社区

躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面、政策面： （一）美股夜盘： （二）昨夜今晨：美股收盘：三大指数齐跌！部分中概股逆势走高，小鹏汽车涨13%，文远知行涨逾21%。随着今日凌晨美国财政部20年期国债标售数据出炉，美国股市在美债收益率轰鸣冲高的背景下集体跳水。国际油价周三收跌，美油库存意外增加抵消中东局势影响。纽约期金涨超1.1%，美股尾盘曾逼近3330美元。 （三）国际宏观：美国资产再现“股汇债三杀”！20年期美债拍卖惨淡，得标利率突破5%。稳定币法案引爆市场情绪！比特币突破11万美元大关，再创历史新高。市场消息：美伊谈判若破裂，以色列将闪电打击伊朗核设施。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势。 短线：20日均上，20均向上，短线多头趋势。 中线：5周均上，20周均上（第2周），20周均向下，中期多头趋势。 长线：5月均上（5月12日首次站上），20月均上（4月盘中破20月均），长期多头趋势。25年4月涨跌幅：+2.24%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：周二日线金叉第26日、周线金叉（第2周）、月线2025年3月25日已显死叉（月线死叉第2月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、神奇9转：日线：无，周线：无，月线：无。 4、SKDJ指标：日K值82左右，周线K值82左右，低位金叉。（日线调整中：SKDJ低位金叉特别是低位金叉底背离是判断短线见底的重要信号）（牛市中：周SKDJ高位横盘钝化是常态。周线、月级调整中：低位金叉在判断短线见底上有重要参考价值） 5、周期：起始于2022年10月份10484.75点的牛市至24年12月16日22450点历时27个月。2024年12月16日22450点至4月7日最低16460点，调整近4个月，最多跌5990点，

实盘: 美股，毫无疑问是高位，涨跌是一个问题，个人是否去留才是更关键的问题，这些后面再谈。就目前来说，指标修复已经到位，结构也保持良好，我们不排除大盘继续走弱的可能，但是，我们更看重行情是不是延续，还是有转折，我们正在密切关注这个关键点。港股，现在和美股相关性早已经降到50%甚至40%以下，所以，港股自己逻辑不会变，我们下面再详细分析。 $标普500$ 指标到位，节奏良好，我们需要放长远 1,盘面情况， 从盘面看，夜盘开盘时段，大盘状态良好，小幅振荡，没有特别之处，随后，持续下行，虽然下跌幅度稍大，但是，整体也还是一个中阴状态，算是一个正常的振荡调整，盘前时段还振荡走高了一些。正式开盘后，大盘继续表现出稳健的状态，振荡上行，随后，大家都知道了，国债拍卖惨淡，收益率狂飙幅度超过股指下跌幅度，大盘几乎同步快速下挫，大跌收盘反应该事实。 2,K线分析， 从K线上看，大盘在斜率放缓的情况下，在高位形成一个振荡平台，消化指标和上行压力。从纳指身上会看得更加明显，而纳指7连阳K线(有一天是下跌阳线)，也急需振荡来调整。 继续说回标普，大盘涨跌节奏不错，指标良好，3/25以及20天线也逐渐起到支撑作用，因此，作为中长线为主的投资策略，先观察可能的转折与这些节点再说。因为恐高而随便放弃牛市中的筹码并不见得划算。就短线而言，主要看是否有破坏短期结构的信号，这是关键观察点。如果有值得做的波段，我们也会及时给予提醒。 3,市场消息和基本面， 本交易日，消息面上本来没有太多信息。现在，我们要仔细分辨一下。首先，当然是国债拍卖的问题，总体还算正常，但是，偏差问题就足够让债券和股票大幅波动，日本前几天的国债拍卖堪称美债的前奏，美债总归是一个棘手的问题。大漂亮法案持续更新，这个肯定是市场的一个重量影响因素，最后，稳定币的立法和进展，让比特币成为昨天的明星。 $恒生指数$ 恒指，一直偏强一些，不仅创出短期

