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鲍威尔“后事”引爆市场！是黄金坑还是退潮前兆？ 虽然鲍威尔一再重申会干到2026年5月，但随着特朗普政府提名偏鸽派继任者（如哈西特）的消息传出，以及近期关于美联储与财政部“合并”的惊悚言论，市场已经默认：“鲍威尔时代”正在进入倒计时。 作为在市场中搏杀的专业投资者，我们最怕的往往不是坏消息，而是“模糊”。鲍威尔的潜在卸任，究竟是推高风险资产的助燃剂，还是引发美元信用崩塌的导火索？ 我的核心判断：短期是“强心剂”，中期是“震荡源”，长期看则是对“美元信用”的一次压力测试。 这是一个典型的“明牌利好，暗线利空”的局面。 我认为有这三层投资逻辑。 一、 短期逻辑：降息预期的“狂欢”（Risk-On） 抛开政治博弈不谈，市场目前对“后鲍威尔时代”的定价非常简单粗暴：换帅 = 更大幅度的降息。 * 政策转向的预期： 现任鲍威尔虽然也在降息，但被市场诟病为“拖泥带水”（渐进式降息）。而潜在的继任者（如哈西特）被贴上了“极端鸽派”的标签，市场预期他们上任后会为了配合特朗普的财政扩张，进行“大水漫灌”式的降息。 * 资产表现： 这种预期直接利好黄金、比特币和科技成长股。因为流动性越充裕，这些对利率敏感的资产估值越高。 * 数据佐证： 受此影响，10年期美债收益率已跌破4%，黄金逼近历史高位，比特币冲击9.5万美元。 既然市场在交易“宽松”，我们就顺势而为。短线可以继续持有纳指科技股和黄金ETF，享受政策真空期的红利。 ️ 二、 中期博弈：独立性丧失的“阵痛”（Volatility） 这是普通投资者容易忽视的暗礁。鲍威尔卸任不仅仅是换个人，而是关乎美联储独立性的存亡。 * 财政主导（Fiscal Dominance）的风险： 有迹象表明，财政部可能正在接管更多的流动性管理职能。如果美联储沦为财政部的“提款机”（为了帮政府还债而被迫降息/印钞），这将引发严重的通胀反弹。 * 市场信任危机： 一

    Medline是1966 年成立于美国伊利诺伊州诺斯菲尔德的全球头部医疗耗材制造与分销商，其主营医用手套、手术防护服等各类医疗耗材，产品体系超 55 万种，业务覆盖超 125 个国家的各类医疗机构，它在全球 6 国拥有超 25 个制造中心，是行业龙头，本次美股上市也是今年全球最大规模 IPO。      Medline 目前正在招股，股票代码MDLN，发行价是26~30美元，募集资金约46.54亿~53.7亿美元，市值373亿~553亿美元，申购时间是12月9日~12月16日，预计上市时间12月17日。     Medline是医疗外科（“med-surg”）产品和供应链解决方案领域最大的供应商，服务范围涵盖所有医疗护理环节。基于 med-surg 产品的总净销售额，我们提供日常使用的关键产品，这些产品广泛应用于各类护理场所，从医院和手术中心到医生诊室和后急性护理设施。通过我们的两大板块——Medline 品牌和供应链解决方案，我们提供约 335,000 种 med-surg 产品，包括手术和操作套件、手套和防护服装、泌尿和失禁护理、伤口护理以及消耗性实验室和诊断产品。我们在多个终端市场以及众多关键产品类别中均占据领先地位。     并且通过遍布全球的 69 个分销设施组成的庞大网络进行产品分销，这些设施的总仓储面积达 2900 万平方英尺，并拥有由超过 2000 辆 MedTrans 卡车组成的自有车队，使我们能够向 95% 的美国客户提供次日送达服务。我们的综合业务模式和以客户为中心的文化有助于降低成本并提升对利益相关者的价值。这是我们的可持续经常性收入基础的基础，公司自创立以来，净销售额每年均实现复合年增长率（“CAGR”）18% 的增长。  

