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2020年11月，荣昌生物头顶ADC药物第一股的光环登陆港股，首日大涨34%，一炮而红！ $荣昌生物(09995)$ 更精彩的表现还在后头，上市后仅仅3个月，荣昌生物股价再翻倍，市值超过700亿港币，一时间风头无两。 谁能想到，牛市结束后，荣昌生物连跌3年，股价从最高点的149.8港币跌至10.2元，跌幅高达93%！ 高位陨落，荣昌生物成为人人避之不及的衰股，年初还一度逼近历史最低点，大有摇摇欲坠之势。 但谁能想到，几个月前还游荡在破产边缘的公司，转眼间，股价暴涨6倍，成为人人追逐的香饽饽： 从无人问津到门庭若市，荣昌生物到底有怎样的魔法？暴涨过后，是否又会重蹈覆辙？ 作为一家创新药公司，荣昌生物旗下有2款上市产品，分别是泰它西普和维迪西妥单抗。在研产品4款，尚处于临床阶段： 泰它西普可以治疗多种疾病，已获批适应症有系统性红斑狼疮、类风湿关节炎及重症肌无力（2025年5月获批），还有4种适应症处于临床实验当中。 维迪西妥单抗的适应症也较多，获批上市的有HER2表达胃癌及HER2阳性且存在肝转移的晚期乳腺癌（2025年5月获批），尚有4种适应症处于临床实验阶段。 从财务数据上看，2024年，荣昌生物营收17亿，同比增长58.5%；净亏损15亿： 今年一季度，荣昌生物营收5.3亿，同比增长59%；净亏损2.5亿，同比去年同期的3.5亿亏损有所收窄： 荣昌生物的亏损主要来自研发投入及人员开支，如今年一季度研发费用高达3.3亿，占收入的比重高达63%： 巨额的研发投入给荣昌生物带来较大的资金压力，今年一季度的资产负债率高达66.6%，因此，荣昌生物不得不屡次融资，今年5月，刚刚配股融资8亿港币，预计未来一年还会有融资。 从两款已上市产品的销量来看，2024年，注射用泰它西普销售量为152万支，同比增长

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 上市不到三周，最高涨幅高达674%，但昨晚突然急跌15.49%，尽管盘前小幅反弹，不少虎友却开始警惕：CRCL估值是否已经透支？大幅回调是否已经开始？反观 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ，却在低调中强势上涨：过去四个交易日涨幅超过30%，昨晚更大涨12.1%。随着稳定币立法推进、欧盟MiCA牌照落地等政策利好频出，Coinbase被不少虎友视为本轮合规红利的“真正受益者”。那么当前Coin和CRCL，谁才是更值得我们押注的标的？CRCL是否会继续回调，还是当前就是抄底的好时机？又有哪些操作策略更稳妥？以下是各位虎友的精彩观点，一起来看看你认同谁[你懂的][你懂的]CRCL @tigermoney 加仓 因为被评有风险加上机构套利跌 长期还是看好 @罗叔 我觉得这不会大跌。长期看好。 @投阅笔记 :Circle昨晚暴跌超15%，舞会结束了吗？文章要点：Circle昨晚暴跌超15%，成交额为164.76亿（注意流通市值为259.62亿），换手率为58.51%，对了在说下前三个交易日的成交额：6月1