昨天的文章中提到了JGB收益率反转可能会持续影响美债的最大债权国日本逐步赎回美债，回补到日债中。 从昨晚美债的拍卖来看，这个叙事正在加强。 消息上传美国稳定币立法取得进展，今天比特币已经突破11万美元大关，刷新了历史新高。而黄金则在盘前轻微回落。 图片 今天和小伙伴聊到了一个经验，虽然不是每次都适用，但是大家可以作为借鉴和参考。 图片 这种套路我们已经在历次的美股高点中看过很多次了，今晚如果真的出现，确实一点不意外。 目前美股的整体走势，在我看来是“失真”的。 作为美元资产的一环，美债、汇率都在走跌的情况下，美股却一直逆势。 这两天大家应该也看到了不少数据，比如： 对冲基金在最近五个交易日抛售了价值上千亿美元的MGAS、QQQ和SPY等各类指数ETF，而与之形成鲜明对比的是，散户投资者买入了1200亿美元的指数ETF。 这就不得不让我们去思考，这种高位换手还能存在几天？ 当机构榨干了散户最后的做多资金，那市场可能就要反转了。但对我而言，我暂时不会去做空美股。 做空美股需要很精准的节奏和流畅的市场趋势来配合，因为我选择在宏观逻辑上更加能站得住脚的黄金。 可能有同学会问，盘前美元指数不是拉起来了吗？ 这里也有一个经典的交易经验或者是手法： 市场依旧遵循着一个经典的时区交易模式--美元在纽约以外时段偏弱，而在纽约时段则被积极买入。当前，海外投资者在持续减持美资资产、加大美元对冲力度的同时，美国企业则在持续买入美元。这种对冲与实需之间的错配，意味着这一交易节奏仍将持续。 除非美国本土的Real Money 开始大规模抛售美元，或者各国央行的美元抛售力度大到必须延伸其操作流入纽约交易时段，否则这种“非美强、纽约转强”的节奏仍将是主旋律。 因此，盘前的数据是否是“假象"，需要盘中去验证。 如果今晚真的是又一次诱多，那你确实需要谨慎了。 最后提一句美债。 最近很多小伙伴可能有抄底美债的想

一场160亿美元的国债拍卖，体现了华尔街对不断膨胀的财政赤字的担忧-拍卖需求疲软，股债汇三市齐跌。BMO首席投资策略师Brian Belski接受彭博社采访时，解释了自己为什么仍然看好股市，修整 $标普500(.SPX)$ 年内目标点位预测为6700点：“美债收益率上涨，股市也能涨”，大家认可这个观点吗？美股&黄金&BTC，确定性高的投资机会在哪里？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取虎币奖励！ $标普500(.SPX)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ $比特币(BTC.USD.CC)$

昨日，纳微半导体发布消息称，将与英伟达合作开发下一代800伏高压直流架构！消息公布后，纳微半导体股价一度飙涨200%： $纳微半导体(NVTS)$ 被英伟达选中的天选之子，纳微半导体是何方圣神？纳微半导体是一家专注于第三代半导体技术的高科技公司，主要从事氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）功率器件的研发、设计和销售。主要产品有三种：一是GaN功率芯片（氮化镓），用于高频、高效率、体积小的功率转换系统，如手机快速充电器、笔记本适配器、电源管理系统等：二是SiC功率器件（碳化硅），面向高电压、大功率应用，场景包括电动汽车、太阳能逆变器、工业电源、服务器电源等：三是集成芯片（GaNFast™）：将GaN功率开关与驱动器等功能模块集成在一个芯片中，提高系统集成度、效率和可靠性：目前，氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）功率器件市场主要集中在新能源汽车、存储、太阳能逆变器、消费电子等领域：受新能源汽车、太阳能和工业市场客户去库存影响，纳微半导体今年的业绩惨淡，一季度营收1402万美元，同比下滑40%：因此，纳微半导体近来股价连续重挫，市值低至3.7亿美元，在半导体行业中处于微不足道的地位。虽然业绩惨淡，但主要是下游需求暂时性放缓影响，而从新能源汽车、太阳能逆变器、数据中心等行业趋势来看，未来发展前景无需质疑.目前，纳微半导体手中握有4.5亿美元的设计订单，将在今年末及明年逐步转化为订单，恢复增长值得期待:从这次与英伟达的合作来看，现有的数据中心架构采用传统的 54 V 机架内配电，功率限制在几百千瓦 (kW)。需要使用笨重的铜母线将低压电力从机架式电源架传输到计算托盘。当功率超过 200 kW 时，由于功率密度、铜缆需求和系统效率降低，这种架构会面临物理限制。现代人工智能数据中心需要数吉瓦 (GW) 的电力来