豆包手机的演示让市场看到了AI助手的便捷性，但很少有人关注到背后的技术痛点——AI大模型本地运行带来的高功耗和发热问题。而智谱AI AutoGLM的开源，意味着未来每一台AI手机都需要解决散热难题，这直接引爆了散热模组的市场需求，思泉新材（301489）作为VC均热板龙头，凭借技术优势成为智谱概念股中的核心受益者。 AI大模型的本地运行，是AI手机实现“离线操作”的关键，也是其相较于云端AI助手的核心优势。但大模型的运算需要消耗大量算力，这会导致手机芯片的功耗急剧上升，进而产生大量热量。如果散热问题得不到解决，手机会出现卡顿、降频、续航缩水等问题，严重影响用户体验。此前，豆包手机为了解决散热问题，采用了定制化的散热模组，成本较高，难以普及。而随着AutoGLM开源后AI手机的大规模量产，散热模组将成为所有AI手机的标配，市场需求迎来几何级增长。 思泉新材（301489）的核心产品是VC均热板，这是目前解决手机散热问题的最优方案。VC均热板通过真空腔体内的液体相变，实现热量的快速传导和扩散，散热效率是传统散热片的数倍。公司凭借自主研发的超薄VC均热板技术，已进入国内主流手机厂商的供应链，其产品具备厚度薄、散热效率高、成本可控等优势，能够满足AI手机对散热模组的严苛要求。 智谱AutoGLM的开源，为思泉新材带来了两大增长动能。第一，AI手机的渗透率提升，直接带动VC均热板的出货量增长。预计2026年国内AI手机出货量将达3亿台，按每台手机搭载1-2片VC均热板计算，对应的市场规模将超百亿元。第二，大模型算力的持续升级，推动VC均热板的技术迭代。随着AutoGLM模型的不断优化，其运算效率将进一步提升，对散热模组的要求也会越来越高，思泉新材凭借技术研发优势，有望持续抢占高端市场份额。 相较于豆包手机仅适配特定机型的散热方案，智谱AutoGLM的开源模式，让散热模组的需求从“小众

最近市场所有回暖了，一个方向是大金融，一个方向是科技。 归根到底，还是没有太明确的方向，都在左右开花，有枣没枣先打一竿子，万一打对了，就提前占位。 另外，港股又沉寂了好久，自从上半年新消费、创新药和互联网轮番带动市场起来后，半导体直接把资金都吸虹了。 创新药和互联网躺在ICU里，本来要出来了，没想到又被打回去，持有体验太差了，反正都熬到现在了，继续拿着吧。 至少从AI的应用端，国内互联网的潜力还没真正发掘出来，未来有空间。 过去互联网情绪化的下跌，一方面是因为反垄断，另一方面是互联网的想象力没有了，但AI一出来，能打的还是这些互联网企业，想象的空间立马就有了。 如果想做波段，建议低入高出的方式，熬得住。 另外，有一个细分的板块，牛犇认为值得关注下。 可能很多人看到了AI的大力发展，但背后还是靠电力，未来大模型需要用的电大了去了。 那么传统的电力就很难支撑起来，绿色电力是一个方向。 绿色电力包括了风电、水电、光伏、核电等，未来的电力需求一定会继续增长的，这一点毋庸置疑。 别看光伏现在亏得底裤都出来了，但不可否认它的行业前景依然很光明，只要能跑出来几家护城河的龙头，别内卷，能赚钱是早晚的事儿。 核电未来是很亮眼的一个方向，目前发展也比较迅速。 从各个细分板块的估值看，绿色电力的估值不算高，处于合理阶段，至少对比估值表的一些板块，更能入手。 …… 1、12月8日指数估值播报(1512期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

偏利好，鲍威尔比较保守，新的肯定哈哥，鸽派代表人[微笑]  

$标普500(.SPX)$  短期利好，长期利空，意味着美联储逐渐丧失独立性，在尼克松时代是有先例的，权力一旦集中，对市场不是健康的好事。

看来12月11日降息估计可能性很大，鲍威尔辞职了，接班的是特朗普的人，无论明晚的大非农数据怎样，都无法阻挡降息的步伐，再看看这几天白银的表现非常凶猛，一个劲往上冲创出4千多点的高度，令人望而却步。

$标普500(.SPX)$  下一个应该是哈塞儿登场，铁定降息跟随东王，以后美国指不定降息到3

特朗普暗示了美联储主席人选，但接任要到明年6月，除非鲍威尔自己辞职。总的来说，这构不成巨大利好，12月降息已经充分定价了。没有新消息刺激，市场整体比较平静 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$

