社区

近日，中国领先的氢能科技企业上海重塑能源集团股份有限公司（2570.HK，以下简称重塑能源）发布了中期业绩。值得关注的是，该公司通过全产业链布局和同步拓展海内外市场，打开了长期增长空间。经营质量稳步提升报告显示，2025年上半年，重塑能源实现总收入约人民币1.07亿元，虽较2024年同期的1.19亿元有所下降，但收入结构呈现显著优化。其中，作为核心业务的氢燃料电池系统销售收入达7682.7万元，较2024年同期的3176.9万元大幅增长141.8%，反映出公司在核心产品市场竞争力的持续提升，核心财务指标呈现出了持续改善的良好态势。上半年该公司毛利亏损约1350万元，较2024年同期的1737万元收窄22.5%，毛利率提升2个百分点。这一改善主要得益于产品结构调整——高附加值的燃料电池系统销售占比提升，有效对冲了零部件销售收入下降的影响。与此同时，2025年上半年，重塑能源在业务上取得了多维度的进展，在技术创新、向上游制氢领域布局、推动氢能多元应用、大力拓展海外市场、推动上下游氢能生态构建，以及参与行业标准制订推动氢能应用与碳市场连接等方面取得了突破。这也推动公司从单一的设备供应商向“技术+生态”服务商转型，为长期商业化运营奠定基础。开拓海外高毛利市场报告期内，重塑能源来自海外地区的收入达1101.8万元，较2024年同期的239.4万元激增360.3%，海外收入占比突破10%，欧洲、北美及东南亚市场的拓展成效显著，印证了公司产品技术获得国际市场认可。海外业务的拓展也与国家 “一带一路” 战略下新能源技术输出的大方向高度契合，有望成为公司业绩增长的第二曲线。尤其是海外业务具有高毛利的特性，也是助推该公司毛利大幅改善的重要变量之一。海外成熟市场对清洁能源技术的需求旺盛，且客户对产品附加值的付费意愿更高，这使得海外业务的毛利率显著高于国内，有助于帮助公司对冲国内市场的盈利压力，成

北京时间8月14日，刘强东控股的京东健康（06618.HK）发布了2025年上半年业绩报告。 公告显示，2025年上半年京东健康实现营收352.9亿元，较去年同期的283.44亿元增长24.5%；期间非国际财务报告准则盈利35.7亿元，同比增长35%；毛利89亿元，毛利率25.2%位于历史高位区间，不难看出，京东健康盈利能力稳步提升。 业绩大超市场预期，重回双位数增长的京东健康获得市场认可，股价大涨，盘中涨幅一度扩大至16%。京东健康何时能重回巅峰？ 盈利能力提升，京东健康股价为什么起不来？ 从京东健康历年的业绩来看，在2022年便实现了扭亏为盈，且盈利能力不断提升，但其股价却长期低迷，原因何在？ 自2015年“互联网+医”模式被列入国家重点推动发展方向之一，在政策利好的推动下，以及各路资本的加持下，我国互联网医疗行业发展迅猛，让该行业同样处于泡沫严重的状态，京东健康做一个医疗板块和互联网板块叠加的个股，此前的估值也存在一定程度上的泡沫。 泡沫破裂之后，行业上市公司价值或重估。伴随之人口老龄化加速、居民健康意识觉醒、医疗改革持续推进等背景下，大健康产业前景广阔。同时，随着医药电商行业的发展与进步，该行业已经不再单纯是一个卖药的平台，作为医疗服务+医药零售+AI等多重驱动的行业，目前医药电商行业被明显低估。 京东健康是不是被市场低估了呢？股价能否上涨？ 京东健康股价低迷，原因大概有如下几点？ 1、京东健康收入来源与互联网医疗商业模式存在较大差距。 从京东健康的业务版图看，可以分为医药零售业务和互联网医疗业务两大板块，医药零售则是以为卖药为主，其中包含自营及线上平台；互联网医疗服务则包含医疗健康服务、线上线下一体化医疗健康服务。 从目前京东健康业务营收贡献占比看，超83%的收入来自医药和健康产品销售，因此市场认为其盈利主要靠“卖药”而非高附加值的医疗服务，影响其估值水平。 而目

每次伯克希尔·哈撒韦的13F一出，市场的第一反应都是去找“巴菲特买了谁”。这次Q2，媒体焦点几乎都放在了他新进的 $联合健康(UNH)$ 上——毕竟医疗保险行业现金流稳、抗周期性强，而且经过多轮事件性打压，股价已经从高点跌去70%，这种抄底行为看起来很巴菲特（尽管他的成本价在411美元，可谓抄到“腰”上了。可能相对很多投资者更高），但他有可能Q3继续抄底，并摊低成本。但如果你细看细抠，会发现真正的亮点，其实不在医疗，而是在地产链条。Q2 伯克希尔做了几件耐人寻味的事：新建 D.R. Horton $霍顿房屋(DHI)$ （美国头部地产开发商），市值近 2 亿美金。新进 Lamar Advertising $拉马尔户外广告(LAMR)$ （美国户外广告龙头，核心客户包括地产与商业物业），虽然仓位不大，但这是典型的“地产链配套”资产。此外，还新建了Lennar $莱纳建筑公司(LEN)$ 和增持了部分建筑相关标的，与钢铁龙头 $纽柯钢铁(NUE)$ 搭配，构成了一条完整的地产—基建—广告链布局。很多人可能会问，现在美国地产还值得抄底吗？要知道，美联储虽然在放风降息，但高利率的尾巴还没完全甩掉，房贷成本依旧压制成交。但巴菲特的风格是“逆人性”——当周期低点徘徊、情绪悲观时，他开始建仓地产开发商和配套服务。显然，他看到的不是短期成交数据，而是未来2–3年的供需修复与库存压力释放。更有意思的是Lam

$联合健康(UNH)$ $苹果(AAPL)$ $谷歌(GOOG)$ $英伟达(NVDA)$ $拼多多(PDD)$一、要点速览巴菲特（伯克希尔）：仍以 Apple 为头号重仓，但在 2025Q2 减持约 2,000 万股，持仓占比由约 25.8% 下调至约 22.3%；总体策略为“以高质量资产为主、适度获利了结并组合再平衡”。苹果仍是其最大单一持仓。段永平（H&H）：组合相对集中、主题性更强。二季度显著加仓英伟达与谷歌，小幅增持苹果，继续重仓拼多多，并清仓 Moderna。整体体现出“在波动中放大对 AI 与大科技的押注”倾向。投资含义：巴菲特提供的是“价值/防守”参考，适合稳健长期；段永平给出的则是“成长/主题”参考，适合愿意承担波动的投资者。普通投资者可根据自身风险偏好在两者间做配置。二、前十大持仓对照伯克希尔（Berkshire Hathaway）——核心持仓与本季变动（摘要）Apple (AAPL)：头号重仓；二季度减持约 20M 股，但仍持有数亿股。American Express (AXP)：长期重仓，持仓稳定。Coca-Cola (KO)：防守型持仓，未见大变动。Bank of America (BAC)：持