质地”。在这个维度上，谷歌完胜。 * 谷歌：全栈开花的“优等生” * 现金奶牛依旧强劲： 即使在AI的冲击下，谷歌搜索业务依然保持着超过90%的市占率，Q3广告收入增长15%，证明其核心护城河坚不可摧。 * 云业务爆发： 谷歌云（GCP）Q3增速高达34%，积压订单（Backlog）飙升至1550亿美元。这意味着未来几年的收入已经被锁死，且利润率在提升。 * 自由现金流： 谷歌依然保持着强劲的现金流生成能力，这给了它在AI时代“边打边跑”的资本。 * Meta：高投入期的“过山车” * 增收不增利： 虽然Meta的营收在涨（Q3增26%），但利润端压力巨大。Reality Labs（元宇宙部门）单季亏损44亿美元，且还在扩大。 * 自由现金流承压： 为了购买昂贵的AI算力（GPU/TPU），Meta的资本开支（CapEx）狂飙。Q3自由现金流同比大幅下降，这种“失血”状态在短期内难以改善。 谷歌是在用利

美股盘前，美国上周初请失业金人数意外下降，触及2022年以来的最低水平，这通常被视为劳动力市场强劲，对经济前景构成支撑。 与此同时，Challenger, Gray & Christmas公司发布的报告显示，尽管美国公司11月的裁员人数较10月有所下降，但仍是过去三年同期最高，不过其同比增速已呈现放缓迹象。 强劲的就业数据与企业温和裁员并存，为当日的美股交易定下了复杂的基本面基调：经济韧性与成本压力并存，市场对美联储政策路径的猜测也因此更趋谨慎。 Meta自我革新！ 早盘交易中，据美股投资网了解到，Meta高管正在讨论一项内部计划，考虑在明年削减其元宇宙业务部门高达30%的预算。这一削减范围涵盖了虚拟世界产品Meta Horizon Worlds和Quest虚拟现实部门。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 市场将这一举措解读为：Meta正在坚定地将战略重心从高投入、高风险的元宇宙项目，转向更注重效率和短期回报的领域。 这种自我成本控制与财务健康承诺，极大地提振了投资者的信心。 Meta开盘即大涨5.7%，成为带动当日大盘迅速冲高的最重要力量。然而，由Meta带动的乐观情绪未能持久，美股三大指数在短暂冲高后，迅速掉头向下，悉数转为下跌，显示出市场在宏观压力下持续缺乏上行动能。 美联储“潜在新主席”发声 美股盘中，关于货币政策转向的重磅表态为市场带来了新的变数。曾任白宫经济顾问、被视为美联储“潜在”新主席人选的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）公开表达了对未来政策的预期。他预计，美联储可能会在下周降息25个基点。 哈塞特提及美联储理事和地区行长的最新表态，指出他们“现在看起来更倾向于降息的方向”，并直言“我们应该降息，而且我认为我们可能会这么做”。

美股盘前，美国上周初请失业金人数意外下降，触及2022年以来的最低水平，这通常被视为劳动力市场强劲，对经济前景构成支撑。 与此同时，Challenger, Gray & Christmas公司发布的报告显示，尽管美国公司11月的裁员人数较10月有所下降，但仍是过去三年同期最高，不过其同比增速已呈现放缓迹象。 强劲的就业数据与企业温和裁员并存，为当日的美股交易定下了复杂的基本面基调：经济韧性与成本压力并存，市场对美联储政策路径的猜测也因此更趋谨慎。 Meta自我革新！ 早盘交易中，据美股投资网了解到，Meta高管正在讨论一项内部计划，考虑在明年削减其元宇宙业务部门高达30%的预算。这一削减范围涵盖了虚拟世界产品Meta Horizon Worlds和Quest虚拟现实部门。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 市场将这一举措解读为：Meta正在坚定地将战略重心从高投入、高风险的元宇宙项目，转向更注重效率和短期回报的领域。 这种自我成本控制与财务健康承诺，极大地提振了投资者的信心。 Meta开盘即大涨5.7%，成为带动当日大盘迅速冲高的最重要力量。然而，由Meta带动的乐观情绪未能持久，美股三大指数在短暂冲高后，迅速掉头向下，悉数转为下跌，显示出市场在宏观压力下持续缺乏上行动能。 美联储“潜在新主席”发声 美股盘中，关于货币政策转向的重磅表态为市场带来了新的变数。曾任白宫经济顾问、被视为美联储“潜在”新主席人选的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）公开表达了对未来政策的预期。他预计，美联储可能会在下周降息25个基点。 哈塞特提及美联储理事和地区行长的最新表态，指出他们“现在看起来更倾向于降息的方向”，并直言“我们应该降息，而且我认为我们可能会这么做”。

