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$快手-W(01024)$ 公布24Q2财报之后，市场情绪较为悲观，虽然当季的收入和利润均超预期，并且利润率也达到季度新高，但投资者似乎更在乎电商业务的下行，其中既有整个消费行业的大环境问题，也有对公司整体战略的担忧。主要财务数据营收：快手在2024年第二季度的营收为309.8亿元，同比增长11.6%，超出市场预期的303.7亿元。利润：毛利为171.35亿元，同比增长23%；经调整后的净利润为46.79亿元，同比增长73.7%。毛利率和经调整净利润率分别达到了55.3%和15.1%，均为单季新高。业务表现在线营销服务：收入达到175亿元，同比增长22.1%。尽管增速较第一季度的27.4%有所放缓，但增长仍算强劲。其中外循环营销服务的增长尤为显著，特别是在传媒信息、电商平台和本地生活等行业。付费短剧的日均营销消耗同比增长超过两倍，显示出用户对新型营销形式的接受度。电商业务：电商业务的总交易额（GMV）同比增长15%，达到3053亿元。月活跃买家数增长14.1%，达到1.31亿，渗透率创新高至18.9%。供给侧的表现同样强劲，月均动销商家数同比增长超过50%，表明快手在电商领域的市场影响力正在增强。海外业务：海外收入达到11亿元，同比增长141.4%，其中在线营销收入增长超过200%。尽管海外业务仍处于亏损状态（亏损2.77亿元），但亏损幅度同比减少64.5%，显示出改善的趋势。直播业务：直播业务收入为93亿元，同比减少6.7%。快手表示，减少的原因是公司在努力建立健康的直播生态系统，可能导致短期内收入的波动。其他服务：其他服务收入同比增加21.3%，达到42亿元，主要得益于电商业务的增长。用户情况：平均DAU为3.95亿，同比增长5.1%；MAU继续环比下滑至 6.92 亿，同比增长2.7%，

小鹏汽车于北京时间 2024 年 8 月 20 日港股盘后、美股盘前发布了 2024年二季度财报。市场对于小鹏本季度造车业务的毛利率预期相对比较乐观，而从实际表现来看：1）汽车销售毛利率继续环比修复：二季度汽车业务毛利率 6.4%，继续环比修复，而背后的主要原因在于成本端的大幅度降低，可能与销量环比回升带动产能利用率提高，P5 减值影响本季度减少（没有具体披露），以及技术降本取得一定成效有关。2）与大众合作继续入账且有提升，成为经常性收入：二季度小鹏整体业务毛利率达到了 14%，超出市场预期 12.8%，而超出的关键仍在于和大众的合作，收取的前期授权费用，二季度小鹏与大众的合作继续扩展（具体见下文），带动其他收入继续增长，预计成为经常性收入，带动整体毛利率端的提升。3）单价环比下行，但与市场预期持平：本季度单车销售收入 22.6 万，由于销售结构恶化（X9 占比减少）+ 二季度对主力车型 G6/G9 继续降价来提振销量，但也在市场预期之内。4）三季度指引隐含 Mona M03 订单量和销量可能有超预期表现：三季度销量指引 4.1-4.4 万辆，超出大行预期 3.8 万辆，意味着 9 月销量可能要上接近 2 万辆，而环比大幅提升的销量可能主要由于 Mona M03 所贡献，小鹏的销量扭转终于看到希望。5）经营费用端整体基本符合预期：研发费用端，由于公司之前已充分沟通过 2024 年还会提高研发费用，但本季度来看研发费用提升不多，还低于市场预期 15.5 亿。销售费用端，由于销量环比有所回升，向特许经营店（经销商）支付的佣金增加以及营销，推广及广告开支增加，反而超出市场预期。核心观点二季度业绩来看，小鹏交出了一份还不错的答卷，二季度毛利率端小超预期，而超预期的主要原因还是在于其他收入端，本季度来自大众的合作确认的收入增加，带来的毛利率端提升。从汽车业务来看，虽然本季度由于销售结

