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刚过去的两周时间，无疑是自Chatgpt开启AI浪潮以来最刺激的两周，先是trump审批通过OpenAI主导的星际之门5000亿美元AI基建计划，再到Deepseek的出现截停了持续两年多单边上涨的AI主题，这让全球AI投资者人心惶惶，究竟需不需要算力在过去十几天炒的不可开交。直到现在，英伟达盘前重回130元门前，强势的AI票已接近抹去deepseek引发危机以来的跌幅，这场AI算力危机你相信了吗？一、AI的宏大叙事仍在延续回顾这次deepseek引发的AI暴跌，可以说对AI有信仰的人也难免被市场情绪所动摇，更别说质疑AI是否要投入那么大的看空者了，也更别说大资金面对不确定性时只能选择减仓避险了。而目前市场的结论是deepseek的出现是具有重大意义的，不仅让大家重新审视了AI硬件投入的重要性，也开辟了更低成本的技术路径，这时候再争到底是不是赢麻了毫无意义，能确认的是算力依旧重要，美股AI链继续奏乐继续舞，而我们的中概股也因此受到外资的重视，开始反弹，甚至接下来国内ai的加码，会进一步缩窄中概股与美股的估值差。最近两周港股、中概股反弹的功劳是离不开deepseek的，最好的例子就是美股阿里，突然从悲观叙事里又开了一朵AI希望的花，有点类似去年买美股CSP的逻辑，强大的模型Qwen2.5max模型跑分优秀+阿里算力储备+完整的云平台，这点也复制到小米、金山云身上了。    这两周也引起一些对冲基金、Long only开始回补一些中国的仓位，甚至能看到外资行喊出像9.24行情时的宏大叙事。例如说china eat world等等；但这种非政策性转向带来的反弹，相比起短时间增量政策直接90%斜率怼上去的走势，现在的上涨会更具持续性。换更直接的话来说就是市场终于意识到中国有AI，而且不能轻视。过去一年多的时间里，AI一直缺少验证应用能否赚钱，做AI应用是否要投入

上次 $辉瑞(PFE)$ 上本地新闻，还是去年7月宣布在新加坡建立世界级生产基地，协助在新加坡造就一个强大而充满活力的生物医药制造生态系统。全球十大生物药剂公司已有七家在新加坡设厂。辉瑞多年来在新加坡扩充，是目前对新加坡生物医药行业贡献最大的公司之一。 新冠时期，新加坡最普及的2种疫苗，一个是 $Moderna, Inc.(MRNA)$ ，另一个就是辉瑞。我们这里几乎有一半以上的人口都注射过辉瑞的新冠疫苗。那一年里，我们每个人都收到过政府催大家去打疫苗的信息，没有疫苗证明，连出国都不可以呢，我前前后后注射了4针疫苗，都是辉瑞的。 今天看到新闻，说辉瑞的子公司Biohaven在知情的情况下，通过向医疗服务提供者支付回扣，诱使其开具Biohaven药品Nurtec ODT的处方，从而导致向医疗 保险 和其它联邦医疗保健计划提交虚假索赔。2025年1月24日，美国司法部发布声明称，辉瑞代表其全资子公司Biohaven制药控股公司同意支付5974.6277万美元（约合4.34亿元人民币），以解决那些指控。Biohaven是辉瑞在2022年5月豪掷116亿美元收购的神经科学公司。这场收购的主要目标是全球首款可以预防和治疗偏头痛的药物瑞美吉泮。 药企的“带金销售”早已不是新闻，当初诺华制药那样大的公司，也曾经陷进这样的丑闻。诺华希腊分公司于2020年向美国司法部支付2.25亿美元赔款，以了结曾隶属于诺华公司的眼科护理机构爱尔康在希腊贿赂医生以在医院和诊所使用公司处方药与手术产品的刑事诉讼。此外，诺华还支付1.128亿美元，和美国证监会就相关民事诉讼达成和解。跟这次的辉瑞差不多，感觉都是被讹了，在花钱买平安，主打一个息事宁人。 这次