图片 $特斯拉(TSLA)$ $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 特斯拉在中文互联网被溺爱的时候，我们的「土萝卜」其实也在不断被国际认可。 原创｜科技考拉 特斯拉急了。 6月22日，特斯拉正式开启 Robotaxi 服务。不过现身的并不是大众期待中的Cybercab，而是 2025 款Model Y。按照马斯克此前的说法，预计2026 年年底前，Cybercab才能正式上市。 严格来说，特斯拉的 Robotaxi业务目前更像是处于试乘或者路测阶段 ——首批仅投放了10—20辆，只在奥斯汀南部的部分区域里提供服务，全程大约 30 分钟，每辆车在副驾配备一位安全员，车辆限速40英里/小时，并且只有收到特斯拉邀请的人才能约车。 有趣的是，这样限定条件叠满、略显仓促的「紧急首秀」，仍然收获了非常宽容的市场评价，很多人认为，这是FSD落地能力的一次展示。一位自动驾驶上游公司的朋友颇为破防的感叹，「这个世界也太爱特斯拉了」。 1 我们先复盘一下特斯拉Robotaxi目前的表现。 从结果上来看，没有出现事故或失败的案例。不过，Tesla Daily 播客节目主持人 Rob Maurer上传的行程视频中，车辆曾出现多次试图驶入错误车道的情况，但被及时纠正了。 需要强调的是，特斯拉设置在奥斯汀南部的电子围栏，对自动驾驶来说是前置的保护措施，相当于已经严格限制了路况，提前排除了大多数的突发和意外状况。 因此，特斯拉这次的表现并不完美，只能算中规中矩，瑕疵不多但有。 很难想象，如果现在把Model Y投放到我们的「秋名山传说」武汉、「

就像带球突破一样，盘控住一家上市公司的资金成本（融资成本），这是一个扑朔的技术活。所以本文有一定的技术气质，对资本市场操作有兴趣的小伙伴，不妨一读。 1. 事件 我持仓的互金龙头之一信也科技，完成发行了一笔“美元计价的可转换优先票据”（不必懵逼，就是可转债，英文叫 convertible senior notes、convertible bond，也有人唤作CB或转债），规模1.3亿美元，2030 年到期。同时授予初始买方增购最多0.2亿美元选择权（目前已经确认发行一共1.5亿），而票据票面利率却仅只有令人感人的一年2.5%（想想当年，即使在美元利率最低的时候，内房股发美元债，票面利率都要去到10%+，转债也要到5%）。 由于大时代浩浩汤汤，中概股很多都有全球化割洋韭的出海行动，我认为如果中概股需要境外美元支持其出海融资或回购股票，发行可转债是非常划算的一招。所以信也这次发行，对于中概其他公司而言有借鉴意义，C资产回暖，融资大环境变得温柔起来，只要公司质地足够优秀，发行条款有利，我预期可转债融资会大行其道。 2.Cost of Capital 作为长期持有信也的股东，我谈谈如何理解这笔可转债操作，也趁机科普一下公司融资。商学院教授corporate finance的一个核心问题，就是公司融资成本（cost of capital）。cost of capital，包括了通过发债融资的cost of debt和通过增发股票融资的cost of equity；这里要注意，无论债权融资还是股权融资，都是有成本的，债务成本就是总利息支出这比较直观；而股权成本其实是将公司的一块权益出售掉，对于上市公司而言，这块成本比较隐蔽，但股东不是做慈善，他们也有投资回报要求。 这里有一个规律与常识，一般情况下，股权成本会大于债务成本，因此你会看到有许多公司融资，能发债的时候就不太发股，能借钱的时候

有人觉得海天和三花上市拉胯的表现打击了港股IPO市场的热度，我不这么认为。 大多数打新海天和三花的投资者并没有亏钱，如果按最稳健的策略操作，暗盘和上市首日各卖一半，海天小赚可以弥补三花的小亏。 为什么有人会感觉亏了，那是因为期望值太高，想一锄头刨个金疙瘩，这怎么可能。把想进场捡钱的人都洗出去，6月底这一波新股就不卷了，中签率会大幅提高，而且我目测有黑马。 港股打新目前是市场上极少数可以持续稳健套利的投资。 一、招股信息 二、公司概况 云知声成立于2012年，是中国AGI（通用人工智能）技术产业化的先驱企业，专注于智能语音技术和物联网人工智能解决方案。其业务覆盖智慧生活（家居、酒店、交通等）和智慧医疗两大核心场景，客户包括格力、美的、北京协和医院等知名企业及机构。 2024年云知声在中国AI解决方案市场中排名第四，市场份额为0.6%；细分领域中，生活AI解决方案排名第三，医疗AI排名第四。 云知声研发重点与核心技术： 1. 技术架构：云知声以自研的Atlas AI基础设施为支撑，构建了“云-端-芯”一体化技术闭环。其核心产品山海大模型（600亿参数）具备多模态处理能力，可整合语音、文本、图像等信息，应用于复杂场景的决策支持。 2. 医疗领域突破：在智慧医疗方向，云知声开发了病历语音录入系统（速度提升4-6倍）、病历质控系统（审核时间缩短80%）等，已覆盖全国近300家医院，包括北京协和医院等三甲医院。 3. 硬件创新：推出物联网AI芯片“雨燕”“蜂鸟”及车规级芯片“雪豹”，算力达4 TOPS，功耗低于1W，已累计销售超3600万颗芯片。 财务数据显示，2022年～2024年三个财政年度，云知声的营业收入分别为人民币6.01亿、7.27亿和9.39亿元，相应的净亏损分别为人民币3.75亿、3.76亿和4.54亿元，亏损逐年扩大，三年累计亏损12亿。 2024年末现金储备仅1.5

