社区

躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面、政策面： （一）美股盘前： （二）昨夜今晨：美股收盘｜三大指数强势反弹，纳指涨近2%！英伟达涨近4%，次新股Figma重挫27%.【热门股】英伟达收涨3.62%报每股180美元，其他大型科技股多数走高，【中概股】热门中概股多数走高，纳斯达克中国金龙指数涨1.33%。【黄金】COMEX黄金期货收涨0.85%，报3428.6美元/盎司。【原油】WTI原油期货收跌1.54%，报66.29美元/桶。 （三）国际宏观：美国得克萨斯州共和党州长下令逮捕“出走他州”的民主党议员。特朗普称将大幅提高对印度关税。印度回应特朗普威胁。美联储戴利：今年两次降息仍是适当的调整幅度，更有可能的是需要更多降息。由于飞机订单下降 6月份美国工厂订单大幅下降。调查显示OPEC产量保持稳定，沙特减产抵消阿联酋增产影响。美国总统特朗普发文庆祝美股大涨：这样的上涨还会有很多。美国将宣布建造月球核反应堆计划。 （四）公司新闻： 二、技术面： 1、均线 超短：5日均粘，超短振荡趋势。 短线：20日均上，20均向上，短线多头趋势。 中线：5周均上，20周均上（第13周），20周均向上，中期多头趋势。 长线：5月均上，20月均上，长期多头趋势。25年7月涨跌幅：+2.02%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：周五日线死叉第21天，周线金叉（第13周）、月金叉（第3月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、SKDJ指标：日K值48左右，周线K值83左右，KD高位死叉。（日线调整中：SKDJ低位金叉特别是低位金叉底背离是判断短线见底的重要信号）（牛市中：周SKDJ高位横盘钝化是常态。周线、月级调整中：低位金叉在判断短线见底上有重要参考价值） 4、神奇9转：日线：无，周线：无，月线：无

当MI350X涨价70%的传闻撞上PC市场十年最冷寒冬， $美国超微公司(AMD)$ Q2的财报就非常有意思了，要么点燃AI芯片的二次革命，要么成为泡沫的爆破点？多头逻辑：AI定价霸权+份额掠夺定价权核爆验证是核心王牌。近期有非常多的消息指出，AMD将旗舰AI芯片MI350X的定价，从15k暴力拉升至25k，涨价幅度高达67%，直逼 $英伟达(NVDA)$ H100的30k+区间。这不仅是对竞品的品牌化打击，更是毛利润的核弹级填充。若落地执行，单颗GPU毛利增幅或超8kAMD在服务器市场对 $英特尔(INTC)$ 享有64%的定价碾压（PC端亦有17%溢价），彻底颠覆“价格战”行业逻辑。这代表其增量叙事全面升维。根据美银的预测，AMD的AI GPU收入2025年达7.5B（高于共识的6.6B），2026年12B（较市场预期高出1.6B）。其中中国地区的变量成为隐藏引擎：若MI308芯片下半年获对华出口许可（8月是关键窗口），将再添1B增量收入。这也是为何近期AMD股价相当强势，叠加服务器CPU份额从2023年<20%向2026年>30%的爬坡，AMD正用双引擎驱动万亿市值蓝图。市场在考虑AMD定价权提升后“能否追上老黄”。空头逻辑：PC断崖，48倍PE摇摇欲坠PC寒流或引发业绩雪崩。PC市场正遭遇史诗级季节性背离——Q3预期增速仅2%（历史均值15%），Q4恐陷零增长！AMD客户端业务H2增速较正常水平暴跌1300-1400基点，而该业务占营收超30%。残酷现实是，AI再猛也填不上PC的千疮百孔——若Q3指引弱于预期，多空平衡将

昨日，汽车芯片龙头安森美公布了二季报，与分析师预期相比，喜忧参半：其中，安森美二季度营收略超预期，但受行业寒冬及战略转型影响，盈利能力低于预期。考虑到二季报发布之前，安森美股价一度从今年4月低点翻倍，投资者对安森美充满乐观情绪。但从二季报及三季度指引来看，安森美虽然渡过了最低谷，但复苏进程远不及投资者预期。因此，安森美股价昨日暴跌15.58%，惨不忍睹： $安森美半导体(ON)$ 具体来看，安森美二季度营收14.7亿美元，同比下滑15.4%，略超管理层给出的14.5亿指引中值：分业务看，汽车芯片二季度营收7.3亿，同比下滑19.2%，超过分析师预期的7.1亿；工业芯片营收4.06亿，同比下滑13.2%，不及分析师预期的4.3亿；其他市场营收3.3亿，同比下滑8.6%，超过分析师预期的3亿：汽车芯片疲软受多种因素影响，包括下游客户去库存、欧美新能源汽车销量不及预期，以及关税不确定预期下，客户谨慎下单。唯一的亮点是中国区收入环比增长23%，主要是安森美在中国的市场占有率近半，而中国新能源汽车销量持续增长。工业市场二季度的表现不及预期，主要是传统工业市场收入环比下滑，而医疗、国防及航空航天市场保持复苏，营收环比增长。其他市场二季度环比增长16%，主要是数据中心业务大爆发，同比增长近100%，但业务规模仍然较小。不过安森美正在携手英伟达推进 800V AI 数据中心电源架构变革，来自数据中心的收入有望保持高速增长。下游市场处于低谷，安森美加速战略转型，退出盈利能力低、竞争激烈的市场，仅二季度退出业务的规模就达到1亿美元，全年有望达到2亿美元双重打击下，安森美毛利率由去年同期的45.2%下降至37.6%：展望三季度，安森美预计营收在14.65-15.65亿之间，按中值算，同比下滑14%，但略高于分析师预期的1