12月首个交易日，受美联储主席换人传闻影响，亦或是技术面“二次探底”所致，美股加密货币全线回调。 “大饼”算是其中相对抗跌的，24小时跌幅也有5.23%。受此影响“大饼”概念股全线回调。 相对顽强的是灿谷，公司股价盘后上涨了2.07%，在同板块中表现上佳。今日恰逢灿谷披露三季报，待我看过本季度灿谷财报后，发现灿谷盘后领涨的逻辑也十分“硬核”。灿谷不仅转型效率极快，且利润表现远超预期。 灿谷高管还在财报后的业绩会上传递出正积极开展AI HPC 可行性探索的消息，能源+算力给灿谷带来的“AI期权”潜力亦值得长期关注。 01 轻资产挖矿模式优势明显，灿谷经营利润、EBITDA等多项数据优于同行 虽然灿谷在短短9个月的时间里，算力就从零一跃升至50EH/s的全网第二，但明眼人能看得出，灿谷并非在屯算力一途中“裸奔”，而是希望在算力规模领先的同时，算力运营效率也能位居全球前列。 三季度灿谷共产币1930.8枚，环比上个季度增长37.5%，带动灿谷单季实现营收2.246亿美元，环比增长60.6%（去年Q3灿谷尚未转型挖矿，同比数据意义不大）。现灿谷营收水平已接近/超过不少大型矿企。 相较于传统矿企，灿谷最初没选择重资产拿地，也没斥巨资购买最先进的矿机，大概率是综合考量“大饼波动周期”后做出的决定。灿谷转型挖矿是在“大饼”四年上涨周期的中后段，此时购入先进矿机不但算力到手时间会偏晚，恐错过本轮上涨周期，而且投入成本、摊销成本双高，并不适合灿谷这样转型初期的企业。灿谷所采取的二手矿机+托管的轻资产挖矿模式则能快速产生收益。 灿谷转型挖矿已1年有余，现已将最初的S19矿机升级为T21/S21矿机，并收购了佐治亚州50MW矿场，运营效率达到行业顶尖水平。 （灿谷公告） 灿谷已组建自有运营团队进行矿场、挖矿业务的远程监控。7月份灿谷50EH/s算力刚到手时，其算力在线率只有81%。8月份，该数值

不会吧，还是要根据实际情况，应该是慢慢来降息吧 [得意] [得意] [得意] [得意]，我猜的 $标普500ETF(SPY)$ 定投比较安全，然后慢慢清仓黄金

关于美国货币政策的下一步，最近出现了一个明显的信号 —— 而且来自最擅长释放信号的人：特朗普。他在一次公开场合表示，将在“明年年初”宣布下一任美联储主席的人选。虽然话说得不算明，但外界普遍认为，他是在为现任国家经济委员会主任 凯文·哈塞特（Kevin Hassett）“暖场” —— 这位长期主张激进降息的经济学家，早已是舆论眼中的头号热门接班人。而现任主席 鲍威尔（Jerome Powell） 的任期则将于 2026 年 5 月结束。在这一关键时刻，或许值得回头看看：鲍威尔在过去这些极端动荡的年份里，究竟交出了怎样的一张成绩单？市场为何对他的评价总是“功过并存”？而如果下一任真的是哈塞特，美国经济会朝哪个方向走？一、鲍威尔的时代：走在刀锋上鲍威尔的任期大概会被历史学家放进“极端环境的央行教科书”里：疫情冲击、供应链混乱、40 年来最强的通胀、金融体系脆弱点暴露……他接手的是一台在高速震动中勉强维持平衡的机器。他做的事也不复杂：先猛踩刹车，再慢慢松脚。 从2022年开始，美联储连续激进加息，将通胀率成功压降至目标区间。这段期间，美国经济最终避免了衰退，失业率也保持在历史低位；即使在增长最疲软的季度，企业和消费者活动也未明显熄火。 2025年成为关键的转折点：随着通胀得到控制，美联储逐步开启降息周期，将利率引导回落至3.75%–4%区间。同年，美联储对货币政策框架进行重大调整——适时放弃2020年引入的平均通胀目标制（该制度曾用于应对低利率约束），回归2012年更为均衡的政策框架，不再容忍通胀超调。 这种"灵活调整"被不少经济学家评为务实之举，让美联储在"怎么做都可能出错"的复杂环境中，成功实现了经济软着陆，并拿到了"中等偏上"的政策评分。但争议一直伴随他虽然宏观数据整体稳定，但美国民众和市场对鲍威尔的评价却一直不算高。原因很现实：利率这么高，谁都不好过。普通家庭付不起房贷企业

$纳斯达克(.IXIC)$就算鲍威尔下台，如果美国通胀依旧居高不下，不降息还是会不降息的。只能说，会提升明年降息的概率，但还是要看实际情况。

$纳斯达克(.IXIC)$昨晚 Trump 提及了将于明年初，选出美联储主席，并在介绍可能人选 Kevin Hassett 时，表示潜在的美联储主席就在这里。 可以理解为，对他的选择已经板上钉钉。 这也让鲍威尔提前辞职的谣言，不攻自破。 目前预测市场他的概率，已经上升到了 86%，市场开始提前走了他上任的预期。

