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一位哲学家曾说过：“在人生绝望的那一刻，往往是新的希望的开始。一切危机的尽头，往往是转机，山穷水尽的地方，往往会柳暗花明。” 近日，昔日风光无限的家居卖场霸主美凯龙发布了建发入驻后的年报，尽管背靠建发股份的产业资源，但在行业加速出清与地产后周期消费疲软的双重压力下，其财务表现仍显挣扎。2024年全年营收78.21亿元，同比下滑32.08%；归母净利润-29.83亿元，投资性房地产公允价值变动对利润的负向冲击超19亿元。 但仔细看过财报后，作为股东，本人略有欣慰。在建发主导下，美凯龙在业务协同段、产业链的垂直整合等方面还是取得了重要进展，公司正式迈入战略重整的深水区。   一、至暗时刻或已过，疫情与资产减值的双重压力拐点已现 众所周知，这两年造成美凯龙业绩直转急下的核心因素，在于口罩和资产减值的双重影响，口罩除了对出租率造成直接影响外，作为行业龙头，美凯龙也承担了一定的社会责任，如对商户进行租金减免等。 后口罩时代，虽没有强制空置的情况出现，但消费的疲软、线上的冲击等也对美凯龙的商业模式造成较大挑战。然透过24年财报可以看到，这些情况也在发生一些的积极变化。 1. 自营出租率触底回升，疫情疤痕或逐渐淡化   截至2024年末，美凯龙自有商场平均出租率结束了过去几年的下跌趋势，从2023年的82.8%提升至83.0%，筑底完成，已经逐步走出疫情的影响； 同时，公司积极调整战略与商场品类布局，如引入家装、新能源汽车等品类，使得短期内公司的相关收入呈暂时的下降态势。随着国家多部委出台的一揽子刺激政策扎实落地，如下调房贷利率等税费、进一步加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策、消费贷等，公司所处行业的高质量发展获得持续支撑，相关消费需求迎来筑底反弹。 2. 投资性房地产减值冲击边际影响或迎来改善 美凯龙因持有大量自建商业地产，其利润对公允价值变动高度敏感。

上周回顾：美股再遭抛售潮，港股连续三周获利回吐1、行情动态由于贸易政策和经济数据加剧了波动，美股又经历了动荡的一周。尽管周一上涨，但随后持续抛售。周五公布的密歇根大学 3 月份消费者信心指数反映了自 1993 年以来最高的长期通胀预期。特朗普总统周初宣布对所有外国制造的汽车征收 25% 的关税，引发了汽车股大跌，和人们对经济放缓的担忧。全周，标普 500 指数下跌 1.53%，道指下跌 0.96%。而纳指下跌 2.59%，3月迄今跌幅近 8%，可能是自 2022 年 12 月以来的最差表现。香港股市连续第三周下跌， 恒生指数 (HSI) 下跌约 1%。在关税不确定性影响下，投资者获利回吐。华尔街投银加大对中国股市的看涨力度，因盈利和估值前景改善，摩根士丹利连续两个月第二次上调对MSCI中国指数和恒生指数的年底目标。高盛则表示，客户反馈表明全球对中国股市的兴趣已达到四年前市场高峰以来的最高水平。2、个股大事记美国几家大型科技股和半导体股暴跌，拖累标普 500 信息技术和通信服务板块领跌标普11大板块。谷歌母公司Alphabet (GOOGL) 和 Nvidia (NVDA) 全周下跌超过 6%，Meta (META) 和微软 (MSFT) 下跌约 3%。由于担心数据中心热潮过热，人工智能硬件和半导体股暴跌。博通 (AVGO) 下跌 12%，美光科技 (MU) 和英特尔 (INTC) 下跌超过 6%。阿里巴巴董事长蔡崇信警告人工智能数据中心泡沫，有报道称微软正在缩减美国和欧洲的数据中心租赁。特朗普周初公布 25% 汽车关税，对汽车行业造成重大破坏，预计汽车价格将上涨 10,000 美元。通用汽车 (GM)、Stellantis (STLA)、大众 (VWAGY)、丰田 (TM) 和本田 (HMC) 均受此消息影响而下跌。英伟达支持的云计算公司 CoreWeave (CRWV)

