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前文分析了特朗普交易的三个阶段并认为从11月中旬到明年1月底，整个市场会受益于特朗普国内减税预期和放松管制的乐观情绪。 目前华尔街也流行这样一个说法——关税加码等于企业提前囤货助推通胀，无证移民驱逐等于企业提前招聘（怕日后劳动力市场供给偏紧工资上行）助推就业数据。 图：卖方策略师的股票情绪处于30个多月来的最高水平 上述说法在逻辑上是有道理的，但是由于没有数据支持，我们只能暂且认为这种说法反映了市场在美债收益率、美元和美股三高的情况下的一种乐观情绪体现。 可以看出，无论是长期利好美股的政策，还是长期看可能会对美国经济产生巨大扰动的政策，现在都已经被成功的阐释为利好“经济不着陆”交易主题，任何消息都能被市场解读为好消息。 目前各大外资投行都看多美股，跟着市场上涨不断上调自己的预测点位，认为到年底标普收盘于6200点以上是大概率事件。那么这种乐观的情绪是否有现实和历史根据呢？ 本文认为，起码截止到元旦之前，这个“不着陆”的交易主题是有持续性的。 从经济数据来看，第一，美国大企业联合会的数据显示，10月份美国经济领先指标同比升至-4.1%，高于今年6月份的-4.9%，触及2022年10月份以来最高水平，显示美国经济增长动能持续恢复，经济衰退风险不断下降。美国经济领先指标同比走高，或将导致美国失业率承压下行，强化投资者的美国经济不着陆预期。 第二，从制造业数据来看，最近的纽约帝国州制造业指数大幅飙升，也可能是一个佐证。 第三，美国消费者信心11月份大幅走高，并创下2021年6月以来最大的单月涨幅。这些数据似乎都在佐证市场情绪虽然乐观，但是并不是盲目乐观。 图：帝国州制造业指数大幅飙升 图：美国消费者信心指数大幅走高 如果把目光放到更长远的历史尺度来看，从1929年到现在，标普500指数都运行在一个上升通道中，这个通道的顶点是6000点左右，而目前标普指数已经突破到了6000点上方，

经济数据：美国11月非农数据、失业率；中国11月财新PMI；美国11月ADP就业人数；美国10月JOLTs职位空缺；财经事件：鲍威尔携众多美联储官员密集发声；美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行行长拉加德讲话；公司业绩：赛富时、 迈威尔科技、 Lululemon Athletica等公司发布财报；新股方面：多点数智、重塑能源将在港股上市；聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面动态12月2日，恒生指数开盘上涨18.7点，涨幅0.1%，报19442.31点；恒生科技指数开盘上涨2.09点，涨幅0.05%，报4355.64点；国企指数1开盘上涨0.89点，涨幅0.01%，报6947.57点；红筹指数开盘上涨3.09点，涨幅0.09%，报3544.38点。美团-W跌超5%，三季度营收935.77亿元，经调整净利润128.29亿元，小米集团-W涨近2%，11月小米SU7交付量继续超20000台；小鹏汽车-W涨超1%，11月共交付新车30895台，同比增长54%；广汽集团大涨近15%，与华为签署深化合作协议，打造全新高端智能汽车品牌。本周财报关注欢迎大家评论并转发今天的交易想法，包括对

图片    公司专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程开发服务，令我们能够提供制氢及终端应用一站式解决方案。就氢燃料电池系统而言，我们于往绩记录期间主要专注于重卡搭载的氢燃料电池系统。我们在政策导向项目及市场导向项目中均有着良好往绩。随着我们将业务成功持续拓展至海外市场，海外市场的收入贡献不断增长，巩固了我们在国内氢能市场的领先地位。  公司11月28日开始招股，招股价145~165港元，每手股数20股，最低认购333328港元，市值124.9亿~142.13亿港元，发行数量482.79万股，属于能源存储装置行业，有绿鞋。   保荐人是中金公司，保荐人业绩一般，近两年保荐过的项目首日上涨率是46.66%。    一共有1名基石，是九江鼎创，按发行价中位数计算，基石共认购3亿人民币，占发行总数的43.4%，基石占比一般。    全球氢能消费市场规模巨大，由2018年的43.0百万吨增至2023年的67.8百万吨。预计全球氢能消费市场规模将于2028年达到99.7百万吨。氢能在未来仍将保持强劲需求。具体而言，在减碳背景下，低碳氢将成为趋势。低碳氢的渗透率将大幅增长，低碳氢消费量将由2023年的8.9百万吨增至2028年的36.4百万吨，复合年增长率为32.5%。 图片    按2023年氢燃料电池系统的销售输出功率计，我们位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额为23.8%。按2023年重卡搭载的氢燃料电池系统的总销售输出功率计，我们位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额为42.4%。直至2024年5月31日，搭载我们所售燃料电池系统的燃料电池汽车的累计行驶里程约为210,000,000公里。 图片  

