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前不久一季报时，我写过一篇《Q1观察：腾讯音乐的确需要“喜马拉雅们”》，肯定了这笔潜在交易对腾讯音乐 $腾讯音乐(TME)$ 的价值，能给它带来用户、业务、市场上的增量。现在这笔交易合同已经签订，只等反垄断审核通过。现在针对后续整合又产生了更大的悬念。 比如喜马拉雅管理层今后的去留、与 $腾讯控股(00700)$ 腾讯音乐资源的整合、会费体系的变动、续费率的影响等，而长期来看更应受关注的是内容成本问题。 首先，腾讯音乐在并购上没少花钱。12.6亿美元现金，加不超过5.1986%的腾讯音乐A类普通股，根据市值粗算有小200亿人民币，比之前传闻的24亿美元总对价要高出一截。尽管与2021年喜马拉雅递交招股书时约300亿人民币估值顶峰相比缩水明显，但基本面不可同日而语。2021年时北京上海房价多少？所以，喜马拉雅不属于网上说的贱卖，“音频一哥”的价值还是得到认可的。 考虑到已实现盈利的喜马拉雅年收入大概在60亿元上下，粗略计算200亿收购价相当于EV/Revenue值是3.3倍，溢价不算高，但收购前腾讯音乐自己的EV/Revenue也就在6倍左右。 腾讯音乐手上有多少钱呢？根据2024年报，去年整个经营现金流净流入是102.8亿元，截至年末时的现金及现金等价物是131.6亿元。也就是说，你让腾讯音乐全部用现金来收购，它短期账面上的资金可能还不够。况且它还需要为股票回购持续动用资金。 2017年时，腾讯音乐投资Spotify

GameStop（游戏驿站）两日内股价暴跌27%，成为近两日美股表现最差的股票之一。本轮大跌主要源于公司季报和随后宣布发行可转债的消息。为何相关消息会导致公司股价暴跌至此？这支昔日的迷因股热潮的引领者，散户大战华尔街空头的主战场，近几年的战略定位发生了极大的颠覆，如今的投资逻辑又发生了怎样的变化？ GameStop（游戏驿站） GameStop的“前世今生” GameStop本是一家运营游戏相关软硬件和周边产品的传统零售商，在全球范围内拥有数千家门店，但是受到线上零售和软件数字下载的兴起，公司业务从2010年代开始进入持续萎缩的周期，公司股票被空头机构持续做空，股价也长期低迷。 然而在2021年1月开始，发生了一件震惊股市的“轧空事件”，GameStop由于被严重做空成为了本次散户打爆空头的主战场。Reddit、Discord等社交平台的散户投资者开始大规模集结，通过Robinhood等零佣金交易平台集体买入的股票或看涨期权，同时，做市商为了对冲散户大量涌入的看涨期权，不得不持续买入公司股票，形成“Gamma挤压”，导致GameStop股价在短短几周内从1美元飙升至480美元的盘前最高点，导致多家空头机构遭受巨额损失。该事件之后，围绕GameStop的投资逻辑也基本摆脱了公司的业务层面，整体围绕在期权的多空博弈，此后几年，类似的“轧空”行情又在GameStop股票上多次重演。 图片 在此期间，GameStop在商业模式上也发生了重大转型，一方面，公司开始在全球范围内大刀阔斧的关闭或出售运营不佳的冗余门店，这一策略虽然导致公司收入规模大幅下降，但盈利层面得到了积极的改善；另一方面，公司借助“轧空”行情的股价反弹，开始大规模增发融资，积攒大量的现金储备，通过这些资金为投资者提供投资回报。今年3月，公司正式宣布将会把比特币作为公司投资资产储备的重要部分，市场普遍认为，公司将效仿M

保住了32连胜，但是并不开心，资金产出不高，夏普跌下来了，只有1.7了，年化也从90%多跌到77%了。就是说，连胜是连胜了，但数据表现差了。 无名之辈要想拔地而起，光盈利是不够的，要有咋舌的表现才行。 之前哗哗捡钱的日子，并没有预设目标，是自然发生的，现在有了这个连胜的包袱，感觉动作变形了😅 比如特斯拉SC 350，盈利10万的单，昨晚1万3 刚cover 前晚移仓的浮亏就平仓了，10万赚1万就撤，换作以前，这肯定不是我的止盈点，至少得3万以上吧，这一把就大大降低了夏普。 也许就是因为有了这种得失心，运气不再气贯长虹了，都是想过却没操作，比如前天白天还在跟家办说做oracle，开盘却忘了，盘后大涨13%！ 黄金大跌时想过买call，没做，现以色列打伊朗，大涨。ibit 62的时候，想过SC，没做。Coin 想过等今天才SP，结果还是提前昨晚小跌就成交了。有个医药股，一直挂单，为了蝇头小利一直没成交，踏空了。TLT 过早部分卖出没有及时补仓，现起飞了……加吧加吧感觉错过好几亿，不然现在又荣摘“女巴菲特”了呀🤭 我要警惕这种得失心，一旦有了得失心，不能纯粹从交易本身出发去做判断和决策，反而会趋于平庸。