昨天美股开始还是涨得不错的，后面受到美债影响大跌， 市场担心共和党的减税法案会美国债务规模继续扩大，现在特朗普只要做任何事情，美股都会跌，道理也非常简单，因为特朗普做的事情都是对经济不利的，减税法案看着是好事，但是市场就是不认账，跟特朗普裁减联邦雇员一样，看着是节省了开支，实际上花的钱更多了，看看美国今年飞机出了多少少，那就是把航空管理局的员工给裁掉了，掉下来的飞机损失远超员工工资，特朗普完全不会算账，而且一季度联邦赤字大幅增加，比前几年都高，完全看不到效果。其实美国国债增长不是问题，我一直说了这个问题，就像很多人欠债越来越多，这也不是问题，问题是工资越来越高就可以了，如果工资不涨，负债增长，这才是问题，富人都是通过借债来做生意的，一个公司的收入越来越大，跟银行贷款额度也是越来越高，这是正常的现象，特朗普只想减少联邦赤字，但是他又做不到，他不想发展经济，特朗普加关税会让通胀变高，通胀高了要加息，加息经济就不能增长，经济不能增长国债规模增长，那国债融资成本就会增长，那国债利息增加会提高联邦赤字，联邦赤字提高又会让美国国债的融资成本变高，最终变成恶性循环，所以特朗普现在要想降低联邦赤字，就要降低进口关税，把通胀降下来。经济学都一环扣一环的，14名诺贝尔经济学奖获得者联名向特朗普上书，要求降低关税，这些经济学家肯定比特朗普贝森特这些文盲专业，特朗普搞了一堆文盲内阁，除了会拍特朗普的马屁，专业的事情都不会，纳瓦罗搞砸了关税战，卢比奥搞砸了俄乌谈判，马斯克搞砸了联邦雇员，贝森特搞砸了联邦赤字，没有一个能行的，现在又搞减税计划，那就会让联邦赤字继续提高，最终美债会暴雷，当然特朗普也会让步，因为他的支持率在不断下降，没有了支持率，他也做不了任何事情，所以7月份的关税90天到期，特朗普应该会取消所有的的关税来保美国经济。特朗普有一个特点，就是只要对方强硬到底，他就会让步，对我们是这样，对小

Adobe像是一个“会武功的秀才”——既有创意软件的硬实力，又会了AI的新招式。虽然部分低端市场被AI工具侵蚀，但专业设计和企业客户仍是铁打的营盘。Photoshop、Illustrator等软件是专业设计师的“标配”（用户依赖Adobe的插件、素材库和多年积累的操作技能），几乎没有竞争对手能提供全套替代方案。虽然Midjourney等AI工具的快速崛起，抢走部分低端用户（比如简单海报设计），但是随着Adobe通过Firefly（AI生图工具）的产品升级，帮助专业用户提效（如自动修图、视频剪辑辅助）确保了流失的用户本就不是Adobe的核心客户。如此看来，Adobe仍然是数字设计领域的王者，机遇大于风险，非常值得关注。 数据方面，在2025年一季度财报，Adobe财务数据亮瞎了双眼，营收增长10.3%至57亿美元，主要靠订阅收入（占比96%），源自于成本的良好控制，调整后运营利润增长13.4%，总体而言，营收和每股收益（EPS）均高于华尔街预测。在2025年，美国主流银行给予了ADBE的目标价是令人期待的，包括花旗银行$490、蒙特利尔资本市场$495，及Piper Sandler的500美元，可预期的上涨空间在17%-20%之间。 从技术分析的角度出发，5月16日（周五）3.07%的涨幅源自于22.5亿成交金额，突破了自3月13日起建设起来的小平台（要知道当天达到了55.4亿的卖出），虽然股价还在修复阶段，但是十分慷慨地解套了被套了2个多月的投资者们，并且在月线触底反弹的同时，形成了日线级别多头形态初级阶段，可以持续关注ADBE下周成交量能是否可以继续释放，可以逐步参与进来。