很难大幅度降息

很难大幅度降息

很难大幅度降息，应该是正常幅度降息

很难大幅降息的应该是正常降息

大幅度江西的概率很低，正常降息的概率很大

预计市场会正常降息，不会大幅的降息

鲍威尔“后事”引爆市场！是黄金坑还是退潮前兆？ 虽然鲍威尔一再重申会干到2026年5月，但随着特朗普政府提名偏鸽派继任者（如哈西特）的消息传出，以及近期关于美联储与财政部“合并”的惊悚言论，市场已经默认：“鲍威尔时代”正在进入倒计时。 作为在市场中搏杀的专业投资者，我们最怕的往往不是坏消息，而是“模糊”。鲍威尔的潜在卸任，究竟是推高风险资产的助燃剂，还是引发美元信用崩塌的导火索？ 我的核心判断：短期是“强心剂”，中期是“震荡源”，长期看则是对“美元信用”的一次压力测试。 这是一个典型的“明牌利好，暗线利空”的局面。 我认为有这三层投资逻辑。 一、 短期逻辑：降息预期的“狂欢”（Risk-On） 抛开政治博弈不谈，市场目前对“后鲍威尔时代”的定价非常简单粗暴：换帅 = 更大幅度的降息。 * 政策转向的预期： 现任鲍威尔虽然也在降息，但被市场诟病为“拖泥带水”（渐进式降息）。而潜在的继任者（如哈西特）被贴上了“极端鸽派”的标签，市场预期他们上任后会为了配合特朗普的财政扩张，进行“大水漫灌”式的降息。 * 资产表现： 这种预期直接利好黄金、比特币和科技成长股。因为流动性越充裕，这些对利率敏感的资产估值越高。 * 数据佐证： 受此影响，10年期美债收益率已跌破4%，黄金逼近历史高位，比特币冲击9.5万美元。 既然市场在交易“宽松”，我们就顺势而为。短线可以继续持有纳指科技股和黄金ETF，享受政策真空期的红利。 ️ 二、 中期博弈：独立性丧失的“阵痛”（Volatility） 这是普通投资者容易忽视的暗礁。鲍威尔卸任不仅仅是换个人，而是关乎美联储独立性的存亡。 * 财政主导（Fiscal Dominance）的风险： 有迹象表明，财政部可能正在接管更多的流动性管理职能。如果美联储沦为财政部的“提款机”（为了帮政府还债而被迫降息/印钞），这将引发严重的通胀反弹。 * 市场信任危机： 一

12月首个交易日，受美联储主席换人传闻影响，亦或是技术面“二次探底”所致，美股加密货币全线回调。 “大饼”算是其中相对抗跌的，24小时跌幅也有5.23%。受此影响“大饼”概念股全线回调。 相对顽强的是灿谷，公司股价盘后上涨了2.07%，在同板块中表现上佳。今日恰逢灿谷披露三季报，待我看过本季度灿谷财报后，发现灿谷盘后领涨的逻辑也十分“硬核”。灿谷不仅转型效率极快，且利润表现远超预期。 灿谷高管还在财报后的业绩会上传递出正积极开展AI HPC 可行性探索的消息，能源+算力给灿谷带来的“AI期权”潜力亦值得长期关注。 01 轻资产挖矿模式优势明显，灿谷经营利润、EBITDA等多项数据优于同行 虽然灿谷在短短9个月的时间里，算力就从零一跃升至50EH/s的全网第二，但明眼人能看得出，灿谷并非在屯算力一途中“裸奔”，而是希望在算力规模领先的同时，算力运营效率也能位居全球前列。 三季度灿谷共产币1930.8枚，环比上个季度增长37.5%，带动灿谷单季实现营收2.246亿美元，环比增长60.6%（去年Q3灿谷尚未转型挖矿，同比数据意义不大）。现灿谷营收水平已接近/超过不少大型矿企。 相较于传统矿企，灿谷最初没选择重资产拿地，也没斥巨资购买最先进的矿机，大概率是综合考量“大饼波动周期”后做出的决定。灿谷转型挖矿是在“大饼”四年上涨周期的中后段，此时购入先进矿机不但算力到手时间会偏晚，恐错过本轮上涨周期，而且投入成本、摊销成本双高，并不适合灿谷这样转型初期的企业。灿谷所采取的二手矿机+托管的轻资产挖矿模式则能快速产生收益。 灿谷转型挖矿已1年有余，现已将最初的S19矿机升级为T21/S21矿机，并收购了佐治亚州50MW矿场，运营效率达到行业顶尖水平。 （灿谷公告） 灿谷已组建自有运营团队进行矿场、挖矿业务的远程监控。7月份灿谷50EH/s算力刚到手时，其算力在线率只有81%。8月份，该数值