灿谷这季财报说实话挺超预期的。营收做到2.246亿美元，环比直接拉了60%多，其中挖矿占了2.2亿美元，节奏非常稳。 利润端营业利润4350万、净利润3730万，从去年的亏损一口气翻正，EBITDA冲到8010万美元，账上还有4490万美元现金。 管理层反复强调的长期目标绿电+AI分布式算力，感觉有可操作落地路径了，财报电话会上提到： 阿曼、印尼清洁能源项目已启动，预计1-2年内投产； AI算力采取分布式策略，整合分散GPU资源为标准化计算池，服务中小企业需求，依托分布式运营经验和全球能源布局实施“轻资产+边缘优先”战略。 从市值角度看，不到5亿美金破净，市场显然没有给这部分估值预期，不太合理。 要知道这个是挖矿之外，所有矿企都聚焦转型的方向。如今算力行业，不管是AI还是挖矿，竞争早已不再取决于矿机型号或单点效率，背后整个世界的能源格局正在重写。 此前Marathon首席执行官Fred Thiel提过一个观点，“全球算力愈增，其他矿工利润愈薄，成本底线就是电价。到2028年，要么你自己就是发电商，要么被发电厂收购，或者与之深度合作。” 算力终局竞争，大概率会落在阿曼、印尼、北美、新兴市场的能源版图之上。 从本地电价，到全球能源资源的重新分配 这轮AI电力革命发起就是在北美，主做模型训练的电老虎也都在这边，本地有廉价电力固然好。 不过彭博新能源财经去年跟踪的近150个新建数据中心里，有四分之一的规模已经冲到500MW以上，是前一年的两倍多。 需求飙升的同时，电网的短板暴露得也很快。BNEF预计到2030年，PJM电网的数据中心负荷可能涨到31GW，几乎吃掉美国能源信息署同期预测的全部新增发电量。德州电网（ERCOT）更直接，2028年后备用容量就可能掉到风险区间，不单单是电力本身问题，还包括送电、并网排队等问题。 言外之意，美国电网短期还能扛，但长期增长肯定跟不上，这种结构性

当青岛街头的智慧云瞳在17秒内完成出店经营行为的识别、记录与处置方案生成，当数字政通人和大模型2.0在北京精准锁定建筑垃圾黑工地、让政务热线全流程智能化，AI Agent（智能体）已从实验室走出，渗透到城市治理的毛细血管。站在2025年末回望，这场技术变革并非偶然，从谷歌Gemini 3到阿里通义千问的快速迭代，为AI Agent提供了基础能力支撑，而真正让技术落地生根的，是那些能把算法、数据与城市肌理深度融合的实践者。 根据Grand View Research数据，2024年全球AI Agent市场规模已达54亿美元，2025至2030年复合增长率将达45.8%，到2030年将膨胀为近400亿美元的大赛道。Gartner更将Agentic AI列为2025年十大技术趋势之首，预测到2028年，15%的日常决策将由AI自主完成。在这场席卷城市运行的变革中，谁能成为真正的引领者？未来的智慧城市又将呈现怎样的新面貌？ 三类玩家角力：场景与技术的融合决胜 在AI Agent+智慧城市的赛道上，已形成三大核心玩家阵营，各自凭借独特优势抢占先机，但领跑潜力的关键，始终在于技术深度与场景适配的融合度。 第一类是垂直行业深耕者，以数字政通、卓尔软件为代表，堪称城市治理领域的深耕老将。他们最核心的优势，是二十余年积淀的场景理解力与业务数据资产。数字政通11月发布的人和大模型2.0精准卡位城市运管服、行政执法、城市生命线、政务热线、低空经济五大高价值场景，在北京、深圳等地落地时，实现了建筑垃圾黑工地精准监管、政务热线全流程智能化等实战效果。更值得称道的是其生态协同能力，与****、海康威视等企业联合推出解决方案，既解决了国产化算力适配问题，又整合了空天地一体化感知设备资源。卓尔软件的智慧云瞳则构建了感知、分析、决策、执行的完整智能体闭环，能识别200多种城市问题，使治理效率提升3倍以上。这