昨日，小鹏发布了一季报，业绩亮眼，营收和每股收益皆超过分析师预期： 受此影响，昨日小鹏股价大涨13%： $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 自汽车界老将王凤英加入后，小鹏接连推出mona 03、P7+等爆款车型，销量节节攀升，股价大涨，成为造车新势力最亮的仔！ 大涨过后，小鹏能否再接再厉？ 从一季度来看，小鹏营收158亿，超过管理层给出的157亿指引上限，同比大增141%： 收入增长主要来自销量提升，今年一季度，小鹏总销量达到94008辆，同比增长331%！ 销量增速远高于收入，主要是爆量的mona 03售价较低，从单车收入来看，一季度小鹏为15.3万，大降40%： 虽然低价车型占比提升，但销量提升带来的规模效应，大幅提升了小鹏的盈利能力，一季度毛利率达到15.6%，创历史记录！ 虽然毛利率创记录，但主要是高毛利的技术授权服务收入增长所至，即小鹏和大众此前签署的合作造车协议，一季度贡献了14.4亿的收入，较同期增长43.6%，这项业务的利润率高达66.4%。 核心的造车业务毛利率一季度为10.5%，同比提升明显，但据历史记录仍有不小的距离： 对于今年二季度，小鹏预计销量在10.2-10.8万辆之间，同比增长238%-258%： 这个增速虽然很高，但4月销量为35045辆，按照二季度指引上限算，5-6月平均单月销量在34988辆，环比几乎没有提升！ 这样的数据对于如火如荼的新势力来说，当然算不得好，再加上二季度相比一季度是旺季，这样的表现就更拉胯了！ 为什么环比增长乏力？ 或与小鹏对旗下车型进行升级换代有关，公司预期二季度将完成五款车型的年度升级或配置改进，两款全新主力车型将于第三季度开始交付。

2025年Q1财报，成为百度估值逻辑的分水岭：自此之后，AI在这家科技巨头中所占的比例只会越来越高，AI Agent、自动驾驶等新的AI应用场景拓展，对于公司业绩的贡献将会越来越大，成为百度的增长引擎。 总结： 1，在大模型爆火之后，云服务的增长已经成为行业普遍现象，无论是从谷歌、微软还是阿里巴巴等企业的业绩中都能得到体现。Q1，百度大模型季度中标金额和数量双双位居中国大模型厂商第一。 2，当百度证明了自己的技术实力之后，也获得了投行和“顶流”投资人的青睐。从今年Q1开始，“木头姐”旗下基金在一个半月内连续6次加仓百度，桥水基金对百度的增持同比扩大了十倍，资金面开始有利于百度进一步增长。 3，萝卜快跑出海顺利，国内订单数量的进一步增长，让百度的AI场景持续扩容。无人驾驶是视觉大模型的典型应用，也是AI商业化的重点场景之一，目前全球真正实现无人驾驶落地的公司只有谷歌的Waymo、特斯拉和百度，特别是在国内，百度的先发和成本优势是领先的。 据百度发布的一季度财报显示，一季度总营收达325亿元，百度核心营收255亿元，同比增长7%，均超市场预期。一季度，百度核心净利润同比增48%至76.3亿元，智能云持续强劲增长，同比增速达42%。 百度创始人李彦宏表示，智能云业务的显著加速，印证了市场对百度独特的端到端全栈能力的高度认可，同时也代表着市场对于百度AI产品和解决方案的旺盛需求。 种种数据表明，百度的收入增长结构开始产生变化，随着大模型业务的突飞猛进，百度迎来了估值的新支点。 根据电话会上披露的数据显示，百度智能云经营利润持续为正，当前经营利润率已超10%。，此外，AI相关收入实现三位数的同比增长。说明智能云业务在贡献高增速之外，也能贡献有质量的增长。 说实话，在AI上能有这样的成绩，说明百度的智能云产品本身是相当过硬的。 财报电话会披露，一季度，百度招商局、天工科技等头部企业达成