我已经关注ASML Holding NV ( NASDAQ: ASML ) 股票一段时间了。最重要的是，直到最近，它的估值似乎还很高。由于暂时的估值过高因素和其他暂时性问题，ASML 下跌了 40% 以上，现在可能是逢低买入的好时机。 ASML 是全球半导体行业最重要的供应商，在极紫外 (EUV) 光刻机领域几乎占据垄断地位。ASML 是 EUV 光刻机的唯一供应商，而 EUV 光刻机对于生产最先进的半导体至关重要。ASML 独特的技术能够提供大规模 EUV，这对全球 AI 数据中心领域和更广泛的芯片行业的增长至关重要。 ASML 在全球拥有庞大的影响力，凭借其市场领先地位和在基石半导体领域的近乎垄断而拥有巨大的影响力。它在行业中的重要地位使其成为人工智能领域的关键参与者。由于这种看涨势头，ASML 的股价从 2022 年底的 350 美元底部飙升约 215%，至 7 月份的 1,100 美元。 ASML (StockCharts.com) 现在，这就是我所感谢的。对投资者来说幸运的是，ASML 最近回调了 40%。该股似乎已经稳定下来，现在可能是逢低买入的时候了。从技术上讲，大部分下跌可能发生在 10 月份的最后一波大规模抛售前后，当时成交量连续几天飙升至 800 万至 1000 万的区间。我们还看到 CCI、RSI 和其他技术指标表明技术状况大幅超卖。 从根本上看，ASML 的市场地位稳固，销售额和盈利增长前景可观，而且目前股价便宜。然而，在深入研究 ASML 的估值和近期收益之前，我们应该先讨论一下 40% 的跌幅。 ASML — 为何下降 40%？ 自 7 月触顶以来，ASML 股价已下跌约 40%，原因有几个。首先，ASML 可能升值过快，在 2024 年初/年中变得相当超买，可以说是估值过高。随着我们不断推进，这些技术问题因销售预期弱化、地缘政治紧张局势和中国关

港股本周总体表现得不错，恒指周二在19000附近站稳没有进一步下跌找187，周三走出力度不错的反弹涨超2%，这两天的回调暂时看也是站稳了，恒指回到了此前破位的区间底部19500，科指回到4350上方，指数走出波段底部，但需要注意的是，本周的走势充其量只是一个超跌反弹，暂时未到逆转趋势的时候，下周有望是继续震荡向上的格局，指数上方的20和30天线仍然向下压，港股仍然需要时间。 另外周五这天是美团财报，没有意外的略超预期，但也没有太大的惊喜，对于美团这种级别的股票，略超预期显然不能让股价在短期内出现很大的反应，反而嘈点会被无限放大，而周五这天美团股价是独立于大盘的弱，下跌2%，大权重当中为数不多的下跌，下午小反弹刚好收回MA60之上，今天低点165港元便是下周的重要支撑，只要不破下去，后市时间换空间重新向上，还是可以期待一下的。 小米这周明显比其他权重股走得弱，是很明显的轮动现象，现时在MA30附近有不错的支撑，个人觉得后市在27-29港元之间来回震荡的概率较大，支撑27，26.5港元，破了要下去MA60，但当然不是一根大阴下去，大概率是震荡着去碰，大概是25.8港元附近，对于中长线的投资者来说，这个也是一个不错的加仓位置，特别是大资金可以分批加仓的朋友。 美市纳指本周波动不大，期货周一在20935开盘，周五收盘在20991，周线小十字星，主要最近影响市场的消息不多，并且纳指的大科技个股形态也是非常分化，所以指数暂时也是来回震荡没有方向。纳指区间支撑20780，20550，区间压力21060，21200。市场关注的主线仍然是大饼，继上周大涨创新高后，周一周二两天价格有所回落，周末又重新回到高位，大周期来说，与其说回落，其实更像是高位横盘，横两周之后，周线还能走一个MA5的向上突破。 大饼概念方面，前期非常强的MSTR，本周走势转弱，上周复盘提到过440美元是关键压力位，能冲上去