实盘: 标普纳指分析 美股，纳指8连阳(中间有一天是下跌阳线)，从走势上看，我们可以清楚地看到，纳指和标普在11/12的高位区域，停下来开始振荡，并且已经振荡了2-3天，所以，这显示了大盘依据技术结构展开了振荡，结合纳指8连阳的现状，大盘还需要进一步的波动消化，进而吸收11/21以来的上涨压力，另外，20日线也已经开始拐头上行了，随后也将逐渐给予大盘有力的支撑，结合前面的运行模式，这里的空间不会太大，我们也会进一步观察其实际运行方式，从而更好地把握后面的行情走势。 港股分析 港股大盘，昨天没有趁胜追击，而是拐头向下，不过，我们也提到了，这里本来就是底部区域，只不过是增加进一步的整固时间罢了。今天，小幅回落后又拐头上行，这里会开启正式的反攻行情吗？这个肯定是有可能的，不过，有两点需要满足，首先是站上并不远的20日线，其次是，12/2的高点，所以，指标很明确，就看其表现了。反之，就是继续在底部消化。 日经225分析 日经，昨天我们提到，日经在走一个微幅波动的收敛模式，而且到了尾部区域，今日就展开了高开高走的大阳线模式，直接突破收敛束缚，也高过多个压力位，整体来说，突破结构明显，后续即便有波动，但，进一步的方向是明确的。 黄金 黄金，我们能较为清楚地看到，其波段攀升的节奏模式，并且有快速上行的20日线来引导，目前，在走阶段高位缓慢振荡调整的运行节奏，等得到有效支撑后，将再次展开新一轮的行情。 $阿里巴巴-W$ 阿里，今天的阿里较为沉闷，没有展开有效的进攻，只有随大盘的小幅反弹，不管怎么说，阿里在目前的位置，已经经历了至少7-8的反复振荡，所以，这里的筹码相当稳固，行情什么时候来，基本上就是等待一个不太远的契机。 $百度-W$ 百度，走出一个比较明显的探底回升走势，又运行在波动上行的节奏中，所以，百度不管是在小周期或是周线级别的大周期里，都有较好的上行走势，下面就看行情的继续发酵。

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线大量延迟的经济数据开始集中释放，同时美联储内部对12月是否继续降息出现明显分歧，市场对“软着陆”信心动摇，美股经历剧烈震荡。美国从“特朗普交易”初期亢奋转向现实审视：停摆结束虽释放数据，但数据偏弱+美联储内部分歧升级，彻底打破了12月降息“板上钉钉”的幻想美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。11月19-20日美联储公布的10月会议纪要显示，官员对12月降息存在明显分歧。9月非农就业报告（延迟至20日发布）显示就业增长弱于预期，失业率小幅升至4.4%，引发市场对劳动力市场降温的担忧。美联储官员Cook提及 “潜在资产估值脆弱性”，市场聚焦私募信贷领域的信用风险。美股市场呈现“先扬后抑、剧烈波动”格局。纳斯达克指数周内一度因英伟达财报预期而冲高，但9月就业数据弱于预期+美联储纪要鹰派后迅速回落，标普500开盘跳涨超1.4%后收跌，2020年后历史仅出现两次。CTA多头仓位极高，已触发短期阈值，空头重新入场。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月20日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -2.45%， $微软(MSFT)$ -4.94%， $英伟达(NVDA)$ -3.33%， $亚马逊(AMZN)$ -8.6%， $谷歌(GOOG)$ +3.91%， $M

一周复一周，AI科技投资领域正经历着前所未有的快速变革，如同《星际穿越》中时间被拉伸的场景——科技投资领域的一小时，相当于 $标普500ETF(SPY)$ 市场的七年。Gemini 3的发布成为近期搅动AI行业的关键事件，不仅重塑了行业竞争格局，也迫使投资者重新审视市场逻辑与布局策略。Gemini 3重塑AI竞争格局Gemini 3的推出标志着AI行业正式告别此前的同质化竞争阶段，进入差异化博弈的全新regime。这款模型在基准测试中表现亮眼，后端任务处理效率突出，尤其在多模态领域展现出显著优势，凭借 $谷歌(GOOG)$ 旗下YouTube的海量数据资源，其在图像生成和视频创作等赛道的领先地位有望进一步扩大。对于普通消费者而言，Gemini 3与ChatGPT 5.1的核心功能差异并不明显。ChatGPT凭借先发优势积累的用户粘性、聊天记录沉淀和操作习惯养成，短期内难以被轻易撼动，这也从侧面反映出聊天型大模型的功能提升正进入平台期。但专业用户群体已开始出现分流，部分用户反馈Gemini 3 Pro在运行速度和响应流畅度上更具优势，计划将更多工作负载转移至后续推出的Gemini Deep Think。不过Gemini 3并非完美无缺，其幻觉率显著高于ChatGPT 5.1，在代码代理性能上与Claude、ChatGPT 5.1仍存在差距，且当前使用限额较低。此外，该模型目前缺乏病毒式传播的引爆点，但Nano banana Pro的推出及下一代视频模型Veo4的即将发布，有望凭借图像和视频内容的天然传播优势，打破用户使用习惯，为其带来更多流量增量。OpenAl的战略困境与转型可能Gemini 3的强势入局让OpenAl陷