如果要给2026年的美股做一个拍脑袋的预测，大概可以这样概括：股指在高波动中走高： -方向上，很难把2026简单划入“泡沫尾声”或“熊市元年”，但历史规律透露中期选年的美股收益天花板不高，上有顶； -节奏上，在激烈的国内外政治博弈面前，美股几乎可以肯定不会平稳，可以等待波动释放和“TACO”之后的契机，下有底。 AI估值、选举政治和宏观基本面拼在一起，很有可能构成一种“还会涨，但波动大”的市场结构。 1.美国经济紧平衡，而科技龙头处于“失业型的利润繁荣” 首先，AI 确实已经带出了部分的泡沫特征，但更像是中期而非末期。UBS 在最新全球策略中，把 GenAI 形容为“智慧的蒸汽机”，认为这轮技术冲击带来的生产率提升，有望不弱于甚至超过 90 年代末的 TMT 浪潮。因此UBS给 MSCI AC World 设定的 2026 年底目标是约 1090 点，较当前大致还有一成左右的空间，而不是“已经见顶、随时崩塌”的位置。 图1：类比199X年代，当前AI对生产率的提升甚至还没开始，也就是说，非要硬比，现在也很难说是泡沫后段。 更关键的是，上一轮几次极端泡沫（日本股市、互联网）见顶时，往往有三四成的全球市值公司交易在 45–70 倍 PE 区间，而目前美股大型科技股的估值仍在三十倍（甚至低于这个水平）附近，远谈不上“股股pe 50 倍”的末日盛宴。 图2：目前美股的估值和泡沫比起来小巫见大巫 美国经济处在一种典型的“弱平衡”状态：不是高歌猛进，但也远没有到衰退门口。盈利端的数据相当亮眼——三季度超过八成标普成分股业绩超预期，混合口径 EPS 同比增速在 13% 左右，未来 12 个月的盈利指引预期接近 30%，与以往几轮熊市起点“盈利已见顶、预期全面下修”的情形完全不同。 图3：标普500未来12个月的盈利指引预期 与之对照，劳动力市场明显降温：裁员数据上行，招聘意愿回落，但并未

关于美国货币政策的下一步，最近出现了一个明显的信号 —— 而且来自最擅长释放信号的人：特朗普。他在一次公开场合表示，将在“明年年初”宣布下一任美联储主席的人选。虽然话说得不算明，但外界普遍认为，他是在为现任国家经济委员会主任 凯文·哈塞特（Kevin Hassett）“暖场” —— 这位长期主张激进降息的经济学家，早已是舆论眼中的头号热门接班人。而现任主席 鲍威尔（Jerome Powell） 的任期则将于 2026 年 5 月结束。在这一关键时刻，或许值得回头看看：鲍威尔在过去这些极端动荡的年份里，究竟交出了怎样的一张成绩单？市场为何对他的评价总是“功过并存”？而如果下一任真的是哈塞特，美国经济会朝哪个方向走？一、鲍威尔的时代：走在刀锋上鲍威尔的任期大概会被历史学家放进“极端环境的央行教科书”里：疫情冲击、供应链混乱、40 年来最强的通胀、金融体系脆弱点暴露……他接手的是一台在高速震动中勉强维持平衡的机器。他做的事也不复杂：先猛踩刹车，再慢慢松脚。 从2022年开始，美联储连续激进加息，将通胀率成功压降至目标区间。这段期间，美国经济最终避免了衰退，失业率也保持在历史低位；即使在增长最疲软的季度，企业和消费者活动也未明显熄火。 2025年成为关键的转折点：随着通胀得到控制，美联储逐步开启降息周期，将利率引导回落至3.75%–4%区间。同年，美联储对货币政策框架进行重大调整——适时放弃2020年引入的平均通胀目标制（该制度曾用于应对低利率约束），回归2012年更为均衡的政策框架，不再容忍通胀超调。 这种"灵活调整"被不少经济学家评为务实之举，让美联储在"怎么做都可能出错"的复杂环境中，成功实现了经济软着陆，并拿到了"中等偏上"的政策评分。但争议一直伴随他虽然宏观数据整体稳定，但美国民众和市场对鲍威尔的评价却一直不算高。原因很现实：利率这么高，谁都不好过。普通家庭付不起房贷企业

    Medline是1966 年成立于美国伊利诺伊州诺斯菲尔德的全球头部医疗耗材制造与分销商，其主营医用手套、手术防护服等各类医疗耗材，产品体系超 55 万种，业务覆盖超 125 个国家的各类医疗机构，它在全球 6 国拥有超 25 个制造中心，是行业龙头，本次美股上市也是今年全球最大规模 IPO。      Medline 目前正在招股，股票代码MDLN，发行价是26~30美元，募集资金约46.54亿~53.7亿美元，市值373亿~553亿美元，申购时间是12月9日~12月16日，预计上市时间12月17日。     Medline是医疗外科（“med-surg”）产品和供应链解决方案领域最大的供应商，服务范围涵盖所有医疗护理环节。基于 med-surg 产品的总净销售额，我们提供日常使用的关键产品，这些产品广泛应用于各类护理场所，从医院和手术中心到医生诊室和后急性护理设施。通过我们的两大板块——Medline 品牌和供应链解决方案，我们提供约 335,000 种 med-surg 产品，包括手术和操作套件、手套和防护服装、泌尿和失禁护理、伤口护理以及消耗性实验室和诊断产品。我们在多个终端市场以及众多关键产品类别中均占据领先地位。     并且通过遍布全球的 69 个分销设施组成的庞大网络进行产品分销，这些设施的总仓储面积达 2900 万平方英尺，并拥有由超过 2000 辆 MedTrans 卡车组成的自有车队，使我们能够向 95% 的美国客户提供次日送达服务。我们的综合业务模式和以客户为中心的文化有助于降低成本并提升对利益相关者的价值。这是我们的可持续经常性收入基础的基础，公司自创立以来，净销售额每年均实现复合年增长率（“CAGR”）18% 的增长。  

