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这几天市场不好，巴菲特早餐都选择不加鸡蛋了[吃瓜]市场目前普遍认为：9月美联储降息25个基点的概率高达85%，但Gama Asset Management 首席投资官Rajeev De Mello表示：“在鲍威尔主席杰​​克逊霍尔讲话之前，市场对美联储立场转向鸽派过于乐观。我们预计美联储将维持谨慎、以数据为导向的立场。” 观望之际，英伟达又传出“暂停H20芯片生产”的消息，夜盘继续下跌，公司官方回应：会根据市场情况调整供应链，英伟达现在面临着“中美双向监管压力+对暂停生产，是否是需求不及预期的担忧”等问题。（今天港A芯片股大涨， $寒武纪(688256)$ 午后站上1200，市值升破5000亿元，股价现在仅次于茅台[吃瓜]）不过丝毫不慌，毕竟大家都是经历过4月美股暴跌的~ 就像现在山顶买入微软的朋友，也该庆幸幸好买的是 $微软(MSFT)$ ，巨头里很抗跌的一只。再把投资周期拉长，9月一般是标普平均月回报率最差的月份，市场又要给一次抄底的好机会了[邪恶]所以，“买在高点不可怕，卖在低点才可怕”，只要大家不在低点恐慌卖出，未来就有大涨的机会（适用于大部分股票）。在科技股带头回调之际，现在哪只股票是你无论如何都不会下车的？[眼眼]评论区分享你的爱股，或对当前市场走势的看法，一起赢取1000虎币奖励！ $英伟达(NVDA)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$

昨日，名创优品发布二季报，业绩全面超预期： 受此影响，名创优品今日股价涨超20%： $名创优品(09896)$ $名创优品(MNSO)$ 巨大的涨幅不得不让人憧憬名创优品是否有成为下一个泡泡玛特的潜力，毕竟旗下的潮玩品牌Top Toy二季度营收大增87%。 具体来看，名创优品二季度营收49.66亿，同比增长23%，超过了公司此前18%至21%指引范围的上限： 二季度公司毛利率为44.28%，较去年同期高出33个基点，毛利率的同比增长主要是由于(i)名创优品品牌海外市场贡献的收入增加，及(ii) TOP TOY的毛利率增长所致： 具体来说，名创优品二季度海外收入达到19.4亿，同比增长28.6%，增速高于国内的19.5%，海外收入占名创优品品牌收入的42.6%，去年同期则为39.5%： 从店铺数量来看，名创优品总数量达到为7,905家，同比净新开842家门店： 在二季度，公司的三个经营分部的同店销售增长均实现了显著的连续改善，使得集团层面的同店销售增长继上个季度的中个位数下降转变至正增长区间。 其中，名创优品品牌的同店销售增长同比持平，主要体现在(i)中国内地的低个位数增长，及(ii)海外市场的低个位数下降。 TOP TOY品牌的同店销售增长同比优化至低个位数的增长率。 虽然收入和毛利率超预期，但名创优品二季度净利润为4.9亿，同比下滑16.7%，主要是因为名创优品于2025年1月发行的股票挂钩证券及与用于收购永辉超市股份有限公司股权的银行贷款有关的利息开支增加，导致财务成本净额为人民币79.4百万元，去年同期的财务收入净额为人民币9.0百万元。 除此之外，今年二季度，名创优品所投资的公司带来1.37亿损失，而去年同

如果你看到一家上市公司写着“营收2500亿美元”，但市值不到100亿，是不是第一反应就是“估值太低了，买它”？这时你再看一眼市销率——0.04，是不是更激动了？可如果我告诉你，这家公司叫 Bullish，是一家数字资产交易所，它的“营收”只是流水（把用户买卖的币算成美元之后的总金额），而且这些钱几乎全都不是自己的，你还觉得它便宜吗？我们今天就来聊聊：什么是市销率？它适合用来衡量哪类公司？以及为什么Bullish、京东这类公司，不适合用市销率来衡量？市销率是什么？先说定义：市销率就是公司市值除以它一年的营业收入。比如一家公司市值100亿美元，年收入20亿美元，那它的市销率就是5。这个指标的原意是，看投资人愿意花多少钱买一个公司未来的每一块收入。我们最常用市销率指标为成长型公司估值，即公司还没有稳定盈利、但收入在快速增长的公司，比如SaaS公司、早期的科技股如亚马逊。这类公司利润还没“显影”，如果用市盈率来估价就会有误差，这类公市盈率可能几百倍或是负值的状况。但这类公司收入增速很快，毛利又高，大家就用收入来提前反映它的盈利潜力。举个例子：你投一家奶茶店，虽然它还没赚钱，但每天排队排到马路口、营业额特别高，你可能也愿意投它，对吧？因为你觉得它未来可以提价、开连锁、做会员系统——这时候看收入比看利润更有意义。为什么不能用市销率指标为Bullish 估值?从财务角度来看，Revenue recognition（收入确认）受限于控制权转移（control）与履约义务完成（performance obligation）。而对于Bullish这类撮合平台或做市商角色，其平台交易总额并不能直接记作GAAP意义上的“营收”，除非它以主导方身份控制商品/服务的交付。很多交易平台其实使用的是“net revenue model”，即只确认从交易中提取的净收入，例如交易手续费、利差等。这类公司如果将