图片 一、简单复盘 同期打新的天台四兄弟，3个里面破发了3个，卓越瑞新没有破发，和我们的预期一致。 1、这一轮纳芯微和天域半导体是明牌，推沟里，打了就要天台吃面，一个是折扣太低（纳芯微），另外一个（天域半导体）是估值高到离谱，而且货量不少。 2、遇见小面算是要赌的，只不过我很幸运的赌中了，没有庄运作而已，发行人狠狠地割了一波国配的韭菜，不必神化我.... 图片 今天一开盘国配就砸盘了，您真牛，9.1万手都割了......千万不要觉得国配多聪明，机构也是追涨杀跌的，该止损的时候挥泪自宫...（小助理说的自宫） 打新前，确实遇见小面的小道消息满天飞，并不是说其他推荐打小面的大V是他们菜，并不是，只是我胆子小而已： 图片 总结： 小渔村交易所这天真的以为，把散户公配控制在10%，通过B机制，机构投资者（国际配售）就能很理性的去稳住股价。 事实证明，这种想法实在是过于天真，港交所你还是too young too simple 2021年，外资从香港撤了1500亿的热钱；同时，港股通南下，喊着“跨过香江去、争夺定价权”的口号，1年时间，香港恒指从30000点轰轰烈烈跌到23000 事实已经证明，还将继续证明：港股是机构投资者，尤其是外资所主导的理性市场。 图片 二、机构观点 昨天小面暗盘之后，给大家剧透了一下，机构眼里的观点。 图片 昨天小面-15%，今天小面-27%，不要留恋就对了，小面的长期价值我再重申一遍，只值2港元。 至于纳芯微，如果有不幸的朋友打了，我也可以悄悄跟你们说，请关注一下敲钟的时间。 你们会回来感谢我的。 图片 三、卓越睿新 图片 虽然是涨了，但是这个涨幅非常让我失望，这个票我们team打听了很久，都没有拿到国配，从各方了解到，典型的club deal。 发行人：卓越睿新，市值拉不到100亿以上，我真看不起你。 这个票我没中签，我是主力，铁了心要把这个票拉到160

11月5日，新能源车企赛力斯迎来高光时刻。当日，赛力斯在香港联合交易所主板正式挂牌上市，而从这一刻起，赛力斯就已多重光环加身：国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，迄今为止规模最大的中国车企IPO，2025年以来全球规模最大的整车企业IPO。 一系列的殊荣纷至沓来，赛力斯迅速引爆市场热情，据报道，此次赛力斯香港招股公开发售超额认购133倍，在开盘当天，其市值就已超过2200亿港元。 十年征途，终筑丰碑。作为汽车行业史中罕见的弯道超车，赛力斯跨越式的崛起之路，是其贯穿始终的长期主义战略胜利，是对技术创新信仰般的追求结果，是用户至上理念的真正践行，更是面对时代浪潮的无悔抉择。 即使久久为功，也未忘初心。面对资本市场的追捧，赛力斯表示，港股顺利上市，不仅开辟了全新国际融资平台为公司注入长期发展动能，也为未来全球化战略布局奠定坚实基础。 显然，当成绩涌至面前，赛力斯依然保持冷静，它传递给市场的，是对未来的期待：随着新能源汽车浪潮席卷全球，赛力斯趁势已业务重心从“深耕本土”转向“扬帆出海”，而本次港股上市，就是其战略全面升级的核心节点。 也许，在不远大家将来，一个全新的赛力斯就将闪耀到来。 赛力斯的十年，是一场践行长期主义的征途 故事始于2016年。彼时新能源赛道尚未明朗，多数企业仍在观望，而在大洋彼岸的硅谷，一颗能源觉醒的种子已悄然种下：来自中国重庆的一家汽车公司，敏锐的捕捉到了新能源电动汽车的广阔前景，并成立对应品牌专注该领域，它的名字就是赛力斯。 在当时，新能源汽车技术路线众多，而赛力斯已锚定增程技术方向，但在当时，业界却有质疑，面对纷杂的声音，赛力斯无意争辩，只用行动做答。 从2016年起，赛力斯便率先投入资金人力，苦心布局研究增程技术，进而成为行业这一领域中的先行者。近十年时间，赛力斯超级增程系统从无到来，从追赶到领先，雄厚的技术积淀来自于每一次版本迭代，硬件创新当中