接下来我们分析一下当前美股（特别是纳指和标普500）的走势，结合最新的非农数据和市场反应，判断是否到了阶段性拐点，以及后续可能的方向。 核心事件与市场反应回顾 1.非农数据爆冷：7月新增非农就业仅18.7万（低于预期的20万和前值下修值），失业率微降至3.5%，但更关键的是薪资增长环比0.4%（高于预期的0.3%）。数据整体显示劳动力市场在降温，但薪资压力仍在。 2.市场解读与反应： 降息预期急剧升温：市场认为疲软的就业数据（尤其是连续两个月下修）可能促使美联储更快停止加息甚至提前考虑降息（尽管薪资数据是个隐忧）。利率期货市场对明年降息的预期大幅提前。 美股大跌：纳指跌超2%，标普500录得5月以来最大跌幅。 VIX恐慌指数突破20：显示市场波动性和担忧情绪显著上升。 美债收益率大跌：对利率敏感的2年期和10年期美债收益率显著下行，反映降息预期。 美元下跌：降息预期导致美元走弱。 这是阶段性拐点吗？回调还是继续向上？ 从目前的信息和逻辑来看，更倾向于认为美股（尤其是科技股为主的纳指）正处于一个阶段性拐点，面临短期回调/盘整的压力增大，而非立即继续向上突破。理由如下： 1.技术面出现重要警示信号： 大幅单日下跌：纳指创下5月以来最大单日跌幅，且跌破关键短期均线（如10日、20日均线）。标普500也录得显著跌幅。 VIX跳升：VIX突破20是市场情绪从极度贪婪/平静转向警惕的重要信号。虽然20并非绝对高位（熊市常高于30-40），但其快速突破关键心理位（15-20区间）意味着波动性回归，调整风险加大。 前期涨幅过大、估值过高：纳指和标普500今年以来的涨幅（尤其是以科技“七姐妹”为首的驱动）非常可观，估值（特别是成长股）已经处于较高水平，本身存在技术性回调的内在需求。非农数据成了触发获利了结的催化剂。 2.基本面逻辑的微妙变化： “坏消息即好消息”的边际效应减弱：过去几个月，疲

图片 黑色字体为美股市场内容，蓝色字体为非美股市场内容   牛军一路猛攻，攻占6,300高地。形势继续大好。 01 美股 三大指数 股市大盘 SPX 指数7月份上涨2.2%、收盘6,339点；纳斯达克指数同期上涨3.7%，收盘21,122点，创下历史新高约21,000点心理关口；道琼斯工业指数同期上涨0.1%，收盘44,131点，接近去年12月创下的历史新高约45,000点整数关口。 图片 下图是标普500月线图 3月熊市后，4月7日牛军守住了4,800“高地”，月线图上留下一根长长的下影线，戳到曾是2022年初牛军攻占的旧高地。4月22日开始走牛，牛军收复很多失地，7月继续挺进到6,300高地。 大叔解读 从市场行情反过来推的话（因为当下的价格应该折现了未来的形势）： 2-4月份大盘的表现（熊市）表明华尔街对关税等不确定性是（也许还是过度）恐慌的，结果一季度经济的确是萎缩的； 然而4-7月份大盘的快速上涨、创6400点历史新高表明华尔街对经济的不确定性是（也许还是过度）乐观的，结果二季度经济的确是增长的，而且幅度不小。 贸易协议已经谈了七七八八了，尽管美中和美墨经济互补情况比较复杂，还要90天才会明了，美加受政治因素影响被加了惩罚性关税，其他的协议都基本落实了。大叔和纽约Yardeni研究所的观点相似，感觉利好出尽了，花街8月减轻仓位、落袋为安后可以去度假了。 大盘技术上突破了今年年初的6,000和6,150点之间的阻力区域，后续8月份要看这个阻力区域是否、如何变成支撑区域的。 基本面的事实/FACTS： 经济和通胀。美国商务部于 2025年 7月30日第一次公布了二季度实际 GDP 增长率为 3.0%（一季度萎缩了0.5%）。国内采购价格指数增长1.9%（一季度增长3.4%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 增长了2.1%（一季度是3.7%，来源：bea.gov