香江电器以招股价下限2.86港元定价，正常回拨至公开发售50%，1手中签率约10%，申购200手稳中一手。乙头中签8～9手，货值约2.5万。 曹操出行一手中签率约80%，申购4手稳中一手，乙头中签529手，货值约222万。 香江电器可能有肉，曹操：宁可我负天下人。 一、招股信息 二、公司概况 泰德医药成立于2020年，总部位于杭州，是一家专注于多肽药物研发与生产的合约研发生产机构（CRDMO），简单来说就是为全球药企提供从药物发现到商业化生产的全流程外包服务。 核心业务包括： 1. CRO（研发外包）：帮助客户合成多肽新药分子。 2. CDMO（生产外包）：负责多肽药物的工艺开发与规模化生产。 3. CMO（代工生产）：商业化阶段的原料药（API）供应。 截至2024年底，公司拥有1217个CRO项目和332个CDMO项目，覆盖糖尿病、肥胖症、肿瘤等领域，尤其在减肥药GLP-1领域布局深远。 泰德医药的战略重心是GLP-1类药物，这类药物因减肥和糖尿病治疗效果显著被称为“神药”，全球市场规模预计从2023年的389亿美元增长至2032年的1299亿美元。公司已与7家客户合作开发9个GLP-1分子项目，包括口服和注射剂型，涉及司美格鲁肽（诺和诺德明星产品）等热门药物。 此外，公司还布局多肽仿制药，如替尔泊肽、地非法林等，目标适应症涵盖糖尿病、胃肠道疾病及肿瘤。 财务数据显示：2022年～2024年，泰德医药的营业收入分别为人民币3.51亿、3.37亿和4.42亿元，2023年因中国客户需求下滑出现负增长，2024年受益于美国市场反弹。同期净利润分别为人民币5,398.0万、4,890.5万和5,917.3万元。 毛利率保持在53%-57%，高于行业平均水平（约40%），反映技术溢价。 2024年现金储备3.87亿元，但需投入6亿元用于中美产能扩建，资金压力凸显。 收入结构，2