近期机构与著名投资者的持仓变动及原因评估 第三季度，华尔街巨头在科技股，尤其是“科技七巨头”上的操作出现了罕见且显著的分歧。主要动向可以概括为以下两类： · 继续看多，加仓科技龙头 · 关键机构：摩根大通、富国银行、城堡投资（Citadel）。 · 主要操作：摩根大通将英伟达提升为第一大重仓股；富国银行全面增持“七巨头”；城堡投资创始人肯·格里芬大幅增持微软、英伟达、Meta和苹果，但减持了亚马逊。 · 原因评估：这些机构可能认为人工智能（AI）等长期趋势将推动科技巨头持续增长。对于格里芬减持亚马逊，分析认为可能仅是投资组合的再平衡，而非对公司基本面的看衰。 · 转向防御，减持或清仓高估值科技股 · 关键机构/投资者：桥水基金、伯克希尔·哈撒韦、软银集团、沙特主权基金。 · 主要操作：桥水基金大幅减持英伟达（-62%）、Alphabet和亚马逊，转而增持标普500ETF；伯克希尔连续减持苹果，同时新建仓Alphabet；软银清仓英伟达；沙特主权基金清仓了包括英伟达、苹果在内的51只美股。 · 原因评估：这些操作主要出于风险控制。原因可能包括：对美股高估值的担忧、投资组合的获利了结（如软银为AI新项目筹资）、或转向更具防御性的资产。 为方便你快速了解主要投资者的具体操作，现将关键信息整理如下： 著名投资者动向 · 沃伦·巴菲特 (伯克希尔·哈撒韦) · 减持：苹果、美国银行。 · 增持/新进：Alphabet (谷歌母公司)（新建仓，价值约43亿美元）。 · 可能原因：对苹果的减持可能出于税务考虑或估值担忧；建仓Alphabet可能是其投资经理对AI和云业务价值的认可。 · 雷·达利欧 (桥水基金) · 减持：英伟达(-62%)、Alphabet(-超50%)、亚马逊(-9.6%)、博通。 · 可能原因：转向防御，降低高估值科技股敞口，增持标普500ETF。 · 孙正义 (软

一、 深入2025年，就算是双目失明（仍坚持炒股），咱也不得不承认，AI已是贯穿全球股市的超级主线，就像一棵挂满了市场馈赠大礼的遮天蔽日的圣诞树。你仰起脖子用尽全力去看，你以为看到了灯红酒绿的绚烂未来。 G2虽然强烈对抗，但AI层面其实又如胶似漆地“不得不一起玩”。在大洋东岸，太浩湖边的代码如晨露凝结；在大洋西岸，珠三角洲的数据似春潮涌动。加州的服务器集群与广州的数据中心之间，完成了一场远亲更胜近邻式的大场面雌雄授粉，诞生遍地开花的暴富新人——说通俗一点，AI是个造富风口。 根据CB Insights的数据，全球目前AI独角兽（估值超过10亿美元且purely dedicated AI纯做AI的公司），约为500家，加起来总估值接近3万亿美元。仅是一级市场就造富了多少人，而二级市场的造富数量，更是乘数效应。身披Tom Ford黑色皮褛的黄仁勋曾意气风发地说：未来5年AI创造百万富翁数量，将超过互联网20年。全球AI第一大佬现在风头正劲，我们要虚心接受他的锋芒。 虽然AI牛市是第一次全球各牛共赴新高（甚至把历史上拖了大油瓶的日股都带上），但似乎许多人，这红利却没有吃到。 我也复盘过去几年的投资，蓝星贝塔+中概恒科这条线，一定能吃到AI红利；A股我虽然买的是红利+比宁，但有很多兄弟是买达链半导体买双创，也吃到了AI红利；拓宽一点，在亚洲市场买了亚太精选（159687）买了日韩台半导体，那也吃到了AI红利。虽然不至于一夜暴富立马自由，但从长期资产配置的角度，跑赢全球大盘，应该是绰绰有余。 思来想去，这波AI红利你似乎很难不吃到，哪怕最没有技术含量的定投纳斯达克呢。AI是全球股市上涨的明确且统一的主题，是时代的贝塔。很多时候，为什么我们跑不赢大盘，为什么跑不过MSCI全球指数？仅仅是因为没有配置，时代给你的贝塔而已。 (MSCI全球指数，十年三倍，但没跑赢它的投资者却多如牛毛。）