周一恒指无法继续上周五的17775，反弹无持续还是横行震荡，扩波幅而已。港股无消息助力，17900-18100还需时间，至于18800分界线，或待十一期间。昨日下午17500虽有守，唯久守必破，本周后段17000整数关及上周低位16920是支持位。临近结算周，大跌迹象亦无看到，尚无利空消息，还是看步行步。8月低位已出，高位有可能以见。恒指牛证至17100有量，会再下一城为目标。港股通南下资金量昨以见不到，透明信息不断缺失，让普通交易者迷惑。期权成交量可见，昨日早盘见聪明人入场布置认沽。信息不对等下，普通人需眼明＋手快，看盘不是看热闹，往往能看出一二。慧眼或鹰眼得具有一样，闭眼冲靠运气。例做恒指期权周双买周初入场，向下目标17300-17100。六月起波幅不济每周输赢互见，仍保持无退步，非有利时防守的住，才能有利时出击。波动有循环周期，总是处于有利，岂不赚翻天。纳指QQQ期权价格恢复常态，八连升后有停顿，市场观望周三美联储报告。昨日盘中双买翻倍离场，若至收盘仅是成本不到。利用振幅获利为双买的方式，并非一镜到底结算。纳指QQQ的成交活跃期，仅是到期前一两天，时间长不是炒家的热度。 $恒生指数主连 2408(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

引言 沃尔玛于8月15日美股盘前发布2025财年第二季度财报，当季营收同比增长4.8%，其中投资者最为关注的美国同店销售上涨4.2%，大幅高于预期的3.4%，美国居民不仅购买次数多，买的也多。财报发布后，沃尔玛美股盘中一度涨超8%，最终收涨6.58%，创历史新高。 财务数据 01.主要财务数据 营收：1693.5亿美元，同比增长4.8%。 净利润：45.01亿美元，同比下滑43%，主要是由于去年同期获得了异常高额的投资收益所致。 调整后每股收益：0.67美元，略高于市场预期的0.56美元。 02.细分数据 美国：净销售额为1153亿美元，同比增长4.1%，营业收入为66亿美元，同比增长7.8%。美国同店销售上涨4.2%，大幅高于预期的3.4%，其中购买频率贡献了3.6%，而每单金额贡献了0.6%，意味着美国居民不仅购买次数多，买的也多。 国际业务：净销售额为296亿美元，同比增长7.1%，在固定汇率基础上增长了8.3%，营业收入为14亿美元，同比增长14.3%。 Sam’s Club美国：净销售额为229亿美元，同比增长4.7%，营业收入为6亿美元，同比增长11.5%。 中国：净销售额为46亿美元，同比增长17.7%，可比销售额增长13.8%；电商业务净销售额增长23%；沃尔玛中国电商渗透率达49%，同比增长超过200个基点。 Walmart Connect(沃尔玛广告业务)：同比增长30%。 Z Research 观点  01.Q2关键财务指标增长超预期 2025财年第二季度总营收1693.5亿美元，同比增长4.8%，超过了市场预估的1684.6亿美元。细分来看，在第二财季，沃尔玛在美国的净销售额达到了1153亿美元，实现了4.1%的同比增长，这一增长主要得益于高收入家庭的强劲消费。山姆会员店在美国的销售额（剔除燃料销售部分）增长了5.2%，超出了市场预期的4.