美股收盘：三大指数集体收跌，标普500指数连跌五日！中概股逆市走强，沃尔玛绩后跌超4%美东时间周四，美股三大指数集体收跌。截至收盘，道指跌152.81点，跌幅为0.34%，报44785.50点；纳指跌72.55点，跌幅为0.34%，报21100.31点；标普500指数跌25.61点，跌幅为0.40%，报6370.17点。大型科技股延续跌势，特斯拉收跌1.17%，Meta跌1.15%，亚马逊跌0.83%，苹果跌0.49%，英伟达跌0.24%，微软跌0.13%，谷歌A涨0.22%。沃尔玛跌4.5%，财报显示沃尔玛第二季度营收为1774亿美元，超出分析师预期的1761.6亿美元；但调整后每股收益0.68美元，不及预期的0.74美元，为三年来首次不及预期。稀土概念股尾盘大幅走高，American Resources收涨近10%，Energy Fuels涨超10%，

$Palo Alto Networks(PANW)$ 2025财年Q4财报整体偏优：收入与非GAAP EPS双双实现两位数增长，EPS显著超预期；订阅型业务动能强，NGS ARR与RPO同比高增且出现“加速”信号，经营效率提升使非GAAP经营利润率历史性越过30%。瑕疵在于GAAP净利同比下滑，以及硬件景气度仍偏温和；但管理层给出FY26与Q1指引均高于市场一致预期，叠加“平台化+AI安全”战略与（拟议中的）CyberArk并购带来的身份安全补齐，中期增长确定性抬升。我们认为，PANW本季交出的，是“质量与确定性并重”的优于预期的答卷：平台化带动的ARR/RPO与利润/现金流同时走强，FY26与Q1指引亦偏乐观。若平台化订单延续加速、AI安全产品实现可见的商业化，并购整合顺利，估值仍具上行的再定价空间；反之，若身份整合与硬件恢复不及预期，则需防范高预期下的波动。财报核心信息收入与EPS数据：Q4营收约25亿美元，同比+16%；非GAAP EPS 0.95美元（vs. 上年0.75美元）。EPS超一致预期（0.95 vs. 0.88），营收大致符合预期。驱动：大型“平台化”订单落地、SASE与软件形态防火墙拉动，成本效率改善。超/不及：EPS超预期、营收基本符合。订阅与规模化指标（质量）数据：NGS ARR 56亿美元，同比+32%；FY25末RPO 158亿美元，同比+24%，为近几个季度的高增速。驱动：平台化交易数量/体量提升、续约与加购改善。超/不及：公司重点指标高增，体现经营质量改善与可见性上升经营杠杆与现金流数据与表述：管理层在电话会上称“经营利润率首次超过30%”，并连续第三年实现约38%+的自由现金流率（公司FY26展望继续给出38–39%）。驱动：规模效应+费用效率，“Rule o

今日大A有涨有跌，大体都是盘整行情；而港股老哥 “一顿操作猛如虎，收盘亏成二百五”。股市这玩意儿，永远充满惊喜和惊吓。不管行情怎么样，富婆继续复盘找方向。 图片 下图是今天大A的3个ETF和一个指数，以及港股的腾讯、美团和宁德时代的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是8月9月的资金筹码分布，黄色的表示跟上个交易日有变动。 图片 1、大A期权： （1）沪深300ETF（沪）期权：8月最大持仓范围4300-4400，今收4.378，上涨0.32%，期权8月主力合约，认购以减仓为主，主要集中在4200-4300，合计2.6W张；认沽是低行权价减仓高行权价增仓，减仓集中在4000-4200，合计3.1W张，增仓集中在4300-4500，合计1.3W张。 （2）中证500ETF（沪）期权：8月最大持仓范围6500-7000，今收6.786，下跌0.56%，期权8月主力合约，认购主要三姑6750-7000增仓，合计2.0W张，其他行权价都是减仓；认沽是低行权价减仓高行权价增仓，减仓集中在6000-6500，合计3.5W张，增仓主要就是6750，增加3.3W张。今天变化超过1W张的仓位如下，红色是增仓较大的仓位。 图片 （3）创业板ETF期权：8月最大持仓范围2500-2600，今收2.572，下跌0.62% ，期权8月主力合约，认购认沽都是低行权价减仓高行权价加仓。认购减仓较少，增仓集中在2600-2800，合计6.8W张；认沽减仓较少，增仓集中在2450-2650，合计3.9W张。今天变化超过1W张的仓位如下，红色是增仓较多的。 图片 （4）中证1000期权：9月最大持仓范围6500-7400，今收7253.34，下跌0.71%，期权9月主力合约，认购有增有减，减仓较少，增仓要集中在7300-7500，合计3400张；认沽以增仓为主，集中在7000-7400，合计2000张。今