美东时间12月伊始，一则关于美联储主席鲍威尔将“提前辞职”的海外“小作文”，让本就处于政策敏感期的全球金融市场再起波澜。尽管鲍威尔此前多次重申将履行完2026年5月到期的任期，传闻尚未得到官方证实，但叠加特朗普本月或将公布偏鸽派继任者的预期，以及ADP、PCE等重磅经济数据即将密集发布，市场对12月美联储降息的押注持续升温。这场“人事悬念+数据窗口期+政策博弈”的三重共振，正推动美股波动幅度扩大，投资者该如何在不确定性中寻找确定性？ 核心矛盾：人事变局与数据真空下的降息预期博弈 当前市场的核心扰动，本质是美联储“人事更迭预期”与“政策路径模糊”的叠加效应。鲍威尔的“辞职传闻”虽缺乏实锤，但背后折射出市场对美联储政策独立性的担忧——特朗普政府明确倾向于鸽派候选人，热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已公开表态“若上任将立即降息”，其政策思路与特朗普的低利率诉求高度契合 。这种预期直接推动10年期美债收益率跌破4%，创10月决议以来新低，而芝商所FedWatch数据显示，12月美联储降息25个基点的概率已飙升至84.9% 。 但政策落地仍存多重变数。一方面，美联储内部分歧达到近30年来最严重水平：以米兰为代表的激进鸽派主张大幅降息，威廉姆斯等温和鸽派支持近期降息，而哈玛克等鹰派则坚持“通胀更紧迫” 。鲍威尔作为“平衡者”，其态度直接决定政策走向，若市场充分定价降息（概率超70%），他可能“跟随曲线”支持降息，反之则可能选择暂停 。另一方面，数据真空加剧决策难度——美国政府停摆导致10-11月非农数据推迟发布，美联储只能依赖“过时”的9月数据及零散私营数据，主观判断成分增加 。 本周即将公布的ADP就业数据和核心PCE通胀数据，将成为关键“试金石”。若ADP就业人数继续下滑、核心PCE同比增速维持在2.8%左右的温和水平 ，将进一步强化降息预期；反之，若数据超预期强劲，可

实盘: 标普纳指分析 美股，纳指月线7连阳，如果不调整，那就是20年前才有的8连阳，所以，这才是最根本的，纳指如期受阴，消除了隐患，进入12月，连阳压力，20日线回落确认诉求，使得大盘有振荡夯实的推动力，这是正常的节奏，我们客观对待即可。至于深度，不会太深，我们也会及时捕捉具体的信号。标普，形成一根上涨阴线，不够完美，但是，也能有所交代，接下来走势和纳指类似，至于道指，月线收阳，但是，影响力毕竟有限，偏差有时也大。 港股分析 港股大盘，顶住日韩调整振荡的压力，也没有跟随美股夜盘的走势，终于走出自己的节奏来。港股，11/21见阶段低点，随后连续大涨，脱离破位风险区，随后小幅振荡消化，没有明显回落，今日在几日的振荡基础上，拐头上行，美中不足是力度稍弱，但相比日韩等还是强势不少，后续就算有所波动，但整体逻辑不变。 日经225分析 日经，在多重因素之下，展开调整，所以短期可暂时观看。这里，有加息的预期，国债的上行，在技术上又受到20日线的压制，所以，先看其如何释放调整压力再说。 黄金 黄金，持续上行，这里是基于前面三个月的连续上行，和最近一个多月的振荡修复而来。最近一个多月，经历了充分的收敛振荡，然后突破收敛三角，先跟随趋势，再预判后续发展。 $阿里巴巴-W$ 阿里，继续在振荡平台处夯实行情结构，阿里已经历财报，大盘调整，负面消息等多重影响，后续，将会更多依赖自身动能来开拓行情，整体形势还算不错。 $百度-W$ 百度，波动要更清晰一点，先是大幅反攻上行，随后小幅回撤，目前又拐头上行，所以，走势更清楚一些。百度面对裁员消息，依然收涨，可见，百度的AI逻辑才是最大想象力，后续会有更多体现。 $特斯拉$ 特斯拉，目前的走势，让我们可以看到，特斯拉尽量保持良好的结构，经历调整和反弹后再次回到高位振荡平台，给后续行情的拓展打下了基础，对待特斯拉，短期关注11/18位置的支撑，后续就是如何突破