美国股市周二(8月20日)适度回撤，纳指与标普止步八连涨，显示出在近期的连续上涨后，市场对于本周五重磅的鲍威尔讲话还是比较谨慎的。不过在此之前，我觉得市场更需要当心的是周三。因为本周三，美国劳工部将会公布截止3月份的过去一年的非农就业人数的修正值。另外想和大家聊的是AMD，看看ZT收购案的潜在影响。

网安巨头Palo Alto Networks（PANW）发布了新季度财报，总体来看，公司粉碎了诸多质疑，前阵子备受诟病的折价抢客户的平台化战略也取得了阶段性成效。 图片 FY4Q24业绩概述 收入：FY4Q24收入同比增长12.1%，达到21.9亿美元，超出市场预期1.3%。尽管产品收入同比下降5%至4.8亿美元，但订阅和支持收入同比增长18.2%至17.1亿美元，显示出订阅和支持服务的强劲增长。 营运利润：GAAP营运利润同比下降6%至2.4亿美元，营运利润率同比下滑2.1个百分点至10.9%。 净利润：GAAP净利润同比增长57.1%至3.6亿美元，净利润率同比提升4.7个百分点至16.3%。 FY4Q24业务亮点 订单增长：总订单同比增长11%至35亿美元，略超市场预期0.7%。 下一代安全业务：下一代安全业务的年经常性收入（ARR）同比增长43%至42.2亿美元，表明该业务板块的强劲扩展能力。剩余履行义务（RPO）同比增长20%至127亿美元，反映出公司未来收入的稳健保障。 平台化进展：平台化战略效果显著。采购平台的客户平均ARR超过200万美元，表明平台化推动了客户的深度参与。SASE用户同比增长21%至5,300个，显示出企业对安全接入服务边缘（SASE）解决方案的需求不断增加。Cortex平台得益于XSIAM驱动，其ARR达9亿美元。 AI创新：公司计划在FY25发布AI Access、AI SPM（安全姿态管理）和AI Runtime产品，预计AI相关的ARR将超过2亿美元，这将进一步推动公司在AI领域的收入增长。 FY1Q25及FY25全年指引 FY1Q25指引：收入：公司预计收入为21~21.3亿美元，同比增长约12.5%。下一代安全ARR：预计为43.3~43.8亿美元，同比增长约35%。Non-GAAP每股收益（EPS）：预计为1.47~1.49美元

话说，今天，快手公布了第二季度的财报。不得不说，在整个消费紧缩的二季度，有腾讯和阿里的业绩在前，估计一般公司的增长都得放缓。八姐觉得吧，快手整体其实也是受到一些影响的。不过呢，从利润增长而言，快手依然挺牛的，毛利达到了历史新高；同时，令八姐感到惊讶的是，可灵AI的突然爆火，让外界看到了快手在大模型领域的积累。而从财报表现看，AI也成了这种环境下，帮助快手多个业务实现提效的重要功臣。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 而受此推动，快手的营收和利润增长也超出了市场预期。‍‍‍ 在财报发布后的晚间电话会上，快手联合创始人、董事长兼CEO程一笑也说道，快手从去年开始启动了新的AI战略，在过去1年多的时间里，一步步稳扎稳打，在持续优化基座大模型各项性能的同时，不断加强大模型在内容生产和理解、内容推荐、电商和线上营销等各业务场景的应用。 好啦，不废话，下面咱们来说说快手这一季度的财报吧。‍ 1，快手营收增长略有放缓但仍超市场预期。 财报显示，第二季度，快手的营收为310亿元，同比增长11.6%。应当说，与之前几个季度相比，快手的增速是有所放缓的。不过，快手这一增长依然超出了市场预期。 2，智能营销帮助快手广告业务提效。‍‍ 财报显示，快手的线上营销服务收入同比增长 22.1%，达到175亿元。尽管较上个季度略增速略有降低，但考虑到整体消费疲软，就连腾讯广告增长也放缓，所以，快手的这一增长还是相当不错的。‍‍‍‍‍‍‍ 营销服务也是快手的第一大收入来源，贡献了56.5%的收入。 值得注意的是，以AI为根基的智能营销解决方案，成为快手广告业务提效的驱动因素。快手在财报中解释称，优化的智能营销解决方案及先进的算法，推动了营销客户投放消耗增加。简单来说，就是快手用AI大模型重构了各种经营链路。 比如，付费短剧营销，快手通过深化原生链路改善用户体验，同时结合智能化补贴提升用户付