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：10月FOMC议降息，但美联储表态偏鹰。鲍威尔强调就业数据疲软但通胀风险犹存——令投资者对未来路径产生疑虑。本周公布的10月25日初请失业金数据显示劳动力市场小幅放缓，失业率维持在4.3%，非农就业仅增22k，远低于预期，进一步支撑了美联储的“预防性”宽松。本周贸易动作密集。25日宣布暂停与加拿大谈判并加征10%关税，引发北美供应链担忧。中美谈判也表现。然而，参议院三度否决关税议程，显示共和党内部分裂。虽缓解了短期贸易战风险（潜在避免100%关税生效），但本质上是“战术性让步”，特朗普的保护主义仍是主导政策。指数一度创新高，但科技板块回调压力显现。因科技行业良好盈利与AI题材推动，美国主要股指 $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$ 再创新纪录。尽管AI与科技仍为主线，但市场对其盈利持续性、估值合理性及外部风险（如政策、贸易、供应链）敏感度增强。部分热门股开始被调低增长预期，从而拉动板块分化。市场由“上涨动力”转入“等待窗口”：在降息已部分透支、数据不确定性高、政策风险回升的背景下，市场情绪呈现“先高后谨慎”特征。大科技本周也因财报公布表现出分歧，GOOGL、AMZN创下新高但META大幅回落。至10月30日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.55%， $微软(MSFT)$ +1.0%， <

在人工智能和算力革命的浪潮中，Palantir和英伟达作为两大巨头，凭借各自的技术壁垒和市场地位实现了强势反弹。结合最新财报、行业动态及战略布局，英伟达在技术迭代、市场规模和商业确定性上更具优势，而Palantir则在细分领域的高增长和政策红利中展现独特价值。以下从六个维度展开分析： 一、财务表现：英伟达规模碾压，Palantir盈利质量惊人 1. 英伟达：营收利润双爆发 2025财年Q3（截至2024年10月）营收达351亿美元，同比增长94%，数据中心业务贡献308亿美元（+112%），毛利率维持在73.5%的高位。尽管2025年Q3实际营收尚未公布，但市场预期其营收将达560亿美元，净利润率超30%。现金流充沛，2025年前三季度经营活动现金流超800亿美元，为回购和研发提供坚实基础。 2. Palantir：增速领先但规模较小 2025年Q3营收11.81亿美元，同比增长63%，Non-IFRS净利润率达51%，“40法则”得分114%（收入增速+利润率），创软件行业纪录。美国商业业务增速高达121%，总合同价值（TCV）达28亿美元，但全年营收预计仅44亿美元，规模不足英伟达单季度营收的10%。 核心差异：英伟达已进入“高营收+高利润”的成熟增长期，而Palantir仍处于“高增速+高投入”的扩张阶段。 二、市场地位：英伟达垄断AI算力，Palantir深耕垂直领域 1. 英伟达：GPU市场绝对霸主 占据全球AI芯片市场94%的份额，Blackwell架构芯片出货量已超600万颗，与微软、OpenAI等签订数万颗订单，CoWoS封装技术独占高端产能。AMD虽通过性价比策略抢占部分推理市场（2025Q3数据中心收入43.4亿美元，+22.3%），但其ROCm生态成熟度仍远逊于英伟达的CUDA（600万开发者）。 2. Palantir：政府与商业双引擎驱动 政府业务