豆包手机的演示让市场看到了AI助手的便捷性，但很少有人关注到背后的技术痛点——AI大模型本地运行带来的高功耗和发热问题。而智谱AI AutoGLM的开源，意味着未来每一台AI手机都需要解决散热难题，这直接引爆了散热模组的市场需求，思泉新材（301489）作为VC均热板龙头，凭借技术优势成为智谱概念股中的核心受益者。 AI大模型的本地运行，是AI手机实现“离线操作”的关键，也是其相较于云端AI助手的核心优势。但大模型的运算需要消耗大量算力，这会导致手机芯片的功耗急剧上升，进而产生大量热量。如果散热问题得不到解决，手机会出现卡顿、降频、续航缩水等问题，严重影响用户体验。此前，豆包手机为了解决散热问题，采用了定制化的散热模组，成本较高，难以普及。而随着AutoGLM开源后AI手机的大规模量产，散热模组将成为所有AI手机的标配，市场需求迎来几何级增长。 思泉新材（301489）的核心产品是VC均热板，这是目前解决手机散热问题的最优方案。VC均热板通过真空腔体内的液体相变，实现热量的快速传导和扩散，散热效率是传统散热片的数倍。公司凭借自主研发的超薄VC均热板技术，已进入国内主流手机厂商的供应链，其产品具备厚度薄、散热效率高、成本可控等优势，能够满足AI手机对散热模组的严苛要求。 智谱AutoGLM的开源，为思泉新材带来了两大增长动能。第一，AI手机的渗透率提升，直接带动VC均热板的出货量增长。预计2026年国内AI手机出货量将达3亿台，按每台手机搭载1-2片VC均热板计算，对应的市场规模将超百亿元。第二，大模型算力的持续升级，推动VC均热板的技术迭代。随着AutoGLM模型的不断优化，其运算效率将进一步提升，对散热模组的要求也会越来越高，思泉新材凭借技术研发优势，有望持续抢占高端市场份额。 相较于豆包手机仅适配特定机型的散热方案，智谱AutoGLM的开源模式，让散热模组的需求从“小众

最近市场所有回暖了，一个方向是大金融，一个方向是科技。 归根到底，还是没有太明确的方向，都在左右开花，有枣没枣先打一竿子，万一打对了，就提前占位。 另外，港股又沉寂了好久，自从上半年新消费、创新药和互联网轮番带动市场起来后，半导体直接把资金都吸虹了。 创新药和互联网躺在ICU里，本来要出来了，没想到又被打回去，持有体验太差了，反正都熬到现在了，继续拿着吧。 至少从AI的应用端，国内互联网的潜力还没真正发掘出来，未来有空间。 过去互联网情绪化的下跌，一方面是因为反垄断，另一方面是互联网的想象力没有了，但AI一出来，能打的还是这些互联网企业，想象的空间立马就有了。 如果想做波段，建议低入高出的方式，熬得住。 另外，有一个细分的板块，牛犇认为值得关注下。 可能很多人看到了AI的大力发展，但背后还是靠电力，未来大模型需要用的电大了去了。 那么传统的电力就很难支撑起来，绿色电力是一个方向。 绿色电力包括了风电、水电、光伏、核电等，未来的电力需求一定会继续增长的，这一点毋庸置疑。 别看光伏现在亏得底裤都出来了，但不可否认它的行业前景依然很光明，只要能跑出来几家护城河的龙头，别内卷，能赚钱是早晚的事儿。 核电未来是很亮眼的一个方向，目前发展也比较迅速。 从各个细分板块的估值看，绿色电力的估值不算高，处于合理阶段，至少对比估值表的一些板块，更能入手。 …… 1、12月8日指数估值播报(1512期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