SPX Image 全球市场在就业报告前混合。欧洲略有下跌，而中国表现良好。财报发布后情况混杂。好消息包括：AFRM、EXPE、FTNT、PINS。坏消息包括：ELF、MCHP、BILL、SKX。亚马逊的预期指导较为保守，而微软、谷歌、苹果的表现也不佳。标准普尔500指数期货自周一的5990回升至6084。观察TLT，以帮助指导IWM和XBi，因为市场预期美联储还将降息43个基点。 SPY Image 全球市场在就业报告发布前走势混合，欧洲小幅下跌，而中国上涨。好消息发布：AFRM、EXPE、FTNT、PINS。坏消息方面：ELF、MCHP、BILL、SKX，AMZN的指导意见被认为较弱，微软、谷歌、苹果的表现也不好。SPX期货在本周一从5990回升至6084后保持平稳。关注TLT，看看是否有线索，因为市场仍预计美联储将降息43个基点。 QQQ Image QQQ似乎在构建过程中难以激动，因为许多股票处于再构建模式。QQQ在518美元有支撑，而529美元是近期的高点。看看AMZN在前30分钟是否会创出低点，或者像谷歌、微软一样在财报后表现。 XBI Image XBI昨日略显疲弱。我们将观察是否在91美元左右有支撑。如果不行，90.47美元是关键。 XLF Image 银行板块继续表现强劲，XLF继续持稳在8/21日均线以上。部分投资者在50.41至52.13美元区间做多，52.13美元是昨日的高点。 FNGU Image FNGU是针对Mag7类股的ETF，整体表现分化。NFLX表现松散，达到历史新高，FNGU刚刚创下新高，META继续表现良好，保持可买入。GOOGL有一个缺口并且给出189美元的交易机会，MSFT也有一个缺口，给出408美元的交易机会。AAPL在财报后被卖出，TSLA表现不佳，而AMZN下跌2.6%。我们将看到今天的缺口有多少被填补。 SMH Image

AMD $美国超微公司(AMD)$ 的财报怎么说好呢 我就打个比喻吧：就像学霸考了个90分，结果家长会散场就被揍了一顿——明明成绩单挺漂亮，业绩后的股价却跌了10%，市值瞬间蒸发掉小半个宁德时代。 图片 这可把咱们普通投资者看得一脸懵：这到底是市场反应过度，还是真有啥大问题？目前大跌的AMD能抄底吗？ 今天我们就来聊一聊 ....... 1、首先我们先来拆解下这份成绩单 Q4营收76.6亿刀（约合550亿人民币），比2023年同期涨了24%，比华尔街预期还多赚了1个亿。 图片 所以我们如果看整体业绩的话，AMD的业绩是不错的 不过细看各科成绩就参差不齐了： 图片 最亮眼的数据中心业务（主要卖AI芯片）营收39亿刀，暴涨69% 游戏显卡业务直接腰斩，暴跌59% 被寄予厚望的AI芯片全年收入刚好卡在50亿刀，说好的惊喜变成了"刚好达标" 二、那么市场为啥不买账？ 其实问题出在"预期差"这门必修课上： 数据中心业务（即AI业务）比分析师预期少了2个亿，虽然增长快但没达到"学霸该有的水准" AI芯片收入三个月前吹的风，现在还是原地踏步 隔壁班的英伟达 $英伟达(NVDA)$ ，前三季度数据中心就干了796亿刀，AMD全年才126亿，差距反而越拉越大 图片 最要命的是，最近连班主任（华尔街投行）都在调低评级。 比如美国银行直接把AMD目标价从180砍到155，担心AMD要被定制芯片抢饭碗；高盛觉得Arm架构的芯片可能来搅局等。 三、现在估值香不香，值不值得抄底？ 经过这波暴跌，AMD的经调整市盈率已经降到33倍，明年预期PE更是只有20倍左右。 对比半导体行业平均30-35倍的PE，现在这个价格确实不算贵了。 但要注意三个关键点

$亚马逊(AMZN)$  我看昨天大家很喜欢我对高通的解读，今天呢，为了流量，然后再跟大家聊一聊亚马逊。 首先我先声明我并没有购买亚马逊，虽然我确实今年把亚马逊还有苹果列入了我今年的计划，但是我没有进行购买，但是不妨我去看一下他的财报和他财报中出现的问题。 也希望大家参考一下我的观点，然后再结合自己的情况去选择这家公司的一些情况。 首先咱们还是看它的财报，它的财报有几个问题是需要注意的啊，因为它进行了下跌是出现什么问题呢？是资金流的压力最大的是资金流的压力，资金流投资的活动现金是负的568.9亿美金同比下降了52.82%，这个下降比非常大的。也就是主要的资本支出的增加负的551.65亿美金这个。显示公司现在在高投入，因为咱们结合了人工ai的这个事儿，可以想到就是他确实投入了很多的成本，然后让大家对公司的这种高投入和回报产生了担忧，这个我认为非常重要。 第2个就是募集资金的现金流，减少募集资金的现金流是负的85.04亿美金短期的债券发行比减少了85.12%。减少了这么多，就暗示着其实融资的能力是受限的，你能理解这个吗？一个排名前10的互联网的企业居然融资能力受限。所以咱们要去深度看一下它为什么出现这种的情况。 然后接下来咱们说它的盈利能力的担忧，它的毛利润仅是3.99。远低于净利润率，这个能感觉是因为成本控制出现了问题或者收入结构。可能依赖的人工ai的这种非主营高利润的业务，其实大家这个也就可以看懂了，其实真正的问题是就是因为他用大资金去投入了ai 造成的短期的困境，其实也就解释了我上面说的投资回报比高的这个问题。  那接下来就更清晰了，就是非经营性损失拖累了利润高达。汇兑的损失高达负的1200%，其他非经营支出是负的165%，严重影响了利润，表明公司面临外汇等被动的一个外部风