深度分析｜AI估值泡沫：理性审视而非恐慌 周四(11月13日)美股科技股重挫，道指跌1.65%，纳指暴跌2.29%，创一个月最大单日跌幅。科技巨头集体下挫，特斯拉跌6.64%，英伟达跌3.58%，谷歌跌2.89%，亚马逊跌2.71%。 AI估值：泡沫还是新周期？ 短期回调≠泡沫破裂：当前AI行情与2000年互联网泡沫有本质区别： • 基本面更健康：AI巨头2025年Q3平均净利润增长26.7%，营收增17.6%，远超当年互联网公司亏损扩张模式 • 盈利确定性更强：AI已从"讲故事"进入"见实效"阶段，企业开始获得可量化财务收益 • 估值分化明显： 公司 市盈率(TTM) 预计EPS增长(2025) 估值合理性 英伟达 60.4倍 109% 高但可接受 微软 32倍 18% 合理 苹果 33.7倍 9.1% 偏高 特斯拉 负值 (17%) 风险高 八巨头年末前景分析 1️⃣ 英伟达(NVDA)：AI基础设施王者 • 核心优势：AI芯片市场占有率超90%，Q3净利润193亿美元(+109%) • 风险：估值高，竞争加剧(AMD追赶)，短期回调压力 • 年末预测：目标价240美元(Jefferies)，维持"买入"评级，年底前有望再创新高 2️⃣ 微软(MSFT)：AI商业化领先者 • 核心优势：Copilot、Azure AI全面落地，企业订阅模式稳定 • 亮点：中信证券目标价564美元，摩根士丹利："回调时积极买入" • 年末预测：稳健上涨，年底或达550-580美元，最被华尔街看好的科技巨头 3️⃣ 谷歌(Alphabet)：AI技术储备深厚 • 核心优势：Gemini大模型、云服务加速增长，广告业务回暖 • 年末预测：华泰证券目标价350美元，年底前有望挑战400美元，AI转型最具潜力 4️⃣ Meta：社交AI新贵 • 核心优势：Threads、广告AI化、成本控制成效

美联储年内降息前景不明，叠加Meta和微软发布的财报令市场信心受挫，美股早盘，三大股指集体低开，市场情绪受压。Meta股价暴跌约12%，创下数月以来的最大跌幅，而微软股价下跌接近3%。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 盘中，丹麦制药巨头诺和诺德（NVO）对美国生物制药企业Metsera（MTSR）发起更高价位的收购要约，直接对上周已提出报价的辉瑞（PFE）展开竞争。诺和诺德提出的每股56.50美元全现金报价，高于辉瑞此前的每股47.50美元。受此提振，MTSR股价飙升逾22%。 午盘时，Meta宣布将发行300亿美元的高评级公司债，以支持其庞大的资本支出计划，创下了今年美国投资级债券市场的最大纪录。此举是公司坚定执行AI战略的信号，但未能有效逆转科技板块的抛售潮。 最终，美股全天未能扭转颓势。纳指收跌1.58%，领跌三大股指；标普500指数跌近1%；道指跌幅0.23%。 亚马逊财报看点 美股盘后，电商与云计算巨头亚马逊（Amazon）公布的第三季度财报表现强劲，核心云业务增速创三年来新高，推动公司股价盘后大涨超13%。 $亚马逊(AMZN)$ 这份“超预期”的成绩单，不仅缓解了市场对亚马逊增长放缓的担忧，更以激进的资本支出计划，明确了其在AI军备竞赛中“ALL IN”的战略决心。 云业务成盈利增长的“定海神针” 亚马逊第三季度净销售额增长13%至1802亿美元，超出市场预期的1778.2亿美元；净利润飙升至212亿美元，每股收益1.95美元，远高于分析师预期的1.58美元。剔除与FTC和解相关的25亿美元支出和裁员相关的18亿美元遣散费后，营业利润达217亿美元。这份业绩的亮点与增长动力集中

——— 石楠花的气味总是让我们想起股票暴涨后的欢愉。只可惜，这种级别的欢愉总是暴戾而短暂，即使在大牛市之中，也总有频繁的“冲过头”与“调太深”的时候。 市场此起彼伏，而我们错落其间，或随波逐流，或花枝乱颤，或曲水流觞。而我希望——我的朋友——你能成为曲水流觞的第三种人，坐看风轻云淡，空山晚秋。 一、2025年港股是你收益主力，估值仍然游刃有余 如果你有眼光买了仓位不小的港股，那大概率港股是你2025年组合的收益主力，恒指今年全市场回报大约30%+，大概是大A的两倍。港股——科技+36%，创新药+73%，可选消费+25%，除了双创，这个收益放大A里应该是乱杀。 但即使如此在25000点左右盘桓的恒生指数，估值仍是全球洼地本洼，其前瞻市盈率（NTM——以未来12个月预测值）也才11倍。 恒指在历史上有过长时间的压抑期，所以即使看PE的历史分位数62%（也就是说目前比历史上62%时间里要贵），也不能否认11倍是肯定不贵的。第一恒指历史长远绵亘，常有估值极度压抑年份，第二其估值在9-15倍波动，“大时代”里甚至可以去到17-20+倍。因此11倍的港股，我看来是必配置的行伍。 买港股就是买个性价比。 向内沉淀自省，恒生指数与恒生科技前瞻市盈率分别是11倍，20倍，而两者2021年估值高点18倍、70倍，历史分位数分别为62%，36%（也就是说恒科比历史上64%的时间里要便宜），低于A股上证指数（68%）、沪深300（64%）。恒科估值分位低于创业板指（45%）、科创 50（100%）——嗯，科创50这个100%让人虎躯一震。 向外放飞缪思，11倍前瞻市盈率放在全球市场是个什么水平。目前全球股票是个什么估值水平。全球加权（MSCI World，主要是发达市场）前瞻市盈率23倍，占了其75%权重的美国24倍，日本15倍，英国19倍，德国18倍，印度20倍，澳大利亚20倍，加拿大20倍，港