$沃尔玛(WMT)$ 本季（FY26 Q2）“营收强、利润弱，指引上调”。收入与电商/广告/会员等结构性引擎显著提速，推动营收超预期；但自保责任险理赔费用与业务整合拖累利润，致调整后EPS低于一致预期，股价短线承压。管理层上调全年收入与EPS区间，对下半年维持“价格力+份额扩张”的基调，表态对关税的传导将“渐进可控”。总体我们将本季定性为：“优中有瑕”，核心看点在于广告与电商的“质量增长”能否在下半年转化为更实的利润弹性。长期来看，这份财报强化了沃尔玛作为防御型零售巨头的定位，我们认为业绩整体优于平庸，潜在瑕疵在于对高毛利业务的依赖度需进一步观察。财报核心信息收入与电商数据：Q2总收入 $177.4B，+4.8%（恒汇**+5.6%），超市场共识 $176.2B；全球电商+25%，美国电商+26%，门店履约配送订单量近+50%。与Q1的电商“低20%”增速相比有环比加速**。驱动：生鲜、日杂、OTC等核心品类拉动，电商与门店一体化履约效率提升。是否超预期：超（收入）；电商增速亦高于多家媒体预期口径。结构变化：线上渗透与门店履约占比上升，进一步巩固“全渠道”优势。盈利与费用数据：GAAP EPS $0.88；调整后EPS $0.68（同比+1.5%），低于一致预期 $0.74；经营利润-8.2%，恒汇调整后+0.4%。公司披露：本季利润承压的约560bps来自美国一般责任险自保理赔费用**增加。驱动：理赔费用及若干重组/法律项目拖累，部分被广告、会员与运营效率改善所对冲。是否超预期：弱于（EPS）。结构变化：利润表“形态”继续被广告/会员等高毛利业务重塑，但短期被一次性费用遮蔽。同店与分部数据：Walmart U.S.同店**+4.6%（客流+1.5%、客单+3.1%）；Sam’s Club同店（不

我的女儿着迷于收集LABUBU，宁愿省着不喝她最喜欢的奶茶，也要去跟同学一起买盲盒，开出什么她们还没有的，就开心的像中了大奖一样。我是看不懂现在的小朋友这种，看到她收集的这一堆，我只想拿个什么盒子或者袋子抱起来，太容易落灰了。[捂脸] 然后今天看到这居然是个上市公司，卖个小玩意儿，居然上市了！ 这也太神奇了 [龇牙] 我去读一读 $泡泡玛特(09992)$ 的财报，看看他们到底是个什么公司。结果发现，就是个卖玩家玩偶的，完全感觉不到他们的这个大热的点在哪里 [捂脸] 虽然我看不懂，但是人家可厉害了呢，泡泡玛8月19日发布了2025年上半年财报，交出了一份远超市场预期的“炸裂”成绩单，吓人的那种。虽然泡泡玛特的主营业务构成看起来不是特别复杂，从他们的渠道类型看，就那么几个而已，其中，机器人商店是泡泡玛特的特色自动售卖机，布局广泛。 从他们各个产品的收入来看，手办仍是核心产品，毛绒玩具是他们增长最快的品类。毛绒品类营收达61.4亿元，同比增长 1276.2%，首次超过手办成为最大品类。手办品类营收达51.8亿元，同比增长 94.8%。高端收藏线 MEGA 系列营收达10.1亿元，同比增长 71.8%。 但是他们的财报亮点不少， 营收达138.8亿元人民币，同比增长 204.4%。经调整净利润47.1亿元，同比增长 362.8%。毛利率提升至 70.3%，创历史新高。净利率达 33.7%，较去年同期提升逾12个百分点。 海外营收占比提升至 40.3%，同比增长近一倍。 各区域的营收增速也是飞速： 美洲：同比增长 1142.3% 欧洲及其他地区：增长 729.2% 亚太地区：增长 257.8% 中国大陆：增长 135.2% 全球门店数达 571家，机器人商店达 2597台。 而且他们的IP矩阵持续扩容