$标普500(.SPX)$  若12月16日美联储大幅降息，投资可围绕利率敏感型资产布局，同时做好风险对冲；而从法律设定、历史经验和经济规律来看，美联储绝对不应听命于总统。以下是具体分析： 1. 大幅降息背景下的投资策略 ◦ 优先布局成长股与科技股：降息会降低企业融资成本，提升未来盈利的贴现价值，科技股和成长股往往最受益。像英伟达这类依赖研发投入和产能扩张的AI龙头，以及特斯拉等需要大额资金用于技术迭代的企业，有望迎来估值修复。同时，美股纳指成分股多为科技企业，可通过纳指相关ETF批量布局，分享板块红利。 ◦ 配置房地产与REITs：降息会带动房贷利率下降，刺激房地产市场需求，地产开发商和房产相关产业链将直接受益。此外，房地产投资信托基金（REITs）因现金流稳定、分红率高，在低利率环境下吸引力会显著提升，是稳健型投资者的优质选择。 ◦ 适度布局黄金与非美货币：美元通常会因降息走弱，而黄金以美元计价，且不产生利息，低利率环境会降低持有黄金的机会成本，推动金价上涨。同时，可少量配置欧元、日元等强势非美货币，对冲美元贬值风险。 ◦ 谨慎参与美债与加密货币：短端美债收益率会随降息直接下行，可配置短期国债获取稳健收益；但长期美债可能因通胀预期上涨导致收益率波动，需控制仓位。加密货币虽此前因降息预期有波动，但本身受监管等因素影响极大，仅适合风险承受能力极高的投资者小仓位试探。 2. 美联储不应听命于总统的核心原因 ◦ 法律与制度层面有明确约束：1913年《联邦储备法》和1977年《美联储改革法案》均明确，美联储仅对国会负责，核心职责是维持最大就业和物价稳定，不受总统指挥。且美联储理事任期长达14年，远超总统4年任期且任期交错，总统难以在任期内掌控理事会，罢免理事还需经参议院批准，从制度上阻断了总

三大指数集体缩量调整，延续震荡格局。 截至收盘，上证指数跌0.42%，再次失守3900点关口；深证成指跌0.68%；创业板指跌0.69%。 沪深两市成交额约1.6万亿元，较前一交易日缩量近2800亿元，情绪明显降温了。 牛犇认为四季度最后一个月，若没有政策消息，估计到一季度整个行情就这样了。 当下的情况是，经过一轮结构性的上涨，科技等成长板块都不算低估了，红利类也看起来不太便宜。 结果就是，很难选择一个价格和位置都比较合适的标的。 我的看法是，当前市场无大级别调整风险，尽量通过缩量让市场自然回调，为接下来重新界定方向做准备。 目前指数的估值中，处于低估的依然是白酒、医疗、光伏、基建和畜牧。 可惜，与科技成长大涨不同，这些板块下跌的幅度足够大，但并没有外在或内生的力量，将他们抬起来。 光伏还有消息刺激，其他四个板块几乎让人失望。 …… 1、12月2日指数估值播报(1511期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

美国财政部长Scott Bessent：特朗普很可能会在圣诞节前任命新的美联储主席。同样美国总统特朗普周日最新表示，他已确定美联储下任主席的人选，并将很快公布这一决定。据市场预测平台Kalshi上的投注数据，目前哈塞特获得提名的概率为58%，断崖式领先其他美联储主席候选人。（哈塞特与特朗普主张一致：倾向于降息、货币宽松）市场对鲍威尔“任期结束后的接任者之争”已经白热化，12月16日美联储决议即将发布，大家觉得会大幅降息吗？若大幅降息，你的美股、黄金、BTC…投资策略是？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取虎币奖励！ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ $比特币(BTC.USD.CC)$

看来12月11日降息估计可能性很大，鲍威尔辞职了，接班的是特朗普的人，无论明晚的大非农数据怎样，都无法阻挡降息的步伐，再看看这几天白银的表现非常凶猛，一个劲往上冲创出4千多点的高度，令人望而却步。

偏利好，鲍威尔比较保守，新的肯定哈哥，鸽派代表人[微笑]  

$纳斯达克(.IXIC)$昨晚 Trump 提及了将于明年初，选出美联储主席，并在介绍可能人选 Kevin Hassett 时，表示潜在的美联储主席就在这里。 可以理解为，对他的选择已经板上钉钉。 这也让鲍威尔提前辞职的谣言，不攻自破。 目前预测市场他的概率，已经上升到了 86%，市场开始提前走了他上任的预期。

$标普500(.SPX)$  短期利好，长期利空，意味着美联储逐渐丧失独立性，在尼克松时代是有先例的，权力一旦集中，对市场不是健康的好事。

特朗普暗示了美联储主席人选，但接任要到明年6月，除非鲍威尔自己辞职。总的来说，这构不成巨大利好，12月降息已经充分定价了。没有新消息刺激，市场整体比较平静 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$

不会吧，还是要根据实际情况，应该是慢慢来降息吧 [得意] [得意] [得意] [得意]，我猜的 $标普500ETF(SPY)$ 定投比较安全，然后慢慢清仓黄金

$纳斯达克(.IXIC)$就算鲍威尔下台，如果美国通胀依旧居高不下，不降息还是会不降息的。只能说，会提升明年降息的概率，但还是要看实际情况。

$标普500(.SPX)$  下一个应该是哈塞儿登场，铁定降息跟随东王，以后美国指不定降息到3