尽管黄金价格今年已经突破新高，但纽蒙特矿业仍远低于其在2022年达到的高点。那么，这股黄金热是否会推动纽蒙特矿业持续向上？ 作者：JR Research 黄金矿业公司的投资者可能会对过去一年黄金矿商的惊人涨势感到惊讶。黄金价格一直非常强劲，这得益于推动黄金资产类别重新配置的三大利好因素： ➢各国央行的购买行为，包括中国对黄金的“狂热”需求，同时撤资美国国债。 ➢地缘政治紧张局势，尽管可以说这些紧张局势可能已经达到了顶峰。 ➢宏观经济不确定性增加，加上利率已经见顶。 这些因素以一种令人惊讶的方式共同作用，因为美国例外论可能已经发生了戏剧性的转变，激发了风险规避情绪，推动了资产重新配置，这进一步加剧了特朗普总统广泛且不可预测的关税执行所引发的政策反复和变化。问题是，这些不确定性是暂时的还是结构性的？ 现在没有人有未卜先知的能力来给出答案，尽管可以说不确定性已经达到了狂热的高点，不仅在美国股市中，也在美国商界领袖中，因为他们等待特朗普政府的下一步行动。这些未知因素可能会增强市场的悲观情绪，与投资者更为防御的姿态一致，他们利用这个机会降低风险，寻求所谓的“避风港”资产类别，比如黄金。 考虑到像纽蒙特矿业这样的领先黄金矿业公司的基本面风险敞口，毫无疑问，该公司已经利用了黄金价格的狂热，提高了其价格实现，同时提升了其产量，尽管在整合Newcrest Mining方面面临“复杂”的挑战，在经历了“重大转型”的一年后，同时剥离纽蒙特矿业投资组合中的非核心资产，以进一步简化其成本效率。 来源：纽蒙特矿业 作为提醒，“转型年”还见证了自由现金流的激增，达到29亿美元，其中第四季度贡献了16亿美元。随着黄金价格不断攀升新高，纽蒙特矿业公司巨大的生产能力得到了体现，交付了680万盎司黄金，显然受益于黄金价格的看涨态势。 因此，过去一年中坚持持有黄金矿业股票的投资者因其耐心而获得了丰厚的回报。尽管纽

今年以来，最近小盘股新股也都走的不错。这次周五上市的 $江苏宏信(02625)$ 周五暗盘大涨！ 江苏宏信（02625.HK）辉立暗盘以2.99港元高开，立马上冲最高点3.62港元，就回落到3.10港元后企稳，在3.25港元附近震荡横盘，尾盘以3.31港元报收，涨幅32.40%，振幅25.20%。 众所周知在2024年整个港股玩套路回波的票，非常多，并且所有玩套路回报的票暗盘都是上涨的，没有一个绿盘下跌的。 在2025年今年的年后第一只套路回拨的股票是江苏宏信（02625.HK），结果看了一下在2024年年后第一只套路回拨的股票居然也是是鸿基集团，这可真的是有缘了。。。当时鸿基直接都翻倍了，所以江苏宏信（02625.HK）这个期待首日表现了。 blob.png 江苏宏信这次的暗盘那还是很不错的，辉立的暗盘走得比富途强，从暗盘的盘口上看得辉立的整个暗盘过程中就几乎没有抛压，整个暗盘下来才成交300多万，而富途有1800万。这次回拨给散户的16.6%，要知道整个盘子都才1.3亿*0.166=0.2158w，那2158万散户手里的筹码在暗盘已经成交了2100万了，真不知道首日还有什么筹码公配散户还能交出来的。 blob.png 那如果是暗盘散户都已经交出筹码了，大家可以猜猜首日走势会怎么玩了？这块大家就可以自己脑补了，明天能期望看到多少价格？？ 而且这次这个市场只有7个乙组，即便是套路回购16%之后一个乙组也能中100多万的货，只能说这七个乙组是全勇士。一个乙组拿货587*1000*2.5=1467500。上涨30%的话就是147*0.3=44.1万盈利。这些乙组大部分应该是都在富途，所以富途暗盘的价格被都压低了，暗盘即便是成交了1700万，涨幅还不如辉立，因为一个是主要的原因也是太多人都不敢去赌，