整体市场流向与情绪概况资金流出反而是主要方向。 以GS的交易台统计，长期资金（Long-only, LO）与对冲基金（Hedge Funds, HF）上周均为净卖出：LO净流出35亿美元，HF净流出16亿美元。其中通信服务板块抛压最重，主要受 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 财报影响。投资者对其现金流状况的担忧加剧，导致LO主导的集中抛售。Meta的资本支出狂飙正代表了更广泛的AI竞赛，投资者开始质疑回报是否值得如此大手笔。消费板块情绪急转直下。随着更多公司提及增长放缓，投资者悲观情绪上升。尽管 $亚马逊(AMZN)$ 和苹果 $苹果(AAPL)$ 业绩优于预期，但当天资金流仍较为平淡。消费股遭遇重挫，市场情绪急转直下。过去那些被视为个别问题的现象——如天气影响、低收入群体压力或低消费期波动——如今被更多公司承认是普遍放缓。而且，这种疲软正向中产阶层扩散，特别是25-35岁的年轻消费者。举个例子：餐饮企业抱怨消费者转向杂货采购，但杂货商却报告了巨大失误。价格走势证实了这一点，消费非必需品和必需品板块本周均落后 $标普500(.SPX)$ 指数600个基点。财报不及预期遭严厉惩罚，即使超预期也迅速消退——这大大削弱了该板块的信心，尤其在通胀余波仍影响利润率的情况下。资本支出预期持续膨胀。未来12个月上调超过500亿美元。这不是小数目；它抬高了AI周期的门槛，对2026年及之后的投资回报率（ROICs）提出更高要求。像英伟达和超大规模云提

——— 石楠花的气味总是让我们想起股票暴涨后的欢愉。只可惜，这种级别的欢愉总是暴戾而短暂，即使在大牛市之中，也总有频繁的“冲过头”与“调太深”的时候。 市场此起彼伏，而我们错落其间，或随波逐流，或花枝乱颤，或曲水流觞。而我希望——我的朋友——你能成为曲水流觞的第三种人，坐看风轻云淡，空山晚秋。 一、2025年港股是你收益主力，估值仍然游刃有余 如果你有眼光买了仓位不小的港股，那大概率港股是你2025年组合的收益主力，恒指今年全市场回报大约30%+，大概是大A的两倍。港股——科技+36%，创新药+73%，可选消费+25%，除了双创，这个收益放大A里应该是乱杀。 但即使如此在25000点左右盘桓的恒生指数，估值仍是全球洼地本洼，其前瞻市盈率（NTM——以未来12个月预测值）也才11倍。 恒指在历史上有过长时间的压抑期，所以即使看PE的历史分位数62%（也就是说目前比历史上62%时间里要贵），也不能否认11倍是肯定不贵的。第一恒指历史长远绵亘，常有估值极度压抑年份，第二其估值在9-15倍波动，“大时代”里甚至可以去到17-20+倍。因此11倍的港股，我看来是必配置的行伍。 买港股就是买个性价比。 向内沉淀自省，恒生指数与恒生科技前瞻市盈率分别是11倍，20倍，而两者2021年估值高点18倍、70倍，历史分位数分别为62%，36%（也就是说恒科比历史上64%的时间里要便宜），低于A股上证指数（68%）、沪深300（64%）。恒科估值分位低于创业板指（45%）、科创 50（100%）——嗯，科创50这个100%让人虎躯一震。 向外放飞缪思，11倍前瞻市盈率放在全球市场是个什么水平。目前全球股票是个什么估值水平。全球加权（MSCI World，主要是发达市场）前瞻市盈率23倍，占了其75%权重的美国24倍，日本15倍，英国19倍，德国18倍，印度20倍，澳大利亚20倍，加拿大20倍，港