图片 一、基本信息 1.1 公司简介 $重塑能源(02570)$ ，于2015年9月在上海成立，是以市场化为导向并具备全球化视野的领先氢能科技企业，产品及服务组合涵盖从上游制氢到下游氢能应用多个环节。 公司是国内首家全面实现燃料电池系统、电堆、膜电极、双极板自研及量产的氢能科技企业，在长寿命、高可靠、环境适应性等商用车燃料电池核心技术方面已达到国际先进水平。 图片 1.2 招股信息 图片 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现营收分别为5.24亿元、6.05亿元、8.95亿元，年复合增长率为30.69％，2024年前五个月营收达到只有0.13亿元，同比骤减85.7%。其实2021年至2023年公司增速还是比较不错，但是2024年却出现了大幅下滑，主要系季节性及客户对燃料电池系统及零部件的应用需求受其车辆生产计划影响而出现波动。 利润方面：公司在2021年、2022年、2023年毛利润分别为0.62亿元、0.50亿元、1.80亿元，同期毛利率分别为11.8%、8.2%、20.1%。期间净利润分别为-6.54亿元、-5.46亿元、-5.77亿元，三年合计亏损超过17亿元。 图片 图片 2.2 行业发展 按照销售额计算，中国氢燃料电池行业的市场规模由2018年的人民币7亿元增至2023年的人民币39亿元，复合年增长率为40.4%。 预计中国氢燃料电池行业的市场规模将于2028年达到人民币498亿元，复合年增长率将达到66.2%。 图片 2.3 公司地位 截至2023年12月31日，我国氢燃料电池市场上有近57家燃料电池系统公司。 按照销售输出功率计算，2023年我国氢燃料电池市场的市场规模约为1016.5MW，其中前五大公司占市场总规模的约7

特朗普交易的炒作逻辑主要基于权力的兑现，即特朗普团队的执政理念能在多大程度上通过立法付诸实施，并且影响到相关投资标的基本面。 这个逻辑链条的容错率是很低的。在当前的市场操作中，市场情绪本能地将特朗普团队的执政理念等同于影响到投资标的基本面的结果。即便不认为当前特朗普交易里很多标的已经将特朗普三权归一price in，很多标的也已经是乐观地被定价出 “红潮” 政策下的盈利前景。 coinbase在11月12日众议院选举加州多个选区计票进入僵局后，就出现宽幅震荡的走势。 可是现实中，政治强人能否做到三权归一，并不是简单的0与1的离散区别，而是一个渐变的变量。 从目前的众议院未确定席位的反复重新计票结果来看，特朗普领导的MAGA运动在立法权上比之前广大媒体宣传的要脆弱。 总统选举尘埃落定时，各大博弈网站上预估的共和党获得席位为222席，才过了一周，博弈网站上预估的共和党最大概率获得席位数就降到了221席。截至今天，预估共和党获得席位数量已经降到了220席，同时民主党大概率获得215席。 当下确认的共和党众议院微弱优势 众议院选举中多个席位的计票工作从2024年11月6日一直持续到11月底，十几万人选区的计票居然重复计票多次后，结果不断改变，多个席位由最初共和党众议院候选人领先变成民主党候选人领先，搞得舆论上阴谋论四起。 尤其是加州第13选区和加州第45选区的计票工作，媒体们在同一天的结果报道甚至也不一致。笔者暂时也不敢肯定最后决出胜负的5个选区在这一个月内究竟发生了什么。 加州第45选区已经被民主党翻蓝 11月20日时，加州第13选区的重复计票进展是共和党候选人John Durate票数101217票，民主党候选人Adam Gray 票数为100866票，共和党候选人领先民主党候选人351票。然而，到了11月27日，公布计票结果是共和党候选人John Durate 104801票

本文是业绩简评，周末（最迟周一盘前）我会出美团三季报深度点评，增加的内容主体是各业务竞争格局和展望、估值等，敬请期待，另，本文只是个人投资和跟踪用，不构成任何投资建议，望周知。 11月29日，美团发布2024年三季度财报，业绩全面超预期，各种超，全面超。 收入935.8亿元，同比增长22%，彭博一致预期为919.9亿元，我们的预测为923亿。 图片 （图1，营收数据，标红为实际值，标黄为我们的业绩前瞻预测） 核心本地商业收入693.7亿元，同比增长20%，彭博一致预期为683.3亿元，我们的预测为687亿。 新业务收入242亿元，同比增长29%，彭博一致预期为233亿元，我们的预测为236亿。 Non-IFRS净利润128.3亿元，上年同期57.3亿元，彭博一致预期116.6亿元，我们的业绩前瞻预测为125亿。 经营利润136.9亿元，上年同期33.6亿元，市场一致预估为97亿元，我们的业绩前瞻预测为101亿。 图片 （图2，详细数据，标红为实际值，标黄为我们的业绩前瞻预测） 毛利润367.5亿元，同比增长36%，市场一致预期为355.1亿元。 销售和营销费用179.5亿元，同比增长6.2%，市场预估为170.2亿元，我们的预测为166亿，研发费用为52.9亿元，同比下降0.5%，市场预估为64亿元，我们的预测为55亿。 营销预测我们做得过于乐观，实际上三季度是业绩旺季，投入比预测更大，实际上6.9%的同比增速远低于营收增速22%，说明营销支出的ROI还是非常健康。 图片 （图3，经营利润，标红为实际值，标黄为我们的业绩前瞻预测） 核心本地商业经营利润145.8亿，利润率21%，新业务经营亏损10.3亿，利润率-4.2%，上述数据均大超我们此前的预测，更远超市场一致预期，经营性现金流153亿，我们此前预测为156亿。 配送服务收入277.8亿元，同比增长21%，彭博一致预期