FedEx $联邦快递(FDX)$ 最新财报公布，利润创下新高，但市场却毫不买账。股价在财报发布后盘后大跌近6%，投资者对其未来前景表现出明显担忧。这份Q4财报表面上看数据亮眼，背后却隐藏着市场对宏观不确定性和公司保守展望的深度焦虑。 首先从财务数据来看，FedEx在截至2025年5月31日的2025财年第四季度中实现营收222亿美元，同比增长约1%，略高于市场预期。每股收益方面，GAAP下为6.88美元，非GAAP调整后为6.07美元，均超过分析师预期的5.81–5.96美元区间。运营利润率达到9.1%，较去年同期有所提升，运营效率明显改善。此外，公司通过其名为DRIVE的成本控制项目在2025财年共节省了22亿美元，并宣布将在2026财年继续推动该计划，目标是再削减10亿美元的运营成本。 然而，尽管数据整体优于预期，FedEx股价却未能因此上涨，反而在盘后交易中出现显著下跌。原因主要在于公司在财报中取消了对2026财年全年盈利的展望，仅提供了下一季度的短期指引。根据管理层发布的信息，2026财年第一季度的每股收益预计为3.40–4.00美元，明显低于市场此前预期的4.10美元。这一举动引发市场对公司未来收入与利润持续性的大量猜测，也在一定程度上传达出高层对前景缺乏信心的信号。 更令市场担忧的是FedEx在国际业务方面的表现。尤其是航空运输部分，公司在电话会议中坦言，来自中国的低价值电商小包裹发货量下降明显，与美国政府近期对中国产品征收新关税密切相关。此前美国针对部分中国电商商品的关税一度高达145%，后调整至30%左右，但频繁变动已严重影响跨境物流稳定性。FedEx方面承认，这种政策不确定性正直接拖累国际空运板块的营收表现。 在电话会议上，FedEx CEO Raj Subramaniam表示

这一波 $英伟达(NVDA)$ 的行情，市场上讨论很多，有人看热闹，有人追高踩坑，还有一部分人，借助行情波动，系统性优化了仓位。 而我属于后者。 坦白讲，我并不是提前预判到了全部行情，也没有“一把梭哈躺赢”的好运气，但通过倒仓操作，我确实把账户里的英伟达持仓成本，逐步压到了负数。 很多人觉得“负成本”这个说法玄乎，实际上它的逻辑很简单—— 通过分批高抛、低吸，配合一定的衍生品工具，把利润逐步兑现，剩余的底仓成本被滚动利润覆盖，最终形成了风险极低、利润敞口良好的仓位结构。 今天我想借这个案例，跟大家分享两点： · 实盘里，倒仓如何具体操作； · 这个过程中，真实的心态、节奏和思考逻辑。 希望对大家有参考价值，尤其是在当前英伟达股东大会将开、波动加剧的背景下，学会如何用更理性的方式优化持仓，而不是盲目追涨杀跌。 一、英伟达这波，我是怎么操作的？ 我第一次上车英伟达是在拆股前，当时股价大概1220美元附近。 那个时间节点，英伟达前期已经累计大涨，市场分歧很大，主流观点两极分化： 一边是坚定看多AI浪潮； 另一边是高喊估值透支、泡沫风险。 我个人的判断是，英伟达处于大趋势中的加速阶段，虽然短期估值偏贵，但从资金面和情绪面来看，行情还没结束。 所以，我选择小仓位先行试探，价格大概在1220美元左右。 很快，拆股落地，1拆10，股价切换到120美元上下，我的持仓同步调整，成本约为125美元。 二、核心：倒仓降低成本的过程 拆股之后，英伟达短线情绪升温，股价快速冲高至139美元附近，很多投资者选择追高，但我更关注节奏： 强势行情中的波段机会，比盲目加仓更有效率。 因此，我在136美元、137美元附近，陆续卖出了部分仓位，兑现利润。 不清仓的原因也很简单: 大趋势未破，短线高位减仓是为了锁定

Circle熄火了，现在来关注一下英伟达~周二，半导体板块整体强势跑赢大盘， $费城半导体指数(SOX)$ 大涨3.77%，其中成分股 $美国超微公司(AMD)$ 和 $英特尔(INTC)$ 涨幅居前， $博通(AVGO)$ 创下历史新高。 $英伟达(NVDA)$ 未虽然暂时能突破前高，但终于站上了147，收盘价创下今年1月以来新高！现在二线股都在发力，半导体周期要来了？[可爱]德银最新一季度全球半导体复盘：行业整体呈现从低谷恢复的信号，关注两大投资机会-强者恒强，NVDA、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $迈威尔科技(MRVL)$ （今年均+50%）、 $Astera Labs, Inc.(ALAB)$ （今年+144%）；结构性修复，比如汽车电子 $Monolithic Power Systems(MPWR)$ 、消费电子 $亚德诺(ADI)$ 等如果说有什么投资机会的话，可以看下英伟达的持